美元是否转势：专家激辩美元下一步_汇市分析_新浪财经_新浪网
美元是否转势：专家激辩美元下一步
　　上周美联储宣布买国债将美元打入了深渊，美元指数从87跌至83附近，创下24年以来最大单周跌幅
　　曹金玲 郭茹
　　自去年7月以来，美元一度凭借着“避险货币”身份保持着超乎市场预期的强势。随着金融和经济危机的持续和蔓延，美国政府和美联储不断加大力度抵抗危机。今年3月中旬至今，美元汇率出现回落，美联储于上周宣布购买美国国债则让美元即刻出现暴跌，并录得20余年来最大跌幅。
　　“美元转势”观点又至，甚至有分析认为美联储计划有如新版“广场协议”，从而宣告美元在相当一段时间内的强势已经结束。
　　《第一财经日报》邀请首席经济学家连平、总行外汇分析师刘东亮、中国人民银行研究生部部务委员会副主席王自力、中国商务部国际贸易合作经济研究院研究员梅新育，站在更长期的视野中对美元的现状、未来，及其国际地位的变化进行深入讨论和解析。
　　1　近期暴跌小试牛刀？
　　《第一财经日报》：美联储实行定量宽松货币政策后，美元近期急剧下跌，这是否预示着美元的转势已至甚至美元的没落？
　　刘东亮：最近美元急挫主要是市场对美联储购买国债计划的过度反应，目前认定美元反转下跌为时过早，市场避险情绪缓和只是暂时现象。从根本来讲，在经济危机仍在持续的过程中，外汇市场的基本面形势并未发生实质性变化。预计全球资金对美元的避险需求并不会结束。短期内美元会以大幅震荡作为“插曲”，中长期仍会保持强势，一直持续到下一轮加息周期结束。
　　连平：目前还不能对短期和中期的形势作出这样的判断。因为目前美国实际上流动性还是非常紧的，货币市场流动性冻结或偏紧、市场利率偏高、银行惜贷，所以美联储会采取这一系列扩张性的、反向的措施。我觉得目前(美元)下跌这主要是心理上的影响，而不是市场层面的趋势。
　　梅新育：这是美元的相对衰落和熊市，但只要美国在高技术产业的领先地位没有彻底动摇，只要美国的军事和政治地位没有彻底动摇，美元就还谈不上全面没落。20世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃时，也有不少人认为美元完蛋了，今日之形势与当时有类似之处。
　　2　影响因素知多少
　　《第一财经日报》：中长期美元如何走？影响美元未来的主要因素有哪些？
　　刘东亮：危机爆发以来，市场避险情绪对美元走势提供了持续动力，影响未来美元走势的关注点主要是经济危机的变化。很多人认为美联储购买国债的举措将让美元遭受贬值，但我们认为美元中长期还是会保持强势。我相信美国政府也不太以刺激经济为目的，让美元大幅贬值，因为美国经济并不依赖出口，而是消费。
　　就算是美联储发行货币，情况也不一定如想象的那么严重，因为其他经济体的中央银行也在降息和注资，目前英国和日本已经定量宽松，瑞士则明确进行汇市干预，其他央行也有动用定量宽松政策的可能性，比如欧洲央行一直在避免过度降息，那么他们就有可能考虑采用非常规手段。
　　另一方面从利率看，美元利率先降到零水平，英镑、日元、加元、瑞郎利率已经见底，而欧元、澳元仍有进一步降息的空间，美元的利差劣势正在逐渐收窄。
　　连平：影响未来美元走势的因素，一方面是从货币政策产生的效果来看，利率和货币供应状况是重要的影响因素，另一方面从资本流动的状况以及贸易逆差看。
　　还有一个因素就是美国经济的走势。在美国历史上，政府举债赤字很高，但美元依旧走强，因为经济基本面影响了其贸易状况及资本流动状况。如果说现在流动性充裕，美元就一定会贬值，未必见得。
　　王自力：如果说美联储买国债被业内人士视为美国开始狂印钞票刺激经济的重要信号，那么，美国财政部最新公布的“毒资产”处理计划就更进一步强化了美元加速贬值的预期。
　　一旦美联储开动印钞机狂印美钞，则意味着巨量的美元流动性即将充斥全球市场，而引发的后果将是美元的大幅贬值和以美元计价的国际大宗商品价格的疯狂上涨，新一轮通货膨胀的阴霾将笼罩全球经济上空。并且美国政府应对经济衰退上的强硬姿态和美联储这一饮鸩止渴的做法将给全球其他国家施加更多的压力，其他国家的央行也可能会采取相同的政策，“竞争性”地开动印钞机，这将令整个全球金融市场孕育一场非常严重的通货膨胀。
　　3　经济复苏下的美元
　　《第一财经日报》：在美国政府和美联储政策的刺激下，美国经济是否会很快复苏？如果这样，美元的走势又会怎样？
　　梅新育：这些政策难以实现美国经济很快复苏。不少迹象表明，我们目前正在经历的有可能是康德拉捷夫长波的下降阶段。在这种情况下，为了避免危机旷日持久陷入胶着状态，除了利率等常规货币政策工具之外，动用这类非常规政策工具确实有此必要，但非常规货币政策工具也未必能够很快奏效，我们不必对奥巴马的行政能力寄予过高期望。在那个时候，美元会进一步疲软。
　　刘东亮：相比其他国家和地区而言，美国对金融市场和经济的援助力度更大、措施更多，因此美国应该会先于其他经济体复苏，然后进行加息，而加息预期就会对美元产生提振作用。因为一旦经济恢复、流动性释放，通胀压力会率先出现在美国，则美国是最先有加息预期的地区，美元会因此升值。美元强势会一直持续到该轮加息周期预期的结束，因为一旦预期结束，其他滞后于美国经济复苏和加息的经济体仍有加息预期，那时美元就会因为遭到抛售而贬值。
　　王自力：美国经济一旦复苏，就可能出现严重通胀，换句话说，美元面临严重的贬值压力。这对美国的国家利益无害，相反会减少债务负担。
　　连平：美国经济复苏对美元将是有利的。如果未来美国经济形势好的话，资本市场比较活跃，就会有很多资本流入美国，这对美元未来的走势产生一个正面的影响。
　　短期内美元贬值，将有利于贸易状况的改善。因为出台的这些政策力度都非常大，相信对刺激经济会有效果。经济周期也决定了危机不会一直持续下去。随着美国经济出现好转，美元会走强。但未来美国可能面临通胀问题，以及来自其他国家货币的竞争，因此长期看美元将是走弱的。
　　4　美元地位是否动摇
　　《第一财经日报》：经过这场“百年不遇”的危机，美元在大起大落之后，国际地位是否发生动摇？未来世界货币体系将发生怎样的变化？
　　刘东亮：现在还很难讲美元地位发生动摇，美元不好对大家都没有好处。如果美元国际地位下降，就意味着有其他货币的国际地位提高，但目前看来还没有其他货币能与美元抗衡。哪怕是欧元，也存在诸多问题，欧元区内部就有协调成本。
　　王自力：就目前看来，美元的国际地位会受到一点影响，但不可能被其他货币取代。主要因为一种货币能否成为储备货币或结算货币，取决于该国综合国力，从这点看，美元地位至今无法被取代。欧元也不可能取代美元，因为欧元区由不同主权国家构成，需要协调各方利益和矛盾。
　　梅新育：美元的国际货币地位有所动摇，但还不是全面动摇，因为与20世纪70年代初美元危机不同，那时人们正在疯狂逃离美元而选择德国马克、瑞士法郎、日元。此时人们正在疯狂逃离其他货币，因为其他货币此前已经充分暴露了弱点。伯南克是在人们渴求美元之际开闸放水的，这个机会把握得比较好，虽然这体现了美国的道德风险，但国际政治经济角逐就是如此。
　　美元有崩溃可能，但不是现在，而是较为长远的未来。因为在这种事情发生之前，美国会充分打掉可能的竞争者。而此时与20世纪70年代初不同，欧盟、日本危机有甚于美国，中国经济实力还没有到当时欧洲的地步。
　　连平：美元地位已经被削弱这是肯定的。从总体上来讲，由于这次危机的发源地是美国，全世界都受到了重大的影响。就算美国出台的政策力度比较大，它终究摆脱不了遭受这次严重的打击，短期内不可能恢复一个良好的状态。而且目前出台的很多政策会带来很多副作用，比如：美国经济举债很多，政府负担很多，可能产生通胀。针对这些副作用，它还要出台新的政策来处理。
　　国际货币体系会有些变化，但是不要抱太大的希望。像当年英镑一直处在国际货币体系的中心位置、巅峰状态，这和经济实力是有很大关系的。后来美国建立布雷顿森林体系，是美国经济实力强大才能建立起来，不仅仅是经济实力，还包括政治和军事实力。而现在又有哪一个国家有这样的实力？可能会做一些小修小补，各国会提出具有建设性意义的方案，但是真正实施时非常困难。
　　在整个格局中，美元的地位可能会有所削弱，但要根本改变它的地位非常困难。在金融领域的改变是逐步的，并不是实体经济发生改变就随之改变的，需要有很长一段时间来进行调整。 &&&&相关专题：&&&&
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电话：010-美国经济复苏强劲 理性看待美元持续走强-中新网
美国经济复苏强劲 理性看待美元持续走强
　　□周俊生
　　美元近期出现了持续暴涨的走势。3月6日，美元指数收盘较前一交易日大涨1.4163点，报收97.7585点，创下2003年9月以来的最高纪录。美元出现这种强劲走势，其背景是美国经济的复苏势头越来越清晰。美国6日公布的非农数据显示，美国就业市场异常强劲，表明其经济复苏的步子正在加快。在此情况下，市场对美联储加息的预期也越来越强烈，美元因此出现暴涨并创下新高。
　　美国经济复苏强劲，这是个好消息，特别是对于全球经济，能够产生一定的拉动作用。几十年来，美国在全球经济中一直占有主导地位，尽管全球金融危机对其产生了冲击，但美国的经济地位并未因此改变，特别是美元硬通货的角色基本未受动摇。尽管美元的暴涨会使世界上其他货币产生贬值效应，但其经济复苏以后实体市场的走好是有利于其他经济体的。特别是对于经济逐渐恶化的欧盟等经济体，借助美国市场的走好，出现复苏应该是可以预期的。
　　美国经济转好，对中国会有什么影响？直观地看，美元暴涨使人民币走上了贬值通道，9日的人民币对美元汇率较前一交易日又贬值30个基点。同时，由美元暴涨引起的黄金暴跌也给中国投资者带来损失。但是，美国经济复苏对中国出口的拉动也正在显现，今年2月我国出口大幅增加，虽然这有特殊因素，但它也预示着中国外贸出口面临的新机遇。在这同时，因美元暴涨而出现的原油价格暴跌再次将国际油价逼入下降通道，这种效应将拉动我国成品油价格重新走低，在一定程度上减轻了实体经济的运行成本。
　　目前，中国经济运行面临着复杂的困难，今年要保证GDP增长7%的目标也存在一定的压力。但我们也应看到国内外市场出现的积极变化，美国经济复苏在拉动全球经济复苏的大格局中，对于中国经济稳增长也能产生正面效应。中国早已成为国际市场“大家庭”的重要一员，我们应该积极面对美国经济的复苏，抓住这种有利时机推进经济发展。
【编辑:张明燕】
>金融频道精选：
直隶巴人的原贴：我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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美国经济复苏势头强劲 谨慎看待美元持续走强
来源：中国网
编辑：zhaoying
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摘要：美元近期出现了持续暴涨的走势。3月6日，美元指数收盘较前一交易日大涨1.4163点，报收97.7585点，创下2003年9月以来的最高纪录。
近期出现了持续暴涨的走势。3月6日，收盘较前一交易日大涨1.4163点，报收97.7585点，创下2003年9月以来的最高纪录。美元出现这种强劲走势，其背景是的复苏势头越来越清晰。美国6日公布的非农数据显示，美国就业市场异常强劲，表明其经济复苏的步子正在加快。在此情况下，市场对加息的预期也越来越强烈，美元因此出现暴涨并创下新高。
美国经济复苏强劲，这是个好消息，特别是对于全球经济，能够产生一定的拉动作用。几十年来，美国在全球经济中一直占有主导地位，尽管全球金融危机对其产生了冲击，但美国的经济地位并未因此改变，特别是美元硬通货的角色基本未受动摇。尽管美元的暴涨会使世界上其他产生贬值效应，但其经济复苏以后实体市场的走好是有利于其他经济体的。特别是对于经济逐渐恶化的欧盟等经济体，借助美国市场的走好，出现复苏应该是可以预期的。
美国经济转好，对中国会有什么影响？直观地看，美元暴涨使走上了贬值通道，9日的较前一交易日又贬值30个基点。同时，由美元暴涨引起的黄金暴跌也给中国投资者带来损失。但是，美国经济复苏对中国出口的拉动也正在显现，今年2月我国出口大幅增加，虽然这有特殊因素，但它也预示着中国外贸出口面临的新机遇。在这同时，因美元暴涨而出现的原油价格暴跌再次将国际油价逼入下降通道，这种效应将拉动我国成品油价格重新走低，在一定程度上减轻了实体经济的运行成本。
目前，运行面临着复杂的困难，今年要保证GDP增长7%的目标也存在一定的压力。但我们也应看到国内外市场出现的积极变化，美国经济复苏在拉动全球经济复苏的大格局中，对于中国经济稳增长也能产生正面效应。中国早已成为国际市场&大家庭&的重要一员，我们应该积极面对美国经济的复苏，抓住这种有利时机推进经济发展。
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400-664-4881是美国经济复苏，还是美元地位动摇？
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是美国经济复苏，还是美元地位动摇？
　　退出QE3不等于退出QE
　　美联储宣布退出的原因是，美国经济向好(三季度GDP环比年化增长率达3.5%，高于预期的3%)，失业率下降(持稳于5.9%)。国内财经界对美国经济走势也多持乐观意见。同时，也有人也对美国退出QE后资金回流美国、冲击新兴市场国家的金融市场表示担忧。
　　美国量化宽松政策是美联储的非传统货币政策。QE1和QE2，主要是为稀释导致次贷危机的“有毒资产”，为一批已成坏账的到期合约提供担保，印钞票发国债，将钱贷给附属机构，为这些烂账买单，减少市场上的长期资产和坏账，维持市面的资产价格。这样，美联储救了制造金融危机的金融寡头，暂时维持住了美国的金融霸权地位。但QE1政策并没有使实体经济复苏。因国会两党无法取得共识，财政政策无法推行，只好继续搞QE、靠印钞票降低利率，刺激消费和投资。
　　美联储10月31日的声明称：“不再进行资产购买的行动，到期债券继续买入的滚动操作将长期持续进行。”此前，2013年出台过QE4(在QE3每月买入400亿国债的基础上再追加购买450亿)，今年以来连续削减。但前边的烂账到期还是要继续买入。
　　美联储退出QE是权衡两难的选择
　　美联储退出QE3政策，显然是出于对自身面临的经济形势所作出的考量。
　　多数专家同意：美联储退出QE3是一时的策略，长期看不可能真的退出。只是如果放水太多，美元的地位会崩溃，所以要营造一种有经济理性支持的货币政策，高一会儿，低一会儿。长期靠印钞票刺激需求，必将动摇美元作为世界性储备货币的地位。结束QE是给金融市场打气，希望投资者在美国投资。
　　美联储两年来多次讲要结束QE，但只打雷不下雨，因为经济形势不看好。美联储说停止QE是为防通胀，但目前通胀率很低，这个说法不成立。美国QE以来，大量热钱跑到新兴经济体国家，每次说要退出QE，美元就走强、热钱回流，这些国家的货币或股市就大跌。所以，美国QE的最大受害者是没有实施资本账户管制，外汇储备也不够多的新兴经济体国家。
　　美元走强可以刺激国内消费，但也会增加外贸逆差。如果市场没有改善，停止QE等于停止给病人输血，股市就会看跌。所以很多人不相信美联储的话是真的，认为还会有QE4。
　　美国面临的国际形势不乐观。美国搞QE后，欧元、日元也跟进搞货币贬值刺激出口。现在欧洲是负利率，日本是零利率，和美国是同质竞争。如果美国提高利率，美元将飙升，外贸赤字急剧增加，反而帮助了德日。
　　总之，目前美国处于两难困境。不做一点退的样子不好办，真退又退不出去。(史正富，复旦大学;陈平，北京大学)
　　另一种意见认为，美联储退出QE是美国各大势力博弈的结果。首先，美联邦财政多年巨额赤字，借债度日，严重依赖短期债务的周转。财年，每年应支付的短期债务本金占总债务本金的80%以上(大量由外国投资者所持有)。美联储利用美元霸权地位，通过操作技巧压低短期债务成本，使政府每月保持约2万亿的短期债务用于维持流动性。近些年由于政府征收“富人税”，导致严重的资本外逃，加上国际上主要美债持有者的抛售行为，为抵消资金外流趋势，让美元升值就成为目前的政策目标。
　　其次是华尔街的声音。QE政策成功抬高了资产价格，让华尔街顺利解套并获利甚丰。但各种监测指标表明，高风险级贷款及债券的发放量已逼近或超过2007年金融危机前的状态，资本泡沫风险正在逼近。二季度标普500空仓占比大幅度飙升，各管理基金看跌美国房地产业，种种迹象表明大鳄们已准备翻空。另外，美元走强，对美国石油集团、军工集团的利益，都没有直接的损害。美元升值等于压低物价，美国一般国民当然会欢迎。(赵亚赟，人民大学重阳经济学院)
　　美国经济是否走向复苏?
　　美国“退出QE”是因为国内实体经济复苏，还是权宜之计?这对美国货币政策中期走势的研判十分重要。
　　一些专家认为：美国经济只是表面改善，结构没有大的改革。美国很多经济学者认为QE政策对实体经济没有太多效果，但又找不到别的办法。格林斯潘指出，QE项目在抬高资产价格方面“超级成功”，但仅看到美联储资产负债表的膨胀，却没能刺激实体经济的有效需求。
　　美国经济统计的一些数据也缺乏说服力。就业数据多是社保局官员打电话抽样调查的统计数据。GDP增长率一时的提高，能否持续创造就业还有待观察。2013年和2007年相比，实际GDP仅增长6%，但2009年之后房地产价格增速是GDP增速的20倍左右(赵亚赟)。9月份美国的通胀率才1.7%，实际是通缩的局面。
　　QE3结束，美联储又不敢提高利率，通胀没上去，利率不动，真实工资没有上去，消费也没有真的上去。无限制的货币供应，带来的不是通胀而是通缩。这些指标很难证明美国经济在复苏。目前看好美国经济的，多是华尔街的人，它只是打吗啡针，结构没有调整过来，基础设施陈旧，加州德州的创新不足以拉动全美的就业。
　　投资者是否有投资意愿，首先看是否有盈利前景，而不在利率多低。而且美国人如果有投资新项目，多半还会在中国生产，因为美国基础设施落后，劳工没有竞争力，投资周期比中国长。
　　现在美国失业情况没有“大萧条”时那么严重，原因在于社会福利制度，但实际的代价跟大萧条一样。所以估计金融危机的复苏很慢，不会比日本1990年后的萧条期短。而且美欧日都出问题，形势要严峻得多。美国货币政策传统的思路只有两条：如果失业率高，就降低利率，如果通胀率高，就提高利率。(史正富，陈平)
　　全球经济没有走出衰退。相反，量化宽松加速了全球货币体系的重大变局，加剧了全球货币金融的不稳定性。由于美国这个金融泡沫有可能破裂，2016年有可能出现新的全球金融危机。现在欧元区和日本基本陷入了衰退。(向松祚，人民大学)
　　另一种意见认为：导致美国退出QE的关键因素是，日，世界上六个主要金融经济体(美国、加拿大、英国、日本、欧盟、瑞士)，达成了“货币互换协定”，核心内容是：其中任何一方如出现临时流动性短缺，可随时调用其他协定国的流动性，没有限量，并且按照不短缺国家的利率标准来支付利息。这是一个新的联盟，意味着成员国可以避免类似2007年的金融危机。因此不再需要采用QE政策，照样可以不断扩充虚拟资本经济。这是金融资本阶段一种烫平波动的秩序。它运行一年后证明成功，如此才有QE的退出。
　　这说明，处在金融资本阶段的主导国家，内生调整还有空间。QE政策的关键是低利率或零利率，美国的金融投资机构可以拿到1%年息的贷款，而中国官方利率至少是5%、6%，甚至是7%。经过层层环节，到企业那里资金成本更高。
　　当前资本价格和技术价格最低的国家是美国。美国的传统经济固然没有恢复，但追求资本和技术增密的新经济部门的企业纷纷流向了美国。另外美国的页岩气产业兴起，使得能源价格可大幅降低。资本、技术、能源三个要素的价格都低，是不是产业会流向美国?美国劳动力价格高，但资本和技术密集型的新产业部门，往往是劳动力节约型的。所以，美国制造业引领美国的经济反弹，是一个客观情况。(温铁军，人民大学)
　　美国退出QE对国际政治经济的影响
　　有专家指出：美元升值必然导致大宗商品价格下跌，再加上中国经济增长放缓，资源型经济体将是美国QE退出最大的受害者，包括新兴经济体，加拿大、澳大利亚等。印度等以制造业为主的发展中国家，本国资本市场严重依赖外资。印度的股市资产泡沫已经很严重。
　　美国退出QE，美元升值，欧盟却准备推出新的QE压低欧元汇率。这将导致欧元区资金外逃更加严重。
　　日本的制造业外移，日本居民大量购买外国股票。资本市场价格因QE而暴涨，吸引国际热钱，但这不是日本政府乐于见到的局面。
　　这可能使世界金融多元化的进程变缓，争取保持美元某种程度的强势，而不是弱势。(王湘穗，北京航空航天大学)
　　对中国来说，热钱流出中国，跨国公司(包括本土公司)将部分人民币换美元，资金流出不可避免。中国庞大的外汇储备可应付这一局面，对中国的影响没有想象的那样大。多数专家认为，美国退出QE，对中国利好因素多。(赵亚赟)
　　关于美国退出QE对中国的短期影响，学者们认为，可能对中国的资本市场有一点扰乱。由于货币发行受外汇占款影响大，美元资产外流将导致货币供应紧张。
　　人民币升值的压力将减轻。以美元计价的大宗商品降价，有利于进口能源、原材料等大宗商品;进口欧洲的设备和技术也将相对便宜，有利于国内装备升级换代。
　　美元升值，热钱外流，国内房地产泡沫会下来，实业资本会增加发展空间。热钱回流冲击美国、冲击发展中国家，逼发展中国家学习中国，也实行资本账户管制。IMF越来越不灵，区域合作就起来了。问题关键不在于分析其对中国的影响，而在于怎样利用这一类政策变动带来的机会，服务于中国的长期发展。(史正富，陈平)
　　从中长期视角看全球经济金融形势
　　到会多数专家认为：美元霸权地位正在由盛转衰。量化宽松其实是在透支美国的信用，长远的影响是动摇美元作为储备货币的地位。再靠印钞票来转嫁危机的可能性越来越小。
　　美元的贬值-升值周期和“剪羊毛”
　　乔良(国防大学)：1971年美元与黄金脱钩以来，美国实际上一直在搞量化宽松，本质就是增发货币。美元大量输出，使全球经济形成对美元流动性的依赖。1971年后美元的总体趋势一直走低，但在技术操作上，美国会让美元指数走低一段后，再使它走强。每次走低再走强，就是一次“剪羊毛”。1977年10月到1985年2月，美元指数从84.13上涨到128.44，对应的是拉美金融危机。1995年4月到2001年7月，美元指数长期走低之后，再次从80.05上涨到121.01，对应的是东南亚金融危机。2006年美元指数开始走强，因2008年金融危机而放缓。之后美国连续4次QE，更多美元资本流向世界。美国在“剪羊毛”时，需要一个区域性的投资环境恶化为条件。近两年，钓鱼岛、黄岩岛、981钻井平台等事件连续在中国周边发生，直至最近的香港“占中”事件，发人深省。不能说人家每一步都是计算好的，但如果对西方的老谋深算置之不顾，仅仅看作分散的“市场行为”，是危险的。
　　图：美元利率与金融危机的相关性
　　西方金融市场的扩张和深化，经济的虚拟化
　　向松祚：当前全球经济有两个大问题。一是虚拟经济脱离实体经济，自我循环，自我膨胀。金融体系本应该服务于实体经济，现在颠倒了。金融资本投机行为开始主导整个经济体系的价格机制。传统教科书认为商品价格是由供需曲线决定的，现在虚拟经济占了主导地位，包括石油、天然气等大宗商品的价格，其实都是由金融投机的行为所决定的。
　　第二，制造业中心和虚拟经济中心的背离。贫富分化在全球、在国与国之间广泛存在。虚拟经济中心成为主导，发达国家的制造业大部分转移到了发展中国家，利用他们的劳动力为全球生产廉价商品，从而就形成了全球产业链在发达国家和低收入国家之间收益分配的“微笑曲线”，制造环节只能拿到收入的一小部分。
　　全球范围内的贫富分化，主要是三个方面：虚拟经济和实体经济的分化;货币和信用的两极分化(富国可以随意创造信用);这又导致实质收入的两极分化。
　　美国量化宽松政策，保护了全球货币经济性贬值，鼓励了投机性的资金流动、导致资产价格剧烈波动，导致虚拟经济的膨胀，从而加剧了全球货币金融的不稳定性。
　　美元霸权有增无减
　　向松祚：戴高乐早在1965年就说过：美国享受着美元所创造的超级特权，不流眼泪的赤字;它用一钱不值的废纸，掠夺其他民族的资源和工程。戴高乐的顾问后来也说，当代国际货币体系已沦为小孩子的过家家游戏：欧洲各国辛辛苦苦赚回美元和英镑，然后又毫无代价地拱手返回给发行这些货币的国家。
　　年，美国累计对外借债3.209万亿美元，而它的净负债减少了1990亿，等于净赚3.408万亿美元，其中汇率贬值一项就赚8920亿，资产负债收益差距赚得1.694万亿，其他手段赚了4620亿。这相当于美国6年的国防开支的总和。
　　哈佛大学国际经济研究所所长认为，中国表面看是顺差，其实是逆差，因为美国每年对外投资减负债是净收益。中国的海外投资主要是美国国债，等于美国用很低的利息向中国借钱，拿了钱向其他国家投资高回报的资产和企业。
　　美国FT的马丁·沃尔夫认为：美国是全球最大的对冲基金、最大的风险投资公司和最大的私募基金，具有无限的融资和创造信用的能力，美元长期贬值(相对于实物资产)符合美国的根本利益;美元的市场在全球做得越大，对全球的控制力就越强。
　　哈佛大学理查德·科伯(原美国副财长)说，外国投资美国国债越多，就越难以自拔，美元债券的流动性就越高，各国外汇储备投资就越别无选择。这就是美元债券市场的规模效益和锁定效益，吞噬着别国的外汇储备。美国人称之为“确保金融相互毁灭机制”，一旦发生政治冲突，你的金融资产都在我手上。
　　美国经济与美元地位的历史性衰落
　　美国引领产业创新潮流风光不再
　　曹和平(北京大学)：二战后的一段时期，美国经济的每个增长周期都实现了与技术产业周期的耦合。20世纪60年代是汽车业大发展，使其投入高速公路建设的巨额资金得以获益。70年代家电产业兴起，冰箱、彩电、洗衣机等进入普通家庭。80年代是计算机和电子通讯业，90年代的互联网和信息高速公路支持了美国的十年增长。但2003年以来，美国还没有找到能够将经济拉出下行轨道的新主导产业群。如果有这样的新技术新产业出现，也很可能是美、中、欧三家分享，不会重复历史上美国独大、引领世界的风光。现在的美国，仅仅是货币市场上的强势。
　　美国越来越倚重美元霸权和金融市场
　　史正富：20世纪50年代马歇尔计划后，欧洲、日本崛起，四小龙崛起，到80年代，把美国的产业竞争力比下去了。美国的应对，一是推动新产业群的兴起，二是用美元权力搞金融操作。但国内IT产业刚搞起来就被日韩印等国抢去。本国产业外流，苹果虽然有千亿美元市值，在美国只雇了5000人，上百万雇工分布在全球各地，反而培养了竞争对手。生物产业功能被高估，巨额投资不见效果。新一代产业振兴美国的机会基本落空。
　　于是美国越来越倚重美元的霸权优势。通过扩张国家级的负债，使全民享受的生活水平不降低。这个过程加剧了收入分配的差距，导致美国的政治问题，包括金融财团的崛起和对政治社会文化各领域的影响渗透。实体经济方面，新的高新技术产业实惠不大。美国找不到带动投资的机会。有人说要搞负利息，逼人去投资，但关键是有没有有利可图的机会。
　　随着东亚崛起、人民币走强，美元霸主地位受到威胁，急于找出路(新产业)。没找到出路之前，就要用技术性手段保证美元的地位。1971年美元和黄金脱钩，这么多年了，为什么美元没有衰弱，规模还不断扩大?很大程度是因为创造了一个有深度和广度的全球性金融市场。这刺激了美国金融工程的发达，创造出一堆堆的金融衍生产品，它们的交易带动天量的交易需求，创造了庞大的金融产业，带来大规模的金融界就业，美元的价值才能保住。不要以为美国的金融业多么强大，实际上是美国内在的结构需要虚构的金融产品的大规模市场。但这个产业的兴盛，扭曲了美国的金融、产业和社会结构。
　　实际上中国经济总量已经超过美国，因为美国的GDP统计，把一部分属于资产的项目也算做GDP了(约15%的水分)。美国需要一个大的GDP才能支持它的国际地位和支持美元，如果GDP不够大且不能增长，而债务每年必定要增长，游戏就玩不下去了。所以中长期不看好美国。它的工业竞争力在过去30年已逐步流失。要想重建，相当艰难。
　　贾晋京(人民大学重阳经济学院)：发展工业不仅要求低成本的劳动力，工业体系是一个“生态”。东莞的产业要转移，但所有的老板都说转不走，比如在生产线装配手机，零件起码600多个，缺一不可，只有在中国才能配套。
　　历史上看，资本主义走出周期性经济危机的途径，一是扩张市场，或开拓殖民地，或将既有的市场深化，如欧盟。二是通过技术和产品创新，形成新产业群。第三种方式在二战后得到充分发展，就是打通不同的金融类市场。如打通债券市场和货币市场(1957年欧洲)，后又打通期货市场和其他的市场。用这种方式创造出新的金融产品(包括金融衍生品)，容纳更多货币，通过增发货币进行经济救援。
　　但金融市场扩张，又鼓励企业背离费力的生产销售活动，去参与快捷的金融产品交易。由此导致资产过度证券化和经济虚拟化。现在美国有一批企业，财务数字很不错，支撑了股市价格。但企业的销售数据非常糟糕，它只是持有大量现金，实际上这是美联储印出来的票子通过再贴现、再贷款给了金融系统，然后贷给企业。企业没有实体项目可投，只能再投回金融市场，因为实体经济收益率低。
　　另外，年，美国新增国民收入的93%被1%的人占有，这些收入主要在离岸金融体系中，不受任何主权国家的管辖，连谁有钱、有多少都不知道。全球金融财富，可能80%是离岸的。等于钱印好了流出去，都堆在金融系统里了。
　　美元地位衰落的迹象
　　贾晋京：现在美元之所以还会升值，是因为人们一时改变不了游戏规则。但美元的地位取决于美元在全部结算量当中的分量。现在美元能够起作用的范围是在下降而不是在上升。
　　世界上对美国滥用美元特权日益反感。因为流通中美元的2/3是美国之外的人(机构)持有，所有银行间美元结算必须经过美国本土计算机系统。最近美国以本国金融监管法规为据，以种种理由(如汇丰和伊朗、巴黎银行和南苏丹业务往来)把欧洲各大银行罚了一个遍，动辄几十亿。今年7月美国罚了法国巴黎银行90亿美元。法兰西央行行长克里斯托弗·伊尔说，美国逼着我们去美元化，我们一定要坚定的推进去美元化。其他一些地缘政治因素，比如说制裁俄罗斯，也逼着俄罗斯采用人民币结算。这都是在加速去美元化的过程。
　　我们的战略考虑
　　一是坚持实体经济为主，金融为实体服务。我们的经济发展方针，应把促进科技创新、推进产业升级作为核心任务和关键环节。中国制造业总量居世界第一，但在技术和价值链层面还有很大差距。科技支持资金应向产品创新的前沿公司倾斜，提倡工程师立国、技术工人立国;在涉及全局性的，亟待解决的科技发展方向要达成共识。中国的巨大市场是以我为主利用国际资本和技术的最好资源，但国内市场今天被分割得太厉害，应进行必要的整合。金融改革要为发展独立自主的实体经济服务，一些关键措施(利率自由化、资本账户放开等)要慎重。
　　二是坚持以我为主的原则。积极参与全球化，但必须坚持掌握金融主权和金融主动权。长期发展要立足内生动力，要看到真正处于上升期的经济大国是中国和新兴国家。改变依赖美欧经济复苏拉动出口的思维。避免大量买美国国债。立足国家利益进行国际布局，国家战略引领，背靠国家信用，激活市场投资的积极性，鼓励长周期(技术开发型)投资。从长期看，GDP增长会带动已有资产的收益率逐步提高，因为资产收益快于国民经济增长率。应该将工作重点从搭经济全球化的顺风车转移到区域一体化建设上。
　　三是汲取西方自由化的教训，尤其是金融投机市场挤出实体经济的教训。既然金融资本主义的逻辑是“剪羊毛”，我国在一些事关基本民生(如基本住房)和关键产业部门(能源、资源、铁路等)要坚持国家主导，不进入他们的资本循环。另外，美元霸权正在衰退，但我们在国际金融知识和操作技巧方面还不成熟。在战术层面要谨慎，没有搞清脉络和风险的事情，在这个特殊时期要规避，避免出现颠覆性错误。
　　第四，应对西方金融霸权，要有高位的设计和指导思想。一是要实事求是，要听其言、观其行，看懂他们的种种假动作。二是要有博弈意识，不是一步到位，而是根据对手的变化及时调整对策。三是要顺势而为，美国还是世界头号金融强国，但它已经承认世界多极化的现实，要推动这一趋势向前走。
　　第五，金融资本主义、虚拟经济是自体循环，而实体经济则停滞不前，这个循环不可能无限进行下去，所以要准备迎接国际经济再次陷入衰退和危机。就国内来说，现在银行普遍惜贷，急于要参加“联保”的企业收款。由于实体经济收益低，大量资金从实体经济流出追求投机。看来，指望市场化金融应对经济剧烈波动的困难是不现实的。
　　(整理和编辑：萧枫 碣石)
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