要警惕狂热的“金融科技”浪潮中的泡沫
14:21:25　来源: 上海证券报　
金融科技（Financial&Technology，简称Fintech）领域近年来掀起了一股投资热潮，吸引了从华尔街顶级投行到全球顶尖高科技公司的巨额资本。
　　金融科技（Financial Technology，简称Fintech）领域近年来掀起了一股投资热潮，吸引了从华尔街顶级投行到全球顶尖高科技公司的巨额资本。花旗集团报告显示，近5年来金融科技领域吸引的投资额累计达497亿美元，从2010年的18亿美元增至2015年的191亿美元，增长逾10倍。埃森哲的资料显示，全球金融科技产业投资去年增长75%至223亿美元，今年首季全球投资总额53亿美元，同比增长47%。在我国，支付与交易技术、风控技术、智能投顾、区块链等风头正盛，去年金融科技行业增长445%接近20亿美元。大大小小的金融企业、理财平台、互联网公司大量涌入。蚂蚁金服、京东金融、宜信、积木盒子等纷纷宣称自己为“金融科技公司”。　　毕马威两周前发布的报告显示，今年三季度由风险资本支持的中国金融科技公司获得超过10亿美元投资，比二季度增加67%。作为区块链指数成分股之一的鲁亿通近期发公告称以14倍溢价共计30.6亿购买了一家为比特币“矿机”制造芯片的初创公司。此后，不断有上市公司因区块链、大数据金融、智能投顾等“金融科技”概念成为市场热炒对象。此外，跨境支付服务商iPayLinks、比特币企业Coinbase纷纷推进巨额融资。在缺少金融行业实际应用、真实合作的情况下，如此热炒金融科技概念，不免让人将其与之前的互联网金融泡沫联系起来。　　在当前的金融科技领域，既有实干家，又有讲故事者；既有确实利于降低成本、优化风险管理、填补金融服务空白、满足市场需求的创新，也有管理、内控与金融行业特征严重不符、借创新之名牟取暴利、挣快钱的“伪创新”。国务院今年4月组织14个部委在全国范围内开展为期一年的有关互联网金融领域的专项整治。不少互联网金融、P2P等机构闻讯纷纷改旗易帜，戴上“金融科技”的帽子以逃避监管。风口上的金融科技领域，许多参与者缺少底层技术与核心能力，又游离在监管之外，往往成为风险发源地。许多金融科技公司把一些借贷、投机关系设计得眼花缭乱，开发出一些取巧的小软件、小功能，再冠之以各种新潮术语，由此粉墨登场成为行业“新贵”。但掀开其盖头，无非就是P2P甚至信用卡之类的业务。一些金融科技公司甚至以“量化投资”、“智能建模”、“自动交易”等为噱头进入股票、期货现货、外汇等金融领域，涉嫌违法吸收民间资金。　　金融科技，在维基百科中的定义是“由那些提供技术使金融服务更有效率的公司所组成的经济产业”，沃顿商学院给出的临时定义是“用技术改进金融体系效率的经济行业”。归根到底，金融科技的核心是技术，单纯的“互联网+金融”尚不足以称为金融科技，靠互联网手段简化借贷关系，只能算交易手段创新，而非科技进步。从已有资料分析，很大一部分金融科技公司并未提出可信的技术攻关方案，仅仅拿出数字货币、区块链、大数据等词汇来讲故事、寻觅投资甚至非法集资。他们比谁都清楚，一旦具备“科技”属性就很容易成为资本追逐对象：通用汽车一年成交近千万辆汽车，只获得资本市场上几百亿美元估值，新能源汽车特斯拉一年仅交易几十万辆就能获得数百亿美元估值。　　金融科技眼下还属于创新产业，从技术上看，不少关键技术推进尚不可期，底层技术如区块链技术、大数据、云计算、人工智能等理论与实际应用间还存在距离，不应过度夸大美化其前景。拿区块链来说，作为比特币的底层协议技术，被认为是去中心化和去中介化的数据传输模式，是具有划时代意义的支付体系变革技术，但眼下实际应用领域很少，与金融体系的合作短期内难有实质性进展。此外，第三方支付在不短的时期内还需要依赖现有的银行体系，网络融资在大型项目融资和线下融资方面并不具备明显优势，而智能投顾在实现自我学习和提高技术方面还有一些需要打上问号的地方。金融科技并非空中楼阁，而是一个行业的技术创新，其应用、发展、风控自然必须遵循金融规律。　　无论金融科技创业者、投资者、市场参与者，都应看到金融科技“用技术来推动金融发展”的本质，看到金融科技通过大数据、云计算等新兴技术，正在实现金融产品、服务、流程及模式的创新应用，为相关技术公司带来巨大的想象空间；也正在通过技术优化金融的某些环节使用户成本更低、体验更好，同时也在使传统金融企业在科技创新红利中获得巨大的驱动力。同时，必须警惕狂热的“金融科技”浪潮中的泡沫。须知，历史上那些造成了巨大灾难和难以弥补的伤害的产业或金融泡沫，往往源自一个概念的炒作。　　面对当前金融科技某些领域已经泛起的泡沫，建议相关职能部门对市场参与者作必要的风险警示，对故意炒作概念者加以惩戒，对逾矩者绳之以法。同时，尽快制定出台相关监管法规，在包容和鼓励创新的同时加强监管规范，更好地促进金融科技健康有序发展。（来源：上海证券报）
本文来源：上海证券报 作者： (责任编辑：)
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金融科技将引领新金融六大变革！收藏
2017年互联网金融发展的外部环境更加复杂。短期看，监管的创新容忍度变化很正常，而从长期看，扭转不良印象已经成了金融体系的重要补充。这包括不添麻烦、定位清晰、提升效率、各方共赢。金融科技带动的新金融会出现新的变化，从监管上说，既要有短期治理和危机应对的策略，也要有长期内在的稳定器建设。无论强调金融服务实体还是普惠金融，政府和监管部门应最大可能减少对金融的“父爱主义”和“母爱主义”，以此重构更健康的政经生态关系。在一轮“整治风暴”使互联网金融创新热潮渐渐冷静下来之时，2017年互联网金融既面临“寒冬冷冽”，也有新机遇。从根本上看，互联网金融只有回归金融科技的核心驱动力与特质，才能浴火重生，这就需要重新审视，究竟什么才是新金融的未来。2017年互联网金融发展的外部环境更加复杂。如全球不确定性增加，可能全面转入流动性紧缩时期；我国金融监管体系改革进入最后博弈阶段；海外互联网金融新型业态普遍遭遇挑战，逐渐向金融基础设施层面下沉；在经济波动时期，国家金融安全与风险评估机制的效率与安全的“跷跷板”上，逐渐倾向于后者；特朗普上台后，美国或许引领全球金融监管倾向再度放松等。综合多种可能彼此矛盾的外部因素，从整体上看，随着政策与市场格局趋于稳定，将会在继续防范风险的同时注重提升新金融的活力。短期看，监管的创新容忍度变化很正常，国外曾有过更严格的局面，如PayPal在美国曾一直面临各级监管者认为其非法从事银行业务（illegal banking）的质询，P2P网贷平台也受到严厉监管。而从长期看，扭转不良印象已经成了金融体系的重要补充。这重点包括不添麻烦、定位清晰、提升效率、各方共赢：风险可控，商业模式持续稳健；或做“小而美”的中前台业务，或是金融体系基础设施的Fintech支撑，当然，盲目转型可能触及新雷区，如消费金融；真正发挥技术外溢性；弥补金融体系的短板与不足，践行数字普惠金融，体现互联网金融企业的社会责任等等。地方金融改革曾有一些目标选择，如支持地方企业；金融业的财税贡献；与国家战略吻合，提升地方品牌形象，带动中心效应与地产热度；解决民间资本出路；改善金融制度与软环境；解决就业与服务居民。无疑，从长期看，金融发展环境和基础更重要。在此背景下，笔者认为，金融科技带动的新金融理该体现如下变化：第一，从科技金融到金融科技过去谈科技金融，我们希望谈的是科技产业与金融产业融合，但在考虑这对关系时，更多考虑的还是金融对科技的单向支持，相关部门出台的政策，在提到科技金融时，潜意识都指向金融如何更有效服务于科技创新、科技产业和科技事业。反观金融科技，思路并不是完全单向的，而在更高层面上实现了科技与金融的融合——一面强调将以信息技术为代表的新技术应用到金融产业链中，实现金融功能的优化；一面基于科技的发展，还会带来一些过去技术不发达下难以想象的金融模式。金融科技并不是简单的虚拟经济。新金融科技使金融与实体在更多层面上有效融合，虚拟与实体的划分并不那么容易。科技提升整个金融产业链的效率，在某种意义上不仅有助于完善金融，而且间接有利于金融更好服务实体。金融科技与创新，正如喝啤酒时，泡沫是衡量啤酒好坏的标准之一，好啤酒一定有漂亮的泡沫，但有漂亮泡沫的不一定是好啤酒。第二，从经济科技到金融科技当我们谈论金融科技时，会想当然地认为一些技术非常高大上，由此高估我国的信息技术发展水平。从技术层面看，我国自下而上的草根创新能力不足，在科技应用层面还有很多短版。例如，在国际电信联盟发布的报告中，2016年能反映ICT普惠程度的IDI指数，我国列81位。显然，发展金融科技不能仅以金融一条腿走路，尤其不能有“金融科技腾飞幻觉”。在去除各类“弯道超车”狂热的同时，真正推动信息技术与金融技术的“并驾齐驱”式进步。第三，从金融要素到金融功能金融机构、金融产品、金融市场等等称为金融要素，金融功能指的是这些要素可能实现的一些效果，如融资、投资、支付清算、风险管理等。当前，科技冲击使传统金融要素的边界变得更模糊，金融科技着眼于功能的实现，典型的银行类机构变得不像银行；产品也在不断跨界，无论银行理财产品，还是保险公司的万能险，在某种意义上都更接近私募的特征。要素边界不再像过去那样泾渭分明。在新思路导向下，金融科技支撑下的金融创新会从规模导向转化为功能与结构导向。因此，金融科技追求的是功能的优化、落实及结构的完善，而不仅是争规模，这是传统金融机构和新型金融机构都面临的问题。第四，从金融技术到金融科学科学与技术着眼点不同，科学解决理论问题，技术解决实际应用问题。我国一向重视实用，而科学精神重视“无用的好奇心”。因此也有批评认为，我们只有“技术哲学”，没有“科学思潮”。具体到金融层面，我们关注应用层面的技术，关注产品、组织、渠道、客户这些马上能带来效率，马上能改善盈利的模式。但从金融科学角度，更应重视金融制度、规则、文化、生态。在经济社会发展中，我们需进一步反思现代经济金融的科学精神，更应关注金融创新土壤的质量。第五，从金融分化到金融共享新技术改变了原有金融发展中的生态关系。比如金融与实体的分化与融合，金融模式的分化与融合：不再是互联网金融VS传统金融，而是信息化时代的金融；又如金融主体的分化与融合：高效、透明、共赢、持续的金融交易规则——改变“走自己的路，让别人无路可走”的扭曲局面；再如金融效果的分化与融合：真正的数字普惠金融，实现科技引领的金融“强身健体”。第六，从行政干预到市场机制无论强调金融服务实体还是普惠金融，政府和监管部门应最大可能减少对金融的“父爱主义”和“母爱主义”，以此重构更健康的政经生态关系。同样，还需告别“拍脑袋”式决策，理性认识金融科技环境下系统性风险与非系统性风险，实现“穿透式的监管”。避免制度和规则的大起大落，政策预期不应成为挑战金融稳定的因素。此外，金融科技对金融运行带来了全新挑战，从监管上说，既要有短期治理和应对危机的策略，也要有长期内在的稳定器建设。在新技术挑战时代，出一些小危机、“小感冒”很正常，这能使“金融肌体”能及时排出毒素。如果一直不出问题，突然大病一场就可能是致命的。原文出自于：北京大学互联网金融与技术深圳在职研究生
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精彩图片推荐&img src=&/50/d5e721dfa9afef495d49_b.jpg& data-rawwidth=&613& data-rawheight=&428& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&613& data-original=&/50/d5e721dfa9afef495d49_r.jpg&&&p&不知从何时开始，金融科技这个词突然变得时髦起来，成为了继“互联网金融”之后的有一个热点词汇。作为互联网金融从业人员，和人聊天时如果不扯上几句金融科技（最好是FinTech），简直不好意思说自己是混互联网金融圈的。下面，苏宁金融研究院高级研究员薛洪言（洪言微语）就为大家扒一扒金融科技那些事儿！剥下其神秘的外衣，看看它们究竟有怎样的秘密武器。&/p&&p&&b&|&/b&&b&概念与由来&/b&&/p&&p&金融科技这个词何时火起来并不可考，但这个词一出现，就快速点燃了圈内人的热情，快的有点莫名其妙，不由得想起一句古诗“情不知所起，一往而深”。好吧，肉麻到此为止，下面细细开扒，大家小板凳坐好了。&/p&&p&先看看概念。百度百科中这么讲，“金融科技一般指科技金融，科技金融属于产业金融的范畴，主要指科技产业与金融产业的融合。……由于高科技企业通常是高风险的产业，同时融资需求比较大，因此，科技产业与金融产业的融合更多的是科技企业寻求融资的过程。”好吧，也是醉了，生生地把高大上的金融科技描述成了科技企业寻求融资的过程，度娘，你的百科该更新了！&/p&&p&再看看维基百科的解释，“金融科技，也称FinTech，是指一群企业运用科技手段使得金融服务变得更有效率，因而形成的一种经济产业。这些金融科技公司通常在新创立时的目标就是想要瓦解眼前那些不够科技化的大型金融企业和体系”。这里讲的科技手段，包括但不限于人工智能、机器学习、自然语言处理（NLP）等领域。&/p&&p&这个解释比较接近市场对金融科技的一般认知，同时，这个解释将金融科技企业与“大型金融企业和体系”对立起来，是相对比较狭窄的概念。就先从这个概念说起吧。&/p&&p&&b&|&/b&&b&解密国际上著名的金融科技公司&/b&&/p&&p&日，澳大利亚知名金融科技风投机构H2 Ventures联手KPMG（毕马威）发布《全球金融科技100强》，共有40家美洲公司、20家欧非公司、18家英国公司和22家亚太公司上榜，其中，中国有6家公司上榜。&/p&&p&该榜单主要从筹集到的总资金额、融资率、地区和行业多样性、消费者和市场吸引力、X因素（产品、服务和商业模式评分）等五个角度进行评分，且偏重于创新创业型金融科技企业，国内上榜的六家企业分别为众安保险、趣分期、陆金所、闪银奇异、房多多、积木盒子、融360。大家耳熟能详的大型互联网金融集团蚂蚁金服、京东金融、苏宁金服等并不在榜单覆盖范围内，不过，还好这并不影响我们对金融科技企业的认识。&/p&&p&洪言微语从榜单前8名企业着手，详细为大家解析国际领先的金融科技企业都长什么样，核心竞争力是什么，又会对传统的金融巨头带来怎样颠覆性的影响？&/p&&p&&b&NO.1 &/b&&b&众安保险&/b&&/p&&p&中国企业，经营领域为互联网保险，成立于2013年10月，注册资本12.4亿元，估值500亿元人民币，前五大股东分别为蚂蚁金服（16%）、腾讯（12%）、平安保险（12%）、优孚控股（12%）和加德信投资（11%）。2015年5月，经保监会许可，公司业务范围在互联网交易直接相关的企业/家庭财产保险、货运保险、责任保险、信用保证保险、短期健康/意外伤害保险以外，增加了“机动车保险和保险信息服务业务”两块内容。&/p&&p&截止2015年末，众安保险公司营业收入25.28亿元，同比增219%；净利润1.68亿元，同比增517%。原保费收入前4位的险种分别为保证保险（19.86%）、意外伤害保险（12.41%）、责任保险（3.56%）和信用保险（2.27%），收入结构已经实现充分多元化。&/p&&p&&b&NO.2 Oscar
Health&/b&&/p&&p&美国企业，经营领域为健康保险，成立于2013年10月，截止目前估值达到27亿美元。与传统健康险公司只参与病人医疗过程中的支付流程相比，Oscar的创新之处在于“通过重新设计健康保险”，包揽了患者咨询、问诊、用药、支付等一系列环节，主动介入医疗护理过程，立志于成为“为病人提供全天候医疗服务”的平台。&/p&&p&打着“快速移动、打破传统”的口号，Oscar为病人提供24小时远程医疗服务，病人可以随时向医生拨打免费电话（20分钟内不花钱），让复杂的医疗系统简单化。&/p&&p&&b&NO.3 Wealthfront&/b&&/p&&p&美国企业，财富管理公司，前身为Kaching，成立于2008年12月，2011年12月更名为Wealthfront，转型为一家专业的在线财富管理公司，估值超过30亿美元。Wealthfront是一个智能投顾平台，借助计算机模型和技术，为客户量身定制包括股票配置、期权操作、债权配置、房产投资等在内的资产投资组合建议，本质上，就是利用互联网技术，把成熟市场的机构投资模式直接提供给个人投资者。人才是Wealthfront最大的依仗，投资团队12名成员，基本都拥有世界一流高校的博士学历，投资经验丰富，且在商界、学界、政界均有丰富的资源。&/p&&p&Wealthfront按照每个账户扣除1万美元后的余额收取佣金，年费率为0.25%，远低于美国传统投资理财机构1-3%的费率水平，受到中等收入人群的青睐。截止2016年2月末，Wealthfront的资产管理规模近30亿美元，同比增长近60%。&/p&&p&&b&&i&洪言微语：智能投顾的运转逻辑，是通过量化投资模型，结合客户的投资目标、收入和纳税情况，为客户打造专业、理性的投资组合，将人为不确定因素降至最低。它的诞生，受益于机构投资模式的创新，以及互联网技术的发展。智能投顾诞生后，高净值客户专属的组合投资模式得以走入寻常百姓家，必将对传统的财富管理模式尤其是私人银行模式产生重大冲击。就中国而言，这一冲击只是刚刚开始……&/i&&/b&&/p&&p&&b&&i&当然，智能投顾给人提供的是分散化、稳定可持续的收益，而国人却习惯了投机和快速暴富，所以智能投顾在国内的发展也许注定不会太顺利吧。&/i&&/b&&/p&&p&&b&NO.4 &/b&&b&趣分期&/b&&/p&&p&中国企业，大学生消费分期领域，成立于2014年3月，两年内完成六轮融资，估值约10亿美元。趣分期为大学生电子产品消费提供分期服务，通过价格战和庞大的地推团队迅速站稳脚跟，2015年8月获得蚂蚁金服2亿美元入股，持股比例32%左右。据透露，受限于大学生人群高度的流动性（毕业意味着客户流失），趣分期正着力拓展非校园客户。&/p&&p&&b&&i&洪言微语：随着金融正规军对消费金融业务的重视，消费分期公司正面临越来越大竞争压力，当业务流程的互联化成为标配，融资成本的高低将成为平台吸引客户的核心竞争力。分期公司的年化利率平均在19%&/i&&/b&&b&&i&左右，高于银行信用卡现金借款年化利率，也高于蚂蚁花呗、苏宁任性付、京东白条等电商系消费金融产品，高的融资利率将成为阻碍这些创业企业吸引优质客户的根本性障碍。&/i&&/b&&/p&&p&&b&NO.5 Funding
Circle&/b&&/p&&p&英国最大的P2P平台，成立于2010年，定位于小型企业贷款业务，估值超过10亿美元。成立之初，正值欧洲金融危机持续发酵期，中小企业在正规金融机构申贷拒绝率显著提高，为Funding Circle的发展提供了良好的基于。Funding Circle主要从现金流（质量和数量）、资产（质量和数量）、替代数据（Yelp评分等）和稳定性（管理、业务、行业等方面）四个维度进行信贷准入，同时所有的贷款都需要提供抵质押或担保。2013年，Funding Circle与美国Endurance Lending Network公司联合，将业务拓展到美国市场；2015年10月，收购德国Zencap，进入德国、西班牙和荷兰市场。&/p&&p&截至2015年11月末，Funding Circle累计成交量为9.48亿英镑，发放贷款15,000多笔，英国境内共有约4.5万名投资人。&/p&&p&&b&&i&洪言微语：Funding Circle&/i&&/b&&b&&i&的企业理念是“帮助全球几百万家企业绕开过时并且效率低下的银行系统，通过平台的投资者获得资金”，一般来讲，信用贷款才是高效率的代名词，但同时我们看到，Funding Circle&/i&&/b&&b&&i&的所有贷款均要求抵质押担保，也许这是对公授信风险管理省不掉的一道程序。同时，Funding Circle&/i&&/b&&b&&i&作为英国最大的P2P&/i&&/b&&b&&i&平台，并非严格意义上的纯信息中介，对国内正要求所有的P2P&/i&&/b&&b&&i&平台转型为纯信息中介。信息中介模式下，将风险把控能力交给投资者，但投资者哪有这个能力，转型信息中介模式，真的会给P2P&/i&&/b&&b&&i&行业带来持续发展的春天吗？&/i&&/b&&/p&&p&&b&NO.6 Kreditech&/b&&/p&&p&德国企业，在线借贷领域，成立于2012年3月，主要为在正规金融机构得不到授信的次级借贷者提供服务。Kreditech通过大数据对申请人进行信用评分，其算法可以分析约20000个数据点（Facebook 主页、eBay 主页、电子商务购物行为、手机的使用情况、位置数据、填写问卷时间、输入出错率、用大写字母的频率、按取消键的频率、发出申请的设备是Ipad还是普通平板等等），一旦评估通过，15分钟内即可完成放款。目前，Kreditech正在积极输出其大数据服务，致力于为在线零售商等企业建立国际性、自我更新的数据库，帮助这些企业更好地进行精准营销和客户服务。&/p&&p&Kreditech已经对200万人进行了信用评分，累计放出50万笔贷款，按照平均贷款金额200欧元计算，累计放出贷款约1亿欧元。截止目前，公司尚未盈利。&/p&&p&&b&&i&洪言微语：Kreditech&/i&&/b&&b&&i&属于典型的手机微贷创业型企业，这方面的典型代表还包括Affirm&/i&&/b&&b&&i&、LendUp&/i&&/b&&b&&i&、ZestFinance&/i&&/b&&b&&i&等。在洪言微语看来，手机微贷模式，对于传统的信用评分模型是个很好的补充，但仅依靠这些数据，很难对借款人作出准确的评估，信用评分会偏低、信贷额度也会偏小，从而制约其适用范围。这种模式要成功发展，不能仅仅停留在次贷市场，而是应该回归主流市场，与主流的评级机构、数据产生公司等进行合作，获取更多地、有价值的主流信息，实现共赢才是出路。&/i&&/b&&/p&&p&&b&NO.7 Avant&/b&&/p&&p&美国企业，在线借贷领域，创立于2012年，估值超过20亿美元。Avant专注于为介于信用优级和次级之间的借款人提供服务，通过大数据以及机器习得创建更加精确的消费者信用资料。Avant放贷资金源于平台自身而非投资人，因此并非严格意义上的P2P企业。Avant的贷款额度平均为8000美元，最高可达到35000美元，其贷款利率最低为9%，最高可达36%，具体取决于风险核算结果。&/p&&p&&b&&i&洪言微语：国际上的在线网贷平台不计其数，Avant &/i&&/b&&b&&i&的特色在于其独特的客户定位，这一点与Prosper&/i&&/b&&b&&i&和Lending Club&/i&&/b&&b&&i&专注于优质客户形成了差异化。国内的P2P&/i&&/b&&b&&i&平台多达3000&/i&&/b&&b&&i&余家，又有几家真正只专注于特定领域借款人呢？也许创业时的确专注于一个领域，当企业逐步做大时，基于规模、客户基础等因素考虑，大而全的发展模式几乎是必选项。但在竞争激烈的市场中，大而全往往是企业走下坡路的起点和根源。&/i&&/b&&/p&&p&&b&NO.8 Atom&/b&&/p&&p&英国企业，线上（数字）银行领域，创立于2014年5月，只能通过手机端应用访问，已获得英国银行牌照。2015年11月，西班牙银行集团BBVA收购Atom29.5%的股权，作价4500万英镑，估计达到1.5亿英镑，此时Atom的手机应用尚未投入使用。&/p&&p&Atom致力于挑战传统银行，经营模式尚处于保密阶段，据悉“手机应用中将加入生物计量，3D影像和游戏技术等特色，并支持个性化定制”。Atom公司的愿景是在4-5年的时间内，占据英国市场4-5%的市场份额。&/p&&p&&b&|&/b&&b&金融科技就在我们身边&/b&&/p&&p&经过对国际上排名前十的金融科技企业的介绍，我们发现里面2家保险企业、1家财富公司企业、4家在线借贷平台（不完全是P2P）、1家手机银行，而且里面还有两家中国企业。这些企业提供的服务都很简单且容易理解，并不像Fintech这个词看上去那么神秘。金融科技只是利用大数据和科技的手段使得金融服务更加便利化、智能化，仅此而已。&/p&&p&再举几个例子，以美国企业Simple为例，通过与传统银行合作，为客户提供诸如自动记账、自动打账单、分析账单和其他一些智能化服务，是典型的依附在传统银行上的金融科技企业。又如新加坡企业Tradehero，主要面向金融小白，每当小白关注的人做了一笔交易，他就会得到一个通知，然后决定是否跟随做一样的交易，模式卖点是在金融交易里，没有什么比信息和经验更值钱。再比如以色列企业Bondit，开发了一款专注债券投资的机器人顾问SAAS软件，基于领先的机器学习算法提供债券投资组合设计、优化、调整、监控及分析的一站式服务，使固定收益投资的从业人员能够轻松的设计并销售债券。&/p&&p&经过国内外综合对比和分析，我们也可以清晰地发现为何中国的金融科技企业走在了世界的前列。中国不仅有专注于垂直领域的互联网金融企业，更是出现了涵盖支付、融资、众筹、理财、保险等众多领域的综合化、一体化的互联网金融集团，以蚂蚁金服、苏宁金服、京东金融等为典型代表，业务横跨C端和B端、国内和国外，为中国金融企业在国际舞台上弯道超车提供了无限想象力和可能性。&/p&&p&不过，也有一点小忧虑，&b&发展金融科技，中国不缺资本、人才和创新的模式，但相对缺乏“构筑伟大企业、改变世界”的信仰和精神，还有就是缺乏对市场规律的敬畏。&/b&而这些，可能才是决定一国金融科技能够持续发展并产生颠覆性创新的根本性原因，从这一点看，中国的金融科技其实还有不小的差距。&/p&&p&最后，广义上讲，一切以科技和数据为核心驱动力，能够有效降低交易成本、提高金融业服务效率的企业均属于金融科技的范畴。从这个意义上，不仅新兴的互联网金融企业属于金融科技企业，传统金融企业也算金融科技企业，只是相对而言体量太大且体系庞杂、效率低下，难以在细分领域上做到极致。未来，传统巨头与新兴金融科技企业的合作共存可能成为常态，届时，金融与科技完全融合，金融科技一词也许会成为历史。&/p&&p&——————————————————————————————————————&/p&&p&PS:欢迎去&a href=&/lives/users/4d4d42d4d525a7f8f2c7db7& class=&internal&&我的LIVE分享页&/a&，系统了解 互联网金融/金融科技 相关知识&/p&
不知从何时开始，金融科技这个词突然变得时髦起来，成为了继“互联网金融”之后的有一个热点词汇。作为互联网金融从业人员，和人聊天时如果不扯上几句金融科技（最好是FinTech），简直不好意思说自己是混互联网金融圈的。下面，苏宁金融研究院高级研究员薛…
&img src=&/50/22f018c2da97_b.jpg& data-rawwidth=&580& data-rawheight=&390& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&580& data-original=&/50/22f018c2da97_r.jpg&&&p&本文转载自公众号&互联网金融&，ID：iefinance。&/p&&p&近期，国际三大知名评级机构之一的穆迪投资者服务有限公司发布了一份题为&strong&《Fintech正在改变竞争格局但它们未必能取代银行的中心地位》&/strong&的重要报告。报告就当前十分热门的Fintechs（即financial technology firms，指&金融科技公司&，下同）与传统银行之间的市场竞争关系展开了有价值的分析讨论。&/p&&p&报告中，&strong&穆迪详细阐述了新兴Fintechs与传统银行之间的市场地位、竞争优势及未来前景。&/strong&报告认为，Fintechs的用户基础广泛、发展前景广阔且自身及其辐射的领域具有高科技化、信息化、数据化等特征，不过，这些优势尚不足以对传统银行构成致命威胁。&/p&&p&&strong&穆迪在报告中再三提到，银行最需要警惕的是那些拥有海量用户且资金、技术实力尤为雄厚的大型科技公司（即BigTechs）。&/strong&因为，一旦这些巨无霸企业（报告特别提到中国的阿里巴巴控股有限公司及其金融分支机构蚂蚁金服）全力转向金融行业，叠加千禧一代人群（出生在1980年到2000年之间）逐渐成为金融消费市场的主力等因素，那些不求改变或者转型不佳的银行将被淘汰。&/p&&p&&strong&毫无疑问，面对激烈的竞争环境，传统银行的中心地位虽然能够维持一时，但明显不够扎实，要做的功课还有太多。&/strong&&/p&&p&&strong&在大众的传统观念中，在金融市场的普遍认识中，抑或在经典的金融类教科书中，银行一直是金融行业的标杆，其中心地位难以撼动，核心原因在于银行是金融市场资金融通的中枢机构。&/strong&&strong&不过，这一现状目前却受到新兴Fintechs的有力挑战。&/strong&&/p&&p&根据报告，Fintechs包括：&strong&网络借贷平台、零售支付，智能投顾、众筹、医疗保险、个人理财以及虚拟货币等&/strong&（参见图1）。&img src=&/50/bf27ad00bfa7fe4a480f9b_b.jpg& data-rawwidth=&590& data-rawheight=&433& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&590& data-original=&/50/bf27ad00bfa7fe4a480f9b_r.jpg&&&br&&/p&&p&&strong&这些Fintechs之所以能成为金融行业的成功搅局者，主要有以下原因：&/strong&&/p&&p&金融服务行业加速向数字化趋势转变，为Fintechs的发展塑造了一个良好的成长氛围；&/p&&p&运营成本低且经营方式灵活，用户体验获得显著改善，移动金融服务尤其受到千禧一代人群的青睐，这让Fintechs占据领先优势（参见图2）；&img src=&/50/fdf90c008d460c3fa15cbe_b.jpg& data-rawwidth=&594& data-rawheight=&456& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&594& data-original=&/50/fdf90c008d460c3fa15cbe_r.jpg&&&br&&/p&&p&Fintechs的客户主要是那些从银行手中无法获得贷款或者不能充分获得金融服务的消费者或者小型企业。也就是说，当前的Fintechs的业务范围与银行没有明显的交集。处在成长阶段中的Fintechs对银行客户的吸收效果并不明显，其用户大多是遭银行嫌弃的&穷人&。&/p&&p&传统银行困难重重，表现在分支结构冗余（特别是中国的主要银行，其雇员平均数量在2011年至2015年期间呈现快速上升的趋势，人力成本压力明显）、全球低利率水平使银行净利差承压、运营成本久久维持在高位、坏账持续发酵；风险资本可以通过并购或者IPO实现自由进退，表明金融科技行业的发展基础正变得更加扎实。&/p&&img src=&/50/7ecbdfcce46_b.jpg& data-rawwidth=&451& data-rawheight=&259& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&451& data-original=&/50/7ecbdfcce46_r.jpg&&&br&&p&&strong&尽管穆迪报告认为Fintechs在市场竞争中攻势凌厉，但并不足以动摇银行的中心地位，这是因为银行拥有Fintechs不具备的优势，表现在：&/strong&&/p&&ul&&li&&p&庞大的客户数量和相关数据，足以帮助银行设计产品及实现精准销售；&/p&&/li&&li&&p&信贷承销历史长、能力强；&/p&&/li&&li&&p&拥有长期的客户粘性关系；&/p&&/li&&li&&p&与监管机构打交道的经验丰富。&/p&&/li&&/ul&&p&如此看来，Fintechs和银行的业务版图在金融领域中应该是相安无事的，报告评价道，&strong&&银行凭借自身力量将继续在未来的竞争格局中占有一席之地，与Fintechs一起成为金融市场中的组成部分&。&/strong&&/p&&p&不过，穆迪却以十分谨慎的口吻提到了那些没有全力参与金融领域竞争的大型科技公司。穆迪指出，这些公司无论是软件还是硬件，其技术实力堪称雄厚，用户数量庞大、市场势力强大而且还不缺钱，它们唯一欠缺做的就是没有全力参与到金融行业中来或者直接收购一两个金融科技公司做做业务。&/p&&p&说白了，这些大型科技公司的优势基本与银行一致，某些方面甚至超越银行，只不过业务内容暂时有别而已。无疑，这些公司对银行具有构成致命一击的潜在威胁。报告中明确表示，&strong&&这些公司将很有可能颠覆整个金融服务行业&。&/strong&&/p&&p&穆迪还在报告中鲜明指出，Fintechs或者大型科技公司对于千禧一代用户的粘性是目前大多数传统银行不具备的，银行的当前主要客户是千禧一代的父辈和祖辈，打交道的企业也掌握在这辈人手中。&img src=&/50/dbb58bd9a52e3b_b.jpg& data-rawwidth=&613& data-rawheight=&428& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&613& data-original=&/50/dbb58bd9a52e3b_r.jpg&&&br&&/p&&p&从静态的观点看，目前的人口年龄结构有助于银行的中心地位保鲜一段时间，但从动态的视角看，&strong&如果银行不能抓住未来，怎么会有未来呢？&/strong&为此，穆迪多次在报告中提到不少大型、老牌银行（例如摩根大通）纷纷与新兴Fintechs建立了合作关系。&strong&由银行设计贷款，Fintechs负责销售，或许这会是银行长远发展的一个合理途径。&/strong&从而，银行可以通过中间人与千禧一代保持充分的合作关系。&/p&&p&千禧一代当前的财务状况不及他们的长辈，因此这代人目前还无法构成银行资产负债表上的主力，但是这代人对智能手机移动业务青睐有加，这使其成为Fintechs和大型科技公司竞相追逐的对象。&/p&&p&应该看到，&strong&一旦千禧一代财务能力越来越强，粘性的客户关系将有助于Fintechs和大型科技公司的长远发展，其道理类似于银行拥有的粘性客户关系。&/strong&而且，当大量的千禧一代人纷纷倒向Fintechs的线上金融业务时，银行线下分支机构的冗余弊端将暴露无遗。基于此，报告关于千禧一代的论述对国内银行的发展困境具有很强的警示意义，而对国内以网络借贷、移动支付为主的Fintechs则具有借鉴价值。&/p&&p&2016年，国内互联网金融监管正式拉开序幕，机遇与挑战并存。如何在遵守监管规定的前提下更好得开拓业务从而实现发展壮大，这值得深思。2016年同样是国内银行不容有失的一年，&strong&银行要从盈利能力近乎见底的低谷中走出来（据最新公开资料，中行、农行、工行、建行和交行的2015年净利润同比增速分别是0.74%、0.70%、0.50%、0.14%及1.03%），面临的挑战巨大。&/strong&&/p&&p&就发展建议及行业前景来说，穆迪的这篇Fintechs与银行竞争关系的报告以及美国财政部同期对外公布的&strong&《网贷白皮书》&/strong&，对中国金融行业内的众多参与机构都具有参考价值。&/p&&img src=&/50/aa32a9d87c423fafca14_b.jpg& data-rawwidth=&1000& data-rawheight=&667& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1000& data-original=&/50/aa32a9d87c423fafca14_r.jpg&&&br&&p&&strong&《Fintech正在改变竞争格局但它们未必能取代银行的中心地位》报告简版&/strong&&/p&&p&新兴的Fintechs（即financial technology firms，指&金融科技公司&，下同）的迅猛发展和与之相关的投资金额的快速增长，使得人们的目光越来越多地聚焦在&strong&Fintechs引起金融服务的分销、消费方式发生根本变革的潜力上。&/strong&一些评论人士预测，Fintechs改变了银行在产品设计和定价中的低效现状，并且它们能够满足用户越来越个性化、低门槛的数字化金融服务需求，银行的地位将被取代。但是，当这种转变并不易行、成本不低且对银行不构成风险时，我们认为，银行依然会在金融服务行业中保持中心地位，并与&strong&Fintechs既有相互合作也存在彼此竞争，从而促进金融领域的发展。&/strong&&/p&&p&充分利用新技术和新发明来更好地满足用户需求将会是新兴竞争格局面临的挑战之一。尤其是数量庞大的千禧一代人群通常对数字化服务和界面持开放和欢迎的态度当银行要解决大量难题时，Fintechs已经建立了领先优势。但是，银行已经在主动求变，并且它们还具备一些先天优势。许多银行在发展和执行自身的数字化战略时进展不错。其他银行则与Fintechs合作来充分利用后者的商业模式和运算能力、填补产品空白从而迎合新用户。有些银行甚至是直接投资初创公司并充当创业公司的孵化器。加之，银行拥有一些先天优势。&/p&&p&银行彻底陷入竞争劣势是不太可能发生的，但是一些因素可能会改变行业规模或者加速转变金融行业。例如，&strong&&大数据&成为潮流，使得更换金融服务供应商变得更加容易，这可能会冲破银行最坚固的壁垒。&/strong&&/p&&img src=&/50/46ec1f30c8d_b.jpg& data-rawwidth=&544& data-rawheight=&306& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&544& data-original=&/50/46ec1f30c8d_r.jpg&&&br&&p&&strong&Fintechs和它们的投资者被金融服务领域中的数字化机遇吸引&/strong&&/p&&p&随着技术创新的发展和用户越来越需要新型平台以及供应商能够拿出丰富、方便和个性化的金融服务产品，产品与服务的分销和消费方式正在变得越来越数字化。金融服务行业中近期大量的案例表明，新型Fintechs在当前的竞争格局中制造了混乱并且打断了之前传统金融机构的发展前景。这些新兴Fintechs往往能够更好地满足用户需求，并且主要通过开发和应用新的技术和分析手段、充分利用互联网以及最新的移动技术来低成本地提供如此多服务。&/p&&p&虽然一些大型公共公司也位居其列，但Fintechs主要由较小的初创公司组成，&strong&它们提供针对个人用户和公司客户的一系列金融服务，包括财富管理、小型企业融资服务、消费金融、保险以及支付服务。&/strong&&/p&&p&据估计，全球范围内与金融科技相关的初创公司数量高达4000多家，并且这一领域的投资总金额从2011年的大约24亿美元上升到2015年的190多亿美元（参见图1）。而且，通过收购和少量的IPO（参见图2）来引导资金退出的事件逐渐增加，加之&strong&机构投资金额走高，均表明金融科技行业的发展基础正变得更加扎实。&/strong&&/p&&p&在运用新兴技术夯实行业增长基础的同时，该增长体现出庞大的潜在用户数量和巨大的收入规模（例如，由穆迪评级的银行机构在2014年全年产生的拨备前总收入超过1.2万亿美元）。而且，重要的是金融科技行业拥有吸引和粘住数量庞大的千禧一代人群（这一代人出生在1980年到2000年之间，参见图3）的潜力，他们对以数字化为基础的金融服务持更加开放和欢迎的态度。&img src=&/50/fdf90c008d460c3fa15cbe_b.jpg& data-rawwidth=&594& data-rawheight=&456& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&594& data-original=&/50/fdf90c008d460c3fa15cbe_r.jpg&&&br&&img src=&/50/b2d1a8054e43bcac2cce2e_b.png& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&413& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/50/b2d1a8054e43bcac2cce2e_r.png&&&br&&/p&&p&&strong&1.1 千禧一代数量庞大，并且对数字化服务青睐有加&/strong&&/p&&p&千禧一代极大地推动了数字化趋势的发展，尤其是在消费者服务领域。从世界范围来看，在2014年，出生在1980年到2000年之间的千禧一代的人口数量，位居全球第一。&/p&&p&千禧一代一般要求服务供应商能够拿出丰富、方便且个性化的产品，其中技术在千禧一代长期的成长生活中扮演着重要角色。例如，根据Payfirma近期公布的一项研究，千禧一代中愿意尝鲜技术的用户数量是上一代的2.5倍并且有超过一半的千禧一代人表示，他们是最早尝试使用新技术的。&strong&这些特征在千禧一代习惯在移动设备上获取消费服务这点上体现得格外明显。&/strong&&/p&&p&&strong&1.2 不过，千禧一代还不是当前金融服务行业的主流消费群体&/strong&&/p&&p&但是，虽然千禧一代人群的教育背景要优于父辈、祖辈，从与金融服务公司息息相关的大量指标数据来看，千禧一代人的经济水平不及前面几代人：他们成家的数量偏低并且房屋购置率不高、学生贷负担较重、收入偏低以及债务收入比较高，而处在相似年龄水平上，前面几代人的财务状况要强于千禧一代。&/p&&br&&img src=&/50/dc82bbce8be34abcf6b45d_b.png& data-rawwidth=&580& data-rawheight=&377& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&580& data-original=&/50/dc82bbce8be34abcf6b45d_r.png&&&br&&img src=&/50/52deb3da47e898c0eb0e07_b.png& data-rawwidth=&601& data-rawheight=&423& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&601& data-original=&/50/52deb3da47e898c0eb0e07_r.png&&&br&&p&&strong&1.3 运营成本低且经营灵活，Fintechs的实力还不止于此&/strong&&/p&&p&&strong&由于Fintechs一般是刚刚成立的而且运营方式灵活，它们通常打造完全属于自己的系统和分销平台，重点致力于收集、分析和开发原始数据，利用这些数据来定制市场需要的产品，决定什么时候销售、如何销售以及销售给谁。&/strong&&/p&&p&进一步来讲，这些Fintechs通常比传统金融机构花费更低的成本，例如，它们无需成立庞大的分支网络机构，同时云计算技术给公司带来了灵活性，并且能够以低成本获取更好的经济效益。甚至是，也许是最为重要的，至少从成本的角度来看，&strong&绝大多数金融科技商业模式无需获得银行牌照，因而避免了合规要求和监管审查，两者均消耗了传统银行大量资金。&/strong&&/p&&img src=&/50/0f11c1b1866edc3d2db9_b.jpg& data-rawwidth=&522& data-rawheight=&329& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&522& data-original=&/50/0f11c1b1866edc3d2db9_r.jpg&&&br&&p&&strong&金融科技行业主要致力于发展零售金融服务&/strong&&/p&&p&Fintechs主要通过贷款、融资和与支付相关的产品及服务等方式（参见图5）来致力于发展个人金融领域。在该领域的每一个具体业务中，金融科技行业不仅为崭新的用户体验打开了大门，此举也能为&strong&产品需求（或者期望）设立一种新的基准，而且有助于缩减产品成本和交易成本。&/strong&&/p&&img src=&/50/bf27ad00bfa7fe4a480f9b_b.jpg& data-rawwidth=&590& data-rawheight=&433& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&590& data-original=&/50/bf27ad00bfa7fe4a480f9b_r.jpg&&&br&&p&&strong&2.1 贷款和融资——低成本是一种竞争力&/strong&&/p&&p&&strong&Fintechs的目标客户集中在无抵押个人贷款业务和小型企业贷款业务领域，这类公司主张提供更加方便、快捷的贷款申请和贷款获批流程。&/strong&公司产品在无法从传统金融机构手中获得贷款的用户、有短期融资需求的用户、或者从未获得金融服务以及未能充分获得金融服务的用户中广受欢迎。&/p&&p&这些Fintechs，运营成本较低并且网络平台升级方便，因而它们具备降低整个信贷产品贷款息差的潜力，尤其是当许多公司是在一种不需要获得银行牌照的商业模式下开展运营，因而无须遵守针对传统银行的监管规定并担负相关的资金成本。&/p&&p&然而，如果Fintechs没有获得银行牌照，那么它们必须与持有牌照的银行合作才能发布贷款（并要支付相关费用）以及结构化打包、营销和销售融资票据。于是，这种模式使传统银行在整个贷款业务流程中充当一个重要的合作伙伴。而且，既然Fintechs的业务重心是那些常常无法从银行手中获得授信的客户，那么新兴公司产生的竞争威胁便不是吸引走银行现有的客户。&/p&&img src=&/50/4ffdfd907fdaf3abb91510_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&429& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/50/4ffdfd907fdaf3abb91510_r.jpg&&&br&&p&&strong&2.2 零售支付——Fintechs推动改善用户体验，但并非完全用不着现金&/strong&&/p&&p&以零售支付为主要业务的Fintechs数量和接受这种支付方式的消费者数量均已达到了可观规模。在这一点上，Fintechs的产品和服务尤其致力于实现点对点支付解决方案，移动钱包允许人们通过将信用卡信息与智能手机绑定，从而完成支付、外汇交易以及汇款业务。&/p&&p&线上支付领域的新进入者，包括初创公司以及大型成熟企业（例如苹果公司、三星公司），都在充分利用移动设备普及性的特点和技术优势从而让支付变得更加简单、可靠。&/p&&p&虽然迈向一个完全不用现金的社会还有一段长路要走，但是这些公司通过为消费者和企业主改进支付功能并改善用户体验，从而促进了数字化支付业务的发展，同时也使得供应商和零售商能够收集和运用数据来为产品和服务增值。&/p&&p&由于消费者改变支付习惯，需要单一的（或者至少是较少的）支付卡时，传统银行的信用卡用户可能会流失，或者在零售商融资选择固定的金融机构中，信用卡整体使用量会下降。&/p&&p&但是，与贷款和融资领域中的情况相似，这些新兴Fintechs主要是充分利用当前的行业基础设施来发展它们的业务，它们通常与银行合作来拓展客户网络，并且客户的支付业务绝大多数与现有的信用卡或者借记卡绑定。&/p&&p&进一步来讲，正如下面会提及的，传统银行正在发展它们自身的移动支付应用程序，而且当前拥有庞大的客户数量。在获取客户方面，银行的竞争优势要强于新兴Fintechs。&/p&&img src=&/50/faeedc24f53516_b.jpg& data-rawwidth=&366& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&366&&&br&&p&&strong&银行除了要应对新兴Fintechs带来的挑战，还要处理其它困难，金融科技行业则增长可期&/strong&&/p&&p&由于银行正在面临一个困难的经营环境，金融科技行业则增长可期。施加在银行财务弹性上的约束性条件可能为Fintechs提供获得一些竞争优势的机遇。&/p&&p&有关银行营业收入和盈利能力的展望偏向悲观，低利率水平继续使净利差承压，由于全球经济增长放缓，新开信贷需求受到限制，而且监管成本和执行成本预计维持在高位。&/p&&p&虽然银行正在竭力控制支出，包括削减分支机构（随着客户越来越多地使用网络平台，分支机构显得冗余），但是运营成本未见起色地维持在高位，这是由金融危机时期的一些坏账、&strong&IT技术换代升级以及大刀阔斧地重建商业模式、重设地域布局和重修发展战略造成的。&/strong&&/p&&p&与此同时，持续不断地遵守各种各样的监管规定正使得合规成本维持在高位，而且制约了银行的某些商业活动，这将进一步使优化资产负债表和商业模式的工作变得复杂。由于经营策略空间受限，尤其是通过增加杠杠来改善盈利水平的能力受到制约，一些银行正在近期拼尽全力修复自身的资产负债表。&/p&&p&由于银行的资本金要求逐渐抬高，金融科技行业的发展可期。银行的资本金要求提高，可能会削弱银行的贷款能力或者使银行对某一特定客户群体索取更多利息，这为&strong&新兴Fintechs提供了潜在的价格优势。&/strong&&/p&&p&但是，随着更多的宏观和微观的审慎监管规定逐渐生效，许多银行在符合新的监管要求中已经取得重大进展，这将释放金融资源和管理资源，从而用于发展和执行数字化战略，我们预期银行的长期偿债能力、融资能力和流动性状况都会取得显著改善。&/p&&img src=&/50/27b4bd428ae032a4300a_b.jpg& data-rawwidth=&613& data-rawheight=&428& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&613& data-original=&/50/27b4bd428ae032a4300a_r.jpg&&&br&&p&&strong&银行正在积极应对Fintechs的竞争挑战并且充分利用数字化机遇&/strong&&/p&&p&当前的许多银行已经采取措施在新兴的竞争格局中维持它们的竞争优势地位，大量的银行已经在发展数字化战略和开发潜在能力方面取得斩获。例如，充分利用网络平台来削减分支网络机构的规模同时维持并增强吸储能力（参见图6）。&/p&&img src=&/50/e2f2bc42b1cbdbee98f04ff1e56d1fa3_b.jpg& data-rawwidth=&575& data-rawheight=&451& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&575& data-original=&/50/e2f2bc42b1cbdbee98f04ff1e56d1fa3_r.jpg&&&br&&p&&strong&4.1 互联网和移动平台&/strong&&/p&&p&当前一段时间以来，传统银行已经提供线上金融服务入口，尤其是超大型银行已经通过这些平台来扩大服务范围，这提升了客户满意度。最近，大量银行越来越致力于逐步建立自身的移动金融产品和服务。例如，摩根大通银行（3A，前景展望稳定）、美国银行（Baa1，前景展望稳定）和富国银行（2A，前景展望稳定）跻身全球金融机构移动应用程序下载量最多的行列，&strong&据报道，三家银行拥有超过6000万的移动用户。&/strong&&/p&&p&&strong&4.2 与Fintech建立合作关系&/strong&&/p&&p&除了WebBank（未评级）一而再、再而三地向网贷平台提供贷款发布服务（包括贷款发布及与遵守之相关的消费者保护和银行监管规定）之外，还有大量的银行已经与Fintechs建立了合作关系。例如，摩根大通近期与金融科技行业中致力于小型企业贷款服务的OnDeck（未评级）建立合作关系，摩根大通充分利用OnDeck的贷款申请程序、评分模型和放贷平台来为小型企业提供贷款服务。在该合作协议下，贷款将会贴上摩根大通的牌子，由摩根大通对贷款给出定价和风险评估，但是&strong&这样的授信流程却要比摩根大通内部的放贷过程显得更加灵活、快捷。&/strong&&/p&&p&&strong&4.3 投资与孵化&/strong&&/p&&p&传统银行也已经直接参与到金融科技行业中初创公司的投资浪潮中，例如：一段时间以来，西班牙国际银行有限公司（A3/A3，前景展望稳定，baa1）已经走在投资数字化银行（或者金融科技行业）的最前列，该&strong&银行成立了金额达到1亿美元的风险投资基金，专注于服务早期的Fintechs，以及干脆直接投资Fintechs，在该行的投资组合中包括Ripple（未评级，业务为加密货币）、Kabbage（未评级，业务为网络借贷）以及iZettle（未评级，业务为移动支付）。&/strong&&/p&&img src=&/50/42ff52ce95cf67b_b.jpg& data-rawwidth=&580& data-rawheight=&348& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&580& data-original=&/50/42ff52ce95cf67b_r.jpg&&&br&&p&&strong&科技领域的格局变化很快，加速转变的潜力会长期存在&/strong&&/p&&p&新产品或服务迅速升级换代的潜力的确有可能引发金融服务行业的快速转变。于是，我们确确实实会见证到大量潜在的变化可能预示着或者导致金融服务行业大规模加速重建的发生。&/p&&p&&strong&5.1 降低与当前银行的粘性&/strong&&/p&&p&&开放数据&的发展，将允许金融机构更加方便地分享和收集客户信息以及减少客户改变或者选择其它金融服务供应商的阻力。&/p&&p&Fintechs为纯线上企业提供具有竞争力或者另类的存款产品，这将加速身份识别技术和数据安全技术的发展。&/p&&p&&strong&5.2 更加明确的监管立场&/strong&&/p&&p&到目前为止，许多官方机构的立场一直是将支持创新作为更加广泛的经济发展目标的一部分。但是，大多数机构一直没有就审慎监管或者意思广泛的金融稳定内涵作出任何明确声明。尽管这种情况正开始发生转变，然而Fintechs的商业模式和相关风险正变得越来越突出，而且这一新兴领域的规模正在做大。&/p&&p&也就是说，由于越来越多的Fintechs的商业模式不需要获得银行牌照——这实际上有助于它们以较低的成本运营——消费者保护机构应该对这些Fintechs和它们的经营活动施加基本的监管，例如，关注数据安全、消费者隐私、知情同意条款以及产品定价规定。&img src=&/50/90befd4e5b7_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&450& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/50/90befd4e5b7_r.jpg&&&/p&&p&&strong&5.3 &大型科技公司&的闯入&/strong&&/p&&p&到目前为止，全球最大的消费者技术公司大多还没有参与金融科技业务，而有些公司则是值得注意的例外，包括提供移动支付产品的苹果公司和三星公司以及谷歌公司（Aa2，前景展望稳定）的Compare（未评级），一家比价应用公司。但是，技术实力（软件或者硬件技术）雄厚的公司，加之客户数量庞大，市场势力强大以及资金充足，这些公司将很有可能颠覆整个金融服务行业。例如，中国的电子商务公司阿里巴巴集团控股有限公司（AI，前景展望稳定），已经通过其金融服务分支机构蚂蚁金服（未评级）来向海量的客户提供种类丰富的金融服务。&/p&&p&&em&&/em&欢迎相关通过以下方式联系我们或者给我们投稿：&/p&&p&-在&金融女王&微信订阅号（ID：FintechQ）里留言；&/p&&p&-发邮件到；&/p&&p&-搜索微信号&DingDing_TheQueen&添加金融女王个人微信（&strong&加微信请一定注明&姓名-公司-职位-添加原因&，否则不予通过&/strong&）。&/p&
本文转载自公众号"互联网金融"，ID：iefinance。近期，国际三大知名评级机构之一的穆迪投资者服务有限公司发布了一份题为《Fintech正在改变竞争格局但它们未必能取代银行的中心地位》的重要报告。报告就当前十分热门的Fintechs（即financial technology fir…
&img src=&/50/v2-1b26daa864be_b.jpg& data-rawwidth=&900& data-rawheight=&518& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&900& data-original=&/50/v2-1b26daa864be_r.jpg&&&p&本文转载自公众号：创新工场，作者：卫冰飞。&/p&&p&现在“互联网金融”这个词已经不太提，说得更多的是&strong&“金融科技Fintech”，行业也回归到金融的本质，用科技手段来进行创新。&/strong&金融还是经济发展的基础要素，尤其现在中国经济面临转型，如何通过金融的创新来刺激消费增长，帮助中小企业发展，鼓励创新创业，从而助推经济的发展，成为了从金融监管层到创业者都在思考的问题。&/p&&p&&strong&资金端的创新&/strong&&/p&&p&&strong&在中国，大资管的时代在逐渐到来&/strong&，数据显示，个人可投资资产年均增长16%，配置逐渐多元化。08年，居民的现金及存款的比例达到约70%，发展到现在，多元化的资产配置产品已超越了现金及存款，达到了约60%的比例，中国的中产阶级崛起给财富管理行业带来了巨大的机遇。&img src=&/v2-8e458ba222f4ed2b0f78_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&370& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/v2-8e458ba222f4ed2b0f78_r.jpg&&&/p&&p&与此同时，&strong&中国的财富管理行业进入了数字化时代&/strong&，根据BCG的调查，有80%的高净值人群接受互联网产品，其中包括电子银行、第三方支付、互联网理财产品、智能投顾、P2P、众筹等。在中国，理财人群的数字化程度是相对比美国更高的。&/p&&p&&strong&中美的财富管理的发展路径比较：&/strong&&/p&&p&虽然美国上百年资本市场的发展历史值得借鉴，但通过最近20年互联网的发展，80、90后的中产阶级逐渐成为理财市场的主力军，可能给中国的财富管理模式带来跳跃式发展的可能性。&img src=&/v2-032abffaf4f70df5f9ffd_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&438& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/v2-032abffaf4f70df5f9ffd_r.jpg&&&/p&&p&可以看到第一阶段中美都是个人主动性炒股，二级市场基本以散户为主，市场波动较大，投机性强。第二阶段是中国机构化投资的壮大以及信托、基金销售模式的发展，比如像华夏基金、天天基金网等机构的崛起，中国目前所缺失的是美国机构化投顾的模式和投资组合的产品形态，核心原因是信任的缺失。随着美国基金管理策略从主动型向被动型演化，基于ETF产品的智能投顾得以在过去的3年里得到迅速发展；在中国，随着新一代80、90后的崛起，他们对大型互联网公司（如阿里的蚂蚁金服）的信任度甚至会超越传统财富管理机构，随之而来，线上的智能投顾模式在中国也可能出现跳跃式发展的机会，这是非常有意思的现象。&/p&&p&还有一个更有意思的现象是美国先是有了几百年历史的财富管理行业，再有P2P网贷平台的兴起。在美国固收产品长期低收益率的市场环境下，资金在寻找相对高收益率的另类资产，所以一部分机构资金就涌入了P2P信贷市场，更确切地定义应该是P2FI（个人对金融机构）。但是中国过去互联网金融的发展是先有P2P的网络借贷，而且是真正的个人对个人，然后随着信贷风险的加剧和监管的出台，P2P网络借贷平台逐渐转型，扩充自己的产品线，成为了财富管理公司。所以我最近观察到的不仅是从“互联网金融”到“金融科技”口径的变化，也是“P2P网贷”到“网络理财”这样一个口径的变化。&img src=&/v2-c5b3cb526a7dc6a4c54fe_b.png& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&367& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/v2-c5b3cb526a7dc6a4c54fe_r.png&&&/p&&p&&strong&比较了中美在资金端的不同发展路径和模式后，我们来看一些具体的案例：&img src=&/v2-ad444d38bbad5d3207b8abf_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&422& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/v2-ad444d38bbad5d3207b8abf_r.jpg&&&/strong&&/p&&p&&strong&信息平台：&/strong&&/p&&p&大家很熟悉，中国自从有了PC互联网就兴起了比如东方财富、和讯、雪球等平台，在美国也有Yahoo Finance、Barron’s这样比较成熟的平台。美国这几年有一家独角兽公司叫Credit Karma，它的模式比较创新，它通过免费查个人信用来获客，再把客户线索导给金融机构进行收费。在目前中国的信用体系中，个人信用的查询还不是很普遍，所以这个模式在中国暂时还没有看到。&/p&&p&&strong&记账工具：&/strong&&/p&&p&这也非常成熟的模式，美国有Mint，它主要是银行及信用卡的管理，通过新开卡返佣获利。Personal Capital是在理财账户上提供了整合工具，进而对接的资管产品，中国的挖财和随手记也在走类似道路，但中国的信用卡新开卡市场较难切入，所以它们直接切入到了个人理财市场上，用户信任的建立和理财产品销售的转化是关键。&/p&&p&&strong&支付工具：&/strong&&/p&&p&美国的支付场景主要被三大信用卡公司占领，他们收取2-4%的手续费，相当得高。所以在美国就有大量的创业公司进入支付领域，其中包括PayPal这样的Fintech始祖；在中国，支付领域已经被支付宝和微信支付所占领，他们以千分之几的费率，加上极强的地推和产品体验，使中国的移动支付超越了美国，并在渗透到印度甚至欧美市场。但在B2B支付这个领域美国更强，有一家独角兽公司叫Stripe，因为两端的B都相对分散，使得Stripe成为了连接支付场景和支付机构的聚合工具；在中国也有几家公司，代表性的有PING++，但是由于目前国内支付机构是支付宝和微信支付双寡头的局面所以B2B的聚合工具市场相对有限，但我判断随着小米、华为、联想、三星等几家占据移动终端入口的公司进一部进入移动支付领域，支付机构的多样性会加大，B端的整合需求也会有更大。&/p&&p&&strong&证券经纪和平台销售：&/strong&&/p&&p&经纪业务的费率在美国也是挺高的，这几年随着Robinhood等几家零费率平台的兴起，经纪费率也趋向为零；在中国经纪费率本身已经非常低了，再加上一人多户的放开，造成券商经纪业务的竞争压力加大。未来，不论传统还是互联网券商的经纪业务只是一个引流获客的手段，收入利润的来源和重心将逐渐转向融资融券、投顾、财富管理和资产管理等业务。&/p&&p&&strong&智能投顾：&/strong&&/p&&p&在美国的两家智能投顾公司Wealthfront和Betterment已经发展了近十年的时间，中国的互联网金融龙头企业，包括京东金融、宜信、品钛、挖财，都在投入研发智能投顾产品，我预计这将成为大平台吸引初级用户的标配产品，但作为初创企业想通过智能投顾产品开拓新用户的难度在加大。美国智能投顾相比传统投顾的核心竞争力是低费率，只有20-40BP，传统投顾要收取约2%的咨询费或管理费。美国人已经普遍接受了被动型理财，所以这块领域迎合了很多人低费率、标准资产配置的需求。在投资上，美国的智能投顾组合基本上是基于ETF产品，在中国ETF的流动性和规模还不成熟的情况下，很难做基于ETF产品的智能投顾，现在我们看到更多是固收+公募基金浮动收益产品的配置。在技术上，基于ETF或公募基金的配置方式在智能化程度上还处于初级阶段，进入门槛并不高。目前在美国，许多券商和基金的巨头也纷纷进入了这个领域，对初创公司造成了比较大的冲击，有一些公司如SigFig、Future Advisory也刚被UBS和Black Rock收购。&img src=&/v2-63fa946cc3f797d36610aa_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&419& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/v2-63fa946cc3f797d36610aa_r.jpg&&&/p&&p&&strong&第三方财富管理：&/strong&&/p&&p&在美国有家上市的金融公司叫LPL Financials，是一个独立理财师的平台，在中国有很多公司尝试做了这块领域的创新，但是目前并不是特别成功，究其原因是目前中国的理财师的专业度偏低，只是进行简单的产品售卖，没有真正建立起客户的信任，所以在此基础上做独立理财师平台还是有点困难，但是像诺亚财富、宜信财富等通过大量线下理财师来服务中高端客户的市场依然非常巨大。&/p&&p&&strong&资产端的创新&/strong&&/p&&p&目前互联网上资金端的发展已经到了一个瓶颈期，移动互联网的体验和高收益率虽然吸引了一批用户，但e租宝事件和几千家P2P问题平台的负面影响，以及目前严格的监管，造成P2P平台资金端的萎缩，资金又流回了相对比较安全的银行，以及大机构背书的平台，如蚂蚁聚宝、陆金所、京东金融等。很多领先的互联网金融公司也在进行业务转型，由原来的线上资金+线上资产平台的模式，转型成自营线上和线下资产的模式（尤其在消费金融和供应链金融领域），&strong&业务回归了金融的本质，即：风险控制和风险定价。&img src=&/v2-ddb519f86abe6_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&405& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/v2-ddb519f86abe6_r.jpg&&&/strong&&/p&&p&我把资产端的创新分为一级市场股权、二级市场股权、消费信贷、房产信贷、中小企业信贷和传统资管模式6大类。&/p&&p&&strong&一级市场股权的众筹及交易&/strong&&/p&&p&一级市场股权众筹是风险投资（VC）的一种衍生模式，这些年在美国兴起了像Angel List等股权众筹平台，在中国，京东众筹、36氪众筹等平台也发展迅速。但是我认为一级市场股权众筹还是一个小众的市场，只有少部分专业的合格投资人和机构才适合此类高风险的投资，就像成为VC的LP一样，是属于一种另类资产和私募产品的配置。在目前的监管环境下融资的金额有限，核心在于其媒体和电商的属性，比如36氪和京东给企业在市场推广、产品销售、融资尽调以及后续的工商注册、投资者沟通等增值服务上带来的帮助才是最大的价值所在。&/p&&p&另一个在初创企业股权众筹的基础上延伸出来的模式就是一级市场针对相对大型企业（即“独角兽”）的股权交易。在过去几年，不管是美国还是中国，一、二级市场都出现了估值倒挂情况。部分一级市场的独角兽企业到下一轮融资或登陆二级市场时，无法支撑上一轮的估值，所以这些一级市场独角兽的股权价值受到了质疑，此类交易平台的发展也受到了制约，行业标杆企业Second Market被纳斯达克交易所收购了。一级市场的股权交易模式在公平和透明的基础上，在小范围内是一个创新，但是如果到大范围，比如把一些独角兽的股权通过一些渠道销售给不合格的散户，还是有很大风险的。&/p&&p&&strong&二级市场股权的社会化交易&/strong&&/p&&p&如果监管开放，社会化的交易模式在中国是被相对看好的，因为中国的股市目前是一个散户主导的市场，股民有一个学习和被教育的过程，美国股市作为一个机构主导的市场，社会化信息和交易平台的市场容量就会小很多。无论是虚拟交易还是实盘交易，是个股跟买还是组合配置，社会化炒股是一个新兴的获客方式，但证券业务还是要回归到它的本质，要有长期盈利还是需要延伸到融资融券、资产管理等核心业务上。海外的社会化平台如eToro、Motif虽然拥有经纪和投顾牌照，但其客户的留存和资产管理规模的增长一直是个难点。&/p&&p&&strong&中美信贷结构比较&/strong&&/p&&p&对比中美的信贷结构，我来分析一下信贷领域的一些创新机会。&img src=&/v2-2da406b82d7bc8aff926b9_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&324& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/v2-2da406b82d7bc8aff926b9_r.jpg&&&/p&&p&其中美国有一类“学生贷款”占了信贷规模的9%，中国目前也有几家平台在做学生信贷，但模式和美国完全不同，中国学生以消费贷款为主，美国学生信贷以助学贷款为主，之前爆出的大学生开“裸条”贷款，催收后跳楼等现象说明了中国目前的学生信贷市场很不成熟。&/p&&p&还有一个明显的差异是在汽车贷款领域，在美国占比8%，中国占比4%，中国整个汽车市场保有量突破了1.5亿台，新车销售的金融渗透率还会进一步上升，二手车2015年的交易量接近1000万台（去除重复交易估计为400万台），金融渗透率估计在10%左右，市场才刚刚起步。中国的消费信贷渗透率在不断上升，目前在20%左右，低于美国和韩国的水平，未来还有巨大的发展空间，尤其是目前没有信用卡的蓝领人群。&/p&&p&&strong&&img src=&/v2-4e564f5d0e1b6ec2ed158a109fec6ed7_b.png& data-rawwidth=&630& data-rawheight=&359& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&630& data-original=&/v2-4e564f5d0e1b6ec2ed158a109fec6ed7_r.png&&消费信贷&/strong&&br&&/p&&p&我们可以比较一下中美在消费信贷领域的创新型公司：美国的Affirm开展的主要是家居和奢侈品消费领域的分期业务，Capital One切了蓝领以及sub-prime（次级）和near-prime（近次级）人群的金融服务，通过精准的用户画像和大数据分析控制风险，在美国消费金融市场异军突起。在中国，依托电商平台，比如蚂蚁金服的花呗、京东金融的白条，得到了迅猛的发展。在线下消费场景，捷信进入中国也有近十年时间了，通过3C产品的分期在蓝领消费金融市场占据了重要地位。在个人小额信贷领域，美国和中国有很大的差异，美国有非常完善的个人信用评分体系FICO和三大征信局的数据模型，基于完善的信用体系Lending Club等网贷平台才得以发展。但中国的个人信用体系覆盖率低，数据及评分系统还不健全，个人信贷的欺诈率相当高，需要首先利用消费场景获取客户数据，培养客户信贷习惯，再进一步发放信用额度，转化成长期的消费信贷客户。&/p&&p&&strong&房产信贷&/strong&&/p&&p&美国在次贷危机之后房产贷款量急剧下降，经历了一个痛苦地去杠杆过程（大家可能看过“99 Homes”这部电影的故事）。但在去杠杆化之后美国房地产市场迎来了健康发展期，随之也带来了新的房产信贷的市场机会，比如Lending Home切入的中小开发商过桥信贷业务。对于中国的房产信贷市场，居民购房贷款率已经超过60%，虽然中国居民的储蓄率高，并且有家族几代人联合购房的习俗，风险短期内还不会爆发，但是房贷资产也在风险加剧的过程中，需要防范二线以下城市的房产抵押贷款和首付贷等模式的风险。&/p&&p&&strong&中小企业信贷&/strong&&/p&&p&&strong&中小企业贷款难是一个世界性的难题。&/strong&在2015年小微企业贷款金额占比只有38%，但小微企业数量占比为76%，创造的GDP占比超过60%。数据显示，美国在金融危机期间降低了对中小企业的信贷规模，而目前中国银行业随着信贷质量的下降，对于小微企业的信贷金额也在下滑，但这与此同时也给金融科技企业带来了机会。&img src=&/v2-77b756b472cf32c29786d1_b.png& data-rawwidth=&521& data-rawheight=&349& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&521& data-original=&/v2-77b756b472cf32c29786d1_r.png&&&/p&&p&我们可以看到在美国、英国大批涌现的金融科技公司，如OnDeck、Funding Circle有效地开展了对中小企业的信贷业务；在中国，也有金融科技企业在餐饮、零售、酒店等领域通过控制供应链和交易流水数据实现了信贷业务的快速发展。&/p&&p&在电商及供应链金融领域，通过交易闭环的实现和大数据的运用，供应链金融规模得以迅速扩大，如Kabbage、蚂蚁小贷、京东－京小贷等。在美国，电商平台更多采取和金融机构合作的模式，在中国，电商平台或产业供应链平台+自营金融几乎成了电商和产业巨头的标配。从本质来看，供应链和金融的业务模式和利益诉求有其矛盾性：供应链追求规模，金融要控制风险；这也是美国的供应链金融更多由银行主导，而非产业内金融公司主导的原因。&/p&&p&在贸易金融领域，美国的贸易合同和应收账款透明、真实，贸易保险的渗透率高，这几年也涌现了像Prime Revenue等应收账款交易所。但中国的情况和美国相差较大，贸易金融很难大规模开展。虽然中国有银票和商票的体系，但是银票成了贴现的工具，催生了庞大的银票贴现市场，票据验真难，贸易合同做假、关联交易、刷单的现象难以控制。通过建立更加完善的企业级征信体系，应用区块链、物联网、电子票据、电子税务等新技术，希望未来能逐渐打破目前国内贸易金融的困局。&/p&&p&&strong&从科技驱动的角度看过去10年来金融创新的发展进程，可以分成三个阶段：&img src=&/v2-23be5cd2f319dfdf0dd66c40a7c44c9e_b.png& data-rawwidth=&681& data-rawheight=&319& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&681& data-original=&/v2-23be5cd2f319dfdf0dd66c40a7c44c9e_r.png&&&/strong&&/p&&p&&strong&第一个阶段是金融业务的信息化所产生的新渠道和新模式&/strong&，比如直销银行和金融超市，代表公司如Bankrate和ING DiBa。它的技术驱动力是金融机构核心系统的应用以及互联网的普及。&/p&&p&&strong&第二个阶段是金融产品的创新&/strong&，支付宝、PayPal等线上支付工具的普及和金融大数据的应用，催生了P2P网贷、大数据风控和智能投顾/投研等模式的创新。&/p&&p&智能投研工具KENSHO希望通过建立更智能化的信息数据平台服务于证券分析师和交易员，目前产品只在高盛内部试运行，没有正式上市。在现有体系下如何商业化，以及如何和现有产品（如Bloomberg、万得资讯）实现差异化值得商榷。&/p&&p&在大数据征信和反欺诈领域中国和美国可能会走不同的路径。美国三大征信局（Experian、Equifax、TransUnion）有着上百年的发展历史，在成立初期，互联网还没有发明，他们花费了大量的人力物力收集了各个行业的数据，并购了分散在美国各州区域型的征信局，才达到了现在的数据量和行业三足鼎立的地位。但中国整个个人征信体系的建立正好伴随着互联网和移动支付的迅速发展，中国的个人征信行业今后可能会由互联网公司来引领，因为互联网公司的人群的覆盖率、画像的精准率将大大超过传统征信公司。&/p&&p&&strong&第三个阶段是货币及资产的革新&/strong&，随着电子货币的兴起和区块链作为金融底层架构的应用，基于区块链的支付、清结算和交易得以实现，并将大大提升现有金融体系的效率，增加其完整性和安全性。&/p&&p&比特币已经逐渐成为了一种电子黄金，从比特币的产生到发展，经过一轮黑市交易，炒作，到监管的打压，现在正在回归到一个理性的价值区间，它的波动性也逐渐趋于稳定。由于今年上半年发行量的减半，所有比特币又有了一波新的行情。在这个过程中，它逐渐具有了黄金的属性，即：比特币本身有使用场景（如网上购物），就像黄金可以用来做装饰品一样，但用处并不是十分广泛。类似于黄金的储备量有限，比特币的发行量也是有限的，所以人们逐渐也会把它作为一种保值增值的资产类别。它的体系在逐渐主流化和多元化，一些银行（比如花旗、UBS等）也发行了自己的电子货币，中国的央行也在进行国家发行电子货币的研究。所以，电子货币会是一种长期存在的货币或资产类别，并逐渐融入到主流的金融体系之中。&img src=&/v2-9ba1f6fa1a120ebe7f5f3d_b.png& data-rawwidth=&667& data-rawheight=&368& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&667& data-original=&/v2-9ba1f6fa1a120ebe7f5f3d_r.png&&&/p&&p&电子货币背后的技术是区块链技术。其技术（主要由分布式算法、公私钥匙和哈希算法、共识算法组成）并不复杂，它真正的意义在于打破了商业的中心垄断，形成多中心、去信任的商业体系。目前区块链的主要应用在支付、汇款、信贷、交易等金融领域，未来在记录保存（如产权版权、电子病历等）和智能合约领域都将会得到广泛的应用。&strong&我将从区块链技术和商业模式的发展演进分成了三个阶段：&img src=&/v2-518954aad8dff83ba6d388ad3dff6af2_b.png& data-rawwidth=&607& data-rawheight=&335& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&607& data-original=&/v2-518954aad8dff83ba6d388ad3dff6af2_r.png&&&/strong&&/p&&p&&strong&第一阶段是私有链的技术服务&/strong&，花旗、UBS、VISA、蚂蚁金服、阳光保险等领先的金融机构都已内部组建区块链技术的团队，更多的机构会采用外包的形式，委托区块链技术服务公司帮助搭建机构内部的私有链应用。在美国，ripple、Blockstream、Chain；在中国，布比区块链等公司都自主搭建了私有链系统，服务于他们的客户。&/p&&p&&strong&第二阶段是联盟链的商业服务&/strong&，在全球范围内区块链联盟R3已经接纳了40多家金融机构会员，其中包括中国平安和招商银行。中国市场上正在逐渐形成中国的几个区块链联盟，其中包括由万向主导的中国分布式总账基础协议联盟（China Ledger）和由微众银行主导的金链盟。&/p&&p&&strong&第三阶段是基于公有区块链的平台&/strong&，指基于比特币/以太坊/HyperLedger等公有区块链开展独立的平台业务，比如支付领域的Circle。这类以区块链为技术基础的新兴公司与现有平台公司以后的竞争格局值得关注，比如Circle与PayPal之间以后的竞争，是业务嫁接技术有优势，还是由技术驱动业务更有后劲？&/p&&p&&strong&对金融科技本质的总结和思考&/strong&&/p&&p&这次演讲把金融科技的各种模式做了一个分析，最后提出对金融科技本质及其未来发展的一些思考。&/p&&p&&strong&1. 金融科技，是颠覆？是改良和补充？还是骗局？&/strong&&/p&&p&从金融历史可以发现，银行出现问题甚至倒闭主要是合规和风控出现了问题，或者爆发了大的金融危机。没有一家银行只是因为科技没跟上而倒闭的，所以金融科技谈不上颠覆传统金融，更多的是改良和补充。今天讲的资金端的创新主要是改良了用户的体验，从柜台到ATM机，从PC互联网到移动互联网。在资产端的很多创新模式，如消费金融、中小企业信贷等，其实是传统金融机构在现有体系做得不够好或者做不了的，金融科技公司的产品是现有金融体系的有效补充。在改良和补充创新的同时，我们要严格监管，提防打着金融科技的旗号进行的伪创新和庞氏骗局，比如e租宝，以及最近一部电影“Money Monster金钱怪兽”里描述的量化投资的骗局。&/p&&p&&strong&2. 金融科技监管尺度。&/strong&&/p&&p&P2P网贷的监管办法《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》经过了近2年的制定和修改终于颁布了。政府需要把握好“普惠金融”和“过度金融”这把双刃剑，一方面金融可以刺激消费和经济发展，放大杠杆，另一方面也会造成经济泡沫，甚至引起金融危机，如何把握这个尺度是一门艺术。在过去几年互联网金融的发展过程中出现了一些政策监管的真空地带，所以造成了过去野蛮生长的情况。现在到了需要加强监管，回归金融本质的时候了。&/p&&p&&strong&3. 未来金融科技的发展机会在哪里？&/strong&&/p&&p&回顾金融科技的创新，从最早ATM机、计算机的发明，到互联网、移动互联网的应用，再到目前大数据、区块链、人工智能的发展，每过5-10年都会有新的科技热点出现。金融行业由于其数字化的属性也将引领数字技术的未来发展和应用。对于初创公司来说，最近一波的机会已经过去了一半，后面的创新更多从技术本身出发，服务于传统金融机构，或者由传统金融机构自发地通过科技进行自身的革新，在这里蕴藏了大量的创新机会。&/p&&p&金融科技的创新大赛进入了下半场，到了真正考验团队专业性和系统作战能力的时候了，最后的赢家并不一定是开始跑得最快的，体力最好的，而是保持创业的初心，回归“科技驱动金融，金融助推经济”核心的团队。在此大家共勉！&img src=&/v2-51f347c8e9d680659dbd_b.jpg& data-rawwidth=&218& data-rawheight=&277& class=&content_image& width=&218&&&/p&&p&&strong&作者个人简介：&/strong&&/p&&p&卫冰飞先生现担任创新工场投资总监，他专注在金融科技和汽车交通行业，曾主导了PINTEC品钛/积木盒子、布比区块链、91金融、途虎养车等项目的投资。&/p&&p&欢迎相关通过以下方式联系我们或者给我们投稿：&/p&&p&-在“金融女王”微信订阅号（ID：FintechQ）里留言；&/p&&p&-发邮件到；&/p&&p&-搜索微信号“DingDing_TheQueen”添加金融女王个人微信（&strong&加微信请一定注明“姓名-公司-职位-添加原因”，否则不予通过&/strong&）。&/p&
本文转载自公众号：创新工场，作者：卫冰飞。现在“互联网金融”这个词已经不太提，说得更多的是“金融科技Fintech”，行业也回归到金融的本质，用科技手段来进行创新。金融还是经济发展的基础要素，尤其现在中国经济面临转型，如何通过金融的创新来刺激消…
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