国家队持股大曝光 这些股票连续两季增持
　　国家队现身近半数上市公司前十大流通股东榜，其中33只个股为新进重仓股，超过百只个股一季度获得增持，27只个股连续两个季度获得增持。
　　自去年股灾发生已将近一年时间，“证金公司及借道的5只基金、中央汇金公司、相关资管计划”组成的救市国家队仍然活跃在股市当中（未考虑国家外汇局投资平台的持股情况）。数据宝统计显示，按照期末重仓流通股和持股市值计算，一季度末国家队合计持有1251只个股，期末持股市值超过2.71万亿元。去年末这一数据为：持有1326只个股，期末持股市值3.08万亿元，去年三季度末数据为：持有1404只个股，期末持股市值2.98万亿元。
　　通过上述数据难以判断国家队的操作细节，但对于个股的态度，可以通过持股动向有所了解。先看看一季度国家队持股动向情况。数据宝统计，一季度国家队新进重仓33只个股。其中，证金公司携南方消费活力基金一季度新进中国核电，合计持股6477万股位居首位；证金公司一季度新进爱建集团、招商蛇口两只个股均超过千万股，分别为2165万股和1627万股位列第二、第三位。
　　从增持幅度来看，一季度末国家队持有招商轮船687万股，去年末国家队持有该股仅60股，环比增幅最大。一季度末国家队持有齐翔腾达3405万股，去年末国家队持有该股仅211万股，环比增幅位居次席。此外，国家队一季度增持蓝晓科技、国泰君安、华能国际、北辰实业、武汉凡谷、格力地产、山东高速等个股幅度均超过100%。
　　值得注意的是，还有27只个股连续两个季度获得国家队增持，银行股最受青睐。其中，农业银行今年一季度被国家队增持9.7亿股，去年四季度被增持9.1亿股；建设银行今年一季度被国家队增持4.1亿股，去年四季度被增持0.85亿股。另外救市主力军两桶油也得到国家队连续增持，中国石化今年一季度被国家队增持1.2亿股，去年四季度被增持2401万股；中国石油今年一季度被国家队增持8036万股，去年四季度被增持532万股。
　　除了这些救市主力军被持续增持外，也有一些相对“另类”的个股也得到持续增持。比如唯一的创业板个股长信科技，防御特征明显的食品饮料类公司青青稞酒、珠江啤酒、海天味业、金种子酒等等。这类连续被国家队增持的个股大部分没有较好的市场表现，仅部分防御特征较明显的个股表现相对较好。
　　相对国家队连续增持个股的稀缺，连续减持个股却非常多，有超过200只个股被国家队连续减持。其中，宝钢股份今年一季度和去年四季度分别被减持2.4亿股和2147万股；海螺水泥今年一季度和去年四季度分别被减持1.95亿股和2530万股；方正证券今年一季度和去年四季度分别被减持1.35亿股和3.36亿股等等。
[责任编辑:国家队究竟持多少股票
国家队究竟持多少股票
来源：安信证券
国家队持股情况：此前曾经有媒体报道"国家队持有市值合计达到2.74万亿元，持股市值占A股全市场的6.11%"。但是，经过统计我们发现，这一规模实际上将"中央汇金投资有限责任公司"作为第一大股东长期持有的几家银行、保险和券商的市值也计算在内了，导致最终结果出现很大差异。事实上，截至日，国家相关机构持有A股1246家公司共计市值1.12万亿，同期全部A股流通市值41.55万亿，占流通A股市值的2.7%。截至日，国家相关机构持有A股1221家公司共计市值1.00万亿，同期全部A股流通市值35.71万亿，占流通A股市值的2.8%。（统计口径包括"中央汇金资产管理有限责任公司"、"中国证券金融股份有限公司"、以及中证金融资产管理计划的十个账户，但不包括"中央汇金投资有限责任公司"）
梧桐树系持股曝光
来源：每日经济新闻
国家管理局旗下的梧桐树系列公司——梧桐树平台有限责任公司（简称“梧桐树投资”）及梧桐树投资的两家全资子公司北京凤山投资有限责任公司（简称“凤山投资”）和北京坤藤投资有限责任公司（简称“坤藤投资”）的持股得以一一曝光。
火山财富记者通过梳理上市公司去年年报和今年一季报后了解到，目前梧桐树系列的三个平台共出现在23家上市公司的十大流通股东榜单中，以每个公司4月29日的股价计算，则其持值达到了428.5亿元。
&资料显示，在去年四季度末，梧桐树投资进入了、、、、、、7家上市公司十大流通股东中；凤山投资进入、、、、、、、光大证券
8家上市公司十大流通股东中；坤藤投资则进入了光大证券、。而在今年一季度，除了退出光大证券十大流通股东外，梧桐树投资依旧留在其他六家上市银行十大流通股东中，持股数量不变；凤山投资继续留在上港集团、南京高科、同方股份、九州通、光大证券十大流通股东，新进入、、、、、十大流通股东，退出了中航动力、中信重工、洪都航空；坤藤投资则在一季度位列金地集团、、光大证券十大流通股东中。
国家队“吃药喝酒”最新数据
来源：券商中国
国家队3万亿家底浮出水面
来源：每日经济新闻
截至3月31日，证金公司（包括各类证金资管计划）、汇金公司（包括汇金有限责任公司、汇金资产管理有限责任公司）一共出现在1221家上市公司一季报的前十大股东榜单上。
假定4月29日（上周五）证金、汇金公司持股未变，则其对1221家上市公司合计持股市值达3.32万亿元。
记者分别查询了、官网，截至4月29日，沪深两市总市值为44.79万亿元，即证金、汇金公司持股市值占沪深两市总市值之比为7.41%。
与此同时，两交易所数据还显示，截至4月29日沪深两市流通市值为35.40万亿元，即证金、汇金公司持股市值占沪深两市流通市值之比为9.38%。
众所周知，日，证监会表示汇金公司已入市操作，这被视为国家队救市的起点。日根据当时三季报数据进行的分析认为，三季度国家队至少动用了1.26万亿元资金参与救市。
国家队持有市值2.74万亿
来源：券商中国
特殊市场时期，以证金为首的“国家队”目前已然成为A股不可忽略的特殊力量，甚至开始松动A股多年来的机构和散户二元博弈格局。更加微妙的变化是，当前A股投资者在进行资金博弈考量时，开始或多或少地揣测“国家队”的心态和策略，进而重塑A股市场的资金博弈思维方式。毕竟，在“国家队”资金成长到万亿元规模后，谁都不能保证自己没有在和国家队做“对手盘”。
券商中国记者将中证金、汇金公司、证金公司5个定制基金、中证金的10个基金资管计划和梧桐树平台旗下的3个账户均视为“国家队”代表账户，合计账户数为20个。据统计，截至4月28日已披露的年报数据，这20个账户合计持有A股5492.57亿股，涉及个股1433只，持有市值合计达到2.74万亿元，占A股总市值的6.11%。
就分来看，“国家队”资金最为偏重银行、非银行业、建筑装饰和和医药生物，目前持有市值达到分别达到2万亿元、1657.14亿元、636.76
亿元和453.06亿元，占“国家队”持股总市值的73.12%、6.04%、2.32%和1.65%。值得一提的是，“国家队”最为重仓的银行、非银金融和建筑装饰都属于低估值板块，行业动态市盈率（整体法）目前只有5.92倍、13.32倍和15.66倍，是当前市场中估值最低的三个板块。
，“国家队”持有市值最低的板块包括综合、休闲服务、轻工制造和纺织服装，持有市值分别只有13.02
亿元、29.31亿元、30.71亿元和53.58亿元，占总持股市值的0.05%、0.11%、0.11%和0.20%，这四个板块的估值水平目前较高，动态市盈率分别为141.25倍、69.3倍、54.93倍和41.1倍。
在持有个股数量方面，“国家队”目前合计持有个股1433只，相较之下，两市目前共有2842只个股，这也意味着，即便随机选择2只A股就有机会选到一只“国家队”个股。就个股股数的分布来看，“国家队”持股最多的板块为化工、机械设备和医药生物，分别持有个股123只、118只和116只。数据显示，截至2015年年底，“国家队”通过汇金、证金、易方达瑞惠、活力和梧桐树投资平台等5个账户合计持有中国银行1970.48亿股，持仓市值合计达到7901.61亿元。
“国家队”也通过证金、汇金、易方达瑞惠、招商丰庆和梧桐树平台等5个账户合计持有1296.97亿股，持股市值合计5940.11亿元，工商银行为“国家队”的第二大重仓股。
同样被“国家队”账户重仓的个股还包括(601288)、(601336)和(601818)，持有股数分别为1370.02 亿股、10.78
亿股和116.85亿股，持仓市值分别为4425.16亿元、562.95亿元和495.43亿元。
仅做保守估计，两市至少有78只个股在四季度获得了“国家队”资金增持，其中有30只个股的增持股数在1000万
以上，10只个股的增持股数超5000万股，7只个股的增持股数在1亿股以上。
其中，“国家队”在四季度增持农业银行的股数最高，共通过7个账户持有农业银行合计增持了6.4亿股，合计持有股数达1370.02亿股。
此外，国家队增持股数较高的个股还包括(601166)、、(600795)和(600000)，增持股数分别达到2.66亿股、2.07亿股、2亿股和1.66亿股。
国家队坚守40家上市公司第一大流通股东
07:19:54来源：
“心机team”国家队已埋伏等吃肉
来源：凤凰财经
社保基金及企业年金：加码“大消费”&
据数据显示，截至4月30日，2015年一季度社保基金和企业年金现身743只个股的前十大流通股股东，合计持有股数为102.93亿股，市值达1680.92亿元。
与去年四季度比较，社保基金和企业年金今年一季度新进189只个股，增持243只个股，减持179只个股。
新进个股方面，今年一季度社保基金和企业年金新进个股数量排名居前的是河钢股份，新进8355.4万股；新进个股持股市值居前的是，市值达8.87亿元；新进个股占流通股比例最高的是，新进比例达7.51%。
增持个股方面，今年一季度社保基金和企业年金增持个股数量排名居前的是，增持1.07亿股；增进个股持股市值居前的是，增持达7.21亿元；增持个股占流通股比例最高的是，增持比例达4.38%。
减持个股方面，今年一季度社保基金和企业年金减持股数量排名居前的个股是*ST海润，减持7651.92万股；减持个股占流通股比例最高的是红相电力，减持比例高达8.93%。
从社保基金和企业年金所持个股的看，所持个股数量占成份股个数最多的是休闲服务、传媒和食品饮料，占比分别为：47.06%、44.05%和38.96%。
由此可以看出，大消费成为社保基金和企业年金青睐的行业。对此，市场人士表示，大消费正成为经济增长的重要引擎，这正是社保基金和企业年金配置的理由。数据显示，我国全年社会消费品零售总额达到30.09亿元，最终消费对的贡献率已经上升到66.4%，已经成为拉动经济的重要力量。在2016年的政府工作报告中，政府也再次强调增强消费拉动经济增长的基础作用，支持发展养老、健康、家政、教育培训、文化体育等服务类消费。
截止至3月31日社保基金重仓股：
数据来源：Wind资讯
证金：增持5只证券减持4只证券
今年第一季度证金公司增持了5只券商股，分别是国金证券、海通证券、东方证券、东吴证券和华泰证券。其中，在今年第一季度获得证金公司增持数量最多的是。数据显示，截至2015年末，证金公司持有海通证券36225.3万股，位列其第四大流通股股东，持股比例为3.15%。而2016年一季报显示，截至今年第一季度末，证金公司持有海通证券40423.8万股，持股数量增加了4198.5万股，上升至其第二大流通股股东，持股比例也升至3.51%。
此外，证金公司在今年第一季度还增持了1472万股，仍为其第五大流通股股东。增持东方证券995万股，从第九大流通股股东上升为第八大流通股股东。增持479.5万股，从第九大流通股股东上升为第七大流通股股东。增持200.9万股，仍为其第七大流通股股东。
在增持了上述五家券商的同时，证金公司在今年第一季度还减持了广发证券、中信证券、招商证券和方正证券。其中，被减持数量最多。截至2015年末，证金公司持有中信证券34980.2万股，位列其第三大流通股股东。而2016年一季报显示，截至今年第一季度末，证金公司持有中信证券28292.7万股，持股数量减少了6687.5万股，下降为其第四大流通股股东。此外，证金公司在今年第一季度还分别减持了（1917.6万股）、（3297.1万股）和（3844.9万股）。
汇金：被动增持两家证券没有减持动作
今年第一季度中央汇金没有减持其所持有的券商股，小幅增持了太平洋证券和兴业证券。
数据显示，截至2015年末，中央汇金持有证券6529.7万股，而到2016年第一季度末，中央汇金的持股数量增至8488.6万股，增加了1958.9万股。与太平洋证券的情况类似，今年第一季度中央汇金的持股数量从6879.3万股上升至8943.1万股，持股数量增加了2063.8万股。
不过，中央汇金的增持并非主动增持。因为今年第一季度太平洋证券和都完成了配股，均是采取每10股配售3股的方式向全体股东配售。如果中央汇金参与太平洋证券和的配股，获配股数恰好分别为1958.9万股和2063.8万股，与其今年第一季度持股增加数量一致。
对此，一位长期观察券商股的市场分析人士表示，因为配股要进行除权，如果上市公司进行配股而原股东不参与的话，客观上会造成其股权被稀释，而在除权后出现浮亏。所以可以判断中央汇金对太平洋证券和兴业证券的增持并不是主动增持，而是参与配股所造成的持股数量增加。
截止至3月31日QFII重仓股：
数据来源：Wind资讯
国家队动向对中小投资者有何帮助？
国家队青睐的股票，散户要不要积极跟进？跟着跑的风险几何？
对此，业内人士表示“我们还是坚持本轮对国家队资金的看法，不是护盘而是买入廉价的高息股票。”主要原因有四点：第一，国家队主力资金的成本是年息3%以内，所以股息率3%以上基本面扎实的个股对他们来说是最好的选择；第二，廉价的筹码收集好以后，随着养老金入市，可以平价转让给养老金，以免政策出来前市场提前炒作价值股；第三，本轮供给侧改革的核心手段是债转股，这就需要价值股的估值稳定，不能大起大落；第四，未来货币政策还有降息降准的空间，对目前国家队集中买入的组合非常有利。　　
因此，在国家队基本面、信息面、资金面已经处于不败之地的情况下，目前投资的最好选择就是和国家站在一起，对抗市场以投机为主的资金短期撤离造成的冲击，然后等市场回归到对价值股的认同阶段收获本轮投资的果实。
3000点关口国家队基金动向全揭秘
来源：每日经济新闻
一季度的市场真可谓变化莫测，3000点争夺战异常激烈，一边是财经网红高喊的“千点大反转”，一边是投资者心中的“高处不胜寒”。究竟该如何把握市场“先机”呢？理财不二牛通过对国家队基金的详细梳理，为您揭晓冲击3000点关头时它们的最新布局。
一季度国家队基金表现稳健
5只国家队基金中，活力净值跌幅最小，一季度仅下跌1.56%，比起基准增长率要高出6个百分点左右，其3月31日净值为1.0760元。招商丰庆与易方达瑞惠也较稳健，净值分别下跌3.79%和4.79%，3月31日净值分别为1.0380元和1.1340元。先行成立的嘉实新机遇与华夏新经济由于仓位较高，在一季度分别下跌10.07%和11.71%，期末净值分别为0.9560元和0.9120元。
在一季度股票市场接连下跌的情况下，规模庞大、坚守稳健投资的5只国家队基金对仓位的把控更加谨慎。其中易方达瑞惠减仓幅度最大，股票仓位从2015年底的57.08%大幅减至今年3月31日的32.94%；先前仓位较低的招商丰庆也将仓位从37.59%降至27.06%；仓位较高的华夏新经济与嘉实新机遇也略有降低，其夏新经济由78.00%降至74.56%，嘉实新机遇由64.25%降至54.98%；净值跌幅最小的南方消费活力却小幅调高了仓位，从41.56%增至48.13%。
理财不二牛注意到，一季度，在1400多只权益类基金中，约有450只基金保持了80%以上仓位。而在去年底，在超过800只基金保持80%以上仓位的情况下，5只国家队基金就先行减仓，并在一季度谨慎操作，净值损失也相对较小。
南方消费活力：重点在低估值蓝筹股
南方消费活力不仅一季度净值跌幅最小，也是唯一一只逆势加仓的基金。从一季度净值表现来看，在2月29日净值达到最低点0.9920元、同时也是沪指探底2700点之后，三月中南方消费活力一直处于较稳定的上升区间，净值也在3月31日回升至1.0760元，一个月内上涨了8%。
一季度末南方消费活力持股的分布，集中在制造业、业、交通运输业及水电燃气公共事业，其中制造业占比17.63%，金融业占比14.99%，交通运输业和水电气公共事业占比分别为4.08%和3.99%。
理财不二牛了解到，南方消费活力在去年7月31日成立后，在9月11日和11月2日相继增聘了3位基金经理，其中包括助理兼权益投资总监史博，管理团队十分强大。一季报表示，该基金的基本策略是保持中性仓位，重点配置低估值蓝筹股。
一季度沪指在3000点附近反复震荡，5只国家队基金仓位调整幅度各不相同，重仓持股的行业分布也更为分化。先前重仓股扎堆银行、金融地产的局面已逐渐扩散到更多的支柱行业，如国防军工、公共事业、食品饮料、医药生物和建筑装饰等。
南方消费活力一季度的前十大重仓股主要增持了(601288)、、、(600104)、(600887)、绿地控股(600606)和(601006)，减持了(600519)和(600016)。其重仓股集中在银行金融、食品饮料和国防军工等行业。
易方达瑞惠增减仓灵活招商丰庆偏谨慎
进入2月后，易方达瑞惠一度出现加仓迹象，尤其在2月底和3月初，单日涨跌幅变化甚至超过仓位较高的华夏新经济和嘉实新机遇。如3月2日沪指大涨4.26%，易方达瑞惠当日净值对应上涨4.56%；到了3月底，沪指在3000点上下反复，其净值波动又有减缓趋势，推测其相应进行了减仓。凭着较为精准的节奏把控，3月中易方达瑞惠净值累计上涨了11%。
易方达瑞惠也是5只基金中持股格局变化最大的一只。一季度其不仅较大幅度地调低了仓位，重仓股格局也大变样。2015年末前四大重仓股民生银行、(601166)、(600030)和(601169)，以及贵州茅台(600519)、(002049)和在今年一季报十大重仓股中统统消失，取而代之的是(600122)、伊利股份、交通银行、(600572)、和(600085)。如此看来，先前银行金融占主导地位的重仓股更加多元化，而以康恩贝、同仁堂为代表的医药生物个股地位开始凸显。
而招商丰庆一直是国家队基金中最为谨慎的，一季度仓位进一步降至三成以下，金融业个股占比下降最为明显。此外，其2015年末重仓的兴业银行、(600518)、贵州茅台和中国太保(601601)已不再出现在一季报前十大重仓股中。与此同时招商丰庆还大幅减持了8659.5万股民生银行和9206.8万股北京银行，目前持有这两只股票数量只有去年底的三分之一。相应招商丰庆增持了5.5万股伊利股份与8851.6万股中国建筑，国防军工、家用电器和采掘等行业个股也出现在前十大重仓股中。
华夏嘉实保持较高仓位
最先成立的两只国家队基金华夏新经济与嘉实新机遇，去年底分别维持了六成和七成仓位，今年一季度末则稍有降低。从行业配置来看，华夏新经济更侧重制造业和金融业，两行业占比分别为30.46%和19.17%；其次是房地产业及信息传输、软件和信息技术服务业，分别占比5.79%和4.25%。嘉实新机遇则集中配置了34.90%的制造业，其次是信息传输、软件和信息技术服务业以及金融业，分别占比4.02%和2.82%。
由于仓位较高，在今年一季度，两只基金对重仓股的调整也较小。华夏新经济减持了142.5万股浦发银行(600000)，比例仅1%左右，减持后浦发银行依旧是该基金的第一重仓股，持仓比例为5.48%。嘉实新机遇同样减持了第一重仓的兴业银行987.9万股，此外还减持了96.35万股的贵州茅台。一季度末华夏新经济的重仓股以银行业为主，嘉实新机遇的重仓股则囊括银行、家用电器、食品饮料等多个行业。
总体而言，制造业和金融业依然是5只国家队基金最青睐的行业，其中制造业共计持仓433.27亿元，金融业202.27亿元。此外，交通运输、仓储和邮政业，房地产业，信息传输、软件和信息技术服务业持仓市值都在44亿元至50亿元左右。
理财不二牛，尽管重仓股被减持较多，但按照国家队基金重仓股的持仓市值，银行股还是占绝对优势。5只基金重仓的银行股市值总计122.37亿元，其次食品饮料为39.47亿元，非银金融为24.97亿元。
重仓股方面，国家队基金一季度增持较多的个股有中国建筑、交通银行、伊利股份、大铁路、中国人寿、农业银行和绿地控股，减持较多的有北京银行和民生银行。此外伊利股份同时成为5只基金共同青睐的重仓股，工商银行、中国建筑、大秦铁路、交通银行和国电电力(600795)等也分别有2只国家队基金持有。
手握1000亿怎么打？
在3月底沪指冲击3000点的关键时刻，国家队基金低仓位轻装上阵，还有相当大的发挥空间。大致算下来，5只基金还握着1000亿元的资金蓄势待发。如今沪指在反复震荡后又站在3000点的大门前，那么这1000亿子弹要怎么打？二季度的行情又该如何布局？
华夏新经济基金经理、华夏基金股票投资部总监彭海伟认为，展望二季度，美国加息延后，短期走软，贬值压力有所缓解。经济企稳需要市场利率进一步下调，但压力限制了利率短期的下行空间。受众多因素影响，预计二季度市场将处于震荡行情，存在阶段性、结构性的机会。因此接下来将据市场情况进一步优化组合结构。
易方达瑞惠基金经理廖振华认为，二季度，随着政府一系列托底宏观经济的政策效果逐步体现和美联储加息节奏放缓，预计经济增长不会出现大幅回落。供给侧改革也将通过更市场化的方式，逐步解决困扰中国经济的产能过剩问题，促进相关行业的盈利回升和集中度优化，而互联网、人工智能、新能源和文化娱乐等新兴产业将继续崛起。
总体上，经济正在为更持续的发展积蓄力量。证券市场在经历了今年一季度的大幅震荡后，总体估值水平处于合理区间，预计短期内仍将以结构性行情为主。在此背景下，易方达瑞惠计划采取攻守均衡的投资策略，精选优质行业和公司来获取超额收益，继续寻找并配置具备中长期持续竞争优势、业绩较好、管理优秀、估值合理和低估的龙头公司。
“国家队”持股平稳
来源：中国证券报
以汇金和证金为代表的“国家队”自去年三季度大幅入市，目前持值已经超过2万亿元，已超过了公募基金持股市值。从年报来看，证金公司及其相关资管产品在超过600家上市公司的前十大股东中现身，汇金系在超过934家上市公司的前十大股东中现身。整体来看，国资上市公司是投资的重点，对、消费等蓝筹公司等持股市值规模居于前列，市值100亿-300亿元的公司受“国家队”青睐。
截至2015年四季度，证金公司和汇金公司出现在前十大股东的上市公司数量较去年三季末减少。部分是通过划转方式转让给汇金公司新设立的全资子公司汇金资管。该公司设立于2015年11月，截至去年四季度，汇金资管跻身前十大股东的上市公司数量超过300家。
从年报看，“国家队”退出了部分公司前10大流通股东名单。以为例，2015年三季度，国家队大举买入公司股份。年报显示，三家中证资产管理计划退出了前十大流通股东。此外，的第一大流通股东也不再是证金公司，变为自然人廖俊发，汇金资管接棒证金公司列第四大流通股东，不过持股比例有所下降。三季报中，有10个中证金融资管计划出现在流通股东名单中，年报中仅余3个。
此外，2015年四季度，有数十家公司的前十大股东中出现了包括梧桐树投资在内的外管局投资平台，其持股市值合计达到数百亿元。梧桐树投资已现身、、和等前十大股东榜单。
招商证券：证金持仓整体浮亏超4000亿元
11:55& 来源：凤凰财经&&&
首席行业研究员马鲲鹏表示，证金持仓现价整体浮亏23%。据公开信息查询得知，目前证金公司直接用于购买股票维稳的资金已经使用1.5万亿元，加上申购公募基金的2000亿元和为券商提供流动性支持的2600亿元，救市资金总量接近2万亿元。由此测算，证金已浮亏超4000亿元。以下为研报摘要
国家队的核心证金公司正在将负债由银行短期表内拆借替换为银行表外理财，理财资金无需偿还、滚动发行，证金持股策略发生重大变化，中短期内无减持压力，聚焦高股息标的，通过持仓的股息收入覆盖资金成本从而实现稳定盈利。
证金负债结构调整带来的策略变化之一：中短期内无需减持：4Q15证金公司的负债结构出现了显著调整：通过减持（包含转让给梧桐树、汇金资管等长期持股平台）偿还了部分银行表内短期拆借，同时通过银行表外理财资金替代了去年股灾期间的拆借资金（总规模预计超过1万亿）。我们匡算，4Q15对接至证金的理财资金约3700亿、1Q16约4600亿并已超过银行表内拆借资金的规模，预计剩余的银行表内拆借有继续被表外理财资金替换的可能。证金持仓在商业模式和现金流上实现了中长期持续运作的基础，不必过度焦虑来自证金公司的抛压。
证金负债结构调整带来的策略变化之二：聚焦股息率：对证金而言，频繁高抛低吸的波段操作可靠性低、操作难度大、政治上难言正确，通过持仓股息率覆盖资金成本的策略已经被贯彻实施。我们预计证金对接银行理财的资金成本约2.5%左右，测算显示，今年以来，证金大量增持以金融股为代表的“高股息+低估值”品种、减持“低股息+高估值”品种，3Q15、4Q15、1Q16证金公司持仓的整体股息率分别为2.36%、2.47%、2.62%，符合“高股息+低估值”标准的股票不仅没有被减持的可能，反而有被进一步增持的空间以提升整体持仓股息率。
证金持仓现价整体浮亏23%：建筑业、农林牧渔、科研三个行业整体浮亏程度最高（超过35%），房地产、金融、批发零售板块的浮亏相对较小。银行股中浦发、北京、、招行、兴业已实现浮盈，证金所持的其他银行股目前接处在浮亏状态，中行、中信浮亏超过30%．
证金策略变化消除银行估值最大压制因素（国家队抛压），看好今年板块绝对和相对收益：当前银行板块交易在0.8倍16年PB，除我们不能覆盖的招行外，重点推荐浦发、兴业、光大，短期弹性标的中信、宁波、南京，此外，四大行因国家队密集持仓而产生的估值折价需被填平。
券商“救市“账簿曝光
来源：第一财经日报
“截至2016年三月份，和初始出资相比，我们投入的资产净值下降12%左右，今年一季度浮亏不到8%。”一家券商高层25日向《日报》透露了从证金公司刚拿到的净值情况。据了解，证金公司每个季度都会给各家券商提供期末最新净值情况。“在去年这种下，12%的浮亏业绩也是跑赢市场，证金公司算做得很不错了，”一家总监对此评价道。根据多家券商公告，两轮护盘资金分别于去年7月和9月投入。而沪深300指数去年7月初至今年一季度末的为29%。
当谈及是否会影响公司2015年报中的当期损益，上述券商高层同时表示，该笔资金的会计处理科目是“可供出售资产”一栏，若公允价值变动超过成本的50%，则将直接计入当期损益，而在50%以内则计入资本公积。这也意味着，该公司去年年报和今年一季报的利润表都不会受到该笔浮亏影响。记者又查阅了多家参与“救市”的券商年报，对于该笔专户投资资金，也都计入可供出售金融资产的科目，并暂不进行计提减值准备。“若市场不再有大幅波动，护盘资金对券商的利润影响可能到今年三季报能够有明显的反映。”业内人士据此推测。
去年股市大幅下挫之时，21家证券公司于7月4日火线发布联合公告，以日净资产的15%来出资，合计出资不低于1200亿，该笔资金于7月6日就以收益互换的方式由证金公司操盘运作。救市的第二弹则有50家券商响应号召，出资额为7月末净资产的20%，已经参与第一次的券商则以7月末净资产的20%减去第一次出资来筹集。据保守估计，两轮护盘资金合计投入超过1600亿元。
而在券商最新公布的年报中，则有更确切的。值得一提的是，前三大券商投入的“救市”资金均超过其2015年净利润，其中两次合计投入211亿元、海通证券投入195亿元、投入170亿元。
“没有退出计划，由证金公司统一安排吧。”对于何时退出，该上市券商高管表示。
券商救市浮亏的背后
来源：投资快报
24家上市券商中已经有8家披露了2015年年报。从目前的财务披露情况来看，几乎所有上市券商的业绩增长都在100%以上或接近翻番。值得一提的是，去年券商救市所出现的“浮亏”却没有被计入利润损失31.47亿元，8家券商合计动用的救市资金达462.56亿元，相当于其净利润的96.06%。
　　而人为干预市场波动的结果，只能让股指在高位盘整，拖延股市下跌的进程。并且去年A股处于4000点左右时，救市的21家券商联合表态，A股在4500点以下不减持。当时引来了很多投资者大胆跟进，结果却换来巨量筹码被套在高位区域。笔者认为，在A股市场存在较大泡沫的情况下，券商频繁出手救市不仅不利于自己，也不利于整个市场的正常、平稳运行。
　　再者，国家队救市没有引导价值投资，反而助长了A股市场的投机氛围。去年7月份A股大跌期间，证金公司获得人民充足流动性支持，得以在关键时刻从银行、券商、、等获得大批“救市”资金。而随着股市的重挫，不仅证金公司救市资金被套，而且券商们救市资金也出现亏损。要知道，这些资金很大部分是从银行那里借来的，是要还本付息的。
　　同时，我们也发现，国家队引进外援资金救市，既买蓝筹股，也买ST类，更买了连续亏损，存在退市风险的，最后凡是券商等国家队重仓的股票，都被戏称为“救市概念股”或叫“证金概念股”。显然，这有违于监管层所推崇的价值投资初衷，国家队救市也在助推投资者进行投机炒作氛围。
　　最后，国信、中信等证券公司的高管团队在去年这轮救市中扮演了“国家队”主力的角色，却都暗自涉嫌内幕交易、泄露内幕信息，最后被监管部门查处。
　　所以，别看当时国家队救市成功了，避免了所谓的系统性风险的发生，但付出的各种代价是高昂的。从表面上看，券商2015年报相当靓丽，但却没把去年救市的浮亏计算在内。反正，券商最终还是要承担这部分损失。笔者认为，救市政策值得反思，一方面，国家队救市过于频繁，股市稍有波动就要救，很容易高位被套。另一方面，即使救市也要推行价值投资理念，但国家队救市就像拿资金“撒胡椒面”，助长了投机氛围。此外，在去年救市中也出现了金融腐败问题，牵涉很多券商高层，这也是值得反思的。
券商救市出现浮亏背后究竟说明了啥？
来源：百度百家
4月29日，随着2015年年度报告新鲜出炉，24家的年报已全部完成披露。从目前公布的券商年报信息可见，第一批救市券商并基本可以确定浮亏在4.97%-4.98%的区间内。
　　各大券商去年为了响应国家的救市号召，也是“奋不顾身，不惜血本”。一方面，以211.09亿元高居榜首，其次是的194.57亿元救市资金，第三名是出资170.14亿元，就算出资最少的上市券商也拿出了16.8亿元来救市。
　　另一方面，券商们先后两次的救市资金合计超过2200亿元。而家券商全年实现净利润也只有2447亿元，这50家券商拿出的救市资金就已经占到全行业净利润的89.91%。同时，不少券商投入的救市资金已超过自身2015年净利润的数字。例如，方正证券2015年归属股东净利润40.64亿元，而其救市资金达到了66.68亿元，救市资金占净利润比例达164.07%；
　　实际上，在已披露的年报中，多数券商将救市资金归入可供出售资产，并且与其他自营合并在一起统计，仅从表面难以估算出其浮亏比例。而业内人士之所以得出券商浮亏，主要是去年7月4日的收报于3686.92点，到日也就是年报截止的日期，上证指数已经下跌3539.18点，简单计算便可知第一批救市券商或出现浮亏。
　　而从现在看来，第一批券商救市资金浮亏5%的报导是比较可信的。发布的年报显示，其可供出售金产项下的期初成本为85.54亿元，正好是其救市投入的资金，在计入权益的累计公允价值变动出现了4.26亿元的损失，浮亏比例为4.98%。
　　同样，的数据也与申万宏源“不谋而合”。长江证券在证金公司专户的期初成本为31.39亿元，计入权益的累计公允价值变动为-1.56亿元，这个浮亏比例为4.97%。不过，笔者认为，如果后市依旧依迷，券商救市的亏损面有进一步扩大的可能。
　　首先，券商救市只能短期内稳定指数和预期，而且还会误导各路投资者随后跟进。从长远来看，就这区区数千亿救市资金，难以彻底扭转向下调整的趋势。所以，券商去年在尚未跌透时在短匆忙救市，只能将自己和其他资金套牢在点一线。这意味着3000点之上累积着沉重的套牢盘，要想短期消化这些筹码，可能性相当渺茫。
　　再者，时隔数月后，券商公布年报数据已经不实，可能亏损面还在扩大。从年报上看券商救市有盈有亏，由于2015
年底指数还在3500多点，所以去年第二批救市的29家券商在年报中显示尚有微利。而随着今年指数进一步重挫，恐怕第二批券商救市资金也全军覆没。
　　年报中显示，山西证券委托证金投资的期初成本为16.81亿元，而期末账面价值为16.97亿元，也就是，浮盈比例为0.95%。委托证金专项投资期初成本为36.78亿元，期末账面价值为37.13亿元，它的浮盈比例也为0.95%。不过，笔者认为，截止2016年4月末，股市仍在2950点一线徘徊，这意味着，第一批救市资金亏损面继续扩大，而第二批券商救市资金微利局面也难保持。
　　最后，券商救市资金来源于证金公司，证金公司的资金来源于的支持。所以，券商出现浮亏并不是他们一家的事情，而关系到我国金融系统的稳定。就目前情况来看，券商救市并不会影响其净利润。由于救市资金都记录在上市公司的可供出售金融资产的科目下，根据会计准则，除非有客观证据表明该金融资产发生减值，原计入其他综合收益的因公允价值下降形成的累计损失，才会予以转出计入当期损益。
　　这就意味着，按照当前上市券商所使用的会计政策，是以公允价值超过成本的50%，或者持续下跌时间达一年以上，则认定该可供出售金融资产已发生减值，才计提减值准备并确认减值损失。也就是说，以目前券商的浮亏程度只会影响净资产，并不会影响净利润。但问题是，如果股指后市继续重挫，不仅是券商日子不好过，恐怕银行也要为救市失败付出代价。
　　随着，年报逐步披露，券商去年盲目救市的浮亏已经显现。从年报上看，第一批券商救市资金恐已全部被套，而第二批券商救市资金尚有微利。但随着年初股市的重挫，在时隔数月后，券商的第二批救市资金恐也由原来的浮盈转向浮亏。更危险的是，如果A股市场一直持续低迷下去。不仅是去年券商救市资金的浮亏进一步扩大，而且还会因3000点以上密布套牢筹码，成为这个区域在未来反弹行情的难以逾越点。所以，去年券商的二轮救市的效果根本无法令人满意，而且还增添新的金融风险。
券商自营盘连续减仓
02:25:00 来源：
·数据宝统计，去年三季度救市期间，出于维稳要求券商自营盘在其它机构减仓的情况下，曾逆市加仓三成，新进股数量堪比牛市拉升季，而随着自营交易于去年11月底松绑，券商减持迹象明显。
根据年报及今年一季报持股数据，券商已连续两个季度减仓。以重仓股家数计算，去年末券商持有419股，持有家数环比减少一成，今年一季度末券商仅持有326股，环比降幅进一步扩大。持股数量方面，去年末及今年一季度券商分别持有52亿股、41亿股，环比降幅均在20%以上。在股指持续反弹的去年四季度，如果说券商逢高减持兑现收益尚可以理解，但今年一季度下跌15.12%，券商仍大比例减仓，可见其离场意愿较强，当然我们的统计范围仅锁定在前十大流通股东持股上，并不能反映券商持仓全貌
券商新进股最新价与持股成本对比发现，即使以一季度最高收盘价假定为券商的持股成本，仍有银禧科技、方大集团、合肥城建、围海股份等4只股最新价高于一季度最高收盘价，即持有这些股券商出现浮盈。
破译社保组合炒股密码
来源：上海证券报
在A股市场树大根深的众多社保组合，究竟拥有怎样的“谱系”，其对应的持仓格局如何，实际操盘者又是谁？随着2016年一季报落幕，数十家社保组合上千亿持股市值背后的“密码”得以破译。
千亿社保持仓浮出水面
随着一季报落幕，社保组合这支庞大“军团”在A股的布局概貌亦浮出水面——据显示，截至3月31日，主要由16家公募基金或其他机构共计管理75只社保组合。而在上市公司一季报中，共有近990家公司的前十大流通股东榜单中出现了不同“番号”的社保组合，共计43个，覆盖了约三分之一的上市公司。这些组合合计持有100.7亿股，对应市值超过1650亿元，可谓活跃的市场“主力”。
按一季度末总市值计算，社保104、108等四个组合持有的对应市值位居前列，均在百亿元以上。其中，社保104组合持有市值最高，达到135亿元，紧随其后的103组合持股市值127亿元，而108、118两组合则分别以111亿元和104亿元的持股市值跟进，上述43个组合的持仓市值平均为38亿元。
这些组合并非“单兵作战”，事实上，锁定其背后的“操盘者”，亦能寻找出各组合之间更深的“渊源”。
有一个特点是，70余个社保组合的管理者主要集中于十余家基金公司，基金公司“一对多”式的管理十分普遍。而且，目前被社保基金选中的基本也都是基金圈内规模大、实力强的管理者。博时、鹏华、华夏、嘉实、易方达、南方等基金公司管理的社保组合均在五个以上，且无论是从持仓市值还是从组合现身一季报的“频次”看，这些管理人的排名均比较靠前。例如，数据显示，博时基金管理的社保组合包括了102、103、108等九个，成为管理组合数量最多的基金。嘉实基金、华夏基金管理的社保组合则均为七个，一季报中上市公司股东榜出现其所管理的组合的次数分别达到78次和83次，保持良好的活跃度。鹏华基金则”操盘104、503等六个组合。不过，由于投资风格的不同，有些组合的投资方向以债券等为主，因此活跃在股票投资上的社保组合可能并没有那么多。
另一个明显的特点是“强者恒强”。以所管理组合的持股市值规模看，博时基金和鹏华基金是其中的“佼佼者”。如上所述，两家公司分别管理九个和六个社保组合，而从其管理的社保组合在上市公司一季报的“露脸”频率看，分别达129次和73次，亦是位居前列的水平，对应的持股数量分为24亿股和12.5亿股，对应市值则为325亿元和188亿元。
“这还只统计了在一季报末流通股榜单出现的组合，由于基金持仓集中度有限制等因素，其管理的社保组合的整体规模肯定不止于此，但从中至少可以看出，两家公司所管理社保组合在规模上肯定属于第一梯队。”一位知情人士向记者表示。
同管理者“实力”相吻合的是，持仓市值“前十位”的单个组合中，103、102、108组合均为博时基金管理，而104组合则属鹏华基金管理，明星公司出“明星组合”的现象很明显。同时，一些大品牌基金公司亦拥有其“招牌”组合，例如汇添富基金管理的117组合、银华基金的118组合等，虽然这些基金公司所负责管理的组合个数不多，但这些组合的持仓市值均名列前茅。
社保组合好“群居”
掌握了社保组合的“谱系”之后，其投资风格和操作手法更容易被“追根溯源”。数据证明，社保组合更喜爱“群居”。“抱团”成为社保组合最主要的投资特征。
如、、等公司在一季度较受社保关注，其前十大流通股东中都出现了五只组合。例如，省广股份一季度末吸引了104、103、107、110和102等组合现身，五只组合合计持股9433万股，整体呈现小幅增仓态势，持股量合计占公司总股本的比例超过10%。而104、103、110等三个组合在一季度末还集体持有华侨城A，连同101、403组合，上述五只组合合计持有3.6亿股公司股份，其中，单是104组合就持有近1.5亿股。其他的“组团”案例还包括新力、等，这些公司一季度末吸引到的社保组合均在四只以上，且这些社保组合分属于不同的管理人。
一个关注点是，吸引社保组合共同出动的公司，其股东榜往往呈现出多路“国字号”主力军会师的情形。例如招商蛇口，一季度末前十大流通股榜单中，共有四个社保组合上榜，其中112、603组合为一季度新进，同时，担任“稳定器”职能的证金公司亦成为一季报股东榜的“新面孔”。又如顺鑫农业的股东榜，呈现了多个社保组合和中央汇金“并肩”持股的情形。
另一个有趣的现象是，不少社保组合似乎还有“固定搭配”。例如，104、103、110这三个组合虽然分属不同管理人，却经常两两搭档，协同上榜，在、、等多公司股东榜中同时现身；又如，107、109组合亦是一对，一同出现在一季度末、等公司的股东榜单上。还有些组合的选择则带有和板块色彩，如、、一季报的股东榜上均出现了社保413组合。
“同门”并肩作战
除了大范围内的协同，另一“抱团”方式则是同一管理人旗下组合的携手：即同一基金公司管理的多只社保组合买入同一只个股，或多只组合同管理人旗下的其他产品同上股东榜。
例如，一季度末就吸引了社保108、501和102组合，其中后两者还为一季度新进，上述三个组合均为博时基金管理。更典型的是润达医疗，3月底登上股东榜的社保组合为601、109，均由易方达担任基金管理人，而期末易方达旗下的易方达改革红利等三只基金亦同上述两社保组合“同现榜单”。另如、等公司一季度末都出现了类似情形，这些公司股东榜中的社保组合都在两家或以上，且来自于同一管理人，而管理人旗下的基金产品亦“如影随形”。
从上述社保组合的选股偏好上或许可以看出一定的规律：一方面，估值相对较低、拥有一定安全边际的个股受到社保组合的青睐；另一方面，管理人出于社保组合的业绩压力，亦会选择有业绩支撑的标的。以申万一级行业看，一季度，医药生物、传媒和有色是社保组合最偏好的三大板块，对应持股市值约为55亿、37亿和36亿元，而且同上期相比均呈现明显增仓态势。“这个资产配置的逻辑是既对业绩有要求又要稳健，所以医药是最适合的配置方向，资源类因为安全边际高也成为一个选择。”有业内人士向记者表示。
与之呼应的是，上述具有业绩支撑或者安全边际的个股在一季度表现突出。例如民和股份受益于景气度向上，公司今年一季度业绩明显好转，预计上半年实现同比扭亏，其股价一季度内涨幅超过60%。
“需要指出的是，其实不同的社保组合分属到各个基金管理人之后，其选股更多地还是呈现出基金经理的个人特征。只不过，由于社保基金对于资金的安全度和收益度都提出了更高的要求，对于股票池的选择自然也更严格，因此更易出现‘撞股’，显示出‘组团’迹象。”上述业内人士补充道。
来源：凤凰国际iMarkets
《华尔街日报》援引未具名知情人士的话报道，总部位于华盛顿的IMF要求中国央行提供远期和期货合约的持仓总量，该举措符合中国去年为推动赢得IMF储备货币地位时作出的遵守IMF特定披露标准的承诺。
近几个月，中国央行越来越多地通过衍生品市场来支撑汇率，而不再如以往那样动用买入人民币。
中国央行的策略是指导国有银行借入，随后卖出，然后央行与这些银行签订远期合约，这意味着央行将在未来某一时间将这些交易计入自己的资产负债表。
在当前中国经济增长放缓之际，这种新策略有几个优点：既可以放慢外汇储备的消耗速度，从系统中吸走的流动性也较小，此外这种做法也不易留下政府干预市场的痕迹。
数据来源：华尔街日报
但是外汇交易员及投资者抱怨称，这种策略令他们更加难以弄明白中国在人民币上的意图。IMF现在要求中国央行公布更多有关该行所持衍生品资产的数据，例如远期合约。知情人士称，这些衍生品已经成为中国央行现在进行外汇干预的主要金融工具。
知情人士表示，IMF的要求符合中国去年10月有关遵守IMF数据公布特殊标准方面所做的保证。这一保证是中国当时为人民币争取储备货币地位时做出的。公布这些数据还可以更清楚地显示出中国在维护人民币汇率方面拥有多少火力。
IMF的一位发言人对此不予置评，中国央行媒体部门的官员未回应置评请求。
高盛等公司的分析师指出最近数月的数据显示远期合约持仓上升，表明这是在不立即消耗中国外汇储备的情况下支撑人民币策略的一部分。大和的分析师赖志文本月早些时候表示，利用远期合约有助于避免外汇储备更加急剧地下降；外汇储备急剧下降有造成金融市场“恐慌”的风险。
“这确实表明IMF认为没有了解全面的情况，”道明证券的策略师Sacha
Tihanyi在电邮中表示。他说，获得更多数据将有助于了解中国在金融市场的政策立场。
IMF在电邮发送的声明中表示，“在我们与中国当局正常接洽的进程中，将继续监督和讨论中国的外汇储备数据及其它数据。”IMF没有谈及《华尔街日报》报道的细节。
《华尔街日报》报道，全球许多央行，包括泰国、马来西亚和印度的央行都经常向IMF提供衍生品持仓等数据。
报道表示，中国央行从去年12月份开始报告的衍生品持仓数据未代表中国的持仓总量。
“中国在数据和决策方面的透明度低于许多其他大型经济体，”前美国财政部中国专家、现任TCW Group
Inc.驻洛杉矶的分析师David
Loevinger说。他称，中国正“一点一点”逐步转向符合IMF的统计数据标准，而不是一次性完成。“中国已经承诺逐步实现该目标。”
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。}