李论，熊猫资本创始合伙人。关注互联网金融、O2O、电商等领域，投资代表项目包括好贷网、小马购车、爱尔威、春水堂、淘当铺等。

“动漫网红”张小盒的创始人陈格雷帮李论设计了一只熊猫卡通形象，李论把它印在自己的名片上。结果，“长得好像你啊！”成了他跟人换名片的时候经常会听到的一句话。李论挺开心的，“我就是想做个接地气的基金，”熊猫资本”的标语就是‘把你当宝’。”

“长得好像你啊！”成了李论换名片的时候经常会听到的一句话

离开合力后，李论一度特别纠结，但并不是怀疑以后投不到好项目,而是凡事要亲力亲为。在合力的几年,李论投了春水堂、爱尔威等比较知名的项目,项目的平均收益达到8倍,2014年8月以前投的项目几乎都融到了B轮和C轮。但那时他觉得自己一直只是最后扣扳机的人，很多事没真正经手过。现在创立了熊猫资本，一切事务，甚至连装修都要亲自来做。“感觉像是又开始创业了。”

新玩法：把熊猫资本拿去融资

李论总是想做点不一样的事，所以熊猫资本的玩法将会非常不同。比如将会只集中投几个主要领域：房、车、B2B交易链相关的项目，游戏、社交的项目再好也不碰；又如一年只投很少的几个项目，坚决不超过8个，目标是做高成功率；再如熊猫资本还要做一个孵化器——“越狱计划”，CEO是一名从德意志银行出来做PE的资深金融人士。

创业就像炼狱，目标是早早融到钱实现越狱。但谁最有希望越狱成功？李论看好传统行业的人。

熊猫资本想找到这些人。之所以锁定房、车和B2B交易，是因为他想顺着这几条线投金融这个主题。“金融行业的人出来做孵化器老大，才能吸引到原来金融行业足够强的创业者”，李论说。

跟他的身材很相称，李论将美食视为人生一大乐趣。他在上海开了家日本料理的餐馆，食材从日本直接空运过来。他经常召集一帮创业者或者金融圈的朋友来吃饭聊天，“有些传统领域的人，聊着聊着就想创业了。”

熊猫资本希望通过“越狱计划”找到传统行业有潜力的创业者

他还准备让熊猫资本作为一家公司去融资，“反正自己越来越像个创业者，拿着项目BP和募资BP其实是一样的，无非都是说清未来思路，怎么做怎么投，团队都有谁，过往战绩，退出了几个。”

李论有件事一直想不通，有一次问一个大佬：“我们做投资人，尊重创业者，出大钱，做小股东；但GP背后也有LP，为什么LP没有尊重我们GP的智慧和劳动？”大佬只是笑笑，没给他答复。

后来他自己想明白一点，“LP拿大头是合理的，因为一个基金不可能永远存在的，也就5年时间，结束就结束了。但一个公司的股权存续时间很长。做基金其实已经是在做一个投资公司，主营业务就是一期又一期的基金，那我为什么不给熊猫资本估个值呢？”

他希望通过让员工持有熊猫资本股份的方式，分享发展成果，吸引人才。

第一桶金赚得比较sexy

李论本科在厦大学生物技术，1997年这个专业的出路几乎都是出国。他也不例外地去考GRE，结果考了个满分，被俞敏洪看中，说你来新东方教书吧。李论就成了新东方最早的一批GRE、GMAT老师。

2002年底，李论去了一张全新的报纸《国际金融报》。当时《国际金融报》和英国《金融时报》签了合作协议，李论在英国和香港两地系统地学习了报纸的运营，回来后主管这张全新日报的经营、发行、广告。《国际金融报》沿用《金融时报》的橙色新闻纸，是他亲自去印厂选的。他还记得自己当时的职称是“副处级干部”，所有人都以为这个意气风发的23岁海归青年是个高干子弟，“其实，真不是”。

但是做了四年，他觉得没劲了。“这张报纸的平台背景太好了，发行量和广告都是因为平台”。他这时已经很想进入投资界，就通过猎头进入了晨兴创投，但是几年来一直做投后。为了做投前，他又开始了一番折腾。

李论先去了一家让他有机会做投前的公司，这是欧洲最大的一个媒体集团，当时想在中国区做投资。这家媒体集团是做分类广告出身的，赶集网、58同城李论都看过，然而很不巧地赶上了2008年底的金融危机，半年多，一个项目都没投成。

他不甘心，还是想做投资。“想来想去，既然这么渴望，干脆创业去吧，挣点钱再杀回来做投资。”

虽然动机不纯，但2009年底，李论还是把公司开起来了。那时人人都在大谈团购网站Groupon，而国内还几乎没有团购网站，他觉得这件事有机会。

但他又有些犹豫，“那些很细节的运营方面的事我并不擅长，从无到有地把一个东西做出来，恐怕不行。那么我到底应该在这个领域做什么？”

谁知就在思考怎么做差异化的这两个月里，国内的团购网站开始一片片地出现了，很快就演变成“千团大战”。李论灵机一动：“干脆把它们整合起来吧。”他前前后后整合了8个公司，然后琢磨着怎么卖掉。

当时，这8个公司在一大波来势汹汹的团购网站中，营业额加起来也还是不够大，李论在中国难找买家，又跑回美国去找，遇到一个波兰裔美国人，给他提建议：“只有中国大陆地区的8家公司不够sexy，有没有可能把香港、台湾地区也整合进来，搞成大中国区概念？”李论想想，觉得这个建议靠谱，就去并购了一家香港公司和一家台湾公司。美国人一看这事如此容易，很兴奋，又问：“能不能再做大一点？做成亚洲概念？”

李论又去谈，谈下了新加坡、马来西亚、澳大利亚的三家团购网站。谁知，美国人又开始狂想了，兴冲冲地提议：“干脆做新兴市场吧。我已经在波兰和巴西找了两家，一起并进来吧。”

但是这时李论已经感觉盘子有点过大，自己快撑不住了，因为每并购一家公司，在海外的法律事务都是他自己找公司做的，成本也是自己负担。他不想恋战，要尽快出售。于是他们很快联系到一个纳斯达克上市公司，这家上市公司也同样奇葩，在全球整合了70多家交友网站拼在一起。

双方一见如故：“我是做Dating的，年轻人约会就要团购餐厅、电影票、汽车旅馆吧？你这边十来个公司加起来，每个月收入有3000万美金，对我简直是巨大的补充。”这家公司提出用一部分股权外加一部分现金来谈并购。李论一狠心，多要了点股权，后来陆陆续续套现，由此累积了做个人天使的资金。

做个人天使的时候，李论已经出手了几个漂亮的案子，比如淘当铺和现在很火的黑板擦。李论说自己不特别在意钱，完全有可能在天使阶段就给一个新人创业者很好的价格，未来熊猫资本在单个项目的投资额至少会在100万美金以上。

他判断今年大家都更乐意投C轮，都攥着钱在后面等，因为后期成功率高，退出时间又短。所以他愿意在天使轮多投点，哪怕是用A轮的钱投天使，多拿点股份，以求扛得住之后的稀释。

他在合力投了17个项目，离开合力时放弃条款自动生效，他觉得自己怎么说也应该去和这些项目的创始人打个招呼。截至目前，他陆续跟10个创始人聊过，有7个明确地说，没关系，我可以在Co-Founder里面给你一个席位。这件事让他特别欣慰，“说明他们很认可我的价值和为人。”

即便做了机构，他仍然经常以个人天使的身份支持一些充满理想主义色彩的项目，比如慈善类的微信公众号“为盲胞读书”，号召大家捐一点时间为盲人朗诵有声书；他还与人合作了一个聋哑人手语智能翻译项目，帮他们在公共场合，如在银行与柜员无障碍交流，既有文字又有语音识别，最近正在为这个项目寻找CEO。

李论投这些项目的时候，心里并没有在计算收益，他甚至很清楚这些钱投出去有可能一辈子也回不来，但是，“做早期的目的不应该只是为了赚钱。早期投资最重要的一是给LP带来高回报，二是把社会资源通过我们的手给到那些阳光照耀不到的地方，”李论说。

他更喜欢成为无数个好项目的伯乐，他觉得这才是当下最有快感的事。

很多人都想过自己开一个奶茶店，熟食店，小超市，餐饮店，水果店……当个小老板，每天进账，但苦于自己没经验，没资金，不懂，或者别的原因，没能实现。

每个人都渴望正经的赚钱，活在阳光下，即使是干资金盘的那群人。

这时，这个卤味公司就是看中了这一点，设计了一套资金盘加盟模式的骗局。
简单的说，就是把资金盘拉人头模式套上了卤味加盟店的外衣，收割合伙人加盟费。
好，YJ小黄鸭帮你开，公司占股51%，12个合伙人占股49%，11合伙人各占比4%，各投资29800元。1个合伙发起人（法人）占比5%：投资42800元。
你投资后不用管，小黄鸭公司会出有经验的人才帮你经营店，你什么都不用做，坐等每月分钱即可。

这一切看起来没毛病，小黄鸭确实解决了创业困难的难题。然而事实真的是这样吗？

小黄鸭的资金盘套路来了，其违法制度是每个店的法人拉一个法人或者合伙人开店，就奖励 投资款的20%， 并且分他下一个店流水1%。
先不说，作为合伙人开店能不能赚钱。只要你能拉一个合伙人，就能赚他投资额的20%，比如拉得人投资3万，你就能赚6千，这么一算，拉5个人就能回本了。
看到这，你还真的以为开店能赚钱？
小黄鸭赚得是后来合伙人加入的钱，为了可持续赚钱，居然套用了拉人头奖励的方式来非法集资。

有人说，我不拉人，就投钱开店，不还是能赚钱？

记住了，开店不等于赚钱。YJ小黄鸭公司给你们这些合伙人找的店面都是差的，人流量大的地方，小黄鸭公司自己都干了，为什么还要让你赚钱？
好，就算你运气好，公司给你的找了个好门店，人流量佳的地段，每天营业额还行。
但你懂餐饮吗？懂毛利润吗？懂纯利润比例分配吗？
别忘了，你店的营业额流水1%，还要被拉你的人拿走。是流水哦，是营业额，不是先除去水电房租人员工资设备磨损等等这些每天必备的成本后的利润。
小编自己在十年前就开过诸葛烤鱼店，那时候合伙投资了20万左右，在员工不多，门面不贵的情况下，纯利润才35%，有时候甚至更低，比如夏天冬天空调电量消耗加大等等……
还有，休闲卤味这个赛道，绝味、周黑鸭、麻爪爪、煌上煌、久久丫、偏生活的有廖记、紫燕百味鸡。。。绝味已经占了很大市场份额，这些品牌早就把市场份额瓜分了。
你觉得2021年10月刚成立公司的小黄鸭能抢到市场份额吗？
看起来顾客人满的招商图片，都是托，免费送的促销活动。或者是那么一两个店的情况，被拿来拍照宣传，营造出火爆的假象。

很多加盟公司，都是骗加盟费的，不信，你上网查查，多少小老板开加盟店被割韭菜的。

你还觉得你有机会开店赚钱嘛？别幻想投资个3万块钱，每月拿分红了。
要真想赚钱，就帮助小黄鸭拉人头，拉亲戚朋友同学做合伙人，赚他们的钱吧，这才是小黄鸭的正确玩法。
不过，总有一天被你拉入的合伙人，会发现自己被骗，到时候你要做好被报警，人家到你家门口泼大粪，大骂你是骗子的心理准备。
要是你拉的合伙人多了，搞不好，还要进去吃几年牢饭呢。