近年来我国输入型通货膨胀传导途径、观点争鸣及应对措施

囤幽l巡l doi：lO．3969／j．issn．1006—2025．2013．04．01 近年来我国输入型通货膨胀：传导途径、观点争鸣及应对措施 王双进，高雁z (1．财政部财政科学研究所，北京100142；2．河北工业大学建艺学院，天津300401) 【摘要】近年来美日欧等全球主要经济体接连推出几轮量化宽松货币政策，我国输入型通货膨胀压力和风险备受 社会各界关注。首先从国际商品价格传导、货币供给、成本推动等几种不同传导途径对近年来我国输入型通货膨胀进行 分析。针对中国输入型通货膨胀是对外输出还是从外部输入的不同观点进行了分析．并对我国对外输出通货膨胀观点 进行了批驳。在此基础上，针对输入型通货膨胀的不利影响，结合中国国情提出了切合实际的、有针对性的应对措施。 【关键词】输入型通货膨胀传导途径观点争鸣 不利影响 【中图分类号】F822【文献标识玛】A【文章编号】13)04-0001-05 近年来．美国实施的几轮量化宽松货币政策滞 素或商品价格上涨时．就会通过某些传导途径传播 后效应、美元贬值及国际市场大宗商品价格波动对 到国内．从而引起国内物价水平普遍、持续上涨的 国内市场价格走势变化产生了较大影响．如2010现象。一国输入型通货膨胀是否发生及其程度．往 年下半年以来的市场价格波动就与其有较大关系。 往受国内经济外贸依存度、国际市场存在通货膨胀 众所周知，美国在前两轮量化宽松货币政策(累计 及国内经济政策调整等多种因素影响。一般而言． 向市场注入约3万亿美元流动性)的基础上．2012输入型通货膨胀传导途径主要包括以下几个方面： 年9月、12月先后推出第三轮、第四轮量化宽松货 (一)国际商品价格传导途径 币政策．目前美联储每月购买资产达850亿美元且 当国际大宗商品价格显著上涨时．它既可能导 不设期限．由此引发了国内对未来输入型通货膨胀 致本国对外出口商品需求的增加．也可能造成本国 风险的担忧。因此，如何科学分析输入型通货膨胀 居民减少对国外商品的消费．转而增加对本国商品 形成机制、传导机理及不利影响。有效防范和化解 的消费．二者都会引发整个社会总需求的增加。从 潜在的输入型通货膨胀风险．对保持我国价格总水 而带动国内市场价格上涨． 平基本稳定、促进国民经济持续健康发展具有十分 随着我国外向型经济的迅速发展．进出口规模 重要的意义。 逐渐扩大．对外贸易依存度持续高位运行。而进出 一、输入型通货膨胀的传导途径分析 口商品结构失衡．使我国经济运行中增加了输入型 所谓输入型通货膨胀．是指在开放的经济社会 通货膨胀的风险。2000年以来我国对外贸易依存度 中．由于本国与国际市场联系紧密，当国外生产要 详见表1。 【收稿日期】 【作者简介】王双进(1973．2-)，男，满，河北廊坊，博士后，财政部财政科学研究所，主要研究方向为宏观经济、价格理论等；高雁 (1968．6-)，女，汉，天津，硕士，河北3-业大学建艺学院副教授，主要研究方向为宏观经济管理。 万方数据 豳础釜到 表1 2000年一2011年我国对外贸易依存度单位：％

　　美联储兑现了第二轮量化宽松，油价、金价包括大宗商品市场价格都出现大幅度上涨，输入性通胀压力达到全球金融危机以来的高点。我预计，10月CPI将超过4%，至于年末包括明年初，预计还有很多基础商品，包括资源品价格都会调整或跟风涨价。明年CPI很可能一直徘徊在3.5%以上。

　　流动性泛滥是一个长周期、全球性的经济现象。但为什么中国的货币发行连续十几年都快于GDP很多，流动性早已泛滥却没有出现严重的通胀？我举一个简单的例子：十几年前，中国人很少有房产和股票，现在中国人的房产总值差不多有80万亿，股票市值接近30万亿，虚拟金融市场包括半虚拟金融市场吸纳了巨大的流动性。二十年前，中国银行业的总资产还不到10万亿，现在则是90多万亿，如此巨大并快速的扩张，如果没有财富快速增长做支撑，虚拟金融市场供“泄洪”，通胀早就“奔腾”了。

　　但虚拟金融市场的成长有可能见到短期“顶部”，当它的“库容”溢满时，就有可能引发实体经济中的结构性通胀。包括由某些商品暂时短缺引发的间歇式通胀，由流动性流窜引发的跷跷板式通胀。于是我们会看到，当股市泡沫退潮时，当房地产市场遭受政策打压时，过剩的流动性会开始选择农产品市场，会选择大宗商品市场。今年中国的通胀表现是：当房价下跌预期形成时，农产品、大宗商品和股市齐涨。幸好，中国股市处于底部阶段，可以吸纳从房市中退出的部分流动性，否则农产品价格涨势将更凶。这就是为什么今年秋粮丰收，粮价却仍然上涨，农产品普涨的原因。房地产这头太沉了，它消肿过快，流动性将很快转战股市和农产品、大宗商品市场，引发另类的流动性泛滥。

　　面对新情况，管理通胀需要新思维。中国式通胀在短期内还会加速。因为，无论是国内流动性泛滥环境和国际热钱压力目前都处于“非均衡”状态，而国内农产品、资源品的紧平衡“短板”效应也使炒家有足够的理由进行更强烈的炒作。由于农产品、资源品占我国CPI的比重很大，因此物价指数一时半会儿下不来。

　　幸好，我们今天面对的通胀仍然是结构性的；幸好，今年我国的农产品整体仍然是丰产年，由农产品价格上涨引发的通胀还没有大面积蔓延，仍然可控；幸好，中国股市目前仍然处于流动性“饥渴”状态，可以吸纳更多的流动性；幸好，人民币还有升值空间，可以输出流动性。这些“积极”因素可以使我们有管理通胀的空间。所谓管理不是一味地压，压与疏导可以并行。对资源品价格上涨就需要疏导，有些商品价格不能再一味地管制，甚至可以主动提价，通过经济手段，提高消费门槛，达到降价目的。

　　笔者认为，人民币适度升值可增加人民币的国际购买力，促使发达国家改变低利率政策，让全世界都投入到抗通胀的斗争中去；管理流动性，不能完全靠紧缩，疏导流动性要放到紧缩前头，目前能够起到疏导流动性作用的莫过于股市，股市适度地上涨，温和的上涨，有利于吸纳过剩的流动性，抑制通胀在实体经济领域的蔓延。当然，加息也是未来的选项，但需要格外慎重。同时，在物价持续于高位时，必须出台对低收入群体尤其是针对退休职工、特困家庭的物价补贴政策。

　　国内农产品市场冒出通胀的“泡泡”已经半年时间，一会儿“蒜你狠”，一会儿“豆你玩”、“姜你军”。近期美联储实施第二轮量化宽松，美元大幅贬值，国际大宗商品价格风起云涌，国内农产品价格出现普涨，不少商品甚至出现“跳涨”。从全球范围来看，面临通胀压力的不仅是中国，印度等新兴市场国家都面临同样的难题。这次来势汹汹的通胀，究竟是积重难返还是过眼云烟？

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