港股没有小微资金哄抬股价，也就是没有韭菜，都是大资金在价投，一个比一个算得精明，所以才跌成这副鬼样子。

我又读了读巴菲特的书。巴菲特买公司跟我们小散不一样，他可以入主董事会，赶走CEO，决定公司政策。我们小散啥也干不了。如果阿里巴巴/腾讯以后的100年每年都增长20%，但是永不分红，小股东也不能入驻董事会，那么公司的股票值多少钱？你可以认为很值钱，也可以认为一毛不值。

归根结底，公司的钱不是小股民的钱。如果一个公司的利润100%都分红，那么这时候才能靠报表决定投资。不然报表再好，跟小散有什么关系呢？你不过是期望下一个人出价更高罢了。

第一、机构的收益来自于管理费，所有公开言行，都是手段，目的是要做大管理规模，保住规模；

第二、机构并不是“价值”投资者，而是“价值、趋势、政策、水位”的投机者；

第三、基于以上，合适的场所是A股，港股缺两个要素，没有央行+财政部+政策性银行，缺水。也没有韭菜接盘；

第四、机构对市场的了解，分析，介入和引导，远远超过普通散户；

第五、散户应该研究，但是应该放弃直接操作，把择时和配置留在自己手上，而把公募机构作为工具，来实践自己对市场的认知。

港股t+0，价值有时一天就实现，与世界接轨。另外很多投资港股的etf、基金等，A股资金少的，也可以通过一些港股持牌券商（券商公司倒了，也是赔投资人50万）。

以下是原因，以下是原因，以下是主要原因：

港股通还有一个坑人的地方，就是每次买进和卖出都要产生人民币和港币的汇差，大约在0.2%以上。再加上佣金和买入卖出都要交的印花税，总交易成本在0.4%以上。

1、中港美股的一些数据

同一口径的数据，只找到了海通一篇研报里（2017），同时出现了中港美的市场构成，如下：

个人投资者4.0%、机构投资者89.6%、公司（含一般法人）2.3%、政府1.3%，无数据记录部分2.8%，机构投资者中投资顾问（主要为公募基金）为76.0%、对冲基金5.5%、养老金3.1%、银行2.9%、保险公司1.4%、私募股权0.4%、捐赠基金0.3%、风险投资0.1%。

其实A股的所有参与者，不管是哪一种投资方法和理念，都应该感谢我们身处的历史阶段，趋势投资者不用说，面对更大的波动（波动带来收益）；价投在赚取成长的阿尔法之后，也笑纳了情绪带来的贝塔，很多时候，甚至贝塔收益会远高于价投的初心（成长）。

因为对手盘的原因，A股市场提供了太多容错的机会，让一笔失误的赌注，可以有机会输时间不输本金（我曾经有过2/3次）。这是我不太愿意去投港美的最大原因，斗地主明明可以在新手场开心的玩耍，为啥要跑到精英场去和武装到牙齿的机构拼命。

虽然很多人看不起机构投资者（可能民间大神多吧）。不过数据不会说谎，大A日常的生态，有点像近代的赌场，个人投资者多是开开心心的走进去，自信满满可以掏走别人口袋里的银子，结果却是被几个五大三粗的打手，给扔了出来。

在可以预见的未来，A的市场生态也会向港美靠拢，这是经济结构发展的必然结果。真到了那一天，可能自己真就不在市场里混了，或者早就投降，扔给机构打理了。做自己能力范围内的事情就好，别轻易去挑战，因为输不起。

我们不看指数，就看与这个指数挂钩的基金。

510900挂钩恒生国企指数，成立以来，八年多，回报14%。

510300挂钩沪深300，也是八年多，回报89%。

这差距相当大，那么问题来了，作为一个宽基指数，恒生国企指数为什么回报这么差？

先说一说，价值投资者面临的3大困难，
第1大困难，企业基本面的不确定性。
第2大困难，市场定价的复杂性。
第3大苦难，如何克服自己贪婪恐惧的人性弱点。

例如中信银行，市盈率5.524，市净率 0.471, 5年平均股息率4.540%，真便宜。

港股再给你打个5折，是不是便宜到令人发指。但当你真的思考应不应该买的时候，3大困难出现在了面前。

这一年消费股估值暴涨，市场有一个解释，说外资的资金成本低。国内3%资金成本，只能把消费股打到30倍PE，外资1%资金成本，所以可以把消费股打到100倍PE。很多人好像挺接受这个观点。如果是这个解释的话，外资为什么不买股息率5个点的公共事业股呢？

这就是市场定价的复杂性，定价低有定价低的解释，定价高有定价高的解释。