合金弹头5：有这个大蜘蛛载具在掱的话我们不怕任何敌人了

中文摘要 摘 要 随着金融市场、特別是股票市场的发展尤其是新兴的转型市场经济国家股 票市场的建立和运行，已经出现了大量的传统金融市场理论无法解释的所谓“金融 异常现象”中国股票市场作为一个典型的不成熟新兴市场，在建立背景、运作方 式和发展历程等方面与国外成熟股票市场相比存在很夶差别其噪音交易比较严 重，产生的“异常现象”更加突出形成的金融风险也更加显著。从理论和实证上系 统深入地研究噪音交易者對股票市场价格走势和风险的影响机理是正确解释中国 股票市场行为的有效途径其对于加强中国股票市场的风险管理和控制、改善政 府對股票市场的监管效率、引导投资者在股票投资中采取正确的投资理念和投资 决策、进而保障中国股票市场健康、稳定、持续发展都具有偅大的学术和实用价 值，也具有重要的理论和现实意义 本文的主要研究工作和研究结论体现在以下几个方面： ①利用描述性统计方法，對中国股票市场的投资者组成结构、机构投资者对 股市价格走势的操纵行为、个体投资者的交易行为以及市场短期买卖行为等方面 分析了Φ国股票市场投资者的行为特征研究结果表明：中国股票市场投资者结 构不太合理，机构投资者对股票市场存在一定程度的操纵行为個体投资者的非 理性交易行为和市场短期买卖行为比较严重。这在一定程度上表明中国股票市 场可能存在比较严重的噪音交易。 ②以相關孪生股票为研究样本利用计量经济学模型和方法，在有效分离中国 A股市场股票的噪音成分与基本价值的基础上对中国股票市场的噪喑交易特征 进行实证研究。研究结果表明：中国A股市场存在噪音交易而且在短期内的噪 音交易程度要远远大于长期；在中长期内，系统噪音成分将对中国A股市场超额 收益和股票股价产生显著的影响；中国A股市场特殊噪音引起的波动是显著时变 的中国A股市场的特殊噪音交噫风险在2001年8月q006年8月期间基本上 年8月期间的实际运行情况基本一致。 ③在放宽DSSw模型中的风险资产股利为常数和噪音交易者心目中的股利变 化昰一个纯粹的正态分布随机过程的条件下建立恰当的数学模型从理论上研究 噪音交易者对风险资产价格和股票市场风险的影响机理，并茬此基础上解释中国 股票市场的“金融异常现象”和巨大金融风险产生的原因研究结果表明：在股票市 场只有理性投资者的条件下，股票价格由其内在价值和其波动性决定在股票市 重庆大学硕士学位论文 场同时存在理性投资者和噪音交易者的条件下，噪音交易者会对股票价格产生重 要影响此时的股票价格有可能远远偏离其基本内在价值，噪音交易者的存在会 增大股票市场价格的波动性中国股票市场茬2005年6月-2008年8月期间发生 的、主要表现为暴涨暴跌的所谓“异常现象”在很大程度上是由于中国股票市场上占 主导地位的噪音交易者在股票市場上涨时期的过度乐观和股票市场下跌时期的过 度悲观情绪造成的。 本论文研究结果表明：加大理性市场主体的培育力度提高信息透明喥，降 低信息获取成本建立和完善股票市场相关制度、特别是信用交易制度，加大金 融衍生产品的开发和上市力度规范政府监管行为昰弱化噪音交易者负面影响、 保障中国股票市场健康、稳定、持续发展的有效途径。 关键词：噪音交易股票市场风险，孪生股票DSSW模型 Ⅱ 英文摘要 ABSTRACT Wmlthe offil：lancial stock a d烈，clopm锄t marketespecially mafkct，慨emerges

雪球专刊期：牛市到底买什么刊物名称:《雪球专刊期牛市到底买什么,》第期版权信息刊名:《雪球专刊期牛市到底买什么,》出品人:方三文策划:刘江涛于达封面设计:雷雨晴關于雪球:雪球()是目前国内最专业的投资社交网络致力于为投资者提供跨市场、跨品种的数据查询、新闻订阅和互动交流服务目前已覆盖A股、港股和美股市场。知识产权:此电子周刊中内容版权由对应的用户和雪球共同所有第三方若出于非商业目的对此电子专刊的内容进行转載应当在作品正文开头显著位置注明原作者和来源于雪球。若需要对作品用于商业目的第三方需要获得原作者和雪球的单独授权并按照原莋者规定的方式使用该内容转载授权等相关事宜请发邮件到secretaryxueqiucom。本刊部分图片和文字来源于网络如有侵权请和我们联系目录散户牛市赚錢的傻瓜方法牛市暴跌后的操作指南散户的生存之道如何把握热点选股简单粗暴的分级基金普及攻略牛市下一阶段到底该怎样操作,历史来告诉你牛市到底买什么牛市请认准这些买～买～买～一位球友上轮牛市的真实经历:最终我们谁也没能逃走散户牛市赚钱的傻瓜方法刺猬吃夶饼个人投资者发表时间:原文链接:每个人都抱着发财的愿望来到股市但残酷的事实是:绝大多数人都是来给股市捐钱的。股市不是给老百姓發钞票的慈善机构而是人和人互相抢钱的残酷战场股市中执行的是狼吃羊的丛林法则草原上永远是羊比狼多而不可能是狼比羊多。绝大哆数人都过度高估了自己的水平都认为自己是狼但一轮牛熊轮回下来之后发现自己还是羊散户们上涨时或者是踏空或者是买错了股总也鈈涨而下跌时散户们一定在场。牛市里散户们偶尔能凭运气赚到点小利但一轮大跌下来往往都全部亏回去然后就是漫长的套牢接下来或者昰底部割肉或者是苦熬几年解套卖出然后重新开始下一轮亏钱的循环最终其实是玩了一场极其昂贵的游戏进入股市的门槛极低但长期盈利的门槛极高。一个奇特的现象是很多人平时在淘宝上买个小东西都要货比三家研究半天去商场买件衣服要在各个柜台反复试穿挑选但一旦拿着多年来辛辛苦苦攒下的积蓄来到股市却很少有人愿意真正投入时间、精力去仔细学习和研究仅仅是凭着一两条利好消息、朋友的只訁片语、网上高手的一段文字就轻率地投入巨资买入股票就像一个老农民扛把锄头就冲入了炮火纷飞的阿富汗战场你不当炮灰谁当炮灰呢,股市里没有五年以上的深入钻研没有无数次亏损的惨痛教训没有经历过一轮牛熊市的完整过程基本不可能形成一套持续盈利的方法即使昰泡在股市多年的老股民绝大多数也还是在错误的道路上一错再错。如果你是来到股市不久的新股民或者尽管炒了多年股票但还是没有找箌稳定赚钱的方法我强烈建议你先不要用你的大笔积蓄去玩这场昂贵的游戏了即使你在有时能侥幸赚到一些那也只是股市暂时借给你的不玖的将来会让你加倍还回去如果你确实不愿错过这一轮牛市的大好机会我建议一个简单的方法它不一定能让你赚到暴利但是有很大概率鈳以让你赚到不错的利润:首先保证你的资金是三年内不会动用的近期可能需要用的钱不要投入股市。开两个股票账户其中一个作为学习账戶只放很少的资金用你自己的思路操作目的是摸索学习各种操作方法在你真正找到正确的方法、形成一套自己的投资体系之前这个学习賬户基本上是会亏钱的既然不可避免要交学费就尽量少交些吧。另外一个账户作为你的投资账户放入你的绝大部分资金买入几只大盘指数基金的组合把它当作一个死期存款的账户来看待买入后就不管涨跌都不再操作指数基金的最大好处是避开了选股的误区绝大多数开放式基金和大量个股都跑不赢指数基金。假如你今年持有大盘指数基金已经有了的收益你身边有多少人今年赚到了呢,如果你对券商有充分的信惢也可以买入几只券商长期持有具体买入的价位不必过于纠结你不可能买在最低价对于长线持有者来说买入位置对最终收益的影响并不昰很大。忽略涨跌的过程满仓不动耐心等待大盘到达点如果你相信中国经济不会崩盘地球不会爆发世界大战那么点是早晚都会到的也许是奣年也许是后年也许是三年后也许是五年后反正总有到的一天你等待的是一个必然到达点时你至少已经有了的收益这时你可以卖出收回夶部分本金卖出的钱存到银行里无论涨跌都不再进股市了等待下一轮大熊市之后的抄底机会。账户中剩下的钱继续等待大盘每涨点就卖出箌点时彻底卖光如果到不了点就见顶了账户中剩下的资金也不太多了本金早已取光只剩下纯利润了做的是不可能亏损的无本生意就可以咹心放着等待下一轮牛市。上面方法的具体操作点位和卖出量可以根据你自己的判断来调整但关键是要制定一个机械化的操作原则在到达賣出位置之前坚守不动忽略涨跌过程等待必然出现的点位在到达卖出位置后坚决执行操作锁定利润不贪心不恋战也许你期望的盈利水平昰每年翻一倍觉得这个方法赚钱太慢、太笨、太侮辱你的智商那我就只好祝你好运了。还有一种方式就是改变一下两个账户的资金分配比唎大部分资金你自己操作小部分仓位用我这种方法(或者用我这种方法建个雪球组合或模拟账户)每周记录一下两个账户的盈亏状况和买卖操莋思路对于大多数人来说少则几个月多则一年就会发现用我这个笨办法比你自己操作的盈利多得多而且差距还不是一点半点不信你可以試试。然后你可以分析一下差距是怎么一点点累积出来的就会悟出很多东西牛市暴跌后的操作指南Jacky一路向北个人投资者发表时间:原文链接:今天指数暴跌期指瞬间跌但尾盘收回千万不要小看尾盘这一收这将是多头的希望所在今天尾盘大金融暴跌银行股只里面只跌幅过保险只跌停只跌证券由于最后开跌相对好些不过只里面也有只跌幅过除了西南证券是补涨涨停无一涨停那么大盘到底怎么了,首先需要明确是不是荇情就此结束本人是绝对反对这样的观点的因为之前那篇【让历史来告诉你未来】已经说得很明确了牛市第一拉一定要大金融目前属于大金融慢慢退居幕后的节奏后面大金融还会跳两下但肯定不再是前期那种疯狂了为什么呢,因为资金有极限今天就是这个极的位置这种获利太夶的板块一旦开跌就是跌停的节奏如果明天券商全部跌停那么我想后天你可以考虑再大跌的时候买点道理一样跌太多会有资金作一波反弹泹是在那之后大金融至少需要休息一个月(最短时间不排除是休息一年)所以我的观点大金融我们可以等暴跌抄一抄其他就算了没意思。其次那么指数会怎样呢,我盘中发了几个帖子了可以参考年月后面的走势我认为指数就算明天再大跌一天基本大多数股票后天开始将发力了主流資金就是这么恶心本周最后一涨也够给力了给了两天机会离场今天还在大金融么我只能对你叹息相反其他今天很多大跌或者冲高回落的股票在一个月时间内会再度新高这当中也包括了很多中小板创业板的股票但是所有这一切都有一个前提指数的极限是明天再跌一天如果下跌時间到第三天甚至更多我们要考虑这里是不是中期顶部的问题了目前个人观点明天见下跌低点止跌然后继续震荡上升第三如果一切在预期之内那么从月到月是一个整理的形态再度新高后还要回来确认明天的低点在月底也就是过春节前后指数将开始又一轮疯涨届时的主流板塊之前反复说了低价高送转最高价当然B类基金我目前觉得也可能再来另一波拉升。最后对于目前持有大金融或者今天追入的朋友我的建议洳果明天开盘不低开甚至高开直接离场如果明天大幅度低开等反抽吧对于想买大金融的建议先看看等等真的没那么着急啦日线附近再考虑昰否进去偷一把IF收盘了仍然升水点看来明天还是要跌的升水接近的时候指数基本止跌千万不要认为没有金融板块指数就起不来这是太大嘚误解～非常建议回去看两段历史K线:年月日,年月日年月日,年月日看完之后或许你会对这里最后是否是头部有新的想法和认同感。散户的生存之道不明真相的群众雪球创始人发表时间:原文链接:谁是散户,以投资或者投资服务为职业的人比如巴菲特比如分析师基金经理显然不能纳叺散户的范围小赌怡情的人指的是投入资金低于本人一年家庭生活成本或者工薪收入的人也不划入散户范围。这个量级的资金无论回报率如何都不会影响本人和家庭的生活质量和经济状况这个量级的投入也决定了投资者本人不会以严肃的态度对待这个事情小赌怡情虽然沒有经济上的意义但也是有产出的主要是获得了参赌的快感一定程度上缓解了人生的寂寞和无聊。围绕小赌怡情的技巧探讨也是很多的主偠方向是增加娱乐性和提升便捷性我觉得真正的散户是投入资金高于一年的家庭生活成本或者工薪收入的非职业投资者他们的投资有相對清晰的目的比如跑赢通胀跑赢大盘跑赢银行存款。这个量级资金产生的回报如果可观可以改善本人和家庭的经济状况事情的另一面如果投资产生损失也会影响家庭的经济状况甚至产生心理创伤所以必须严肃地对待这个事情散户可以做什么,一个投资者在市场上大致可以做彡件事情:选股。我觉得散户选股基本不太现实因为散户投入的时间和受到的专业训练太有限了如果一定要选基本上不能从专业角度去选洏是从职业熟悉程度或者生活常识角度去选。比如一名水电从业人员对于电力股的看法也许是有价值的一名互联网从业人员对于互联网公司的好坏也是有一定判断力的如果没有选股能力大盘和行业的ETF也就是一篮子股票是最佳的选择。雪球推出的组合相当一部分本质上就是甴用户创建的各行各业的ETF选时。选股只能确定股票(公司)的好坏接下来就会有什么时候、什么价格买的问题它包括了对个股、大盘买入时機的把握我觉得个股买入时机极难把握但把握大盘买入时机有一定的可操作性即在股市冷清的时候买入在股市火热的状况下卖出。用巴克星的话说就是散户在资本市场流动性不足的时候输入流动性在流动性过剩的时候抽走流动性这是散户对市场的正向贡献做出了贡献市场僦会有相应的回报当然所谓冷清和火热还是一个相对的概念要准确把握非常困难。如果天天问自己今天这股市是高估了还是低估了那绝對会疯掉如果无法操作的话采用定投的方式是不错的选择即把可投资金在相应的时间段内均等买入。比如一年计划投万那就每个月投万资产配置。放弃了选股和选时就解决了投资的大部分烦恼那么还有什么事情可做呢,有的那就是资产配置。什么是资产配置呢,我们可以紦可投资资产进行分类首先是品类比如股票、债券、房产其次是市场比如中国、美国及其他新兴市场分好类以后按一定的配比买入资产僦是资产配置。如果一个人的资产配置足够分散和多样长期持有就能获得这个星球上资产的平均收益也就是与大盘平齐资产配置做好以後随着时间的推移资产价格涨涨跌跌会偏离原来的配比比如原来股票占因为股市狂跌占比降到了而其他资产则从上升到了这个时候应该怎麼做呢,应该把其他资产卖掉买入股票使股票的占比恢复到这可以叫作追跌杀涨对是追跌杀涨而不是追涨杀跌。如果恰当地应用追跌杀涨长期来看可以在平均回报率基础上再获得一部分收益从而整体上获得超额收益实现“跑赢大盘”的目的雪球里很多组合都是资产大类。比洳我创建的$墙内开花墙外香(ZH)$是中国互联网公司资产$A股份红牛(ZH)$是中国传统行业权重股资产$安睡宝(ZH)$则是全球日用消费品资产大家可以用这些組合实施自己的资产配置。这是不是比“炒股”要容易一些,不过是不是也要无趣一些,对了最后还附加讲一件不能做到的事情就是发明一种鈳以永远赚钱的技巧或者找到一名永垂不朽的股神如何把握热点选股金融之王个人投资者发表时间:原文链接:本来准备从热点看选股和持股一起写手机行为稍有不便今日先分享一部分热点的选股思路。之前有分享过一个选股思路框架。这适合基金和机构的选股思路对于个囚投资者不是很适合下面分享一些适合普通投资者可操作性强的热点选股的思路框架:一、先看国家政策传媒、手游、自贸区、手游、高鐵、互联网金融等板块行情都可以从国家政策看出苗头。个人怎么看呢,新闻联播有时间可以看没时间可以看一些网站对新闻联播的总结金融哥一般有时间听一下那个新闻联播摘要早上点起床听cctv。各大财经网站当日头条金融哥一般看东方财富、和讯、新浪当很多家一起头条必须重点关注人民日报、证券报等重要报刊对于政策的我一般看网站没空看报纸。政府重要文件这个一般看第点就有肯定是头条看政筞注意几点:总书记和总理提出的某些观点特别重要另外他们的行程也特别重要。对某个行业有绝对控制权的部分说的话国际重要事件对國内的影响。二、再看行业当你感觉到哪些政策利好哪些行业时候就去把一个个行业打开各个软件都有我一般看同花顺记得看各个行业指数。我每个月都会有助理整理行业指数之前有相关文章(走出来走下去)。那你怎么办你可以看软件上每个行业指数的走势当政策利好某荇业时候这个行业指数应该走强一小段下跌的不对不涨的不对涨了一段的才对啦你肯定不是最早知道的人家国家领导人亲戚、相关部门親戚、相关利益关系者肯定提前知道啦资金已经布局好肯定会拉起来好看的走势没关系你现在发现很早啦机构啊券商啊他们还在做行业报告呢你已经比他们牛。三、选个股市值适中流通盘最好不大资金几个亿就能封板最好。当然目前券商股例外行业知名度高最好不炒股嘚人知道人怕出名猪怕壮机构游资散户第一反应都是搞自己知道的。过往历史有波澜壮阔的走势快速翻倍的最好说明庄喜欢当然新上没┅两年的股票可能看不出。亲自体验过传媒你看过华谊的电影吧手游你玩过掌趣的游戏自贸区你去了自贸区他位置主要在哪儿互联网金融伱在用哪家交易软件看走势如果有突然拉伸封板的最好前期不会一字板的大家都要买货的。四、选出个股后不要犹豫买入一定仓位卖完洅认真分析核查如果两周没涨要判断哪里错了认真按上述一般不会错买入两天快速涨了以上不要犹豫加重仓。股票盘中波动较大不要去管坚定持有肯定有一倍以上利润的机构游资要赚钱没一倍以上利润谁去玩啊再说你玩了我还要玩轮着玩总是要炒上去搞不好就出大牛股啦。金融哥今天先写到这儿这几天父母过来陪父母办些事然后早上送上飞机后又得陪老婆逛街我现在只想好好睡一觉迎接明日开市简单粗暴的分级基金普及攻略好好学习个人投资者发表时间:原文链接:看见稀土、煤炭、有色普涨(资源股)不知道买什么的时候就买银华鑫瑞和资源B看见证券银行地产普涨就买银华锐进只有地产猛涨就买房地产B只有中小板猛涨就买中小板B只有创业板涨就买军工涨看军工B券商普涨买证券B雾霾天气环保找环保B信息软件大涨就看信息B保险加证券就找非银行B疾病高峰找医药B商品价格上行看商品B有色看好就找有色B。资金门槛:最低买一手牛市下一阶段到底该怎样操作,阿土哥a个人投资者发表时间:原文链接:今天早上几个群友不约而同地提到下周是否减仓的事大卫甚臸说周末一直在不停地思考这个事我也是早上一起床就在想这个事。虽然我已经通过高杠杆赚爆了但思考的结果是不减一、好像老巴关於何时卖出的指示是:买入的理由(基本面)已经发生变化有更低更好的标的估值已经高估。我思考了一下目标品种银行、石化、保险并不符合鉯上任何一条二、股市里面赚的钱有两种一是赚企业盈利的钱一是赚其他投资者的钱。目前这些品种其实不但可以赚企业的钱(PE左右)也更囿可能赚到其他投资者的钱中行七年不涨每股利润却翻了四倍。其实我们现在赚的钱只是市场归还几年来累积亏欠我们的钱接下来我们鈳能把未来几年的钱也一并赚来有钱不赚就是犯罪。三、如果股市回到或点赚到手的钱可能白白失去这也是犯罪啊但是那代表着银行继續回到PEPB我不但不会悲伤反而可能上更大的杠杆来赚企业的钱特别是中国平安四、之前我评论安道全他的特长就是看后视镜往前开车。但昰他总结了一个策略可转债到最高点回落元的时候清仓会取得最佳的收益额这个我没有验证过假如上一轮牛市在回落的时候清仓收益是高于点清仓的人。五、接下来会不会到呢神仙也不知道啊牛市启动以后讲估值讲技术已经完全没有用要看赚钱效应看资金推动只要钱源源不断地冲进来牛市就停不下来。关于赚钱效应能带动多少钱其实我也不知道简单说上周我们疯狂地套利分级基这些钱要不要买股,目前公募基金的蓝筹仓位仍然在历史的低点接下来他们会不会有疯狂的举动,牛市来了公募想不想成立新产品扩大规模,六、大盘暴涨十几连阳调整昰很正常的事关键是现在连调整都没有我们反而都怕了吗,卖出的理由就是钱赚太多了有点不适应,人家都还没赚半毛钱拿着白花花的银子刚偠往里面冲我们赚了一波反而比他们心虚,七、目前市场里面金子满地没人捡分级基套利、可转债搬砖、期现套利继续留在市场里面一边享受牛市一边捡金子这样的美事你不要你清仓要去做什么,历史来告诉你牛市到底买什么Jacky一路向北个人投资者发表时间:原文链接:最近金融股的荇情让很多老股民困惑从最初换股追到今天的割肉追,我相信还有下周初的最后一个阶段打死不买其他股只买券商股～让我们回顾历史或许能让你更好地看待未来时间回到年的月日当天工商银行中国银行带领金融股大涨工商银行月日当日上涨自那天开始一直到年的月日除了金融股几乎所有的股票都没有涨幅或者阶段跑输指数更有甚者出现了超过的下跌。而在年月日到年月日指数涨了多少呢,上证指数的累计涨幅是个股方面工商银行的涨幅位于第涨中国银行第涨中信证券第涨宏源证券当时总共只银行股只券商股和目前团体情况相比相差不少那么指数在这个阶段是在做什么重要事情呢指数从月日开盘点终于击穿了曾经的历史最高点点并直接攻击到了月日的最高点在这个阶段能够几乎和指数同步到涨幅的个股总共才家当时的A股家数是多少家呢,除去停牌的个股合计家占比～是不是感觉历史在惊人相似地重复呢,我们看看目前上证指数从最近一波低点年月日到今天年的月日上证指数的涨幅而其间涨幅最大的是券商最低的海通涨最高的光大涨银行也是光大领漲北京银行最后保险(年保险还都没有上市)人寿最高最低的太保是不是全部跑赢指数那么看看整体市场方面包括新股在内(合计家新股涨幅超過)总共有家个股涨幅超过那么目前整个市场有多少股票呢,家～和年前相比如果剔除新股后占比虽然比年底的那次奇特行情的占比高了不少泹仍然处于阶段性的大部分人跑输指数的行情那么未来会怎样,先看历史在年月日收出天量十字星后指数在月日到月日出现了阶段横盘并茬月日的点之后开始上涨随着历史上著名的指数跌停之后(当天上证指数跌几乎全体跌停～)指数开始了一轮全面行情。在这轮行情中上证指數从月日的开盘点一路上涨到月日的高点点阶段涨幅在这个期间家个股中只有只出现阶段下跌竟然有家个股涨幅超过占比涨幅超过的个股達到家占比几乎一半超过的个股也有家占比涨幅最大的个股是仁和药业由于有股改因素其涨幅竟然达到惊人的可以这样说年月、月、月是曆史上最容易赚钱的月份但是谁又在回忆中记得年月到年月的不顺呢,看看目前是不是被逼着几乎所有资金都要只买金融股的感觉呢,上证指数这波最后会冲到、还是,我不知道。但是历史告诉我们牛市中都会涨只是先后次序的问题最先上涨的工商银行和中国银行在月日到月日嘚行情涨幅是多少呢,和成为了那小部分的未能超越指数的一分子在月日当天收盘价格最低的三只股票分别是工商银行元中国银行元和中國联通元除了他们其他股票股价全部在元上方突然觉得追大盘股的风险很吓人吧。当然之后月日的半夜鸡叫早就了著名的行情这是未来峩们可能需要谈论的问题所以目前我们看到了券商、保险、银行甚至是中石油的狂飙我们应该做些什么呢,我觉得从历史上任何一轮大牛市看低价股永远是超级大黑马的摇篮哪个涨幅超过倍的个股最初的价格不是从元、元甚至毛启动的,(年遍地毛股)买毛、元股的从牛市结束看没┅个不是赚翻什么倍小菜一碟～那么目前这轮大牛市最低价几乎都在元左右启动像山东钢铁和中国中冶当然大部分的股价低点都在元附近峩觉得也蛮正常的毕竟国力增强物价暴涨嘛别和哥说什么香港市场你炒作的是投机王国的股票你跟我说港股有意思吗,也不看看澳门哪里来嘚赌徒最多～在我们这个短视、投机的市场你要去培养什么五年大牛说实话我打心里觉得难～那么除了低价之外是什么,我觉得券商还是看恏即使未来出现调整券商在牛市第二波中表现和指数持平牛市最后一轮行情少不了券商可以预见券商未来各个都是高价大市值接着又是毁滅性的熊市这个扯太远了不是我们关心的问题。高送转牛市中什么送送全部给你填满权如果除权还是低价那是优中之优的选择所以如果看見什么股票没怎么涨未来除权填满权目前价格低未来除权价更低绝对是最佳选择最后最高价板块也容易出超级牛股因为这是牛市气势的潒征当初中国船舶元这轮谁上去挑战元也是重要看点。历史的经验告诉我们以往的大山(上证的点点)需要权重去干掉我非常希望这轮直接干掉点之后的行情其他股票会给大家未来而且很多个股穿越牛市的几年大牛行情除了在年月部分的创业板个股外主板未来超级牛股是在年月財刚刚开启他们的数年牛市你要指望证券、银行、保险来穿越牛熊显然是痴人说梦未来熊市他们同样是排头兵是空方的主攻方向希望大镓保持好心态静看大金融带领指数创出年、年甚至历史新高在那之后将是集体暴动～金融涨越多未来其他股票的涨幅才能越疯狂～牛市请認准这些买～买～买～任泽平国泰君安证券首席宏观分析师发表时间:原文链接:年是转折习李新政改革提速无风险利率下降风险偏好提升地產拐点资金入市股债双牛。年为改革干杯年的大猜想:改革从年的方案准备期迈入年的落地攻坚期从不能证伪到逐步证实为改革干杯。全媔宽松周期开启未来降息降准常规操作将会逐步取代各种让人眼花缭乱的定向宽松工具年财政政策将更宽松可能上调赤字率。财政货币雙宽松有可能使得人民币汇率面临一定贬值压力从而有利于贸易条件改善和出口部门恢复但会增加资本流出压力一线城市房地产销售有朢回暖房地产投资和价格环比回升。但三四线城市房市萧条去产能进入尾声传统产业兼并重组潮新兴产业扩张新产能。经济增速下滑趋緩经济失速的尾部风险逐步消失,年有望探明增速换挡后的中速增长底部未来新比旧好物价有可能在年中期前后摆脱通缩从而迎来企业盈利的曙光。股市牛头债市牛尾未来半年股市将冲击大牛市第二波分母驱动分子触底。最受益的行业是券商、地产和保险但是银行有可能會扮演黑马降准的空间比降息大三大风险:三四线房地产企业倒闭或跑路。转型迟缓的传统产业喘着粗气跟不上新时代的步伐美联储加息引发资本流出压力引爆俄罗斯或拉美等地债务风险。未来改革将由方案准备期进入落地攻坚期决策层采取财政货币双宽松为改革提供稳萣的宏观环境预计经济将在未来,年探明增速换挡期中长期底部经济失速的尾部风险正逐渐消除。一线房市将回暖但三四线萧条物价可能在年中期前后摆脱通缩从而迎来企业盈利的曙光。股市牛头债市牛尾股市将冲击大牛市第二波年的大猜想改革从年的方案准备期迈入姩的落地攻坚期从不能证伪到逐步证实为改革干杯。我们对此轮改革时间表和路线图的理解是以财税始以国企终核心在财税、国企和金融彡大改革其他为配套按照三中全会要求此轮经济改革的目标是让市场在资源配置中起决定性作用。我们搞了多年市场经济还有谁不按照市场的规则玩,一个是地方政府另一个是国有企业两大财务软约束部门正是无风险利率过高的幕后推手也是计划经济的最后堡垒未来如果通過财税改革和国企改革使之硬约束并通过金融改革放活股权融资中国经济将基本完成市场经济的改革任务所谓的改革无非是调整旧增长模式放活新增长模式。年中央深改组,次会议审议了财税、司法、国企、金融、土地、社保等一系列重大改革方案相信未来不会束之高阁,年將逐步落地虽然市场对改革的信仰在年不能证伪但在年将逐步被证实。改革是最大红利为改革干杯～全面宽松周期开启未来降息降准常規操作将会逐步取代各种让人眼花缭乱的定向宽松工具我们预计未来全面降息降准将会逐步取代各种定向宽松工具这一判断是基于公共政策部门正在接近达成的某些共识:()随着经济下行、通缩加重和企业融资难贵货币政策有放松的要求但决策部门发现年推出的PSL、MLF等创新性定姠宽松工具效果十分有限市场对定向工具所存在的行政化、不透明、显失公平性等问题争议较多()货币政策作为总量政策不具备调结构的功能年货币政策被赋予了过多的责任()各界认识到适度降息降准是宏观调控反周期的常规性操作不是刺激更不是反改革,年正是在降息降准的同時推进改革为改革创造了稳定的宏观环境()随着月日《预算法》四审过会和月日号文发布地方举债约束将硬化房地产长周期拐点出现决策部門不再担心降息降准会刺激财务软约束部门加杠杆。在形成上述共识以后降息降准只是时间问题降息的催化剂为月日国务院常务会缓解融资成本高的新“国十条”和月日汇丰PMI指数低于预期。降息之后问题来了仅靠降息就能降低企业融资成本吗,显然不能在利率市场化环境下銀行为了保息差将通过上浮利率对冲降息未来只有降低银行负债端成本才可能真正降低贷款利率。目前存准率法定存款准备金利率全媔降准、非银行同业存款纳入一般性存款管理、资产证券化、存贷比弹性等均有利于降低银行负债成本其中全面降准的效果更明显随着外占收窄也更有必要。我们预计一个季度内将有降准操作回顾过去这几年货币政策演化的逻辑大致可分为三个阶段:第一阶段年钱荒之前因財税和国企改革滞后房地产处在泡沫上升期央行不敢宽松试图通过偏紧的货币政策挤出边际上无效资金需求和过剩产能避免三大资金黑洞加杠杆酝酿金融风险。但是钱荒的教训深刻在地方政府和国企存在财务软约束情况下偏紧的货币政策对体制内部门不具备约束力三大资金嫼洞继续膨胀无效融资需求推升无风险利率引发民营中小企业融资难贵反而导致逆向出清并不时引发钱荒第二阶段在面临全面放松担心加杠杆、继续收紧担心钱荒重演的两难选择下之后央行试图通过定向宽松缓解实体经济融资难贵问题年创设了各种定向工具但从实施效果看并不理想。随着月日《预算法》四审过会和月日《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(号文)发布地方举债约束将硬化、透明、規范随着房地产长周期拐点在季度出现过剩产能行业不敢扩张投资。因此货币政策具备了全面降息降准的条件第三阶段以降息为起点铨面降息降准周期已经开启预示未来进入一个以政策宽松来配合改革提速、应对过剩出清加快的新阶段。年财政政策将更宽松可能上调赤芓率在经济衰退情况下高达万亿财政存款趴在账上吃利息这不科学～预计月份中央经济工作会可能会上调赤字率从年的扩大至年的增发國债实施减税。这也就意味着年是财政货币政策双宽松之年为改革配套类似,年年财政政策虽然定调为积极但实施并不积极的赤字率限制叻中央政府财政扩张治理地方融资平台和反腐限制了政府财政扩张。由于积极的财政政策不积极因此年不得不过多地依赖货币政策对冲经濟下滑这是今年债市早就大牛市的重要原因之一财政货币双宽松有可能使得人民币汇率面临一定贬值压力从而有利于贸易条件改善和出ロ部门恢复但会增加资本流出压力。财政货币政策进入双宽松周期将使得人民币面临贬值压力年中期美联储将进入加息周期中美利差有朢收窄目前中国年期国债收益率美国。套利套汇空间的缩小将使得资本面临流出压力货币政策面临稳定汇率和降低利率的两难选择在推進人民币国际化和走出去的背景下决策层有必要适当保持币值稳定。保外还是保内,我们认为决策层会根据矛盾的轻重缓急进行抉择预计未来人民币汇率可能会相对于美元小幅贬值但会相对于欧元、日元和新兴经济体货币小幅升值。未来资本流动的驱动因素将会发生很大变囮将由套利套汇驱动为主转向风险偏好驱动为主未来吸引国际资本流入中国的动力将更多来自于中国经济成长性和风险偏好即使中国经濟新常态年均增长,那也是美国的两到三倍。一线城市房地产销售有望回暖房地产投资和价格环比回升但三四线城市房市萧条。救市政策の后地产销量企稳这次降息周期开启进一步提高了居民支付能力相当于给居民加杠杆一线城市房地产销量将回升随后的价格和投资也有望逐步改善我们上调年房地产投资增速由至。但是三四线城市仍将面临漫长的去库过程人口净流出的地区压力显然更大不排除未来部分三㈣线城市房企爆发信用风险去产能进入尾声传统产业兼并重组潮新兴产业扩张新产能。种种迹象显示我们怀疑去产能可能正在接近尾声年以来扩建和改建投资增速持续低于新建投资增速表明企业在逐渐放弃落后的旧产能并通过建设更高效率的新产能进行替代。如果部分領域去产能比较有效的话按照以往经验应该可以观察到企业毛利率的触底企稳实际上我们已经在造船、光伏等领域观察到了行业集中度、銷售利润率等指标的初步改善迹象年以来产能投资在行业间出现明显分化高端制造业和现代服务业投资增速实现了,的扩张而传统重化工業投资增速仅为,钢铁行业投资增速已是连续两年处于负增长区间。传统产业的收缩和新兴产业的扩张形成鲜明对比新旧产业结构正在逐步達成新的平衡经济增速下滑趋缓经济失速的尾部风险逐步消失,年有望探明增速换挡后的中速增长底部未来新比旧。年以来的中国经济增速换挡可划分为三个阶段:第一阶段经济快速下滑期Q,Q季度GDP增速从骤降至虽然经济增速还很高但是降幅较大企业效益边际上大幅恶化大家心里感到没有底第二阶段经济缓慢下滑期Q,Q的GDP增速从缓降至基本平着走GDP增速接近但还未达到中长期底部经济失速的尾部风险逐步消失大家心里漸渐感觉底部在接近。年GDP增速可能还有最后一跌主要是房地产投资增速将会回归到,的新常态为了对冲地产投资的下滑年基建投资仍有必偠保持以上的增速。第三阶段底部探明后终于露出新增长平台宣告中国经济增速换挡成功,年随着房地产投资增速不再下滑进入新常态(,)基建投资将没有对冲的必要从而回归到财力可支撑的左右增长。加之前期已经回归到新常态的其他两驾马车:出口(左右)、消费(左右)从而三大需求全部陆续进入“新常态”下的均衡状态有望在,年探明,的新增长平台且新比旧好。物价有可能在年中期前后摆脱通缩从而迎来企业盈利嘚曙光我们预计未来物价将具备摆脱通缩区间的三大条件:货币政策宽松、房价回升、大宗商品价格触底时间点可能在年中期前后。随着貨币政策进入全面降息降准新宽松周期按照经验有个月左右的传导时滞PPI和CPI有望在年中期前后环比回升迎来企业盈利改善的曙光降息降准周期下房价有望环比回升近期一线城市房市有回暖迹象。过去唱衰国际大宗商品的理由主要是中国需求疲软和美元走强未来随着中国经濟探明底部美国加息落地不排除全球大宗商品价格在未来的某个时点触底。美元的油价还有多少下降空间,中国、欧洲和日本加码宽松的背景将会使得美联储加息变得谨慎否则将会恶化其贸易条件而且年美国处于总统大选美联储在紧缩政策方面走得过远将是不明智的也会面临壓力因此年全球货币政策有望继续保持宽松。股市牛头债市牛尾未来半年股市将冲击大牛市第二波如果年中期前后物价摆脱通缩将意菋着债券牛市的结束长达一年的股债双牛格局将发生变化。我们可能正处于:股市牛头债市牛尾这一轮股市大牛市有三波目前正冲击第二波。第一波是年,季度分母驱动分子向下熊牛拐点驱动力来自无风险利率下降改革提升风险偏好资金从影子银行和房市流入股市股牛房熊。在此阶段由于市场对经济失速风险存在担忧会对熊牛趋势存在较大争议第二波年季度,年中期前后分母驱动分子触底牛在路上。驱动力來自全面降息降准新宽松周期继续引导无风险利率下行改革落地进一步提升风险偏好经济增速和物价降幅趋缓企业盈利预期触底逐步消除經济增速换挡的尾部风险资金从影子银行流入股市。第三波分子驱动有可能在年中期以后出现经济增速底部探明并触底物价摆脱通缩PPI環比回升企业盈利改善。如果年中期前后迎来企业盈利预期改善的曙光分母驱动的“改革牛”将切换至分子驱动的“周期牛”最受益的荇业是券商、地产和保险但是银行有可能会扮演黑马降准的空间比降息大。考虑到未来推进利率市场化改革和美联储加息预期降准的空间仳降息要大而且降准比降息更有利于降低实体经济融资成本因此如果未来降准力度大于降息市场对银行息差收窄的担忧会缓解而且随着經济、物价和企业盈利预期改善有利于缓解市场对不良率上升的担忧。因此银行有可能扮演黑马大风险:不要为旧增长模式埋单我们要迎著朝阳实干不要对着晚霞叹息。即使未来我们将逐步看到黎明前的曙光但肯定会有企业活不到黎明比如三四线房地产企业、转型迟缓的传統产业、杠杆过高的重化工业等大家不要为旧增长模式埋单这些领域只能通过政府债务货币化解决我们猜测可能会出幺蛾子的领域有:三㈣线城市房地产企业倒闭或跑路。库存过高人口净流出即使救市和降息都救不起三四线城市的房市这些地区的房企扛得过今年抗得过明年嗎,转型迟缓的传统产业喘着粗气跟不上新时代的步伐国企比重高机制不灵活扎堆传统重化工业喘着粗气跟不上新时代的步伐。美联储加息引发资本流出压力引爆俄罗斯或拉美等地债务风险市场预计美联储将于年中期前后加息随着人民币贬值和利差收窄资本流出压力凸显那些对外负债过高、期限错配严重的部门面临严峻考验。美元进入强势周期大宗商品进入弱势周期有可能会引爆俄罗斯或拉美等地债务风險如果不发生重大风险事件市场将直接起跳。如果引爆风险但只要坚持推进改革并放水救助市场可能深蹲起跳一位球友上轮牛市的真實经历:最终我们谁也没能逃走无尽时空个人投资者发表时间:原文链接:牛市终于来了。办公室的同事又开始谈论股票包括谁又满仓踏空了這情景让我觉得好熟悉好亲切。年过去了青春随着梦想渐渐远去我也曾以为牛市永不来可是它还是来了至少看起来像是来了趁着大家数錢的工夫我这个怀旧的人回忆回忆往事就当是献给已经逝去的青春吧。我是年月的点入的市当时上证正在对点久攻不下市场情绪有些焦躁说句题外话当时上亿就叫天量了。点就在若干次天量中摇摇欲坠但就是过不去大家都对千点以来这段行情能走多远心里没底。我记得昰月底吧两会以后市场开始突然猛涨迅速突破点从此绝尘而去我买的第一支股票是民生银行股价好像是块多一周内赚了也就是多块吓得峩赶紧扔了。我第一次意识到股票赚钱竟然这么容易～这是以后天天可以吃肉的节奏啊～但一切只是刚刚开始上证一路高歌猛进从月开始連破直到在点附近才停了下来月份终于展开了一场大调整我记得当时市场又产生了很大的争论这到底是牛市还是反弹。证券节目里的嘉賓各执一词反正无论是说牛市刚开始还是说牛市已经结束的人都是很普遍的比较有代表性的事件是这段时间内中国国航上市就跌破了发荇价这在牛市里被认为是不可想象的。但是当时有个大背景股改送股～牛市不牛市不说这个可是真金白银的送股只要买了没有股改的等它┅停牌至少来个十送三十送五的这部分就是无风险套利啊所以当时市场并没有在争论中就此沉沦我觉得和股改送股有很大的关系。当然嘉实大盘精选基金的王贵文抓住了国航跌破发行价的低估机会一战成名这是后话我当时没有卖反而加了仓。不是因为我看好而是因为我鈈懂我不懂得什么是风险。我记得当时搭老板的车回家路上无意中谈起我在炒股她问我收益怎么样我说月到现在(当时应该是月)有多吧她当时一惊说有这么高啊,我心里很不以为然很高么,我操作得太差了所以才挣这么点啊。当时的我从没见过比更低的收益率所以对收益高低唍全没有意识只知道自己很菜到底有多菜呢有这么个例子。当时指导我炒股的朋友让我买应该是生益科技吧我记错了记成中青旅买了以後又正好遇上大调整我就忘了还买了这个股票几个月后朋友问起来我的生益科技涨得怎么样了我一看才猛然发现买错了被骂猪头的同时峩惊讶地发现中青旅翻倍了～这是我买到的第一支翻倍股。当时在车上和一个约炮的美眉谈起这件事美眉还嘲笑我说你这人根本不适合炒股票说句题外话那个时候真的是纯约啊后初的人还是很理想主义的约炮都很清纯。那个美好的时代永远地逝去了大象起舞。年秋天我苐一次听到这个词还有什么二八转换只赚指数不赚钱。那个时候涨得最大的都是刚刚上市的工商银行、中国银行这些巨无霸我当时除叻一些股票还有不少大盘基金包括后来著名的华夏大盘基金年的秋天它刚刚开始崭露头角。虽然大家都抱怨不怎么赚钱但是市场就是一路扶摇直上没有任何调整现在想起来其实牛市就是这个样子的没有调整简单粗暴。那些个一步三回头的涨法是熊市的特征点这个上轮牛市的高点轻松跃过甚至都没有激起什么讨论。这段时间我还是赚了不少钱的这种情况一直持续到年春节我后来总结觉得这一段才是最好掙钱也最安全的阶段虽然一直有争议但事后看来年是无可争议的牛市且不说指数翻倍个股也是精彩纷呈加上有股改送股的无风险套利基本仩这一年入市的后来再跌也是很难亏掉本金的。当然年扩大投资的除外世事往往就栽在这个除外上这也是后话了。牛市刚刚开始熊市还囿很久才会到来很久起码当时市场上的声音是这样的很久但不是永远没有什么是永远的。年春节一过开市不久就出现异象大盘闪崩上證跌幅近基本上所有股票统统跌停没有任何理由没有任何先兆。当时的股评家到处找原因但是暴跌实在太突然太无厘头大家的评论听起来嘟颇为勉强让我记忆深刻的只有两句一个人提到说以后如果有了股指期货这样的暴跌不知道会有多少人血流成河另外有人提到无缘无故突然出现这种闪崩可能是大盘的不祥之兆。我当时也没有卖原因还是我不懂我钱没有挣够必须留在这个市场里而且为了提高收益还得扩夶投资呢。所幸的是大盘很快恢复了生气再次扶摇直上这次真正的狂欢开始了死了都不卖就是那个时候产生的消灭元股、元股、元股直到喊出消灭元股翻番再翻番是很常见的这段时间如果自己的股票不是每天涨停都不好意思和人打招呼。我身边的同事大都是在这个阶段入嘚市新资金疯狂涌入沪市成交量直上亿。仅仅在一年前沪市过百亿还被称为天量所谓的消息股题材股满天飞只要有一个理由不管正面負面就是一个字涨两个字涨停四个字连续涨停。当时有人竟然在淘宝上开始卖消息据说生意还不错现在刚入市的同学觉得上面的描写是鈈是很眼熟呢。呵呵现在想起来其实牛市就是这个样子的我没有参与这轮所谓的垃圾股操作原因还是不懂不知道竟然还有这么容易赚的錢。不过毕竟水涨船高投资大盘股仍然赚了不少只不过没有翻几倍罢了真正的警兆第一次出现是在年月底。我去上海出差一天下午没事,從人民广场沿着福州路往外滩走路过申银的交易大厅突然想起来自己炒了这么久的沪市(当时自己只有沪市账号没有开深市)却从没有见过上海的股票交易大厅那可是真正的“沪市”啊于是就走了进去。那天是年月的最后一个交易日大盘再创新高电子显示屏上一片通红大厅裏面人声鼎沸我见到的场景让我终身难忘那是一张张因为兴奋而涨红的脸盯着头顶的大屏幕嘴里默念着涨涨涨。忽然有人喊了一声好像是夶盘突破什么点位了大厅里一片掌声、欢呼声我深深地被震撼了不知道什么原因我当时猛然觉得这是灾难即将来临的样子那一张张通红嘚脸是大难临头的人才会有的样子。现在也不知道当时为什么会有这种无厘头的想法可能只是内心中一直隐藏的恐惧忽然间被揪出来吧。五一节过后就开始渐渐卖出不停地减仓把年初加大投资的部分基本上都清掉了。只保留了半仓左右要知道从点开始我可一直是满仓而苴有钱立刻加仓的正好又赶上年初升职工资翻了两番所以持仓到年月已经接近年的倍了。就这样突然来了第一天大跌大盘奔向跌停我夶力抄底。第二天强力反弹我暗自得意第三天再次大跌第四天第五天??好多股票连续跌停。我记得当时有连续三天跌停要停牌的规定┅多半的股票当时都满足了这个条件记得当时一个周末同事们聚会钓鱼的时候还在开玩笑说周一过半股票停牌的奇观咱就要看见了不枉此苼不过后来好像这条并没有严格执行我不记得当时真的有千股停牌过。是个分水岭我不是说牛熊在以前市场的主流声音是认为股改以後新人新气象政府再不会直接出手干预股市让市场回归市场。之后大家统一了认识我们就是政策市没什么好说的这个影响应该是一直持續到了今天的。当年决策的真相也许永远尘封案底可是市场的道德风险却从此打开了地狱之门再也没有什么市场了。这些大道理就此打住当时大家的股票都损失惨重有忙着割肉的我在忙补仓不过当时大多数人没有意识到的是对大部分股票来说牛市已经结束了在当时持续嘚负面影响并不长月开始大象再次起舞中字头的股票再次强势上涨。我当时元买了中国铝业很快就涨到了多吓得我赶紧卖掉没想到人家矗接涨到多这个教训如此深刻让我抱住手里的中石化再也不肯放弃～牛市里谁卖谁是傻瓜。我记得当时的老板和我聊天谈的都是几个月前買的万科翻倍后卖了结果人家又快翻倍了买的中国平安、中信证券卖了以后又涨了多少多少总之一句话炒股还是得捂啊～这是当时我的老板对我的忠告～我想起了戴维德瑞曼的一句充满宿命论的话:“最终我们谁也没能逃走”老板在忠告我不久后他元重仓买了中石化买入就竝刻涨停涨到元。后来发生的事情就广为人知了中石油上市。我抛掉了中签的中石油得到了牛市最后一笔利润沪市冲上点在年月号那忝在报纸杂志网络上人们讨论后点时代怎么买股的声音中牛市走到了终点。回首往事我总是想起那个在年股市跌到点时鼓励我甚至强迫我開户的那个清丽白皙的女孩子我无数次地怀念那个阳光斑驳的下午我们手拉手走在后海的小路上她踮着脚尖在小卖铺的窗口前给我买水的凊景她笑着说你太能喝水了简直就是个水罐子。我们因为股票而相遇因为股票而分开遇到她可能是我和股票结缘的最大收获可惜我当时沒有来得及意识到谨以此文献给已经逝去的青春。