云南能投集团已拥有3家新三板企业，位居云南国企前列
来源：云南智库
本月11日，云南能投智慧能源股份有限公司正式在新三板挂牌，成为云南能投集团旗下第3家新三板企业。集团作为“云能智慧”的控股股东，直接持有40%的股份，并拥有另一股东云南宝禾经贸有限公司持有的25%股份表决权。
除“云能智慧”外，云南能投集团还控股了云南能投威士科技股份有限公司，持有后者37.17%的股份，同时参股了云南能投中汇招标股份有限公司，持有该公司40%的股份。
这3家企业中，云能智慧主要从事新能源汽车租赁、充电桩等服务，云能威士主要从事水电站综合自动化服务，而云能中汇则从事招标代理服务。
迅猛发展的新三板
新三板全称为“全国中小企业股份转让系统”，是我国第一家公司制运营的证券交易场所，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业，提供公开转让股份、进行股权融资、债权融资、资产重组等服务。
新三板于日正式投入实质运营，首批挂牌企业仅7家，加上散落在北京、上海和武汉等各地代办系统已挂牌的212家企业，总体挂牌企业数量也仅219家。
2013年底，国务院发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，新三板正式开始面向全国受理企业挂牌申请，从而迈开了高速发展的步伐。2014年8月，正式成为全国性证券交易场所不到一年的时间，新三板挂牌企业数量就突破了1000家。
尤其是最近两年，新三板挂牌企业出现爆发式增长，新三板挂牌公司数量逐年增加，市场规模不断扩大。截至今年9月20日，全国新三板挂牌企业已达11582家，包括基础层10206家、创新层1376家。
不过，今年新三板市场热度有所冷却，三个季度即将过去，但新挂牌的企业数量不到去年的40%。
云南的新三板企业
截至本月20日，除去已终止挂牌的5家企业，云南共有91家公司挂牌新三板，占全国总数的0.79%，在全国排名第21位。其中，创新层12家，基础层79家。
年，我省挂牌企业数分别为12家、41家、18家，今年以来挂牌20家。虽然今年的挂牌企业数量较2015年较少，但已经超过了去年全年。这说明，我省企业挂牌新三板的热度仍然不减。
从企业的注册地看，我省91家新三板企业分布于10个州市。其中，昆明新三板企业多达65家，占全省挂牌企业总数的70%以上。除昆明外，滇中城市群里仅楚雄和玉溪两地挂牌企业超过5家。而保山、德宏、怒江、迪庆和临沧等5个州市，至今还是空白。西双版纳原有西双版纳高深橡胶股份有限公司1家企业挂牌，但该公司表示拟进行IPO，于今年8月摘牌，西双版纳也成为没有新三板挂牌企业的州市。
从企业的股东背景看，91家挂牌企业中，由云南省属国企控制的共9家。除“云能智慧”和“云能威士”由云南能投集团控股外，昆钢控股旗下有3家新三板企业，分别是耐磨材料生产企业“耐磨科技”、开展通用航空服务的“和谐通航”和钢结构制造企业“云南钢构”；冶金集团控股的“科力新材”为矿业、冶金、化工等行业企业提供水处理环保解决方案；城投集团旗下的“一乘股份”是云南规模最大的汽车驾驶培训机构；建投集团控股的“云建钢构”为集钢结构研发、设计、制作、安装、检测为一体的企业；工投集团旗下的“瑞宝生物”是中国最早一批专业从事植物天然色素提取的企业，其产品主要出口欧美、日本、韩国等国家。
云能智慧前身为成立于2014年4月的云南能投汽车租赁有限公司，其主营业务为汽车租赁服务、新能源汽车充电设备生产、销售运营，以及汽车驾驶服务。
云能智慧共拥有1家全资子公司云南能投机动车驾驶服务有限公司、1家控股子公司云南能投智行科技有限公司和6家分公司。驾服公司独立为客户提供汽车代驾及陪驾服务，智行科技主要从事新能源汽车充电设备生产及销售。
公司去年营业收入为2911万元，归母净利润为-78万元。亏损主要原因是公司还在初创期，各项业务运营费用较高。
在汽车租赁行业中，目前共有6家新三板挂牌企业。去年，这6家企业整体营收合计为2.3亿元。其中，营收最高的是海南省的海航思福租赁股份有限公司，为1.25亿元。云能智慧的营收虽然不及思福租赁的1/4，但位居第2位。此外，营收超过0.25亿元的，还有浙江国信汽车服务股份有限公司和北京世纪平安汽车租赁股份有限公司。而宁波今日共享汽车服务股份有限公司和北京厚德汽车租赁股份有限公司2家公司，营收均在千万元左右。
6家公司中，去年3家亏损、3家盈利。其中，思福租赁虽营收最高，但却是亏损最严重的企业，去年亏损金额超400万元。云能智慧归母净利润为-28万元，在6家公司中排名第四，虽然亏损，但亏损额最小。
6家企业中，归母净利润最高的是“国信汽车”，营业收入为2700万元，较“云能智慧”少260万元，但该公司去年的归母净利润高达226万元，全行业最高。国信汽车不仅是浙江省政府公务车定点租赁单位，还为大型国企、外资企业等客户的日常办公、商务用车、会务用车等提供用车服务。此外，该公司还回收二手车，开展二手车交易业务。
云南能投集团控股的另一家公司为云能威士，成立于2011年11月，其主要业务是为水电站提供综合自动化服务和电子及软件产品。
受电力富余的影响，云南今年的电力工业投资近乎腰斩。今年上半年，该公司实现营业总收入超3000万元，同比减少近80%，归母净利润亏损845万元，是近5年来首次出现亏损。
云能威士去年营收为2.8亿元，是新三板9家电工设备企业中唯一一家营收超亿元的公司，且远超其他同行。营收第二高的常州金康精工机械股份有限公司不足1亿元，营收最低为的江西省奥特多电器股份有限公司仅有0.1亿元。
归母净利润方面，9家企业中有2家亏损。云能威士虽然营收最高，但归母净利润不到239万元，排名第四位。而营收第二高的金康精工，归母净利润为0.12亿元，排名行业第一位，也是唯一一家归母净利润超过千万的企业。
金康精工主要从事电机专用设备，为包括工业电机、家用电机、汽车电机在内的大部分下游电机制造企业提供专用设备。该公司先进之处在于，可根据客户特定化需求，研发定制化产品，并在达成协议后根据采购订单组织生产。
去年5月挂牌的云能中汇，为云南能投集团参股的新三板企业。云南能投集团持有其40%股权，为其第二大股东，第一大股东为自然人李秋红，持股60%。该公司主要从事招标代理服务业务，业务涉及能源、交通、烟草、市政建设等多个领域。
今年上半年，公司营业收入为346万元，同比增加39%。营收的大幅增长也使其实现了扭亏，实现归母净利润为7万元。该公司表示，业绩改善主要原因是在新三板挂牌后，知名度得到提高，客户资源得到拓展。对比2016上半年，该公司的前五大客户已全部发生变化。不过，去年前五大客户的采购额仅占其销售收入的43%，但今年上半年上升至了56%，该公司对前五大客户的依赖程度有所上升。
其所属的工程管理服务行业是一个充分竞争的行业，该行业共有53家新三板企业。去年，这53家企业整体营收合计为47亿元，平均每家为0.89亿元。其中，营收最高的是中赟国际工程股份有限公司，近4.9亿元。而云能中汇去年仅实现营收0.06亿元，在53家企业中排名倒数第三。
从盈利情况看，53家企业中，有6家企业亏损，云能中汇位列其中。去年，云能中汇归母净利润为-23.6万元，为亏损最少企业。归母净利润最高的是天职工程咨询股份有限公司，为0.4亿元。天职咨询的业务涵盖工程项目投资规划、工程招标代理、工程造价咨询、工程管理咨询、工程信息技术研发等工程管理服务全产业链，在全国20多个省区市拥有服务网点。
比学赶超，向行业龙头学习
在云南能投集团参股及控股的3家公司中，去年2家公司亏损，1家盈利。虽然云能威士在其所属的证监会行业中营业总收入第一，但是盈利能力较低。
云能智慧去年实现的营业收入中，有近32%是通过关联交易来实现的。公司应警惕依赖关联交易创造营收，积极争取云南省政府公务车租赁业务，争取与其他驻滇企业合作，开展日常办公用车、商务用车、会务用车等用车服务。
目前，云南正在加大全域旅游建设，促进旅游产业转型升级。云能智慧应积极研究“汽车租赁+全域旅游”的新型商业模式，在机场、高铁站等关键交通节点和省内热门旅游目的地投放车辆，切入到“自驾游租车”的新业务领域，探索新的业务渠道。
云能威士所处的电工机械专用设备制造行业，正面临着技术升级革新，是“中国制造2025”强国战略的重要领域，也是我省八大重点产业之一的先进装备制造业与传统优势能源产业紧密结合的关键行业。
云能威士应注重提升科技创新能力，注重创造性人才队伍的建设，应加强与国内外一流院校和科研机构的合作，争取在关键环节和重要领域掌握专用设备研发的核心竞争力。在商业模式上，应该借鉴先进同行以客户需求为中心的定制化生产模式，追求精益化、差异化、个性化产品及服务的供应。公司还应注重商业模式创新，在项目运营业务方面争取突破。
云能中汇所处的工程管理服务行业是一个充分竞争的行业，该公司应该积极拓宽业务渠道，充分利用云南基建投资任务重的特点，争取更多重大项目。除参与省内业务外，还应积极参与省外竞争，开拓省外市场。同时，云能中汇应通过外延式并购等方式，拓宽经营范围，争取发展成为集工程项目投资规划、工程造价咨询、工程管理咨询等工程管理服务全产业链企业。
编辑：Eason
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新三板公司IPO遭遇“黑7月” 今年过会率跌至45%
摘要： 最近，新三板公司IPO过会率大幅下降，7月份以来共有6家新三板公司上会，仅有1家获得通过，过会率仅16%。这是今年以来新三板公司IPO过会率最低的一个月。如果算上6月份3家，一共有9家公司上会，7家公
　　最近，新三板公司IPO过会率大幅下降，7月份以来共有6家新三板公司上会，仅有1家获得通过，过会率仅16%。　　这是今年以来新三板公司IPO过会率最低的一个月。如果算上6月份3家，一共有9家公司上会，7家公司被否，过会率也仅有22%。　　新三板公司　　IPO过会率走低　　据记者统计，今年6月以来，A股市场共有27家公司公告上会，除了2家企业取消审核外，共有16家公司通过发审会，9家公司被否，IPO通过率约59%。　　整体上看，2018年至今，A股市场共有136家企业上会，除去12家企业取消审核外，有69家公司获得通过，过会率为55.6%。其中7月份有16家公司上会，11家获得通过，过会率升至69%。　　然而在整体过会率有所提升的情况下，新三板公司的过会率却在低位徘徊。2018年至今共有31家新三板公司上会，其中14家获得通过，16家被否，1家被暂缓表决。整体过会率约45%，明显低于整体水平。　　尤其是6月至今，新三板公司的过会率，更是下降明显。6月、7月至今共有9家新三板公司上会，仅有顶固集创和捷昌驱动2家过会，过会率仅约22%。　　相比之下，今年5月共有4家新三板公司上会，仅有时代凌宇1家被否；4月份3家新三板公司上会，2家获通过，1家暂缓表决。　　在较低的过会率下，今年7月份以来新三板新增IPO排队企业为零，同时还有亿童文教撤回了IPO申请。而今年5月、6月分别有3家、6家公司加入IPO排队。　　不过近期上市辅导的案例似乎又有所增多，本周就有观想科技、远东股份、紫竹桩基、赛科星4家公司公告开始接受上市辅导。　　算上这4家公司，7月份公告开始接受上市辅导的公司共有8家，同期公告终止上市辅导的公司为6家。　　3家公司过会　　超半年未发行　　即便通过发审会审核，也只是迈过了上市的第一道门槛，能够尽快拿到IPO批文同样很关键。　　东财Choice数据显示，2017年以来过会但尚未发行的公司共有29家，其中6家为新三板公司，占比约21%。　　而过会时间在2018年6月以前，但尚未发行的公司仅有13家，其中有4家是新三板公司，占比31%。　　目前共有6家公司过会已经超过半年，但尚未发行，其中新三板公司就有3家。分别是日过会的长江材料，日过会的新产业，以及日过会的泰林生物。　　虽然近几个月的新股发行速度有所减缓，但上述新三板公司的上市进程还是明显慢于同期过会的其他公司。　　三大问题最受关注　　从近期被否的7家新三板公司来看，最常被发审委关注的问题包括业绩的真实性、盈利能力的可持续性，是否存在大客户依赖等。值得注意的是，新三板公司在挂牌期间的规范性发审委也有所关注。　　对业绩真实性的关注体现在许多方面，如波斯科技、五新隧装、国安达均存在毛利率显着高于同行的现象，被要求说明原因及合理性。再如微创光电被问及是否存在压低人工成本增加业绩的情形。　　金春股份、申昊科技、国安达、微创光电、五新隧装则被问到盈利能否持续问题。国安达主要从事灭火装置产销，目的是保障新能源汽车锂电池安全应用，发审委要求其结合新能源汽车发展趋势，说明下游市场是否存在下滑风险。申昊科技主要产品销售价格逐年下降，被要求说明未来毛利率是否会出现大幅下降风险；主要从事水刺无纺布产业的金春股份，也被要求说明产品技术水平以及持续盈利能力。　　大客户依赖同样是关注的焦点，如微创光电的第一大客户【、】，同时也是公司的竞争对手，微创光电被要求说明向海康威视采购产品的原因，是否存在重大依赖。　　凯金能源向【、】销售金额占营收的比重较高，波斯科技对格力的销售占比较高且持续上升，两家公司均被要求说明是否存在大客户依赖，交易是否具有可持续性。　　另外，金春股份、凯金能源均被发审委关注到，在挂牌期间未按期披露2016年年报，以及存在会计差错更正情形。发审委要求两家公司说明调整会计差错原因，以及内控制度是否健全。　　还有一个值得关注的现象是，与同期上会的其他公司相比，被否的新三板公司利润规模普遍相对较小。　　如7月24日5家公司上会，2017年净利润最低的是新三板公司金春股份，仅5514万元，同时上会的迈瑞医疗2017年净利润高达25.8亿元，最低的兴瑞科技也有近8000万元。　　7月17日上会的5家公司，除2家新三板公司外，其他3家2017年净利润均在1亿元以上。　　7月10日上会的5家公司中，新三板公司顶固集创与国安达2017年净利润分别为6058万元、4644万元；而同时上会的鹏鼎控股、雅运股份2017年净利润分别为16.98亿元、1.02亿元。　　仅有的两家过会的新三板企业之一，捷昌驱动2016年净利润达1.32亿元，2017年上半年也有7152万元。
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新三板：为什么会撞上互联网公司的那根神经？
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文/曲琳没有什么事情能像新三板这样撼动着中国所有的互联网创业者，尤其是一帮只懂技术、只知道钻研产品、没空炒股、两耳不闻资本之事的互联网创业者。新三板无疑撞上了大家的那根神经。但这是为什么？能够产生群体效应，一定有一些正确的东西在里面，也许它不仅抓住了最表面的浅层需求，还击中了深层的潜在需求。浅层需求是，大家对新三板的兴趣集中于三点，融资（通过定向增发）、转板（有可能制定出直接转向A股的绿色通道）和挂牌所带来的股份流通。尽管新三板属于场外市场，但是今年前四个月，新三板挂牌企业股票发行次数、数量、募集金额已经在总量上超过了去年全年，况且它对公司财报的“颜值”要求不高，容忍你的“颜值”为零甚至负数（不赚钱乃至亏钱）。政策层面不停明示对其的支持，很多人将其理解为，它是专门为中小微互联网公司而生的。不过，当《创业邦》花了点笨功夫，访谈了一些新三板上的公司以及正在张罗新三板的公司之后，却发现不只是这样。挂牌不是IPO，但新三板让大家提前与二级市场进行了亲密接触。毕竟，我们喊了很多年登陆资本市场，其实95%以上的人连二级市场的门还没有摸到。此前所有人的目标几乎是默认的，拿了美元就去美国上市，拿了人民币就在A股市场排队，甚至很多人连融美元还是人民币的决定都建立在行业共识的情况下。当出现了新三板这个岔路口，大家要提前、重新（也许是第一次）如此清晰地思考：要不要尝试挂牌？为什么非得IPO？如果IPO是起点而不是终点，自己究竟希望向资本市场索取什么？有时你必须承认，一件事所带来的思考比这件事本身更重要。分析几家在2〜3年前就敢“吃螃蟹”登陆新三板的互联网公司，会发现它们并不是恰好走运才踩上点，而是有策略地押宝在新三板上。与其说它们吃到的是时间所带来的红利，不如说是自己早早下判断带来的红利，而红利也被它们吃得很透彻。创业者想从资本市场中得到什么？2015开年，新三板的绯闻就闹得欢，从政策对新三板的一次次偏爱，到暴风科技和乐视在创业板掀起暴风，陈欧称自己正在研究回国上市，再到坊间传闻融美元的公司都在拆VIE架构。Chuang大会上张颖预言回归A股，还有天星资本这样把新三板当主题来做投资，号称一年计划投到500家新三板公司的猛士。一系列言论都在推波助澜。已经进场的人无疑希望市场更红火，而有退出压力的投资机构也打算把火烧得更旺。关键是创业者自己怎么想。《创业邦》做了一项定向调查，面对互联网各个细分领域的创业者。结果证实了我们的判断：33%的创业者称自己准备或正在行动，36%称很感兴趣，其余大多处于观望状态，斩钉截铁地认定新三板“不是我的菜”的创业者仅有9%。这同样符合我们在咨询专业律师之后得到的结果：平均三个创业者当中，有一个已经正在动手拆掉VIE架构。那么，另外两位可能还留有一些“买房心态”：看到别人早早买下的房子增值飞快（上去的公司融资情况不错，而且融资密度可以很高），但是现在买房恐怕还需要排队（一大批创业公司正向股转系统袭来），再晚一些则说不好会不会房价下跌（队伍是否越排越长，甚至政策再来个急刹车）。我们遍访了正在行动当中的创业者。他们登陆新三板的具体目的是什么？结果是多样化的，但可以归纳为这几类：第一类，鸡头压过凤尾。公司创办的时间不短，行业里优势也很明显，一直奔着A股或美股去，但从自己的体量来看，到达金字塔尖还是遥遥无期的事情。它们看到新三板这个提前到来的二级市场，听说将来没准有希望转板，随之动心。在它们看来，如果把新三板比作一个鱼塘，现在塘里的鱼还少，竞争力最强的鱼会把最好的红利都承包掉。而且，一旦真的出现转板的绿色通道，机会仍然是最大的。第二类，拿时间买空间。这些公司处在行业竞争激烈、优势尚不明显的情况当中，它们希望利用新三板来提升品牌，提前占上优势。有创业者无奈地发现，自己是行业老大或老二，但老三或老四竟然已经悄悄地上了新三板。竞争对手拿着更多的钱过来对打，自己的资本和资源、名望方面都处于劣势。即使对方只有资本，仍然有极大的威胁，做旅游的公司可以多开辟几块地区，手游团队也能同时研发好几款产品。而且融资之后甚至可以考虑去并购。此刻它们突然明白了当年、为什么要流血上市。第三类，心肺复苏。在发展平稳但是没有更大突破的时点，这些创业公司需要一次新的刺激，新三板也许是一个好的契机。有几家公司告诉《创业邦》，自己正摩拳擦掌开发新产品，或者从区域性变成全国化。第四类，全身而退。这毕竟是一个流通市场，早晚有机会退出去，无论如何，“壳”仍然是值钱的。持这样想法的创业者不在少数，这并不意味着他们现在已经萌生退意，而是在很理智地分析：请问谁能承诺一辈子只创办一家公司并且一直奋战在一线？几年后，如果被A股公司看中收购，大可腾出空闲孵化新产品或者隐退。在《创业邦》的调查中显示，大家对于新三板最刚性的需求是融资。访谈中，他们最直接的反应是：如果我上了新三板，就不用求VC去拿钱了。他们厌倦了一家一家去找VC，还不一定能拿到好的价格，搞不好还会被要求签下对赌协议。一位已经登陆新三板的创业者说，上板之后找来的机构太多，现在小基金自己基本不见。他们更厌倦的是处于弱势状态，因为有些VC就像批评家，看自己的项目百般不顺眼，“完全是在秀他自己的逻辑，其实他所说的我三年前就知道了，我需要他来指点我吗？”对于“上板”融资呼声最高的，是几个由于产品特殊一直在自我滚动、从未融资的创业者。有的是产品地域性比较强，对VC来说故事不够大，有的是对标公司已经在美国上市，但是股价不好，VC爱答不理。坊间传言，很多优秀公司正在启动新三板，也就是说，新三板可能会收留一大批位于行业第一梯队的勤恳老兵。它们还有一项重要的需求——让员工持股升值。比如，正好借着这次股改的机会重新梳理一下员工的持股和期权，在第一次定增或者第一次做市之前有机会以一个比较公允的价格给员工回报。对这些行动者的访问很有趣，说来说去，连他们自己也意识到，所畅想的就是自己IPO梦的预演。而IPO是什么？是不可或缺的成就感爆棚的瞬间，是迎娶白富美走在人生巅峰，是在亲戚朋友面前做一次明星的感觉。虽然IPO与上新三板都有一定的仪式感，但是他们几乎都表示，新三板的体量和A股还是没法比，在新三板挂牌之后,他们依然向往A股的IPO，向往拥有那个身价几十亿甚至上百亿的时刻，这就是资本的魅力。但当问被到IPO之后的打算，很多人表示自己并没有想过。为什么是新三板？新三板并不是国内唯一的场外挂牌市场，中国的省级市场、区域市场（被称为“四板市场”）也在推出新的板块来争取互联网公司的关注。为什么火的是新三板？为什么它的影响力会这么大？几家2〜3年之前就吃到螃蟹的公司给出了它们当年最初注意到新三板的第一个理由：它是一个全国性市场。这个想法让它们进一步接触新三板，去判断，这样一个新的板块究竟能否成势。反观已经上了新三板的互联网公司，其中一些处在比较巧合的时间点，例如希望赴美上市计划流产，或在国内IPO结果遭遇关闸，如中搜；还有一些，是在一穷二白的情况下押宝新三板。上新三板之前，这些创始人身边的朋友都强烈不看好，觉得这完全是一个“鸡肋”板。点点客CEO黄梦进行了周密的调研。他用儿子在家里看到迪士尼频道播出海外版《喜羊羊与灰太狼》来形容：如果把二级市场作为一款产品来形容，就像“喜羊羊”远销海外一样，中国的资本市场产品不比国外差，最终它成了上海市首批五家新三板上市公司之一。2013年，中搜CEO陈沛被朋友劝说，新三板成立了那么多年，上面的交易如此不活跃，不要上新三板。但是他的理由是，不要用过去的东西去推测未来，要擅于用未来去判断今天。哇棒传媒总经理颜鸿也是执意上新三板的代表。他形容哇棒传媒是一家战略性极强的公司，别人在下跳棋或五子棋，自己是在下围棋，登陆新三板之前准备充分，上板之后就马不停蹄地融资。今天，这些已经吃到螃蟹的创业者经常要忙着接待其他创业者、VC、财务顾问和券商，为他们讲解新三板经验。他们如此形容：不管是券商还是VC，都会问到非常基础的扫盲性问题，可见其实大家对新三板都不太懂，包括自己也只是一知半解地在里面学习。同样，今天正在准备新三板的创业者也各有自己的分析。看好新三板的第一点原因是为了拥抱祖国的资本市场；第二点，新三板市场化程度很高，它的制度是面向互联网公司来制定的，所以有很多人认为它会成为中国的纳斯达克。A股疯狂，是很多创业者愿意抛弃纳斯达克的重要原因。看股民构成，中国股市绝大多数是散户，国外多数是机构。中概股在美国不受认同，但如果回国呢？一位创业者举例，假如在中国上市，决对不会到退市的边缘。在中国人需求如此强烈的情况下，很可能股民里的大多数都是它的用户，或者从用户转而去买世纪佳缘的股票。5月9日，经纬创投、真格基金、K2VC联合举办的Chuang大会上，华泰证券互联网行业首席分析师王禹媚举了个例子：最近发手机，股民是乐视网的粉丝，一个大户粉丝在朋友圈里发了一条乐视手机的状态，说谁帮自己转发一次就送他一部手机，当天他就订了一千台手机。后来王禹媚告诉《创业邦》，她认为贾跃亭就是互联网公司和国内资本市场结合的典型。解决了回国上市的问题，接下来是对新三板本身的判断。创业者看两点：政策风向，以及国内资本市场的活跃度。实际上前者也是在佐证对后者的判断。一位创业者分析了国家近期正在完善的一系列政策，例如转板、做市商机制、竞价制，包括针对创业板的注册制，还有相关部门对VIE结构的一步步调整意见。结论是，国家希望把互联网公司留在国内上市，并且让上市的互联网公司越来越多。在新三板出现之前，中国没有互联网概念股，将来可能会有。但这位细心的创业者又觉得现在不是得意的时候。A股的互联网公司并不多，“互联网+”的概念下，互联网公司的股票涨得疯，是因为鱼塘的鱼不够多。互联网股一定会被长期看好，但是上市的互联网公司增加，难免鱼多饲料少。几年后，在国内二级市场上，互联网公司能不能在公开市场融到钱还是个未知数。这些在做工具、社区、O2O的创业者对政策都开始出奇地敏感，因为只有在确定风向之后，才能做一些相对比较大的决策。投资人也是。天星资本创始合伙人王骏书桌上摆着一本《习近平谈治国理政》，送人一本，自己又在书报亭买了一本。他判断中国的资本市场会越来越市场化。当然也有根据自己的推断反其道而行之的。当我们致电一位做游戏的创始人时，他表示，最近决定改为冲击创业板，因为他认为几个市场之间会进行微妙的博弈，博弈的同时，双方都会更强大，所以创业板的注册制一定会以更快的速度去推进。都需要补上资本这堂课能够将政策、资本市场分析透彻的创业者还是少数。如上板企业所说，对于新三板，大家都不懂。投资人忙着组织投资的创业者开班，邀请券商、律师和会计师讲课。创业者是最近才开始接触券商的，以前都不知道和券商聊什么。如果是原来的路线，去美股上市，后续的运作会很依赖中介机构，但是在国内上市，自己需要研究很多东西。还有一位创业者，在决定进军新三板之后，突然想到要将一个新业务卖出去，把收入并回来再挂牌。春节时，他遇到一位财务顾问，紧接着，财务顾问牵线，找到几家对此有意的A股上市公司，那几家上市公司正好在寻找这样热门的业务去收购。如果没有想到新三板，这位创业者没有任何兴趣去提前接触二级市场，更没有想到A股公司会抛出橄榄枝。我们的调查显示，自己会深度研究资本市场的创业者有46%，自己的所有决定来自行业共识的有17%，比较依赖于投资人或财务顾问的有37%。如今大有这样的趋势：创业前一段由投资人保驾护航，后一段由券商陪同。Chuang大会上，华泰联合证券总裁刘晓丹说：互联网公司跟资本打交道的环境比较简单。说到底，大家都需要补上资本市场这堂课。但资本并没有那么简单。如果要在国内上市，创业公司会引入人民币的战略投资方，要接触券商，和会计师、律师大量打交道。其实新三板整体在信息披露方面并不太规范，从业人员鱼龙混杂，想发横财的人也会在此寻找猎物。这需要创业者有自己的主心骨。不被任何一方轻易忽悠，秉承一个正确的价值观，接受同样价值观呈正向的合作伙伴。在我们的调查中，七成以上的创业者不炒股，理由是没有时间。而现在，由于要密集接触证券公司、财务公司、会计公司、律所，他们的短期学习能力受到考验。他们渴望挖到一个好的CFO或董秘或财务总监，即拥有国内上市经历，懂得与券商打交道，最好能熟悉互联网公司的打法。大家都在同一个起跑线上。
这是个历史问题。可以参考天星资本创始合伙人王骏的分析：中国本来就是资本市场欠发达的国家，中国创业者的资本观天生便有一些欠缺。整个国家氛围、整个金融体系就不是以直接融资为导向的，不是以资本市场为导向的，而是以间接融资为导向的。他归结为大陆法系和海洋法系的区别。大陆法系国家的整个金融市场里，核心是银行；海洋法系的国家，如美国、中国香港地区、英国和澳大利亚，金融体系的核心是资本市场与股市。所以提到美国的金融机构，让人想起的是投行和VC而不是银行。美国VC行业发达，创新型的企业层出不穷，它们能够到纳斯达克去融资。好在中国的情况也正在扭转，中国创业者正在恶补资本意识。的确，这不是一朝一夕的事情。中国的创业者要学会使用资本工具，要走的路还很长。
本文来源：《创业邦》杂志
责任编辑：王晓易_NE0011
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