刘振江：供给侧改革深入推进，钢铁业增效重在控产
本报记者 朱晓波
7月28日，在中国钢铁工业协会五届六次常务理事（扩大）会议上，中国钢铁工业协会党委书记兼秘书长刘振江表示，钢铁行业在供给侧结构性改革中，实现了政府、企业和行业的有效联动，以创新和改革的精神，采取了不同以往的重要举措，在2016年取得了良好的开局之后，2017年又实现了进一步巩固和深入。
刘振江指出，下半年要继续抓住供给侧结构性改革和增效益这两大主线，去产能与控制产能释放要同时抓，把钢产量控制在合理区间，做好稳增长的基础工作。
上半年行业运行超预期 供给侧改革成效显著
刘振江表示，上半年,钢铁行业认真贯彻落实了党中央、国务院以化解过剩产能为重点的供给侧结构性改革的战略部署。
刘振江指出，钢铁行业的结构性改革已经完全融入国家供给侧结构性改革的大潮之中。国家把2016年作为供给侧结构性改革的攻坚之年，钢铁行业作为先行行业，认真执行国家政策部署；国家把2017年作为供给侧结构性改革的深化之年，钢铁行业则打了一场彻底清除“地条钢”的大战役，打掉了这个多年的顽疾，使行业运行的质量和效益合理回归，并呈现稳中向好的态势，这与国民经济稳中向好的大形势是协调同步的，钢铁行业正在用实际行动向党的十九大献礼。
刘振江强调，上半年，钢铁行业运行的实际效果比预期更好。从2015年全行业严重亏损进入严冬，到2016年春暖复苏，2017年又大步向好，在短时间内行业实现了巨大的转变。“希望大家能深度思考一下，这一年半经验的真谛是什么，并继续用好这些经验。它将成为中国钢铁工业转型升级初期破局的历史性经验。”他说。
刘振江表示，钢铁行业的反弹为中国经济触底反弹带了个好头。“这是个重量级的好头，不仅体量大，带动力大，也表明一个人口大国的实体经济是国民经济的命脉。实体经济好，国民经济才能好。今年上半年，我国GDP同比增长6.9%，就是靠工业拉动起来的。工业中重化工对经济大国意味着什么？结论很清楚，就是世界上没有哪一个经济大国的重化工不强。因此，钢铁行业任何时候都要保持基本的定力。”他说。
为了实现钢铁行业运行稳中向好，中国钢铁工业协会在今年第一季度连续开了两个专门的会议。
2月份，钢协召开了部分长材企业生产经营座谈会，针对去产能及清除“地条钢”的利好、可能引发的长材市场的变化进行了研讨。刘振江在这次长材企业会议上强调了两点内容：一是企业要认清中国经济的大形势和党的十八大对供给侧结构性改革的要求，要在中国经济大盘子中思考钢铁的问题；二是要稳市场，加强自律。
“在这次长材企业会议上，我们看到，行业士气、大局意识、自律意识比以往任何时候都强。长材企业上半年运营得很好，为行业争了气，不仅供应正常，而且在钢材价格上自控能力比较强，钢价基本稳定在合理区间。长材企业好，对行业来讲至少稳住了半壁江山，板材企业也从中尝到了甜头。”刘振江说。
3月份，钢协又召开了钢铁行业“去杠杆、防风险、增效益”专题座谈培训会，在各行业中打响了推进去杠杆的第一枪。钢铁作为资产密集型行业，去杠杆压力比别的行业大，行业的资本结构必须得到优化调整。在这次会议上，钢协提出，用3年~5年的时间，力争将行业的平均资产负债率降到60%以下。
刘振江指出，去杠杆工作比去产能矛盾层次更深，环境氛围还没有完全形成。去杠杆要在“积极稳妥”这4个字上着力，要主动作为。目前，已经有一些钢厂见到了成效，但多数企业还处在长贷与短贷比例结构的调整和难以摆脱的“名股实债”的问题之中。
防止“地条钢”死灰复燃 必须做到除恶务尽
“‘地条钢’问题是钢铁去产能的‘七寸’。我们恰恰打在了‘七寸’上，打掉了钢铁行业多年的顽疾，是干了一件利在当代、功在千秋的大事。”刘振江强调，“不过，现在来看，‘地条钢”还在挖空心思找各种理由生存，还会千方百计地死灰复燃。这将严重干扰钢铁行业的转型升级进程。”
刘振江强调，钢铁行业必须坚定不移去产能，彻底清除“地条钢”，因为这个问题直接关系到转型升级的基础能不能打好。“我们必须坚定不移去产能，彻底清除‘地条钢’。不先把垃圾打扫干净，不洗干净这个澡，就不能华丽转身。”他说。
刘振江指出，对“地条钢”强劲的利益驱动和隐蔽性强、有保护伞的特点，部际联席会非常清楚，态度也很明确，防范的办法措施也有预案。“真正做好这件事，社会监督要跟上。我们的企业不能袖手旁观，要以主人翁精神，发挥市场主体的作用。不可一味地依赖政府，不能态度暧昧，也不要怕得罪人；发现没有关停的、死灰复燃的，发现有改增电炉新增产能的，要按渠道报告，履行社会责任。只有大家同心协力，才能做到除恶务尽。”他说。
下半年要抓住供给侧改革和增效益两大主线
刘振江指出，对供给侧结构性改革如何向深度和广度推进，国家会陆续提出要求，国家、行业、企业各个层面该做哪些事正变得越来越清晰。
刘振江表示，以淘汰落后产能、彻底清除“地条钢”为重点的去产能直接受益的是长材企业，板材企业也从中受益。但板材自身存在的产能过剩和产能释放控制问题，已经明显地摆在了面前，解决起来比清除“地条钢”难度更大。例如，在板材中也存在落后产能，钢材深加工包括涂镀的质量和环保也存在问题，板带材同质化竞争的问题也比较明显。此外，不锈钢行业的落后产能和假不锈钢也不少，产能仍然有增无减，不锈钢企业效益较差。
刘振江认为，解决板带材产品的市场问题，一方面要向政府提出建议，另一方面要在行业内加强协调和自律，加快推进企业自身的产品结构调整和减量升级换代，使资源配置逐步优化，产品布局更加合理。
在效益问题上，刘振江明确指出，当前钢铁行业的效益还没有达到理想的水平，也不像社会上讲的“钢材价格疯涨”。
“在钢材价格的问题上，我们有过深刻教训，尝过进口铁矿石暴利、钢厂亏损的苦头，也经历过‘地条钢’企业和个别企业恶性降价导致两败俱伤的教训。这说明恶性竞争和过度竞争都是市场竞争的恶势力，无论现在还是将来，都必须坚决反对。”刘振江说。
经历过2015年的严重亏损，钢厂对效益、对钢材价格有了更多的反思。“从2016年开始，在去产能、市场回暖的同时，钢铁企业在稳市场、加强自律、力求价格合理回归等方面，努力尽到市场主体的责任，发挥市场主体的作用。只有持续推进这项工作，才能形成良好的市场环境。”刘振江说。
在铁矿石价格的问题上，刘振江指出，现在铁矿石的供需关系已经与前几年大不相同———矿山与钢厂是相互依存关系，这个关系决定双方必须从长计议，而产业链利益合理分配是支撑双方的平衡点。同时，他提醒钢铁企业，一定要高度重视进口铁矿石的品质问题，既要算好经济账，也要算好环保账。
最后，刘振江指出，企业搞好经营离不开生产这个基础，自觉控产量是稳市场的基本前提，去产能与控制产能释放要同时抓，才能把钢产量控制在合理区间。因此，下半年钢铁企业要关注和顺应市场需求的变化，控制好生产节奏和产能释放，做好稳增长的基础工作。
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钢之家：2016年我国钢铁行业十大事件
　　2016年我国钢铁行业逐渐走出困境，价格出现恢复性回升，钢铁产量快速恢复，钢铁去产能提前超额完成，淘汰落后产能和取缔地条钢强力推进，钢铁行业扭亏转盈；未来五年我国钢铁工业发展的指导性文件《钢铁工业调整升级规划（年）》正式印发，具有标志意义的宝武重组落地，中国宝铁集团成立；钢铁交易火爆，产业资本和金融资本深度融合将成为大势所趋；京津冀及周边重污染天气预警频发、汽车超限超载新规实施，均对钢铁行业生产和市场变化带来较大影响。钢之家网站在对全年钢铁行业梳理的基础上，整理出2016年影响较大的钢铁行业十大事件，以飨读者。　　1、国务院印发《关于钢铁业化解过剩产能实现脱困发展的意见》　　日，经李克强总理签批，国务院印发《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，明确了钢铁行业化解过剩产能的总体方向、工作目标、主要任务和政策要点，对今后一个时期化解钢铁行业过剩产能、推动钢铁企业实现脱困发展作出全面部署和安排。　　为支持化解过剩产能，强化政策引导，财政部、人力资源社会保障部、国土资源部、环境保护部、人民银行、总局、质检总局、安全监管总局、银监会、煤矿安监局等部门，研究制定了奖补资金、财税支持、金融支持、职工安置、国土、环保、质量、安全等8个专项配套政策文件，于4月份起陆续印发。此外，经国务院批准同意，建立了由25个成员单位组成的化解钢铁煤炭过剩产能和脱困发展工作部际联席会议制度，统筹推进化解过剩产能各项工作。8个配套政策：　　配套文件一：国土部：关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见　　配套文件二：人社部：发改委 工信部 财政部 民政部 国资委 全国总工会 关于在化解钢铁煤炭行业过剩产能实现脱困发展过程中做好职工安置工作的意见　　配套文件三：国家安监总局：国家煤矿安监局 关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见　　配套文件四：质检总局：关于化解钢铁行业过剩产能实现脱困发展的意见　　配套文件五：中国人民银行 银监会 证监会 保监会：关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见　　配套文件六：财政部：国家税务总局 关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见　　配套文件七：环保部：国家发改委 工信部 关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见　　配套文件八：财政部：工业企业结构调整专项奖补资金管理办法　　化解钢铁煤炭过剩产能和脱困发展工作部际联席会议25家成员单位：　　联席会议由国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、人力资源社会保障部、国务院国资委有关负责同志为召集人，国土资源部、环境保护部、住房城乡建设部、交通运输部、商务部、人民银行、海关总署、税务总局、工商总局、质检总局、安全监管总局、统计局、知识产权局、银监会、证监会、保监会、能源局、煤矿安监局以及钢铁工业协会、煤炭工业协会等单位组成。　　2、宝钢和武钢联合重组，中国宝武钢铁集团成立　　日，(,)和(,)发布公告，与（集团）公司正在筹划战略重组事宜。9月22日，国资委同意宝钢集团与武汉钢铁（集团）实施联合重组，宝钢集团有限公司更名为中国宝武钢铁集团有限公司。12月1日，中国宝武钢铁集团成立大会在上海宝钢大厦召开。　　联合重组后的中国宝武产钢规模将位居中国第一、全球第二，仅次于世界巨头安赛乐。宝钢和武钢联合重组，对当前我国钢铁行业“去产能、调结构”具有标志意义，是我国钢铁行业联合重组里程碑式的事件。　　3、工信部印发《钢铁工业调整升级规划（年）》　　日，工业和信息化部印发《钢铁工业调整升级规划（年）》。规划明确了我国钢铁行业发展的指导道思想、基本原则和目标，是未来五年我国钢铁工业发展的指导性文件。　　规划围绕“到2020年钢铁工业供给侧结构性改革取得重大进展，实现全行业根本性脱困”的总体目标，从化解产能、创新驱动、绿色发展、智能制造、品种质量等5方面提出了引导性的调整升级目标。提出“十三五”期间，粗钢产能在现有11.3亿吨基础上压减1亿－1.5亿吨，控制在10亿吨以内，产能利用率由2015年的70%提高到80%。　　4、我国钢材价格恢复性回升，钢铁行业扭亏转盈　　在经历了2015年非理性下跌后，2016年钢材价格出现恢复性回升行情，钢铁行业扭亏转盈。据钢之家网站的数据，到12月16日，钢材基准价格指数为4012元/吨，较2015年底上涨1819元/吨，涨幅82.9%，年环比上涨11.9%。其中价格为3568元/吨，较2015年底上涨1587元/吨，涨幅80.1%，年环比上涨10.42%；热轧板卷价格指数4019元/吨，较2015年底上涨1979元/吨，涨幅97%，年环比19.05%。　　受益于钢材价格恢复性回升，钢铁行业扭亏转盈，据中钢协统计，1-10月重点钢铁企业实现盈利286.66亿元，去年同期为亏损385.3亿元。　　5、我国钢铁产量逐步恢复，钢材出口保持高位　　随着钢材价格回升以及需求恢复，自3月份开始我国钢铁产量快速恢复。据国家统计局统计，1-11月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为73894万吨、64326万吨和104344万吨，同比分别增长1.1%、0.4%和2.4%，其中6月份粗钢和钢材日均产量分别为231.6万吨和335.7万吨，均创历史新高。　　据海关统计，1-11月份我国钢材出口量10068万吨，同比下降1%；钢材进口量1202万吨，同比增长3.6%。预计全年我国钢材出口在1.1亿吨左右，出口量继续保持高位。　　6、今年钢铁去产能目标提前超额完成，国家强力整治和取缔“地条钢”　　国务院印发《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》后，各有关省区市相继出台具体的化解产能计划和目标。钢之家网站根据公开数据整理，到11月底，各省市累计化解炼铁过剩产能4269.05万吨，累计化解炼钢过剩产能9634.75万吨，远超国家粗钢4500万吨的计划目标，部分省市还公布了淘汰落后产能情况。　　自8月份以来，以查处江苏新沂地条钢企业为契机，我国在江苏、河北、山东、四川等强力整治和取缔以中频炉、工频炉为主的“地条钢”生产企业，预计到年底将有更多的落后产能退出市场，为合规产能腾出市场空间。　　7、我国钢铁行业遭遇大规模贸易保护措施调查　　今年以来，我国钢材出口遭遇大规模贸易摩擦保护措施调查。据钢之家网站不完全统计，2016年以来，包括、欧盟、、、、、马来西亚、等在内的国家或地区对我国钢材出口发起反倾销、反补贴、贸易保障措施及反规避等调查，我国钢铁行业已经成为贸易保护的最大受害国。　　中国钢铁业在国际市场遭遇的种种指责、诽谤和围攻，主要原因是国际钢铁业对中国钢铁业的发展情况不了解，认识不客观，带有严重的片面性。为此，钢之家网站董事长兼总经理吴文章发表《用客观理念看待中国钢铁业》的文章，该文从我国钢铁业发展驱动力主要源于内需增长、我国钢铁业对化解全球钢铁产能做出的积极贡献、当前我国钢铁业结构调整和并购重组等角度进行了阐述，驳斥了欧美等发达国家无视我国钢铁行业实际成本水平，对我国出口采取的种种不公平待遇，在国内外钢铁业引起反响强烈。　　8、钢铁期货交易火爆，产业资本和金融资本深度融合将成为大势所趋　　随着钢铁产业链主要产品期货品种上市，期货市场相关性日益增强，2016年矿煤焦钢等黑色金属系期货交易火爆，成交量明显放大。截至11月30日，螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、、、动力煤、硅铁、锰硅的成交量，分别较去年同期增长87%、2275%、52%、287%、231%、1221%、1898%和2585%，矿煤焦钢等黑色金属系期货正逐步被钢铁产业链上下游企业接受和运用。　　10月28-30日，在钢之家网站举办的《2017年钢铁产业链发展形势论坛》上，钢之家网站董事长吴文章指出，钢铁产业资本与金融资本的深度融合将成为大势所趋。实体企业如何掌握期货工具的运用方法和原则，成为摆在其面前的当务之急。为此，钢之家网站联合瑞达期货(,)成立“钢之家?瑞达期货学院”，并于12月10日-14日，在福建厦门举办了第一期学习班，以提高黑色产业链专业认知和市场分析研究水平，有效运用期货工具提高风险管理能力。　　9、环保督查力度加大，京津冀频发重污染天气预警　　日，环保部印发《关于开展重点行业环境保护专项执法检查的通知》，钢铁行业是专项执法检查重点行业之一，并组织各地对钢铁企业逐一进行梳理排查。经党中央、国务院批准，分别于7月和11月组建两批中央环境保护督查组，分赴各地进行环境保护督查工作，部分钢铁企业生产受到影响。　　进入11月份以来，北方地区重污染天气频发，河北、山西、山东、天津等钢铁生产重点省市，频繁启动重污染天气应急预案；河北省相继发布大气防止污染1号调度令、2号调度令、“2016利剑斩污”专项行动，应对重污染天气。环保督查和京津冀及周边地区频发重污染天气预警，对我国钢铁企业生产和钢材市场变化均带来了较大影响。　　10、汽车超限超载新规实施，矿煤焦钢公路运输受到较大影响　　日，交通运输部发布《超限运输车辆行驶公路管理规定》，并于9月21日正式实施。汽车运输是矿煤焦钢主要运输方式之一，据了解，新规实施前，各地汽车运输均有不同程度的超载现象。　　新规实施后，各地执法部门展开公路货车违法超限超载行为专项整治行动，对矿煤焦钢运输造成较大影响，主要表现在汽车运费报价上涨，汽运优势减弱，部分钢厂开始转向火车运输；部分钢厂钢材和原料运输组织困难；各地市场采购成本均有不同程度的上升。
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刘元瑞：钢铁行业从持续停滞走向缓慢回归
长江证券钢铁行业分析师刘元瑞。（新浪财经 贾景涛 摄）
　　新浪财经讯 于日在上海举办“长江证券2012年投资策略研讨会暨上市公司交流会”。上图为长江证券钢铁行业分析师刘元瑞。
　　以下为刘元瑞讲话实录：
　　刘元瑞：各位来宾大家好，首先感谢公司给我这样的机会。因为我来长江已经四年了，这是我第一次在年度策略会当中讲这个行业。主要是因为钢铁行业确实有很多时候没有太多人关注。我们在每一次年度和年报、季报出台的时候都会做一个统计的工作。最近我们统计到几个主动型的基金是非常困难的事情。造成这样的原因是因为钢铁行业在过去几年没有显著的机会，这个行业确实在表现上不太尽如人意。所以我们的题目是从持续停滞走向缓慢回归。过去几年里，虽然钢铁行业是典型的周期行业，但是他的盈利几乎没有波动，完全是处于停滞状态，也就是说我们买了一个周期性行业，如果说这个行业没有盈利波动，是非常困难的。2012年可能是一个缓慢回归的过程，但是我们并没有用复苏的表述。因为从整个行业的盈利能力是否复苏，2012年下这个结论还偏早。
　　整个报告分为四个部分，首先是行业为什么不挣钱。第二，为什么不挣钱的行业产生扩张。第三，2012年在钢铁行业会发生什么样的变化？第四是我们短期的投资建议。
　　第一个方面，钢铁行业在头十年盈利还有一些波动，但是基本上还是在一个台阶上。但是这几年盈利水平越来越低，如果说我们讲到周期行业出现这样的一个情况是不太正常的。因为这个行业是需求导向的行业，所以钢铁价格是有显著波动的，而且钢价的波动幅度还不是很小，是一个很高的水平，实际上处于一个波动很宽的水平。但是我们看到第一张图，我们的盈利能力一直在低谷，这是一个什么原因？这是我们列了所有钢铁行业的下游。我们发现在过去几年里，钢铁的产量增速总是比不上所有下游行业增速，下游的都是以20%左右的速度在增长，但是钢铁行业的产量已经下降的很快了，这样的现在行业盈利水平下降的也非常快。我们把钢铁和水泥做了一个对比，因为水泥在今年一季度取得了比较大的行情，我们发现最近几年水泥的ROE超过了钢铁，这一点在07年之前是没有发生过的，而且处于持续上升的周期当中，如果说我们把水泥定义为投资品的话，从这个角度来说，投资品的需求是非常不错的，为什么钢铁出现向下的局面。
　　第二，你发现钢铁收入和价格虽然波动，但是这个波动比不上水泥行业。就是他的收入和产量增幅比水泥都要慢。出现这个现象核心的原因，第一条就是有关需求，钢铁不仅是内需的问题，还有外需的问题，他作为一个全球贸易品，当内需足够好的时候，但是因为有外需压制的情况，会使得整个行业的需求未必会向你想想的那么好，而水泥行业则典型有销售颁奖。过去钢铁的牛市，虽然说在03、04、07年里，钢铁带来显著的超额回报，这个过程当中，全球钢铁都是处于牛市，也就是说那个时候外需没有来添乱的。而成本的话，是我们这个行业失去弹性的核心原因，水泥的涨价实际上有一大部分转化到了他自己身上，但是钢铁的涨价有70%-80%被矿石拿走，而造成这个核心的原因是产能的问题。虽然说国内的钢铁产能过剩已经很久了。但是我的个人观点，过去每年大家都会讲，但是实际上并没有过剩，真正的过剩是07年之后的事情，07年之前，铁矿石价格也涨过，但是那个时候钢铁行业的利润是上升的。所以我们以前做过很多的研究，像07年以前，宝钢的ROE比万科更高，造成这个原因是因为这个时候你的价格可以向下传导，而这个时候你无法传导了。07年出现的局面是所有制造业都无法避免的。我们把水泥和钢铁做了比较，水泥的工业化比钢铁工业化更早，在钢铁前一轮周期走的过好了，吸引了产能的释放，尤其在外需的影响下，他的表现不好。它的产能影响到铁矿石的需求，也影响到铁矿石的价格。这张表上详细的列了钢铁这条产业链利润情况，冶炼的利润过去以来一直不太高，但是最近是最低的水平。原来上市公司之所以上市，是因为那个时候矿石是一年一定价的。
　　第二个问题，为什么08年之后，这个行业已经不挣钱了，但是他的产能持续的扩张。2010年，这个时候行业不好，但是中小企业是在显著减产的，大企业却没有。我们把最近的情况做了一个类比，之前他的增速都是大企业贡献的。什么原因呢？2010年之前是由大企业扩产的，因为大企业占了长协矿的利润，虽然我们看行业的利润率不怎么样，但是他们的利润还不错。中国国企投资形成产能非常快。现在我们发现一个倒过来的问题，因为我们的贴矿石价格长协和先后没有价差了，在这样的情况下，中国小企业有了特有的优势，一方面体现在管理效率上，另一方面小企业有体制外挣钱的方式，比如说他们在增值税上的和一些用工成本上的问题，包括环保上的支出，这个时候我们会发现，小企业现在成为了市场上成本较低的一方，而造成这样的局面的时候，你会发现国企成本较高，所以国企先于民企亏损，而国企又不会随便的减产，这就造成了，为什么钢铁持续不挣钱，产能扩张却持续较快的原因。
　　第三，2012年将面临的情况。过去几年里，我们给投资品的定义，我个人看这条线的话，我觉得中国投资品应该是投资过热的问题。无论是08还是09或者是10年都会面临这样的问题，今年也是这样的情况。我们资本市场上有一个流行的观点，大家认为传统行业看供给就可以了，实际上就是因为我的需求不需要太担心。我们明年我们没有办法弥补投资品需求的下滑，造成这个的核心原因就是地产下滑造成的影响。当然前面策略部讲也许二季度会因为其他政策的放松会导致我们重新走&09-10年老路，但是在这之前，我们没有什么可以弥补地产投资下滑对投资品需求下降的影响。经济转型的问题，未来几年我们会持续的提，我们一旦提到这个事情，实体经济也许比我们想象当中好一些，但是资本市场对这一块的兴趣有多大，这可能是需要去仔细看待的。第二是供给的惯性，我们花了很大的精力把未来一年里会投放的高炉，以及我们默认国家淘汰落后产能是有效的，而实际上我认为国家是没有太下工夫的。首先因为钢铁在国民经济当中的地位，去年黑色金属的销售收入到了接近6万亿，直接把钢价调整过高，对国民经济的伤害会钢铁行业自己挣钱要更坏。所以我认为这方面国家没有太下工夫。但是我们发现每年还会以一个这样的速度增长，大概有10%不到的水平，这个水平是我们需求无法完全弥补的到的。
　　之所以我们把2012年定义为黎明前的黑暗，是因为我们看到一些曙光，在未来5年，5%左右的增速是可以看到的。有人说钢铁行业投资价值不大了，但是他对相关产业影响很大，相信这条产业链上其他的行业可能会有相应的考虑，因为这一块的需求想大幅度的增长确实难度比较大。第二，我们发现国企确实不再扩张了。这个研究下来我们看到一个情况，我们把上市公司所有的资本金开支计划看一下，发现没有太大的增长。而且发现单纯和产能相关的开支也在下降，而这部分的开支一般钢铁企业都会开支到环保方面和提高生产效率方面。也就是说未来钢铁业做的最多的事情，应该是在低盈利下的产能的投放放缓。但是同时把生产效率提高的这么一个过程。因此我个人是觉得在未来五年我们应该可以看到钢铁行业有一些技术上的进步。这样的话，他可以弥补整个行业因为产量停滞增长所带来的压力问题。尤其是在其他领域，我们认为可能有相应的投资机会，因为钢铁的收入还在，我们每次开钢铁会议的时候，都比券商里面谈钢铁的人多得多。所以关于这些支出的话，不会有太大的负担。关于矿石方面，长期看空没有什么太大的问题。因为他的废钢是可以持续利用的，他是可再生资源。第二中国的钢铁一旦停止增长，世界上除了印度可以弥补，其他的区域再想快速增长有很大的难度。只是说矿石形成了今天垄断的局面，所以我们没有办法断定在2012年一定会出现这样的问题。因为他始终是资源品，资源品最显著的特征是他有先发优势，所以先有产能的这部分厂商永远比后进入的厂商决策起来要容易的多。所以矿石价格下跌之后，现在我们这些矿石产能会不会出现显著的回落，需要进一步的跟踪。但是任何办法都无法改变供需的格局，就是矿石的盈利好了这么多年，他有的时候也要回落，而且铁矿石行业是长周期行业，他一旦回落的话，这个趋势也很难逆转。这个时候我们可能会看到，钢铁行业会作为一个加工业正常的利润，当然他不会挤下游，他会把矿石利润转移到冶炼这个环节上来。
　　我们做过整个全球铁矿石供需缺口，理论上来看，如果说没有太大的变化，2013年4月可能会成为转折点。
　　最后一个部分，我们看了一下整个投资策略。首先我们看一下行业扩张之后的表现。这是日本钢铁业见顶的表现，在73年出现见顶的时候，这个行业是持续跑输大盘的，但是73年之后，有一个非常明显的增幅，这是因为这个行业的整合。而且整个世界的钢铁产量也到了顶峰，在这样的情况下，钢铁经过整合之后，冶炼利润重新有了恢复，这个行业取得了明显的涨幅。如果说你再长期来看的话，这个行业接下来会持续跑输大盘，比较困难的局面会在未来很长时间内出现。如果说我们可以抓到中国钢铁整合的机会的话，可能这是钢铁长期中一个非常重要的机会。
　　我们在短期的趋势来看，我们觉得趋势性上没有太大的机会，但是从短期来看，这个行业也会和其他行业一样，他有一个相对估值的问题，虽然说钢铁行业他虽然没有涨，相对的PE并不是太便宜，显不出有优势的地方。我们把钢价和股价的变动趋势我们这里做了一个比较。股价永远是领先于钢价先见底的，因此大趋势判断是很难的。但是一旦逆转之内，在这个趋势内跑赢超额收益的话，是钢价跑赢股价的。现在我们还是在下行趋势当中，在这个趋势当中，钢价如果说没有抬头，应该是跑不出超额收益的。如果说其他投资品涨上去之后，他会有一个相对收益的过程。我们出去路演的时候，有一些基金认为这样的短期也是需要的。我个人觉得不会害怕错过，我们没有办法从基本面上看到更领先的指标，但是我们可以看到其他和投资品相关的行业，他明确的跑出超额收益，这个时候我们可以看钢铁行业的机会。
　　钢铁最近的减产最近是非常厉害的，这也是因为建筑钢材跌了很多。小企业是比较敏感的，距离今年高点已经下降了17.54%的水平了。这是在过去是无法想象的，一般来说减产减这么多的话，可能就是经济出了大问题。这也说明我们2011年投资需求有多么的旺盛，这是典型的过热。那个时候年化的时候，我们光生产能力每天可以达到7.2亿吨，再有一些富余的话，产能超过7.5亿吨。接下来有行业见好的现象的话，应该是先从恢复产能利润开始。拉动的是原材料的价格。我们觉得接下来更多会看到原材料的股票会比钢铁股票先行。只有我们的产能利用率恢复到100%，那可能是钢铁的一个机会。
　　最后是盈利预测，这个问题没有太大的意义，因为我们发现无论是钢铁还是矿石股，大家对这个板块太理性了，他的估值基本上都是合理的，你会发现PE高的公司ROE高，PE低的公司，ROE也低。整个行业还是要以行业性的投资机会为主，也就是说这个行业更多的时候还是应该体现在差别上。过去一年当中，有一些企业涨的很多，这个可能更多是主题的投资，这是比较难以把握的，整体来说还是行业的机会比较重要的。
　　我就讲到这里，谢谢大家。
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