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对于金融感兴趣的童鞋看过来~~咱们OSU Black Swan Investment Group 将举办第一届估值建模大赛！！！！
黑天鹅俱乐部举办的估值建模大赛将通过经典的业内实践教材，面向OSU所有中国学生，鼓励参赛选手按照国际惯例进行证券估值建模，掌握基本的职业技能，增强就业竞争力。
活动宗旨：促进证券市场股票估值基本面分析，普及证...&
&对于金融感兴趣的童鞋看过来~~咱们OSU Black Swan Investment Group 将举办第一届估值建模大赛！！！！
&黑天鹅俱乐部举办的估值建模大赛将通过经典的业内实践教材，面向OSU所有中国学生，鼓励参赛选手按照国际惯例进行证券估值建模，掌握基本的职业技能，增强就业竞争力。
活动宗旨：促进证券市场股票估值基本面分析，普及证券估值建模基本知识和职业技能，提高OSU中国学生从事金融领域的竞争力。&
第一阶段&初步筛选笔试答题为60道选择题(每题2分)，分别涉及Excel基本函数及公式，财务分析，公司金融，公司估值等基本知识。笔试地点：Thompson Library 150A&B笔试时间：April 5th 5:30pm to 7:30pm时长：2个小时要求：得分前30%的选手，可进入第二阶段。&
第二阶段&估值建模选手根据我们提供的股票清单，进行估值建模。我们将会提供5支股票，选手可以任选其一进行估值建模参赛。时间阶段： April 8th to April 17th报名费用： $10时间：自行完成后发送Excel文件到指定邮箱(Excel 模型不得使用宏或VBA等)评比：将根据专业评分方法从模型结构、逻辑、公式和函数使用等各方面进行评分。&
第三阶段：现场比赛我们将从第二阶段Excel的模型中，评选出5-7个优胜者参加第三阶段的现场比赛。时间：April 19th 5:30pm to 7:30pm地点：Thompson Library 150A&B比赛内容：选手制作PPT文件，结合模型对构建、估值及其参数进行现场演示介绍，并回答评审提问，每个选手10分钟演示，回答问题3--5分钟；评分：第一阶段比赛权重为10%，第二阶段比赛分数权重为50%，第三阶段现场演示及回答权重为40%；大赛奖项设置：1等奖 1名；2等奖 2名；3等奖 3名具体奖励方式现场公布&其他重要事项：1、所有进入第二阶段的参赛选手，将获得前5-7名选手提交的Excel模型，在保证公平的同时，也为大家学习交流提供了方便。我们将为参加第二阶段的选手建立交流QQ群（为保证公平，需要在提交模型后才能加入）。2、所有进入第二阶段的参赛选手，需要提交真实简历；该简历将向活动比赛的协办方进行开放；我们也会根据优秀选手简历向证券、基金及投资机构进行推荐，争取工作机会或实习机会。比赛参考用书1、证券分析师的最佳实践指南 机械工业出版社2、Investment banking: valuation, Leveraged buyouts, and mergers &acquisitions3、Wall Street Prep/Training 系列估值建模培训教程&有兴趣的童鞋请届时参加，还可以在日志下留言或发送邮件至competition.
在中国所有大型国企的领导人中，任建新始终像是个异数。
他26岁开始创业，早期经历就像是硅谷创业家们的&车库故事&，由此开创了中国现代清洗工业；32岁时就做了第一次并购整合，迄今已收购107家国内企业和4家西方公司；他从未在中央部委任职，但却成了一家国资委直属的大型国有企业领导人；他没有受过西式教育，英语也不熟练，却能和华尔街以及中国的银行家们称兄道弟。...&
在中国所有大型国企的领导人中，任建新始终像是个异数。&
他26岁开始创业，早期经历就像是硅谷创业家们的&车库故事&，由此开创了中国现代清洗工业；32岁时就做了第一次并购整合，迄今已收购107家国内企业和4家西方公司；他从未在中央部委任职，但却成了一家国资委直属的大型国有企业领导人；他没有受过西式教育，英语也不熟练，却能和华尔街以及中国的银行家们称兄道弟。
这位中国化工集团的总经理有着两张面孔。一面是极尽亲和朴素，知恩重义：当1995年他一手打造的蓝星集团从兰州迁入北京时，为随同前来的1800名员工妥善解决了包括住房、配偶工作和孩子上学等一系列问题；有时，他会诚恳邀请摩根士丹利CEO约翰&麦克（John J. Mack）和黑石集团中国区主席梁锦松之类的人物品尝他的&马兰拉面&；当2003年他在华尔街逐家拜访投行时，给他印象最深刻的是雷曼兄弟，因为该公司名字中有&Brother&一词。
而另一面，任的自信、铁腕，在收购整合国内外企业时又展现出极强的进取姿态。1996年，他赌上当时蓝星所有的流动资金收购江西星火化工厂，进入此前他一无所知的有机硅领域，并将之发展成中国现在最大的有机硅生产商；在收购法国安迪苏（Adisseo）后，他大胆撤换CEO，就是&想让人知道，我&能&免他&。任堪称中国的&整合之王&，他在接受《环球企业家》独家专访时，他透露在下一步的收购名单上，现在已有10几家目标对象。
在外界看来，一向低调的任建新有着怪异的商业逻辑。任真正在国际上第一次引起注意是2003年发起的对韩国双龙汽车的收购，但让他声名大振的却是因为市场的看不懂：一家中国的化工企业为什么对汽车感兴趣？西方分析师只好把它当作是中国人非理性投资的又一例表现。（请情请登录.cn查阅2004年3月号《收购双龙汽车的人》一文）
熟悉任的人说，他不贪财，当年放弃把蓝星民营化而主动并入国有企业即是例证。他至今只领取20多万元人民币的年薪，也对高尔夫等富豪游戏不感兴趣。外界只好将之解读为，他有更大的政治抱负。对此，任向《环球企业家》坦承：&我绝对不会去当官。把企业&不说干好&能弄得差不多就不容易，哪可能又想当官又想干别的？做人不能太贪心，要知道自己究竟想干什么。&
看起来，任真正想谋求的，是过往的一切对自己的一个证明。去年9月，现在已归属中国化工集团的蓝星集团出让20%股份，引入黑石集团（Blackstone）6亿美元战略投资。在解释这一引资原因时，任特意提到，这是想&让市场来证明蓝星是一个有价值的公司&黑石是全球最大的私募基金，它能拿出真金白银来买&。不难看出，任始终在意的，是市场和外界对其价值的承认。
任可被视之为新一代国企领导人中的代表人物。虽然他亦懂得如何与一个传统体制打交道，&见佛就拜&；但与过去那些在意自己行政级别的国企管理者不同，任更有商业雄心，更有全球化思维，也更懂得如何扮演华尔街银行家们眼中的亲密伙伴，并寻找在一个新世界里赢的可能性。
今年1月刚满50岁的任建新劲头十足，脸色红润，每天坚持着步行5公里上班的习惯。在过去20多年时间中，他依靠1万元借款和一项专利技术起步，开创了我国工业清洗和水处理工业。之后以国企脱困为突破口，并购了107家国有化工企业，把蓝星发展成了中国规模最大、实力最强的化工新材料龙头企业。后主动请缨，在2004年5月以蓝星集团和昊华集团为主体，组建成立中国化工集团，成为这一原本分散弱小的产业领域的新王者。
任最大胆的一次出手即是发起收购韩国双龙汽车。2003年12月，此前在国际市场藉藉无名的蓝星突然宣布与双龙在韩国汉城签署谅解备忘录，将收购双龙汽车48.92%的股权。当时，与其竞争的不仅有国内的上汽集团，还有通用、雷诺等跨国公司，蓝星却在宣布收购计划后，很短时间内就与双龙债券团达成一致，并被确定为最优先的买家。
这次被视为冒进之举的收购意图，事隔4年后，任建新才向《环球企业家》和盘托出其背后的详细构想。&主要是因为我接了35家原属于军队的保障性企业，它们大都是生产汽车配件和维修方面的企业，但是在中国有产业政策的限制，我进入不了汽车领域。&任建新说。任的想法是，自己拥有一家整车制造企业，这样不仅可解决这35家企业的销路问题，还可将之打包放进双龙，回收一部分收购资金。而原来配件厂腾出的大量土地又可以转手出售，这样所有资产都能被盘活。但最后，收购双龙的计划却因主管部门未放行而被迫放弃。尽管如此，蓝星却因此在国内外声名鹊起。
及至2006年，任建新再次出手，连续完成了三项大规模的海外收购，创造了中国企业在海外收购的最高频率。当年1月，蓝星集团耗资4亿欧元收购了全球第二大蛋氨酸生产企业法国安迪苏集团100%股权，蛋氨酸是动物饲料中非常重要的一种添加剂，国内一直没有生产技术，蓝星的收购不仅填补了国内的技术空白，而且也将法国安迪苏带入快速发展的轨道。
4月，蓝星收购澳大利亚凯诺斯(Qenos)公司。凯诺斯公司是澳大利亚最大的聚乙烯生产商,年生产能力为乙烯50万吨、聚合物50万吨，产品占澳洲市场的70%以上。通过这次并购，蓝星集团以最短的时间、较低的成本获得了国外乙烯及相关资源，为发展化工新材料奠定了原料基础。
10月，蓝星又与法国罗地亚（Rhodia）集团在北京签署了全资收购后者有机硅及硫化物业务项目的协议。凭借此次收购，蓝星集团将有机硅单体的生产能力提升至每年42万吨，跃居为世界第三大有机硅单体制造商。
任选择了一条中国企业走出去过程中可能是最凶险的方式：海外收购。而且这些收购还是发生在像法国这样的主流市场&&TCL已经付出学费的地方。背后逻辑？&我觉得蓝星还是适合收购。收购有很多好处，把市场收了，资源收了，管理团队收了，把竞争对手也收过来了。&任说。
任的秘诀之一是，超级低调。在收购安迪苏的签字仪式上，任建议不要搞盛大的庆祝。整个活动仅请了一家西方的财经媒体，而且他还叮嘱说，写条小消息就行了。秘书给他准备了慷慨激昂的讲话稿，他并没有照章宣读，而是对安迪苏的管理层和员工恳切地说：&这么大一笔投资，无论是对我的国家还是我的企业都不是一个小数目，我只是希望管理层可以尽心敬业，尽快把投资收回。&
秘诀之二则是重视文化融合，&在国际化经营的过程中一定要谦虚，我们去收购它，不是征服它，不能以一种占领军的心态去收购和管理&。他反复告诫下属，要将心比心，多想想被收购企业的法国员工的心理感受。
任用极朴素的语言来概括他的整合战略：&买得来，管得了，干得好，拿得进，退得出，卖得高。&收购安迪苏1年后，他就撤换了原来年薪700万欧元的CEO。此举不仅是为了减少薪资成本，更重要的是，任希望能够向高傲的法国人传达这样的信息：&我能免他&。任透露，收购后的安迪苏每年增长都能超过20%，这让法国人也十分惊讶，任开玩笑地回应说：&Good Luck。&
这位大手笔的整合之王有时还相当注意一些小细节，并乐于亲自去做。半年前，任建新到安迪苏公司视察后，从街头地摊上买了40幅梵高等西方画家名作的仿制品，扛回来挂到了中国化工集团总部的餐厅和茶室，当法国员工到总公司来的时候，任就带他们去参观，以此展示对其文化的尊重。
在所有进行海外收购的中国企业家中，任建新是少见的自信者。&为什么我们收购一个成功一个？因为这些本领在国内早都练好了。&任说。他相信，尽管每起海外收购有其特殊情况，但对于资产的判断、对人的判断等都是和收购国内企业共通的。
在任过去的战史上，1996年收购星火化工厂是其最艰难的一次。其时，这家濒临破产的江西企业在总资产规模上比蓝星大很多，但负债率接近200%，更让人难以置信的是，其有机硅项目在过去13年时间里曾经试车28次都没有成功。它还有庞大的后勤负担：职工家属超过1万人。即使在蓝星内部也有人反对这项收购&&搭上这样的企业很可能把蓝星也拖垮。
当1996年11月，任建新带着5000万元支票赶到了江西时，迎接他的却是这样的一句话：只要把5000万元的支票留下就行，其它都不用掺和。
在之后的两个月时间里，这位星火的&新老板&几乎被隔绝在企业之外。&只有当电业局因为欠费要停止供电时，或者需要向银行续贷时，他们才找来。&与任同去的秘书贾仲德说，&而搞关系、喝酒的事全是我们。&
这是一场特殊的战役。工厂派了两名保安天天驻守任建新所住的破招待所，名为保护，实为监视。贾仲德回忆说，他和任建新有时不得不从招待所翻窗户出去，以避开监视。
不管怎样，如果不能了解到企业的真实运营情况，接触工人，这次收购注定将是一场败局已定的游戏。任想方设法：星火厂凡是有员工出差，他都派自己从北京带来的小轿车接送，让司机借机搭讪以了解情况；他还让司机故意把车搞坏，然后拖进工厂所属的修车店，以此制造和普通工人接触的机会。任回忆说，他当时还曾和看门的老人抽了一夜的旱烟，为的就是知道更多信息。
任遇到的是充满&中国传统智慧&的反抗方式。每次开会，星火厂当时的负责人都会发表长篇讲话，最后留几分钟让任建新&补充两句&。
任就这样憋了两个月，终于在一次会议上，他作出了反击。那一次，有人提到由于工人在上班时间打扑克，把锅炉烧坏了。听到这里，厂长说：&现在任总拿钱来了，我们有钱了，花点钱雇几个民工把锅炉修好就行了。&
&任总一听就火了，拿着喝水的不锈钢杯子就往桌上一摔，水哗地溅了厂长一脸。&贾仲德说。任建新拿出一支烟想缓解一下愤怒的情绪，但立刻意识到不行。任到工厂后只宣布过一条纪律：厂区禁止抽烟，否则开除。如果他当时抽了这支烟，毫无疑问，他将首先因为自己的这条规定而被&开除&。
任建新发言了：&星火厂现在需要的是一种艰苦创业的精神。我就是洗锅炉出身的，这件事包在我身上，一分钱都不要。&任的这次演讲彻底征服了所有人，并成为真正整合的开始。
在随后5个月时间里，任建新写信把工厂大部分离开的技术骨干都召了回来，并邀请100多名国外著名化工专家对技术、设备、工艺逐项进行诊断，对改造方案进行论证，终于让彻底改造后的有机硅装置一次试车成功。此举让蓝星成为世界上第6个可以生产万吨有机硅的公司，并使国际市场该产品的价格从原来的5万元/吨剧降至3万元/吨。
1998年，星火扭亏为盈，销售收入增长了近6倍。2年后，以该厂为主体资产的星辰化工新材料股份公司在沪上市，也就是后来的&星新材料&（目前改称蓝星新材）。现在，这家公司已经成为中国化工新材料领域中最具竞争力的上市公司之一，是中国最大的有机硅、双酚A、特种环氧树脂生产商。
并购星火厂的成功，极大地坚定了任整合国内化工行业的信心。此后，蓝星进入快速扩张期，总共并购了国内逾百家企业，规模从1995年迁入北京时的40亿发展到200亿。任建新也就此积累了难得的并购整合经验和自信。
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对接华尔街
2007年8月的一天，中国化工集团大厦9层会议室，一场中国企业国际化常见的一幕正在上演：会议桌的一侧坐着急需华尔街资金的东方企业家：任建新，以及蓝星集团副总经理陆晓宝和一名翻译；对面则是希望介入中国经济从而分享成长的西方投资者：美国私募股权基金黑石集团高级经理陈楚（Chinh E. Chu）、高级执行董事Ben Jenkins和不久前担任其中国区主席的香港特别行政区前财政司司长梁锦松。
&今天的谈判太不对等了，你们都是国际量级的。&仍不习惯西装革履的任建新坐下来后开玩笑说，&这还有办法谈吗？还没谈我就输了一半。&
事后证明这确实是一次艰苦的脑力和体力的对抗。在谈判的最后一天，双方在入股价格上仍陷入僵局，有时候谈10分钟就得停下来，双方走出会议室，和自己的中介机构团队进行核算。&我一出来大家哗地就围上来，我说出对方的报价，中介机构就劈劈啪啪地开始算，到最后脑子都快空白了，感觉所有的细胞都用完了，没有了。&任建新告诉《环球企业家》。
谈判从早上8点一直持续到晚上8点，除了中午两个小时的用餐时间，在这整整10个小时里，双方不停争论、报价、计算，每个人的神经和脑力都在这场战斗中用到极限。
直到最后，任建新站起身来，走到黑板前一擦，改了下数字，然后把手伸向黑石：&成交了！&但是，陈楚没有马上伸手。愣了半天，陈楚才把任建新的手一握。中方人员首先鼓掌庆贺，但任建新注意到，陈楚没笑，旁边的梁锦松也没笑。任建新马上就说：&如果你们觉得这个谈判结果不满意，我们可以重新谈，任何协议都必须是双赢的。&
不过，黑石最终还是认可了任建新提出的交易价。这就是随后向外界公布的轰动一时的黑石注资蓝星的交易案，此举也是黑石在中国作出的首笔投资。梁锦松和黑石亚太私募股权基金负责人张昆也依约成为蓝星集团的董事会成员。
直到后来，陈楚才告诉任建新当时他迟疑和没有露出笑容的原因：成交价格与黑石的预算价格是有一定差距的。但不管怎样，任建新得到了他想要的：通向华尔街资金机器的渠道。
不为人所知的是，任建新早在2003年就认识了陈楚，双方的此次股权交易也从很早时就开始谈了。2003年中国爆发SARS疫情时，任建新受沃顿商学院的邀请到美国去演讲。当时，蓝星已经开始策划整体上市，活动结束后，任建新就在当时蓝星副总裁赵苏珊（收购双龙汽车就是她的提议）的陪同下，去华尔街逐家拜访投资银行。&当时纽约正下着大雨，我就戴着口罩挨家挨户地敲银行的门，当时几乎所有的投行都去拜访了，其中就有黑石。&任建新说。
经过这次&陌生拜访&，他开始与华尔街众多的投行建立联系。&汇丰、摩根士丹利、德意志银行、ING荷兰银行、渣打等都有我的朋友，现在公司几乎天天都有投行的人来，蓝星CFO就是渣打银行中国区总裁的同学，是她给我推荐过来的。&任建新说。而很多投资银行家来访问中国化工集团时，任建新就常常请他们吃&马兰拉面&&&这是任建新为解决员工家属和分流员工就业而经营的第三产业。
而任建新与黑石集团的接触最早是因为他的一次没有实现的并购。2003年，经过多方面考察，任建新希望从黑石手中收购德国化工企业塞拉尼斯（Celanese）的子公司泰科纳(Ticona)，泰科纳号称塞拉尼斯&皇冠上的明珠&，公司规模不大，只有10多亿美元资产，但却掌握化工行业的高端技术。就这样，任建新与陈楚建立了联络，当时陈楚还在担任塞拉尼斯的董事，但黑石已经准备从塞拉尼斯退出了。
&陈楚说，这一交易有些困难，但可以与黑石更广泛地谈一些合作，于是我们开始谈把黑石作为战略投资者引进蓝星。&任建新说。当时除了黑石，蓝星也与TPG、KKR等基金进行过接触和谈判，但是比较下来，黑石具有在化工行业的丰富投资经验，这一点让任建新动心。
其时，陈楚也问任建新，蓝星为什么要引进战略投资者？任建新的回答是，缺资金是一个方面；第二就是希望引进战略投资者来证明蓝星是个有价值的公司。任建新始终觉得，市场是检验企业的唯一标准，谁说它好或者坏都没用，就看市场掏不掏钱，&黑石是全球最大的私募基金，它能拿出真金白银来买我，说明蓝星非常有价值&。
最重要的是，任建新希望借助外部战略投资者来改变蓝星的治理结构。在任建新看来，虽然现在许多员工都是跟他打拼多年的&老战士&，但是靠朴素感情来保障这个企业是不够的，必须要有制度，最重要的就是产权制度明晰，形成多元投资，激励制约有效。
实际上，在这个过程中任建新还有另外一层考虑。日，经上级主管部门批准，在蓝星集团和中国昊华化工(集团)总公司等原化工部直属企业重组基础上，新设成立了中国化工集团。在任建新看来，这是继蓝星把总部迁入北京后，他迈过的第二道关键门槛，但因为有了&中&字头的名称，到西方国家收购一些资产的时候却可能因身份问题遇到反对声音。而引入黑石加入蓝星董事会，则可以向国际市场传递这样的信息：蓝星是一家经过国际资本市场考验的公司，也是充分市场化的中国企业。
毫无疑问，任建新还希望黑石能在今后的海外收购行动中扮演更重要的角色。去年11月，蓝星对澳大利亚最大的农用化工品生产商新农公司(Nufarm Ltd.)发出收购提议，但由于交易价格未谈拢而暂停。在此次收购行动中，就出现了黑石的身影&&今后这样的联合行动，估计还会更多发生。
任的目标是，把中国化工集团打造成像美国杜邦一样的全球化工行业的领导者。而频繁地通过收购获得新材料和特种化学品的竞争优势，则是任建新的主要路线图。
任建新：不能以占领军的心态去做海外收购
GE：中国化工集团的国际化路径是什么？
任建新：中国的化工工业是天然的多元化和天然的充分竞争行业，国际化竞争有不同的形式，到国外去开办工厂，还是穿着西装提着包到国外去卖产品？我们选择的形式是收购：把市场收了，资源收了，管理团队收了，把竞争对手也收过来消灭掉了。我们通过思考，觉得收购是适合我们走出去的形式。
GE：中国企业也有多个海外收购失利的案例，你如何看待风险？
任建新：实际上，真正的风险是蕴藏在企业中的，一个准备跨国并购的企业要有国际化的人才队伍、制度体系和运营机制。如果不在这方面把功底做扎实，跨国并购时会把小风险变成大风险，把暂时风险变成一种连续的甚至长期的风险。因此，规避风险要从练好内功开始，以及积极地应对和化解。
GE：现在罗地亚运营情况如何？
任建新：它每年的销售收入和利润都比收购之前增长了20%以上，这在国外来说是很难的。老外问我啥原因，我就说Good Luck。
GE：你认为这些收购成功的因素是什么？
任建新：国际化运营是一个综合化的运作，一开始你一定要低调，千万不要张扬。另外，一定要把握好时机。我在国内收购了107家企业，为什么海外收购能够成功？因为我在国内都练好了。
企业文化整合特别重要。将心比心，如果我们被别人收购，此时此刻我会想什么？所以要想想此时此刻法国员工的感受。在国际化经营的过程中&&包括在国内收购也是&&一定要谦虚，我们去收购它，不是征服它，不能以一种占领军的心态去收购和管理。
GE：一些中国企业在反思海外并购失败时，缺乏国际化人才是重要的一条，这对你构成障碍了吗？
任建新：在国际化收购中人才从来没有成为我的难题，我干一件事时，人是首先要考虑的，没人的时候不敢干，我们用人的文化是非常包容和融合的。但也不能有子弟兵的概念，否则就容易分帮化派。
GE：2001年蓝星发起的对韩国双龙汽车的收购让很多人迷惑，为什么你会考虑进行产业跨度如此之大的收购？
任建新：收购双龙主要是因为我接了35家原属于军队的保障性企业，它们大都是生产汽车配件和维修方面的企业，但是在中国有产业政策的限制，我进入不了汽车领域，为其它汽车公司做配件很难收回货款。怎么办呢？我想如果自己有个整车厂，就可以给自己做配套了。因此就想到在海外收购，当时看了几个企业，比如为英国代工生产出租车。而当时蓝星的副总赵苏珊是韩国人，她推荐了双龙。我的想法是，先收购双龙，待双龙受收购刺激股价上涨时卖掉些股份，再让双龙收购这些汽车配件厂，这样钱就又回来了。同时，原来配件厂腾出的大量土地又可以再收回一部分资金。当时构想的就是这样一个产业链。
GE：引入黑石作为蓝星的战略投资者，是出于什么考虑？
任建新：至少可以说这是市场对我的承认吧，我始终认为，评判一个企业啊，市场是检验企业的唯一标准，谁说它好或者坏都没用，就看市场掏不掏钱。
第一是引入资金。第二是让市场来证明蓝星是一个有价值的公司&&黑石是全球最大的私募基金，它能拿出真金白银来买。第三就是改变公司治理结构。另外，引进黑石在化工方面的经验，对我们的国际化战略是非常有帮助的，当我们到西方国家收购一些资产时，可能引起的反对声音会比较大，如果黑石在蓝星里占有20%股份，这就不一样了，说明了蓝星是一家国际化程度高的公司。
GE：你怎样定义自己的角色？
任建新：我不是董事长，不是老板，所以只要是总经理能够事必躬亲的事最好事必躬亲，这就是我的管理理念和处世方式。
GE：你有什么业余爱好？
任建新：我不会打高尔夫，也不打网球。喜欢走路，每天上班走5公里，然后坐车到公司。走路这种运动属于顺势而行&&其实做什么事都不能逆势而行。另外就是读书，对历史很感兴趣，喜欢毛选和人物传记。
排名姓名公司城市
1小威廉&康威（William Conway Jr.）凯雷集团（Carlyle）华盛顿特区
2亨利&克拉维斯（Henry Kravis）KKR公司纽约
3乔治&罗伯...&
排名姓名公司城市
1小威廉&康威（William Conway Jr.）凯雷集团（Carlyle）华盛顿特区
2亨利&克拉维斯（Henry Kravis）KKR公司纽约
3乔治&罗伯茨（George Roberts）KKR公司纽约
4大卫&鲁宾斯坦(David Rubenstein)凯雷集团（Carlyle）华盛顿特区
5马克&利浦斯图尔茨(Marc Lipschultz)KKR公司纽约
6唐纳德&麦肯齐(Donald Mackenzie)CVC公司伦敦
7威廉&麦考利（William Macauley）第一储备公司（First Reserve）康涅狄格州格林威治
8史蒂夫&施瓦茨曼(Steve Schwarzman)百仕通（Blackstone）纽约
9史蒂芬&帕格柳卡（Stephen Pagliuca）贝恩资本公司（Bain Capital）波士顿
10丹尼尔&达尼埃罗 （Daniel D'Aniello）凯雷集团（Carlyle）华盛顿特区
11陈楚(Chinh E. Chu)百仕通（Blackstone）纽约
12乔&巴拉塔（Joe Baratta）百仕通（Blackstone）纽约
13雅克&加莱德（Jacques Gara?alde）KKR公司纽约
14杨向东凯雷集团（Carlyle）香港
15克里斯多佛&梅琳达（Kristoffer Melinder）北欧资本公司（Nordic Capital）斯德哥尔摩
16史蒂夫&戈尔德思 （Steve Koltes）CVC公司卢森堡
17马克&斯特罗贝尔（Mark Strobel）CVC公司法兰克福
18克里斯&施泰德（Chris Stadler）CVC公司纽约
19汉密顿&托尼&詹姆斯（Hamiton (Tony) James）百仕通（Blackstone）纽约
20康尼&约翰逊（ Conni Jonsson）殷拓集团（EQT）
斯德哥尔摩
21利昂&布莱克(Leon Black)阿波罗全球管理公司（Apollo Global）纽约
22理查德&弗里德曼(Richard Friedman)高盛公司（Goldman）纽约
23皮埃尔&拉佩尔（Pierre Lapeyre）瑞通集团（Riverstone）纽约
24大卫&洛伊申（David Leuschen）瑞通集团（Riverstone）纽约
25马克&罗温（Marc Rowan）阿波罗全球管理公司（Apollo Global）纽约
26彼得&克莱尔（Peter Clare）凯雷集团（Carlyle）华盛顿特区
27蒂姆&戴恩（Tim Day）第一储备公司（First Reserve）康涅狄格州格林威治
28亚历克斯&克鲁格（Alex Krueger）第一储备公司（First Reserve）康涅狄格州格林威治
29艾伦&霍尔特（Allan Holt）凯雷集团（Carlyle）华盛顿特区
30约翰&康诺顿（John Connaughton）贝恩资本公司（Bain Capital）波士顿
31约书亚&贝肯施泰因（Joshua Bekenstein）贝恩资本公司（Bain Capital）波士顿
32保罗&艾捷利(Paul Edgerley)贝恩资本公司（Bain Capital）波士顿
33大卫&邦德曼(David Bonderman)德州太平洋集团（TPG）得克萨斯州沃思堡
34詹姆斯&考特(James Coulter)德州太平洋集团（TPG）得克萨斯州沃思堡
35格里&卡迪纳尔（Gerry Cardinale）高盛公司（Goldman）纽约
36肯&蓬塔雷利（Ken Pontarelli）高盛公司（Goldman）纽约
37约瑟夫&兰迪(Joseph Landy)华平投资公司（Warburg）纽约
38查尔斯&R.凯耶（Charles R. Kaye）华平投资公司（Warburg）纽约
39埃根&杜尔班（Egon Durban）银湖公司（Silver Lake）纽约
40查尔斯&吉安卡洛（Charles Giancarlo）银湖公司（Silver Lake）加州库比蒂诺
41吉姆&戴维森(Jim Davidson)银湖公司（Silver Lake）加州库比蒂诺
42乔纳森&M.尼尔森（Jonathan M. Nelson)普罗维登斯(Providence Equity Partners)罗德岛州普罗维登斯
43托尼&维茨伯格( Toni Weitzberg)北欧资本公司（Nordic Capital）斯德哥尔摩
44约翰&格里坎(John Grayken)孤星基金公司(Lone Star Funds)达拉斯
45休&朗缪尔(Hugh Langmuir)盛峰公司（Cinven）伦敦
46威廉&福特（William Ford）泛大西洋资本集团(General Atlantic)康涅狄格州格林威治
47菲利普&哈马舍尔德（Philip Hammarskjold）赫尔曼弗里德曼公司（Hellman & Friedman）旧金山
48B.詹姆斯&福特（B. James Ford）橡树资本公司（Oaktree）洛杉矶
49马克&农尼利 （Mark Nunnelly）贝恩资本公司（Bain Capital）波士顿
50汤姆森&迪安（Thompson Dean）阿维斯塔公司（Avista）纽约
过去三个月，日元下跌、日股上涨的&安倍交易&让一些对冲基金财源滚滚，做空英镑扬名天下的索罗斯转战日元狂赚近10亿美元又一次笑傲群雄。
在人们给索罗斯送上宝刀未老的赞誉时，有一位幕后功臣不能不提。他就是索罗斯基金管理公司（SFM）的首席投资官Scott Bessent。
日，SFM宣布退还外部投资者资金，转为家庭办公室形式...&
过去三个月，日元下跌、日股上涨的&安倍交易&让一些对冲基金财源滚滚，做空英镑扬名天下的索罗斯转战日元狂赚近10亿美元又一次笑傲群雄。
在人们给索罗斯送上宝刀未老的赞誉时，有一位幕后功臣不能不提。他就是索罗斯基金管理公司（SFM）的首席投资官Scott Bessent。
日，SFM宣布退还外部投资者资金，转为家庭办公室形式经营，任职三年多的首席投资官Keith Anderson也决定离开。
同年10月，Bessent走马上任。在他领导下，2012年SFM回报率接近10%，虽然业绩超过了大多数对冲基金，但还未能跑赢股市。
知情者告诉华尔街日报记者，今年至今SFM的回报率增加了大约5%，正是Bessent押注日元下跌三个月里收获了接近10亿美元。
此外，持有日本股票还为SFM带来2亿美元以上的盈利。日股占SFM国际投资组合的10%左右。
为一家资产规模240亿美元的公司打理投资已经不容易，何况老板还是索罗斯这样名动天下的投资巨头，Bessent的这份差事压力之大可想而知。
2000年年中以来，SFM已经换了四个首席投资官，Bessent是第五任。
到目前为止，Bessent用表现证明自己顶住了巨大压力，他是索罗斯家族生意当之无愧的大总管。
可谁又能想到，Bessent与索罗斯早有渊源。
在耶鲁大学毕业后，Bessent先是在一个沙特阿拉伯家族投资公司做证券分析师和期权交易员，接下来为索罗斯以前的搭档罗杰斯和著名的空头查诺斯工作，1991年加入SFM。
Bessent在SFM设在伦敦的办事处一干就是八年，参与策划了SFM阻击英镑的战役。当时SFM的首席投资官Stanley Druckenmiller堪称他的一位导师，他也是Druckenmiller重要的助手。
年，Bessent担任SFM全球研究主管与外部经理选择的联席主管。
2000年以后Bessent离开SFM，先当了一段时间合伙人然后自己成立了公司。
他的公司初期亏损，后来在2005年返还投资者资金。这段创业经历是他人生中少有的败绩。
熟悉Bessent策略的人说，作为投资者，他不会频繁交易，而是等待机会成熟时下更大的注。
到了担任SFM首席投资官时，他也努力在公司贯彻这种策略。
知情者说，Bessent考虑做空日元有大约一年之久，他长期观察判断日元何时会开始走弱，因为日本政府的经常账户已经从盈余转为赤字，所以这是不可避免的。
为了确信做空日元有利可图，去年10月底Bessent亲自去了趟日本。他在那里听说，一些决定让日元贬值的领导人可能当选，于是他开始做空交易。
此后几周，Bessent越来越相信新一批日本政府领导人会打压日元升值，于是进一步加仓。
Bessent的同事称他考虑问题周到，善于分析，&有教授范儿&。
Bessent倒的确兼任教授。他在耶鲁大学教金融史，还喜欢向同事推荐图书。
但生活中他不喜欢西装革履，常一身运动衫配卡其裤。
转自华尔街见闻：/node/22214
起诉自乔布斯重回苹果力挽狂澜时算起，华尔街一直就是苹果的忠实拥趸。然而华尔街的一位声名显赫的大佬却在周四站出来起诉苹果，更让人惊讶的是，发起诉讼的不是别人，正是绿光资本的David Einhorn，这位堪称是苹果最知名投资者的对冲基金大佬。Einhorn的绿光资本周四向纽约联邦法院起诉苹果，绿光资本称苹果的股东大会提案2（Proxy Proposal 2）&...&
起诉自乔布斯重回苹果力挽狂澜时算起，华尔街一直就是苹果的忠实拥趸。然而华尔街的一位声名显赫的大佬却在周四站出来起诉苹果，更让人惊讶的是，发起诉讼的不是别人，正是绿光资本的David Einhorn，这位堪称是苹果最知名投资者的对冲基金大佬。&Einhorn的绿光资本周四向纽约联邦法院起诉苹果，绿光资本称苹果的股东大会提案2（Proxy Proposal 2）&限制了董事会实现苹果财务价值的能力。&这位因在金融危机中预测雷曼倒台而声名鹊起的44岁对冲基金经理还呼吁苹果股东在2月27日的苹果股东大会上投票反对这一提案（绿光至苹果其他股东的信件请见链接）。&这场非同寻常冲突的双方在华尔街都有着庞大的追随者。而引发双方冲突的正是苹果账面上不断增加的现金储备。福布斯提供了一个绝妙的比喻：&这就像是美剧&绝命毒师（Breaking Bad）&中的场景，制毒的老师Walter White的妻子Skyler带着他的丈夫来到一个储物间，在那里她堆放着他的非法收入。Skyler告诉Walter，麻烦在于这些现金增长的速度超过了她洗钱的能力。&抛开非法的因素，苹果如今也面临着类似的问题。当苹果股票不断走高、拥趸不断欢呼的时候，这都不是问题，尤其在苹果宣布了红利和回购计划之后。但当苹果股价在过去5个月里一路下滑，苹果的现金余额仍然不断上升的时候，Einhorn就不是唯一一个盯着这个宝藏的投资者了。&Chase Investment Counsel的CIO Edward Painvin告诉福布斯，Einhorn的起诉或许能够&敲醒&库克和苹果董事会。&
连华尔街都不知道的是，Einhorn过去几个月里一直在追着苹果的CFO Peter Oppenheimer，要求苹果增加支付红利的优先股以回馈投资者、提振股价。&Einhorn告诉路透，当他收到苹果1月7日的年度股东大会投票议程（proxy statement）并且发现其中包含一项提案可能导致苹果发行优先股更加困难时，他感到自己被无视了。&Einhorn在电话中说道：&我们看见了议程，并且发现他们计划摆脱优先股时，我们说，&等等，如果我们让他们得逞了，我们就很难再顺利的促成这件事了。因此我们必须现在就挑战这一议程。&因此，绿光资本向苹果发起了诉讼。&苹果随后发表了声明称将评估绿光资本的建议并否认其股东会提案旨在阻止发行优先股。即便提案2被通过，苹果表示只要得到股东同意，其仍可以发行优先股。&然而这一额外的门槛在Einhorn看来仍是不可接受的，因此他直接找到了苹果CEO库克。&用Einhorn的话来说，库克对于这一提议的接受度比他的CFO更高，双方也在进一步商谈。但Einhorn仍然决定起诉，因为股东大会就要临近了。&&诉讼是为了取消这一提案，&他说道。&
业绩&Einhorn自2010年开始投资苹果，如今已持有130万股苹果股票，目前市值约6亿美元。&自去年苹果股价开始下跌后，Einhorn就成为苹果股票最显赫的支持者之一。在上个月绿光资本的致投资者信中，Einhorn表示绿光资本在去年四季度苹果股价下跌时补仓了更多股票。这是该基金四季度报亏4.9%的原因之一。&正如我们在苹果的季报评论中所言，尽管业绩不如预期，成长性遭到质疑，苹果账面的现金仍然是季报的亮点所在。&自去年5月起，Einhorn就一直在敦促苹果通过发行优先股而非回购股票来增加股东价值，他认为这一措施不会立刻消耗现金。&在与Oppenheimer的私人会面中，Einhorn表示苹果可以首先发行500亿美元的永久优先股，该股票年息会4%，按季支付股息，并且以优惠税率支付。&但据Einhorn向路透表示，Oppenheimer和他的顾问计算这一措施的成本是8%，他们认为太高了。&Einhorn说道：&我们说，这不可能。我们认为是4%。就算我们错了，最多也就是4.5%或4.25%，但不可能是8%。因此我们之间存在一些分歧，为此谈了数月。&&当他最终找到库克，Einhorn表示他认为库克并不太清楚此前他与Oppenheimer的会谈。Einhorn感到非常惊讶。&
阴影&Einhorn在电视访问中谈到这一分歧时认为这是由于苹果的管理层带有&萧条时代&的思维，这使得他们窖藏现金，只愿意投资最安全，收益率最低的证券。&他在CNBC上说道：&换句话说，那些经历过创伤的人们...而苹果历史上经历过多次创伤，他们有时会觉得现金永远都不够。&&库克和Oppenheimer都是在上世纪90年代末加入苹果，当时这家公司仍在为生存而挣扎，那是在乔布斯上演的那些惊世之举之前。&Oppenheimer因其在现金管理方面的极度保守著称华尔街。而直到2011年，在库克的领导下，苹果才开始逐渐放松现金的控制，宣布多年来首度分红和回购计划。&
避税&那么苹果的现金状况究竟如何？是否如外界希望的那样能够实现大量分红呢？&据苹果此前公布的财报，截止至日，苹果的现金及投资总额达到1371亿美元。在其构成中，现金及现金等价物仅162亿美元，这仅比2008年底多出了90亿美元；而短期可交易证券为237亿美元；真正大幅增长的是长期可交易证券从4年前的25亿美元飙升至973亿美元。&从另一角度看，苹果的现金及投资构成中，美国国内部分仅为430亿美元，而剩余的942亿美元为海外资产，占比高达68.7%。&根据10-Q文件，这些苹果海外子公司持有的现金在汇回国内时需缴纳美国的收入税。&Zerohedge认为苹果选择将现金存放在海外而非处理是为了避税。下图显示了苹果的营业收入与税收的趋势变化。&&因此，苹果要动用账面显示的现金中的大部分，首先需要缴纳大笔的税收。&
操作&苹果在其披露文件中表示其可交易证券投资组合主要投资在高评级证券，其投资政策大体上限制对单个发行商的敞口。该政策还要求投资局限在投资级债券，以最小化本金亏损的可能性。&而管理这些现金的部门，正是我们此前所报道过的苹果旗下的资产管理公司Braeburn，由于其投资所受限制及披露要求较少，Braeburn是事实上的全球最大的对冲该基金之一。&据苹果的披露文件，自2008年12月至2012年12月，苹果购买和出售的&可交易债券&总和为6000亿美元，其中出售金额达到2050亿美元。&&而在同一期间，苹果投资组合中到期的资产合计为820亿美元。换句话说，通过到期证券和出售，苹果产生了近3000亿美元的现金。&尽管苹果的投资组合在不断增长，但其季度的到期证券比例却跌至历史低点，仅占总数的2.9%。&
而即便苹果确实将其1200亿美元的资金投在了常规的固收证券之上，如果&弃债转股&的&大转向（great rotation）&确实发生了，那么被许多人开玩笑成为&小联储&的苹果就将面临非常非常严重的问题：如何在一个突然消失的市场中抛售上千亿美元债券。&毕竟，美联储可以印钞，而苹果不行...&
改变&NYT认为在苹果对Einhorn起诉的回应声明中表达了将继续评估Einhorn建议的态度：&
苹果的回应的重点在于：&苹果的管理团队和董事会已经在积极讨论向股东回馈更多现金的问题。&&知情人士也透露称双方之间仍然保持&良好&的沟通，双方之间只是存在&友好的分歧&。&或许正如NYT所言，Einhorn此举是向苹果表示：&我爱你，但你需要改变。&&转自华尔街见闻：/node/22122
　投行竞争惨烈，市场蛋糕在缩小，参与分羹的投行却不断增多。　　2012年11月，华利安(Houlihan Lokey)国际投行董事总经理兼中国区总裁陈为民去争取一个项目，参加投标的投行居然达16家，包括中国企业耳熟能详的大投行高盛、摩根士丹利和花旗等，还有一些精品投行也名列其中，竞争堪称惨烈。　　&对于我们这样的机构来说，你不能指望每一次竞标都成功，每间投行...&
　投行竞争惨烈，市场蛋糕在缩小，参与分羹的投行却不断增多。　　2012年11月，华利安(Houlihan Lokey)国际投行董事总经理兼中国区总裁陈为民去争取一个项目，参加投标的投行居然达16家，包括中国企业耳熟能详的大投行高盛、摩根士丹利和花旗等，还有一些精品投行也名列其中，竞争堪称惨烈。　　&对于我们这样的机构来说，你不能指望每一次竞标都成功，每间投行报价不同，价钱差别也大，精品投行靠的是口碑传播。&陈为民对《新财经》记者解释，项目花落谁家，有很多因素，比如在山东重工潍柴集团收购法拉帝一案中，华利安曾试图为法拉帝服务，但输在报价环节，其报价比竞争对手稍高一些。
　　曲折拿下潍柴项目　　在2012年山东重工潍柴集团收购法拉帝集团75%股份的交易中，华利安担任潍柴集团收购法拉帝的重组财务顾问，交易规模达3.74亿欧元。华利安能拿下这么大的项目，中间费了不少周折。　　受金融危机影响，全球游艇消费市场持续低迷，迫使全球一些杰出的游艇企业开始寻找新的合作伙伴，并购渐热。总部位于意大利法拉帝，在欧洲领先的豪华游艇制造商就是这样一家陷入困境而寻求出路的企业。　　2011年夏，法拉帝尝试了一些融资方案，包括与潍柴成立合资公司，或整体出售给潍柴。考虑到法拉帝债务负担沉重，在未对现有债权人进行有效的债务重组之前，显然，由潍柴注入新资金并不是一个上佳选？择。　　当时，外界传闻山东重工看好这个项目，但少有人知道山东重工其实是以潍柴为核心组建的集团公司，下属(26.70,0.04,0.15%)是A+H股上市公司。到2011年下半年，法拉帝已经资不抵债，快进入破产程序，股东没有话语权，债权人在控制公司。　　&欧洲同事问我，是否有兴趣给这家中国公司做顾问？我说可以试一试，我原本就认识潍柴的高层。&陈为民立刻联系了潍柴高层，但对方答复他，花旗银行都开始工作两个多月了。潍柴的意思很明显，双方此次合作的可能性不大。　　但陈为民不想就此放弃，他一直关注，希望择机而动。3个月后，这桩并购交易遇到了核心障碍，陈为民立刻意识到，华利安的机会来了。他说：&我们知道谈判的核心障碍在哪儿，于是就过去了。&　　2011年11月，潍柴正式聘请华利安来主导对于法拉帝重组程序和困境并购的谈判。花旗、华利安和工银国际皆为此次收购项目的财务顾问。花旗作为最早进入该项目的投行，在更宏观的层面工作，(4.42,0.01,0.23%)本身是融资方，工银国际因此承担了部分融资服务工作。　　对当时并购的核心障碍，陈为民对《新财经》记者表示：&这个项目跟一般并购不一样，困境企业的并购重组不是股东说了算，而是债权人。&与国内企业主要债权人是银行不同，国外公司的债权人结构更加复杂，处理起来非常麻烦。　　所谓财务重整，在陈为民看来，无非是&债转股&消债，右边是债，资产平衡表里是右边，这是可以做的工作。左边的资产可以卖、变现，把资产剥离一部分卖掉、处理掉，瘦身！　　但这个收购项目却并非完全意义上的&债转股&，法拉帝当时的债权人里面有银行和基金，这种专门买债的基金，投行有时也不清楚它到底是什么时候把这笔债权买进来的。陈为民说：&潍柴在那个公司没有股权也无债权，进去是新生力量。里面有一个基金起了主导作用，它当时就不想玩儿？了。&　　&谈判过程非常复杂，谈判对象经常改变，谈判主题也不一样，这就是为什么我们能在这个项目上出力的原因。&在华利安的努力下，双方重回谈判桌，华利安帮助潍柴主导跟债权人的谈判，并尝试各种各样的方案，最终成功。　　据陈为民介绍，这项交易一开始采用的是一系列购买债务的方式，由潍柴以债权人身份与法拉帝进行谈判。后来，由于法拉帝流动性的持续恶化，自然触发意大利Marzano破产申请的威胁，时间越发紧迫，潍柴同意了全面的重组交易，即现有的债权人将减少追偿金额并支持法拉帝出售给潍？柴。　　2012年1月，山东重工潍柴集团与法拉帝的主要债权人在济南签署战略重组框架协议，潍柴将通过1.78亿欧元的股权投资及1.96亿欧元的债权投资，共计向法拉帝投资3.74亿欧元。债务重组程序完成后，潍柴集团将获得法拉帝75%的股权。据了解，苏格兰皇家银行和Strategic Value Partners持有法拉帝另外的25%股权。　　最终，交易通过意大利破产法182-bis条件的规定程序得以完成。
　　核心是人脉　　强大的人脉资源是小型投行生存之道，对于拥有超过850名专业人士并专注于并购交易的华利安，其规模已居行业前列，大投行并购部都不一定有华利安人多。&我们希望能靠实力跟专业精神去赢得项目，每年几个项目就够了。&陈为民说。　　现在华利安在香港有一个10多人的团队，北京有5个人，华利安北京高级副总裁梁伟光告诉记者，精品投行团队不会有大投行那么大的团队，不会什么都做。目前，华利安私有化项目做得多。据了解，在中概股私有化交易浪潮中，其客户名单还包括上海康鹏化学、千方集团、WSP控股有限公司、诺康生物、劳伦斯珠宝和永业国际。　　华利安曾参与雷曼兄弟、通用汽车、世界通信等经典破产案，主要为客户提供并购、财务重整、资本市场融资及估值等业务，专注于10亿美元左右的中型交易，被汤森路透推选为过去10年全球排名第一的财务重组与并购公平性意见顾问。　　有媒体分析认为，正是因为华利安专注于这类中型交易，才使得无论处于经济周期顶部还是底部，华利安的业务仍然保持稳定增长，而且执行风险较低，可保证双？赢。　　过去10年内，在美国同类投资银行中始终名列第一的华利安，面对众多竞争对手，得以突出重围。金融危机之前，这间投行就在布局中国市场，华利安判断，未来数年中国企业对专业投行技能的需求将愈发旺盛，这一判断，在2012年收获了惊人的成？果。　　跨境并购虽然利润要高一些，但成功率低，陈为民60%的时间花在了争取跨境并购案上。私有化项目，挣得少，但成功率高，多是标准化的程序，陈为民鼓励团队多做。　　在跨境并购中，投行大多倾向于做卖方顾问，除非卖方自己不卖了，但是买方是多方的，而且可以反悔，在潍柴项目中，华利安担任的是买方顾问，承担了项目&可能会黄了&的风险。　　陈为民说：&并购业务仍比较难做，耗费人力和精力，成本较大，一旦项目做不成，压力反而特别大。&一位中资投行的高管向记者证实，跨境并购看起来赚的钱多，但飞来飞去，大团队，支出也大，对于精品投行来说，目前这个阶段，应属于打名声的阶段，赚多少不应该成为它们太关注的地？方。　　对于未来，陈为民显得很谨慎：&项目离不开朋友的帮忙，如果2013年的业务能和2012年一样好，我就很满意了。&
你或许还记得电影《碟中谍4》中的特工伊森用的面具制造机，这个神奇的道具可以在短时间内制作一个和他人相貌一模一样的面具，用得就是3D打印的技术。　　但是经纬中国副总裁丛真最近遇到一件令他头疼的事情：有不少上门自荐寻求投资的项目都称自己是做&3D打印&的，但过去一看，做的却是截然不同的事情。&很难一下子把它归到IT硬件类或是互联网类里去，但老实说，和我原来所设想...&
你或许还记得电影《碟中谍4》中的特工伊森用的面具制造机，这个神奇的道具可以在短时间内制作一个和他人相貌一模一样的面具，用得就是3D打印的技术。&　　但是经纬中国副总裁丛真最近遇到一件令他头疼的事情：有不少上门自荐寻求投资的项目都称自己是做&3D打印&的，但过去一看，做的却是截然不同的事情。&很难一下子把它归到IT硬件类或是互联网类里去，但老实说，和我原来所设想的基于智能系统的新型硬件的概念，还是有挺大差距的。&丛真对南都记者如此感慨。&　　尽管如此，国内有关3D打印产业政策的舆论呼声已日渐高涨。据悉，继去年12月工信部高层表态将推动3D打印产业化之后，科技部有关人士也在近日表示，3D 打印相关战略规划正在研究制定中，有望于两会后公布。受此影响，上周五，宏昌电子、南风股份、中航重机等个股涨势如潮。&　　不过，在大多数国内VC眼中，投资3D打印的黄金时机还没有到来。这是因为3D打印本身的技术与市场均未成熟，丛真的顾虑是&如果是单纯卖硬件，在中国的市场环境下，利润会随着竞争对手的不断挤入而被迅速摊薄，电子书就是一个最好的例子。&&　　老技术跳入时尚季
&　　3D 打印，学名快速成型技术。与这个听起来很新鲜的名称相反，3D打印技术事实上已经存在了二十多年。世界上第一台3D打印机诞生于1986年，由美国人Charles Hull发明。而他所成立的3D Systems公司，已是一家在纳斯达克挂牌的上市公司，并成为美国3D打印产业内首屈一指的巨头之一。&　　既然这并非一项新技术，为什么直到现在才突然流行起来呢？&　　亚洲制造业协会首席执行官罗军告诉南都记 者，他曾在2010年时向会员企业推荐过华中科技大学快速制造中心的&快速制造技术&和设备，但当时收获的反应并不热烈。现在回头来看，他认为主要是因为 外部环境还不成熟，而传统制造业生产方式的改变也需要经历一个长期的过程。&　　夏青是上海智位机器人有限公司的负责人之一，该公司的主 要业务是运营一个与机器人和开源硬件技术相关的专业论坛DFR obot。他告诉南都记者，自己从很早之前就开始关注3D打印。真正看到实体大约是在两年前，有人从国外带回一台makerbot，才让夏青对3D打印一见钟情。于是，他在D FR obot上的开源硬件中专门分出一块，做对3D打印技术 和3D打印机的研究和研制。&　　经过一段时间的研究、实验和研制，D FR obot网站上开始预售一款桌面式的3D打印机。据夏青透露，根据其微博上的留言和网站上的一些数据可以看出，不少人对3D打印机抱有颇高的兴趣度，也已经有人在其网站上预订了3D打印机。&　　但夏青同时也向南都记者坦言，D FR obot所预售的这款桌面式3D打印机采用的是相对廉价且低端的3D打印技术&熔融挤出技术&，并且只能支持塑料材料的打印，与医用和工业级别的3D打印机不可同日而语。&　　根据夏青的介绍，医用和工业级别的3D打印机由于拥有更高的精度，且能够打印包括金属和高分子材料，而能被广泛应用于齿科、人工关节的制造，以及航空航天等领域。&　　而南都记者也进一步了解到，目前，已有实验室成功打印出食物、血管和人体器官等。在3D打印技术引发出更多道德和法律讨论的同时，&老公，下班前打印一块鲜肉带回家&也将不再是痴人说梦。&　　材料掣肘3D打印&　　不过，正如夏青所说，尽管都叫3D打印技术，但目前适用于低端民用市场的3D打印技术和适用于医用及工业级别的3D打印技术所面对的发展空间和轨迹却迥然不 同。这也正是眼下不少国内VC认为投资3D打印技术的黄金时间尚未到来的重要原因&&&&前者的市场前景不明，而后者在技术研发上尚需要更长时间的等待&。&　　罗军向南都记者透露，在生物医学领域，3D打印虽拥有巨大市场，且技术也已非常成熟，但却受制于生物材料的限制；而工业级别 的3D打印运用，又可分为原形制造和金属产品直接制造。原形制造的技术已相对成熟，并得到广泛应用，而金属产品的直接制造，尤其是大型金属结构件的直接制 造，却是3D打印技术最核心的困难所在。这块市场虽然规模不会特别大，但附加值高，且科技含量最高。&　　另一方面，罗军也指出，现在制约国内3D打印技术发展的关键不在技术本身，而是材料。目前，能够被运用到3D打印中去的材料包括薄膜、树脂、石蜡、石膏、尼龙丝、钛合金、陶瓷等十几种。&　　因此，就目前的市场现状而言，诸如铭展科技、太尔时代以及维示泰克等以原形制造和小型金属产品直接制造的公司在3D打印机制造和商业化销售的道路上，会走得更远一些。以维示泰克为例，据其母公司光华伟业的投资方深创投副总裁钟廉向南都记者介绍，光华伟业原先是以生产环保塑料材料为主。2008年时，光华伟业陆续接到几笔国外订单，要求生产一些直径1.75毫米的塑料条。此后，这项业务迅速扩大，仅用了几个月时间，就成了公司的大业务。光华伟业创始人杨义浒这时才发现，这些塑料条其实是进行3D打印所需的原材料。&　　于是，他找来专门的3D打印开源技术文件进行研究，并单独成立维示泰克公司，进行3D打印机的生产与销售。2012年，该公司在国内的3D打印机销售量达到上千台，而面向国外市场的整机业务则刚刚开始。&　　杨义浒举了一个最典型的例子来向南都记者说明维示泰克的目标客户，即中兴手机用3D打印机来制作手机&手板&。&手板&是手机的初始模型，设计师会在拿到 手板之后再进行修改。在传统生产方式中，手板的制作一般是由专门的手板厂来完成，全手工制作，大约需要两周的时间，成本在3000元以上。而如果采用3D 打印的方式，只需3-4个小时，成本也不过几十元。&　　在杨义浒的规划中，光华伟业与维示泰克将分别专注于3D打印材料的生产和三维立体成型软件及3D打印机的生产销售，以形成对3D打印行业的全产业链布局。&　　VC何时出手？
&　　去年年底时，当天使投资人王利杰为自己设计了一款iPhone保护壳名片时，曾想过要找一家3D打印服务提供商，把它&打印&出来。但几经考察和比较后， 他发现，3D打印出来的手机壳不仅成本昂贵，而且最关键的是，不耐磨。最终，他选择了丝网印刷取而代之，才解决了耐磨的问题，并将单个手机壳的制造成本控 制在了百元以内。&　　王利杰向南都记者表示，目前在国内，3D打印尚处于非常早期的阶段。无论是技术还是市场需求，都尚未真正成熟。因此，即便是像他这样的早期投资人也对这一类投资项目涉猎甚少。&　　从某种意义上说，丛真也赞同王利杰的观点。他告诉南都记者，在自己已经看过的一些与3D打印相关的案子中，不少是国外3D打印设备代理商出身，由于较早地接触和熟悉3D打印的技术和原理，从而另起炉灶，进入3D打印机制造领域。&　　不过，2010年就投资了光华伟业的深创投副总裁钟廉却并不这样认为。他以2D打印的发展历史为参照，向南都记者解释，3D打印大致可分为3D打印原材料、三维立体成像软件和3D打印机三部分，如继续细分，则以3D打印机为例，又可分为喷头、控制板等部分。&　　钟廉认为，3D打印产业链的各个环节如全部展开，再通过竞争集中到少数几家，至少需要近十年时间，而其利润最丰厚的撇脂利润期不会超过最初的三至五年。这对于较早进入3D打印行业，并能把握住产业技术发展方向的企业来说，无疑是最佳的成长机会。&　　不过，与3D打印爱好者们所盼望的&家家户户必备一台3D打印机&的景象不同，钟廉并不认为，3D打印机会成为普通家庭的标配，尤其是在中国。&你看2D打印机发展到现在快二十年了，也不是家家都有一台！&&　　相比之下，钟廉更看好B 2B市场的潜在成长空间。除去维示泰克目前已进入的建模开模市场之外，更高端更精细化的生物医疗以及更大众化的娱乐市场，如3D照相馆等正是钟廉所关注的。&　　观点
&　　&3D打印技术最难的地方，是工业级别的运用，而大型金属结构件更是难中之难&。&&&亚洲制造业协会首席执行官罗军&　　&如果是单纯卖硬件，在中国的市场环境下，境遇就像电子书一样被对手迅速摊薄。&&&&经纬中国副总裁丛真&　　&3D打印利润最丰厚的撇脂利润期不会超过最初的三至五年。&　　&&&深创投副总裁钟廉&　　赢家　　3D Systems：巨头炼金术&　　如果告诉你，有一家名不见经传的公司可能在今后十年表现非凡，拥有相当于苹果公司和Facebook的市值，你会怎么想？&　　对于寻找&未来型&企业的人来说，或许没有比3D System s公司更好的选择。3D Systems向客户提供&一站式&全套增值解决方案，包括硬件、软件、材料、工艺、教育培训和应用支持。不仅提供打印机，还出售打印机配套的原材料、相关设计软件，并为客户提供培训，其解决方案涉及模具、医疗、教 育、珠宝、建筑等行业。&　　2011年年中，3D System s从纳斯达克转到纽交所，该公司股价上升了89.7%，涨幅超过软件应用行业平均水平的四倍，表现优于苹果公司和Facebook公司。
在近日低调获得证券承销执照后，黑石集团（Blackstone)这家全球一流的另类资产管理巨头，终于可以跻身于自己既陌生又熟悉的行业投行业。可以肯定的是，这一消息足以让一些投行家夜不能寐。　　不过，《每日经济新闻》记者就此事致电黑石集团（香港）时，对方表示在香港并没有对外媒体部门，具体详情尚无法告知。
　　PE大佬集体转舵　　昨日（2月4日），据英国《金...&
在近日低调获得证券承销执照后，黑石集团（Blackstone)这家全球一流的另类资产管理巨头，终于可以跻身于自己既陌生又熟悉的行业投行业。可以肯定的是，这一消息足以让一些投行家夜不能寐。　　不过，《每日经济新闻》记者就此事致电黑石集团（香港）时，对方表示在香港并没有对外媒体部门，具体详情尚无法告知。
　　PE大佬集体转舵　　昨日（2月4日），据英国《金融时报》报道，黑石低调地获得了一张证券承销许可证，使其业务从传统的另类资产管理与金融咨询，扩展至投行业务。　　黑石于2007年在纽约上市，其最新公开报表似乎能取悦公众股东。彭博显示，2012年其净利润达到2.19亿美元，约合每股收益0.41美元，自2007年以来首次扭亏为盈。在截至去年底的第四财季，净利润为1.06亿美元，远高于前年同期的-2268万美元。　　但分析师认为，一只脚跨入投行业务，可以提升收费收入（IncomeFees)，从而满足股东胃口。《每日经济新闻》查阅资料发现，截至去年9月底，黑石的前五大股东均为机构投资者，依次是Waddell&ReedFinancial（7.51%）、富达公司 （5.06%）、瑞信（5%）、摩根士丹利（4.2%）和德意志银行（3.7%）。其中，瑞信和大摩都在证券承销上实力不俗。　　看上去，黑石的转型压力并非来自业绩，而是私募股权行业的转舵。据了解，黑石最大的两个竞争对手阿波罗（Apollo）和KKR都已经取得了证券承销资格，在上市的大型投资并购集团中，只有凯雷集团（Carlyle）表示对承销执照没有兴趣。　　根据黑石官网介绍，其主营业务包括两部分：另类资产管理和金融咨询。其中另类资管覆盖PE、房地产、对冲基金方案（BAAM）和封闭式基金等。相比之下，KKR的核心业务则包括资本市场（KCM）一项，可以直接为客户执行IPO、PRE-IPO（上市前）筹资、股权回购以及并购融资等相关工作。　　彭博数据显示，在截至2012年9月底的第三财季，KKR净收入为25.6亿美元，其中有2.73亿美元 （占比11%）来自资本市场业务。私募股权基金（19.2亿美元）仍然是净收入的最大来源，但资本市场环比增速最快，达到惊人的154%，三季度资本市场收入创下10个季度以来的新高。&
　　承销仍是投行天下　　如果黑石做起投行业务，是否会抢下那些投行家的饭碗？　　海外分析人士指出，如果PE的承销业务增长过快，投资银行可能会感受到威胁，但现在大可不必为此感到惊慌，比如当KKR正式成立承销部门后，高盛和摩根士丹利就立即邀请其参与一笔债券交易。　　此外，IPO保荐同样会带来风险。如果PE投资组合中的公司IPO项目出现严重问题，私募股权集团会面对法律诉讼。　　&我们与PE公司的关系很复杂&，一位不愿具名的投行家声称，&这种关系不是纯粹的利益冲突，为什么我们不利用PE手中的客户来赚取利润呢？这完全是增值收入。&　　另一方面，全球最主要的股票承销市场仍然被投行占据。彭博数据显示，2012年排在全球股票首发前五位的投行依次是摩根士丹利、摩根大通、德意志银行、花旗和美银美林。其中摩根士丹利涉及金额高达107亿美元，费率为3.11%。　　知情人士称，黑石在这上面的野心并不是非常大，只不过是为了在企业重组或者并购等业务上更好地服务客户。如果结果被证明是积极的，黑石可能会增加规模。
两大对冲基金巨头Bill Ackman与Dan Loeb围绕营养补充品直销商康宝莱（Herbalife）展开多空对决。Ackman去年12月声称做空&庞氏骗局&康宝莱，Loeb旗下对冲基金本月公布持有8.24%的康宝莱股份，Loeb回敬Ackman做空策略&荒谬可笑&。美国证券交易委员会（SEC）已对康宝莱展开调查。
做空先锋Ackman
两大对冲基金巨头Bill Ackman与Dan Loeb围绕营养补充品直销商康宝莱（Herbalife）展开多空对决。Ackman去年12月声称做空&庞氏骗局&康宝莱，Loeb旗下对冲基金本月公布持有8.24%的康宝莱股份，Loeb回敬Ackman做空策略&荒谬可笑&。美国证券交易委员会（SEC）已对康宝莱展开调查。
做空先锋Ackman
Ackman早就看准了康宝莱。他最初是从一个转做股票研究员的朋友那里得到了线索。那位朋友起先做记者，写过一本有关Ackman上次做空的书，转行后告诉他康宝莱这家公司有庞氏骗局的感觉。
到去年春季以前，Ackman旗下基金Pershing Square已经相信康宝莱值得做空，只是需要找到一个可以引起股价下跌的导火索。
同年5月1日，另一位对冲基金巨头绿光资本（Greenlight Capital）的掌门人David Einhorn在康宝莱的盈利电话会议上提出质疑，要求公布更多的信息。Pershing Square就趁此机会开始建仓，拉开了做空康宝莱的序幕。
7个多月后的12月20日，Ackman召开长达3个小时公开会议，承认
我们在做空康宝莱股票。
在会上，他演示揭发康宝莱，谴责其哄抬报价，提供误导性的销售信息，以复杂的内部激励结构掩盖庞氏骗局。
那时Ackman做空康宝莱的规模增加到约2000万股，为此投入逾10亿美元，他还说自己对这只个股的目标价位是零。
Ackman宣布做空康宝莱的消息导致康宝莱股价次日下跌9.8%，四天内暴跌38%，当周跌幅超过23%。
半路杀出Loeb
眼看故事就要发展成&空军大屠杀&，形势突然峰回路转，康宝莱的&幸运之神&出现了。
就在康宝莱计划举行演示会反驳Ackman的前一天1月9日，Dan Loeb领导的对冲基金Third Point当月向SEC递交的13G文件显示，该基金持有890万股康宝莱的股票，占康宝莱股份规模的8.24%。
以Third Point递交文件当日1月3日康宝莱收盘价每股36.35美元计算，Loeb的持仓应该超过了康宝莱股份总额的5%。
3日以来康宝莱股价上涨约7%。
9日，Loeb在致投资者的信中称
庞氏骗局是严重的指控，我们已经与自己的顾问做了深入研究。我们认为它没有这种特点。
做空主题是基于认为联邦贸易委员会（FTC）玩忽职守，三十多年来贻误了揭露巨大诈骗案的机会，（会应卖空的对冲基金要求）不久就将醒悟，关闭这家公司。
考虑到FTC对这类诈骗很敏感，我们发觉，这种主题尤其荒谬可笑。1997年以来，FTC已经指控了13起号称庞氏骗局的个案。
此外，Loeb还解释了为何他认为康宝莱的股价可能升至每股55-68美元。
Loeb力挺康宝莱的消息明显推高了股价，9日上午康宝莱股价上涨9%以上，午盘时段上涨4.8%，最终收涨4.43%，收报每股40.05美元。
Pershing Square创始人、Chapman Capital的Robert Chapman也看好康宝莱上涨，称FTC此前已经调查过康宝莱，预计康宝莱大量回购股份将增加Ackman空仓的压力。1月3日他就说已经买入康宝莱，与Ackman对赌。
了解内情的人士还透露，在Loeb反击Ackman指责时，SEC也开始对康宝莱展开调查，由SEC纽约办事处的执法官员领导。
知情者称，虽然这次调查不会采取任何法律行动，但会给康宝莱带来压力。
转自华尔街见闻：/node/21798
&最新消息Shares Of Herbalife Are Back Below The Pre-Ackman Short Levels&
Shares of Herbalife, which has been one of the most controversial stocks lately, have fallen below the pre-Ackman short levels.&
Herbalife's stock fell $3.57, or 8.19%, to close at $40.02&a share yesterday. &The stock was last trading lower in the pre-market today.
Since December 18, the trading session before Bill Ackman confirmed his short, shares of Herbalife have fallen 5.84%.
The stock touched a 52-week low of $24.24&on December 24 and rallied back above the pre-Ackman short levels on&.&
Yesterday, the&&private Kentucky-based multi-level marketing firm Fortune Hi-Tech Marketing and halted its operations for being an allegedly illegal pyramid scheme pending a trial.&
Even though Herbalife and other MLMs were not the target of that presser, the action still seemed to send chills throughout the MLM sector with shares of&Herbalife, Nu Skin&and&Blyth&all closing lower yesterday.&
During the press conference, the FTC declined to comment on Herbalife.&
Ackman, the founder of Pershing Square Capital Management, is&, a multi-level marketing company that he believes is a pyramid scheme.
After Ackman presented his short case at a special conference last month, hedge fund manager&&that his fund had snapped up an 8.24% stake in the company on the long side. &Loeb said in a letter to investors that Ackman's short case lacks "merit" and his pyramid scheme allegation is "preposterous."&
过去二十年来，数学博士、奥赛大奖得主扎堆的对冲基金公司文艺复兴科技（Renaissance Technologies，&文艺复兴&）保持佳绩，管理资产规模超过200亿美元，俨然基金界屹立不倒的创奇。但近年文艺复兴的表现让这块&传奇&的金字招牌成色折损。
文艺复兴旗下&文艺复兴机构期货基金&（RIFF）2011年盈利仅增长1.84%，2012年亏损3.1...&
过去二十年来，数学博士、奥赛大奖得主扎堆的对冲基金公司文艺复兴科技（Renaissance Technologies，&文艺复兴&）保持佳绩，管理资产规模超过200亿美元，俨然基金界屹立不倒的创奇。但近年文艺复兴的表现让这块&传奇&的金字招牌成色折损。
文艺复兴旗下&文艺复兴机构期货基金&（RIFF）2011年盈利仅增长1.84%，2012年亏损3.17%，超过了同年巴克莱CTA指数的平均降幅：1.59%。2011年，该指数也是亏损。
RIFF采用全回报投资策略，主要进行全球期货与远期交易，一度是文艺复兴的生财机器，可它也赶上了全行业回报下降的潮流。
2012年底，RIFF资产规模缩减到7.88亿美元，远低于2011年的40亿美元。
其中部分原因是，去年许多文艺复兴内部人员将投入RIFF的资金转入该公司新发基金Renaissance Institutional Diversified Alpha Fund（DAF）。
不过，去年3月1日推出的DAF并没有亮眼的表现，截至年底管理资产49亿美元，报亏1.28%。
文艺复兴麾下一员干将&文艺复兴机构股票基金&（RIEF）去年的业绩略强于同门，盈利8.43%。
但这样的业绩还是令人失望，因为采用美股净多头投资策略的RIEF去年回报约为标普500指数的一半。
3-5年滚动期间里，该基金的年回报比标普500高400-600基点。过去三年，RIEF仅是在累积回报方面胜过了标普500。
2012年，RIEF落后标普500 600基点，2011年跑赢该指数3200基点，2010年超过45基点。2012年底RIEF管理资产57亿美元。
当然，文艺复兴最神秘的&大奖章基金&（Medallion Fund）引起的猜测最多。
该基金采用多种资产的短期量化策略，计入管理费和业绩提成费后年回报率40-80%。
institutionalinvestorsalpha称，消息人士透露，大奖章基金2011年初管理资产90亿美元，2012年回报至少30-40%，不过它的回报率本应比这高得多。
告别2012年，文艺复兴管理资产规模由2011年的200亿美元增至220亿美元，RIFF、RIEF和DAF三只基金管理资产约占其中一半。公司大量投资属于创始人Jim Simons和其他内部人员。
转自华尔街见闻：/node/21965
In its latest move to bolster its asset management arm,Kohlberg Kravis Robertshas found an unusual partner: a hedge fund seeking to invest in natural disasters.The investment firm ...&
中国规模最大的一笔杠杆收购(LBO)交易，即广告公司分众传媒控股有限公司(Focus Media Holding Ltd.) 37亿美元私有化交易开局乐观，这进一步显示亚太地区低迷的杠杆收购市场可能将重获生机。
亚太地区的杠杆收购交易于7年前达到高峰，但伴随股市波动的加剧，这类交易逐渐萎缩。在杠杆收购中，买家会用收购对象的现金流来...&
中国规模最大的一笔杠杆收购(LBO)交易，即广告公司分众传媒控股有限公司(Focus Media Holding Ltd.) 37亿美元私有化交易开局乐观，这进一步显示亚太地区低迷的杠杆收购市场可能将重获生机。
亚太地区的杠杆收购交易于7年前达到高峰，但伴随股市波动的加剧，这类交易逐渐萎缩。在杠杆收购中，买家会用收购对象的现金流来为交易进行融资。用于为分众传媒私有化交易融资的一笔10.8亿美元贷款正处在向其他银行转售的过程当中，这也可能使市场重拾对这类交易的信心。分众传媒董事长及私募股权投资公司将实施上述杠杆收购。与此同时，令市场信心得以恢复的其他因素还有：股市走高、利率较低、中国大陆和台湾投资者提供杠杆融资的力度不断加大，并且银行业人士称杠杆收购多年来从未出现过这样的乐观前景。
汇丰控股(HSBC Holdings PLC)亚太杠杆和收购融资部门主管Lyndon Hsu表示，进入2013年，私募股权投资公司展开的的买方活动似乎变得更加活跃，它们从2012年股市涨势带来的重估利得中获得信心。
杠杆收购在亚洲市场的受欢迎程度向来不及西方市场，原因是许多亚洲企业由家族所控制，而这些家族对出售旗下企业表示反感，并且也有能力从银行获得低息贷款。据Dealogic表示，在2006年的高峰期，亚洲杠杆收购交易总价值为500亿美元，而同年欧洲和美国杠杆收购交易的价值则分别达到了2,660亿美元和4,170亿美元。但到去年，亚洲杠杆收购交易价值则萎缩至150亿美元。
亚太区贷款市场协会(Asia-Pacific Loan Market Association)主席、法国农业信贷集团(Credit Agricole)亚太银团贷款业务主管Atul Sodhi表示，去年杠杆收购交易遭遇市况波动的冲击，买家难以对资产给出正确的估值。亚太区贷款市场协会旨在推动该地区信贷市场增长并促进这类市场的流动性。
银行业人士表示，由于市场人气改善，预计亚太地区杠杆收购的两大市场澳大利亚和日本今年的交易活动将升温。他们还认为，海外中资企业的私有化也会更加活跃。
中国和印度的法律不允许在境内进行杠杆收购。
亚洲股市今年迄今实现上扬。香港恒生指数周一收于21个月高点。日经指数则自2010年4月份以来首次短暂突破11000点。
Hsu表示，银行业市场的风险偏好正在回暖，它们再度对杠杆收购显示出兴趣。
在分众传媒的私有化交易中，花旗集团(Citigroup Inc., C)、瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG, CS)和星展银行有限公司(DBS Bank Ltd.)这三家银行将牵头15.3亿美元的融资，国家开发银行(China Development Bank)、中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China)和中国民生银行股份有限公司(China Minsheng Banking Co.)等另外六家银行也将提供帮助。这九家银行目前正在向其他银行转售10.8亿美元的贷款。
另一笔正在进行中的杠杆收购是总部位于中国、在美上市的7天连锁酒店集团(7 Days Group Holdings Ltd.) 6.35亿美元的私有化交易。银行业人士表示，该集团联席董事长和对其提供支持的私募股权投资公司寻求获得1亿至1.2亿美元的贷款。
受杠杆收购的高利率吸引，中国大陆和台湾银行越来越多地参与到本土市场之外的收购交易中。
去年Pacific Equity Partners Pty. Ltd.对澳大利亚Spotless Group Ltd.的杠杆收购就吸引到26家银行，其中8家来自台湾。这笔交易的收益率为5.5%，远高于银行业发放的企业贷款通常2%的利率。
Hsu表示，中资银行依然青睐与中国相关的杠杆收购交易，因此当越来越多的美国上市中资企业寻求私有化时，这些银行也获得了新的杠杆收购收入来源。
据纽约时报Dealbook报道，1月中旬台湾中华开发工业银行（开发工银）起诉摩根士丹利公布的文件曝出，摩根士丹利在金融危机前明知美国房产市场远比预计的糟糕，仍将内部有人称为&核屠杀&毫无价值可言的有毒资产出售，中国建设银行就是其中一个买家。
报道认为，案件披露的信息显示了投行的一种行为模式，美国房产市场有了麻烦，这点摩根士丹利上下人尽皆知，可他们利用这...&
据纽约时报报道，1月中旬台湾中华开发工业银行（开发工银）起诉摩根士丹利公布的文件曝出，摩根士丹利在金融危机前明知美国房产市场远比预计的糟糕，仍将内部有人称为&核屠杀&毫无价值可言的有毒资产出售，中国建设银行就是其中一个买家。
报道认为，案件披露的信息显示了投行的一种行为模式，美国房产市场有了麻烦，这点摩根士丹利上下人尽皆知，可他们利用这点反向押注房贷支持的证券，并且将垃圾投资倾销给毫不起疑的买家。
该行员工还给这类有毒资产考虑过起名为&次贷灾难&、&核屠杀&、&终极杀手&、&拳王泰森绝杀&，甚至一袋臭狗屎。
开发工银当年参与了建行上述交易，目前该行诉称摩根士丹出售5亿美元的住房抵押贷款担保证券（CDO）系欺诈行为。
案件披露的文件显示，代号Stack2006-1的上述CDO于2006年上半年推出，当年2月，摩根士丹利开始整合推出部分Stack CDO，在内部演示文件中将其称为&代表摩根士丹利&。
因为除了赚取佣金和管理费，摩根士丹利还有能力以3.25亿美元贷款做空这款CDO，相当于假如支持CDO的资产跌价，摩根士丹利为了获利可以向Stack CDO出售资产。
实际上，摩根士丹利不但以1.7亿美元做空Stack，还在出售它。结果支持Stack的5亿美元资产价值蒸发4.15亿美元。
至于为何做空Stack，是因为摩根士丹利内部已经了解美国房产市场当时就已疾病缠身。
摩根士丹利的一名员工在日的中警告，摩根士丹利持有次贷抵押存在问题，
真正的问题是那些贷款申请都说不通。
他还举例说，有个贷款人说自己月入1.2万美元，在一家不知名的公司做负责营运的经理，而调查发现那家公司的业务是塔罗牌占卜。
日的一封摩根士丹利员工称：
评估质量正在恶化，太明目张胆。
同年4月，摩根士丹利成立了自己的内部对冲基金，其领导人就是《大空头》（）一书中描写为肆无忌惮做空次贷市场的Howard Hubler，其交易员帮助促成Stack和其他类似交易，至少两人能看到摩根士丹利未公开的尽职调查报告。
Dealbook认为，虽然知情者透露这只对冲基金没有Stack持仓，但摩根士丹利显然是在为次贷崩盘未雨绸缪。
2007年初，摩根士丹利认识到次贷市场比此前预计的糟糕得多，即使Stack在内的CDO也面临亏损，所以就向全球兜售上述摩根士丹利内部喻为毒性堪比&核屠杀&的资产。
当然，推销时摩根士丹利会将它们称为安全稳健的投资。而台湾的开发工银就是上套的买家。
只不过，摩根士丹利的这类核臭弹CDO太多，没有找到足够的冤大头，所以次贷危机真正爆发时还是损失了数十亿美元。
转自华尔街见闻：/node/21824
奢侈品市场头上悬浮的光环是否即将褪去？PRADA，LVMH（路易威登母公司）和历峰集团（卡地亚母公司）的股价看上去些许黯淡。在过去几年内，中国消费者已经在很大程度上帮助了这些奢侈品制造商。但是，中国买家可能会暂时停止或减少购买奢侈品，这将对奢侈品制造商的股价产生负面影响。奢侈品的购买通常被视为防御性投资（defensive investment）。即使在经济...&
奢侈品市场头上悬浮的光环是否即将褪去？PRADA，LVMH（路易威登母公司）和历峰集团（卡地亚母公司）的股价看上去些许黯淡。在过去几年内，中国消费者已经在很大程度上帮助了这些奢侈品制造商。但是，中国买家可能会暂时停止或减少购买奢侈品，这将对奢侈品制造商的股价产生负面影响。奢侈品的购买通常被视为防御性投资（defensive investment）。即使在经济衰退时期，富人们也会购买名牌手袋和手表。在过去的几年内，奢侈品制造商瞄准&进取型买家&（aspirational buyers）以大规模扩张市场。进取型买家指年收入在3万至10万美元之间的买家。虽然中产阶层在奢侈品购买上的花费相当有限，但与&事实富裕&的阶层相比，他们更加&志气富裕&。他们为奢侈品市场的扩张做出了贡献。
对奢侈品制造商而言，当前诞生了一个有利可图的新兴群体，这就是中国迅速膨胀的中产阶层。根据高盛最近发布的研究数据，中产阶层占据了全球38％的奢侈品消费市场。中国买家在奢侈品消费上的开支高昂，他们平均每次奢侈品消费额达782美元。来自中国中产阶层的奢侈品买家人数已经从1995年的100万增加至今天的3700万。高盛预测，以年复合增长率14.1%进行计算，2025年中国奢侈品买家数量将增加至2.56亿。上述状况已经从奢侈品生产商的股票表现反映出来。2011年秋季至今，PRADA的股价已上涨逾140％，历峰集团也上涨了近75％。彭博欧洲奢侈品指数（Bloomberg Europe Luxury Good Index）升幅也超过50％。而同期的道琼斯工业指数仅上涨约30％。
但有人从若干方面质疑奢侈品市场的繁荣能否持续下去。首先，中国房地产市场的繁荣造就了一个富裕阶层。但中国的房屋贷款政策正日趋紧缩。政策的紧缩在过去几年内使房屋购房者数量下降并导致住房市场供过于求。房屋市场的萎缩将降低中国中产阶级的购买力水平。瑞银（UBS）经济学家汪涛认为，由于地产和建筑行业在推动中国经济增长方面的强大作用，住房政策变化而导致的房屋需求下降将可能导致中国经济硬着陆。此外，在中国，有人购买奢侈品送给地方官员以换取工程建设的权利。但中国政府正严厉打击此类送礼行为。同时，奢侈品零售商同样需要考虑顾客个人喜好变化等问题。例如，中国奢侈品买家多为男性，而男性客户一般不是奢侈品的忠实客户。众所周知，中国奢侈品销售量在过去几个月大幅降低。根据香港政府统计处的数据，在2011年中期，珠宝、手表、钟表的销售额增长率高于零售行业整体销售额增长率。但2012年1月，奢侈品行业的销售增长率不及零售业整体增长率。2012年3月至10月间，其中五个月的奢侈品销售额出现下滑。
即使在上述情况下，高盛银行仍然对奢侈品行业的前景发表了乐观预测。高盛分析师William Hutchings表示：&2012年，中国奢侈品需求有所放缓。但我们认为，此类放缓掩盖了潜在的发展趋势。欧元的贬值带动了赴欧旅游潮，部分亚洲市场的奢侈品需求转移到了欧洲。&如果那些对奢饰品行业的质疑是正确的，同时中国的中产阶级消费者突然停止购买此类商品，奢侈品制造商的股价将会如何变化？我们在此做一个简单分析：高盛预测，中国中产阶层将分担7％的全球奢侈品需求。以历峰集团为例，高盛预测这家市值达290亿欧元（386亿美元）的公司今年应产生102亿欧元（136亿美元）的营业收入。但如果中国中产阶级买家停止购买奢侈品，其销售额将下降7亿欧元（9.32亿美元）。当然，这种分析存在瑕疵。中国中产阶级的奢侈品买家们不可能突然全部停止购买。部分零售商早先发布的报告显示，2012年四季度的奢侈品销售额可能出现上升。高盛预计，2025年中国中产阶级的奢侈品买家将承担17％的全球奢侈品需求。去年九月，部分奢侈品生产商对投资者提前拉响警报。巴宝莉（Burberry）就其盈利能力发出警告，该警告部分源于中国销售额的降低。巴宝莉首席财务官Stacey Cartwright对华尔街日报表示：&并不是我们的所有同行都会有此感受（指盈利下降），但我们肯定不是唯一的一个。我们看到了一个需求放缓的亚洲，而中国首当其冲&。去年，历峰集团的首席执行官Johann Rupert说：&我感觉我们在火山顶举办我们的晚宴。这个火山可能在今年、十年内或二十年内喷发。而掌握我们命运的是中国。&&转载自华尔街见闻：/node/21794
近期华尔街最热门新闻是什么？是标普指数涨回至金融危机之前的水平？是欧元创出11月高点？是日元连续11周下跌？是苹果跌下&全球最贵&公司王座？
都不是，整个华尔街周五都在关注CNBC的&Fast Money Halftime Report&，更准确的说是由Scott Wapner所负责的该节目的最后半小时的报道以及当时电话参与节目的两个大佬：Carl I...&
近期华尔街最热门新闻是什么？是标普指数涨回至金融危机之前的水平？是欧元创出11月高点？是日元连续11周下跌？是苹果跌下&全球最贵&公司王座？
都不是，整个华尔街周五都在关注CNBC的&Fast Money Halftime Report&，更准确的说是由Scott Wapner所负责的该节目的最后半小时的报道以及当时电话参与节目的两个大佬：Carl Icahn和Bill Ackman。节目的内容用路透报道的措辞就是：当今世界最显赫的投资者之二在电视直播中爆发了激烈的口水战。
那么激烈到什么程度呢？当Icahn在节目中的话传出了&哔哔哔&的声音后，在纽交所现场直播的Wapner不得不打断了他的话，提醒他节目在直播，需要注意措辞。节目录制现场的纽交所交易大厅顿时爆发出一阵失望的&oohs&的叹息之声，直播节目中清晰可闻。Wapner只好接着说：&好吧，看来纽交所的交易员们对此很欣赏。&
节目进行期间网络上更是炸开了锅，金融记者和市场观察们在Twitter上疯狂讨论着节目进程。BI对此的点评就是：&金融电视史上最伟大时刻！&
对冲基金Ironfire Capital的Eric Jackson在Twitter上写道：&我永远不会删除今天Ackman vs Icahn的CNBC节目。我要让我的孙子们也看看这一切。&
BI的Joseph Weisenthal写道：&再也不会有比我们刚才看到的更精彩的了。&
Zerohedge说道：&Jerry Springer（竞争节目的主持人）: 我完了。&
就连CNBC"Fast Money" 的主持人Jim Cramer都忍不住问道：&富人们的节操（dignity）都哪去了？&
&紫禁之巅&康宝莱
为了给不了解背景的读者做个交代，我们简单介绍下此次Ackman vs Icahn的战场：康宝莱Herbalife（HLF）。
如我们此前报道，对冲基金巨头Einhorn和Ackman高调做空Herbalife（HLF），随后Witney Tilson跟进做空，但自这位老兄进入后形势急转直下。此后另一大佬dan loeb旗下基金Third Point宣布已购入8.24%HLF股份的消息更是点燃了该股逼空的热情。
而媒体报道Icahn已确认自己已持有康宝莱的多仓，这意味着他将联手Loeb对抗Ackman，当然了与后两者的友好关系不同，Icahn与Ackman似乎一直过不去。
康宝莱俨然成了主动投资大佬们的紫禁之巅。
好吧，忘了康宝莱吧，接下来进入Icahn VS.Ackman时间。
76岁的Icahn和46岁的Ackman是这个世界上最令人生畏的投资者之二，他们代表着&主动投资&这一投资风格的巅峰。
这场罕见的&史诗性（NBC措辞）&的口水战首先由Icahn1月24日在接受彭博电视采访时挑起：
在评论Bill Ackman和Dan Loeb在康宝莱上谁对谁错时，Icahn说道：
&华尔街上的所有人都知道，我不喜欢Ackman，这不是秘密。我对他毫无尊重可言，我不喜欢他，这不是秘密。
坦率说，我不喜欢他做事的方式。如果你看空一只股票，你就去做空。股票跌了，你就赚了。你不需要跳出来，对着一堆人说这个公司如何如何不堪。如果你要这么做，你为什么不去加入SEC？&
他们不应做监管机构做的事。我认为Ackman的工作不应该是跳出来说SEC应该做调查而我来告诉你们到底哪里违法了。如果确实违法了，你就应该去SEC指控他们。
我不会说说，但这不是秘密，我不喜欢这家伙，我对他毫无尊重可言。我与他做过生意，他一点都不坦率...这是我的看法...。但准确的说，我不认为他做的对。&
随后，Ackman的Pershing Square Capital Management发表了声明，声明简述了Aackman与Icahn此前的过节（我们会在下文介绍），声明中写道：
Carl Icahn是个伟大的投资者，但从我的经历看，他并不守信。
Carl Icahn随后发布声明反击，声明中写道：
我从未要求Ackman成为我的朋友。相反，Ackman不止在一个场合向我表达一起投资的想法。然而，即便我们是朋友，我也永远不会和他一起投资，因为他承担了离谱的风险。
Ackman最近表示&Carl Icahn是个伟大的投资者&。对此我很感谢，但很不幸的是，我不准备回赠他相应的评价。
Ackman与Icahn之间的宿怨来自10年前的一个地产公司交易带来的纠纷，当时Ackman还在运营此前的对冲基金Gotham Partners。经过8年的法律诉讼后，法庭判决Ackman胜诉，Icahn被迫向Gotham支付450万美元及其他利息。
Ackman与Icahn之间的仇怨在金融圈内人尽皆知。他们的一些冲突来自于他们都擅长的领域，主动投资，即购入一家公司大量股份并推动公司管理层变革。
相关文章：Icahn VS.Ackman：金融电视节目史上最伟大口水战（上）
周五，在CNBC的&Fast Money Halftime Report&的直播栏目中，一切看起来没什么不同。Bill Ackman接受主持人Scott Wapner的采访中谈了对康宝莱和J.C.Penny投资的看法。
在谈到Icahn此前的表态时，Ackman表示：
我们的目标是让公众开始关注康宝莱。坦率说，Carl对我的抨击反而帮了我。
而在此刻，Icahn发布了上文中提及的对Ackman的声明，并打电话进来要求参与节目。主持人Wapner问Ackman是否接受直播的讨论，Ackman显然有些意外，但也同意了Icahn的参与。
随后，Icahn加入了节目，而这场口水战也真正展开：
主持人Wapner一开始就试图控制节目进程，对两位大佬明确表示今天的节目是为了从技术上讨论康宝莱的问题。
然而，随后两人却逐渐进入了自己的节奏...,以下是部分摘要：
Icahn抨击Ackman通过公开做空一些公司的股票从而毁了这些公司，说道：&Ackman是个骗子，他是华}