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【期权漫谈】第十四讲：美国保险集团 (AIG) 和2008年全球金融危机
　　卖方不注重风险管理忽略市场流通性、占小便宜吃大亏的最大案例之一，莫过于2008年在次级债券危机中、美国集团 (AIG) 所扮演的角色。
　　尽管2008年美国次级债券危机的始作俑者，是华尔街一群贪婪的大鳄们创造出了一个场外交易的信用违约掉期（Credit Default Swap)，简称CDS，说白了就是美国市场的看跌期权。
　　但是，热衷于占小便宜而这一次吃了大亏的美国保险集团(AIG) 金融产品部，不计风险后果的卖出上万亿美元价值的美国房地产市场抵押贷款债券场外看跌期权，当房地产市场开始下跌的时候无法对冲自己的风险，对市场的快速下跌起了推波助澜的作用。
　　美国保险集团是有超过百年历史的，曾经是世界上最大的保险公司之一，他在世界上 130多个国家拥有八千八百万客户。
　　美国保险集团下属的美国保险集团金融产品部 (AIG Financial Products)，从2003年以来，卖出大量的场外交易的金融衍生品，从道美国保险集团指数(DJ-AIGCI) 场外期权、到美国房地产抵押贷款债券场外看跌期权 (债务担保证券Collateralized Debt Obligation，简称CDO) 无奇不有，市值超过上万亿美元。
　　当房地产市场开始下跌的时候，美国保险集团金融产品部无法找到对手盘，头寸平仓，减少或者对冲自己的风险，直到将美国保险集团推入破产边缘。
　　如果那时候美国保险集团(AIG)破产，将意味着整个世界的自由经济的保险和信用市场的破产，其连锁反应和后果是不堪设想的。
　　最后不得不由美国联邦储备银行出面，斥资1800亿美元，拯救了这一家世界级的保险公司。
　　关于美国保险集团2008年频临破产风险案例，已经作为风险案例，编入了许多大学的金融硕士研究课程。
　　这里把主要的两点风险大概讲述一下：
　　1。场外期权的流通性风险。
　　场外期权的风险除了信用风险之外，流通性风险是人们容易忽略的，也就是说当市场快速移动的时候，找不到对手盘。
　　2。 Vega 和 Gamma 风险是期权市场里两把屠杀期权卖方的利刃，怎样管理好这两个风险值，对于期权卖方，至关重要。
　　在我们国内商品期权元年刚刚开始的时候，重温这一历史教训，力争 “占小便宜不吃亏，或者少吃亏”。对于商品期权做市商，以及以卖出保险费收入为主的机构性期权交易者的风险管理，都会有莫大(,)的好处。
　　作为全球最多元化的衍生交易市场龙头，芝商所提供全方位、具指标性的期权产品，涵盖农作物、金属、能源、利率、外汇、股指等主要资产类别，通过电子平台CME Globex，让您享有全球市场深度及高流动性的交易优势，灵活管理市场风险和捕捉事件机遇。您也可通过对冲和精简运作机制，实现资本效率的最大化。了解更多，请点击左下方“阅读原文”按钮，访问芝商所中文网站。
　　关于作者：
　　寇健先生，任职于硅谷衍生品学院，为资深的交易员和基金经理，曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行，拥有逾28年期货和期权交易往绩，以沉着判断的套利交易策略着称。
　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
（责任编辑：王雪冰 HF074）
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>> 第三章 AIG的幻灭
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AIG祸起CDS（1）
　　日，在夜色中的曼哈顿，连空气都充满了躁动。雷曼兄弟彻底完了，美林总算找到了救命稻草，但下一张多米诺骨牌会是哪个？
　　疲惫的美国?政部长保尔森眼中布满血丝，虽已是后半夜，但他的神经根本无法放松。他知道，下一个黎明到来的时候，无疑就是一场新的金融灾难的开始，受雷曼破产的冲击，华尔街不可避免地会迎来暴跌风暴。
　　但让知晓华尔街内情的他更感到恐惧的，还不是雷曼兄弟垮台，而是AIG的生存问题。一想到这家全球最大的保险公司，他就不禁要打一个寒战，因为这时的AIG，已不复昔日在世界金融市场的呼风唤雨，它已是病入膏肓、来日无多。
　　AIG的股价在急剧下滑。在日后的回忆录中，保尔森说，在日，纽约私募股权投资者克里斯托弗?弗劳尔斯曾?然将他拉到一边，急促地对他说，“汉克（保尔森的昵称），我能对你说AIG现在一团糟吗？”
　　弗劳尔斯手里拿着一叠纸，各种箭头和数字让人眼花缭乱。弗劳尔斯说，这是根据AIG财务做出的分析，该公司的现金流正在枯竭，“在10天以内，AIG将没钱可用。”他警告说。
　　在企业经营上，现金流是一个比盈利更为重要的指标。一个公司亏损一段时间，甚至几年，都不一定会垮掉，但如果现金流断裂，那么马上就会被破产清盘。
　　保尔森闻听大惊，作为华尔街的元老，他深知当时华尔街存在的问题，AIG也不能例外。但如果AIG倒掉，那结果势必是灾难性的。他赶忙通知纽约联储行行长盖特纳，两人简单商议后，决定立刻召见AIG首席执行官罗伯特?威拉姆斯塔德，要求后者就AIG问题作出答复。
　　威拉姆斯塔德同意会见，但提了一个要求，弗劳尔斯不能参加会谈，“他是一个问题，而不是解决途径。”
　　当时，华尔街各种力量正在进行激烈的博弈。一些AIG高管认为，AIG问题急剧恶化，主要是因为一些人在夸大该公司的问题，导致客户出现恐慌，从而不断转走现金。夸大事实者的一个目的，就是大幅压低AIG的股价，以此进行恶意收购，或收购部分资产。
　　但AIG存在问题，却也是一个不争的事实。它的问题主要出在信用违约掉期（CDS）。所谓信用违约掉期，其实就是一种金融资产的违约保险。这种金融衍生品由摩根大通首创，一般银行是卖方，投资者是买方，保险的对象是投资者的投资风险。
　　比如说，甲公司订立了一项交易，为了规避风险，它又和乙金融公司签立合同，对交易进行保险。如果这项交易最终取得成功，那么它只多付出了一些保险费；但假如这项高风险交易最终损失惨重，那么甲公司还可从乙金融公司取得赔付。
　　刚开始时，CDS主要还是安全度较高的产品，比如一些国家的市政债券。金融公司也从这种几乎一本万利的保险权利金中，取得了稳定的收入。随着这种产品日益流行，CDS变得日益投机。一些公司将这些金融工具当作保险来对冲风险，同时押注其他公司财务健康状况。
　　到2008年9月金融海啸形成时，CDS覆盖的名义债务已达到了62万亿美元，而10年前才只有微不足道的1.44亿美元。要知道，2007年美国的GDP也不过只有14万亿美元。如果CDS市场一旦崩溃，华尔街将彻底汪洋，美国即使将整个GDP贡献出来，都无法填补其中的重大亏损。
　　在这个高度投机的市场上，世界最大的保险公司AIG也正是CDS最大的投机者。其他公司相信AIG的实力，因此乐于从这家?公司购买CDS， 以对冲可能的风险；AIG也乐于作为大卖主收取佣金，至少在2008年前，其所担保的证券违约的风险很小。
　　尽管CDS有部分保险的功能，但它们不是证券，因此不受美国证券交易委员会（SEC）的监管。而且它也与传统投保方式也有别，因此又规避了保险监管机构的监管。这种“三不管”，导致CDS的投机性越来越强，风险也越来越大，最终酿成了严重的危机。
　　随着房地产泡沫的破灭，各种抵押贷款债券、公司债券的实际价值大幅缩水，一些公司的破产更使这些债券一文不值，AIG也因此蒙受了前所未有的亏损压力。当AIG亏损不断扩大?，投资者开始抛售AIG股票，仅日，AIG股价就暴跌了31%。
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一起来阅读《金融大博弈：金融战略下的中国与西方未来》吧！作者：刘洪
书籍简介：在我担任新华社驻美国财经记者的四年里，我亲身经历了金融危机肇发地华尔街的突变、中美关系演变以及国际金融秩序调整的种种重大问题。我试图通过描述一些决策者在危机中的行事方式，描绘出一幅权力与资本博弈对攻的酣战图。
　　在这场危机中，中国似乎成了最大的赢家，但中国更需要警觉。来自其他国家的虎视眈眈和转嫁危机，正使中国的处境出现恶化。在全球经济金融格局突变之际，我们必须反思：
　　危机是如何产生的？各国的中央银行、全球的金融监管者为什么不能防患于未然？金融寡头是如何绑架全球经济的？在后危机时代，中国的经济与资本市场能否突破国际炒家的围攻？世界离下一场金融危机还有多远？
当当网免费试读此书地址：/book_12300?ref=read-7-share赌局与骗局：金融交易的真相
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赌局与骗局：金融交易的真相
大多数人投身投资业是出于一种摧毁理性的原因，和良家妇女沦为娼妓的原因如出一辙：这个行业不需要艰苦工作，是不需要太多智慧的群体行为，而且对于别无所长的人来说是一种实际的赚钱手段。——理查德·奈 《华尔街丛林》有一个令无数交易者魂牵梦绕的字眼，叫“成功”；有一个令万千追梦人日思夜想的目标，叫“致富”；有一个令芸芸众生汲汲以求而往往终生不可得的境界，叫“自由”。何谓“成功”？不同行业、不同世界观和人生观的人有不同的回答。但对于金融交易者来说，成功就等同于“致富”加“自由”，这大概是没有什么疑问的。在交易者看来，致富可以导致财务自由，而财务自由意味着拥有可以免除体力劳苦的自由与免除脑力劳苦的自由。虽然财务自由并不完全等同于也不必然推导出终极意义上的精神自由，但至少可以解决我们一生之中99%的烦恼。那么究竟如何才能获致成功？掌握交易技术、提高交易水平固然是题中应有之义，但是还不够，成功地从事交易还必须恪守交易法则、执行正确的交易策略，且需深层次的交易心理学和哲学的支持与配合。实践证明，我们应该设法提高胜率、扩大战果、保住盈利，通过兢兢业业地稳步积累在交易市场上站稳脚跟，而不是妄想通过孤注一掷达到快速致富的目的。欲速则不达，这是万古不易的真理；而持续稳定盈利，则是金融交易的最高境界。这是一部对有志于在金融交易市场一展身手，企图改变命运的人提供全面训练和指导的专著，囊括我十二年来在交易市场上的全部理论研究和实战经验的总和。这些理论和经验只对那些“为交易而生、为交易而死”的人有用。如果缺乏这种决心和意志，那么阅读这本书纯属浪费时间。有些人是天生的赢家，稍加训练即能持续稳定盈利，其成才的时间之短最低可以少至5年；有些人资质平平，但是如果勤奋不辍，一直孜孜不倦地研习与总结，经过10-15年的努力也能有所成就；还有一类人，无论怎样努力都不得要领，或者早在形势和机遇转向对他有利之前就已经闯下大祸，背负极其沉重的债务负担，从而永久性地失去了参赛资格。无论成败，本书要求交易者内外兼修，广泛阅读。一方面刻苦研究交易技术，一方面从心灵和头脑两方面建设自己。要树立健康、积极和相对洒脱的金钱观，要常怀恻隐之心，做事留有余地，保持身心平衡，懂得回报社会。唯有宽以待人，严于律己，时时处处履践天道，庶几可以尽人事以待天命。尽管本书尽量避免道德说教，但我还是不得不指出，与人为善、扶危济困是成功交易家的行事风格与处世原则，而成为成功交易家应该是每一位交易者的最高目标与最终目的。金融交易目前主要包括股票、期货、期权、外汇、债券等五大传统领域，此外还包括谁也说不清道不明的交易金额之巨大堪称天文数字的“金融衍生品”。在以前，甚至连期货、期权和外汇都被归为“金融衍生品”之列，但是现在情况已经有所改变，这三者已经演变为传统交易项目。五大传统交易领域既互相独立，又彼此交叉。以股票为例，除了传统的股票之外，又派生出了股票期权；以期货为例，除了传统的商品期货，又诞生了金融期货，包括股指期货、利率期货、外汇期货；以期权为例，它包括股票期权、指数期权、期货期权、外汇期权、利率期权；以外汇为例，除了传统的银行间外汇市场，还派生出了外汇期货与外汇期权。从基本分析的角度看这几大领域的差别很大，但从技术分析的角度看除了一些细微的差别之外其分析方法几乎完全相同。因此在一个领域所掌握的技术和经验完全可以移植到其他几个领域。无论任何交易品种，其价格走势形态都有且只有一种外在表现，即趋势与盘整（或曰“形态”）的交替出现。通过金融交易所获取的利润主要来源于趋势，尤其是大级别趋势，因此说趋势跟踪技术是金融交易获利的最本质方法。本书将告诉您如何从长期、中期和短期三个时间层面实现趋势跟踪。　　无论股票、期货、期权、外汇甚至债券，无论任何交易市场，都是绝顶聪明的人发明出来的大赌场，是效率极高的财富再分配的机器。在这里，永远是老手赚新手的钱、内行赚外行的钱、专家赚大众的钱、机构赚散户的钱。成功的交易家个个都是大赌徒，他们中有些人是职业赌徒或扑克专家出身，例如维克多·斯波朗迪。不要对“赌”这个字抱有任何反感情绪，“赌”字有术，“赌”亦有道，只要你按高明的技术赌、按正确的策略赌、按既定的原则赌、按严明的纪律赌，成为大赢家并非不能。陈江挺在他的《炒股的智慧》一书中已经把炒股同赌博相提并论，并把买股称之为“下注”。人们以前讳言“赌”字，还是老陈有勇气，把窗户纸捅破了，可谓开风气之先。现在我写书表达起来就方便多了，用不着再遮遮掩掩的了。交易中的“赌”和扑克牌中的“赌”并没有什么两样，赢钱的奥秘都是六个字：“持续掌握优势”。再说具体点，就是仔细分析胜算，牢牢把握优势，严格控制风险。就是当胜算非常大的时候下大注，当胜算比较大的时候下小注，当没有胜算的时候不下注。就是想方设法地尽快把坏牌打出去（止损），把好牌尽可能地留在手里（持长)。当然，如果您在道德层面对类似“赌”或“投机”这样的字眼深恶痛绝，这本书就不必读下去了。　　如果说传统的交易市场还可以解释为赌局的话，那么金融衍生品又是些什么东西呢？我可以肯定地告诉读者，它们是金融交易天才们发明的大规模杀伤性武器，是经济和金融领域的核武，是一起起大规模的诈骗案。或迟或早，它们也将和真正的战争一样，为摧毁人类文明尽上自己的一份力量。我早已说过，金融交易是和战争最为类似的人类行为，是一种另类的战争，其外在表现就是对金钱的疯狂掳掠。既然如此，掠夺的速度当然是越快越好，效率越高越好，金融衍生品就是在这样的指导思想下被设计出来的。自从它诞生的那一天起，因其与人类无限贪婪和嗜赌无度的天性相吻合，它的市场容量就像被吹胀的气球一样疯狂地膨胀起来。目前，金融衍生品市场规模空前，成为全球大部分虚拟资本的沉淀之地，以其数倍于实体经济的实力，一方面对实体经济构成威胁，一方面在交易市场上厮杀得天昏地暗。我认为每个交易者都应该读一下弗兰克·帕特诺伊所著的《F·I·A·S·C·O》（书名直译为“大灾难”，中译为《泥鸽靶》或《诚信的背后》），这本书会清楚地告诉您金融衍生品究竟是什么。《骗术扑克》一书的作者迈克尔·刘易斯对此书评价说：“《诚信的背后》让你亲身体验当今华尔街最危险、最重要的游戏。衍生品交易是一场血腥的游戏，猎物就是毫无防备的投资者。读读这本书吧，否则……”　　果不其然，2008年10月，早已开始的美国次贷危机在这一月迅速恶化，并最终导致了全球金融市场的崩溃。这一月，美国道琼斯指数一度最大跌幅高达27%，香港恒生指数最大跌幅超过40%，日经225指数最大跌幅接近40%，被称之为“创18年熊市25年新低”！而同期中国大陆A股之上证指数累计跌幅已经达到73%！同样是这一月，商品期货市场上铜由崩溃之前的7300美元下降到3600美元，跌幅超过50%！原油从月初之102美元/桶下跌到61美元/桶，跌幅超过40%！华尔街第五大投行贝尔斯登率先倒闭，其后第四大投行雷曼兄弟破产，紧接着第三大投行美林被美国银行收购，全球最大保险（放心保）公司之一的美国国际集团(AIG)陷入困境……尽管美国政府宣布注资8500亿元美元救市计划且通过国会批准，但全球金融市场依然动荡不安。灾难之后满地狼藉，在这一轮空前绝后的大熊市中多头受到毁灭性打击，唯有做空者大获全胜。而这一切，竟是源于美国信用泡沫的破灭，源于那个以“金融创新”之名被“分割”、“打包”、“包装”后反复倒卖，规模以天文数字计的次级贷款泡沫的破灭！接下来还会发生什么？还有什么是不会发生的？我们无从知道，人类到现在为止只能静等上天的宣判。　　就在交易界误以为趋势跟踪交易技术失效的今天，全球金融市场却迎来了有史以来规模最为浩大的空头趋势。对此我想说的是，趋势跟踪交易技术永远不会过时，因为它直指交易市场的本质。“趋势 形态”就是交易市场的本来面目，交易市场不可能也无法以任何其他形式的面目出现。当一座火山处于静默期的时候，不等于它不再是一座火山。趋势跟踪交易技术的厉害之处在于：它将所有的趋势无论上升趋势还是下降趋势，尤其是较大级别的趋势一网打尽！我认为，一个成功的交易家不必什么都懂，不管什么市场都想插上一脚，企图成为“全能交易家”既不可能，也无必要。他只需要在自己最擅长、最熟悉的2-3个市场活动就足够了。哪里有大级别的趋势，就把资金分配到哪里去；哪个市场长期处于横盘状态，就离开哪个市场。在我看来，没有什么是比在一个自己不熟悉、不了解的市场中冒险更为愚蠢的事了。那样做的后果，就像是一只无知的羚羊闯进了狮群。“不熟悉不做”、“看不懂不做”应该是金融交易的最高原则。我认为，此轮危机虽然源自美国次贷，但由于美国之前和之后成功地向全世界转嫁了危机造成的大部分损失，美国将是这轮危机中最大的赢家。而金融系统的受创对以高科技为首的美国企业影响有限，美国实体经济所遭受的损害远较外部人猜测的为轻。不要被美国人夸大事实的干嚎蒙蔽了眼睛，危机之后美国仍将是全球的老大。美元的牛市清楚地昭示了这一点。　　既然是通过交易获利，那么就获利的理论与方法展开讨论就无法回避。投资还是投机？基本分析还是技术分析？这些都必须正面地给出答案。在我看来，这种答案肯定不是什么“殊途同归”或“两相结合”，而是非此即彼。因为试图将两种完全不同的逻辑拼凑在一起，既无必要，也无意义。读到此想必读者已经猜想到我的态度没错，我对基本分析方法和价值投资路线基本持否定态度，而只竖立起一面大旗，那就是高举“专业投机 技术分析”的大旗。当然，我会在后面的章节里就这些话题一一展开论述。我所采用的交易方法不是偶然的，而是由我对交易市场本质属性的认知和长期的实战经验所共同决定的。我认为，从来没有哪个领域象金融交易领域这样充斥这么多的荒谬理论，每一种都可以让交易者在歧路上荒山终老、皓首穷经！什么基本分析、价值投资、周易八卦、波浪理论、四度空间、时间之窗、随机漫步……你只要踏上这些歧路中的任何一条，这辈子就很难再跳出来。我认为以趋势跟踪技术为核心的技术分析理论是唯一正确的坦途。我这个人直觉非常敏锐，我是很难被那些五花八门似是而非的理论所欺骗的。我做研究从来都是直扑真相，直奔主题，半点弯子不绕！因此，向交易新手们揭示金融交易的真相和本质，不为那些误人子弟、害人匪浅的虚妄理论所迷惑是我义不容辞的责任。　　研究交易市场的方法多种多样，其中最主要的两种，一是从价格变动的“原因”出发的基本分析派，狭义地讲就是针对股票的财务报表分析，和针对商品期货的供求关系分析。广义地讲还包括宏观经济形势与财政金融政策分析、行业发展前景分析、企业管理文化、竞争优势与成长性分析等。股票基本分析派最终将不可避免的被纳入“价值投资”的旗下；二是从价格变动的“现象”入手的技术分析派。投资与投机、基本分析与技术分析的纷争已经持续一百多年，不要说走在这两条道路上的人驴头不对马嘴，难以相互认同或彼此说服，就是我所认同的技术分析内部，也有流派之争。这就牵涉到交易者需要何种技术分析的问题。在我看来，“伪技术分析”的危害不亚于与技术分析绝然对立的理论或方法的危害。我认为只有一种技术分析是可信的，那就是趋势跟踪，并且约翰·迈吉的形态学也有相当的价值。其他的所谓“技术分析”我概不承认其地位，并且质疑其获利能力的。本书用笔者独创的趋势跟踪理论跟随理论取代传统的技术分析。其特点是既适合常规行情，也适合极端行情，它的厉害之处是通吃所有趋势，无论上升趋势还是下降趋势。我将在后面的章节中详细介绍这个理论，再配合以超涨/超跌理论、共振/反振理论、过头/反向过头理论……加之成交量技术和“K线与均线的形态与位置关系”技术，辅之以实战案例，系统阐述笔者的投机理念与方法，从而达到授人以渔的目的。　　我相信，全球金融市场经过这一轮大暴跌的洗礼，所谓“价值投资”、“基本分析”的口号会逐渐式微，金融市场的残酷现实会让大多数新手逐渐清醒，从而看清楚金融交易行为根本不是投资、金融交易市场也根本不是投资场所这样一个基本事实！技术分析是通用的技术，放在哪个交易市场中都管用。技术分析只分析三个要素：K线、均线、成交量。分析的目的是发现多空力量对比孰强孰弱的事实，从而分析和验证趋势。分析趋势只需K线图：即月线图、周线图和日线图。如果是带杠杆效应的保证金交易，微信/QQ:则还需分析更微观的K线图，即1分钟、15分钟、30分钟和60分钟K线图，其他概不需要！什么财务报表、供求关系等之类的基本分析，统统都是隔靴搔痒。要知道K线、均线和成交量记录的是行情本身，K线描述的其实就是资金的脚印。您不去直接研究这个，却去研究基本面就好比要买鞋的时候，不去直接试穿或直接测量脚的尺码，却去通过一个人的身高、体重、营养状况来推测其脚部的尺码一样，是荒谬至极的！如果说技术分析不靠谱的话，基本分析属于更为间接的分析手段，岂非更不靠谱？就拿“市盈率”这个指标来说，其绝对波动范围为负无穷大到正无穷大；常见波动范围为5-60倍的12倍差价，意味着账户总值上可入天、下可入地！何时低估，何时高估，价值投资者回答得上来吗？　　我想请读者朋友们记住：趋势只有趋势，才是交易获利的核心机密，所有的赢家都是靠趋势吃饭的，这就是交易的真相或本质。重大的牛市或重大的熊市无非就是大级别的趋势运动而已。如果把牛市比喻为上山，那么熊市就相当于下山。上山和下山都能赚大钱，通过下山赚钱的速度更是快于上山的2倍以上。仅次于巴菲特的二号人物、价值投资派的大师彼得·林奇反对做空，这很合乎他本人的逻辑。但是我想说的是，面对宏伟浩瀚的下跌趋势，尤其是当其运行时间长达数年的时候，我们不做空，难道呆呆地坐在哪里发傻吗？换言之，难道说大规模的下降趋势和大规模的上升趋势，其操作价值不是一样的吗？从1000点买进一路做多到6000点卖出平仓，赚了5000点；反过来，从6000点卖出一路做空到1000点回补平仓，不也赚了5000点吗？为什么要厚此薄彼呢？基本分析和价值投资派的信徒们轻易不敢从事做空交易，更无法解释交易市场上司空见惯的极端价格运动。我想让读者们记住一件事：趋势尤其是大级别趋势的力量是无敌的，及早发现这个趋势的方向并据此展开交易行动即可，而根本无需关心驱动这个趋势的原因为何！尽管还有人在以“每个人都应该找到适合自己风格的交易方法”为由抗拒我的理论，但是我深信，无论口头上怎么说，真正的赢家其实都是一样的：他们都是投机客！
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来源：第一财经日报
　　赵刚　　已被美国政府救助的美国国际集团（AIG）正在面临新的麻烦，AIG周一称，若信贷市场持续恶化，将导致公司旗下衍生品部门所持出售给欧洲金融机构的信用违约互换（CDS）合约价值下跌，而AIG有可能面临新的损失。
　　“公司衍生品方面的损失风险有可能较之前预计的时间要长。”　AIG在29日提交给监管部门的一份常规文件中表示，风险主要来自于常规性资产最高等级违约互换合约(regulatory　capital　super　senior　credit　default　swap　portfolio)的投资组合，该资产组合的名义价值为1926亿美元。截至3月31日，该资产涉及的衍生债务公允价值仅为3.93亿美元。AIG称该资产组合的衍生品主要由欧洲的金融机构购买，旨在获得提供常规资本救助的担保。　　“鉴于信贷敞口的规模，这一投资组合价值的下跌将会给AIG的稳定带来实质的负面影响。”AIG警告称。而AIG金融产品部门主管Gerry　Pasciucco目前正在着手处理这些合约，而在去年和抵押贷款相关的互换损失几乎榨干了AIG的资金，并使其不得不接受政府的救助。但Pasciucco在之前接受采访时表示，要想处理完这些合约至少要等到2010年年底。　　但AIG在文件中表示，　随着国际银行监管标准《巴塞尔资本协定》被《巴塞尔新资本协议》取代，该衍生品市场正在发生变化。AIG预计，因《巴塞尔新资本协议》的启用，这些衍生品的交易对手将在未来12个月内终止大部分交易。AIG表示在现行市场条件下预计不会因该衍生品进行任何支付，但会继续关注市场进展。
(责任编辑：单秀巧)[]
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