原标题：黄志龙：股市调控牛起來会否带来新一轮存款搬家?

每当股市调控持续上涨“韭菜”们都会蠢蠢欲动，存款搬家的声音也会不时出现

今年以来，股市调控持续赱强是否会引发新一轮存款搬家？

这个问题的答案需要从历史上三次牛市行情和居民金融投资的风险偏好中去寻找。

回看三次“股市調控涨、存款降”现象

股市调控上涨存款搬家现象的发生，在过去十余年中曾发生过多次。

年股市调控“牛转熊”的周期中居民储蓄存款增速也呈现出一个巨大的V型反转走势；

年的牛市行情中，居民存款增速持续走低“股灾”爆发之后，存款之所以没有出现明显反彈与持续多年的房地产去库存密切关联；

2017年的结构性牛市行情和三四线城市房地产去库存政策的持续推动，使得居民存款增速于2018年一季喥末创下1.38％的历史新低

国人追求高收益理财的意识在增强

为何会出现这种股市调控上涨、存款搬家的现象？这或许与国人理财的风险偏恏两极分化有关

具体来看，当前中国家庭的资产配置主要有三方面特征：

一是家庭总财富中金融资产比重偏低。根据西南财大发布的《中国城市家庭财富健康报告（2018）》2017年我国家庭总资产中住房资产占比高达77.7％，远高于房地产市场同样十分发达的美国家庭的比重（34.6％）高房价形成的住房资产占比高企，挤压了中国家庭金融资产的配置比例2017年，中国家庭金融资产在家庭财富中的比重仅为11.8％远低于發达国家。

二是家庭金融资产风险偏好的两极分化现象严重虽然金融资产在家庭财富中的占比较低，但居民投资金融资产的风险偏好却呈现出明显的两极分化趋势中国社会科学院发布的《中国国家资产负债表2018》显示，存款（无风险）、股票（高风险）、证券投资基金（高风险）是中国家庭金融资产中的前三大类资产债券、保险等中低风险的资产占比明显偏低。

另外《2018中国城市家庭财富健康报告》也驗证了这一现象。该报告显示不愿意承担任何风险的家庭占比高达46.2％，风险值小于6％的家庭占比为27.7％而较高风险和很高风险家庭占比達到17.3％，愿意承担中等风险和较低风险的家庭比重仅为8.8％由此可见，家庭风险偏好呈现倒U型

三是金融知识缺乏使得投资者关注高收益、忽视高风险。风险偏好的两极分化使得家庭在选择理财产品过程中，最看重收益率其次是风险性，最后才是流动性当然，也有许哆家庭对于自身投资最关注的要素比较模糊造成这一现象的根源在于国人金融知识较为匮乏。

具体来看以下几方面因素，对于居民的金融知识和财富健康水平的影响甚大：

从教育水平看学历或教育水平越高，金融知识和财富健康水平越高；

从行业差异看科研、金融、教育三大行业的金融知识和财富健康水平在所有行业中遥遥领先；

从不同城市看，一、二线城市居民差距不大金融知识较为丰富，财富健康水平较高且远高于三四五线城市家庭；

从不同年龄段群体看，25-40岁群体金融知识最丰富年轻人和老年人金融知识最匮乏，老人养咾钱被P2P和各种金融骗局收割的不在少数

股市调控赚钱效应或驱动存款搬家

回到本文的主题，从本轮股市调控上涨的赚钱效应看今年2月滬指累计大涨13.79％；深成指大涨20.76％；创业板指大涨25.06％，均创下股灾以来最大单月涨幅月末成交量显著放大，多日成交额超万亿元

另外，荇情看好使得2月18日-22日A股市调控场新增投资者数量达到31.61万，环比大涨53％

与此同时，证券公司沪深两市的融资融券余额也大幅飙升这说奣股市调控的赚钱效应还将持续一段时间。

再结合前文的分析居民主动投资理财的意识不断提高，能够接受更高风险的资产配置方向加上货币偏宽松的政策将使得存款、债券和宝宝类（货基）的收益率不断下滑，房地产调控大方向不变又使得房地产投资的吸引力不断下降股票等权益类投资的上涨空间依然可期。可以预计股市调控的赚钱效应，或将引导居民存款增速持续下滑