财务总监学会“三根杠杆”节省50%不必要的成本
财务杠杆的影响因素，财务杠杆的管理指标，如何提高财务杠杆的作用力，行业股东回报率的影响因素
一、三根杠杆撬开利润增收门
学到这里，很多企业家就很开心：学会了销售利润率；学会了资产周转率；也学会了神奇的财务杠杆，我要立即运用这三根杠杆去经营我的公司！这三根杠杆，你怎么用呢？你知道如何同时使用、同时强化这三根杠杆吗？
有些企业家一直在拼命努力，但业绩总是不好，这是什么原因造成的呢？又是什么原因使得我们的业绩没有预想的那样好？这是因为我们还没有学会正确地使用撬动企业业绩的三根杠杆。
股东回报率是企业价值管理的落脚点，它衡量的是一个企业股东投资的盈利水平，并将整个企业管理分成两个方面，一个是产品市场管理，一个是财务价值管理。
1、行业股东回报率的影响因素
从前文11家上市公司的报表中我们得知，企业所处的行业不同，股东回报率也不相同。出现这种情况的原因，除了其受到市场杠杆、管理杠杆和财务杠杆这三个因素的影响外，不同行业的企业股东回报率还取决于以下几个方面。
（1）竞争程度
行业竞争程度越高，股东回报率会相应地被拉低。在竞争性较强的行业中，例如，服装经营领域的杉杉股份和七匹狼，它们的股东回报率都没有超过10%。同样，处在激烈竞争的家电行业中的TCL，其股东回报率仅为11.38%，而澳柯玛的则为负数，这说明高强度的行业竞争会降低该行业的股东回报率。
（2）行业属性
行业属性将决定一个行业是否具有股东回报率的价值。正是由于行业的特殊性，中国石油的股东回报率达到了19.87%，而宁沪高速、万科地产的也分别达到了10.19%和16.55%。
（3）垄断程度
垄断程度的高低也会导致不同的股东回报率。我们看到东方航空的股东回报率为20.49%，虽然东方航空一直在亏损，但仍有利润，高的股东回报率就跟它所处行业的垄断性有关。因此，不同行业中企业股东回报率的高低与上述三方面有着一定的关系。
二、有效地使用三根杠杆
在企业经营中，要想有效地使用这三根杠杆，需要注意如下两个问题。
一是时效问题。企业处在哪一个发展阶段，就需要去强化这一阶段所要求的某一项能力。比如在创业阶段，企业需要强调拓宽销售市场，关注销售利润率；当资产规模起来以后，企业进入发展阶段，这时就需要强化资产周转率这一指标；当企业发展成为大公司的时候，就需要去平衡好财务杠杆的作用力。
二是风险问题。我们先来看两个例子。一家企业叫探险公司，它的经营方式很激进。起初企业的投资收益率仅为6%，当他更敢于去借款的时候，企业的资产权益比达到了5:1，它的股东回报率也增长到了30%。
还有一家企业叫懦夫公司，它的经营方式很保守。起初企业的投资收益率是10%。但因为经营上的保守，借钱很少，企业的资产权益比为2:1。因此，最终它只得到20%的股东回报率。
ROE探险公司=投资收益率（6%）×资产权益比（5:1）=30%
ROE懦夫公司=投资收益率（10%）×资产权益比（2:1）=20%
如果让你去经营企业，你会选择股东回报率高的经营方式，还是选择低的？
选择何种经营方式取决于你对风险的选择。做决策其实很简单：选择左边Yes还是右边Yes？是要寻求长期稳健的发展，还是期望在短期内捞一把？个人认为，企业做得越大，就越需要稳健经营。在企业家做出决策的时候，一定要对未来可能发生的风险非常清楚。
画龙点精：
总要给自己留一点余地，让我们明天早晨还能爬得起来看日出。
一切的高收益，往往伴随着高风险。就像房地产经营企业往往可以获得很高的回报，投资房地产就意味着高收益，但随之而来的经营风险也是巨大的，收益和风险并存。
很多人都会开汽车，那开汽车到底难不难？不会开的人当然会说很难，已经学会的人就觉得其实也不难，只要把好方向盘，学会如何踩刹车，学会如何踩油门，再加上离合器的作用力，就能让一部车子走起来。因此，可以总结出，开车也就需要掌握这三个方面：油门、刹车和离合器。企业经营的三根杠杆，实际上跟开汽车是相同的道理。企业利润的实现，就要掌握好这三根控制杠杆，把握好股东回报率的方向盘。
在这三根杠杆中，销售利润率代表着企业的盈利能力，资产周转率代表着企业的管理能力，财务杠杆的作用力则代表着企业的资本能力。前面我们看到东方航空的盈利能力并不好，也就是市场杠杆控制得不好，于是它就拼命地提高财务杠杆的作用力，导致耗油量很大。还有苏宁电器，虽然它面临的外部市场竞争压力很大，财务杠杆作用力很低，但其资产周转能力很强，因而股东回报率也很高。
因此，我们可以得出这样一个结论：一个优秀的管理者，一定要学会合理地使用三根杠杆。开车开得好，不是仅仅把握好方向盘、会踩油门和会踩刹车就可以了，而是这几个动作做得越协调越好，这才是开好车的关键。
2、一次爬山的经历——人们什么时候最害怕
很多年前我和几个朋友去黄山旅游。为了找到更好的位置观日出，第二天清早我独自一人爬到了悬崖旁边的一块石头上。看完日出以后，我才发现自己身处孤境，不知道该怎么办。等心情平复下来之后我便开始大声呼救，幸好有游客听到呼救声并用绳子把我救了回来。
人只有在看不见的时候才最害怕。企业经营也是一样，能看到的问题，我们总能找到解决的办法。那些看不到的问题，总是被我们所忽视。时间一长，小问题积少成多，就变成了大症候，再想去解决就很难了。
因此，做经营要从小处入手，从一个个的小指标去衡量做出的每一个决策。股东回报率可以分成市场、管理和财务三个部分。市场又往下延伸为企业的毛利、产品的结构、销售的区域、客户的选择，还可以分解到各个部门员工的绩效管理和干部考核上去；管理也可以分解为资产周转率、存货周转率；存货周转率又可以分解到采购、制造和销售上。由此我们看到，这些指标都是可以往下分解的。
2、股东回报率的指标分解
销售利润率可以分解为企业主营业务利润率、成本利润率、期间费用控制率、营业利润比重、销售增长率等指标。把握好这些指标，企业家们就可以要求销售部门去一一落实。这样，我们就把管理落到了实处，也学会了用财务的手段去加强管理。
同样，企业的总资产周转率，也可以分解为企业总资产利润率、流动资产周转率等财务指标。流动资产周转率也可以往下分解，将原材料周转率分解到供应部门，把在制品周转率分解到制造部门，把产成品周转率同时分解到销售部门和制造部门，存货周转率和应收账款周转率分解到销售管理部门。如此，这方面的管理也落到了实处。这个时候我们就学会了用数字发现问题，用数字来控制管理。
另外，财务杠杆的作用力也可以分解为资产负债比率、流动比率、速动比率等指标。
股东回报率作为企业家经营的最终目标，需要三根杠杆的有效协调，在企业内部做到“千斤重担大家挑，人人头上有指标”，把三根杠杆的盈利很好地调动起来，将企业的总目标很好地往下分解为每位员工的小指标。
股东回报率是一家企业综合能力的体现，是发展与平衡的体现。能不能达到发展和平衡，是行业属性的表现，更是一个领导者管理水平的体现，也是投资者衡量企业经营的标准。它决定着这个企业在未来是否经营得更好，迈上更高的台阶。这里为大家介绍判断一家公司质量的三种途径。
因此，教给大家掌握推动业绩的三根杠杆，实际上是要教会大家如何在企业经营中发现问题，如何把企业经营得更有质量。
以前，我们总认为管理是一种感觉，但实际上管理是一门科学。之前的思维误区，导致了很多企业家在错误道路上长期勤奋的工作。其实管理是可以相互学习的，可以让我们找到一个规律来复制。尤其对如今的中国企业家来说，很有必要认真学习并掌握企业管理的根本法则和方法。
市场杠杆、管理杠杆和财务杠杆，是企业家操控企业的三个工具。当领导者能够自如地合理运用这三根杠杆，相信他的企业将会运行得非常稳健，并会取得很好的财富积累。
●企业既要借助融资的资本力量，又要注意在融资和盈利之间找到平衡。
●在拿着别人的钱去周转的时候，同样要注意企业自身的信用管理水平。同时，应付账款作为经营性负债，也要平衡供应商的盈利，跟供应商站在一起。
●要调动企业的财务杠杆，就要知道哪些是成本，除此之外还需要对资产的盈利能力做出合理的判断。
●在这三根杠杆中，销售利润率代表着企业的盈利能力，资产周转率代表着企业的管理能力，财务杠杆的作用力则代表着企业的资本能力。
●管理是可以相互学习的，可以让我们找到一个规律来复制。
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只要自己身边出现了一点不适因素，一些生存本能就会受到刺激，从而给我们的健康和
在一个一切都可以买卖的社会里，金钱能买到的东西越多，贫穷和富足的差距就越大
今日搜狐热点&p&专门去诺贝尔官网找了他们公布的资金表，就是长这样的：&/p&&img src=&/v2-b520b0abadfa54cc1926cccea9b24ff9_b.jpg& data-caption=&& data-rawwidth=&852& data-rawheight=&850& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&852& data-original=&/v2-b520b0abadfa54cc1926cccea9b24ff9_r.jpg&&&p&有三页，资金每年的增长和奖金历年数额都表述的很清楚了。&/p&&p&诺贝尔当年的遗产超过3100万瑞典克朗，去掉这这么多年的通货膨胀，再算上汇率，保守估计约等同于现在的&b&14亿人民币&/b&。&/p&&p&这些钱成立了诺贝尔基金会。一开始，基金会规定这些钱只能拿来做“安全投资”，大概就是买买余额宝这种。&/p&&p&额，大量的历史数据告诉我们，“安全投资”的收益很低，是很难跑赢通胀的。此外基金会还要纳很重的的税，所以很长一段时间里，基金会都压力山大，被迫只能将奖金缩水。&/p&&p&直到1953年，基金会终于做出了皆大欢喜的决定：可以用于投资股票了。而且它也被豁免了交税的义务。基金会终于从入不敷出的窘境里走了出来。&/p&&p&我把上面数据表里做了一下整理，1975年之前的资产状况是空白，下面这张是1975年至今的资产价值——注意是价值！不是账面数字，是除开通胀等因素的影响：&/p&&img src=&/v2-efe6e49fcc27c2806ffc87a_b.jpg& data-caption=&& data-rawwidth=&2480& data-rawheight=&1728& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&2480& data-original=&/v2-efe6e49fcc27c2806ffc87a_r.jpg&&&p&可以看到，这些钱通过适当的投资，今天已经超过了42亿瑞典克朗，相当于&b&34亿人民币&/b&。当年的诺贝尔遗产价值已经翻了两倍多。&/p&&p&假设奖金保持当前的金额（虽然不太可能）。即使完全没有投资增长的情况下（也不可能），靠现在的基金再发个&b&80年&/b&没有问题！&/p&&p&然后奖金的问题。第一届的诺贝尔奖金是15万瑞典克朗，好像很少的样子嘛。但是你知道那可是1901年，这笔钱是当时&b&大学教授20年的薪水&/b&！&/p&&p&之后的一百多年里，虽然账面上奖金数额一直处于上升趋势，但如果按当时的物价来算的话，差距可就特别大了。特别是战争年代，晚一年拿奖，同样的金额，价值可能缩水一半。&/p&&p&这是从第一届到今年的历届诺贝尔奖金&b&价值走势&/b&（去除通货膨胀的影响）：&/p&&img src=&/v2-0cf9cac7a6ac_b.jpg& data-caption=&& data-rawwidth=&2480& data-rawheight=&1727& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&2480& data-original=&/v2-0cf9cac7a6ac_r.jpg&&&p&从图表上看起来，2000年左右拿奖金的诺贝尔获得者最划算了。&/p&&p&最后说明一下，虽然诺贝尔基金用于投资，但是还是公认比较保守的。每年评世界经济奖的基金会，你觉得赚钱这事儿对他们很难吗？他们保守的原因应该是诺贝尔的遗嘱有表示这些基金最好只保持价值的不增不减即可，以免把过多的精力放在多余的地方而违背了初衷&/p&&p&&br&&/p&&p&个人的微信公众号：【数据兔子】 &/p&&p&用不一样的角度观察生活，写一写身边中有趣的大数据信息。&/p&
专门去诺贝尔官网找了他们公布的资金表，就是长这样的：有三页，资金每年的增长和奖金历年数额都表述的很清楚了。诺贝尔当年的遗产超过3100万瑞典克朗，去掉这这么多年的通货膨胀，再算上汇率，保守估计约等同于现在的14亿人民币。这些钱成立了诺贝尔基金会…
想象一间房屋，地处边缘，交通不便，没有商业配套，他的租金会不会很高？&br&同时想象另一间房屋，周边有三条地铁在同时建设，新的商业中心将在附近拔地而起，医学、学校……一切都将在未来三年内建设完毕。那么他的房价会不会很高？&br&假如有一间房屋同时拥有以上两种性质，他的租售比自然就低了。&br&&br&以上例子的本质在于，租金只能反映当前的居住价值，而房价却是未来居住价值的折现。但对于快速发展的国家来说，未来的居住价值有可能增长很快，这就导致当前看来的租售比较低。&br&&br&上面的例子并不是一个在均衡状态下发生的情况，而是假设了更高的居住价值会吸引更多的需求。对这个例子的一个疑问是：假如一个封闭城市也在大兴土木，建造地铁与商业配套，但房屋的总需求却仍然保持不变，这种情况下，低租售比的现象会发生吗？&br&&br&答案也是肯定的。在一般情况下，除了食品之外，人们在某一样商品上的花费占其总消费的比例总是相对稳定的，比如下图的发达国家（图1为美国，图2为英国）中，每个家庭花费在住房（包括房租、水电煤、物业管理费等）上的消费占家庭总消费的比例在年间都稳定的四分之一左右。&br&&img src=&/8f23be8abdf26eb49a177_b.png& data-rawwidth=&378& data-rawheight=&250& class=&content_image& width=&378&&&br&&img src=&/4bf1d880b6d35359cd3fdff77aa8cef3_b.png& data-rawwidth=&374& data-rawheight=&250& class=&content_image& width=&374&&&br&中国也有类似的现象，从1995年到2013年，住房消费占家庭总消费的比重总是稳定在10%左右（中国住房消费占比较低的原因是自有房屋租金被低估）。&br&&img src=&/5a0ac10ff25c69d0880af2ba_b.png& data-rawwidth=&480& data-rawheight=&288& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&480& data-original=&/5a0ac10ff25c69d0880af2ba_r.png&&假设一个人总是花费其收入的一个固定比例来租房，那么在某种情况下，甚至不需要前文的地铁或商业中心即将落成的假设，我们也可以得到一个非常低的租售比。这种情况就是收入高速增长。&br&&br&想象一个发达国家，例如美国，每年国民收入的实际增长约为2%，贴现率为5%。如果房价表现为未来30年房租的贴现总和，那么一间当期租金为1的新房的贴现租金总和为&img src=&///equation?tex=%5Csum+_%7Bt%3D1%5Cto30%7D%5Cfrac%7B%281%2B2%5C%25%29%5E%7Bt%7D%7D%7B%281%2B5%5C%25%29%5E%7Bt%7D%7D& alt=&\sum _{t=1\to30}\frac{(1+2\%)^{t}}{(1+5\%)^{t}}& eeimg=&1&&，如此可以算出当前年租金为该房屋的贴现租金和的&b&&u&5%&/u&&/b&。&br&&br&而另一个发展中国家例如中国，每年国民收入的实际增长率为8.5%。由于未来收入上涨快，未来的租金也就多，提高了未来租金的贴现总额。利用同样的公式，可以算出当前年租金为该房屋贴现租金和的&b&&u&2%&/u&&/b&。&br&&br&这样，分别使用2%和8.5%的收入增长率，我们就轻易模拟出了一个1:240的租售比和1:600的租售比，且无须提到任何关于房地产泡沫的内容。中国在过去十多年的居民收入增长正是高租售比的保证。而随着未来人们收入的上升以及收入增速的下降，这样的高租售比必然会下降，直至发达国家的水平。&br&&br&类似的观点我在&a href=&/question//answer/& class=&internal&&房价何时崩溃？ - chenqin 的回答&/a&中也提到过——资产价值的关键始终在于经济体生产率的&u&&b&「增速」&/b&&/u&，不管是土地的生产率还是劳动力生产率，保持生产率的稳步提升，则泡沫坚硬如磐石；生产率停止提升，则磐石脆弱如泡沫。
想象一间房屋，地处边缘，交通不便，没有商业配套，他的租金会不会很高？ 同时想象另一间房屋，周边有三条地铁在同时建设，新的商业中心将在附近拔地而起，医学、学校……一切都将在未来三年内建设完毕。那么他的房价会不会很高？ 假如有一间房屋同时拥有以…
好好说下九鼎，和九鼎有过多年实质接触，感觉还是很有代表性的一家投资公司。&br&&br&&img src=&/649d8508bab1cec0dd9be6d_b.jpg& data-rawwidth=&217& data-rawheight=&60& class=&content_image& width=&217&&&br&第一场live
&a href=&/lives/390656?utm_campaign=zhihulive&utm_source=zhihucolumn&utm_medium=Livecolumn& class=&internal&&知乎 - Live&/a& 关于PE 请支持&br&&br&&b&九鼎的起名，其实很能反映创始人的风格和取向。&/b&&br&九鼎的创始人都是四川人。与沿海大城市“洋派”作风不同，四川老板很喜欢运用古典典籍。&br&&br&&b&九鼎是夏代铸成代表统治权力的青铜宝器，国家正统的象征。&/b&关于铸造九鼎，《墨子·耕柱》曰：“昔日夏后开（启）使蜚廉折金于山川，而陶铸之于昆吾，……九鼎既成，迁于三国。”三国指夏、商、周。&br&&br&&br&&br&&b&可以看出，九鼎一出，其志不在小。&/b&&br&&img src=&/d4fb2ef1748b0bce8642_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&400& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&/d4fb2ef1748b0bce8642_r.jpg&&芈月传有九鼎的故事&br&&br&&br&&b&一个新兴统治者崛起，通常会窥探九鼎；实力完全达到，会迁九鼎已确认自己统治地位。&/b&&br&&img src=&/b65edd255ce26e1cb69d9daf4bbbf610_b.jpg& data-rawwidth=&536& data-rawheight=&300& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&536& data-original=&/b65edd255ce26e1cb69d9daf4bbbf610_r.jpg&&秦武王蛮力举鼎未成，被压而亡&br&&br&&br&&br&&br&&b&&a href=&///?target=http%3A///newsshow-880299.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&《芈月传》秦武王赢荡举鼎而亡是什么意思？赢荡真的被鼎压死了吗？&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&/b&&br&最初和九鼎接触，是09年九鼎刚刚在股权投资界起步，我原来单位复星谱润和九鼎一起投资过佰利联。我、黄总和九鼎一起尽职调查过一家河北化学原料药企业（双方没有投资，后来平安集团投资了，企业位于衡水，2014年去石家庄听朋友说因临近上市之前出了爆炸事故被中止上市）。在这个项目中，我和九鼎的创始人吴刚和覃总有过直接接触。当时九鼎给我的感觉是家典型的PE投资机构，投资偏好是pre-ipo，和我们传统意义上的股权投资机构差异不大。&br&&img src=&/feae0d1d52f44c97c6197e0_b.jpg& data-rawwidth=&2134& data-rawheight=&1270& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&2134& data-original=&/feae0d1d52f44c97c6197e0_r.jpg&&&br&&br&九鼎好像07年才起步，唯一的特色是吴强调他是从证监会体制内出来的，可以安排见发审委员之类的。九鼎在创业板开始时期，投资了几个项目（吉峰农机、金亚科技等），都获得了很大成功。&br&&br&吉峰农机
&a href=&///?target=http%3A//.cn/stock/n//c82.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&第一牛股吉峰农机沉浮录：创业板炒作始祖套牢股民--财经--人民网&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&金亚科技
&a href=&///?target=http%3A///16/0220/01/BG7TF37N00251LJJ.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&金亚科技创业板首退危机：涉嫌财务造假被调查&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&当时我们机构有人对比说九鼎比较敢于投资，而我们较保守。现在看下来，九鼎其实是运气好踩对了点，几个项目都是四川的（我后来才知道几位创始人都是四川去北京的），08年四川地震后股票上市的绿色通道都撞上了。你像金亚科技原本就不符合上市条件，完全是赶上绿色通道上市的。现在不是说要临近退市了。还有吉峰农机也是，当年炒到百元以上，后面爆出骗取补贴等事情。当然，&br&当时九鼎做项目尽职调查的时候还是很认真，风格很像复星。&br&&br&&img src=&/456dda8784dcf8c22cba3_b.jpg& data-rawwidth=&400& data-rawheight=&300& class=&content_image& width=&400&&&br&2010年底，我和九鼎四川区域的主管何强（现在好像调动到上海区域了）有过接触。这时候九鼎的风格好像已经发生改变，即大家说的“跑街”投资模式。&br&&br&&a href=&///?target=http%3A//.cn/11/172/.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&九鼎投资何强：注册制挑战PE 挂新三板并非迫于LP压力&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&听何总介绍，他们四川一个区域，就有20-30人在跑企业，拉项目。四川每个城市都有2-3人在找投资企业，扫楼。，你去外面开投资论坛会议，会发现很多很多九鼎的人。和地区负责人交流后，感觉人员薪水不高，有些人员完全是“串串”（四川话，&b&即只负责前期找项目，尽职调查不做的，交给北京总部做&/b&）。&br&&br&&b&2012年，九鼎好像明显地遇到困难了。机构大幅度裁员，以往满街跑的人员见不到了，重点地区四川只有3名投资业务人员，而且没有办公场地。&/b&&br&&br&財新杂志有篇封面文章，我觉得写得非常到位，是对九鼎前几年激进运动式PE投资的总结。&br&&a href=&///?target=http%3A///jiuding/& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&/jiudi&/span&&span class=&invisible&&ng/&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&很明显，09年的几个成功案例后，九鼎的风格明显地变得激进，认为PE就是捡钱活动，需要注意只是别碰到假钱。大肆扩张背后，我想九鼎的自信是基于当年的发审委制度。九鼎的高管几位是从体制中出来的，据说发审委里面的人是明码标价，这几年也有不少腐败案件爆发证明。去年不是有个北京九叔说实名举报九鼎嘛。&br&&br&2012年ipo制度改革，九鼎一下子陷入困难中了。因为前几年，九鼎都是扫街式找项目，找到项目有竞争对手就抬高价格挤掉其他投资机构。九鼎没想到上市停掉了，大量高价获得的股权项目砸在手里面。很快，九鼎就大面积裁人维持运营。&br&&br&2013年，九鼎康青山来成都，我们在宾馆里面交流过。我感觉他们当时大量的项目积累，应该很困难。九鼎领导也四处融资，包括找到我所在的上市公司，拉老乡关系，和上市公司成立产业基金。2013年，可以说是九鼎最困难的时刻。&br&&img src=&/bdcd1b618c_b.jpg& data-rawwidth=&268& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&268&&&br&&br&2014年，九鼎在新三板及时挂牌，不但是抓住了救命稻草，而且是咸鱼翻身。九鼎的股权转让书，我2014年研究过。因为披露了九鼎前些年的所有投资案例，四川地区的投资占据九鼎全部投资的第一位，我可以从一些自身接触过的项目案例感受下九鼎投资质量。可以说，九鼎前些年的投资，有少部分是不错的，但有很大比例是放松尽调质量投资的项目。比如一家泸州的物流企业，还有一家破碎设备企业，等等。九鼎在新三板开办初期，把资产包集体上市，掩盖了这些单个项目的风险，在公开市场上实现了流动性问题的解决。随着2014年下半年二级市场大涨，九鼎及时地做了几次增发，一下子募集了很多钱。咸鱼翻身了！&br&&br&九鼎是如何咸鱼翻身的？&br&&a href=&///?target=http%3A///content/101632& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&南方周末 - 610元-1元-950元，股价“蹦极”背后九鼎上市“连环计”&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&通过这篇南方周末的报道，可以看出：&br&1.&b&2014年4月，九鼎投资以每股610元的发行价登陆新三板，是九鼎投资解套开始&br&&/b&&br&2.每股610元的发行价登陆新三板，很快就出现了1元/股，随后股价又冲上950元/股 这种现象非常符合OTC市场特性，尤其是新三板刚刚开始搞。这种特性就是成交量少，成交金额波动大。&br&这种市场交易很容易被操纵，因为少量资金就可以完成交易。&br&&br&3. 2014年之前，大量股权项目积压，LP给九鼎很大很大的压力&br& 利用新三板，九鼎做方案解套，这个方案叫“基金份额变股权”。这个方案的市值是把基金弄上市，九鼎做一级LP，原LP做二级LP，两层LP利益谈妥，共同上市圈钱，做大三板九鼎。&br&感觉到了吗，像不像传销？&br&&br&4.&b&九鼎赶上了好的监管时刻。按证监会副主席姚刚的说法，新三板就是一个“准机构间的市场”。&/b&姚刚已经接受组织调查了，肖钢这个正主席则是一脑袋浆糊，下课了。证监会监管部门2014年大喊金融创新，不是不懂的傻瓜，就是装傻的内鬼。九鼎顺利实现转版和监管宽松、有意放纵有很大关系。&br&&img src=&/25eee3e8aadcf878b888f29_b.jpg& data-rawwidth=&500& data-rawheight=&333& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&500& data-original=&/25eee3e8aadcf878b888f29_r.jpg&&姚主席话音刚落，就被要求协助调查&br&&br&&br&5. 九鼎投资相关人士曾向媒体做出过解释：九鼎投资已经退出的24个项目内部收益率为38.1%，平均持有项目年限为5年左右。按照30%来计算，每1元项目投资可获得3元回报。而以目前基金管理的250亿元投资规模计算，5年后可获净收益500亿元，按照20%收取管理报酬即为100亿元，再出于审慎考虑原则将估值调整为76.25亿元，对应公司原有的1250万股股权，即相当于每股价值610元。&br&&br&&b&还是那句话，好好读下九鼎新三板股份转让书，研究下里面的项目，自然知道上面的算法真他妈的瞎扯。九鼎乱投的项目很多。&/b&&br&只能说过中国的投资者不成熟，九鼎利用了他们的贪心，不断满足不合格LP过分的要求募资 LP一旦上了船，就算后悔，也只能同九鼎一起演戏了。&br&&br&写到这里，我想到了巴菲特用的一个形容华尔街的词 easy money&br&&img src=&/77ec6bdcf1df_b.jpg& data-rawwidth=&692& data-rawheight=&378& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&692& data-original=&/77ec6bdcf1df_r.jpg&&九鼎，包括现在光怪陆离的所谓金融创新，其实质是easy money。&br&--------------------------------------------------- 增加&br&&br&&br&&br&中科新三板的辉煌，和九鼎类似。有新三板刚起步，监管过于宽松的原因。&br&另外的原因，在于中国投资环境中，大量散户和不符合LP资格的投资者要进入股权投资市场。新三板开了个口子，解套了中科和九鼎大量垃圾项目。&br&&br&2014年，我还去过九鼎总部一次。当时九鼎人员联系到我处投资经理，说有个投资项目希望介绍给我上市公司。我进到九鼎总部，感觉人员和氛围更像个担保、资产管理之类的公司。当时是合伙人赵丰接待我的，83年（过了一年就听说离开九鼎了），推荐的是一个能源项目。我稍微问些细节，赵可就回答不出来，他说他一个人手上有几十个项目，不可能讲出细节来。九鼎很希望和资金方合作，他们基本上现在是用项目做诱饵，引上市公司等资金方建投资基金，即用一个项目就搞一个产业基金，实际上就是杠杆放大。那次离开金融街九鼎总部后，我就感觉，九鼎现在的风格，至少我是不大再愿意多接触了，有点忽悠的意思，利用手中的项目资源不断地融资，不断做资产池。可能也是想too big too fail。&br&&br&2014年，我见到的是赵丰&br&&br&&a href=&///?target=http%3A//.cn/jinrong/34518.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&原九鼎投资合伙人赵丰：构建本土投资机构新物种&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&&a href=&///?target=http%3A//.cn/i//doc-ifxrpvea1123465.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&丰年资本赵丰：军工风口将至 创投会垂直细分&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&赵丰所说九鼎尽调的几千个项目，我感觉质量不会太高。主要是九鼎人员流动比较厉害。除了吴刚几个创始合伙人以外，谁走都很正常。另外九鼎的薪资也不高，底薪很低。&br&&br&他所说的&br&&br&这两年来，九鼎扩张很快，收购了上市公司、证券公司，去年还搞了宝宝之类的东西。看到过吴刚接受界面采访视频，和以前差别很大。九鼎现在想打通各金融环节，搞综合金融，已经不是当年靠证监会背景做股权投资那种模式了。个人感觉，九鼎风格越来越野蛮，能走多远，大家可以拭目以待吧。&br&&br&&br&&br&&img src=&/8ffb92cc9_b.jpg& data-rawwidth=&2592& data-rawheight=&1944& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&2592& data-original=&/8ffb92cc9_r.jpg&&这杠杆用的&br&&br&监管层终于不允许九鼎继续耍流氓了&br&&br&&a href=&///?target=http%3A//.cn/spread/thirdmarket/thirdmarket_cmt//doc-ifxsqxxs7789688.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&新三板监管大调整酿利空 九鼎、中科招商模式被否&i class=&icon-external&&&/i&&/a& &br&&br&九鼎、中科招商现在的模式都不是真正意义上的基金公司模式，而是资产管理公司。着眼的不是如何降低投资风险，而是不断地提高杠杆。有了不良资产不可怕，继续吹大泡泡，然后找接盘侠，适当时候抛出。&br&&br&这篇文章写得好，九鼎在投资界树立的是非常不好的榜样。不是专注于投资项目的好与坏，而是更多地专注于忽悠自己的品牌，吸引更多地资金进入“九鼎”这个品牌。这种做大做强是建立在非常脆弱的基础上的。&br&&br&&a href=&///?target=http%3A///16/0525/07/BNT5AC4G00253B0H.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&深扒九鼎投资：资管公司里的体操运动员，玩的是自己&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&要知道金融毕竟是如此的重要，关系到诸多利益，弄不好是群体性事件！&br&&br&&br&深入思考下，九鼎得失成败和中国投融资环境密切相关。&br&&br&蔡蕾，九鼎合伙人。我和蔡蕾没有直接打过交道。看看蔡蕾当年的一些发言，你感觉这些充满情怀和忽悠的话语能够打动众多LP，不值得大家深思嘛？&br&&br&中国的LP群体，自身不太成熟。理性和成熟的投资理念不欣赏，他们更喜欢卖拐和买拐，相信所谓神话，相信所谓奇迹，相信一夜暴富。&br&&br&&a href=&///?target=http%3A///_all.shtml%23p1& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&超级大牛市如何形成？九鼎投资蔡蕾：钱多+人傻&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&&br&根据工商信息，5月3日，九鼎集团将经营范围由“私募股权投资管理业务”变更为“投资管理；投资咨询”。&br&九鼎集团认为自己既不是私募机构也不是“其他具有金融属性的企业”，目前只是一家多元化、综合性的非金融企业，甚至根本不需要出具私募机构的自查报告。&br&&br&九鼎的创始人不愧是四川人，擅长“变脸”绝技。&br&&img src=&/e8d135edbfaa79c4e58f3ed7ce87ec39_b.jpg& data-rawwidth=&280& data-rawheight=&220& class=&content_image& width=&280&&&br&&br&&a href=&///?target=http%3A///news/system//.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&九鼎凭什么进入创新层？__海南新闻网&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&最新消息 &br&&a href=&///?target=http%3A///a/24836_0.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&重磅！创新层最终版名单公布：新进39家 九鼎放弃&i class=&icon-external&&&/i&&/a&
&br&&p&与初选名单相比，最终版的名单数量增加了33家，其中，剔除了6家，新进了39家。联讯证券、九鼎集团等新三板明星公司被剔除。&/p&&br&&br&&br&&a href=&///?target=http%3A///article//herald/fc53f81240c0.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&1000万如何变成1000亿？九鼎：危险的金钱游戏&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&我和记者说过，要写好，可以多看看九鼎上市的股份转让书，尤其是九鼎上市时候的资产包里面的股权项目，究竟如何？&br&&br&To 南方周末记者 黄河&br&知乎上的 徐喵喵&br&&br&&br&（1）可以引用我的东西，但请标明出处，请南方周末和其他媒体尊重原始版权&br&（2）引用前请书面邮件获得同意&br&&br&一部《门口的野蛮人》通过一百多次访谈，写成的财经书籍。九鼎时间，反映的深度、影响，足够一部书。&br&&br&&br&&b&请参加知乎live &/b&&br&口本次知乎 Live 入口
&b&PE 机构如何挑选投资项目 &/b&&br&&a href=&/lives/972992?utm_campaign=zhihulive&utm_source=zhihucolumn&utm_medium=Livecolumn& class=&internal&&知乎 - Live&/a&&br&&br&&br&&p&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&为什么九鼎在投资界的名声很差？ - xuqing 的回答&/a&&br&&/p&&p&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&如何进入 IDG 资本、红杉资本这样的风险投资机构当投资经理？ - xuqing 的回答&/a&&br&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&如何评价《弘毅走下神坛，12 年成绩全解剖》这篇描述弘毅投资业绩不佳的文章？ - xuqing &/a&&br&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&的回答&/a&&br&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&联想投资和弘毅投资有什么区别，为什么二者要分开？ - xuqing 的回答&/a&&br&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&中科招商是怎样的一家投资机构？ - xuqing 的回答&/a&&/p&&p&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&为什么当年摩根士丹利推动中金业务转型没有成功？ - xuqing 的回答&/a&&br&&/p&&p&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&如何看待小米联手新希望成立四川首家民营银行？ - xuqing 的回答&/a&&/p&&p&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&王思聪正在超越他爹吗？ - xuqing 的回答&/a&&/p&&p&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&王思聪所在的普思资本是一家怎样的投资机构？自成立以来战绩如何？ - xuqing 的回答&/a&&/p&
好好说下九鼎，和九鼎有过多年实质接触，感觉还是很有代表性的一家投资公司。 第一场live
关于PE 请支持 九鼎的起名，其实很能反映创始人的风格和取向。 九鼎的创始人都是四川人。与沿海大城市“洋派”作风不同，四川老板很喜欢运用古典典籍。 …
谢邀，不正常。&br&&br&租金和售价的比值俗称租售比，是一个用来观察房地产市场泡沫的常用指标。一般来说超过1:400的比例代表着严重的泡沫，房地产已经不具有投资价值。&br&&br&题主的房子，年租金6.2万，售价270万，租售比已经高达1:523（6.2/12 ：270），这样的房子理论上讲是绝对不要买的，即便是为了投资，你有大量更好的投资选择和保值选择。但是根据&a class=&member_mention& href=&///people/0d05d89f& data-tip=&p$b$0d05d89f& data-hash=&0d05d89f& data-hovercard=&p$b$0d05d89f&&@团支书&/a& 的数据，1:523基本上是魔都的平均租售比。可见泡沫之大。&br&&br&新加坡的房地产市场健康很多，公寓租售比稳定在1:300左右，除了极少数大户型以外，一般不超过1:400。政府组屋的租售比更是低，大概是1:150-180左右。我随手搜索了两个例子给你看。&img src=&/6d0affcc9d5ab_b.jpg& data-rawheight=&2001& data-rawwidth=&1125& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1125& data-original=&/6d0affcc9d5ab_r.jpg&&&br&&img src=&/e76415cae254c93c9bcf5d_b.jpg& data-rawheight=&2001& data-rawwidth=&1125& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1125& data-original=&/e76415cae254c93c9bcf5d_r.jpg&&&br&&img src=&/1caaffd2be84_b.jpg& data-rawheight=&2001& data-rawwidth=&1125& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1125& data-original=&/1caaffd2be84_r.jpg&&&br&&img src=&/3d8fa22f6adb85b4cc368d_b.jpg& data-rawheight=&2001& data-rawwidth=&1125& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1125& data-original=&/3d8fa22f6adb85b4cc368d_r.jpg&&&br&&br&&br&第一个icon楼盘一房的售价大概一百万到一百五十万，租金大概4000每月，租售比大概1:250-300，2房售价180万-200万，租金大概&a href=&tel:00-600&/a&0每月，租售比大概1:330。&br&&br&第二个盘Trevista也差不多。三房150-180万左右，月租金5000上下。&br&&br&所以说国内房地产的租售比已经严重畸形，包括北上广深在内的四个城市。驱动房价上涨的动力已经不是本身的需求（租售比和空置率是很能反应房地产居住需求的数据），而是非理性的升值预期。就好像A股中小板和创业板的估值水平都超过180倍了还有人追涨一样。&br&&br&1:523的租售比，如果买来房子出租，那么在43年之后你才能收回投资本金，前提条件是满租不能有空置。这还没有算屋主的其他投入，比如装修，比如维护费，出租所产生的管理费和中介费。哦对了，中国房产产权年限只有70年，建筑寿命只有50年。&br&&br&对比一下，其他国家我不大清楚，就说新加坡&br&&br&产权年限最低是99年，不少是永久产权。&br&你付钱买的面积是使用面积，建筑面积是不会收你钱的。&br&所有的房子都是带装修的，厨卫都已做好，家电都是送的，新屋只要装上灯和窗帘，买了家具就能入住了。&br&除了市中心的少数房子，绝大多数买房都是会送车位的。&br&贷款可以贷到80%，利率只有每年百分之一点几。&br&&br&我见到的所有人，基本上没有例外的，比较了两边的房地产之后，都是把国内的房子卖了，换成这边的房子，国内的房子卖给谁呢？&br&&br&接盘侠呗。&br&&br&========================&br&补充一些内容，这篇回答是我今天早晨从家到公司的路上手机码的，比较散乱，将就着看。&br&&br&第一，我做的是房地产媒体和数据分析，不卖房子，想买新加坡的房子可以问我相关的信息和政策法规，具体操作，买哪个，我不管。&br&&br&第二，关于中国大城市房子价值还包含附近教育，医疗等资源等，这我承认，但全世界任何一套房子买的都不光是钢筋水泥，房价都包含附近的教育医疗资源，你要是觉得中国的教育资源和医疗资源比新加坡的好，能给房子带来更高的溢价，我也没办法。&br&&br&第三，房价背离租售比合理范围，究竟是房价下跌还是租金上涨，你自己判断。就好像股票价格偏离PE合理范围，20倍PE合理，现在股价是100倍，你说是股价会跌，还是公司利润会翻5倍？租金价格是市场决定的，和人均工资是有相关性的。一般来讲家庭总收入的25%-35%是住房支出的合理范围，你算算任何一个城市的平均收入水平，就能够大致推算出这个城市的房租合理范围，再加上租售比做参考，能推算出房价的合理范围。这个法则全球适用。&br&&br&第四，你要是觉得中国的房子会涨，就请继续买，千万不要在这儿跟我辩论……&br&&br&自2013年下半年起的过去两年，李嘉诚抛售了国内近一千亿的地产，2014年，马云和阿里巴巴的另一位创始人蔡崇信，把价值240亿元的股票“捐赠”给新加坡“某”慈善机构。2015年，新加坡的房地产成交记录是一套5100万新币的豪宅，约合人民币2亿元，买家是阿里巴巴的另一位创始人，孙彤宇，至于为什么，你自己猜，我也不知道……&br&&br&最后，以上数据和信息都是我瞎编的，爱信信，不信拉倒。
谢邀，不正常。 租金和售价的比值俗称租售比，是一个用来观察房地产市场泡沫的常用指标。一般来说超过1:400的比例代表着严重的泡沫，房地产已经不具有投资价值。 题主的房子，年租金6.2万，售价270万，租售比已经高达1:523（6.2/12 ：270），这样的房子理论…
客观来看九鼎，我觉得无所谓好，无所谓坏，它只是一种赚钱的模式&br&&br&&br&1. 九鼎的模式分解来看都不是首创&br&九鼎的模式，在当初成立的时候是非常简单的，那就是大规模的扫荡式的抓取Pre -IPO项目，然后突击入股等上市，赚上市溢价的钱。九鼎成立的时代背景是，2005年以后，国内资本市场的火爆早就了PE热潮，而2009年底的新三板开启更是火上浇油，更加热闹。而在这波热潮中，之前得益的那一帮人民币PE们，都是一样的Pre-IPO玩法，突击入股上市套利这个玩法，完全不是九鼎首创的。事实上，当时知名的深创投、达晨等，以及一大波券商直投分出来的机构，哪个不是这么玩的？更不要提一大批乱七八糟的xx投资公司了。然后就说到各地建办公室，弄成连锁店，深创投不是这么玩的吗？什么科招商更是不要提了。九鼎也不是首创。最后，就说到证监会的关系，这个其实是当时的风气，因为要投资的项目都是快上市了，大部分机构为了能求入股，都号称自己和证监会老头们关系好，九鼎当然也不是首创。&br&&br&2. 九鼎为什么受人讨厌&br&九鼎做了什么？九鼎无非是把当时大家都在玩的一套给发挥到极致了，以运营的思维去做这个事情。打个比方，当时的那些国内PE们，干的都是水面捞油的事情，水就是中国的几千万家企业，而油就是浮在上面，符合和或接近符合上市条件的那一批企业。因为发审委的存在，中国公司的IPO是被人为卡住的，一旦有卡，那就有上市溢价。这使得中国的股权投资可以和国外不一样，不需要赚增长的钱，只要找到那些油，捞起来，也就是上市前入股，就能赚钱。普通PE，是一块一块捞，通过各种个人关系捞。而九鼎不一样，九鼎是弄了一个机制，组织了个大型团队，系统化的捞取这些符合条件的企业，等于是一根巨型抽水管，一头是水面上的油，一头就是证监会发审委，全部抽过去审核。这可把其他同行吓坏了，因为从来没人这么做。因为九鼎的系统化运作，大规模的团队，在这个区域，各个行业，都和不同的竞争对手形成了竞争。又因为九鼎虽然基金规模不大，但还是比一般的小pe大很多，所以给项目的估值更高，变相等于抢项目。这就是当时其他同行视九鼎如虎的一大原因。&br&&br&3. 九鼎模式的根源在哪里&br&九鼎为什么能这么做，还阶段性取得了一些成功？事实上九鼎并没有创造机会，是扭曲的制度给了九鼎机会，事实上扭曲的制度也给了所有同时代的PE机会，只是九鼎将事情搞的更大而已。如果没有变态的发审机制，没有上市溢价，那一切pre IPO投资都毫无意义；如果没有变态的发审机制，九鼎这个抽水管完全无法运作。当时中国PE的所有运作，都是围绕过会来进行的，也就是拿着证券投行部的玩法来玩直投。很简单，就是拿上市的条件去套企业，感觉过会有希望，就投。不但九鼎是这样，某科招商是这样，其他的都是这样。远在阚治东时代，上市还不是发审委控制的，比这个更原始，是各个地方分名额的配给制。那时候pe怎么投？直接找到各省的名单，要求投进去。听起来很暴力，也很可笑，但多年来中国的pe玩法本质上是一个模式，就是围绕着垄断权力来的，而真正的分析研究能力，尽职调查能力，重要性远在其次。九鼎只是普通的一员而已。&br&&br&4. 怎么评价九鼎在投资界的地位&br&首先，我明确的说，我不喜欢九鼎。原因很简单，我个人喜欢研究思考，研究思考行业和模式是一种极大的乐趣。价值观上，我喜欢做有技术含量的事情，觉得投资是需要有匠心的。要赚的钱，是未来的高速增长的钱，而不是体制套利的钱。我也希望投的企业能代表未来，改变世界，所以基本只投新经济技术企业，投早期，而九鼎基本只投传统行业，投后期，所以我本人的价值观和九鼎是格格不入的。其次，我想说的是，九鼎在其自己的方向上，能力并不差。我不想以自己的价值观去否定别人的。九鼎的玩法和我不一样，但九鼎确实在自己的方向上很执着，管理几百人团队，也不是一般人能驾驭的。同样是连锁方式，九鼎的管理还是要比同类公司强不少。有人说九鼎的尽职调查不细心，研究能力很差，我不太认可，可能他没有了解过当时其他同类企业。事情要类比才更清楚。九鼎第一个把事情做出了系统化，这本身是创新，更别提后来又来了一出新三板的创新，说明九鼎本身还是有想法的。九鼎投资上的挫折，可以形容为成也萧何败萧何，利用体制崛起，而但体制突然收紧IPO闸门的时候，九鼎这个简单的抽水机就不好用了。最后，我也建议不要拿VC的要求去评价九鼎，尤其是美元VC。几家美元VC确实强，投的都是未来之星，而相比之下，九鼎投的东西是挺垃圾的。但是，美元VC们的自身条件有多好，他们自己都不知道，仅仅8-12年封闭期、数亿美元计的弹药，就不是九鼎这种机构能够奢望的，九鼎当时募的基金时间只有美元VC的一半，且甚至不要管理费，这也为其后续疯狂募资，豪赌政策打下了伏笔。九鼎的问题，是整个国内投融资情况的缩影，是这个体制和体制里玩家的集中缩影
客观来看九鼎，我觉得无所谓好，无所谓坏，它只是一种赚钱的模式 1. 九鼎的模式分解来看都不是首创 九鼎的模式，在当初成立的时候是非常简单的，那就是大规模的扫荡式的抓取Pre -IPO项目，然后突击入股等上市，赚上市溢价的钱。九鼎成立的时代背景是，2005…
诺贝尔基金每年从基金池里拿一小块出来，用作奖金。能将一只基金运作百年以上，并且奖金池规模持续扩大，总结下来无非是：理财有方。&br&&br&但诺贝尔基金并非一直如此擅长理财。最初的时候，诺贝尔基金的“理财”方式十分的保守，跟我们今天买余额宝差不多，就是进行银行存款和购买国债。甚至诺贝尔基金的投资品种比余额宝更加少（只要余额宝愿意，它可以加大其它债券的比重，以提高收益率）。&br&&br&这样的保守理财方式持续了大约半个世纪，到1950年时，在考虑通货膨胀因素后，基金的总体规模已经较最初缩水将近60%——再家大业大，也抵不过坐吃山空。&br&&br&穷则思变，此后诺贝尔基金开始尝试更多种类的投资方式，纳入了股票和不动产这些风险较高的投资品种。这有点像我们今天的养老金入市，同样是在养老金缺口与日俱增的情况下，政府开始放开养老金投资高风险产品的比例，允许大量养老金入市投资股票。&br&&br&诺贝尔基金运气较好，遇上了战后经济恢复与股市、不动产持续上涨。因此基金业绩也不错，管理的资产变得越来越多。到了90年代时，基金又进一步投资海外市场，在本国经济放缓的前提下，这使得它可以享受到海外增长带来的好处。&br&&br&根据2011年诺贝尔基金会的年报，其投资策略原则是50%左右的股票(上下浮动10%)、20%左右的固定收益资产(上下浮动10%)和30%左右的另类资产(上下浮动10%)，另类资产则包括不动产和对冲基金。&br&&br&百年下来，诺贝尔基金有多大了呢？&br&&br&第一财经日报此前有过报道：“截至2012年底，诺贝尔基金的投资总额为31亿瑞典克朗，较1900年成立初的3100万瑞典克朗，其资产管理规模已经增长了100倍。”即使是去除通货膨胀的因素，调整后的基金规模也较最早增长了很多。&br&&br&不过任何理财有风险，进入21世纪后，由于金融危机等因素，诺贝尔基金也时不时出现年度亏损。所以它会通过削减运营成本和奖金派发，来降低这些负面影响。&br&&br&补充：有人问诺贝尔基金是否接受过外界支持或捐赠，答案是有过，但不多。相比于本身规模，外界的支持不多。&br&&br&&p&{文章来源：越女读财}&/p&&p&微信公众号：ynducai&/p&&p&&a href=&///?target=http%3A///r/Y0gsNJrEksftrd5X9x1x& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&/r/Y0gsNJr&/span&&span class=&invisible&&Eksftrd5X9x1x&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a& (二维码自动识别)&/p&&p&欢迎与我沟通交流，作者是一枚资深“财女”，在财经媒体、金融机构工作多年，理财投资，必须关注！&/p&
诺贝尔基金每年从基金池里拿一小块出来，用作奖金。能将一只基金运作百年以上，并且奖金池规模持续扩大，总结下来无非是：理财有方。 但诺贝尔基金并非一直如此擅长理财。最初的时候，诺贝尔基金的“理财”方式十分的保守，跟我们今天买余额宝差不多，就是…
纠正一点：你所列的全部例子如果都可以解释为“只是介入早，你水平一般，不掌握非常专业的知识，不需要特别的渠道”，那么你是无法实现持续盈利的：任何可持续的盈利模式都需要投资者在一个细分市场中，用持久并且用心的投入去换得。因为只有用经验和知识，才能够让一个人从诸多的公平竞争者中脱颖而出。&br&&br&如果你仅是追求“介入早”，获得早期进入者的利润的话，那么很好理解：你就是中国目前盲目投资热的一份子，反映了社会的浮躁心态和非理性投资心理。奉劝一句：依靠着打一枪换一个地方的盈利模式，最终结果往往是打了一场无圈数限制的麻将：盈利永远趋近于0。不信的话，找个天天换股的散户问问。&br&&br&关于投资的问题，其实一点也不俗，只不过投资人的心态俗了，做法也就自然俗了。
纠正一点：你所列的全部例子如果都可以解释为“只是介入早，你水平一般，不掌握非常专业的知识，不需要特别的渠道”，那么你是无法实现持续盈利的：任何可持续的盈利模式都需要投资者在一个细分市场中，用持久并且用心的投入去换得。因为只有用经验和知识，…
理论上来讲，资本预算评估方法中npv investment appraisal是优于IRR的，但日常生活中运用IRR的方法更多。&br&npv所反映出来的参考值更直观，npv&0可以投资，npv&0则不可以投资。IRR是在npv=0时所求出的值，再用这个值去和资金成本也就是筹集需要投资的资金所付出的利息进行比较，若小于资金占用率那么就不选择，大于资金占用率说明这个项目是可以投资的。&br&npv之所以优于IRR有两个原因：1，投资的目的是使股东利益最大化，npv反映的是实际的金额，而IRR只是一个收益率，假设a项目投资10000未来现金流是15000和b项目投资1000未来现金流是1800，WACC（资金成本）为10%那么a，b两种方案npv分别为15000/（1+10%）-.36和1800/（1+10%）-，此时应该选择a方案。然而在IRR方法下，假设npv=0算出的15000/（1+irr）=10000 IRR=50%同理，b方案irr=80%此时又是b方案合适。所以在投资资金大小不同的情况下，IRR不能客观的反映收益情况。&br&2，若未来现金流即有流出又有流入，那么irr就会有两个值，此时是无法进行判断的。假设一个投资方案，投资100，第一年流入200，第三年流出100，wacc=10%，那么-100+200/（1+10%）+（-100）/(1+10%)^2=0此时就是一个一元二次方程，irr就会有两个值，所以还是npv方法更靠谱。&br&不知道说的题主有没有理解，希望对题主有帮助。^_^
理论上来讲，资本预算评估方法中npv investment appraisal是优于IRR的，但日常生活中运用IRR的方法更多。 npv所反映出来的参考值更直观，npv&0可以投资，npv&0则不可以投资。IRR是在npv=0时所求出的值，再用这个值去和资金成本也就是筹集需要投资的资金所付…
谢邀。不敢说自己专业，只是自己也开了小旅馆，姑且答之，望有帮助。&br&对不知名景点，两考虑，一是当地目前有多少类似旅馆，二是这个景点进化成知名热闹景点及增加多少旅馆的可能性，及竞争和发展。&br&&br&&br&&b&风险：&/b&&br&&b&1、证件&/b&：开旅馆要有三证（特种行业许可，营业执照，税务登记）的，如果没有分分钟可能有同行搞你然后部门就来查了；还是说当地都不用三证？&br&&b&2、同行&/b&：其他竞争对手会不会对你有意见，小鞋子不好穿呢，在当地能不能处好关系。&br&&b&3、经营&/b&：这个其实就是收益啦，推测好成本和营收就ok啦。还有，有一个之前我一直担心的客人人身安全，这点考虑让我失眠了两夜。最后考虑给客人买保险。&br&&br&&b&成本收益：&/b&&br&&b&租金&/b&：开个旅馆，是转租别的旅馆（客房配备齐全）来经营，还是从一间非旅馆性质楼房开始装修配备，区别很大。一间空客房配套基础设施和简单装修大概预1万吧。&br&&b&人工：&/b&肯定要雇个搞卫生的阿姨的，一个人忙不来的。一年多少费用，给自己开多少工资。&br&&b&水电：&/b&太阳能热水器否？电费一度多少钱？空调节能否。反正我14间房，海岛边的旅馆，非太阳能热水器，电能的；空调小一匹的。7月份入住率至少90%以上。7月份，电费4898，水费180（1元/吨）&br&&b&维修：&/b&这个相对较少，我经营了4个月，也就2000元左右吧，换灯泡请人修空调热水器什么的。&br&&b&运营：&/b&手机费、有线电视费、网费、垃圾处理费等等，一年也要你好几千吧。&br&&b&客房营收：&/b&主要参考当地其他旅馆的入住率和房价，然后自己测算下。我13年做了测算，结果14年一经营，比测算的还要高，开心。不过15年就不好搞了，大家看到我做得还不错，纷纷效仿，包括网络推广什么的╮(╯▽╰)╭ 更绝的是，当地村民纷纷盖楼房，来年肯定又多了n个竞争对手，人家是自己的房子，多少钱开给客人问题不大，你是租的，租的啊亲，房价不可能随便低啊，自己拿捏咯。&br&&br&&b&其他营收：&/b&这个占比比较少，在我这边估计占总营收的10%就差不多了。可以跟当地餐饮合作，介绍客人过去吃拿提成，当然，要介绍性价比高的，否则网络分分钟骂死你，你就不用做了。当然，除了餐饮合作还有很多其他，自己想。同时自己也可以搞个小卖部什么的。&br&&b&大概公式：净收入=客房营收+其他营收-租金-人工-水电-维修-运营±其他。&/b&&br&&b&投资回报率&/b&，还要考虑租金付几押几，还要搞清楚要经营多少年。这个自己算算咯。&br&&br&我是土鳖，一切都是我自己摸索和请教的，有大牛看到了，还请轻拍哈。
谢邀。不敢说自己专业，只是自己也开了小旅馆，姑且答之，望有帮助。 对不知名景点，两考虑，一是当地目前有多少类似旅馆，二是这个景点进化成知名热闹景点及增加多少旅馆的可能性，及竞争和发展。 风险： 1、证件：开旅馆要有三证（特种行业许可，营业执照…
财务杠杆越高股东回报率越高这句话只能说对了一半。&br&财务杠杆通俗来讲指的是企业的负债比率，更直白一点，指的是企业全部能够运用产生利润的资产当中，不属于股东实际出资形成的那一部分，与股东实际出资之间的比值。&br&财务杠杆越高，说明股东拿了更多不属于自己的钱进行企业经营。&br&注意，不属于股东的钱被股东拿来运作是有成本的，也就是说，不管是债主、供货商等等，所有的钱都是有成本的，而这个成本是由企业承担的。&br&当这种企业经营的行为带来的利润率超企业为那些不属于股东的钱支付的成本的时候，多余的利润都将被股东分享，而那些杠杆使用的资金只能获得确定的成本。所以加入这个企业从事的经营行为带来的利润率是确定的超出债务成本的，那么杠杆率越高的时候，就等于股东用更少的钱获得了更多的收益。&br&但是当企业出现亏损的时候，杠杆率越高，意味着股东损失的钱也更多。
财务杠杆越高股东回报率越高这句话只能说对了一半。 财务杠杆通俗来讲指的是企业的负债比率，更直白一点，指的是企业全部能够运用产生利润的资产当中，不属于股东实际出资形成的那一部分，与股东实际出资之间的比值。 财务杠杆越高，说明股东拿了更多不属于…
谢邀&br&现在我自己的体育发展公司，正在北京筹备一家4000平以上的大型综合高端健身俱乐部，加上停车场，餐饮区要近万平，真的很大。&br&需要大量会籍，健身教练，羽毛球教练，包住有兴趣的联系我！老板很有钱。&br&&br&题主有300万投资，要是在一线城市做高端健身会所，真的不够，场租，装修，水电，都不够。&br&场地选好了吗？多大的？300万不能都用于房租吧！&br&1：400平为例，要是废旧厂房，有够大的，更大的也有，而且便宜，够高，但普遍位置不好，不一定能注册公司。一年20～30万左右。&br&写字楼位置好，可以注册，楼层高，但电梯窄，层高低，噪音大，楼下会找你的，需要认真考虑选择。一般在30～50万，贵的有的是！便宜的不好找。&br&&br&2：装修，高端俱乐部，就不能太简装了，吊顶，木地板，地垫，镜子，灯光，粉刷装饰，卫生间，洗浴，更衣室，办公室，管道电路，少说也要40～50万。&br&&br&3：器械设备，进口的肯定不够了，国产的一样用，器械，电脑，桌椅，前台，等也要40～50万很勉强。&br&&br&4：你的留点吧，员工要开工资的，及意外开销。&br&&br&5：需要根据俱乐部的风格，特色，位置，环境，设备，来定价，估计也就两千左右到头了，除非你有超牛的人才，特色课程，行业里脱颖而出的地方。很大的俱乐部，健身，游泳，羽毛球，都要才三千左右，业内竞争很激烈的。&br&&br&6：招聘足够的会籍销售人员，去跑市场，结合各种网络销售，推广，宣传。会籍是给自己赚钱，一旦开始销售，就有流水资金，明确账目，计算利润。&br&&br&7：地方不大的小俱乐部，需要寻找高质量的会员，做精致，硬件设备不一定是最重要的。经营，管理，人才培训，丰富的活动，都可以提高档次和口碑。不要做庸俗，才能回报更高。&br&&br&8：健身俱乐部是长线经营，按年计算，没有租一年的，会员也是办年卡，整体核算方式不太一样，有点复杂。工资，提点，会费，人数，租金，水电，损耗，成本控制，最大销售，等等都要计算。&br&&br&现在很多人认为健身房很好干，可以挣大钱，器械买好了，卖卡坐等挣钱就行。不是那么简单的，健身房可以挣钱，但必须够细致，“细节决定成败”用在健身业体现的最合适了。&br&不懂就必须找人合作学习，挣钱没那么简单。
谢邀 现在我自己的体育发展公司，正在北京筹备一家4000平以上的大型综合高端健身俱乐部，加上停车场，餐饮区要近万平，真的很大。 需要大量会籍，健身教练，羽毛球教练，包住有兴趣的联系我！老板很有钱。 题主有300万投资，要是在一线城市做高端健身会所，…
irr是考察使用效率，效率，效率（重要的说三遍），murray举的例子不当在于进行了非同比的比较，同样时间内，拿100w投资挣1w钱的人，和拿1w投资挣5k钱的人，谁厉害？&br&按照当前社会的现实，钱越来越不值钱，所以，未来的100元可能只相当于当下的几十元，而且越未来的钱可能会只相当于当下几元钱。npv是把未来所有的钱“”折合“”到今天，看看当下的总值多少。这时候问题来了，折合，是怎么折合的呢？计算npv可以使用通货膨胀率，或者你觉得恰当的一个贬值率，或者称之为折现率。irr是则计算NPV=0时的折现率。这个计算出来的折现率有什么意义呢？比较，比较，比较，与当下实际的通胀率，或者贷款利率（资金成本），从而判断一个项目的效率。
irr是考察使用效率，效率，效率（重要的说三遍），murray举的例子不当在于进行了非同比的比较，同样时间内，拿100w投资挣1w钱的人，和拿1w投资挣5k钱的人，谁厉害？ 按照当前社会的现实，钱越来越不值钱，所以，未来的100元可能只相当于当下的几十元，而且…
不得不说，虽然回报率在现代社会能量化很多事情，可是正如还有一些东西金钱无法买到一样，在食客这个问题上，无法用回报率来衡量。&br&&br&国之大事，唯祀与戎。能在史书上留下印记的多半与此二者有关，平日里为主家的惨淡经营怕是难以体现的。正常情况下，主家也不傻，如果一点蛋用没有，宛如南郭先生一般，怕是也呆不住的。&br&而即便前面再怎么混吃蒙喝，可关键时刻顶得上。比如以下这些例子：&br&&br&孟尝君食客数千，为秦所困，赖二门客狗盗（皮裘）、鸡鸣（出关）、得以脱秦活命。&br&这两个人的回报率是多少？&br&有弹剑冯谖为之营画筹谋，以至于田文做齐国相国的几十年时间里，“无&a href=&///?target=http%3A///view/243636.htm& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&纤介之祸&i class=&icon-external&&&/i&&/a&，可是史书上记载的不过“弹剑作歌””焚债市德“和“狡兔三窟”。&br&他的回报率是多少？&br&&br&平原君养客数千，有一毛遂，临危之际自荐使楚，促成楚赵合纵，“三寸之舌，强于百万之师”。&br&他的回报率是多少？&br&当然，他对后世最重要的贡献在于留下了“毛遂自荐”“脱颖而出”两个成语。&br&&br&信陵君门客数千，一侯赢荐朱亥，窃符救赵千古留名，之后北向自刎，自戗其罪而不负公子。&br&他的回报率是多少？&br&&br&春申君门客数千，一李园荐妹大玩人肉特洛伊，企图黄代熊王。倒也换得数十年富贵荣华权倾朝野，可是李园岂肯久居人下，更担心黄歇暴露其人肉i特洛伊的事，杀机暗生。&br&有门客朱英提醒黄歇盲人瞎马夜半深池，早已危如累卵。黄歇置若罔闻。结果身败名裂。&br&他俩的回报率是多少？&br&&br&嫪毐和吕不韦争权，各养食客数千。一个长信侯，一个文信侯，六国使臣入境先备厚礼两份各自结交以免站错队，何其显赫？！其中必有食客之功——嫪毐的弟弟虽大，但在秦国没些实打实的军功想要封侯，床上再怎么努力也是不够的。&br&结果二人身败名裂，食客或迁或诛。可是吕氏食客的一部《吕氏春秋》千古留名，更不消说早年食客出身的李斯......&br&他们的回报率怎么算呢？&br&&br&如果再把范围放的宽泛一些，略具食客性质的还包括但不限于：&br&专诸之于公子光；&br&聂政之于严仲子；&br&荆轲之于姬丹；&br&以及战国第一悲情刺客豫让（也可能是华夏第一悲情刺客，以至于两千年后一个香港人以他的事迹为部分原型创造出了范遥这个人物）之于智瑶；&br&他们的回报率怎么算呢？&br&&br&还有某朝著名食客&br&星辰大海&strong&&u&花千岁&/u&&/strong&&br&数典忘祖&strong&&u&带鱼侯&/u&&/strong&&br&&br&其回报率更是万万算不得啊！
不得不说，虽然回报率在现代社会能量化很多事情，可是正如还有一些东西金钱无法买到一样，在食客这个问题上，无法用回报率来衡量。 国之大事，唯祀与戎。能在史书上留下印记的多半与此二者有关，平日里为主家的惨淡经营怕是难以体现的。正常情况下，主家也…
《中国人民的胜利》&br&&br&央视九套有过纪录片讲这个，当时我就惊呆了：原来我们现在经常在电视里看到的关于解放战争后期的历史资料片，尤其是三大战役、渡江战役等等，包括和平解放北平、解放攻占南京总统府等等的经典的影像镜头基本源于这部补拍的历史纪实片，真正的原始影像其实是极少的。&br&&br&建国后，为了在社会主义阵营内部鼓舞人心、宣传中国革命的重大胜利，同时也为了推广中国同志的成绩形象，斯大林指示咱家像苏联以前做的一样，补拍一部中国革命胜利的“历史纪录片”。&br&于是咱家马上由刘少奇牵头，调度各方资源不计成本拍了这部气势恢宏的纪录片。&br&影片参演者都尽量还原之前的历史场景，因为就是早一两年的事，所以参演部队基本召集解放战争时的原班人马做场景重现（这对他们来说也是种荣耀），战争场面都是真枪实弹。&br&当然很多地方为了视觉效果会有些摆拍成分，比如很多万炮齐轰的场面就根据导演要求提高了火炮摆放的密度、表现淮海战役中的那一溜溜战俘其实是解放军战士扮演的之类。&br&&br&你想想这片子制片人是刘少奇，演员是包括毛在内的开国元勋和三军最精锐的数十万将士，导演是当时苏联最著名的导演为首的中苏两国导演团，制作费用更是以当时政府收入的百分比划拨。&br&&br&这应该是前无古人后无来者的大制作了。
《中国人民的胜利》 央视九套有过纪录片讲这个，当时我就惊呆了：原来我们现在经常在电视里看到的关于解放战争后期的历史资料片，尤其是三大战役、渡江战役等等，包括和平解放北平、解放攻占南京总统府等等的经典的影像镜头基本源于这部补拍的历史纪实片，…
国内我不是很了解。 我说一下我这边的情况吧。&br&&br&(&b&更正，本来想用COC的算法，后来改成了IRR，昨天编辑过程中down机，没来得及编辑掉，希望同学们自己注意一下，不要被误导&/b&)&br&&br&总的来说， IRR要达到20%以上就可以了。机构甚至个人不会在一棵树上吊死，如果你的基金是6年期的，收益分别为-500, 200, 200, 200, 200, 100，基准收益是10%，你的IRR大约是25%。&br&&br&&strong&实际上数据模型是很复杂的，因为项目不光分失败和成功， 退出的倍率不同， 回报周期不同， 对基金结束时IRR的计算是很复杂的。 &br&&/strong&&br&但是由于政府的支持，我做天使的话， 我今年投资10万，明年可以从政府拿回来总共7万4的退税，也就等于我花2万6做了10万的投资，虽然将来赚钱了还要把部分税交回去，但是风险小了很多，能投资的金额也大了很多。&br&&br&同样如果不是天使投资人，普通人将资金投资到天使或者VC机构，也可以获得退税。&br&&br&所以这里的venture跟美国不同，求稳求风险小， 很多项目只要在3年内有3倍到5倍的回报（有退税的存在，等于实际支付的金额的10倍以上的投资），就已经很满足了。&br&&br&我投资的项目本人一般的期望大约是成功的情况下5年30-40倍的回报。 公司里面投资也通常是A轮， 期望的是通常不低于10倍的回报， 5-7年期。&br&&br&B轮一般要求3-5倍回报&br&&br&一个朋友专门做上市的， 他也做天使，要求的回报非常高，而且动不动还要控股。风格不一样，但是最终他的IRR是30%多的样子，他做了有9家上市公司，天使项目还没有一个退出的。
国内我不是很了解。 我说一下我这边的情况吧。 (更正，本来想用COC的算法，后来改成了IRR，昨天编辑过程中down机，没来得及编辑掉，希望同学们自己注意一下，不要被误导) 总的来说， IRR要达到20%以上就可以了。机构甚至个人不会在一棵树上吊死，如果你的基…
那还得看票房情况。&br&星空传媒&福斯电影（就是fox，这两家都是默多克新闻集团下属的，说白了就是老默投资的）和华谊的片子《全城热恋》是个成功的案例，票房突破1亿，投资70%的星空应该获得不少分成（但比例应该没有7那么高，因为华谊提供了星空不可能拿到的票房渠道），当然这也部分归功于华谊在前一年同一时段“情人节档期”推出的《游龙戏凤》，有了操作情人节爱情电影的经验。&br&但同样是华谊，和迪斯尼合作的《歌舞青春》，就惨不忍睹了。最终票房有没有一千万？好像也很难讲。况且就我当时和王中磊聊的情况，也是华谊抱着迪士尼的大腿要求与其合拍，磨磨蹭蹭了两年片子终于开拍了，本来华谊也希冀这部片子能探索出继《风声》之后的另外一个类型片“歌舞片”出来，结果却惨败。惨败原因请电影专家赘述，我个人认为没什么明星，另外没什么宣传力度，同期上映大片等都是失败原因。&br&当然，综合上述两个案例，看公司对中国市场重视程度也部分反映在最后的结果里。星空&福斯是非常重视中国市场的，就我知道的情况，他们还正在默默地培养中国新锐导演，《刀见笑》那个导演是，《全城热恋》也是。他们是希望在中国电影市场起来之时抓住良机的。
那还得看票房情况。 星空传媒&福斯电影（就是fox，这两家都是默多克新闻集团下属的，说白了就是老默投资的）和华谊的片子《全城热恋》是个成功的案例，票房突破1亿，投资70%的星空应该获得不少分成（但比例应该没有7那么高，因为华谊提供了星空不可能拿到的…
38.39%是对的。&br&设一个一元二次方程解开即可。&br&&br&设IRR=r, 列一个一元二次方程（为便于计算，可设R=1+r，这样解方程方便）&br&方程如下：&br&R=1+r
则 -100+70/R-40/R+150/R2=0&br&解R=1.3839 r=38.39%&br&&br&利用EXCEL的IRR函数亦得出同样结果。
38.39%是对的。 设一个一元二次方程解开即可。 设IRR=r, 列一个一元二次方程（为便于计算，可设R=1+r，这样解方程方便） 方程如下： R=1+r 则 -100+70/R-40/R+150/R2=0 解R=1.3839 r=38.39% 利用EXCEL的IRR函数亦得出同样结果。
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建议先改股改董，开到账户后再把以色列股东加进去
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