政策力改光伏融资困局 银行融资或区别对待|光伏|融资|银行_新浪财经_新浪网
政策力改光伏融资困局 银行融资或区别对待
　　每经记者 赵春燕 喻春来 发自北京
　　“业内早有预料，国家会出台针对光伏的扶持政策，但是没有料到会出台针对光伏制造业的融资支持措施。”昨日(6月16日)，一位光伏业内专家在接受《每日经济新闻》记者采访时称。
　　国务院总理李克强14日主持召开国务院常务会议，指出支持光伏产业走出困境并健康发展的六项措施，其中第四项为“鼓励金融机构采取措施缓解光伏制造企业融资困难”。
　　民生证券电力设备和新能源行业首席分析师王海生在接受记者采访时表示，多半光伏企业的现金流紧张程度已经超过了市场的预期。
　　在现实中，一个个光伏企业资金链断裂的危机正不断上演。而银行方面，据媒体报道，在上述国务院六项措施公布前，银行信贷对光伏行业全面收缩已经是不争的事实。
　　政策的支持是否可以助力光伏企业走出融资困境？银行针对光伏行业的贷款态度是否会因此扭转？王海生表示，预计银行不会出现大面积的“非市场化”贷款行为，政策出台之后亦会对不同的光伏企业“区别对待”。
　　光伏巨头频现资金断链
　　5月底，天威四川硅业在中国进出口银行的一笔1.45亿元的贷款到期，6月1日，该企业宣告贷款逾期。
　　而在天威四川硅业之前，江西赛维、无锡尚德、超日等光伏龙头的资金链已成一团乱麻。
　　去年，江西赛维、无锡尚德等行业龙头突遭“重疾”，显示出整个光伏行业陷入前所未有的困境，也让许多银行“措手不及”。
　　《中国证券报》此前报道称，银行业内人士分析称，短期而言，光伏企业信贷将对部分银行资产质量造成较大压力，但大规模、集中性爆发风险可能性较小，预计今年银行对光伏企业贷款将全面收缩。
　　而作为光伏业 “最大授信者”的国家开发银行，其董事长陈元在今年“两会”期间接受媒体采访时表示，国开行今年将限制对太阳能电池板等企业新增贷款，因其产能过剩可能令该行资产质量面临风险加大。
　　据悉，2012年10月下旬，在银监会召开的第三季度金融形势分析会上，银监会主席尚福林明确指出，“部分行业的信用风险已经开始暴露”，要求银行层层排查风险隐患，针对重点行业、重点区域风险加大清收、核销力度。其中光伏业就赫然在列。2013年3月，在银监会警示的九大行业贷款风险中，光伏再次被明确为限制类行业。
　　但与此同时，光伏企业对现金流的饥渴及随之对于银行信贷的依赖超出外界想象。
　　“大部分光伏企业的现金流紧张程度可能都超出了市场上很多人的想象，大家可能都知道光伏企业钱紧张，但或许没有意识到光伏企业的现金流会那么紧张。”王海生在接受《每日经济新闻》记者采访时发出感慨。
　　据悉，此前业内有对光伏企业进行压力测试，假如没有银行的信贷支持，企业现金流多久会断裂。测试结果显示，大部分光伏制造企业一个月的时间可能都扛不住。
　　企业：望金融机构落实政策
　　国务院针对于扶持光伏产业发展六项措施的出台让光伏企业看到了福音，针对“鼓励金融机构采取措施缓解光伏制造企业融资困难”这一措施，光伏企业人士在接受《每日经济新闻》记者采访时，纷纷表示希望金融机构能够落实。
　　日前，汉能控股集团有限公司董事局主席李河君向 《每日经济新闻》记者表示，金融机构对新能源应该是“雪中送炭”不是“锦上添花”，银监会、人民银行等金融政策制定和监管机构应对光伏产业给予特定的政策支持，而不是釜底抽薪，“现在很多民营企业，现在特别缺钱的时候银行往外抽钱。前几天参加一个会议，一个很有名的光伏企业，被抽了3.2亿，本身就亏损10多亿，所以希望政策给予支持，推动光伏产业发展。”
　　同样的，恒基伟业董事长张征宇在接受《每日经济新闻》记者采访时亦表达出了希望此项政策落实的想法。他表示，国务院的政策此次亮点在于金融机构要给予更多的信贷支持，这是一个明确的信号，对于光伏企业，金融机构现在采取的政策是只收不放，下一步希望能各金融机构能落实政策，关键是让政策落地。
　　银行融资或区别对待
　　针对于此次国务院出台的六项措施，王海生向《每日经济新闻》记者分析称，针对市场应用方面的扶持是超预期的，而针对去产能方面是比较低于预期的，所以有可能按照这样执行下去的话，就会产生需求和供给同步增加，随后整个行业的景气度并没有真正意义上的提升。“做电站的人可能会受益，但是做制造业的企业估计盈利能力可能还是上不去。”
　　王海生表示，针对给予光伏产业中制造企业融资支持的政策是和“去产能”的行业要务存在一定矛盾的。“因为要救这个行业，就要去掉过剩产能、消化过剩产能。一些企业现金流断掉了融资困难，这样可以让没有竞争力的企业趁机死掉――这个可能是更合理的做法。”
　　针对六项措施中提到的“鼓励企业兼并重组、做优做强，抑制产能盲目扩张”，王海生分析称，应将鼓励融资与上述措施联系起来理解，兼并重组是抓大放小的概念，就是希望扶持一批真正有竞争力的巨头企业，让他们通过兼并收购来重组一些过剩的产能，“如果是这样，我想银行融资这一块也会有一个区别对待。”
　　“(在银行方面)，这个政策应该不会造成大面积的非市场化贷款行为，因为光伏企业拿到钱的话，有一部企业或许会拿来做兼并重组、收购，但更多的企业仅会拿资金来补充运营的现金流，相当于‘填窟窿’。”王海生补充道。
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光伏产业盲目扩张及产能过剩现状浅析
中研普华报道：
【出版日期】 2012年10月
【报告页码】 350页
【图表数量】
【出版日期】 2012年10月
【报告页码】 350页
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【出版日期】 2012年10月
【报告页码】 350页
【图表数量】
【出版日期】 2012年10月
【报告页码】 350页
【图表数量】
　　在大多数市场参与者眼里和分析家笔下，光伏产业已经成为当下”盲目扩张“和”产能过剩的负面典型，国内外皆然。
　　就中国光伏产业而言，连续5年年增长率超过100%，在产品价格暴跌的背景下企业利润锐减乃至大面积亏损，巨额负债更令企业如牛负重。2010年，光伏产业毛利率还在30%左右;2011年就降到10%以下，而行业内的企业毛利率若是达不到10%就难以实现盈利;到今年上半年，海外上市中国光伏产业股中，毛利率低达1%以下者已经比比皆是，有的甚至为负数。从已公布的今年上半年财报来看，66家光伏上市企业净利润降幅普遍超过50%，毛利率均低于10%，10余家光伏上市公司亏损。在重重压力之下，尚德、赛维等龙头企业深陷破产危机。赛维LDK去年亏损6.5545亿美元，今年上半年亏损10.8亿元人民币，负债266.76亿元人民币，资产负债率高达88%左右。
　　美欧相继对中国光伏产业发起“双反”调查(反倾销和反补贴)，这也被国内外相当一部分观察家视为中国光伏产业激进扩张的必然结果。中国光伏组件出口依存度极高，2010年之前98%的产品出口欧美市场，2011年这项比例仍然高达90%，美欧对中国光伏产业的“双反”令其雪上加霜。仅欧盟9月6日宣布对中国光伏电池发起反倾销调查一案，根据中国商务部公布的数据，2011年中国光伏电池对欧出口204亿美元，占同期该项产品出口总额的73%。英利集团认为，此案将直接导致逾3500亿元的产值损失、逾2000亿元的不良贷款以及30万至50万人失业。
　　就全世界光伏产业而言，在对300多家光伏电池板制造商数据分析基础上，可再生能源咨询机构GTM研究10月16日发布报告称，未来3年全世界光伏产品年均供应量将超出市场需求3500万千瓦，产能过剩很可能导致180家光伏电池制造商在2015年之前破产或被兼并，亦即60%的企业退出市场。
　　然而，倘若从与传统化石能源竞争的角度重新审视，我们不难对光伏产业的“盲目扩张”取得新的认识。光伏产业与其最大竞争对手传统化石能源竞争的关键是什么?近年来光伏产业得以实现高速成长的背景是什么?光伏产业与传统化石能源竞争的关键是价格和降低成本，光伏产业近年来得以实现高速增长，主要背景并不是各国、各地政府的扶持，而是新世纪以来这一轮初级产品牛市中石油、天然气等化石能源价格持续大幅度暴涨。各国、各地政府之所以决策强力支持太阳能等新能源，原因也在于此。太阳能发电迄今成本仍高，而且在供应电力稳定性等方面还不能与常规的火力发电站相比。如果石油、天然气、煤炭等化石能源保持低价，无情的市场规律将使得光伏产业难以找到足够的需求;而如果需求太小，导致生产规模太小，不足以实现规模经济效益，光伏产业的成本就难以下降，也就更难以打开市场销路。正是石油、天然气等化石能源价格暴涨，才使得太阳能发电的商业竞争力陡增，并藉此赢得了较大市场规模，光伏产业生产才得以实现一定程度的规模经济效益，从而进一步增强其价格竞争力，形成“市场扩大规模经济效益降低成本需求进一步扩大”的良性循环。
　　上述良性循环要想实现，关键就在于高投资和迅速形成生产能力，以推动生产成本和价格快速降低，从而抢在化石能源行情大幅度下跌之前建立对化石能源的可持续的价格竞争力。回顾上世纪七八十年代石油危机前后替代能源和节能技术的命运变迁，我们就不难理解这一点对光伏产业何其重要。
　　上世纪70年代至80年代前期，水力、核电、煤炭等替代能源和节能技术的开发取得长足进展：二战时期苦于油源匮乏的德国开发的煤炭液化技术在战后长期被束之高阁，那时又被从故纸堆里翻出来并一度大放异彩;巴西大规模推行酒精燃料汽车计划;哈默的西方石油公司在第二次石油危机的冲击下竟然投入巨资在中国开发安太堡煤矿……之所以如此，关键在于1973年~1974年和1979年~1980年的两轮油价暴涨。用工业化国家出口的制成品衡量，1974年石油实际价格上涨将近3倍之多，以至于西方经济学者将欧佩克主导的这两轮大幅度提高油价称为“世界历史上垄断力量的最大胜利”、“有史以来最成功的人为大提价”。然而，到上世纪80年代中期之后，随着实际油价显著下跌，很多替代能源和节能技术长期遭遇冷场，直至新世纪这一轮初级产品牛市才再度翻生。
　　对于光伏产业而言，替代能源的上述历史完全有可能重演。这两年全球初级产品牛市已经终结，包括能源在内的初级产品行情已经显著下跌，美国发起的“页岩气革命”更令石油、天然气价格面临持续下行的重压，美国天然气价格比一年前下跌了一半左右，欧美石油巨头盈利因此普遍下滑。
　　虽然埃克森美孚公司第二季度账面净利润有所增长，但这种增长主要来自出售在日资产等临时性利润，其实际净利润是减少的;雪佛龙公司二季度净利润同比减少7%至72.1亿美元;英荷壳牌石油公司第二季度净利润40.63亿美元，同比锐减53%;英国石油公司第二季度亏损13.85亿美元，而去年同期为盈利57.18亿美元，是该公司2010年第二季度遭遇墨西哥湾漏油事件以来第一次出现季度亏损……
　　正是在这样的环境下，即使是石油服务供应商如哈利伯顿、贝克休斯、威德福等公司，其今年第二季度北美地区经营利润也同比下降了10亿美元左右。
　　金融市场参与者们大力炒作的美国第三轮量化宽松预期、中国和欧洲反危机政策、中东动荡等题材固然能够在能源和其他初级产品市场上制造一次次反弹，却不足以改写初级产品供求关系的总体格局及其行情大势。在这样的市场环境下，包括太阳能在内的新能源价格维持高位，只能使其在传统能源价格下跌时被加速淘汰。不错，光伏产业上下游价格均大幅度下降，光伏组件产品价格从10年前的6美元/瓦下降到目前的1美元/瓦;多晶硅进口价格从2008年最高时节的接近300美元/公斤下跌到2012年年初的30.5美元/公斤，然后进一步下跌到6月的23.6美元/公斤……这样的下跌固然给相当一部分企业带来了困难，但基于上述分析，这样的大幅度跌价恰是光伏产业可持续生存所必不可少的。
　　也正是从与传统化石能源竞争的角度出发，生产成本明显低得多的中国光伏企业具有更强竞争力和生存能力，在相当程度上代表了这个产业发展的方向。根据GTM研究报告的数据，欧洲、美国和日本光伏电池企业制造成本超过80美分/瓦，中国企业成本为58~68美分/瓦。尽管该报告估计未来3年内将有54家中国光伏企业破产或被兼并，但同一份报告估算的全球光伏电池企业破产、被兼并者数超过180家，中国企业破产家数占比在30%以内，明显低于中国光伏产业产能占全球全行业比重，实际上是从侧面认定了中国光伏企业在全行业严冬中生存能力更强。
　　2009年，我国多晶硅、硅片、太阳能电池和组件的产能分别占全球总产能的25%、65%、51%、61%。据欧洲光伏协会统计，2009年全球太阳能电池企业10强中，我国企业占据4席。
　　2010年，中国光伏产业产能为8000兆瓦，占全球光伏产业产能一半以上。
　　2012年，中国大陆光伏电池产能占全球总产能的63%，其余产能主要分布在台湾省、日本、东南亚、韩国、欧洲等区域，美国光伏电池产能(包括不在此次“双反”之列的薄膜电池)仅占全球总产能的2%。
　　有鉴于此，怂恿对中国同行发动“双反”、企图维持光伏产品高价的欧美厂商奉行的是一条不切实际的错误的经营思路，只能延缓光伏产业降低生产成本和销售价格的进程，在常规化石能源面前难与争锋。即使不考虑欧美光伏产业获得了巨额政府资助的事实，带头投诉中国产业、挑起美欧对华“太阳能战争”的德国太阳能世界公司(SolarWorld)一家在2003年~2011年间直接获得的政府资助就有1.37亿欧元;即使不考虑公平竞争的原则;即使不考虑中国已经具备了发动贸易报复和在世贸组织打“规则战”的能力，单从美欧自身得失和想要达到的目的出发，他们发起的这场“太阳能战争”也在多个方面深陷误区。最大的误区就是他们发起的这场“太阳能战争”本身就会压缩光伏市场的成长前景，进而损害他们意欲拯救的国内光伏产业。就算是欧美政府“成功”地将中国光伏产品拒之门外，他们的本土光伏企业也经受不起廉价的传统化石能源竞争。实际上，GTM研究的报告也认定，美国、欧洲和加拿大等制造成本偏高地区的企业倒闭数量将最多，德国太阳能世界、Conergy和西班牙埃索菲通太阳能公司均被列入可能破产或被收购行列。
　　而由于中国国内市场广大，且中国政府必定会在国内消费和开拓出口新市场方面采取措施，这个行业国产品价格的大幅度暴跌也给国内市场需求上升创造了条件，欧美的“双方”也不可能打垮、消灭中国光伏产业这个竞争对手。毕竟，根据国际货币基金组织统计，2011年中国占全球实际GDP份额已达14.3%，与整个欧元区相等;目前欧盟光伏市场为20GW，因此中国“十二五”计划制定的22GW~25GW的目标并非虚无缥缈无从落实，而是很有可能实现的。
　　基于上述分析，中国光伏产业的高速成长本身并非错误，但行业进入的技术标准等壁垒太低、监管太“温柔”，以至于不具备基础专业知识、在生产中大量使用废次料的小厂也得以大量兴起，恶化了整个行业的发展环境，让我们在不可避免的优胜劣汰的产业竞争中付出了一部分本可避免的代价。能够推动一个新兴产业在数年之内跃居世界第一、占据全球市场60%以上的份额，这是中国发展能力的表现。在越来越多的国家企图“赶超”中国之际，这种能力正显得日益可贵。我们该做的是借助当前的行业严冬淘汰不合格小厂。在市场经济体制下，我们不能指望完全避免源于优胜劣汰竞争的“产能过剩”和“浪费”;而如果我们想在一个重要行业的国际竞争中占据主导地位，即使在全球性产业危机中有一批企业被淘汰，只要破产重组企业占比低于产能占比，在全球产业重组之后的市场份额和地位就仍然会保持或继续提高。
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与【】相关报告中国储能网讯：2015复苏之年已经远去，2016年对于光伏产业来说是值得期待的一年。但在一片向好的声音中，光伏产业融资难，光伏企业资金链紧张的问题依然没有得到有效的解决。在新时期光伏产业逐步腾飞之中，光伏融资困局可谓是如鲠在喉，制约着整个光伏市场不能快速扩张。那么中国光伏产业应该如何应对融资困境呢？
一、光伏产业融资结构现状
1.1、融资相关理论
（1）融资的概念
《新帕尔格雷夫经济学大辞典》是由伊特韦尔约、密尔盖特和纽曼撰写的，文中将融资的定义描述如下：融资是一种货币交易手段，通过支付超过现金的购买价的方式实现，或者说是一种货币行为融资，目的是为了取得资产而集资。其实，融资就是资金的融通，既包括资金的融入也包括资金的融出，表示的是资金在资金需求者与资金供给者中双向流通过程。狭义的融资是指资金的供给方通过一定中介、机制向资金的需求方提供资金的行为，并完成资金从低效部门向高效部门的转移，实现资本利用效率最大化。而广义的资本是指资金在供需双方间的双向流动。本文只研究我国光伏产业资金的融入。融资的过程就是将资金从资金供给方转移到资金需求方的过程，也是经济资源的最优化配置过程。融资的功能不仅在于动员资金帮助解决资金供需问题，还在于提高资金的使用效率。前者指通过有偿的方式为资金需求方提供资金；后者重视效率，即实现资本的最大化社会效益，最终达到帕累托最优。
（2）融资结构理论
资金来源分为负债和权益。负债的成本就是支付的利息，和权益相比，负债有比较大的风险，如果负债过多会加重企业的风险，所以获得负债的成本比较高。权益也就是企业自有资本，虽然它给企业带来的风险较小，但是企业留有太多资本不利于企业增加利润。如果自有资本用于对外投资产生的收益大于自用投资的收益或负债的融资成本，可以把部分权益用于对外投资，不仅可以带来更多收益，还可以实现资本效率最大化。均衡理论认为，完全不负债和完全负债这两种极端的融资方式都不利于企业发展，一个成本低、收益低、风险也低，另一个成本高、收益高、风险也高。企业在选择融资时应该全面衡量融资的成本、收益和风险，选择一个合适的融资结构，在风险可以承受的范围内选择最高收益与最低融资成本的融资结构。
Marsh（1952），Taggart（1977），Graham（1996）等人对企业最佳融资结构的研究支持上述均衡理论的结果。从不同方式筹集到的资金，由于所占比例不同而形成的关系就是融资结构。从不同角度出发，融资结构的划分也不同。在本文中，以光伏产业主要资金来源为依据，将融资结构分为政策补贴、金融机构贷款、资本市场融资、国际资金四种融资方式及其比例关系。企业为了使市场价值最大化，会选择最佳比例的融资结构，这也是我们需要探讨的问题，即我国光伏产业的融资结构是否达到最佳比例的融资结构，是否促进我国光伏产业的发展。光伏产业不同渠道的融资来源由于成本、收益和风险等方面的差异，对我国光伏产业的发展的促进作用是不同的，我们需要根据我国光伏产业的实际发展情况来选择最合适的融资结构。
1.2、光伏产业融资结构解读
作为资本密集型产业，我国光伏产业的发展离不开资本的支持。随着光伏产业的发展对资本的需求量不断的增大。在发展初期，对资金的需要主要用于企业购买技术和设备从事光伏产品的生产、经营和销售。我国光伏产业进入快速发展阶段以后，对资金的需求量更大，主要因为国外市场对我国光伏产品的需求增加，加快扩大我国光伏产业规模，无疑需要更多的资金支持。但是快速发展带来的无序竞争，使我国光伏产品产能过剩，光伏产品的价格急剧下降，最终遭遇&双反&调查，严重打击了我国太阳能光伏产业市场，使其陷入了前所未有的困境，国内光伏企业大量倒闭，企业只有通过调整发展战略才能从&双反&的阴影中走出来，此时，对资金的需求更进一步加大。综上，我国光伏产业从发展初期、快速发展期到瓶颈期对资金的需求是逐渐递增的。
但是目前我国光伏企业融资难问题并没有得到解决。2014年我国制定了分布式光伏发电项目的新增规模目标是800万千瓦，而2013年底我国新增光伏发电装机容量只有80万千瓦，2014年国家对光伏产业分布式光伏发电项目新增目标比2013年增长了10倍，如此多的新增装机目标必然需要吸收更多的资金支持，但是与之配套的融资政策并不完善，融资难问题仍然是制约光伏产业可持续发展的障碍。
除了融资难，我国光伏产业融资还面临另一个问题，即融资渠道单一。我国金融市场还很不完善，现在主要是以银行为主、股票市场和债券市场为辅的金融体系，不完善的金融体系严重影响了我国光伏产业的融资结构。单一的融资结构给我国光伏企业的发展带来限制，根据上节对我国光伏产业融资结构的划分，图4.1列示了各类资金在光伏产业总融资额中的比例关系：
政策补贴在我国光伏产业融资结构中的比例越来越大。在我国光伏产业发展初期，出于对幼稚产业的保护国家出台了相关政策扶持光伏产业发展，使其成为具有比较优势的新兴产业，为光伏企业提供技术、资金等方面的便利。在快速发展阶段，受国外市场需求增多的影响，2009年我国政府开始密集出台产业政策，尤其是补贴政策，帮助企业扩大生产规模，占据世界光伏市场份额。
但是无序竞争导致的&双反&调查打击了我国光伏产业的发展，政府2013年又密集出台了相关产业政策，加大对光伏产业的补贴，帮助企业摆脱亏损泥潭。如图4.1所示，政策补贴在2009年和2013年增长明显，2013年政策补贴占总融资额的45%，比2009年增长了8个百分点，而2009年年的政策补贴比2004年增长了9个百分点，政策补贴成为近年我国光伏产业融资结构中比例增长最快的融资方式。
金融机构贷款是我国光伏产业融资的主要来源，但近年来有所减少。金融机构贷款一直是我国光伏产业融资结构中的重要组成部分，对金融机构贷款依存度较高，2011年以前金融机构贷款在光伏企业融资中更是占据主要地位，满足了光伏企业快速发展阶段生产、经营、销售及扩张规模的资金需要。与资本市场不同，金融机构不仅可以贷款给大型光伏企业，还可以贷款给中小型正处于成长阶段的光伏企业，金融机构贷款给许多中小型光伏企业获得资金的希望。
但是受&双反&调查影响，我国光伏产业陷入低迷状态，银行将光伏产业列入高位行业。从上图可以看出，自2011年起，金融机构对光伏产业贷款数量急剧下降，在我国光伏产业融资占比从2004年的36%降至到2013年的32%，并且对于已经审批发放的贷款也采取延期的方式收紧对光伏产业的贷款。一直到2013年，光伏产业仍然被列入不适合进入行业，大部分银行还是采取谨慎松贷的策略。中国银行在2012年业绩报告中指出中国银行在光伏产业的贷款属于关注类的已高达24%，不良贷款率高达21.31%，对尚德的贷款全部降级至不良贷款，并且严格审查对光伏产业的贷款事项。
国家开发银行一直是光伏产业最主要的贷款提供者，但是2013年将限制对生产制造类光伏企业的新增贷款。目前很多银行对光伏企业的贷款以存量为主，不再进行展期，并且上浮了利率，甚至需要附加额外条款。很多光伏企业迫于压力只能通过质押、抵押或提供额外担保的方式获取贷款，这样无疑会降低企业效益，增长经营风险。
资本市场融资主要指从股票市场和债券市场上融资，近年来呈稳定下降的趋势，在我国光伏产业融资总量中所占比重由2004年的15%降到2013年的12%。首先，受&双反&调查的影响，股票融资困难重重，上市光伏企业的股价集体下降，光伏企业通过股票市场融资的能力明显不足。其次，高负债率使光伏企业在债券市场的融资与再融资的能力也降低。
国际资本是我国光伏产业融资结构的重要补充形式，可以弥补我国国内资金的不足，使融资结构多样化，但是受我国政策补贴的影响，过多国际资本会使补贴流出国内，不利于本国产业的发展。所以，选择合适的国际资本进入方式以及控制资本流入量有助于我国光伏产业的发展。从数据分析来看，近几年來，国际资本所占比重也在减少，由2004年的5%减少到2013年的1%。
由此可见，我国光伏产业现在面临的重要问题是融资难，融资渠道单一。而我国光伏产业现在的融资结构特点是政策补贴占比越来越大，其他融资方式逐渐被削弱。融资结构的形成过程即是对产业发展的影响过程，选择合理的融资结构对于产业发展来说至关重要。而我国光伏产业的现行融资结构对我国光伏产业发展的影响效果，是我们接下来需要探讨的内容。
光伏产业是资本密集型产业，资金对于产业发展的作用是不言而喻的。资金不仅可以带动产业发展，而且在融通资金的过程中所形成的融资结构对于产业的发展也会产生很重要的影响。政府政策的指引、资金的自由分配、经济发展情况等都会对我国光伏产业的融资环境起到至关重要的作用。融资结构是由不同的融资渠道通过一定的比例形成的，融资结构的形成既是我国光伏产业的融资现状又对我国光伏产业产生了影响，所以我国光伏产业的融资结构的变化会影响我国光伏产业的发展方向。
在我国，过度的政策补贴改变了我国光伏产业的融资结构，本节通过融资结构对我国光伏产业发展的影响的实证分析，研究不同来源的融资结构对我国光伏产业的影响程度，在融资结构的各组成部分中，找出哪些结构可以促进光伏产业的发展，而哪些结构是阻碍的因素，总结我国光伏产业的现行融资结构存在的问题。
金融机构贷款、资本市场融资、国际资本对于我国光伏产业的产量增长和生产效率的提高都有促进作用，即金融机构贷款、资本市场融资、国际资本对我国光伏产业的发展有促进作用。政策补贴的增加能够促进光伏产业的产量增长，作用微弱，但是会阻碍光伏产业生产效率的提高。所以，不同的融资构成对光伏行业的发展的作用存在较大差异。
我国光伏产业在发展初期属于幼稚产业，对资本的需求量大，给予适量政策补贴有助于帮助产业发展。但是进入快速发展阶段，过度补贴反而会降低企业创新的积极性，企业只是盲目扩大投资，最终导致企业无序竞争，并降低企业生产效率。在遭遇&双反&调查之后，政策补贴力度更进一步加大，弥补了企业亏损，但是并没有带来技术创新，政策补贴的作用效果大打折扣，所以选择合适的时间退出补贴或改变补贴方式，实现资金从低效能部门向高效能部门的转移，对产业发展是有利的。
金融机构对光伏产业生产效率的贡献度较小，虽然资本的逐利性会将资金投入到实现收益最大化的产业，从低效的光伏企业向高效的企业转移，提高收益，但金融机构在对使用资金的光伏企业进行监督时受很多影响因素的干扰，比如政府的干预、监管机制的缺陷等，这都会使金融机构做出错误的判断，所以金融机构贷款对我国光伏产业发展的促进作用有限。
证券市场的信息披露对投资选择提供充分的信息，投资者通过了解信息增强对光伏企业的了解，避免盲目投资，有利于监督企业经营。相比金融机构贷款，资本市场融资对促进光伏产业发展的作用效果更大。另外，国际资本引入资金投入时，除了有资本市场的监督、引导作用，还可以通过技术溢出效应提高光伏产品生产效率，对我国光伏产业发展的促进作用比较强。
政策补贴在融资结构中的占比是不断增大的，而其他三种融资构成的占比都是减少的，即政策补贴在我国光伏产业的融资结构中起到的作用越来越大，而其他三种的作用被逐渐弱化。可是，政策补贴对我国光伏产业产量增长的促进作用微弱，并且阻碍光伏产业生产效率的提高；而金融机构贷款、资本市场融资、国际资本是促进光伏产业发展的。因此，促进光伏产业向高效、高级化方向发展的融资方式的比重不断下降；而相对低效的政策补贴在光伏产业融资方式中占主导地位，不合理的融资结构降低了资金的利用效率，弱化了多元化的融资渠道，限制了我国光伏产业的发展。
二、金融机构的战略调整
金融机构贷款对我国光伏产业的发展具有促进作用，虽然促进作用效果不如资本市场融资和国际资本大，但是作为我国光伏产业的主要融资形式，还是应该积极鼓励光伏企业使用金融机构贷款。受&双反&调查影响，光伏产业低迷，企业负债率高，金融机构收紧银根。但是近几年光伏产业发展回暖，金融机构对光伏产业却仍然冷漠，金融机构应加大对光伏企业的扶持力度，通过创新信贷产品、完善监督机制、建立风险预警机制等方式促进我国光伏企业发展。
1、创新信贷产品。延展信贷产品的期限，提供与光伏产品生产周期相适宜的信贷产品，长期贷款更利于光伏企业的发展。金融机构也可以通过银团贷款的模式，分散投资风险，并且银团贷款中银行数众多，对监督光伏企业发展更有好处。
2、完善监督机制。我国光伏企业发展中最突出的问题是产能过剩，不能有效输出产能。专门组织信贷人员对光伏企业的产能、盈利、出口等情况进行监督，并做定期报告，提前发现光伏企业发展的问题，与光伏企业一起采取有效措施尽量避免产能过剩带来的信贷风险。
3、建立风险预警机制。建立风险预警机制除了需要专业的人才，还需要具有前瞻性的分析风险的指标。培养信贷人员从国内外光伏产业的比较、世界经济形势等方面研究我国光伏产业的信贷风险、企业盈利、资金的需求。目前光伏产业的评价风险的体系指标过于简陋，主要是以光伏企业各年财务报表相关数据为依据，对于整个产业发展情况、国际相关产业发展现状等深层次的问题缺乏考虑，并且分析滞后性严重，对于现行光伏企业的发展不能做到有效跟进，所以改善风险评价指标迫在眉睫。
三、如何完善资本市场融资
1、扩大股权融资力度
受市场低迷的影响很多光伏企业已不具备再融资的条件，但是有较大竞争力的大型光伏企业可以采用定向募集的方式获得资金，对于从事光伏产业链上游生产的企业，由于具有发展潜力，可以采用在公开市场上发行的方式筹集资金；对于在中小板上市的光伏企业，应该优先安排再融资、股权激励等政策；大力发展创业板市场，让真正有竞争力的光伏企业在创业板市场上寻找融资机会。
2、发展债券市场
我国光伏产业在债券市场上的融资能力还有待加强，债券融资规模小、融资期限短、融资产品单一。通过创新债券融资产品，大力加强对有竞争力的光伏企业在债券市场上的融资能力，对于融资规模大的光伏项目，比如光伏电站，由于未来收益稳定、国家政策利好，可以通过债券融资的方式融通资金；对于中小光伏企业，单独发行债券能力不够，可以联合多家中小光伏企业发行集合债券，这样发债成功的可能性变大，可以有效解决中小光伏企业融资难的问题；对于刚成立并具有创新力的光伏企业，严格控制风险的前提下，采用高收益债券获得启动资金。
4、适当选择国际资本
国际资本进入我国光伏产业是把双刃剑，一方面增加资本可以促进我国光伏产业的发展；另一方面，外资通过收购享受补贴，不利于补贴政策的开展。所以对于国际资本的进入争议比较大，我国光伏产业在增加国际资本量的同时应兼顾效率，应合理选择国际资本进入的方式，充分发辉国际资本进入带来的技术溢出效应。国际资本的引进往往也会伴随其他生产要素的转移，最重要的是技术的引进，我国光伏产业的技术创新能力有限，通过引进资本带入技术的方式可以极大促进光伏产业的发展。
5、创新融资模式
创新融资模式有助于我国光伏产业的发展。目前光伏行业对光伏电站等发电终端市场的资产证券化关注度很高，光伏电站是光伏产业链的下游产品，有利于开拓本国应用市场，但是电站建设周期长、资金需求量大，光伏电站的融资很难达到预期水平，所以鼓励采用光伏资产证券化的方式融资，以光伏电站的稳定收益作为证券产品对外出售，从而到达融通资金的目的。由于电站收益比较稳定，也可以通过第三方融资的方式，对已经具有建设光伏电站资格的光伏企业提供资金融通。
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