野火烧不尽
亚洲垃圾债券市场绝处逢生！
文/| 16:22:05
摘要：亚洲垃圾债券市场价格飙升，导致其收益率下降，对发债方来说发行债券所花成本将会更少。但国内的违约案例的增加让贷款人对中国国内债券保持警惕，转而发行海外债券。
汇金网2日讯，投资者如果想在亚洲的垃圾市场获得收益，那么选择的机会少之又少。但这一现象很有可能会改变。Dealogic（数据处理）的相关数据表示，高收益的亚洲债券（不包括）价值自2013年起逐年下跌，从2013年的225亿下跌至2016年同期的42亿7000万美元，下跌幅度达到81%。在超低利率时代，对高收益资产的需求上升加上供给的减少促使今年的亚洲的垃圾债券市场价格飙升。收益率随着价格的升高而下降。相比今年早些时候，现在发行债券花费会更少。这些都吸引着发债方回归亚洲垃圾债券市场。已发行的亚洲（除日本）高收益债券价值那为什么在亚洲以美元计价的垃圾债券发行开始萎缩了呢？在过去几个月里，亚洲国家已经放松了国内市场的贷款条件，用以促进其国家的经济发展。的发债方，占到亚洲已评级的美元债券市场的四分之三，已经在国内找到了足够多的低廉融资渠道。在去年，政府也为房地产开发商拓宽渠道在国内发债。德意志银行亚洲信贷研究主管Harsh&Agarwal表示，通常，一个有着B评级的中国房地产开发商能在中国债券市场以4%-5%的利率发债。相比之下，发3至5年的美元债的利率为7%-8%。这样的大利差使得企业没有发行美元债的理由。如果美元升值，发债方需要更昂贵的成本才能赎回债券。美元兑今年已经上升2.2%，促使中国发债方回购美元债券，重新在国内市场发行利率更低的国内债券。发债方已在今年早些时候的全球市场震荡和油价低迷时回购美元债券。随着全球投资者在超低利率时代追寻高收益资产，亚洲的垃圾债券发行已经开始萎缩。&亚洲垃圾债券市场总额只有976亿美元，与之相比，美元的垃圾债券市场总额为1.726万亿美元，尽管两个市场对于垃圾债券的评级不同。作为衡量高收益美元债券需求强度的标准之一，摩根大通亚洲信贷指数，自今年年初上升了7.8%。美银美林的亚洲债券部门负责人Devesh&Ashra表示：“随着全球的收益率普遍下降，投资者必须拓展投资领域才能达到预期收益，投资领域就包括了高收益的亚洲债券。”Ashra表示，投资者的“大胃口”甚至使得一些发债方能以更有吸引力的利率借入美元。以中国体育用品制造商361°为例，其信用评级为垃圾评级范畴BB。在五月底，公司发行了4亿美元的5年期债券，收益率为7.5%。今天该债券收益率为5.6%。当该债券发行时，361°原有到2017到期的2亿2500万美元三年期债券的票息为8.5%，这表明公司新发的债券能保证更低的利率。Ashra表示：“如果我是投资人，我会感觉真的不错”。361°公司拒绝置评。银行家表示，美元借款成本的下降给美元债券发债方一丝生机，在6月和7月已经成交了6笔债券，之后还会有更多的交易。太平洋投资管理公司（Pacific&Investment&Management&Co.）亚洲投资组合管理的负责人，管理着1.5万亿美元的Luke&Spajic表示：“我们非常高兴能看到有新的供给”。随着该公司新兴市场基金正在减持亚洲市场的高收益债券，Spajic表示，他会购买一些新发行的债券来增加自己的投资组合并提供有吸引力的收益率。投资者服务公司的大中国信用研究和分析主管Ivan&Chung表示，国内违约案例的增加也让贷款人对中国国内债券更挑剔。因为海外债券的需求高，一些发债方在发行美元债券时有更好的交易。中国房地产开发商，绿地控股集团有限公司发行了到2019年到期的垃圾评级债券，金额4亿5000万美元，收益率为4%。在上周发行该美元债时，其2017年到期的2亿2500万元的人民币债券的收益率为5.86%。
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　　近期以来，国内债市接连大幅调整之时，具备债券属性的分级A价格同样经历大幅杀跌，溢价率逐渐收窄，大部分约定收益率为&一年期定存+3%&的分级A产品转为折价交易。在业内人士看来，由于分级A走势与债市高度同步，想要抄底还要看债市会否出现阶段性底部。
　　自10月下旬开始，分级A见顶回落进入调整通道，集思录数据显示，昨日140只分级A整体处于平价交易状态。而在今年10月中旬，分级A整体平均溢价率一度超过7%，经过连续调整，分级A大幅折价交易，这与同期债市的大幅调整不无关系。
　　&分级A下跌是与债市同步的，因为其交易者以机构投资者为主，上周国债期货一度全线跌停，债市总体仍在下跌，受此影响，分级A应声而跌。&深圳一位债券基金经理对记者表示。昨日，跟踪分级A价格指数的稳健股基(跟踪分级A价格指数)单日跌幅达1.80%。据统计，自今年10月底以来，稳健股基指数的跌幅已达9.61%。
　　尽管当前分级A从此前的溢价交易开始转为折价交易，但在业内人士看来，短期分级A市场仍难言趋势性投资机会，投资者介入仍需格外谨慎。
　　&从分级A方面来看，近期债市跌幅很大，短期仍难言出现趋势性反转机会，而且近期场内货基&买入+赎回&操作的年化收益率接近10%者不在少数，信用债近期调整幅度更大，分级A的性价比优势不明显，此外，分级A前期经过那么大的波动，现在临近年关，机构投资者的风险偏好都有所下降，短期分级A上涨的动力不足。&上述深圳债券基金经理对记者表示。
　　值得一提的是，近期资金撤出分级A市场的态势也很明显。集思录数据显示，当前分级A总份额为735.65亿份，虽然较年初仍有大幅增长，但相比此前10月27日828.79亿份的历史高点，短短一个月左右的时间，分级A总份额缩水近百亿份额，缩水幅度达11.3%。
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　　近期以来，国内债市接连大幅调整之时，具备债券属性的分级A价格同样经历大幅杀跌，溢价率逐渐收窄，大部分约定收益率为“一年期定存+3%”的分级A产品转为折价交易。在业内人士看来，由于分级A走势与债市高度同步，想要抄底还要看债市会否出现阶段性底部。
　　自10月下旬开始，分级A见顶回落进入调整通道，集思录数据显示，昨日140只分级A整体处于平价交易状态。而在今年10月中旬，分级A整体平均溢价率一度超过7%，经过连续调整，分级A大幅折价交易，这与同期债市的大幅调整不无关系。
　　“分级A下跌是与债市同步的，因为其交易者以机构投资者为主，上周国债期货一度全线跌停，债市总体仍在下跌，受此影响，分级A应声而跌。”深圳一位债券基金经理对记者表示。昨日，跟踪分级A价格指数的稳健股基(跟踪分级A价格指数)单日跌幅达1.80%。据统计，自今年10月底以来，稳健股基指数的跌幅已达9.61%。
　　尽管当前分级A从此前的溢价交易开始转为折价交易，但在业内人士看来，短期分级A市场仍难言趋势性投资机会，投资者介入仍需格外谨慎。
　　“从分级A方面来看，近期债市跌幅很大，短期仍难言出现趋势性反转机会，而且近期场内货基“买入+赎回”操作的年化收益率接近10%者不在少数，信用债近期调整幅度更大，分级A的性价比优势不明显，此外，分级A前期经过那么大的波动，现在临近年关，机构投资者的风险偏好都有所下降，短期分级A上涨的动力不足。”上述深圳债券基金经理对记者表示。
　　值得一提的是，近期资金撤出分级A市场的态势也很明显。集思录数据显示，当前分级A总份额为735.65亿份，虽然较年初仍有大幅增长，但相比此前10月27日828.79亿份的历史高点，短短一个月左右的时间，分级A总份额缩水近百亿份额，缩水幅度达11.3%。证券时报
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分级A跌跌不休 何时企稳还要看债市脸色
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　　证券时报记者 张筱翠　　近期以来，国内债市接连大幅调整之时，具备债券属性的分级A价格同样经历大幅杀跌，溢价率逐渐收窄，大部分约定收益率为“一年期定存 3%”的分级A产品转为折价交易。在业内人士看来，由于分级A走势与债市高度同步，想要抄底还要看债市会否出现阶段性底部。　　自10月下旬开始，分级A见顶回落进入调整通道，集思录数据显示，昨日140只分级A整体处于平价交易状态。而在今年10月中旬，分级A整体平均溢价率一度超过7%，经过连续调整，分级A大幅折价交易，这与同期债市的大幅调整不无关系。　　“分级A下跌是与债市同步的，因为其交易者以机构投资者为主，上周国债期货一度全线跌停，债市总体仍在下跌，受此影响，分级A应声而跌。”深圳一位债券基金经理对记者表示。昨日，跟踪分级A价格指数的稳健股基（跟踪分级A价格指数）单日跌幅达1.80%。据统计，自今年10月底以来，稳健股基指数的跌幅已达9.61%。　　尽管当前分级A从此前的溢价交易开始转为折价交易，但在业内人士看来，短期分级A市场仍难言趋势性投资机会，投资者介入仍需格外谨慎。　　“从分级A方面来看，近期债市跌幅很大，短期仍难言出现趋势性反转机会，而且近期场内货基“买入 赎回”操作的年化收益率接近10%者不在少数，信用债近期调整幅度更大，分级A的性价比优势不明显，此外，分级A前期经过那么大的波动，现在临近年关，机构投资者的风险偏好都有所下降，短期分级A上涨的动力不足。”上述深圳债券基金经理对记者表示。　　值得一提的是，近期资金撤出分级A市场的态势也很明显。集思录数据显示，当前分级A总份额为735.65亿份，虽然较年初仍有大幅增长，但相比此前10月27日828.79亿份的历史高点，短短一个月左右的时间，分级A总份额缩水近百亿份额，缩水幅度达11.3%。
来源：hs 手机版地址：屋漏偏逢连阴雨 五张图帮你看懂债市近期为何跌跌不休
据彭博新闻社报道，中国债券牛市在四季度再也抬不起头来。截至周三，中国10年期国债活跃券收益率较9月底已经上行近50基点至3.23%，创2015年10月以来最高，同期债券价格大跌超过4%。债市跌势为何如此惨烈，且跌跌不休？ 以下五张图分析了推动债市大幅调整最突出的国内、国际因素。1． 中国央行提高短期资金成本随着经济增长企稳，中国央行货币政策更加着眼防范金融风险，具体操作中表现为重启14天和28天期逆回购，推动货币市场短期资金成本走高的“选择性收紧”。11月全月银行间各期限的质押式回购加权平均利率（图中黄线）较8月抬升了27个基点至2.39%，期间一度超过2.85%。短期利率上行直接制约了债券投资者通过回购融资加杠杆套利的空间，也强化了市场对于货币政策边际趋紧的担忧。中信建投证券分析师黄文涛等本周在报告中将债市的这轮调整归因于监管去杠杆、流动性收紧导致资金成本上升，叠加部分机构成本倒挂，倒逼配置资产的调整，同时由于国内经济暂时企稳，通胀预期升温。中信建投在今年新财富最佳分析师评选中获固定收益组第一。2． 美元加速走强，中美利差收窄倒逼中国债市调整特朗普赢得美国大选后，美元指数升至逾10年高点，美国国债大幅下跌推高美元中长期利率，10年期美国国债收益率急剧拉高，使该期限中美利差11月一度缩窄至不足50个基点，创2011年以来的新低。人民币贬值预期恶化，人民币兑美元汇率屡屡跌破关键点位，资本外流担忧加剧，也进一步打击国际投资者对人民币债券的热情。国内债市近期加速下跌后，中美利差有所反弹。3． 外汇占款流出造成资金失血，市场依赖央行提供流动性
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