基金打新收益或不如上一轮 小散借道有些尴尬|基金|打新|机构_新浪财经_新浪网
基金打新收益或不如上一轮 小散借道有些尴尬
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　　□本报记者 曹乘瑜
　　新一轮新股发行开始，业内人士认为，在新的发行规则下，公募基金获配比例较低，收益率将不如上一轮，小散借道基金打新有些“尴尬”。研究人士认为，在机构报价和一档报价的规定下，为了精准地踩中打新基金，小散投资者可以考虑“搭便车”策略，选择上一轮明星打新基金的同门小规模产品；此外，也可以关注被保险资金借道的基金。
　　搭“明星”同门产品便车
　　业内人士认为，第二轮打新的规则，对公募基金有影响的主要有两方面：一是机构报价，二是每次报一档价位，报价机构背后的基金产品都将获批，因此获配比例将较低。好买基金研究中心研究员白岩认为，此轮适宜打新的基金规模为4亿到8亿元。上一轮中在打新上业绩突出的基金，由于规模已经较大且限制大额申购，已经不推荐申购。但是可以关注同一家公司旗下规模适宜的基金，由于机构只能报一个价，明星打新基金或主导公司报价，从而能惠及同门基金。例如东方基金旗下打新明星混基――东方精选混合基金，在第一轮48只新股的配售中获配6只，截至一季度末，其数据已经达到46.38亿元，不如关注其同门产品东方利群和东方多策略两只混基。这两只基金或将受惠于同门的实力，而且其规模都不大，东方利群的一季度末规模仅有3.94亿元，东方多策略则于5月21日刚刚成立。
　　此外，研究人士认为，可关注一些被险资等机构借道打新的基金。今年以来，部分新成立的混合基金创下一两日内售罄随后封闭的“闪电募集”，且其后净值波动并不大，或许就是机构资金在借道公募、等待打新。例如今年3月7日，募集上限10亿的一只混合基金创下一日售罄比例配售罕见销售盛况，但至今为止净值波动远小于沪指波动。研究人士认为，这说明可能有机构资金入驻的定制打新产品。
　　研究人士认为，做出这一举动，可能是因为险资在获配比例上不如公募，还不如付出一定通道成本借道公募打新。据悉，借道公募的成本的总费率在1.7%左右。可以寻找这一类基金产品，搭上保险资金的便车。
　　对此，基金人士认为不太可能。因为新规则要求，打新必须要有一定量的持仓，根据沪深交所的规定，配售市值的认定以T-2日前的20个交易日的日均市值计算，这样的持仓具有股价波动的风险，也不能全部空仓用来打新，险资不一定会愿意。
　　基金打新不再“大快朵颐”
　　业内人士普遍认为，此轮打新由于每家机构每次只能报一档价格，而此前每只过去的三档报价，而且有效报价者的数量取消，每一档价格对应的申购量为报价机构管理的所有产品的申购总量，考虑到每家机构背后有多只基金按同一报价申购，即使机构入围，分配到每只基金上的比例也较少。此外，根据新规，网上有效认购倍数在150倍以上的，回拨比例不少于90%，即使有40%的网下获配比例，公募基金和社保基金的保底获配比例也降至4%。因此，基金的中签率并不高，17日某北京基金公司的投资总监失望地表示，其量化研究员对已发行的4只新股做了测算，预计中签率仅千分之四。“量太少了，这肯定会影响我们打新的热情。”有预计，今年第二轮打新的收益仅有6%-7%。
　　不过，白岩认为，并不用太悲观。新规改进后，收益“不会差”，原因有二，一是今年新股发行数量远低于预期，而投资者打新的热情仍然很高；二是监管部门规定，如果新股发行高于行业市盈率，需要连续三周公布风险提示，并相应推迟发行计划，因此绝大多数的企业会将发行价确定在行业平均市盈率之下，这样新股预期涨幅也更大。“可以一半资金借道公募基金，一半参加网上打新。”白岩说。
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看过本文的人还看过个人网下打新暴利逾30% 公募新股申报不能超过基金净资产
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来源：中国证券报
作者：曹乘瑜
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　　一个年化收益率超30%的低风险套利机会正在吸引大批大户的目光。多家机构专业人士对中国证券报记者表示，今年以来，个人投资者的C类户网下打新的年化收益率超过30%。网下打新按比例配售，机构户的申报规模受相关法规或内部风控的限制，而C类户没有这些限制，可以顶格申报至上限。2月至8月，申请网下打新的自然人数量增加了100倍，最近1个月增加上万人。业内人士预计，参与人数的激增将稀释暴利，预计套利机会将在3个月内消失。不过，参与网下打新的个人投资者有望给低估值大蓝筹带来千亿级资金的流入。
　　争食低风险暴利
　　今年1月，沪深交易所修订《首次公开发行下发行实施细则》，自然人投资者如果满足开户5年，并持有不少于1000万元的对应市场非限售市值，即可参与网下打新。在网下配售参与者中，自然人属于C类户，A类是公募和，B类是企业年金、基金和保险资金。虽然C类户配售比例低于A类和B类，但获利依然丰厚。
　　根据朝阳永续中心测算，以一个3000万元的C类户为例，沪市市值1000万元，深市市值1000万元，对冲占用资金400万元（按照套保20%保证金比例计算）。假设该投资者参与今年来所有的网下打新，并以后的开板价卖出，则收益=所获配股数×（开板价―发行价）。按此计算，该投资者如果参与了新规实施后第一批，则平均收益率为0.38%。截至8月19日，有81只新股进行网下发售，该投资者可获得打新收益率约23.21%。假设今年剩下的时间速度与之前相同，按今年以来的收益进行简单年化，则该投资者的年化收益率约34.82%。
　　根据证券的测算，今年已发行9批新股，按C类户深沪两市各1000万元成本计算，理想情况下如果参与所有打新机会，在沪市的绝对收益是366.55万元，在深市的绝对收益是211.05万元，则今年以来新股申购收益已经达28.88%，年化收益率将更高。
　　根据的规定，公募基金新股申报上限不能超过基金净资产。华夏基金策略研究员田韬介绍，高净值个人参与网下打新是今年高收益的“金矿”。机构受到相关法规和内部风控的限制，个人投资者则没有限制，只需满足2000万元市值底仓（沪深两市各1000万元）的基本条件，新股就可顶格申报至上限，所以个人投资者实际收益率很高。
　　以为例，C类户中签率是万分之0.6，A类户是万分之2.6。虽然中签率低很多，但C类户如果顶格申购，可获配51354股。江苏银行新股上市后，从发行价6.27元涨到最高点14.84元，打一次赚44万元，相比1000万元的底仓市值，收益率达4.4%。
　　申请者数量激增
　　这一低风险暴利吸引了个人投资者的目光，参与和申请网下打新的大户数量迅速增加。“我们持续观测个人投资者实际参与网下打新的情况。”田韬说。4月初，参与网下打新的个人投资者只有不到200人，6月初接近600人，8月初接近1600人，8月中旬接近2000人。
　　排队申请网下打新资格的大户增幅更为惊人。据中国证券业协会数据，7月底申请人数是7500人，8月中旬超过12000人，8月底达19441人，一个月增长上万人。
　　参与者数量的激增令个人投资者在处的待遇有所降低。券商人士透露，此前全市场仅有几百人参与网下打新时，券商为了争取更多业务量，不乏送礼等营销措施，甚至不要求个人在排队申请资格时持有千万元股票市值，仅要求有千万元现金，等获得资格后实际参与网下询价前再突击买入，以帮助客户降低持有底仓的股价波动风险。如今，这些优惠待遇都没了。券商不仅要千万元股票市值，还要求交易活跃以获取经纪业务收入。
　　盛宴或难长久
　　业内人士认为，现在排队申请网下打新的个人这么多，制度套利的窗口正在收窄。随着排队申请者陆续获得资质，网下打新的队伍会增加数倍，而收益的总蛋糕是固定的，目前的高收益将难以为继，势必逐步回落。
　　某公募基金专户人士认为，预计目前排队的近两万名申请人3个月后才会全部获批，届时个人网下打新年化收益率将回归至正常的6%-8%的水平。根据重阳投资的数据，C类投资者网下打新的中位数中签率从2月的万分之一下降至7月的十万分之四。
　　不过，7月以来的新股发行提速在一定程度上可以对冲打新红利的收窄。同时，网下打新个人数量的剧增导致近期多家拟提升市值门槛。据申万宏源证券数据，在8月22日开始发行的第13批新股中，75%的网下申购门槛都提高至市值2000万元。中金公司认为，市值门槛提升是抑制网下投资者数量增加的有效方式，不排除市值门槛进一步抬升至3000万元乃至更高水平。
　　业内人士认为，个人网下打新的暴利时代虽然不长久，但对于市场来说是好事。田韬认为，这种近乎无风险的暴利吸引了大量低风险偏好资金，其中新增资金不在少数。从风险偏好角度来说，这些资金将重配低估值的大蓝筹。目前正排队申请资质的19442名个人投资者如果未来3个月内全部获批，则其建立股票底仓将带来1944亿元资金；如果他们在深沪两市各配置1000万元，则有望带来3888亿元资金。同时，根据8月新增1.2万名申请者的增速进行简单线性推算，未来3个月还会新增3.6万名申请者。如果全部获批，按照上述单个投资者1000万元、2000万元情境推算，带来的资金量更加庞大。
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责任编辑：常福强
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一周新闻排行如何选择“打新”基金?--《财会学习》2014年10期
如何选择“打新”基金?
【摘要】：正IPO重新开闸,但此次新股IPO采取主承销商自主配售制度,网下配售新股的40%会优先配售给公募基金和社保基金,这造成我们散产"打新"的成本和难度大大增加。那么,通过申购"打新"基金间接参与可能是一个比较好的选择,但我们该如何在众多基金中挑选出"打新"基金,并且其中哪些基金业绩比较好?(山东省王彤)专家:IPO重启以来,投资者参与"打新股"的热情仍然不减。由于网下配售新股的40%优先配售给公募基金和社保基金,散户投资者中签率非常低。而且,目前沪深两个
【关键词】：
【分类号】：F832.51【正文快照】：
ipo重新开闸,但此次新股IPO采取主承销商自主配售 制度,网下配售新股的40%会优先配售给公募基金和社保基 金,这造成我们散户“打新”的成本和难度大大增加。那么, 通过申购“打新”基金间接参与可能是一个比较好的选择,但 我们该如何在众多基金中挑选出“打新”基金,并且其中
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京公网安备75号社保通知各公募基金 社保组合只能买不能卖股票
来源：财经
　　《财经》记者获悉，社保理事会于周一(7月6日)致电各公募，不允许其持有的社保组合卖。
　　消息人士称，社保理事会刚刚通知，全部社保组合只能买股票不能卖股票；而且不是指净卖出，而是完全不能卖出股票。
(责任编辑：谭玉庆)
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怎么参加网下打新 网下打新的流程是什么需要什么条件
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新股上市后动辄十几个甚至二十几个涨停，让打新成为全体股民狂欢的“免费抽奖”。只是网上打新中签率不断触及新低，让股民大呼失望。对于个人投资者来说，市值配售之下，其实还有另外一个免费抽奖机会，那就是网下配售。即便网下配售率最低只有万分之0.55，那也还是100%中奖。但受制于1000万市值门槛，对于个人投资者来说，网下配售注定只是小众游戏。当然，目前各大券商都在力推针对网下配售的融资融券服务，变相降低了个人投资者网下配售的门槛。网下打新按目前的新股发行节奏及历史收益测算年预期收益回报丰厚，且在新股无破发之前基本零风险，这是其他任何理财都无法超越的，究竟它有怎样的魅力，这里做一个详细介绍。网下打新为什么会收益如此之高，主要有两个原因：第一，高获配概率，(类似于网上新股申购的中签)&有效询价百分百配股&。第二，高获配股数，获配率一般为网下发行总量的万分之一，例如发行总量5000万股，网下发行3000万股，那么获配股数为3000股。这是网上打新无法超越的。各类参与者分类：A类投资者：公募基金、社保基金B类投资者：企业年金、保险C类投资者：个人、私募、其他获配比例：A&B&C&获配数量=申报数量x获配比例目前获配比例为万分之1左右，随着网下打新人数越来越多，必然会导致获配比例减少，引起获配数量减少，也就造成收益率下降，所以越早申请获益越大。网下申购新股条件机构投资者(一)依法设立，持续经营时间达到2年(含)以上，开展A股投资业务时间达到2年(含)以上。(二)具有良好的信用记录。最近12个月未受到刑事处罚、未因重大违法违规行为被相关监管部门给予行政处罚、采取监管措施。(三)符合协会对网下询价对象的市值要求;(四)具备必要的定价能力。应具有相应的研究力量、有效的估值定价模型、科学的定价决策制度和完善的合规风控制度;(五)资金来源合法合规。个人投资者(一)依法可以进行股票投资，具备五年(含)以上的A股投资经验;(二)具有良好的信用记录。最近12个月未受到刑事处罚、未因重大违法违规行为被相关监管部门给予行政处罚、采取监管措施;(三)具备必要的定价能力;(四)符合协会对网下询价对象的市值要求;(五)资金来源合法合规。(六)必须在我公司开设资金账户，时点总资产至少1000万以上(包含现金股票，以及理财)&。问题一&市值计算&?答：&与网上申购市值计算方式相同，按对应市场分开计算，询价日前20个交易日平均1000万市值可以申购对应市场发行的新股。多账户合并计算市值，融资融券账户市值也包含在内。开通打新权限流程投资者向营业部提交申请资料/营业部向投行提交资料/投行提交证券业协会备案/投行向证交所申请CA证书/开通成功。其中上交所CA证书费用800元，深交所免费。网下申购流程T-5日，刊登招股说明书T-4日中午12点前，向主承销提出申请。T-3日，网上路演，网下申购电子平台中询价。T-1日，刊登发行公告，确定发行价格，并确定入围结果。T日，网下申购电子平台中申购新股。T+2日，公布配售结果并缴款。注：申购资格要求T-5日前20个交易日持有1000万非限售A股的市值，部分公司会设更高的要求，具体参考招股意向书询价要素：申报价格，根据自己的知识判断，自主填报。要求报价必须准确，否则将成为无效申报被剔除，同时也不能再参与网上申购。申报数量，最高为网下发行总量，不低于最低申报数量，按规定递增，申报数量必须为10万股整数倍。具体参考招股意向书。不符合规定为无效申报。注：每个投资者可多次申报，以最后一次为最终申报。申报时间越早，申报数量越大，获配概率越大。问题二，&在我部开通了权限，是否可以申购其他券商承销的新股?答：可以，每次申购都需要提前向主承销商提出申请，申请方式一般为发邮件，具体会在公告中说明。由于申购系统为交易所申购电子平台，与券商无关，主承销不能以未在该处开户而拒绝。问题三，&申报数量与市值的关系?答：单市场市值1000万以上，可以参与网下询价，网下申报量与持有市值无必然联系，市值1000万只关系到是否有权限参与网下询价。回拨机制当网上申购达到一定量时，将部分新股从网下向网上发售。即减少网下发行量，增加网上发行量，一般规定：网上投资者有效申购倍数超过50倍低于100倍(含)的，回拨比例为公发行数量的20%;超过100倍且低于150倍(含)的，回拨比例为发行数量的40%;超过150倍的，网下发行量不超过发行总量的10%。(网上有效申购倍数=网上有效申购总数量/网上发行总量)申购安排与缴款网下申购新股时间与网上申购相同，申购价格也相同，为询价期间产生的价格，按照询价时的股数申购。T+2日公布中签，四点前交款，与网上申购流程相同。通过转账方式缴款，对方账户会在公告中公布。问题四&，&网下打新是否有三个月锁定期?答：没有，之前有三个月锁定期安排，目前该规定已经取消。问题五&，&对于平时持仓不足1000万的投资者，如何保证A股的资金安全?答：可通过期现保值、期权保值。期权保值方式：按50ETF个股持仓比例，买入1000万市值股票，同时买入对应数量的认沽期权，到期日前用股票赎回50ETF份额，然后对认沽期权行权，按照特定价格卖出50ETF。从而达到保值目的。注意值得留意的是，网下投资者在参与网下询价时存在不当行为时，将被证券业协会列入黑名单，主要包括：网上网下同时申购、使用他人账户报价、投资者之间协商报价、提供有效报价但未参与申购，以及被认定不具备定价能力，或没有严格履行报价评估和决策程序，未能审慎报价。网下配售十问十答：1、个人申请网下配售资格是否有资产门槛?答：有。至少需要1000万元流通股市值，且沪深两市分开计算，如要参与沪深两市网下申购，则需2000万元流通市值。2、流通股市值仅500万元，能否参加网下配售?融资账户市值是否计算在内?答：融资账户市值也计算在内。市值不足、又希望申请网下配售资格的投资者，可以考虑以融资账户买入股票，放大流通股市值规模，例如，将500万元现金作为担保品，先融资买入某股票500万元，再用普通账户买入同市场股票500万元，可达到新股网下询价要求。不过，该策略在增加收益的同时也放大了持股风险，建议谨慎使用。3、限售股市值、港股市值和新三板市值能否算入申请网下配售的市值?答：不能，必须是A股流通股市值。4、我是2015年入市的新股民，能否参与网下配售?答：不能。根据监管规则，申请网下配售的投资者必须依法可以进行股票投资，具备5年(含)以上的A股投资经验。不过，只要首笔交易开始计算满5年经验即可，中间无交易也无妨，投资者可以在在中登公司网站查询5、网下配售真能100%中签?答：严格来说，100%中签是指网下询价中的有效报价部分确保按网下中签率获配，所以投资者应该努力确保自己的报价属于有效报价。不过，网下配售的中签率要远低于网上，今年进行网下配售的59只个股的平均网下配售率为万分之1.8%)，网上中签率是网下中签率的4.43倍。6、网下询价的时候，如何确保自己的报价是有效报价?答：1、不要超额申购，申购数量不要超过首次公开发股募资上限。根据IPO规则，总股本未超过4亿股的，首次发行后公众持股比例不得低于25%;总股本在4亿股以上的，首次发行后公众持股比例不得低于10%。2、申购报价不要超过23倍市盈率。注意，这个是“红线”，绝对不能踩。为何会有此&“霸道”红线?这就是为了防止新股发行中出现“高发行价”。&在上一轮新股发行机制中，实行的是直接市场化询价确定发行价格，只要投资者愿意申购，价格高低不是问题，如此引发几十倍甚至上百倍市盈率的新股。3、发行市盈率不得高于行业平均市盈率。这个属于“黄线”，可以碰，但需要付出代价。比如江苏银行，就是因为碰触到此“黄线”，但需要后延三周，并连续三周发风险提示公告，但不会影响后续发行。7、哪些机构或个人有资格申请网下配售资格?根据中证协《首次公开发行股票网下投资者管理细则》，网下投资者注册时需满足以下基本条件：一)具备一定的证券投资经验。机构投资者应当依法设立、持续经营时间达到两年(含)以上，从事证券交易时间达到两年(含)以上;个人投资者从事证券交易时间应达到五年(含)以上。经行政许可从事证券、基金、期货、保险、信托等金融业务的机构投资者可不受上述限制。二)具有良好的信用记录。最近12个月未受到刑事处罚、未因重大违法违规行为被相关监管部门给予行政处罚、采取监管措施，但投资者能证明所受处罚业务与证券投资业务、受托投资管理业务互相隔离的除外。三)具备必要的定价能力。机构投资者应具有相应的研究力量、有效的估值定价模型、科学的定价决策制度和完善的合规风控制度。四)监管部门和协会要求的其他条件。8、拥有网下配售资格后，是否可以网上网下同时打新?答：不能。参与了网下认购的，不能再参与网上申购，否则将被视为违规行为，否则将被中证协拉入黑名单。9、网下配售获配后忘了缴款会怎么样?答：最好不要这么做。中证协此前已就此出台了自律管理规则，明确表示网下投资者在进行新股申购时，成功获配后未及时足额缴款的，一律列入黑名单，将面临至少6个月的新股网下禁止申购的惩罚。10、哪些网下配售行为可能会被中证协拉入打新黑名单?答：根据中证协的自律规则，协会将按照以下规定将违规网下投资者或配售对象列入黑名单，并将黑名单在中证协网站公布：网下投资者或配售对象在一个自然年度内出现《首次公开发行股票承销业务规范》所规定的十六种情形中的单种或多种情形累计一至三次，协会将其列入黑名单六个月;网下投资者或配售对象在一个自然年度内出现《首次公开发行股票承销业务规范》所规定的十六种情形中的单种或多种情形累计四次以上的，协会将其列入黑名单十二个月;网下投资者或配售对象因重大违法违规行为被相关监管部门给予行政处罚、采取监管措施，不符合本办法第四条第二项规定的，协会将其列入黑名单十二个月。更直白点，可能会被拉入黑名单的网下配售行为包括：使用他人账户报价、投资者之间协商报价、同一投资者使用多个账户报价、网上网下同时申购、与发行人或承销商传统报价、故意压低或抬高价格、提供有效报价但未参与申购、不具备定价能力或没有严格履行报价评估和决策程序、未能审慎报价、机构投资者未建立估值模型、其他不独立不客观不诚信的情形、不符合配售资格、获配后未恪守持有期等相关承诺的。
（编辑：newshoo）
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