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公司名称：鲁西化工集团股份有限公司
注册资本：146486万元
上市日期：
发行价：6.58元
更名历史：鲁西化工,G鲁西
注册地：山东省聊城市鲁化路68号
法人代表：张金成
总经理：焦延滨
董秘：蔡英强
公司网址：
电子信箱：
联系电话：
化工：继续看好国企改革个股 荐4股
　　[摘要]
　　上周二级市场基础化工指数（中信）涨5.70%，上证涨2.85%，上周五Brent油价报63.87美元/桶，跌1.90%，周涨幅0.88%。
　　美国活跃钻井数下降，且美元指数下跌，国际油价上涨。贝克休斯最新的数据显示，美国6月12日当周石油活跃钻井机口数635口，前值642口。活跃石油钻井数量创下2010年6月以来最低水平，后面需观察钻井数下降的幅度。6月12日美元指数为94.97，周跌幅1.45%，需密切关注6月16日-17日召开的美联储议息会议（FOMC）。我们认为前期油价反弹过快，涨幅度过大将会阻止钻井数下降的幅度，进而抑制未来原油价格上涨；且近期美国经济数据利好，美元有望在FOMC前保持强势，也将对原油价格形成压制；短期，我们认为油价已反弹到位，存在回调的可能，但下降幅度有限。原油价格低位向上的阶段，也是化工行业盈利最佳的阶段，目前的原油价格仍处于历史低位，如果原油价格下降幅度有限，化工行业仍将处于盈利的改善阶段，而需求因素将是决定未来化工品价格走势的关键因素，但随着需求淡季来临，化工品价格仍将面临巨大考验，化工行业盈利改善的最佳阶段或已过去，年初以来中信基础化工板块指数整体上涨149.0%，化工板块指数已超越08年高点，创历史新高，我们分析化工板块指数大涨一方面是受板块里相关重组股对指数的拉动，另一方面就是化工板块中转型个股对板块指数的拉动，特别是和互联网相关的个股涨幅巨大拉动了指数。随着需求淡季到来，行业有向下转向的趋势，而从基本面角度已无法支撑当前板块估值和涨幅，我们认为未来一段时间化工板块的投资仍然是避实就虚，关注化工板块中的转型和国企改革主题，重点推荐、、、。
　　本周值得关注品种：
　　合成氨，本周涨幅12.7%，江苏工厂最新价格2840元/吨。河北地区因金源装置检修加之正元原定8号检修为液氨市场带来利好，价格稳中上行；山东地区整体表现尚可，部分江苏下游前往拿货，周初期价格持续稳中有涨；江苏市场本周下游抵触情绪较浓厚且南化、大丰收氨量缩减后，企业现下行压力。相关上市公司：、、、。
　　苯酚，本周涨幅10.40%，华东地区最新价格6900元/吨。苯酚市场上调后商谈重心基本维稳，石化企业亏损压力下目前对外控制出货节奏，贸易商前期也亏损压力较大，目前手中现货不多，报盘试探性拉涨，但是下游用户对于高价买盘仍有抵触情绪，趁机调涨稳固军心，部分报盘继续走高。相关上市公司：、、。
　　苯乙烯，本周涨幅8.04%，华东地区最新价格10750元/吨。苯乙烯市场继续强力上涨，由于预期货量增加较少，港口库存持续偏低位水平，因此业者多封盘观望。同时日韩需求回升，因此短期内供应仍显偏少。相关上市公司：、。
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　　共人投票
　　请点击按钮投票鲁西化工调整到位爆发在即
000830鲁西化工，生态农业、国企改革、土地流转、农资电商。鼎晖入主控股股东鲁西集团，证金、汇金介入，金正大董事长万连步、超级牛散何发秀买入、基金保险进驻。巨资介入水务、退城进园将获巨额补偿，硝基复合肥、聚碳酸酯项目建成并陆续投产，在央视一套新闻联播前播出广告并整点报时，提升品牌形象，增加公司影响力。为深港通最具潜力的股票之一，股价跌破净资产，从去年最高14.25元,到今年6月最低4.3元,跌幅达70%,现仅4.8元,上涨空间巨大.
鲁西化工集团增资扩股引进战略投资者工作，于日在省工商局顺利完成工商登记变更，并取得新营业执照，成功引入鼎晖投资管理公司，并实现了股权多元化。鲁西化工集团是聊城市国资委直接监管的国有独资企业，主要资产是持有的上市公司4.4亿国有股，占上市公司总股本14.6亿的30.37%。鼎晖投资是专注于投资中国市场的最大私募股权基金之一，管理的资产规模超过450亿元人民币。该私募股权基金到目前已经投资了100多家中国优秀企业，如蒙牛、李宁、双汇、山水水泥、皇明太阳能、南孚电池、梅花味精、阳光保险、慈铭体检以及高唐泉林芬美包装等，其中50家已成功上市，取得了骄人的业绩。在合资公司中，市国资委占51%的股权，继续保持市政府对新公司的绝对控股地位，鼎晖投资旗下的公司天津鼎晖嘉合股权投资合伙企业（有限合伙）占22.95%的股权，鼎晖化工（香港）有限公司占16.05%的股权，鲁西化工集团经营管理层和主要工作骨干共同出资设立的聊城市聚合投资咨询有限公司占10%的股权。按”5+3”规划,即年整体上市,再用3年全部退出,2016年将完成定向增发,整体上市。
日十大股东
股东名称 持股数(万股) 占总股比例(%) 变动类型 变动数量(万股)
鲁西集团有限公司 .60 不变 0.00
中央汇金资产管理有限责任公司 .67 不变 0.00
中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-0... .46 增持 8.90
中国证券金融股份有限公司 .94 不变 0.00
嘉实基金-农业银行-嘉实中证金融资产管理计划... .72 不变 0.00
万连步 .70 不变 0.00
工银瑞信基金-农业银行-工银瑞信中证金融资产... 888.83 0.61 不变 0.00
何发秀 826.14 0.56 减仓 -318.20
百年人寿保险股份有限公司-百年人寿-传统保险... 618.68 0.42 减仓 -257.11
中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开... 514.35 0.35 增持 33.11
央视及凤凰卫视广告
具体播出频道和时间通知如下：
　　在CCTV-1、CCTV-新闻频道播出《新闻联播》报时组合广告。播出时段和时间为：
　　1、CCTV-1、CCTV-新闻《新闻联播》前，全月双日18:59:40-19:00
15秒+5秒报时播出集团形象广告；
　　2、CCTV-新闻《新闻联播》前(重播)，全月双日20:59:40-21:00 15秒+5秒报时播出集团形象广告。
　　同时，在凤凰卫视中文台和资讯台的《时事直通车》栏目同步播出集团形象广告。播出时段和时间为：
　　1、头标版首播5秒集团形象广告，21:00——22:00，全月；
　　2、尾标版首播5秒集团形象广告，21:00——22:00，全月；
　　3、节目首播15秒集团形象广告，21:00——22:00，全月。
公司下属一、二、四厂占地510、450、1920亩，共计2880亩，将进行退城进园，按每亩30万计算，补偿数额在8.64亿,每股收益增加0.6元。
日晚间公司发布公告称，根据《国家发展和改革委员会、财政部、水利部关于鼓励和引导社会资本参与重大水利工程建设运营的实施意见》文件精神，公司与东阿县人民政府(以下简称“东阿县政府”)经共同协商拟出资成立东阿鲁西水务股份有限公司(暂定名，注册资本为人民币6.2402亿元，其中鲁西化工投资占注册资本62%，东阿县政府投资占注册资本38%)。东阿县政府委托山东东财建设投资有限公司出资，公司委托公司全子公司山东聊城鲁西化工第二化肥有限公司出资。投资该项目，可为公司的生产运行提供充足的水资源，为公司持续运营提供保障，同时可以解决周边农业生产用水，具有广泛的社会效益，符合公司的发展战略。
高塔硝基复合肥和新项目聚碳酸脂投产将使公司利润大增。
以目前价位整体上市后股价将大幅上涨！当年鼎晖入主双汇发展时，当时双汇只有5元多，通过增发后，股价一路上涨，达到80多元涨了15倍，鲁西后面涨幅也不可小视。
深港通的脚步也越来越近了，作为市盈率、净资产低的股票必受投资者青睐！
股价从去年6月到现在已调整一年多了，调整时间充分，股价将逐步走出底
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周一至周五
9：00&22：00
那些投身国企改革的机构们
2014年1期目录
&&&&&&本期共收录文章20篇
　　一场以促进经济转型、产业升级为目标，以市场化为手段的国资改革大戏陆续在各地登台。改革思路在探索中逐渐清晰明朗，以分类监管为基础，大力发展混合所有制，通过市场手段退出落后产业、淘汰低效产能，以新的激励方式推动国企进军战略性新兴产业。 中国论文网 /2/view-6683239.htm　　在市场化的改革大旗下，国企改革的热情被再度点燃。前瞻地看，国企改革的机会或许才刚刚开始，而引进战略投资者在国企改革中占有非常重要的地位。 　　此前，国企股份制改造曾让市场重要的投资方PE参与其中并获得丰厚回报。这次被业内称为3.0版的新一轮国资改革，PE同样在寻找机会。 　　一时间，以上海为先锋，引入PE机构参与国企改革的举动甚嚣尘上。多家PE机构也表示，目前正在研究政策，尝试设立并购基金，筛选合适的国企项目积极参与。《融资中国》综合各路信息，细点那些投身盘踞国企改革之中的机构们。 　　弘毅入股城投控股 　　弘毅投资被称为“最懂国企”的PE机构，一度因参与国企改制而声名鹊起。这一次，其大手笔魅力再次显现。 　　2013年5月消息传来，弘毅投资受让城投控股大股东所持的公司10%股权，成为城投控股的战略投资者。弘毅表示，将发挥自身擅长国企改制和并购整合的优势，推动城投控股成功实现向环保领域的战略转型。 　　日城投控股公告，国务院国资委已正式批复上海市城市建设投资开发总公司将所持公司约2.99亿股股份（占总股本的10%）转让给弘毅（上海）股权投资基金中心（有限合伙）。虽然，这笔股权转让事宜尚需得到商务部批复后方可实施，但获批已经没有实质性障碍。 　　城投控股，其控股股东城投集团隶属于上海市国资委，是专业从事城市基础设施的投资、建设、运营管理的国有大型投资产业集团，旗下包括路桥、水务、环境、置业四大资产板块。而上市公司城投控股的资产整合也是“进行时”，2008年公司曾通过定向增发及现金结合方式以71亿元收购了上海城投旗下的主要经营性资产环境集团与置地集团100%股权。2010年，公司再次实施资产置换，将闵行自来水公司和黄浦江原水系统置出，基本实现从水类业务到现有环境、地产和股权投资业务的战略转型。 　　资料显示，城投控股的第一大股东为上海市城市建设投资开发总公司，此前持股比例为55.61%，转让10%股权给弘毅后，其仍以45.61%的持股比例维持控股权，弘毅基金则成为第二大股东。 　　对于弘毅投资的入股，市场普遍认为这是上海国资改革吸引民营资本的重要案例。值得一提的是，弘毅投资重金入股城投控股之后，公司董事长宣告离职，原上海仪电董事长蒋耀履新公司董事，在上海国企系统，蒋耀被视为国企市场化改制的能手。这两桩事件被市场认为城投控股被“进一步增强了改革的预期”。 　　另悉，弘毅投资偏好四大行业：第一，与基建相关的装备行业中基础较好的公司；第二，环保装备和提供环保服务，尤其是城市环保服务的公司；第三，军工行业。认为军工行业的发展趋势是部分产业逐渐社会化，具备投资机会；第四，交通领域。该领域的管制有可能会有部分松动。 　　鼎晖图谋绿地Pre-IPO盛宴 　　鼎晖参与国企改革的标志性战役在于双汇和华源集团。2006年鼎晖联手高盛收购双汇集团100%的国有法人股、双汇发展第二大股东海宇投资持有的25%双汇发展股份。同年，鼎晖与华润集团联合重组华源集团。此外，鼎晖还参与了包括南孚电池、山东水泥、鲁西化工等多个国企改制项目。 　　最新传出的消息是鼎晖认购绿地集团新股。 　　日，绿地集团在上海联合产权交易所挂牌拟增资扩股。作为上海国资改革的先锋，绿地集团混合所有制改革力度有进一步加大的倾向。 　　公告显示，绿地集团拟增资扩股21亿股（对应股权为20.25%），挂牌价格 118.02亿元 。要求战略投资者的出资人或实际控制人应为非国有绝对控股企业或自然人（民间资本），可以是境内内资企业法人，也可以是境内内资合伙制企业（不接受自然人直接认购）。同时意向投资人及其控股股东、实际控制人为非房地产行业（主营业务收入中房地产销售收入占比不高于50%）。 　　根据美国《财富》杂志公布的2013年世界500强企业名单，绿地集团以2012年实现销售收入2002.48亿元的业绩位列第359位排名，较上年上升了124位。 绿地集团2013年前三季度，公司实现业务经营收入超过2200亿元，其中房地产预销售收入、预销售面积双双“破千”，分别突破1000亿元及1000万平方米，较上年同期增长40%和30%。 　　这次增资引起机构投资者的广泛兴趣，不仅因为绿地集团是上海国资委的重要资产，更由于绿地集团拟借道“A+H”模式，借壳金丰投资上市的预期强烈。日，绿地集团以全资子公司格隆希玛国际有限公司为收购主体，以总计约30亿港元的代价认购盛高置地增发的普通股及无投票权可换股优先股，占扩大股本后60%的股份。7月2日，绿地集团A股上市的重组对象金丰投资公告停牌。除了金丰投资，上海地产集团旗下涉房的另一平台是中华企业，上海地产集团控股中华企业36.17%。7月25日，中华企业公告收购上海房地（集团）有限公司60%股权。这些事件暗示了绿地集团加速资产重组与整合。 　　绿地控股集团此次增资并未掩饰其上市的打算。增资扩股的公告中，公司承诺5年内完成公司整体股份制改造上市工作，让投资者有更好的退出渠道。 　　值得注意的是，绿地集团的增资扩股计划和当前的上海国资整合的大背景密不可分。公告显示，绿地增资的目标是为引进战略投资者，完善公司法人治理结构，增强公司整体实力和发展后劲。绿地控股在公告中明确表示，要引入民间资本。在绿地控股现有的股本结构中，绿地集团职工持股会占36.43%，上海城投占26%，上海地产集团占比25.03%，上海中星集团持9.65%，上海天宸股份持2.89%。而上海城投、地产集团和上海中星均为上海市国资委下属企业，即上海国资通过3家公司持有绿地集团约60.68%的股份。 　　显然，没有人愿意轻易错过一家即将在A股市场上市的世界500强企业抛出的“绣球”。日，上海联合产权交易所公布了绿地集团增资扩股结果，平安创新资本、鼎晖嘉熙、宁波汇盛、珠海普罗、上海国投协力发展等五家PE机构抢得筹码。五家机构分别认购10.37亿股、4.44亿股、4亿股、1.04亿股和1亿股，合计认购20.87亿股，增资单价均为5.62元/股，认购成本分别约58.3亿元、25亿元、22.5亿元、5.9亿元和5.6亿元，五家机构合计耗资117.29亿元。 　　相比鼎晖，更大的赢家是与上海国资有着深厚渊源的平安创新资本，平安创新资本全资子公司平浦投资也是上海家化第一大股东。本次在五家PE中属于购股最少的一家上海国投协力发展，2013年4月刚刚成立，目标规模为5亿元，与其此次认购绿地股权金额大致相当。其资金由国投创新投资管理（北京）有限公司负责管理，而后者是国家开发投资公司13个控股子公司之一。 　　盛大投资买入新世界 　　素被业界认为资本高手的陈天桥，每一次出手都会引起市场的关注。 　　新世界发布的2013年三季报中，公司前十大股东的格局发生了较大变化。第二大股东为新进股东上海盛大新创投资管理有限公司（以下称盛大投资），持股数量为2182.81万股，占总股本的4.1%，位列第二大股东，逼近5%的举牌红线。 　　新世界实际控制人为上海黄浦区国资委。盛大投资则成立于日，注册资本100万元人民币，为自然人独资的一人有限公司，法人是陈天桥。而这位陈天桥就是鼎鼎大名的盛大网络董事长兼首席执行官，盛大网络以高新技术和创新模式为平台、以原创文化内容为产品的国内领先的大型互联网文化企业，拥有3家海外上市公司。 　　不过，陈天桥并没有以盛大网络的名义入股新世界，而是迄今刚刚成立一年的独资公司盛大投资来入股。 　　关于此举，盛大方面确认仅仅是“一个投资行为”。也有人猜测，不排除盛大2012年私有化后，再图借壳上市、重回A股的可能性。更近乎情理的分析认为，陈天桥入股新世界恐怕不是简单的财务投资行为，联系到上海国资整合正如火如荼的推进，或为上海民营资本和国资企业合作埋下伏笔。 　　不过，相比弘毅投资是协议受让股权，盛大投资则是在二级市买入。三季度，新世界因自贸区概念而大幅上涨，加权均价为7.73元/股，如此来看陈天桥的入股成本并不低。分析称，由于上海国资在新世界中的持股比例并不算高，协议转让或威胁到控股权，陈天桥在二级市场买入新世界显然更利于改革的推进。此外，2013年8月，陈天桥还被东方明珠聘为独立董事。 　　德同资本、海通开元入驻国企并购基金 　　国企牵头成立PE基金、借力金融杠杆促产业升级、并购整合――上海国资委对于新一轮国企改革的这个设想初现雏形。益民集团和东方创业宣布发起设立并购基金，德同资本、海通开元作为引进的PE机构也得以现身。 　　日益民集团公告，该公司拟携手德同资本共同发起设立“德益消费升级产业基金”。针对基金的投资方向，公告称，围绕益民集团既定的战略发展方向，德益基金将专注于投资消费连锁行业和电子商务及其他新兴渠道的消费类企业，以及收购海外知名或有特色的消费连锁品牌整合后发展国内业务。该基金目标规模7.5亿元；公司作为基石投资人出资2.36亿元，基金管理人德同资本旗下管理公司出资1400万元，基金管理人向市场配套募集5亿元。 　　益民集团控股股东为上海市黄浦区国资委，占股39.04%。德同资本作为国内私募股权投资管理人，已发起设立十余只私募股权基金，管理资产约60亿元人民币。德益消费升级产业基金成立后，由德同资本提供日常运营及投资管理服务，基金存续期为5年，其中前两年为投资期，后3年为项目回收期。存续期满前，德益基金合伙人可投票表决是否将存续期限延长一至两年。 　　对于此次合作的意义，益民集团称，通过本次投资借力PE，寻找企业发展新机遇。公司与德同资本共同设立产业基金，有利于通过利用德同资本的资源优势、产业并购经验及其各种专业金融工具放大公司的投资能力，利用基金以产业整合与并购重组等方式，推动公司在消费零售行业的扩张和进一步巩固现有的品牌优势。公司谋取中长期投资回报，预计在未来将为公司的发展提供助力和创造新的经济增长点。同时，益民集团本次投资是为今后的产业并购服务，借助德同资本在私募股权投资和产业并购方面的优势，有效避免企业在并购实施过程中存在的一系列风险因素。 　　有分析认为，针对此次合作的意义是想效法上海家化的国企改制模式。故此，由上海市政府、龙头国企共同牵头成立消费品产业升级基金，并拟聘任上海家化原董事长葛文耀管理。 　　上述国企与PE合作并非孤案。 　　东方创业10月31日公告，出资500万元与海通开元投资有限公司及其他几家股东共同发起设立“海通并购资本管理有限公司”，注册资金为1亿元。具体来看，由海通证券的全资子公司海通开元出资5100万元，占股比51%，东方创业拟出资500万元，占股比5%。新公司采取有限合伙制企业形式注册。同时，海通并购资本发行的并购基金一期的发行规模暂定为30亿元，海通开元拟认购10亿元，东方创业拟认购1.45亿元，剩余出资额由其他股东认购。该基金存续期为15年，第一期基金存续期为7年。根据海通并购资本及海通开元的估算，此次并购基金的预期内部收益率（IRR）可达18%。 　　资料显示，东方创业控股股东东方国际集团（72.43%）隶属于上海国资委。海通开元投资有限公司由海通证券股份有限公司于2008年10月 全资设立的直接股权投资公司，注册资本为55亿元人民币。 　　对于此次投资的目的，东方创业称，拟通过投资参股并购基金及其管理公司的模式，使公司参与到并购投资的实践中，为公司未来服装品牌并购积累一定的经验并寻找潜在的扩展机会。根据海通并购资本的收益测算，并购基金的内部收益率可达到18%。 　　上市公司与PE共设并购基金的模式，对公司而言，可从政策扶植角度探索新投融资路径；对PE而言，则在行业不景气背景下以此模式提高投融资及退出效率、降低风险、锁定收益。分析认为，两起案例接踵而来，投射新一轮国企改革的思路转变，背后或有更多改革导向的政策意图。 　　业内人士认为，在新一轮国企改革的过程中，PE单独设立或联合国企设立并购基金的例子会不断增多。这不仅可以使国企并购整合更高效，也能使PE增加退出渠道、提高退出效率、降低风险。 　　平安信托“接管”上海家化 　　平安信托与上海家化这一段“靓女嫁豪门”的联姻故事2011年轰动一时。这段联姻被外界看作是一次产业与资本的完美结合，也被称为“国退民进”的典范。这段“姻缘”理当不应算在这一轮国企改制潮流中。缘于这次结合却成了一场纷争的开端，2013年上海家化与大股东中国平安之间更是展开了一场产业与资本博弈的恩怨情仇，给业界以警示。 　　用“靓女不愁嫁”来形容上海家化的被并购过程，似乎再适合不过。2010年，当家化集团公开宣称要进行改制时，上海家化引来了许多实力雄厚的追求者，包括中国平安、淡马锡、红杉资本、复星集团、凯雷集团、鼎晖、中信资本、弘毅投资等20多家机构。 　　上海家化备受青睐的原因，一是因为公司是国内规模较大的日化企业，旗下拥有众多历史悠久的品牌，比如六神、美加净以及细分市场领域的佰草集、清妃等品牌；二是因为这家上市公司近年业绩增长态势良好，且有着充足的经营现金流。 　　在上海家化被并购前的三年，其业绩年复合增长率达到36%，而且以持续的现金分红颇受投资者称道。上海家化2007年的净利润为1.33亿元，到2010年时已增至2.76亿元，三年就翻了一倍。与此同时，公司经营现金流从2007年的2.22亿元增长至2010年的3.29亿元。 　　这也给了上海家化十足的底气，时任上海家化董事长葛文耀当年对并购方开出两个条件，一是不卖给外资企业，二是不卖给基金，最终符合条件的竞购者就只剩下复星、平安、海航等几家本土集团。2011年9月，竞购到最后一轮，只剩下平安和海航。 　　最终，中国平安击败竞争对手，如愿控股上海家化。日，平安信托以挂牌价51.09亿元受让家化集团100%的股权，并同时成为上海家化的第一大股东，控股约29.2%。至此，上海家化集团已经完成股权改制，其实际控制人已由上海市国资委变更为平安信托。 　　一边是上海滩优秀的知名国企，一边是实力雄厚的资本大鳄，双方联姻既赢得了喝彩，也给足了业界期待。但蜜月期尚未结束，矛盾接踵而来。最终，日，上海家化宣布“董事长葛文耀因年龄和身体健康原因申请退休”。11月19日，上海家化新任董事长揭晓，由大股东平安信托提名的强生医疗中国区原掌门人谢文坚顺利当选并立即就位。 　　自此，从矛盾公开爆发的5月算起，葛文耀与上海家化实际控制人平安信托的拉锯较量已有7个月，终于告一段落，平安信托正式“接管”上海家化。
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山东国企改革国资划转落地彰显改革决心 强烈推荐2股
　　核心观点：（1）山东首批试点3家国企30%国资划归社保基金，拉开“国资划转”大幕；（2）对于山东国企来说，国资划转引入社保基金“鲶鱼”有助于打破股权单一、体制僵化等拖累山东国企盈利的关键的“桎梏”，有助于较大幅提升企业ROE水平；（3）对于社保基金及管理层来说，国资划转是多赢之举，将受到高层重点推动，471家山东国企望全面铺开，有助于全面推动山东国企业绩；（4）更重要的是，山东敢做第一个“吃螃蟹”的人，表明郭省长做“改革排头兵”的决心，后续国企改革方案将加速落地，山东国企改革主题将贯穿全年；（5）资产证券化率偏低是制约山东国企发展的另一大核心瓶颈，与之相关的集团资产注入与整体上市将是山东国企改革下一步最大看点；（6）当前时点，我们强烈建议关注(600587,股吧)、(600789,股吧)，同时也建议投资者关注我们梳理的两条“掘金山东国企改革主线”中涉及的其他有资产注入预期的公司。
　　5月18日，山东省属企业部分国有资本正式划转省社保基金，山东能源集团、山东机场公司、山东盐业集团3户省属企业作为首批划转企业，将30%国有资本划转山东省社保基金理事会持有。这在全国属于首创之举，拉开了“国资划转”的大幕。未来总共471户山东国有企业30%的国有资本都将陆续划转以充实省社会保障基金。山东国企改革迈出关键一步，验证了我们在系列专题报告——《掘金山东国企改革》和《山东省国企改革逻辑推演专题之二：性感如斯：资产整合为主，混合改制为辅》的逻辑。
　　国资划转带来“鲶鱼效应”，有助打破制约山东国企业绩增速的关键“桎梏”。对比山东与全国各省国企的盈利情况，可以看到近年来山东省内国企的盈利下滑明显快于全国平均水平。股权结构单一、体制僵化等制度性弊病是山东国企业绩增长的关键“桎梏”。这也是郭书清书记将“建立现代企业治理制度”作为山东国企改革的核心。由于社保基金的核心目标在于财务回报最大化的，因此，相对国资委，更有可能将效率排在“政治正确”之前。所以，我们认为，本次将试点国企的部分股权划归“社保基金”，犹如在“国企病”较重的山东国企池塘里引入一条“大鲶鱼”，有助于较大幅度的提升试点企业的效率与ROE水平。
　　国资划转是多赢之举，471家山东国企有望全面铺开，后续有望推广至全国。对于试点国企来说，国资划转有助于提高经营效率；对于社保基金而言，有望因此获得稳定的资金来源；对于中央来说，早在2004年就提出将国有资产注入社保基金,但迟迟未落地。当前养老金缺口日益扩大，而社保缴费之和已达工资的40%以上，企业和个人的社保缴费继续提高空间有限。相对延迟退休来说，将本属“全民所有”的国企股权划归社保，能够体现国有资本全民所有、全民受益的理念。在这样的背景下，高层推进国资划转势在必行。因此，我们认为，471家山东国企的股权划转将加速推进，有助于山东国企运营效率及ROE得到普升。
　　更重要的是，山东敢做第一个“吃螃蟹”的人，表明郭省长及本届省委做“改革排头兵”的决心，后续国企改革方案将加速落地，山东国企改革主题将贯穿全年！国资划转迟迟等了11年才在山东落地足以说明该方案所触及的既得利益之顽固，其背后国资委一直抵制让渡自己对国企的控制权是主因。实际上，山东老龄化程度远不及江苏、浙江、上海等地区，社保缺口压力并不是很大。这种情况下，山东敢“涉险滩”成为第一个“吃螃蟹”的人，与郭树清省长力推，承担为全国改革“探路”的“排头兵”密不可分。这也验证了我们前期报告中提出的“郭主席的上任使得山东的改革朝着效率更高，更加市场化的方向发展”的逻辑。预计今年山东后续改革也将按“路线图”推进，不排除超预期试点其他“探路方案”的可能性。
　　性感如斯，集团资产注入与整体上市将是山东国企改革最大看点，或在资本市场奏起“最强音”。经营效率和资产证券化率偏低，是制约山东国企发展的两个最大瓶颈。与全国其他省份相比，山东的国有资产规模名列前茅，但省内上市国企的资产证券化水平排名靠后，甚至未达平均水平。实际上，在今年山东省政府工作报告中，郭树清省长将“深化国有资本运营”摆在今年国企改革任务的第一位。我们认为，在“国资划归”解决经营效率“瓶颈”的预期逐步兑现后，提升资产证券化率势必也将成为郭省长和省委的下一个重要课题，而微观上看，山东国企集团整体资产证券化率明显偏低，16家山东集团公司中，有13家的证券化率低于50%的事实也为后续资产注入与集团整体上市打开了巨大的想象空间，由此也引出我们梳理的“山东国企改革的两条掘金主线”。
　　山东国企改革掘金主线1：产能过剩领域。如钢铁、机械、化工行业等，这些公司有更大动力对产业进行整合，将大概率在国企改革中受益。同时作为竞争性行业，它们多数也是未来大概率成为集团公司资产整合的重点对象，尤其大股东持股比例较低的上市公司，集团资产整合注入存在较大可能性。重点关注：(600784,股吧)、(000830,股吧)、(000599,股吧)、(600229,股吧)、(600319,股吧)、(600727,股吧)、(002598,股吧)、(000488,股吧)、(000409,股吧)。
　　山东国企改革掘金主线2：非产能过剩领域的资产注入。关注公司的资产并购情况、产业结构调整、新业务开展及利润增长点的构建。同时这一类公司多数处于完全竞争领域，员工持股、股权激励与混改等措施推行很可能优于其他标的。综合上述筛选逻辑，建议对(600547,股吧)、、、(600350,股吧)、(600017,股吧)、(600336,股吧)、(600858,股吧)、(000811,股吧)、(600188,股吧)等给予重点关注。
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　　：公司通过几年的外延式收购，已初步确立医疗器械、医疗服务和制药装备为核心的三大业务板块：上游—制药装备：前期并购的远跃药机、英德生物基本完成业绩承诺；中游—医疗器械：血透业务进入快速扩张期，计划今年四季度在山东、河南、四川、湖南、湖北等省投资1.32亿元建立血透中心；下游—医疗服务：公司已投资9家医院，未来医院整合仍将延续。目前公司正在积极推动转型，或建立医院连锁网络。国企改革层面：集团旗下22家未上市孙公司，多数主业与相关，国企改革和医疗器械国产化背景下，公司有望通过并购整合成为医疗器械行业龙头企业。
　　：由于医药属于竞争性领域，民营资本更有可能进入，预计将通过股权收购提高盈利能力。集团子公司市值较低，盈利状况不佳，我们预计集团很有可能通过实现整体上市，不排除公司后续转型互联网医疗的可能性。
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