（.cn）公布。投资者可在上述网站查询跟踪评级结果。

七、债券持有人会议根据《债券持有人会议规则》审议通过的决议，对于所
有债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对决议或放弃投票权的债券
持有人，以及在相关决议通过后受让取得本期债券的持有人）均有同等约束力。

在本期债券存续期间，债券持有人会议在其职权范围内通过的任何有效决议的效
力优先于包含债券受托管理人在内的其他任何主体就该有效决议内容做出的决
议和主张。债券持有人认购、购买或以其他合法方式取得本期债券均视作同意并
接受本公司为本次债券制定的《债券受托管理人协议》、《债券持有人会议规则》
等对本次债券各项权利义务的规定。

、本期债券的偿债资金将主要来源于发行人经营活动产生的收益和现金

年度，发行人合并口径营业收入分别为

二、信用评级报告的主要事项

（一）信用评级结论及标识所代表的含义

经联合信用综合评定，本公司的主体信用等级为AAA，本次债券的信用等
级为AAA，评级展望为“稳定”，该级别反映了本次债券偿还债务的能力极
强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

（二）信用评级报告的主要内容

联合信用评定公司的主体长期信用等级为AAA，债券信用等级为AAA，评

（1）公司作为国内商业地产运营龙头企业，开发运营经验丰富，品牌影响
力较大、产品品质较高。

（2）公司土地储备规模较大、成本较低，可持续经营能力强。

（3）近年来，在商业地产行业景气度下滑的背景下，公司营业收入及盈利

（4）公司经营效率较高，融资渠道广；货币资金规模较大、资产质量较
好，整体债务负担不重，财务安全性较高。

（1）房地产行业受政府政策调控影响较大，行业景气度有所波动，同时，
商业地产行业竞争激烈，公司经营面临一定的政策风险和市场风险。

（2）公司自持商业物业规模较大，主要集中在二三线城市，部分项目处于
商业培育期，其价值受宏观经济景气度、商业物业繁荣度等因素影响，存在较

（3）公司投资建设规模较大，预计未来对建设开发资金的需求将保持较大
规模，公司或将面临一定的资本支出压力。

（4）公司未分配利润和其他综合收益占比较高，所有者权益稳定性较弱。

根据监管部门和联合信用评级有限公司（联合评级）对跟踪评级的有关要求
联合评级将在本次（期）债券存续期内，在每年
上海世茂股份有限公司年报公告
后的两个月内进行一次定期跟踪评级，并在本次（期）债券存续期内根据有关情
况进行不定期跟踪评级。

应按联合评级跟踪评级资料清单的要求，提供有关财
务报告以及其他相关资料。

如发生重大变化，或发生可能
对信用等级产生较大影响的重大事件，应及时通知联合评级并提供有关资料。

或本次（期）债券相关要素出现重大变化，或发现其存在或出现可能
用等级产生较大影响的重大事件时，联合评级将落实有关情况并及时评估其
对信用等级产生的影响，据以确认或调整本次（期）债券的信用等级。

不能及时提供上述跟踪评级资料及情况，联合评级
将根据有关情况进行分析并调整信用等级，必要时，可公布信用等级暂时失效，

联合评级对本次（期）债券的跟踪评级报告将在本公司网站和交易所网站公告，
且在交易所网站公告的时间不晚于在本公司网站、其他交易场所、媒体或者其他场
合公开披露的时间；同时，跟踪评级报告将报送上海世茂股份有限公司

发行人主体信用级别的变化

《上海世茂股份有限公司
券（第一期）信用评级报告》

年公司债券（第一期）（以下简称“本期债券”）

日出具的《上海世茂股份有限公司短期融资券跟
踪评级报告》中，对公司主体长期信用等级评定为
《上海世茂股份有限公司
年公司债券（第一期）信用评级报告》对公司的
经营和财务分析的时间节点为
日。在两个时间节点之间，公司的

主体长期信用等级和本次债券信用等级的

、评级标准及重要评级参数

公司作为国内商业地产运营龙头企业，开发运营经验丰富，品牌影响
力较大、产品品质较高。公司作为上海交易所上市公司，
力连续位居沪深上市房地产企业中综合实力排名前
1，公司综合竞争实力处

1资料来源引自由国务院发展研究中心企业研究所、清华大学房地产研究所、中国指数研究院三家研究机构共同组成的中国房地
产TOP10研究组发布的《2016中国房地产上市公司TOP10研究报告》。

公司土地储备规模较大、成本较低，可持续经营能力强。公司土地储
备主要以“长三角地区”为主，“环渤海经济圈”和“海西地区”为辅。截至
年底，公司土地储备规划建筑面积

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