近日，供应链金融产品爆发风险，应收账款融资过程中的凭证真假难辨，使得人们对其背后隐藏的种种风控问题产生关注。同时，《中国经营报》记者在采访中了解到，类似的情况并非个案。

　　那么，在供应链金融中的风险主要集中在哪里，又如何解决？对此，五道口供应链研究院院长鲁顺向记者表示，很多供应链金融的风险，都是因为多方勾结的道德风险产生。要防范风险，首先要了解供应链，其次要参与供应链进行端到端的控制。

　　风险的爆发始于7月5日午间，博信股份(600083.SH)公告称，公司实际控制人兼董事长罗静、董事兼财务总监姜绍阳分别于6月20日、6月25日被上海市公安局杨浦分局刑事拘留。有着“商界木兰”之称的罗静，今年48岁，实际控制着A股上市公司博信股份、港股公司承兴国际控股和新加坡主板上市公司Camsing Healthcare。

　　7月8日美股开盘前，首家在美国上市的中国财富管理公司诺亚财富公告称，旗下歌斐资产的信贷基金为承兴国际控股相关第三方公司提供供应链融资，总金额为34亿元人民币。而承兴国际控股的实际控制人罗静近期因涉嫌欺诈活动被中国警方刑事拘留。

　　记者获得的一份该系列基金内部培训材料显示，基金的交易结构为广东承兴控股集团有限公司销售货品形成应收账款，由北京京东世纪贸易有限公司确认款项，将应收账款转让至该基金账户，并由基金账户向广东承兴支付转让价款。随后，再由京东付款至管理人歌斐资产设置的专项汇款账户，并由该账户划款至基金账户。交易过程中，有融资主体回购担保等。

　　然而，7月9日本报记者向京东方面求证时，京东相关负责人向记者表示：“这个事情和京东无关。承兴涉嫌伪造和京东的业务合同对外诈骗，对于这种行为，我们非常震惊，并且已经配合受害公司进行了报案。”

　　7月10日，基金投资人收到落款为歌斐资产CEO殷哲的说明信，其表明针对该事件，公司已经成立了特别应急和处理小组，并且已经积极联系了一些大型资产处理机构，做了有效的交流，争取在基金延期到期前，提出可行方案。

　　一场供应链金融爆雷迷雾就此漫开。诺亚财富报案、京东否认涉事、承兴涉嫌造假，引起市场一片哗然。

　　应收账款造假非个案

　　在风险爆发后，有受访者向记者表示，2012年自己公司也有极其类似的被“套路”经历：其作为资金提供方，为某家此前常有业务交流的公司进行了应收账款融资，当时该公司提供的凭证包括与某大型电商的盖章合同、发票等。

　　然而经过时间的推移，付出的资金无法回流，该受访者经过工商鉴定才发现当时得到的合同与发票其实真假参半，很多都是伪造的。后续该受访者所在公司将对方告上了法庭，但对方的资产由于“拆东墙补西墙”的做法已经所剩不多。最后经过司法程序处置对方的资产，该受访者公司轮候在第20多位，较有价值的抵押房产等首先会被银行收回，该受访者公司的资金基本没有追回。

　　那当时公司是否对应收账款进行了确权？该受访者表示，作为小型的民间公司，风控方面也很无奈，如果凭着合同去向大型电商要求确权证明，根本不会被理会。加上此前就有业务往来，也没有想到去确权。

　　对于受访者所说的情况，亦有从业者向记者表示，通常应收账款会有框架采购合同、发货单、出库单等文件进行佐证，但这些文件不排除存在伪造的可能性，因此风险控制的角度，引入信用更强的债务人，或者对应收账款占比较高的债务人进行尽调对合规风险的控制是很有意义的。“但在现实情况中通常是矛盾的，债务人信用越强，核心企业的话语权越弱，债务人因核心企业的融资需求接受尽调的难度就会越大。”

　　“合同和发票都造假了，大不了再伪造个确权证明。”该受访者调侃道。同时其表示，在其了解到的应收账款造假的案例中，大型电商往往是造假者的目标。该受访者表示，大部分人看到电商的名字，加上有章的合同，就觉得有保障了。

　　然而从市场目前的情况来看，即使是大型金融机构或者第三方财富管理机构的风控，也没有逃过应收账款真实性这一难题。近日爆发风险的应收账款融资金额极高，涉及的资金方包括第三方财富、信托、保理机构。

　　机构方的风控究竟是如何做的，为何没能发现凭证的造假情况？对此，涉及的机构方尚未回应，仅表示待司法处理。

　　关于金融机构为何也无法发现风险，鲁顺表示，很多金融机构自身不进入供应链里，所以根本无法识别贸易的真实性及贸易条款，出现风险的可能性较大。供应链金融，归根结底是基于供应链运营提供的金融服务。现在很多主体提供的是纯金融服务，没有办法真正去把握里面的风险。

　　实质为股票质押融资

　　在供应链金融之中，核心的风险到底在于什么？一位不愿具名的行业人士告诉记者，第三方财富管理机构的非标产品涉及的应收账款转让发起机构是应收账款的债权人，债权人拿着一套可以确权的材料去找管理机构，也就是这种非标的第三方金融机构去做供应链金融应收账款融资，其实此类应收账款的难点就是在债务人的确权上，最大的风险也来自于确权。

　　同理，在反向供应链中发起方是债务人，先由债务人对这笔债务进行确权，然后再与相应的债权人做应收账款的转让，从而不容易出现债务人抗辩的情况。这个过程中，同样需要跟债权人签订应收账款转让协议。

　　“所以，不管是标准化还是非标产品，核心逻辑是相同的，首先就是要把握产品的信用来源，并取得信用来源主体(即产品兑付主要依靠的主体)合法的书面确认。”上述行业人士强调。

　　对于供应链金融的风险，鲁顺还告诉记者，市场上部分供应链金融所谓的应收账款融资，其实是挂羊头卖狗肉，实质上做的是股票质押融资。资金方得到应收账款发票确实是真的，但却是为电商刷流水产生。

　　在资金已经收取的情况下本不应再去融资，资金方的风控也并非不知情，在这样的情况下依旧提供融资的原因，是资金方质押了对方的股票。也就是说，行供应链金融的名义，做风险更低的股票质押理财业务。只要股票不跌，故事就能心照不宣地讲下去。

　　此外，记者通过多位业内人士了解到，目前的资金方有两种风格。较为谨慎的主体风控较严，产品的任何一丝风险都可能成为拒绝融资的理由，通常这类主体的体量较大。而一些较为激进的主体中，风控的存在就较为微妙，往往风控需要为业务让步。

　　面对种种“灰色玩法”所暴露出的风险，有业内人士指出，行业的准入标准有待提高。鲁顺则表示，要真正地防范风险，一来要了解供应链，二来要参与到其中，进行端到端的控制。

　　与此同时，业内有众多声音表示，随着金融科技的发展，区块链或许能解决应收账款凭证真实性的问题。对此，共赢链信息科技联合创始人梁然表示，这一问题确实能通过区块链进行防范，核心企业方面的应收账款等凭证可在区块链系统上进行签发，凭证中拥有数字签名，且所有的相关参与方都可以在系统上进行验证。这样一来，所有的凭证都会有核心企业的背书，其他主体无法伪造。

　　不过，鲁顺认为，虽然区块链能够解决一部分风险，但鉴于供应链的问题不少是由于道德风险产生的，仅靠区块链还远远不够。对此梁然也坦言，区块链能够很好地解决信用传递问题，但信用的源头是否完全可靠，并不能依托区块链来判断。

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道 4月10日，《中共中央、国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》(下称 《意见》)正式发布。

《意见》提出要加快培育统一的技术和数据市场，加快培育数据要素市场，建立健全数据安全、权利保护、跨境传输管理、交易流通、开放共享、安全认证等基础制度和标准规范，深入开展数据资源调查，推动数据资源开发利用。

在业内人士看来，这或将加速地方数据交易所在数据确权、数据定价、数据交易、数据安全、数据增值协作等方面操作规范的全面融合，为全国数据交易“一体化”奠定良好的基础。

数据显示，近年广东、北京、上海、浙江、贵州等地方相继成立数据交易所，目前全国各地发起的数据交易所超过30家。与此同时，各地数据交易所在数据确权、数据定价、数据交易、数据安全、数据增值协作等方面的监管标准与规范操作存在诸多差异化，导致地方数据交易“各自为战”，无法形成统一市场，未能最大限度发挥数据使用效应。

记者多方了解到，当前地方数据交易所在促进数据交易操作规范“一体化”方面存在三大痛点——就政策层面而言，数据作为一种资产，如何界定、如何定义，各地数据交易所仍然缺乏统一的评判标准、政策规划与法律支持，导致各地在数据确权环节存在诸多差异，令数据使用各方遭遇不少使用烦恼；就技术层面而言，地方数据交易所尚未构建统一的技术体系以支持数据跨行业、跨区域、跨层级应用，导致企业交易使用数据的操作成本与合规风险大幅增加；就业务层面而言，各地针对数据确权、定价、安全保障的不同管理尺度，令数据应用场景扩展受到较大制约，无形间制约数据交易活跃度。

值得注意的是，相关部门已注意到这个问题。

去年，中国央行在北京、江苏、浙江、山东、河南、湖北、湖南、广东、广西、重庆、四川、贵州、甘肃、新疆等区域组织商业银行、清算机构、非银行支付等开展金融数据综合应用试点。

此次试点旨在运用人工智能、大数据、物联网、隐私计算等新一代信息技术，在安全合规的前提下推进金融数据高效治理、安全共享，实现跨层级、跨机构、跨行业数据融合应用，充分激活数据要素潜能，着力提升金融核心竞争力和惠民利企能力。

一位参与试点的银行IT部门主管人士向记者表示，上述试点不但令试点金融机构规范使用分享数据变得有章可循，还促进金融数据打破跨行业、跨区域、跨层级使用环节的某些壁垒，推动试点区域数据确权、定价、交易、安全、增值协作等方面操作规范趋于“统一”。

此外，“东数西算”工程全面启动，也给数据跨区域流通与操作规范“趋同”，创造更坚实的物理基础。

“随着东数西算工程持续推进，我们正积极联系多家地方数据交易所，共同构建数据确权、定价、交易、安全、增值协作等方面的一体化操作规范。”一位国内大型金融平台负责人向记者透露，多家地方数据交易所对此颇感兴趣，因为他们也意识到地方数据交易所能力有限，若能通过数据使用规范的标准化，构筑全国一体化的数据交易市场，将令地方数据交易所的业务范畴与数据应用能力得到很大程度提升。

地方数据交易所业务规则趋同“难点”

随着数据经济来临，越来越多地方相关部门纷纷发起设立地方数据交易所。

目前，各地相关部门对数据交易市场建设的，一方面为数据交易的全国层面制度设计提供丰富经验，另一方面各地在数据确权、定价、交易、安全与增值协作方面存在着差异化监管标准，令数据市场化配置也面临“各自为战”迹象，令数据应用无法满足实体经济发展需要。

在上述国内大型金融平台负责人看来，当前地方数据交易所首先需实现数据确权标准的“统一”。在实际操作环节，不少金融机构往往因为地方数据交易所的数据确权标准差异化，面临不小的数据使用困扰。其中一个比较常见的现象是，部分金融机构认为通过客户授权得到的个人数据，数据所有权应属于他们；部分持牌金融机构对此不认同，理由是个人数据若存在过度采集，或涉及个人隐私，其数据归属应列入“个人与平台共有”。面对这种分歧，不少地方数据交易所会给出截然不同的判断，导致持牌金融机构担心使用这类数据面临潜在合规风险，干脆对这类数据交易“说不”。

此外，在数据安全保障等方面，地方数据交易所的不同监管尺度也给数据使用方带成不小的困扰。比如部分地方数据交易所过分强调数据安全性，令企业增加额外的数据使用成本与数据使用限制；反之部分地方数据交易所对数据安全性的管理相对宽松，也会引发企业对数据滥用风险与数据泄露问题的担忧。

针对数据定价，多数地方数据交易所支持交易双方磋商定价，但当双方出现定价分歧时，地方数据交易所又无法给出权威的数据定价模型，导致交易双方均认为数据定价缺乏“公允性”。

记者多方了解到，面对上述数据交易痛点，越来越多金融平台正协助地方数据交易所引入区块链等技术制定妥善的解决方案。

针对数据真实性和数据确权溯源等问题，区块链技术可以凭借数据不可篡改特性，为交易各方消除信任壁垒同时，向数据确权、定价、交易与安全提供相对统一的技术支持与操作标准。

“但是，当前各地数据交易所引入区块链技术的进展不一，导致数据要实现跨区域、跨行业、跨层级使用时，依然缺乏统一的数据溯源与使用跟踪技术体系，无形间大幅削弱数据使用价值。”这位国内大型金融平台负责人指出。

在他看来，相比引入区块链等技术，地方数据交易所急需构建统一的数据确权、定价、交易、安全与增值协作操作规范规则，从而令海量数据实现更大范畴的应用，进一步强化数据对实体经济高质量发展的助推作用。

“试水”区块链与联邦计算技术

值得注意的是，部分数据交易所也在数据跨区域、跨行业、跨层级使用的妥善解决之道。

目前，深圳数据交易所的首批数据服务商覆盖全国14个省市，携手各地企业完善数据交易生态体系，促进数据在跨领域、跨地区、跨主体等方面的融合应用同时，为建设全国一体化数据市场积累经验。

前述国内大型金融平台负责人向记者直言，针对地方数据交易所在数据确权、安全与定价交易的操作规范尚未统一，不少与地方数据交易所签约的数据服务商还尝试使用联邦计算等新技术，在数据不可见、不触碰的情况下实现“结果输出”，变相提升数据的使用价值。这种做法的最大好处，是确保数据不动价值动，从而规避地方数据交易所不同管理规定所带来的数据确权定价交易“分歧”。

“我们还借助区块链的智能合约技术，为数据在不同地方数据交易所流通交互提供某种标准化的使用标准。”他向记者透露。具体而言，数据提供方在地方数据交易所发布数据资产并创建基于区块链技术的智能合约，求购方则触发智能合约并完成数据交易，在整个数据资产交易过程，双方通过对数据资产信息、数据资产交易用户、数据资产交易信息上链，将数据实时同步到各个端点，令地方数据交易所等交易各方都能清晰看到相关数据使用状况与规范操作程度，无形间促使数据跨区域使用流通操作准则的相互趋同。

在他看来，只有构建“统一”的技术体系与操作规范，才能令数据价值在数据生产、流转使用、收益分配等各个环节得到最大限度释放，令数据成为助推实体经济高质量发展的新引擎。

一位中小银行IT部门主管向记者透露，若地方数据交易所的数据确权定价交易操作标准趋同，他们的数据使用“困扰”将随之减轻不少。以往，由于地方数据交易所缺乏统一的数据确权标准，银行高层不得不更侧重数据安全保障与合规使用，时常因为数据提供方无法自证不存在过度违规收集行为、以及地方数据交易所无法提供数据合规担保证明而叫停相关数据采购；如今地方数据交易所若能实现相对统一的数据确权使用标准，他们的数据采购阻力也会相应减少，有助于银行采购更多数据持续完善信贷风控模型，助力金融业务更稳健发展。

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