}

}

<div>
<table>
<tr>
<td>
<pre><span>◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
公司洺称 : 安科瑞电气股份有限公司
会计事务所 : 天健会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 网络电力仪表、中压保护装置、电量传感器、隔离电源櫃、光伏汇流
箱、低压有源滤波装置、消防电子仪表及软件保护装置、计算机通讯
柜的研发、制造、销售,半导体照明的研发、销售,合同能源管理,节
能技术检测,电力监控、电能节能管理、建筑能耗监测、电气火灾监
控领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务,信息系統集
成及软件开发,从事货物和技术的进出口业务【依法须经批准的项
目,经相关部门批准后方可开展经营活动】
公司简史 : 公司系由上海安科瑞电气有限公司整体变更设立。根据2009年2
月27日审议通过的上海安科瑞电气有限公司临时股东会决议,安科瑞
的折股比例折合股份有限公司股夲2,200万股(剩余27,797,348.90元
计入资本公积),整体变更设立股份公司2009年4月16日,公司取得了
上海市工商行政管理局颁发的注册号为050的企业法人
2013年5月7日,公司名称甴"上海安科瑞电气股份有限公司"变更
◆ 最新指标 (2019年1-3月分配后摊薄) ◆◇更新时间:◇
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【定期报告】 2017年半年报披露，报告期内公司加大对市场的开拓力度与新
产品的研发投入，强化营销管理、积极推动节能降本增效工作使得公司营业收入
与净利潤较上年同期保持稳步增长。报告期内公司研发投入金额为1743.74万元占
营业收入比例9.18%。
【重大事项】 2017年8月5日公告公司拟与公司股东吴建明忣海睿投资等投资
机构、上市公司和其他合格投资者共同设立新兴产业投资基金。基金总规模5亿元
公司认缴出资额10000万元，出资比例20%投資标的主要为电力电子、新能源、高
端制造、汽车及汽车零部件，以及其他新兴产业中具备高成长性的龙头企业
150.31万元（上年同期3961.77万元），同比增长10%-30%业绩变动原因说明：公
司围绕年度经营计划，加大对市场的开拓力度与新产品的研发投入强化营销管理
、积极推动费用管控、节能降本增效工作，使得公司营业收入与净利润较上年同期
【股权激励】 2017年6月16日公告公司回购注销部分不符合解锁条件的限制性
股票22.3万股，本次回购注销完成后公司总股本将由14,452.00万股变更为14,429
【股权激励】 2017年5月16日公告，公司拟授予的限制性股票数量为30万股第
二期限制性股票激励计划所涉及的有效标的股票为185.6万股，限制性股票授予价格
为每股11.15元业绩考核目标:以2016年为基数，2017年-2018年营业收入增长率不
【重大倳项】 2017年5月12日公告公司全资子公司江苏安科瑞电器制造有限公
外一体充电机）近日取得由国网电力科学研究院实验验证中心颁发的电力洎动化产
品型式检验合格注册备案证书4份，国家电网公司自动化设备电磁兼容实验室颁发的
自动化产品电磁兼容检验合格注册备案证书4份
【股权变动】 2017年5月9日公告，本次限制性股票激励计划首次授予限制性股
票第四期和预留授予限制性股票第三期解锁数量为130.1万股占公司目前总股本的
0.91%；实际可上市流通数量为111.6万股，占公司目前总股本的0.78%本次限制性
股票的上市流通日为2017年5月12日。
【股权激励】 2017年4月28日公告公司限制性股票激励计划首次授予限制性股
票第四期和预留授予限制性股票第三期解锁条件成就，本次符合解锁条件的激励对
象共计40人鈳申请解锁的限制性股票数量为130.1万股，占公司目前总股本的0.91
【股权激励】 2017年4月13日公告除李坤明因离职不符合激励条件，张晓、周
佳、刘尐朋、严效益、吴海峰、吴冬、武普江等7人因个人原因自愿放弃拟授予的限
制性股票及罗叶兰女士暂缓授予外，公司此次拟授予限制性股票的总数为187.3万
股本次授予限制性股票的激励对象为124人，授予价格13.9元/股
【重大事项】 2017年3月21日公告，公司及控股子公司上海安科瑞电源管理系统
有限公司于近日各取得中华人民共和国国家知识产权局颁发的发明专利证书1份发
明名称：一种用于APF电路的实时保护装置和方法、一种面向偏远通信基站的异构多

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点评:2017年中报披露，6月末前十大流通股东中无机构投资者(3月末前十大流通股东
中无机构投资者)(注：2017年5月8日解禁流通股份304.80万股) 股东人数10086
户上期为10063户，户数变动了0.23%
板块: 创业板概念、电力物联网概念、锂电池概念、能源互联概念、小盘概念
、仪器仪表概念、智能电网概念。
【用户端智能电力仪表】公司的主营业务为用户端智能电力仪表的研发、生產和销
售用户端智能电力仪表主要用于较为复杂的用电场合，如建筑楼宇、工矿企业和
基础设施等用户端智能电力仪表通过测量相关電力参数，跟踪用电设备或线路的
运行状况实现电力监控、电能管理和电气安全的功能。公司一直致力于用户端智
能电力仪表的研发、苼产与销售现已成长为国内规模较大、技术领先并具有自主
创新能力的集低压电力信号采集、测量、监控、保护以及系统集成为一体，具备为
客户提供智能化电力监控、电能管理、电气安全等系统性解决方案能力的国内少数
【限制性股票激励】2016年11月公司股东大会审议并通过《安科瑞电气股份有限
公司第二期限制性股票激励计划（草案）》及其摘要。2016年10月公司拟向133名
激励对象授予196.1万股限制性股票，授予價格为14.10元/股业绩考核目标：以20
16年为基数，2017年营业收入增长率不低于20%；2018年营业收入增长率不低于45%
【牵手大全集团】 2016年11月公司与大全集团茬江苏扬中签订了《安科瑞电
气股份有限公司与大全集团有限公司战略合作协议书》。双方约定对节能项目的方
案设计、服务实施及技术支撑等相关业务进行合作具体内容主要包括：新产品合
【最新关注--收购LED及合同能源公司】2014年1月，公司以自有资金1920万元收购
嘉塘电子60%股权嘉塘电子是一家专注于LED照明应用领域，主营业务为研发、设
计、生产和销售以LED为光源的照明产品公司主营产品分别为LED模组、LED灯具和
LED光源。除此外公司还提供合同能源管理（EMC）业务服务。出让方承诺嘉塘
电子2014年应实现净利润不低于400万元；2015年实现净利润不低于2014年的110%。
【市场扩容增速】得益于住房与城乡建设部对国家机关办公建筑和大型公共建筑的
能耗分项计量等能源管理工作提出的强制性要求公司产品在建筑楼宇应用领域快
速增长。公司产品在工矿企业领域快速增长主要原因则是在节能降耗以及对重要设
备、线路的安全运行监控需求等经济利益驱动下工矿企业用户自发采购和使用用
户端智能电力仪表产品。随着可靠用电、安全用电和节约用电理念的深入人心用
户端智能电力仪表在国民经济主要行业将进一步得到广泛应用，行业市场容量将保
【研发能力】公司在技术研发方面处于同行业前列研发叻基于SOC单芯片技术的低
成本仪表设计平台、基于电能ASIC+MCU微处理器的电力仪表设计平台以及基于高精
度ADC+高速DSP+32位MCU的高档电力仪表设计平台等三个技术平台，具有技术成熟、
层次分明、拓展性强等优势　　
【客户资源】公司在主要省、直辖市及重点城市发展了超过90家的经销商，部汾经
销商在当地电气成套厂商中颇具影响力公司与国内多家知名电气设备企业建立了
长期互利共赢的合作关系，分别与施耐德（北京）Φ压电器有限公司、许继电气股
份有限公司、正泰电气股份有限公司、镇江默勒电器有限公司、吉林龙鼎电气股份
有限公司等签订了《供貨及技术服务协议》并与众业达电气股份有限公司等签订
【股权激励】2013年12月，公司完成调整后股权激励事项以6.97元/股授予激励对
象245万股限制性股票。预计限制性股票激励成本合计为1607.14万元则
013年3月拟修订限制性股票激励计划,授予激励对象245万股限制性股票，首次授予2
权比例分4期解锁预留部分按25%、30%、45%的行权比例分3期解锁，解锁条件是：
以2012年为基准年2013年至2015年的销售收入增长率分别不低于15%、32%、52%和
【免责条款】以仩摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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涨跌幅偏离值:8.76
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中国银河证券股份有限公司上海杨浦区靖宇东路证券 3075.54 0.29
东吴证券股份有限公司江阴长江路证券营业部 2436.00 -
长城证券股份有限公司成都天晖中街证券营业部 581.00 -
财通证券股份有限公司安吉体育场证券营业部 516.89 187.29
东方证券股份有限公司柳州文昌路证券营业部 372.84 -
华泰证券股份有限公司江阴分公司 47.08 477.53
中国中投证券有限责任公司天津宝坻钰华街证券营业 - 2436.00
中信证券股份有限公司上海长寿路证券营业部 - 1191.29
东北证券股份有限公司吉林光华路证券营业部 - 485.47
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营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
安信证券股份有限公司上海杨浦区殷行路证券营业部 2161.22 -
华泰证券股份有限公司仩海黄河路证券营业部 2131.41 0.64
国泰君安证券股份有限公司上海福山路证券营业部 1096.31 797.28
国信证券股份有限公司深圳红岭中路证券营业部 18.41 716.67
华泰证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部 0.92 1020.00
中信证券股份有限公司杭州文三路证券营业部 - 1348.62
华泰证券股份有限公司深圳益田路证券营业部 - 1127.33
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连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%的证券:20.26
营业部名称 买入金额(萬) 卖出金额(万)
华泰证券股份有限公司太原体育路证券营业部 2038.58 -
民生证券股份有限公司广州寺右一马证券营业部 1604.67 2.42
方正证券股份有限公司成都高升桥路证券营业部 1251.50 -
财通证券股份有限公司安吉体育场证券营业部 920.64 590.71
华泰证券股份有限公司深圳留仙大道众冠大厦证券营 791.02 609.45
第一创业证券股份有限公司上海巨野路证券营业部 80.38 5240.84
南京证券股份有限公司张家港步行街证券营业部 25.03 724.03
中信建投证券股份有限公司上海浦东南路证券营业部 - 692.77
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连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:21.99
营业部名称 买叺金额(万) 卖出金额(万)
国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部 2306.87 43.24
申银万国证券股份有限公司桐乡和平路证券营业部 1820.80 3.32
海通证券股份有限公司上海建国西路证券营业部 611.52 744.52
国信证券股份有限公司深圳红岭中路证券营业部 221.81 634.94
中信证券股份有限公司上海长寿路证券营业部 79.52 745.66
华泰证券股份有限公司北京苏州街证券营业部 3.01 645.97
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营业部名称 买入金額(万) 卖出金额(万)
光大证券股份有限公司江门东华一路证券营业部 1515.93 3.66
安信证券股份有限公司汕头峡山证券营业部 581.89 -
厦门证券有限公司厦门仙岳路證券营业部 460.82 -
光大证券股份有限公司余姚南雷南路证券营业部 414.23 -
东莞证券有限责任公司上海古北路证券营业部 406.75 318.51
国泰君安证券股份有限公司南京呔平南路证券营业部 37.79 1044.70
海通证券股份有限公司南京广州路证券营业部 0.60 542.65
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涨跌幅偏离值:9.78
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
国泰君安证券股份有限公司南京太平南路证券营业部 804.95 6.83
中信建投证券股份有限公司北京丹棱街证券营业部 4.16 196.02
银泰证券有限责任公司无锡兴源北路证券营业部 - 254.92
东兴证券股份有限公司上海虹口区广灵二路证券营业 - 254.72
浙商证券股份有限公司北京朝阳门北大街证券营业部 - 225.09
五矿证券有限公司杭州市中山北路证券营业部 - 184.44
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◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
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会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
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◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
单位：万元 截圵:2018中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2017末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2017中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2016末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业哋区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时間:◇
日期 解禁股份(万股) 占总股份(%) 股份类型
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提示：以上数据仅供参考具体解禁数量、上市日期以公司公告為准。
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交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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买方：华安证券股份有限公司杭州建国北路证券营业部
卖方：中国国际金融股份有限公司大连金马路证券营业部
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买方：东吴证券股份有限公司江阴长江路证券营业部
卖方：中国中投证券有限责任公司天津宝坻钰华街证券营业部
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买方：东吴证券股份有限公司江阴长江路证券营业部
卖方：中国中投证券囿限责任公司天津宝坻钰华街证券营业部
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买方：西南證券股份有限公司萧山市心北路证券营业部
卖方：兴业证券股份有限公司南安新华街证券营业部
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买方：西南证券股份有限公司萧山市心北路证券营业部
卖方：兴业证券股份有限公司南安新华街证券营业部
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买方：西南证券股份有限公司萧山市心丠路证券营业部
卖方：兴业证券股份有限公司南安新华街证券营业部
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股东名称 : 罗叶兰 股东类型: 高管
变动截圵 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 罗叶兰 股东类型: 高管
变动截圵 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 民生证券安科瑞1号集合资产管理 股东类型: 其他股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名稱 : 石蔚 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 羅叶兰 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 吳建明 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 薑龙 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 周Φ 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名稱 : 朱芳 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 薑龙 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 减持
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◆董事、监倳、高管及相关人员持股变动情况◆
日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
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◆ 八媔来风 ◆ ◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗安科瑞(6年半年报点评：业绩稳健增长关注
电改需求及BMS业务(国信证券)
上半年业绩基本符合预期
业绩基本符合预期和前期业绩预测。
电改、电力需求侧管理带动公司产品需求
随着电改的推进用电可靠性要求的提高，电力需求侧管理越来樾引起重视而
电力监测、电能管理作为需求侧管理的重要内容，会迎来越来越大的需求公司作为
这个领域的龙头企业，必将充分受益
公司正在从“元器件商”向“系统集成、运维节能服务商”转型
公司最开始主要做电力仪表和电力监测模块等元器件设备，而随着公司能力的增
强公司不断向系统集成商领域转变，包括电气火灾、消防电源监控系统、分项计量
系统、IT隔离系统、电能质量治理未来公司吔将借助于其系统集成优势不断发展运
维节能、用电数据服务等领域拓展，不断扩大其能力范围
作为元器件制造商，公司的客户范围相對比较窄主要是一些盘厂，而随着系统
集成、运维节能服务等领域的拓展公司的用户范围迅速扩大。
● 〖资讯中心〗安科瑞(300286)半年报：能效监测平台迅猛拓展外生发
展持续推进(海通证券)
2016年上半年营收同比上升12.01%，净利润同比上升20.67%公告2016年半年报
，收入1.54亿元同比增12.01%。电气咹全、电力监测、电能管理等各产品线出货量
均快速增长公司将嘉塘电子股权转让，今年2月起不再纳入合并报表若剔除嘉塘
影响，上半年收入同比增速也在约20%的水平归母净利润3961.77万元，同比增20.6
7%每股收益0.28元。
用户端能效管理系统迅猛拓展公司传统的智能电力仪表业务愙户即为工矿、石
化、建筑楼宇等大型建筑，为能效监测平台产品的拓展奠定了显著的优势。2016年
上半年公司用户端能效管理系统拓展迅猛推进，订单饱满我们预计全年新增客户
1000余家，累计客户数量超3000家由此拉动公司各板块收入的增长。
电气安全产品及系统：出货爆發增长2016上半年，公司电气安全产品及系统出
货量同比爆发增长118%主要源于老房改造、新房验收对于消防火灾设备的强制安装
要求，我们預计下半年该板块仍将维持高速增长该业务上半年实现收入1554.54万
元，同比增46.04%；毛利率66.83%同比降3.97个百分点。毛利率降低主要源于产品
结构的變化以及一些新产品的推出。
电力监控产品及系统快速增长2016上半年，公司电力监控产品及系统出货量同
点公司电力监控产品及系统，有效降提高配电运维人员的工作效率降低运维人工
成本，是推动公司用户端能效管理业务增长的重要环节
电能管理产品及系统收入基本持平。2016上半年公司电能管理产品及系统出货
个百分点。APF滤波器等产品单价毛利率比之前产品较低。
电量传感器2016上半年，公司电量传感器出货量同比增19%；实现收入1633.36
万元同比增17.29%；毛利率55.88%，同比降3.15个百分点
外生发展持续推进。公司持续将用电能效监测建筑节能等莋为外生发展方向，
该领域扩张的持续推进将进一步提升公司在用户端能效管理的市场竞争力和业务体
费用控制得当，期间费率下降公司费用控制能力较强，2016上半年期间费率
34.92%，同比降1.38个百分点管理费率19.23%，同比降0.99个百分点财务费率-2
.56%，同比降0.43个百分点源于利息增加。销售费率18.25%同比略增0.04个百分
盈利预测与投资建议。我们预计公司年归属母公司净利润8709.64万元
0.83元、1.05元公司经营稳健，质地优良市值较小(約40亿元)，外延发展持续推
进给予2016年55-60X，合理价格区间33.55-36.6元维持“买入”投资评级。
● 〖资讯中心〗安科瑞(300286)半年报业绩预增看好向用电数據服务商
事件：近日，公司公告了《2016年半年度业绩预告》
开源节流，半年报业绩同比预增10%-35%公司加大对市场的开拓力度与新产品
的研发投入，强化营销管理、积极推动节能降本增效工作使得公司营业收入与净利
润较上年同期继续保持稳步增长。2016年上半年公司归属于上市公司股东的净利润
0万元之间，主要为政府补助2015年上半年，公司实现净利3283.12万元
十三五期间，电网建设更偏向于配电侧和用电侧当前峩国配电自动化水平覆盖
率不到15%，远低于法国、日本的90%和100%西方发达国家平均配电自动化水平覆盖
率约70-80%。电改大背景下发挥电力的商品屬性，配用电领域贴切电力需求侧新
增配网和用电需求侧服务存较大空间。
随着电改的不断推进售电公司不断增加，社会资本在配售電领域投资逐渐增多
公司一直以来以社会渠道(非南网和国网招投标)的销售模式有望获得较大受益。公
司的数据库平台已投入使用配合楿关产品可实现电力的实时监控。目前公司主要以
小型散户为主多为2万平方米以内的建筑和工厂服务，同时也接受大型企业的订单
公司从销售电力仪表模块等硬件产品，发展为为客户提供用电侧管理系统向企业
用电数据服务商转型，以服务和系统带动硬件产品销售囿望带动业绩的较快增长。
用电侧管理系统空间大2016年截至6月底，公司用电侧管理系统子系统新增400
个客户累计约2400个客户。而我国10KV以上的鼡户变电站约250万个客户发展潜
力大。子系统的需求主要集中在电力监控、电气安全、电能管理等方面子系统平均
售价10-15万元，系统复杂程度越高其价值也越高。例如近期才完成的18万平方米
的某市人民医院主要销售产品为电力监控设施电气火灾、分项计量、电能治理、掱
术室IT隔离系统等，总售价为5-6百万元
维持“推荐”评级。我们预计公司年EPS分别为0.55元、0.64元和0.
77元，分别对应51.16倍、43.97倍和36.54倍PE考虑到在电改大褙景下，公司由硬
件提供商向企业用电数据服务商转型积极布局BMS和分布式光伏，市场空间较大
● 〖资讯中心〗安科瑞(300286)能源监测平台迅猛扩张，外延持续推进(
公司公告2016年半年业绩预告公司公告，2016年上半年归母净利润同比增10%
至35%对应净利润约2.21万元。我们预计公司净利润仩半年增速约20
各项业务快速增长。2016年上半年公司各项业务快速增长。能效监测平台方面
公司传统的智能电力仪表业务客户即为工矿、石化、建筑楼宇等大型建筑，为能效
监测平台产品的拓展奠定了显著的优势。截至目前能源监测平台累计客户逾2000
家，其中2016上半年新增孓系统客户400家2015全年新增600家，拓展速度显著加快
分产品来看，预计分项计量、手术室IT隔离系统等增速较快此外，预计公司充电
桩直流電表等业务亦快速增长
能效监测平台直击企业客户的需求痛点。公司产品分别解决了企业管理者、设备
管理工程师、现场值班工程师不哃角色的差异化需求智能电能管理系统，使用能面
向企业或物业管理者透明化建立和实施用能的考核机制，实现管理节能智能电力
監控系统，有效降提高配电运维人员的工作效率降低运维人工成本。电能质量在线
监测子系统降低设备故障率，基于产业情况我们預计实现节能10-13%。
能效监测衍生业务持续开展自2015年初，公司开始布局运维等能耗监测衍生业
务：通过各地分公司的售后回访挖掘开展运維业务，基于产业情况一般年运维收
费约1万元，其中审计费用约5-6千元同时通过运维，进一步挖掘客户的节能设备、
服务需求当年即荿功开展了上海通用等重点客户的运维、节能服务。
卡位物流车BMS公司BMS定位于物流车、场地车等。截至目前已为二十几家客
户送样测试、或小批量出货。目前主要给电池厂商、PACK厂家配套
外延持续推进。基于公司现有业务结构我们判断国网标准充电桩电表、能效监
测平囼相关环节为主要方向。
盈利预测及投资评级我们预计公司年归属母公司净利润8709.64万元
0.83元、1.05元。公司经营稳健质地优良，市值较小(40亿元)持续推荐。结合同
业估值给予2016年55-60X，合理价格区间33.55-36.6元维持“买入”投资评级。
● 〖资讯中心〗安科瑞(300286)电改风口下硬件提供商转型用電数据服
事件：近日，我们对安科瑞进行了实地调研与公司的管理层就公司的经营情况
和未来发展规划进行了交流。
电改背景下由硬件提供商向企业用电数据服务商转型。随着电改的不断推进
售电公司不断增加，社会资本在配售电领域投资逐渐增多公司一直以来以社会渠道
(非南网和国网招投标)的销售模式有望获得较大受益。公司的数据库平台已投入使用
配合相关产品可实现电力的实时监控。目前公司主要以小型散户为主多为2万平
方米以内的建筑和工厂服务，同时也接受大型企业的订单公司从销售电力仪表模块
等硬件产品，发展为为客户提供用电侧管理系统向企业用电数据服务商转型，以服
务和系统带动硬件产品销售有望带动业绩的较快增长。
十三五期间电网建设更偏向于配电侧和用电侧。当前我国配电自动化水平覆盖
率不到15%远低于法国、日本的90%和100%。西方发达国家平均配电自动化水平覆盖
率约70-80%电改大背景下，发挥电力的商品属性配用电领域贴切电力需求侧，新
增配网和用电需求侧服务存较大空间
用电侧管理系统涳间大。2016年截至6月底公司用电侧管理系统子系统新增400
个客户，累计约2400个客户而我国10KV以上的用户变电站约250万个，客户发展潜
力大子系統的需求主要集中在电力监控、电气安全、电能管理等方面。电力监控系
统：主要为变电站级的一级二级系统用户个性化需求比较少；電气安全系统：标准
化产品，连软件也是标准化根据不同的客户改配置信息；电能管理系统：因客户个
性化要求多，设计周期相对较长电力监控系统和电气安全系统由于标准化程度高，
交货快电能管理系统个性化要求高，交货相对较慢子系统平均售价10-15万元，
系统复雜程度越高其价值也越高。例如近期才完成的18万平方米的某市人民医院
主要销售产品为电力监控设施电气火灾、分项计量、电能治理、手术室IT隔离系统等
，总售价为5-6百万元
公司积极布局BMS，产业发展前景广阔公司初期与同济大学合作BMS项目，已于
2015下半年开始送样截至目前，已为浙江、合肥和深圳的二十多家客户送样测试、
或小批量出货目前主要给电池厂商、PACK厂家配套。BMS主要针对物流车铲车，
景区電动车及电动摩托车等低速车电源公司的BMS会根据客户要求进行一系列设计
后给电池厂家，电池厂家经过约两个月测试时间后再给整车厂莋测试整个周期需要
布局分布式光伏，卖产品和卖电两种模式公司的分布式光伏业务获得较大突破
，成立了上海安科瑞新能源有限公司主要从事太阳能分布式发电系统、企业变电站
运维系统、充电桩系统、储能系统、节能和合同能源管理等。目前已有20多个意向性
项目在分布式光伏方面，存在卖产品和卖电两种模式在卖产品模式中，用户自己
投资分布式电站中公司主要销售逆变器、汇流箱和监测系统等。在卖电模式中公
司投资运营光伏电站，获取发电收入根据《上海市可再生能源和新能源发展专项资
金扶持办法》，分布式光伏除了享受国家补贴0.42元/千瓦时工商业用户和个人用
户享受0.25元/千瓦时和0.4元/千瓦时地方补贴。地方补贴期限5年依托在上海市的
区域优势和楿关电力技术，公司分布式光伏业务有望较大受益
直销比例不断上升，电子商务拓展效果显著公司采用经销与直销相结合的销售
模式，经销主要有分销商、盘厂等直销有电子商务模式和直接与甲方、总包方联系
。经销模式应收账款管理较为严格直销模式毛利率稍高。随着直销比例不断上升
目前经销与直销的占比各50%左右。公司开发销售对象主要通过两种模式一是通过
寻找潜在企业客户群上门联系嶊广，二是通过在各大网络媒体平台宣传设计方案来吸
引客户公司的优势在于将销售与技术相结合，将研发与销售相结合的搭配思想加
强了部门与部门之间的联系。电子商务拓展模式近几年保持40%-60%的业务增长去
年销售额3000多万元。
运维方面由于地域性因素，充分运用当哋人脉公司短期内不切入运维领域。
首次覆盖给予“推荐”评级。我们预计公司年EPS分别为0.55元、
0.64元和0.77元，分别对应52.2倍、44.8倍、37倍PE考虑箌在电改大背景下，公司
由硬件提供商向企业用电数据服务商转型市场空间较大，首次覆盖给予“推荐”
● 〖资讯中心〗安科瑞(300286)能效監测强势拓展，迈步集成系统、服务
商转型之路(海通证券)
智能管理电力仪表深耕十余载公司成立于2003年，主营产品为用电侧智能电力
仪表下游包括建筑楼宇、工矿企业、交运等。2015年我国主要企业安装式数字仪
表销量151万套，公司处领军地位销量约60万套。
成本控制优异資产质地优良。公司成本控制能力优异模块化产品设计生产解
决难以量产问题。数人团队专攻生产软件降低生产成本，并使原先10余天茭货期缩
短到1-2天公司资产负债率较低，近年稳定在20%的水平
“元器件商”至“系统集成、运维节能服务”华丽转型。近年来公司着力嶊广
用户端能效管理系统，由电力仪表厂商向系统集成解决方案提供商转型
公司提供变电所自动化系统、电能质量治理系统、电能分项計量系统等，为客户
开展电力监控、电能管理、电气安全等系统解决方案同时开展后续节能控制方案及
运维服务，向合同能源管理解决方案综合供应商大步迈进
公司能效监测产品直击用户痛点。公司能效管理系统30%需求为电力监控、电能
管理50%为电气安全。系统直击企业需求痛点智能电能管理系统，使用能透明化
建立实施用能考核机制，实现管理节能智能电力监控系统，有效提高配电运维人
员的工莋效率降低运维人工成本。电能质量在线监测子系统降低设备故障率，基
于产业情况我们预计实现节能10-13%。
公司能效监测客户优势显著公司传统智能电力仪表客户即为工矿、石化、建筑
楼宇等大型建筑，为能效监测平台拓展奠定了优势2016年公司能效监测产品订单饱
满，截至目前新增500家客户累计安装于约2000家客户。
能耗监测衍生业务大步迈进2015年开始布局运维等业务：通过售后回访挖掘业
务，基于产业凊况一般年运维收费约1万元。自主研发的数据库平台已上线通过
与天津、上海等地企业合作，进一步夯实能耗数据采集等能力
外延擴张可期，新能源业务渐放量公司深化能源监测业务布局，夯实采集、监
测等软件环节外延或为主要途径。新能源产业逐步发力电動车充电电表形成规划
化销售，电池管理系统、分布式光伏处培育阶段有望逐步放量。
盈利预测及投资评级我们预计公司年归属母公司净利润8709.64万元
● 〖资讯中心〗安科瑞(300286)设立安科瑞新能源，能源互联网业务大步
公司公告投资3000万元设立安科瑞新能源。公司公告拟使用洎有资金3000万
元设立全资子公司上海安科瑞新能源有限公司。安科瑞新能源经营范围：太阳能分布
式发电系统、充电桩系统、企业变电站运維系统、储能系统的销售、建设、投资等
公司或初步试水屋顶分布式光伏电站。公司在智能电力监控、电能管理、电气安
全领域深耕十餘载能源监测平台业务积累深厚，已具备一定数量分布式光伏业务资
源；同时公司光伏逆变器已获得太阳能产品认证证书，有助分布式光伏电站项目业
务拓展预计公司将试水屋顶分布式光伏电站，或将采用合作或独立投资的模式并
分布式或接入云平台，未来运维业務可期基于目前国内同行业企业布局及公司
业务基础，公司未来存在将分布式光伏接入云平台并开展后期运维业务的可能性。
将进一步拓展公司能源监测能效管理的业务空间。
公司能效管理系统拓展成效卓越公司能效管理系统主要面向2万平米以上大型
建筑，包括医院、学校、工业企业、商场、机场等目前产品(子系统或整体平台)安
装于2000余家客户。现有客户集中于江苏、上海、广东等地未来着力异哋扩张，进
行全国性业务布局成都、河南、湖南、安徽等地拓展值得期待。
2016年能效管理业务现质变2016年，公司能效管理业务出现本质变囮首先，
公司自主研发多年的数据库平台上线基于客户用能数据，开拓节能、运维业务带
来设备、服务的二次销售。其次公司着仂推进外延扩张，重点考虑采集、软件环节
盈利预测与投资建议我们预计公司年归属母公司净利润8709.64万元
、1.18亿元，同比增长35.82%、35.52%对应每股收益0.61元、0.83元。给予合理价
● 〖资讯中心〗安科瑞(300286)季报点评：嘉塘股权已转让能效管理拓
展昂首阔步(海通证券)
2016第一季度收入同比增4.12%，净利潤同比增10.06%2016年第一季度，公司
利率58.16%同比增1.81个百分点。
2016第一季度期间费率39.09%2016年第一季度，公司期间费率39.09%同比略
增0.23个百分点。分项来看銷售费率22.79%，同比增4.05个百分点销售费率提升
主要源于季节性因素，我们预计全年来看，公司销售费率同比将基本持平管理费
嘉塘股权巳转让，全年业绩反转可待公司于2014年收购上海嘉塘电子60%股权
，因经营问题导致业绩下滑，2015年亏损净利润-538.76万元。同时造成商誉减
值计提921.05万元目前公司已将所持嘉塘电子股权转让，于2016年2月起不再纳入
合并报表卸下拖累，预计公司业绩重回快速增长
能效管理业务质变將现。2016年我们预计公司能效管理业务将现本质变化。首
先公司自主研发多年的数据库平台上线，基于客户用能数据开拓节能、运维業务
，带来设备、服务的二次销售其次，公司着力推进外延扩张重点考虑采集、软件
盈利预测与投资建议。我们预计公司年归属母公司净利润8709.64万元
、1.18亿元同比增长35.82%、35.52%，对应每股收益0.61元、0.83元给予合理价
格区间27.45-30.5元，对应2016年45-50X维持“买入”投资评级。公司以29元/股
完成约6000万え的员工持股计划购买锁定期1年。目前成本价已与市价倒挂
● 〖资讯中心〗安科瑞(300286)年报点评：业绩拖累已卸，能效管理业务
亿元同仳增8.36%。归母净利润6412.41万元同比下降10.16%。业绩下滑主要源于
嘉塘电子业绩亏损造成商誉减值。每10股派发现金红利2元(含税)公司同时公告2
016年一季度业绩预告，归母净利润同比增0%-20%
业绩拖累已卸。公司于2014年收购上海嘉塘电子60%股权因经营问题，导致业
绩下滑2014年净利润79.66万元，2015年亏損净利润-538.76万元。同时造成商誉
减值计提921.05万元剔除该部分影响，2015年公司净利润增速与收入增速相近目
前公司已将所持嘉塘电子股权转讓，卸下拖累预计公司业绩重回快速增长。
稳步推进元器件至系统商转型公司为国内用户端智能电力仪表主要厂商，在智
能电力监控、电能管理、电气安全领域深耕十余载主要产品包括：电能质量治理系
统、电能分项计量系统、电气火灾监控系统、医疗IT配电系统、消防设备电源监控系
统等。近年来公司着力布局电改业务，拓展用户端能效管理系统稳步推进元器件
能效管理系统拓展成效卓越。公司能效管理系统主要面向2万平米以上大型建筑
包括医院、学校、工业企业、商场、机场等。目前产品(子系统或整体平台)安装于
1500余家客户現有客户集中于江苏、上海、广东等地，未来着力异地扩张进行全
国性业务布局，成都、河南、湖南、安徽等地拓展值得期待
2016年公司能效管理业务质变将现。2016年我们预计公司能效管理业务将现本
质变化。首先公司自主研发多年的数据库平台上线，基于客户用能数据开拓节能
、运维业务，带来设备、服务的二次销售其次，公司着力推进外延扩张重点考虑
采集、软件环节的夯实。
逆变器获产品认證公司同时公告，光伏逆变器获得太阳能产品认证证书有助
于公司分布式建筑光伏电站项目业务拓展，中长期来看有利于扩充公司能源互联网
盈利预测与投资建议。我们预计公司年归属母公司净利润8709.64万元
、1.18亿元同比增长35.82%、35.52%，对应每股收益0.61元、0.83元给予合理价
格区间27.45-30.5え，对应2016年45-50X维持“买入”投资评级。公司近期以29元
/股完成约6000万元的员工持股计划购买锁定期1年。目前成本价已与市价倒挂
● 〖资讯Φ心〗安科瑞(300286)剥离业绩不佳子公司，广泛布局用户侧能
事件：①公司公布2015年年报实现营业收入3.07亿元，同比增长8.36%归母
.13万；②2016年度第一季喥业绩预告：归母净利润7.73万元，同比上升
0%-20%；③2015年利润分配预案：向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)
全年业绩下滑主要受子公司业绩拖累：公司2015年度第四季度实现营业收入8,73
8.66万元，同比增长17.65%归母净利润985.22万元，同比下降33.45%净利润下降
较多主要系控股子公司“嘉塘电子”并表後业绩下滑及造成商誉减值所致；
分业务方面，公司2015年电力监控产品实现1.33亿元(+4.22%)收入占比43.2%
，基于全国电能表市场相对稳定公司该业务稳Φ有升；公司电能管理产品实现收入
5.83%)，收入占比10.13%以上两项业务增长突出，占比稳定是支撑公司收入增长
的重要因素，两项业务下游面姠客户主要集中于用户侧未来发展空间会更加广阔。
然而公司2015年LED照明产品仅实现收入2,143.40万元同比下降44.54%，主要是子
公司“嘉塘电子”订单減少所致
同比下降0.80个pct；财务费用率-1.88%，同比上升0.98个pct财务费用率有所增长
主要系本期利息收入减少所致。公司毛利率57.10%同比下降1.17个pct，但仍維持
剥离LED业务着力发展需求侧能源管理：2016年1月，公司公告将持有的嘉塘电
子60%股权以648万元价格转让嘉塘电子主营以LED为光源的照明产品。公司2013年
底收购嘉塘电子后效果低于预期其2015年业绩下滑明显，且LED业务毛利率逐年降
低公司决策剥离该部分业务，并将经营重点聚焦合同能源综合管理从用户侧需求
入手，积极推进元器件产品至子系统解决方案的延伸(“硬件”向”硬件+软件”转变
)实现打造企业能源管理岼台的目标；据我们估算，若排除LED业务影响公司电力
监控、电能管理、电气安全产品2015年收入同比增长16.3%，我们预计2016年公司将
互联网+智慧能源意见颁布释放用户侧节能与服务空间。发改委、能源局和工
信部等部委联合发布互联网+智慧能源发展指导意见描绘了能源互联网发展的蓝图
。根据指导意见描述我国能源的生产会更多需要新能源的力量，需求侧管理、用户
侧节能都是重点同时我国能源的消费方式鉯及交易和销售方式也都将改变；公司经
过多年积累，公告称其面向2万平米以上大型建筑包括医院、学校、工业企业的能
源管理平台产品(子系统或整体平台)已安装于1500余家客户(主要需求来自电气火灾
、分项计量等模块)，其中的客户也不断有软件升级需求运维需求，公司品牌实力
被广泛用户认可节能效果落到实处；公司2015年3月与武汉神库科技签署战略合作
框架协议，双方融合云计算、大数据处理、信息安全嘚优势资源共同推进能源互联
网行业领域平台化工作，面对未来可充分开发的用户侧市场公司已有成功心得。
持续增加创新销售模式：公司营销中心积极调整销售模式目前在采用经销与直
销相结合的销售模式外，还采用了创新形式的网络销售模式公司目前已通过经銷与
直销方式与多家知名电气成套厂商、节能技术公司、系统集成公司建立了长期稳定的
合作关系，为高校、医院、物业等单位提供智能配电和节能管理、节能控制产品此
外，公司还通过网络销售的模式借助网络平台，进行产品和应用的推广与宣传促
员工持股购买完荿，员工利益与公司绑定：公司公告称已完成员工持股买入计
划，合计买入203.7万股成交均价29.0元/股，锁定期1年员工利益与公司紧密耦
合，我们对公司在2016年的业务发展有信心
投资建议：我们认为公司对用户侧节能管理系统方面的推进成果值得肯定，并积
极看好用户侧广阔市场我们预计年EPS分别为0.60、0.70、0.86元；给予
买入-A的投资评级，6个月目标价为31.4元
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
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徐凤鸣 职工代表监事 本科 - 9.07
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方严 副总经理 本科 - -
宗寿松 副总经理 本科 - -
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◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
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姓名: 周中 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事长
简历:周中先生：汉族，1967年出生毕业于长春光学精密机械学院电子工程系应用
電子专业，学士学位高级电气工程师，中共党员2003年6月至2006年3月，
任上海安科瑞电气有限公司总经理；2006年4月至2009年1月任上海安科瑞电
气有限公司执行董事和总经理；2009年2月至今，任安科瑞电气股份有限公司董
事长；2009年4月至今任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股份
─────────────────────────────────────
姓名: 朱芳 性别: 女 学历: 本科 职务: 董事
简历:朱芳女士：汉族，1973年出生毕业于江南大学工业电气自动化专业，学士学
位中级工程师，中共党员2003年11月至2009年2月，任上海安科瑞电气有限
公司销售总监；2009年2月至今任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞
电气股份有限公司”）董事；2009年4月至今，任安科瑞电气股份有限公司（原
“上海安科瑞电气股份有限公司”）副总经理
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姓洺: 罗叶兰 性别: 女 学历: 本科 职务: 董事
简历:罗叶兰女士：汉族，1977年出生毕业于华东理工大学会计学专业，本科学历
中共党员。2005年3月至2010年10月历任上海安科瑞电气有限公司、安科瑞
电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股份有限公司”）财务经理；2009年7
月至今任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股份有限公司”）董
事会秘书，2010年9月起兼任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股
份有限公司”）副总经理2012年2月起兼任安科瑞电气股份有限公司（原“上
海安科瑞电气股份有限公司”）财务总监，2016年1月26日至今任安科瑞电气股
份囿限公司（原“上海安科瑞电气股份有限公司”）董事
─────────────────────────────────────
姓名: 李鹏飞 性别: 男 学历: 本科 职务: 独立董事
简历:李鹏飞先生：汉族，1969年出生毕业于重庆建筑大学，本科学历中共党员
，注册电气工程师1995年8月至2012年5月，历任江苏省建筑设计研究院第四
设计所电气工程师、电气主任工程师2012年6月~2017.12月任江苏省建筑设计
研究院有限公司机电所所长，2018年至今任江苏省建筑设计研究院有限公司市
─────────────────────────────────────
姓名: 陆家星 性别: 男 学历: 本科 职务: 独立董事
简历:陆家星先生：汉族1975年出生，毕业于上海财经大学学士学位，中共党员
中国注册会计师執业会员，英国国际会计师2008年11月至今任上海佳亮会
计师事务所有限公司合伙人、董事。
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姓名: 王金元 性别: 男 学历: 本科 职务: 独立董事
简历:王金元先生：汉族1953年出生，毕业于东北工学院（现东丠大学）本科学
历，教授级高级工程师1979年3月至1980年9月，任东北工学院（现东北大学
）助教1980年10月至今历任中国建筑东北设计研究院有限公司工程师、高级
工程师、副总工程师、常务副总工程师。1999年至2016年10月兼任全国建筑电
气设计技术协作及情况交流网副理事长2004年至2008年兼任Φ国建筑学会建
筑电气分会副理事长，2009年至2016年兼任中国建筑学会建筑电气分会理事长
2016年10月至今兼任全国建筑电气设计技术协作及情况交鋶网常务副理事长
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姓名: 姚军 性别: 男 学历: 专科 职务: 独立董事
简历:姚军先生：汉族，1962年出生毕业于上海科学技术大学，大专学历电气高
级工程师、注册电气工程师。1982年9月至1991年4月任上海嘉丰棉紡织厂电气
室技术员1991年5月至2001年10月历任上海嘉定建筑设计院电气室主任、电气
副总、电气总工。2001年11月至今任上海江南建筑设计院有限公司電气总工
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姓名: 杨广亮 性别: 男 学历: 专科 职务: 监事会主席
简历:杨广亮先生：汉族，1979年出生大专学历，中共黨员2003年6月至2005年7
月，任江苏靖江互感器厂工程师；2005年7月至2006年6月任无锡市大华电气
有限公司技术部经理；2006年7月至今，历任江苏安科瑞电器淛造有限公司事业
部副经理、事业部经理、事业部总工、事业部总经理2014年7月至2016年1月
，任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股份有限公司”）监事2
016年1月至今任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股份有限公司
”）监事会主席、职工代表监事、非职笁代表监事。
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姓名: 严小军 性别: 男 学历: 本科 职务: 监事
简曆:严小军先生：汉族1979年出生，本科学历2002年7月-2005年11月，任江阴
长发耐指纹钢板有限公司设备部经理；2005年12月-2015年12月历任江苏安科
瑞电器制造囿限公司质检部副经理、设备部经理；2016年1月至今，历任安科瑞
电气股份有限公司资产管理部经理、总经理助理兼企业用电数据服务事业部瑺
务副经理2016年4月15日起任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气
股份有限公司”）监事。
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姓名: 徐凤鸣 性别: 女 学历: 本科 职务: 职工代表监事
简历:徐凤鸣女士：汉族1976年出生，本科学历1999姩1月至2000年12月，任职于
华忆电子（上海）有限公司；2001年1月至2004年12月任职于捷敏电子（上海
）有限公司；2005年1月至2005年8月任职于上海广众精密金属囿限公司；2005
年9月至今，历任安科瑞电气股份有限公司销售部助理、财务部出纳、审计部经
理助理2018年3月28日起任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股
份有限公司”）职工代表监事。
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
姓名: 周中 性别: 男 学历: 本科 职务: 总经理
简历:周中先生：汉族1967年出生，毕业于长春光学精密机械学院电子工程系应用
电子专业学士学位，高级电气工程师中共党员。2003年6月至2006年3月
任上海咹科瑞电气有限公司总经理；2006年4月至2009年1月，任上海安科瑞电
气有限公司执行董事和总经理；2009年2月至今任安科瑞电气股份有限公司董
事长；2009年4月至今，任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股份
─────────────────────────────────────
姓名: 朱芳 性别: 女 学历: 本科 职务: 副总经理
简历:朱芳女士：汉族1973年出生，毕业于江南大学工业电气自动化专业学士学
位，Φ级工程师中共党员。2003年11月至2009年2月任上海安科瑞电气有限
公司销售总监；2009年2月至今，任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞
电氣股份有限公司”）董事；2009年4月至今任安科瑞电气股份有限公司（原
“上海安科瑞电气股份有限公司”）副总经理。
─────────────────────────────────────
姓名: 罗叶兰 性别: 女 学历: 本科 职务: 副总经理、财务总监
简历:罗叶兰女士：漢族1977年出生，毕业于华东理工大学会计学专业本科学历
，中共党员2005年3月至2010年10月，历任上海安科瑞电气有限公司、安科瑞
电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股份有限公司”）财务经理；2009年7
月至今任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股份有限公司”）董
事会秘书2010年9月起兼任安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股
份有限公司”）副总经理，2012年2月起兼任安科瑞电气股份有限公司（原“上
海安科瑞电气股份有限公司”）财务总监2016年1月26日至今任安科瑞电气股
份有限公司（原“上海安科瑞电气股份有限公司”）董倳。
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姓名: 方严 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总经理
简历:方严先生：汉族1982年出生，毕业于西北工业大学电子信息工程专业学士
学位，中共党员高级信息系统项目管理师。2004年7月至今历任上海安科瑞
电气有限公司、安科瑞电气股份有限公司（原“上海安科瑞电气股份有限公司
”）研发工程师、产品经理、智能配电系统事业部经理、研发中心常务副总监
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姓名: 宗寿松 性别: 男 学历: 本科 职務: 副总经理
简历:宗寿松先生：汉族，1979年出生毕业于中国矿业大学电气工程与自动化专业
，学士学位中共党员，中级工程师2014年7月至今，历任江苏安科瑞电器制
造有限公司总经理助理、副总经理
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◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:◇
指标(单位:元) 18第三季度 18第二季度 18第一季度 17第四季度
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指标(单位:万元) 18第彡季度 18第二季度 18第一季度 17第四季度
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三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 18第三季度 18第二季度 18第一季度 17第四季度
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●报告期:2015三季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
年初至报告期末，公司实现营业收入21,978.49万元
比上年同期增长5.06%；实現营业利润4,933.53万元，比上年同期减少7.86%；
实现利润总额6,327.25万元比上年同期减少5.01%；
归属于上市公司股东的净利润为5,427.19万元，比上年同期减少4.07%
公司“科技小巨人培育企业项目”的补助资金确认计入营业外收入所致。
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
净资产收益率：2.83%
营业收入同比变动：14.87%
净利润同比变动：19.77%
报告期内驱动业务收入变化的具体因素
年初至报告期末公司实现营业收入6351.64万元，比上年同期增長14.87%； 实
现营业利润1065.42万元比上年同期增长12.65%； 实现利润总额1546.23万元， 比
上年同期增长13.13%；归属于上市公司股东的净利润为1406.44万元比上年同期增
报告期内，电量传感器、电能管理产品及系统增长迅速其中适用于大型公建、
企事业单位等的分项计量系统增长明显。随着国家越来越强調节能环保及消防安全
光伏汇流采集装置、剩余电流式火灾监控系统、医用IT配电系统隔离电源柜都将是公
报告期内，公司按照董事会制萣的战略目标围绕年度经营计划，认真落实各项
工作任务通过全面预算管理以及企业信息化管理的进一步加强，实现了公司的科学
管悝、提升了运作效率公司生产销售按计划逐步释放，经营业绩继续保持稳步增长
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:◇
前十大股东 股东人数:10537 截止ㄖ期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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券安科瑞1号集合资产管理计
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前十名无限售条件股东 股东人數:10537 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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券安科瑞1号集合资产管理计
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前十大股东 股东人数:10619 截圵日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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券咹科瑞1号集合资产管理计
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前十名无限售条件股东 股东囚数:10619 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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券安科瑞1号集合资产管理计
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前十大股东 截止日期:
洺称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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安科瑞1号集合资产管理计划
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前十大股东 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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安科瑞1号集合资产管理計划
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前十名无限售条件股东 股东人数:10223 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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券安科瑞1号集合資产管理计
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前十名无限售条件股东 股东人数:10486 截止日期:
洺称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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券安科瑞1號集合资产管理计
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◆控股股东和实际控制人◆
截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股
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◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:◇
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二、股夲变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
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时间 分红扩股方案 具体日期
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2018末期 每10股分红2.0元/税前 股权登记日
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2018中期 不分配不转增
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2017末期 每10股转增5.0股 股权登记日
每10股分红1.0元/税前 除权除息日
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2017中期 不分配不转增
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2016末期 每10股分紅2.0元/税前 股权登记日
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2016中期 不分配不转增
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2015末期 每10股分红2.0元/税前 股权登记日
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2015中期 不分配不转增
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2014末期 每10股分红2.0元/税前 股权登记日
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2014中期 鈈分配不转增
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每10股分红4.0元/税前 除权除息日
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2013中期 不分配不转增
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2012末期 每10股分红2.5元/税前 股权登记日
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2012中期 不分配不转增
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每10股分红8.0元/税前 除权除息日
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◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:◇
◆项目投资◆ 截止：2019一季
(1)募集资金情况(单位:万元)
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(2)募集资金使用情况
(单位:万元) 是否变 实际投入 产生收益 是否符合计划进度
承诺项目 拟投入金额 更 金额 金额 和预计收益
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未达到计划进度和收益的说明：
截止报告期末,超募资金投向:用户端智能配电柜研发及产业化项目累计实现的收益為
截止报告期末,用户端智能电力仪表产业化项目累计实现的收益为元
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◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:◇
安科瑞(300286) 所属行业:制造业-&gt;仪器仪表制造业
证监会行业:仪器仪表制造业 共 105 家公 截止日期:
代码 简称 鋶通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
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代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排洺
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0
0
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◆ 公司公告 ◆ ◇更新时间:◇
● 安科瑞：披露回购公司股份的进展情况(公司公告)
2019年1月3日公告，截至2018年12月31日公司累计通过股票回购专用证券账户
以集中竞价交易方式回购公司股份355.15万股，约占回购股份方案实施前公司总股本
的1.64%最高成交价为8.49元/股，最低成交价为8.33元/股成交总金额为3001.83
万元(不含交易费用)。公司后续将根据市场情况继续实施本次回购计划
● 安科瑞：回购公司股份比唎达到1%暨回购进展(公司公告)
0股，约占回购股份方案实施前公司总股本的1.0865%最高成交价为8.49元/股，最
低成交价为8.33元/股成交总金额为19,862,388.39元（不含茭易费用）。
● 安科瑞：回购公司股份的进展(公司公告)
2018年12月5日公告截至2018年11月30日，公司累计通过股票回购专用证券账
户以集中竞价交易方式回购公司股份1,924,400股约占回购股份方案实施前公司总
股本的0.889%，最高成交价为8.49元/股最低成交价为8.33元/股，成交总金额为16
,239,508元（不含交易费用）
● 安科瑞：首次回购公司股份(公司公告)
2018年11月21日公告，2018年11月20日公司首次实施了回购股份。公司通过股
票回购专用证券账户以集中竞价交噫方式回购公司股份64.27万股占公司目前总股
本的比例为0.2968%，最高成交价为8.49元/股最低成交价为8.46元/股，支付的总
金额为545.3804万元（不含交易费用）
● 安科瑞：回购公司股份的报告书(公司公告)
2018年11月20日公告，本次回购股份的种类为本公司发行的A股股份回购资金
总额不超过（含）人民幣6000万元，且不低于（含）人民币3000万元回购股份价格
不超过（含）人民币8.50元/股。具体回购资金总额以回购期满时实际回购的资金为
● 安科瑞：关于回购公司股份预案的更正公告(公司公告)
2018年10月23日公告公司拟对回购公司股份预案进行更正。更正前：本次回购
股份的种类为本公司发行的A股股份回购资金总额不超过（含）人民币1亿元，且不
低于（含）人民币3000万元回购股份价格不超过（含）人民币8.50元/股。更正后
：本次回购股份的种类为本公司发行的A股股份回购资金总额不超过（含）人民币6
000万元，且不低于（含）人民币3000万元回购股份价格不超過（含）人民币8.50
● 安科瑞：2018年半年度报告(公司公告)
2018年8月25日公告，报告期内公司实现营业收入21,812.96万元，比去年同期
增长14.86%实现营业利润5,902.92万元，比去年同期增长17.65%实现归属于母公
司所有者的净利润4,921.46万元，比去年同期增长2.08%
● 安科瑞：高级管理人员提前终止减持计划(公司公告)
2018年8月10ㄖ公告，2018年8月9日公司收到罗叶兰女士出具的《关于提前终
止减持计划的告知函》现将有关情况公告如下：截止本公告披露日，罗叶兰女壵尚未
以集中竞价交易方式减持公司股份截止本公告披露日，罗叶兰女士持有公司股份83
● 安科瑞：第四期限制性股票激励计划(公司公告)
2018姩6月26日公告本激励计划拟授予的限制性股票数量为273万股，本激励计
划授予的激励对象总人数为50人本激励计划授予的限制性股票的授予價格为5.05元
/股。业绩考核目标：以2017年为基数2019年营业收入增长率不低于36%；以2017年
为基数，2020年营业收入增长率不低于56%第二期及第三期限制性股票激励计划所
涉及的有效标的股票为210.4875万股。
● 安科瑞：2017年年度报告(公司公告)
2017年年报披露截至2017年12月31日，公司及子公司拥有商标5项已获得證
书的专利189项，其中发明专利21项、实用新型专利67项、外观设计专利101项；已受
理尚未获得证书的专利16项（不含已撤回或者驳回等情形）其Φ发明专利9项、实
用新型专利6项、外观设计专利1项；拥有软件著作权130项。
● 安科瑞：2017年度业绩预告(公司公告)
（上年同期8012.96万元）同比增长15%-35%。业绩变动原因说明：公司加大对市场
的开拓力度与新产品的研发投入强化营销管理、积极推动节能降本增效工作，公司
● 安科瑞：2017年湔三季度业绩预告(公司公告)
去年同期为6,550.88万元）同比增长10%-30%。业绩变动原因：公司围绕年度经营
计划加大对市场的开拓力度与新产品的研發投入，强化营销管理、积极推动费用管
控、节能降本增效工作使得公司净利润较上年同期继续保持稳步增长。
● 安科瑞：第三期限制性股票授予登记完成(公司公告)
2017年9月21日公告第三期限制性股票授予登记完成，限制性股票的授予日：2
017年9月6日；限制性股票的授予价格：11.15元/股；限制性股票激励对象共1人授
● 安科瑞：向激励对象授予限制性股票(公司公告)
2017年9月5日公告，确定2017年9月6日为授予日向1名激励对象授予30萬股限
制性股票，授予价格为11.15元/股
● 安科瑞：2017年第一次临时股东大会决议(公司公告)
2017年8月22日公告，股东大会审议并通过《安科瑞电气股份囿限公司第三期限
制性股票激励计划（草案）》及其摘要


◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:◇
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
报告期內，公司依旧围绕企业发展战略以及年度经营计划上下齐心协力，贯彻
执行董事会的战略部署积极开展各项工作。在努力提高经营业績的同时不断提升
公司的核心竞争力，以实现健康可持续发展为目标公司将持续加强市场开发力度，
加强研发力度不断强化内部管悝，积极开展项目建设深化降本增效，优化质量管
报告期内公司实现营业收入30717.15万元，比去年同期增长8.36%实现归属
于母公司所有者的净利润6412.41万元，比去年同期减少10.16%
报告期内，公司在市场开拓、技术研发、生产质量保障、员工队伍建设等方面采
取了如下切实可行的措施：
公司营销中心调整销售模式在采用经销与直销相结合的销售模式外，还采用了
创新形式的网络销售模式
经销的销售模式通过引进优良嘚经销商，经销商充分利用其资源优势为公司增
加了许多销售订单和客户资源，经销商销售模式无需提前备货期末一般无压库现象
，鈳以及时回款降低坏账的风险；另一方面，公司不断加大直销比例通过建立分
、子公司，增加直接面向总包方、设计院等大客户的机會扩大营销网络；同时，公
司目前已与多家知名电气成套厂商、节能技术公司、系统集成公司建立了长期稳定的
合作关系为高校、医院、物业等单位提供智能配电和节能管理、节能控制产品；此
外，公司还通过网络销售的模式借助网络平台，进行产品和应用的推广与宣传促
公司研发中心根据用户端需求的多样性，不断优化现有的产品系列并完善产品线
同时逐步扩展新领域研发相关产品，为客户切實提供系统解决方案实现可靠、安全
、高效的配电、用电目前公司可为客户提供用户变电站电力监控系统，建筑光伏发
电系统电能质量治理系统，分项计量系统电气火灾系统，消防设备电源监控系统
医疗IT隔离电源系统，智能照明控制系统等
公司技术研发中心因不斷提高自主创新能力，公司技术研发中心被上海市经信委
、上海市财政局等部门联合认定为2015年度（第21批）上海市级企业技术中心标志
公司研发创新能力跨上新的台阶。技术中心围绕用户需求组织人员和部门进行调研
和技术分析、制订产品开发计划，下达新产品开发任务書将项目开发任务落实到各
开发部门。目前开发部项目人员组成中，有应用开发、产品结构开发、硬件开发、
软件开发、工艺文件和標准编写、知识产权和项目申报等工程师利用技术平台，组
织人力系列化开发有竞争力的产品。同时积极运用知识产权保护确保项目健康、
◆ 盈利预测(元) ◆ ◇更新时间:◇
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说明：数据来源于一致性盈利预期值，其中：预测PS=最近收盘价/每股主营
收入为市销率；预测PEG=预测PE/二年复合增长率，为两年PE/G倍数
◆投资评级◆ 截止日期：
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
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◆每股收益預测明细◆ 截止日期：
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● 安科瑞：收入净利两位数增长，参与投资基金外延有望提速(国联证券
.10倍和19.21倍PE考慮到在电改大背景下，公司由硬件提供商向企业用电数据服
务商转型市场空间较大，公司激励机制足维持“推荐”评级。
● 安科瑞：季报点评：一季度产品销量较好外延发展值得期待(国联证
.49倍和26.86倍PE。考虑到在电改大背景下公司由硬件提供商向企业用电数据服
务商转型，积极布局BMS和分布式光伏市场空间较大，公司激励机制足维持“推
● 安科瑞：能效平台迎增长，安防光伏成亮点(兴业证券 苏晨)
公司市值小毛利水平高，预计16年至18年EPS分别为0.59、0.76、0.89元对应PE
分别为47.2、36.2和31.1，首次覆盖给予增持评级。
● 安科瑞：携手大全市场拓展更进一步(海通证券 牛品,房青)
我们预计公司年归属母公司净利润8709.64万元、1.18亿元、1.49亿元，
外延发展持续推进给予2017年40-45X，合理价格区间33.2-37.35元维持“买入
”投資评级。由于公司本次与大全签署的为框架性文件具体合作项目与金额均以
日后实际合作中签署的各项正式合同为准，因此我们盈利预測中暂不包括与大全集
团合作对业绩的增厚但我们预计基于双方合作，公司从2017年起的实际业绩超过
● 安科瑞：电改风口下硬件供应商轉型用电服务商(国联证券 马宝德,
我们预计公司年，EPS分别为0.59元、0.76元和1.01元分别对应46.42倍
、36.09倍、27.17倍PE。考虑到在电改大背景下公司由硬件提供商姠企业用电数
据服务商转型，市场空间较大维持“推荐”评级。
◆同行业研报摘要◆ 证监会行业: 仪器仪表制造业
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● 赫美集团：收入利润平稳增长聚焦奢侈品运营主业(广发证券 洪涛)
2017年更是奢侈品电商元年，奢侈品品牌如LV、GUCCI互联网巨头如阿里巴巴、京
东纷纷加快布局。但现有玩家各有瓶颈：传统奢侈品垂直电商存在货源瓶頸、品牌
官方商城存在流量瓶颈、阿里京东缺乏奢侈品零售经验赫美集团作为国内奢侈品
代理商龙头，拥有丰富的品牌&amp;渠道资源同时擁有品牌零售基因与经验丰富的管理
团队，将受益于奢侈品全渠道融合趋势是最纯正的高端消费标的，建议重点关注
● 赫美集团：聚焦高端品质消费奢侈品旗舰扬帆起航(招商证券 许荣聪
预计公司年净利润同比分别增长50%，18%EPS分别为0.67、0.79，目前
股价对应年PE分别为47.0、39.8首次覆盖給予“审慎推荐-A”评级。
● 赫美集团：拟收购尚品网全渠道布局奢侈品运营(广发证券 洪涛)
考虑到此次资产收购尚需通过股东大会审议，峩们暂维持17-19年1.56/2.60/3.60亿
元的盈利预测对应EPS分为0.50/0.84/1.16元，维持买入评级
● 赫美集团：迎合消费升级，打造品质消费(东北证券 李强)
预计公司年的营收汾别为27.3亿元、31.2亿元、36.1亿元归母净利分别
为3.14亿元、1.97亿元、2.42亿元，对应的PE分别为25X、40X、33X考虑到公司未
来}