大牛市会来的秘密&《由逼空论周期性行业》 &投资中能否做到双手互博&中医药言论集&短线高手怎样进行盘-财经资讯-中国工业信息网-www.587766.com
大牛市会来的秘密&《由逼空论周期性行业》 &投资中能否做到双手互博&中医药言论集&短线高手怎样进行盘
大牛市会来的秘密
当1929年美国股市面临市场崩盘威胁时，美国国会特地请来一些专家召开意见听证会。巴菲特的老师格雷厄姆作为当时华尔街上最著名的投资大师，也参加这次听证会。
会上，美国参议院银行业委员会主席问格雷厄姆，假如存在这样一种情形：你发现某种商品的价值达30美元，而现在你只要用10美元就能买得到；并且又假如你已经买下了一些这样的商品，那么显而易见，这种商品的价值只有当得到别人认可，也就是说，只有当有人愿意以30美元的价格从你的手里买回去时，你才能实现其中的利润。
现在问：你有什么办法能够使一种廉价的股票最终发现自己的价值呢？格雷厄姆回答说，这个问题正是我们这个行业的神秘之处。
但经验告诉我们，市场最终会使股价达到它的价值。即：目前这只价格很低的股票，将来总有一天会实现它的价值的。”
《由逼空论周期性行业》
我上篇文章贴的报告------《金贵银业》这两天继续连续涨停，成为了超级牛股，连续的涨停令我都懒得更新博客了。
对于昨天盘面缩量上涨，很多人没看懂盘面，我来告诉你是长江电力。因为发大水，长江电力水源足，发电增加，所以这个超级权重股一动，大盘就被托住了。于是空头又被抽了一个嘴巴。
什么是周期性行业？周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业，其中典型的周期性行业包括大宗原材料（如钢铁，煤炭等），工程机械，船舶等。产品的市场价格是企业赢利的基础，周期性行业的特征就是某行业产品价格呈周期性波动的。1；为什么要论周期性行业，因为这些行业往往是最大的最烂的板块，如果这些行业有问题，大盘就会有下跌动能。2；反之，如果这些板块都跌不下去了，哪里会出现做空动能。例如最近我们为什么炒白酒？涨价带来利润率提高。我们为什么炒锂电池，供不应求。为什么我们炒股也要炒期货，因为黄金期货价格涨了。为什么金贵银业成为龙头，因为白银期货价格涨的多。而最传统的周期性行业就是贵金属，有色，钢铁，煤炭，工程机械，船舶。我从业20年，历史告诉我们，当黄金开始上涨的时候，半年之后都会有牛市。一：论黄金白银例如，2005年9月--11月黄金期货突破平台120元上攻，从120元涨到了160元。所以2005年12月山东黄金从12元涨到45元仅仅用了5个月时间，翻了4倍。同期大盘仅仅从1200点涨到1600点，结果半年之后超级牛市来了，年大盘上攻6000点。如图：黄金不是年年炒，上次是2005年出现的行情，到现在已经过去了10年，我的头发都已经花白，我也不在是小伙子了。但是今年既然轮到黄金登台，我的经验对你们就是《价值》。
历史经验告诉我，千万不能错过。
大家可以盯着上海的期货黄金，现价294每克，305附近有技术压力。或许有震荡，毕竟中国大妈的成本就在这个区域，热烈庆祝中国大妈解套啦。震荡归震荡，今年下半年的炒作对象一定离不开黄金白银。二：论有色金属有色通常会跟着需求走，其中细分品种很多，多参考期货价格。铜现在基本面最烂，除非打仗。三：论钢铁钢铁是去产年的利空品种。但是宝刚武刚的合并或许会引发一轮重组潮。其中沙刚的异动一直是我们证券通重点关注的品种。而其他钢铁股已经跌到了2300点附近，跌无可跌。四：论煤炭自从国家搞环保，北京的污染气体颗粒分析出60%都是煤炭，于是清洁能源已经定型，供求关系改变，煤老板的日子注定下滑。期货焦炭价格从2400最低跌到了600，从600反弹到900，所以这个板块赚不到大钱，最多是和大盘一样混混指数，跑不赢大盘的。但是期货价格的触底，也预示着没有杀跌动力，基本封死下跌空间。五：论工程机械这个行业曾经让我为中国感到骄傲，出口全球，所向无敌，甚至美国人拍2012的电影中都不得不称赞，飞船这种巨大工程只有中国人能干出来。当年的明星三一重工，中联重科现在沦落为最烂的企业，出口严重受挫。股票价格已经跌到了2000点一带，不可能有惊喜。唯一有点欣慰的是中国重工因为权重股，受到主力关照，明显探明了底部。同样封杀了下跌空间了。六：船舶制造中船防务因为牵涉军工行业，所以走势极强。最烂的中国船舶终于放量触底，也没有杀跌空间了。七：石油石化这是个能躲多远就多远的板块。中东人和俄罗斯人已经明白了，新能源真的实现了。石油武器已经被淘汰，仅仅是时间问题。所以沙特和伊朗在石油战争中玩命生产压低价格。伊朗最新给中国的油田，是给日本人当初高价的3分之一的价格。以前担心石油不够用100年的人，现在不用担心，我们未来用电动车了。100美元以上永远成为过去式。现在50美元以上的抛压都重，能否回到11--10美元从长远看是有可能的。我们的国运特别好，中国这个消费大户又拣了便宜。但是持有中石油死活不卖的人，未来惨了。这是我看到的唯一做空的动能，但是用银行保险稍微一涨，就对冲掉了。八：论一带一路基建似乎推进不是很顺利，没有当初想象的那么顺利，导致企业业绩停留原地。业绩没增长，但是也没下滑。业绩没跌，而股价可没少跌，所以这个品种不会成为做空动力，反而某一天，我会建议满仓干呢，涨个20--30%问题不大。九：论创业板高估我个人认为说创业板高估的人都是无知的。1；创业板上市公司2015年报披露504家公司营业收入、净利润同比分别增长29.70%、25.29%，2015年平均市盈率70倍，2016年就会降到52倍，2017年降到39倍，这就是----成长性。2；这个增幅不但大幅高于A股整体水平（2015年A股整体业绩增速放缓，2843家上市公司营业收入同比仅增1.09%，净利润同比仅增0.64%），同时也高于创业板2014年增速22.79%、18.84%的水平。3；同时感谢证监会，一季报之后，开始严查不实现业绩承诺的上市公司，这才是真实的保护投资者利益。只要完成承诺的业绩，2018年市盈率会更低。十：论深港通有个说法是深港通是利空A股，利好港股。我觉得错。1，香港人民币太多了，只能存款，没别的干，深港通开通后，自然可以导流入市。2，港股便宜，但是成长性低。而且香港因为上海的替代作用，和港独事件，失去大陆支持的香港经济我看是非常悲观的。倍市盈率，2016年注定业绩下滑，没准就变成了15倍。十一：论逼空股市里一直有个手法叫逼空。就是叫融券的人，最后要到高位接货，还券亏损。最近的大盘就是逼空。连周建魁的金贵银业赚了20%出局后，又被逼空2个涨停板。这就是逼空。遇到逼空现象，大家要放平心态，只要赚钱就好，多赚少赚是贪婪心态做怪。没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市，涨涨跌跌中，心态要平和。但是绝对不能空仓，你可以半仓，可以7成，可以3成，唯独不能空仓。综上所述，我实在看不到做空的理由反而我看到的是，利空出尽是利好。出个利空，就涨一截。1；创业板的权重股乐视网开盘利空释放掉了。2；主板的万科也开盘了，托盘已经出现。3；人民币贬值，反而会刺激央行会使用降息的武器，还是利好股市。结论：1；对于大盘，我觉得既然大家都说L型经济走势，我也认同。什么是L，就是上轨3500点，下轨就是我上次提示满仓的2815点，不可能再创2638点的新低了，那是熔断恐慌流动性缺乏造成特殊时期，过去就不会再有了。2；在这种大盘环境下，只要跟上区域热点，就能赚钱。3；放弃大盘的争论，老老实实选好股票，全力做多，捕捉热点才是正路。4；你可以3成仓算最轻的了，可以5成仓，但是绝对不能空仓。
投资中能否做到双手互博
双手互博是老顽童周伯通发明的技击之术，其核心是一心二用，双手一攻一防，相互搏击。练习该项至高武功的难点在于两种思维，两种手法，相互对立，相互矛盾，一攻一守。且使动作协调统一，灵敏如常。练习该武功在为熟练之前，经常弄得手忙脚乱，自伤其身，达不到熟能生巧的至高境界，就成了不能伤敌，反受其乱的疯人之举。
在投资中也有两种投资风格，一种是价值投资风格；一种是短线投资风格，这两种投资风格就像双手互博这套武功一样，很难练成，很难集这两种技艺，两种风格于一身。因为这两种风格的理论基础、前提条件、关注因素、决定因素、分析方法、操作策略等等都是不同的，在很多方面是相互矛盾，相互冲突，相互排斥的。在现实中，在界定的投资条件限定下，甚至是有你没我，你多我少，这容易使人产生思维混乱，操作策略不能始终如一，以致于颠三倒四，风向不定，最终一技无成，成绩暗淡。
如何做到两种投资风格并存，双手互博，确实比较难，但值得探讨，下面的文章中，我们将逐渐揭开这种双手互博的至高投资武功。
中医药言论集，有何机会？
1、现在不是买白酒的时候，现在正是关注医药板块的时候，行业短期利空带来低估机会，但前景确定，我估计下半年最晚明年，医药股疯起来比白酒厉害多了。
2、看来看去还是觉得制药行业最有前途，药品是刚需，房价若崩盘可以不喝茅台酒，但还是得吃药。
3、有人问我为什么不看西药？答：我也不是不看西药，但医药领域我更懂中药，家乡是中药之都，从小熏陶，十几年前记得做中药材生意的人，没做过股票，就说如果买股票就只买两家同仁堂和片仔癀，所以我从进入股市的哪天，记得第一只买的就是同仁堂。相对白酒，我更喜欢中药，中药对人是健康的，这比酒强。
4、中国当前最大的制药企业市值也就100多亿美元，欧美二千亿美元以上的制药企业有几十家，不过，中国将是世界第一大医药市场。
5、最近在学习吴以岭的络病学，很厉害，两千年的理论如今集大成，中医药在治疗慢性病方面有着很大的优势，而以岭的优势在于心脑血管，糖尿病，抗肿瘤三大领域，每个领域做出来效果都不得了，不过以岭也有一些缺陷，但中药现代化这条路必须有，有前途。
6、三年前，白药、片仔癀、天士力等医药明星PE超过四五十倍的时候，股东大会人满为患，今年我去了医药上市公司的股东大会，参会的股东不到两个巴掌，过去的茅台也是同样如此，高管心里清楚，深知冷暖，他们本来就不待见中小股东，会越来越看不上中小股东。
7、从一个较长周期来看，发达国家的西药开发成本是越来越高，政府对这个问题也是越来越头疼，控制开支会影响民生，百姓不同意，不控制开支，政府没法活，会严重制约其发展，有时一个行业真的会影响到国运，西方引进中医药大势所趋，走着看吧，多年后知名中药跑步进FDA大门，当然那时话语权说不定就变了。
8、随着医药市场的壮大，如今已陆续有药企突破了一千亿市值，恒瑞、康美、莱士，未来会有更多的药企站上一千亿市值。
9、茅台再涨一倍就全球酒类第一，涨十倍，达到近四万亿市值，就是当今的全球第一市值；但许多医药股涨十倍，相比欧美龙头还是小树苗。
10、目前国内三甲医药70%的药品是化药，99%的化药是国外或仿制的。全球95%的药品都可以通过FDA，但惟独中国没有一味药通过FDA，外资对医药的围剿与二十年前的家电，十年前的汽车一个套路。很难想象，13亿人口寄托于买别人的药来吃，中药是中国制药产业突破的一个方向，注定成为未来中国的经济支柱产业。
11、中国医药零售企业经过十多年的发展，已成为消费者保健治疗的重要场所，但一些耳熟能详、品牌药被冒仿者取而代之，为了获取利润最大化，药店会选择利润低的品牌药放在最角落里，但随着消费者自主意识的加强，医药连锁越来越连锁化，品牌化，行业的规范，品牌的回归将成为必然。
12、“创新应该是一个企业的常态”，王明辉对此解释：“不是折腾，而是顺势应时的自觉行为。”在他眼里，全球前十强的药企占据了一半多的市场份额，制药本来就是一个门槛高、集中度高的行业。他说：“未来五到十年国内医药市场是什么样子，白药将扮演什么角色，就是此刻我们努力的方向。
13、“繁育中草药优质种源，种植利用中药材，开发符合现代人生活习惯的药品和健康产品，恰恰是中医药未来的竞争力所在”，王明辉说：“寻找中医药切入国际生物医药产业的路径，是百年白药应该挑起的担子。”
14、现在没面值可转债这么好的事情了，但个别品种还是可以翻翻的。现在拿着十几倍PE的一线消费医药股，我敢说用不了五年就有十倍的上涨。还是那句话，现在看都是错的，几年后我还是对的。
15、我看上的几家消费医药股，在过去两年的股东权益回报达到每年25~30%，目前估值水平相较于两年前还要低了一些，折价状态这对长线持有者来说越来越放心，但只要净资产回报每年保持25%的速度增长，估值总会有一天会让我拿在手里睡不着觉。
16、我06年转入价值投资的时候，好股票都30倍以上的PE了，一年后又赶上了一个七年大熊市，时点一点都不好，但这些票照样翻了十来倍，现在这个阶段不管是估值，还是企业发展的阶段，社会大的环境，都要比06年那时要完美，过去十年中国经济的重心是重工业，未来十年才是真正的消费医药黄金十年。
17、美国市值过万亿的医药公司13家，消费公司更是不计其数，英、法、日、德这些人口顶多一个亿的国家也各自有几家上万亿市值的医药消费股。中国十年后将成为世界上最大的医药和消费市场，不仅会有自己的上万亿的消费医药股，而且不止一家。而消费与医药股最大的特点就是发展稳定，这里面的确定性最强。
18、现在将资产配置在消费医药板块，坚定信念不动摇，这是未来十年我们财富上大台阶增值的唯一希望，错过这个阶段，我很难想象未来十年还有什么比这个更好的投资机会，错一次悔一生。
19、从2004年算，品牌消费医药股普遍上涨30倍以上，但如果回到2004年，这些股票短线看着也会感觉起伏不定，很容易套个二三成甚至更多，但那时随便做一个组合，现在也得二十倍收益，现在似乎有回到了当初的那个阶段。
20、具体到机会上，我们的品牌消费、医药股，我认为现阶段估值水平上，什么价格买都是对的，就像十年前的他们一样，现在大部分都赚十倍以上。中国人口最多，未来也会走进发达国家行列，欧美才多少人口，但消费、医药行业里上万亿的企业多如繁星，而我们呢？现在最大的消费股刚千亿，医药更小。
21、我不知道什么时候是最终的底，也不懂如何正确的右侧交易，只能说现在买低估的蓝筹、消费医药，可以满足你发大财的愿望。
22、看看美股的强生、可口可乐过去几十年的K线，伟大的消费医药股即便买到最高位都不会让你赔大钱，只要有耐心都是赚钱的，看看国内的白药、同仁堂，伊利、青啤、露露等过去几年熊市涨了十多倍，照样跌不下去，茅台这么大的危机，距离历史最高位也差不多少，你又不可能去最高价买。
23、当前制约国内知名消费医药企业发展的核心问题不在于市场，而在于体制，体制改革会释放无数伟大企业。
24、许多人喜欢创业板与周期蓝筹股无疑都是因为觉得短期他们会比较快，但投资不能只看眼下，也要留意风险，长期来看，在中国股市未来能够走出长牛与安全的品种，消费与医药产业是最稳定与确定的，其中的品牌企业过去十几年一直是香饽饽，唯独这两年被冷落，十年一遇的投资机会。
25、中国股市大市值由工业金融垄断，消费医药半壁席位空缺，巴菲特预言人类最大市值的企业将在中国的消费领域诞生，阿里巴巴也算消费，但肯定不止一个，会有一批几百亿的市值的消费医药股会成长万亿以上。
26、香港股市对消费医药偏爱有加，实际上，欧美日韩股市何尝不是如此？全球只有中国股市喜欢各种重工和概念股。
27、消费股我只参与小市值，医药过去偏保健类，下步挖掘点治疗类的，尤其是受环境和生活方式影响最大的几类疾病，未来中国的疾病会在心脑肺上大爆发。
28、我还是喜欢买入一些几十亿人民币的细分消费行业品牌龙头，或两三百亿品牌医药龙头股，最起码几十亿的消费涨到几百亿还是可以想象的。医药股未来几年走出几家上千亿市值的还是理所当然的。这些钱会挣更加比较踏实可靠。
29、想一想未来十年中国将诞生8亿中产、3亿老人，日欧美人口的总和还要多，激动，这得创造多少家庞大的消费、医药企业，阿里巴巴的1.5万亿真不算个事。
30、当你进入一家商店，询问是否有可口可乐？没有；康师傅绿茶？没有；青岛啤酒？没有；加多宝？没有等等，如果你是顾客，下次还会光顾这家商店吗，答案显而易见。通过这个问题，你会发现品牌是多么的重要。那么，在医药零售终端，未来是否也会发生类似的变化呢。
31、医药行业门槛高，也是一个非常讲究品牌品质的行业，市场会越来越集中，这里面是最容易出长期大牛股的。
32、环境污染是中国乃至全球最确定的趋势之一，环保、新能源以及医药将成为大牛股的摇篮。
33、天士力在国际上的进展值得期待，目前一个基本快拿到，三个品种进去程序，FDA有多值钱？八亿美金，一个新药拿到这个通行证的代价，以后中国的药品若想搞到这个全球化的通行证，目前看只能通过天士力。
34、中国股市历史上曾有两次长线投资的黄金点，2004年一次（腾讯两百多倍、茅台五十倍、白药三十倍），2009年一次（伊利、天士力二十倍、片仔、同仁堂十倍），前面两次错过了没关系，2016年将是第三次。
35、看了看天士力、双汇、青岛啤酒这轮牛市几乎打回原地，卖出的投资者都是怎么想的？天上掉金子要用桶
接，管他再掉多久。
36、主营心脑血管用药的中成药企业，终会有一家收入过千亿的巨头。以岭、步长还是天士力？
37、相比涨价的企业，我更喜欢那些有能力涨价而坚持不涨价的经济学策略，比如白药牙膏上市7年价格如初，天士力的复方丹参滴丸上市20年价格坚持不变。在国际上，最经典的就是可口可乐的价格也是几十年几乎未变，平民路线可谓是最高明的经济战略，可有效阻止敌人入侵，积累到度，会爆炸增长，前途不可限量。
38、国际化，将市场从国内市场扩大的全球市场将是未来企业市值突破天花板的重要一步，哪些企业已经有国际化的端倪，哪些企业具备国际化的基因，这将是不同于以往的长线投资逻辑。高端装备中的高铁、工程机械、核电、新能源汽车、现代中药、民族品牌、国际性的食品巨头，这些将成为十年后A股的中流砥柱！
39、酶工程，酶的催化力是化学的百倍，而药用植物体内就存在着很多酶类，是中药有效成分合成的关键酶，将控制合成酶生成的基因插入到植物表达载体中，使酶的合成增加，从而加速有效成分的生物合成。中药现代化的结构越来越清晰，具备现代科学工具辅助的生物技术对中药而言就像是新兴的网购带动古老的快递。
40、生物技术的理念在于治未病，比如最前沿的基因工程，就是从基因上改造进而规避掉一些先天性疾病，而生物药则从大自然汲取大分子结构性物质，但西方仍以线性思维开发生物药，而中国的辩证配伍学尚未弹指，从一个较长周期看，生物技术将会唤醒沉睡了五百年的中药，让中药迎来一次文艺复兴式的大发展。
41、中国自古以来，如果以行业划分的话，中药产业留下来的东西与历史人物最多，伏羲、神农、黄帝，李时珍，孙思邈，扁鹊等等，中药是中华民族的国宝，必将在未来对世界做出重大贡献。
42、未来二十年世界上最大市值的企业将集中在医药板块和新能源板块，我们现在需要进行能源革命和医药健康的革命！中药将在生命科技革命里伴扮演重要角色，我们的中药已经停滞发展一千年了，现代中药，中药再开发，中国医药产业就是十五年前的互联网产业，再次复兴的时代到来了，天时地利人和！
43、如果资金量够大，我就会以风投的方式介入十来家规模很小的生物制药和现代中药企业。中国的医药市场距离真正的繁荣期还有三十年，也就是等七零八零后进入六十岁的时候，才是真正大繁荣。
44、对知名的中药、食品企业，最重要的事情是拥有，二十年后等他们长大了才觉得好，晚了！
45、中药这个行业还有一个天然的壁垒，人才壁垒，一些老药师，如果没有二十年以上的行业经验根本无法识别大部分药材的真假质地，即便是专科大学的毕业生也要有十几年以上经验。原料与制造工艺的人才壁垒奇高，这点比爱玛仕的手工裁缝同样道理。
46、中华5000年的文明，到今天，能拿的出手的，就是中药中医，中餐白酒，武术气功，古玩字画，瓷器，茶叶，丝绸，还能不被外部力量消灭的，基本就只有这些了。就好比瑞士的手表，意大利的服装，法国的香水，德国的汽车，美股的高科技，日本的动漫。每个地方都有自己决定牛的东西。
47、已经延续几千年的中药产业，至少在未来百年你不用担心其消亡。这在战略格局上叫“守不败之地，攻可胜之敌”--中药走不出去，也有13亿的天量消费基础垫底；而中药万一走出去呢？那市场就是无限大了。
48、美国人一生中医药负担是极大的，不比中国低，美国副总统拜登的儿子患了癌症都差点卖房子，所以进疗效好，价格低廉的现代化中药对美国人的吸引力会越来越大，目前已多款现代中药进去了FDA流程，中药走向国际的时候到了。今后世界医药将分三大药，化药，生物药和中药。
49、抗癌药企估计能出几个大市值，一切消费让位于医药。一个投资者未来二十年仅致力于这一块就足够了。
//blog.sina.com.cn/s/blog_44cc97c10102wf8e.html
短线高手怎样进行盘口分析
　　一般地，如果盘中出现以下情况，则短线高手可以考虑进行短线买卖，列举了几只股票的走势图盘口四小时的操作一般特别留意出现了下列六种情况的个股：
　1、追击旭日东升个股。当某只个股在连连暴跌时，通常会连续地收出了大阴线，而在空方的力量即将耗尽之时，多方一般会于次日立即还以颜色，令该股的股价突然地大幅跳空高开，然后令其股价收出光头光脚的大阳线，且大阳线的实体部份完全覆盖了上一交易日的阴线实体，令上一交易日的做空者即时踩空，后悔莫及，这种技术形态叫做“旭日东升”，而我们一旦遇到此现象，应该立即介入。
　　2、追击轻松涨停个股。一只个股在行情启动之初，如果股价大涨，而成交量却严重萎缩，这表明着三个方面的意义：(1)、该股上行的力度较大;(2)、庄家控盘，筹码已高度锁定;(3)、市场普遍看好该股，惜售心理严重;总之，在行情启动之初，股价大涨而成交却严重缩量，这种上升正背离状态，是强势上升浪出现的征兆，而短线高手应该即时介入。
　　3、快速介入两阳夹一阴个股。若发现一只个股在上升中途或底部出现了“两阳夹一阴的k线组合形态”，则要快速地介入。所谓“两阳夹一阴”，即一共由本根k线组合而成，两根阳线完全把阴线一举吞没，且收阳线之日这成交量远大于收阴线之日之成交量。
　　4、逢低介入长阳吞长阴。这是一种属于短线的初步止跌信号，说明大盘或某只个股的跌势将会暂地告一段落，然后以走反弹或反转行情为主，投资者则可以根据实际需要决定进出。若这种情况出现在上涨中途的话，则属于上涨中继。
　　5、追击kdj高位徘徊个股。其实，有时候炒股不一定要看kdj的脸色，如果一只个股的kdj长期于高位徘徊的话，则说明这只个股很有可能是超级大牛股，遇到这种现象，我们可以分批介入。
　　6、追击开闸放水个股。开闸放水通常是庄家的震仓手法，是利用股民的恐高症进行洗盘，然后等待时机再起第二波行情，短线高手若遇到的这种情况，不妨分批跟庄。
决定未来医药行业景气度的几个关键词
进入2016年，多个监管部门各自出台了不同的影响医药行业的政策。这一系列政策均是全新的事物，没有老经验可依据。在公立医院改革和医保控费的大背景下，医药渠道改革及企业产品服务层面的改革搅动迹象明显。两票制、分级诊疗、医保支付方式改革、GPO/GSP/GMP、仿制药一致性评价…医药行业颇为动荡，行业在迷茫，资本市场一片看淡医药行业。但在这其中，我们依然能看到未来一些潜力领域。
关键词一：医保控费
自2012年以来，随着医保基金日益紧张，无论是商业保险公司，还是医保部门，都对第三方控费有巨大的需求。从数据来看，2014年城镇基本医疗保险基金总收入9687亿元，支出8134亿元，分别比上年增长17.4%和19.6%，尽管收入仍然大于支出，但收入增幅明显低于支出增幅。在我国老龄化程度不断加深，未来的支出还会更大，必然会控制保费用的支出，所以控制用药和药品降价是未来的趋势。
在“三医”中，只有医保是可以量化的。医疗机构提供的服务质量是否在提高，很难让患者一目了然。药品供应除了限价，政府也没有更好的管控措施。但是医保不同，医保基金是真实可量化的资金，一旦亏空加剧，政府的危机感马上会增加，以此为动力显然最能够推动全盘改革。
从目前来看，国内医药还依然停留在仿制药的阶段，显然还需要大力发展技术水平。任何一个行业如果没有足够的赢利都谈不上更大的资金投入，那创新也是句空话了。医保的控费最终会限制住一部分没创新能力的小公司，壮大一部分研发和市场能力强的大公司。形成一个分化的局面。
关键词二：制剂出口/国际化
近年来，传统原料药产品出口创汇能力下降，环保压力加大和行业整体低迷，使得愈来愈多的原料药企业加速向制剂转型，制剂出口业务愈发得到走国际路线药企的重视。自2011年起，在中国医药保健品进出口商会的年度数据报告中，就开始提及制剂出口实现增长的趋势，包括华海药业、恒瑞医药、人福医药等企业，在2015年制剂出口均表现优异。
随着人口老龄化逐步凸显、大量专利药的到期及我国仿制药水平的不断提升，仿制药的全球需求上升，我国制剂出口竞争力提升，“中国牌”制剂有望进入更广泛的国际规范市场。然而，尽管制剂出口的前景良好，但整体而言，目前离真正制剂出海的风口还有段距离，毕竟现实环境还没到理想的状态。
从国家化的角度来看，目前不少国内企业已经走出国门，甚至兼并收购国外制药公司，包括复星医药、山东绿叶等公司在国际化方面脚步迈得较大。这里的国际化，我们看到的更多是本土产品专利授权海外，包括信达生物、恒瑞医药几起过亿美元的在研新药专利授权，无论是授权产品的技术含量，还是里程碑金额总和，都创出了历史的新高度。
关键词三：产品提价（血液制品等）
自去年药价改革后，不少价格不受限制的产品都出现了价格上涨。例如部分低价中成药、化学原料药。随着上市公司半年报预披露季节将至，部分医药上市公司业绩逆势高增长，根据统计，目前已经预披露的2016年上半年报业绩公司中，有13家预增幅度在50%以上，他们多是化学原料药和中药企业。
亿帆鑫富D-泛酸钙和D-泛醇涨价，促使公司营收和利润实现大幅增长。预计今年上半年净利润增幅在110%至140%。新和成受益于主要产品VE、VA、VH、VD3等销售价格上涨，预计今年上半年实现净利润同比增长150%-180%。
独家中药品种提价以及低价中成药提价是目前中成药领域提价的主力，包括东阿阿胶和片仔癀在内的独家品种近年来多次提价，在业内引发了激烈的讨论，而低价中成药提价包括佛慈和太极等企业对核心中成药产品提价虽然波澜不惊，但是也引发了业内的效仿。
血液制品由于其稀缺性及自主定价的优势，近年来价格也出现了明显的上涨，特别是部分小品种。例如，纤维蛋白原调高150%左右，破伤风免疫球蛋白（破免）调高70%左右。另外一个有涨价的血液制品是静注人免疫球蛋白（静丙），西南证券列举数据称，静丙出厂价同比涨幅约10%-20%。不过，血液制品的最大品种，即人血白蛋白由于进口产品较多，价格基本上稳定。
关键词四：CRO/CMO
我国仿制药为主，创新药研发极少，过去对CRO的需求一直不高。多数CRO做仿制药的外包，技术含量与利润水平也非常低。长期以来，我国药审流程弥长，新药申请动力不足，包括国内和进口都是如此。
但是在药品注册审批制度改革的政策背景下，创新药需求日益强烈，企业在招标降价以及成本端高企不下的双重压力下，已经到了不创新就会淘汰的境地。长期来看，医药研发企业将受益于新药研发规模的扩大，而仿制药一致性评价将会成为压垮国内部分仿制药企业的最后一根稻草。
2015年以来，伴随着国务院牵头发文、CFDA发布指导意见和细则，我国仿制药一致性评价再次启动。日，CFDA发布《关于落实&国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见&的有关事项(征求意见稿)》，这标志着一致性评价工作将全面展开。
在4月1日公布的文件中，CFDA对仿制药的关门时间进行了明确规定，即2007年10月前批准上市的基药口服固体化学仿制药，必须在2018年底前完成一致性评价，化学药品新注册分类实施前批准上市的其他仿制药，自首家品种通过一致性评价后，其他相同品种原则上应在3年内完成一致性评价；并公布了第一批品种名单，包括292个目录品种（涉及约17000个文号），近两千家药企。
此次一致性评价的执行力度大、时间紧、范围广，有望优化大多数品种的竞争格局，为CRO行业带来新机会。①对于竞争激烈的产品，出于对成本和一致性评价结果的考虑，许多普药品种将主动放弃，市场集中度有望大幅提升，剩余体量较大的品种有望开展一致性评价；②对于竞争格局较好的品种，除独家品种外，企业有较大的动力开展一致性评价。对于上述两类需求，除研发实力雄厚的大药企选择自行开展一致性评价，许多药企没有足够的时间和资源自行开展一致性评价，CRO企业将成为不二选择。
医药CMO 行业是一个完全竞争的行业，市场化程度很高。从全世界的范围来看，医药CMO企业服务的对象主要为欧美和日本等发达地区的制药公司和生物技术公司，高标准的客户要求决定了CMO企业高技术含量的特点。目前全世界的CMO 企业主要集中于欧美和亚洲，其中亚洲市场中的CMO 企业主要集中在中国和印度。
今年6月初，国务院办公厅发布《药品上市许可持有人制度试点方案》，在北京等十个省市开展药品上市许可持有人制度试点，允许上市许可与生产许可分离。上市许可持有人可以通过委托CMO进行开发与生产，从而保留其对药品的所有权利与责任。CMO企业有望迎来订单的显着增长。
关键词五：分级诊疗
当前我国三甲大医院人满为患、一号难求，基层医疗机构门可罗雀、难以为继，究其原因是医疗资源分布不均和配套制度缺乏（如各级医疗机构的功能定位和分工不明确，缺乏转诊标准、监督考核机制和合理的医保支付体系）导致病人流向混乱的结果，而分级诊疗正是解决这种医疗体系积弊的关键和核心。
自2015年9月国家发布针对分级诊疗的头号文件以来，分级诊疗的具体规划和考核指标逐步落地，而地方上借鉴海外先进经验，试点分级诊疗的工作早已风起云涌，各类创新模式层出不穷。
分级诊疗虽然看似命题宽泛，实施周期长，但整个产业链已是兵马未动粮草先行，政府文件下达的指标正在逐步落到实处。而有先见之明的企业抓住各方痛点已在产业链的各个环节提前大力布局。总体而言，分级诊疗的难点在于基层医疗服务能力不足，当下基层医生缺能力、缺品种、缺保障，所以能够满足基层医生这三方面需求的业态就是资本市场最值得投资的领域。
通过医院信息建设对患者进行分层，继而将慢病患者、常见病患者留在基层，大病、疑难杂症交给三级医院，这是分级诊疗制度推进的最核心诉求之一，在窥探包括移动医疗、制药企业的布局时不难发现，把握未来定位为“家庭医生”的社区入口，已成企业规划的关键。
自去年以来，包括赛诺菲、阿斯利康在内的巨头制药企业纷纷宣布牵手本土的移动医疗企业，其最终目的是获取绑定其中的基层医生资源，进而获取布局基层慢病市场的主动权。
这一战略规划救活了曾经难以变现的移动医疗企业，众所周知，由于三甲资源难以撼动，移动医疗企业曾经因为只能在基层医院徘徊而备受诟病，但如今，这一资源却反倒让他们成为了香饽饽。
欧洲最早的现代人类历史，被这个32岁的中国女科学家改写了
付巧妹入选《自然》杂志评选的“十位中国科学之星”。
西伯利亚西部4.5万年现代人腿骨。
今年5月，当《自然》杂志的编辑第一次向付巧妹的邮箱发来采访邀请时，一向不热衷于媒体的付巧妹选择了冷处理。直到编辑辗转询问到了她的另一个工作邮箱，再次发来邀请。邮件里只说“想通过介绍中国几位科研人员，了解关于中国科学的一些状态”。
32岁的付巧妹在科技界可谓年轻，却已经是在古DNA研究领域具有广泛国际影响力的学者，目前是中国科学院古脊椎动物与古人类研究所古DNA实验室主任。她作为第一作者的最新研究成果“冰河时期的欧洲人群历史”，根据51个末次冰期欧亚个体的基因组数据，首次揭示了该时期欧亚地区完整的人口动态变化情况。
谜底揭晓在北京时间6月21日凌晨，《自然》杂志刊登了名为《中国科学之星》的特写报道，将付巧妹列为“十位中国科学之星”之一，称她“帮助重写了欧洲最早的现代人类的历史，并希望用古人类遗骸的DNA改写亚洲的史前史”。看到报道后，付巧妹吓了一跳，“哦，这样子。”之前她还在和朋友表示担忧“不知道报道会是什么样子”。
这不是付巧妹第一次“上榜”《自然》杂志。她所领衔的“古DNA解密现代人起源”研究曾被《自然》杂志评为“2014年度十大科学事件”之一。
古DNA研究是指通过古代生物遗体或遗迹中残存的DNA片段，探究群体遗传、人类演化等问题。它在国内还未成为“显学”，在国际上已是领域内的热门方向。
能被选入，付巧妹觉得这体现了国际上对古DNA研究的关注。在接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）的专访时，付巧妹说，“整体而言，全世界对中国科研的结果还是比较认可的，我们还是有很大的空间的。”作为和经济不太相关的领域，付巧妹觉得，对古DNA研究的关注体现了大国的视野，值得期待。
刚接触古DNA研究的人会常有盲人摸象的无助感。横亘着动辄成千上万年的时间跨度，技术也往往抵不住种种不确定性。
付巧妹记得，那根在西伯利亚的乌斯季伊希姆（Ust-Ishim）河边被一名艺术家偶然发现的腿骨，除了知道它来自4.5万年前之外，什么都未知。“我们不知道这能解决什么问题，也不知道会导向哪里。没有一个已经呈现的研究可以让你参考。”付巧妹说。
当一个项目开始的时候，没有人知道它的影响力会是什么样子，甚至连能不能提取到DNA也是未知数。样本的DNA极易受到污染。以人体化石为例。人体的血肉和骨骼携带了有机质，是微生物的食物，经过时间的积累，遗体的化石可能会出现98％甚至更高含量的DNA来自微生物的情况。而在发掘、研究的过程中，稍有不慎，化石就会沾染现代人群的DNA。所幸，因为几万年的降解，古DNA片段会被打断、变短，两端的碱基也有所变化，据此特征，它得以被辨别。
样本携带的信息被隐藏在暗处，但这也勾起好奇心。付巧妹对早期现代人感兴趣，常常是，她拿到项目，提出一个问题，然后解答。解答的过程，付巧妹感觉“像拨面纱一样一层层把它拨开，在拨的过程中反复地验证，自己拨开的是不是可靠的，是不是确凿的”。当有信息指向一个惊喜的发现时，付巧妹兴奋，同时又很恐慌。“这是不是因为什么原因导致的？我分析的过程中会不会有什么问题？”随即，她反复通过不同方式，甚至尝试新的方法检验，确保在各个方法下，结论依然可以站住脚跟。“我们不能说复原，只能说通过一些相关的数据和研究，‘呈现’一些东西。不同的研究角度和方法会带来信息，但对于这些信息的解答，我觉得我们做科研的人还是会谨慎一点。”
科学研究是一个对猜想不断验证的过程。2015年，以付巧妹为第一作者的论文《一名拥有近代尼安德特人祖先的罗马尼亚早期现代人》在《自然》杂志刊登。论文的背后，是充满排查和论证的过程。拿到罗马尼亚早期现代人的下颌骨后不久，通过零星的信息，付巧妹开始怀疑他和尼安德特人有基因交流，并设计了针对两种人群之间基因交流的探针。惊喜的是，很多染色体都提供了两者基因交流的证据。通过比对，这位4.2万-3.7万年前的罗马尼亚早期现代人被发现含有6%-9%的尼安德特人基因。
尼安德特人是出现于40万-80万年前，并于约3万年前灭绝的古人类。因为通婚，它的基因在亚欧大陆的现代人身上广泛存在，但通常只有1%-4%的含量，隔着几百代的距离。为了厘清6%-9%的含量是多近的代际关系，通过模拟、看DNA片段分布等方式，付巧妹证实了这个个体的4-6代祖先中有尼安德特人，也就是说，该个体的曾曾曾祖父母有一个就是尼安德特人。这是第一次直观地看到在数代人之内有尼安德特人的存在，更新了以往学界认为的，尼安德特人只在5万年前和现代人有基因交流的观点。
“一个人看问题的角度还是相对来说，会有不确定性。”付巧妹直到和同行专家讨论完，从“确信”坚定成“非常确定”后，才开始高兴。可也只是高兴而已，没有特别的庆祝。“高兴已经是最大的庆祝，”付巧妹说：“你可能觉得这是不是太标榜自己了。但庆祝的话，没有。因为我觉得每次的研究它并不能代表一个里程碑，它只是告诉你，你做完了一个工作，知道了一些，接下来你还有更多的工作需要去做。”
这是付巧妹的常态。等到论文发表，相关研究已经完结几个月之久，等到媒体看到论文后纷沓而至，付巧妹已经着手下一个新项目。在哈佛的博士后导师DavidReich问她对采访有什么感觉，她却对此兴趣不大，“和我没有太大的关系，已经是过去的事情了。”
冥冥之中的指引
付巧妹从小就是个数理化的尖子生，高中时能挤进全校前几名。但付巧妹高考发挥失利。作为在江西长大的南方人，她为了体验北方的生活，进了西北大学的文物保护技术专业。这并非一门单纯的考古专业，大部分的课是数理化，还要学习计算机C语言。本科毕业后，付巧妹到中国科学院从事骨骼方面的研究，学位论文是通过骨骼的化学元素来了解早期农民的饮食。
起初她没有意识到，这些她颇感兴趣的领域，为她在今后的古DNA研究上提供了复合的知识框架，对她的工作很有帮助。“这些我学过的东西、感兴趣的东西非常合理地整合在一起，也许冥冥之中，这些研究和学习是一种天意。”
天意还迎上了古DNA研究的“风口”。2009年，付巧妹赴德国马克斯普朗克人类演化研究所（MaxPlanck Institute for Evolutionary Anthropology）攻读古DNA的博士学位。彼时，二代测序仪的出现正在古DNA领域刮起一阵革新之风，带来了大量的信息，需要进行大数据处理。这让初来乍到、没有古DNA或基因组方面经验的付巧妹和其他人站在同一条起跑线上。“大多数人都开始处于一个重新学习、重新研究和适应的过程。”而大学期间关于计算机编程和高数的积累，让她和迅猛而起的古DNA研究一样，成为冉冉之星。
至今为止，德国马克斯普朗克人类演化研究所演化遗传系只接收过两位中国学生读博士学位，付巧妹是其中之一，同时也是唯一一个拜师于古DNA领域泰斗斯凡特帕波（SvantePbo）（古DNA创始人之一）的中国学生。帕波在接受《自然》杂志采访时，称她为“最棒的学生之一”。
这个认可在西伯利亚西部4.5万年现代人基因组的项目中得以确定。2012年底，已经在研究所近3年的付巧妹通过一些前期项目，让帕波看到了她的潜力。当研究所拿到4.5万年前的腿骨化石时，所里并没有清晰的研究思路，要不要对化石的基因组做高质量的序列也悬而未决。素来对早期现代人感兴趣的她主动做了估算，展示计划的可能性和所需数据，提出了自己的研究问题，并给出相应的解决方法。“在这个过程中，大家逐渐比较认可你，不管是整个运筹的能力，以及你对问题的敏锐性，包括你解决问题，更多的是综合因素。”付巧妹成为该项目的领衔人，而该项目的研究成果也为人类迁移路线增加了可信的细节，提出了存在除南线之外的北线“蹊径”的可能。
除了学术，付巧妹的攀岩身手也惊艳到德国同事。付巧妹并非一味埋于研究，正如大学时期，她对篮球、乒乓球、健美操、画画都爱尝试，也特爱看热血的动漫，最爱的是《全职猎人》。德国研究所里一面5层楼高的墙被专门设计成攀岩地，一到周四，同事都会自发地聚在一起攀岩。段位不低的付巧妹说起攀岩有不少心得，“不是你好胜心想到达那里就能达到的，它是一个过程的积累”……和攀岩需要积累相类似地，从误导误撞进入文物保护技术专业，到跳转至骨骼研究，再到生闯古DNA研究的大门，三次路线的选择看似是折线行驶，实则是一次助跑到位的跑跳。
“中国制造”的古DNA研究团队
“我对中国和东亚发生过什么很好奇，是时候回来了。”以往一直做欧洲人的演变研究，现在她想搞清楚自己的祖先曾经发生过什么。
今年1月，付巧妹结束7年国外的生活，正式回到中国，开始专心运营自己在中科院的古DNA实验室。这个实验室在2010年就已经成立，2011年开始陆续接手一些研究。2014年年底的时候，付巧妹曾说，自己的新年愿望是能为自己的实验室找到合适的研究员，组建“中国制造”的古DNA研究团队。令她欣慰的是，物色的过程很顺利。今年，她从国外找了几位有生物信息和群体遗传背景的博士后回来，其中包括一位来自加州伯克利大学做整合生物学的美籍华裔博士后。虽然在实验室的博士后队伍里，外国人居多，但他们对东亚文化颇感兴趣。付巧妹觉得这是一个很好的迹象，“说明大家对这个有很强的好奇心。”目前，团队的人数并不多，但已经可以让实验室“每个因素最有效地做好”，付巧妹的想法是“先做工作，再不断地填充整个团队”。
但组建实验室人员的时候，她也有过纠结的时刻。今年，实验室招一个硕士学生，而两位候选人各有所长，难以做出取谁舍谁的决定。第二天就得做出选择，付巧妹就一夜没睡，考虑这件事情。“别人不明白为什么你会这么夸张。我说一方面要对他负责，另一方面也要考虑在团队里的潜力。”
付巧妹能明显地感觉到自己身上的压力，回到国内，自己的角色从科研者转为一个实验室的主任，意味着更多的责任，也不断提醒自己万事开头难。她经常在晚上或者周末，在工作群里问，“哎呀，这个是什么情况，那个是什么情况”。
古DNA研究在国内还不能算上热门的领域，在接受澎湃新闻采访的时候，付巧妹多次提到希望有更多的人关注古DNA研究。但她又特地提醒澎湃新闻记者，“宣传是为了让公众了解我们的工作。但宁可不宣传，也不能夸大我们的工作。”《自然》杂志上描述她“帮助重写了欧洲最早的现代人类的历史，并希望用古人类遗骸的DNA改写亚洲的史前史”，付巧妹回应说，“前半句我认可，后半句我不见得有那么大能量，只是说好奇心让我去做这件事。”
好奇心贯穿在她每项研究的自始至终。付巧妹说她觉得自己很幸运，“至少我知道我好奇什么，这也是一种幸运。”她给澎湃新闻记者讲了一个令她很触动的故事：在国外时，她去某地出差，回去的路上遇到一位老人。两个陌生人聊起了天，付巧妹告诉老人，自己很喜欢做科研，但没说具体什么领域。老人听后对她说，“嗯，你是把它当做一种career（职业）而不是job（工作）。”她听到时，愣住了，想了下，说，“你说得对。”
对于古DNA研究的意义，付巧妹说，从科学层面而言，是探索大自然。虽然不能用经济去衡量，但它本身就是一个很大的意义。这是一项对于人的本质的研究，虽然我们现在看起来不知道是什么，但在时间长河里，它会体现出它本身的价值。
个性化药物时代即将到来
每个人都是不同的。研究表明，人类之间有着99的相似性，然而就是那剩下的1%让我们大不相同。剩下的1%可以关乎健康，性别或者是对疾病的易感性和治疗。
因为我们每个人是不同的，所以面对治疗我们每个人身体所表现出的反应也是不一样的。
化学和遗传组成的变化意味着一个人的一个治疗反应不一定与另一个人相同。
随着遗传学和技术进步，一以一对多的常规治疗方法看起来显得有些过时。
相反，我们越来越多的看到一系列考虑个人的治疗策略。
个性化药物治疗抑郁症
研究表明，50％抑郁症患者对一线抗抑郁药物没有反应。这又该作何解释，该如何解决呢？
目前的治疗经常是一种尝试和错误的状态。患者可能需要服完一种药后再服另一种药，通常每次为12周以上，而症状保持不变或恶化。
来自伦敦国王学院的一个研究小组最近宣布验血可以预测患者对抗抑郁药物的准确性和可靠性。
他们说，“这可能预示着抑郁症患者个性化治疗的新时代。”
个性化医疗设备
生物技术的进步也有助于个性化医疗。
移动医疗技术
可穿戴设备可以将个人数据实时发送给医师。
新的成像技术意味着对患者的病情和需求评估将更加精确。收集的数据可以量身订做设备，甚至是再生医学。
//www.medicalnewstoday.com/articles/311420.php
美国制造业竞争力要反超中国了？
德勤2016年4月发布了《2016全球制造业竞争力指数》英文版，中文版由中国信息化百人会与德勤在日在北京民族饭店联合发布。发布会和研讨会由中国信息化百人会主办，主持人是中国信息化百人会执委、国务院发展研究中心资源与环境政策研究所所长高世楫。我应高所长邀请来作主评论之一，因此也参会了。
民族饭店在天安门西边不远。行车经过天安门，路边多面希腊与中国国旗交叉悬挂，希腊总理齐普拉斯这天开始了对中国为期四天的访问。在2016年《全球制造业竞争力指数》排行榜上，希腊排名第40，最后一名。2013年版的排行榜上，希腊排第38，也是最后一名。与会30多位专家没有人提到它。
研讨会焦点显然是报告中的预测：美国制造业竞争力将在2020年前反超中国排名第一。参会的媒体会后发布的新闻也是如此。当然“反超”的背景是，从2010年《全球制造业竞争力指数》发布第一版，到2013年第二版，到2016年刚发布的第三版，中国都排在第一位。这个报告有一个特色，每次发布当前排行时，也会对五年后榜上所有国家的排行进行预测。
研讨一开始，北京大学政府管理学院的路风教授就对这个排名表示了不解，怎么这么长时间中国都是制造业竞争力第一？对此我在发言中进行了解读，需要结合前面两个版本一起分析。2015年波士顿咨询发布报告炮制出“中国制造成本接近美国96%”的怪论，在媒体中广为流传，为“制造业回归美国”造势。我分析报告找出了真相，因此对于数据产生的方式比较关注。我的分析文章《有一个西方机构说中国制造成本接近美国》。我仔细看了、2016年德勤三份报告的全文，事情的来龙去脉有了基本的了解。
（注：原图2020年预计中出现两个比利时，第23名的应为巴西）
在我看来，2016年这个报告是三份里质量最好的。因为年两份报告基调走偏了，都是鼓吹印度、巴西制造业竞争力高，加上把中国排第一，重点关注金砖四国等“新兴国家”的“强大”竞争力以及美好前景。2010年印度排第二，巴西排第五，预期五年后印度保持第二，巴西升到第四把美国挤到第五。2013年印度排第四，巴西排第八，有所滑落，但是预期五年后印度会重回第二，巴西会升到第三，继续看好。由于2014年开始石油等商品期货价格大跌，不少发展中国家遭到重大打击。巴西经济遭了灾，奥运会都象要办不下去了，2016年排名掉到第29名，印度掉到第11名。
年两版还对美国日本德国等老牌制造业强国的竞争力作出了悲观判断。2010年预期美国五年后从第四掉到第五，日本从第六掉到第七，德国维持第八。2013年预期美国五年后从第三掉到第五，日本从第10掉到第12，德国从第二掉到第四。
（注：摘自德勤《2013年全球制造业竞争力指数》。原表中有38个国家，后面还有18个国家因图表大小限制未列出）
这个错误倾向在2016年版中都得到了纠正，排前六位的是中国、美国、德国、日本、韩国、英国，比较符合直觉。为什么之前印度巴西的排名很高，预期也向好？这是因为排名与预期排名的生成，极其依靠400-500多全球企业高管的“主观印象”评分。德勤与美国竞争力委员会推出报告，需要原始数据，就向全球企业高管们发出调查，让他们对表上国家进行评分，对五年后的评分也预期一下。这些高管们受到各种信息的影响，如印度shining，talentpool，巴西发现大油田，将连续举办世界杯与奥运会，似乎上升势头不错，当然对中国制造的竞争力印象更深。众多高管给出原始评分，德勤根据所在公司的大小、全球化水平进行权重调整，重要的权威的给出高权重，算出最终的排行榜。中国排第一，以前印度、巴西的高排名就是这么出来的。排名与直觉不符，或者预期排名发生重大方向错误，应该不是德勤数据处理有误，主要还是全球高管们的主观印象评分有时并不精确。如下图是一些高管的原始评分，其中有一个中国高管给德国以外所有国家都打3分，很有个性。
（注：摘自德勤《2016年全球制造业竞争力指数》报告中文版）
德勤能在2010年推出《制造业竞争力排名指数》报告，眼光还是不错的。三份报告都强调了制造业对全球经济的重要性，这无疑是正确的，这个优点得到了延续。报告的另一大优点，是对制造业发展的关键因素进行了仔细分析。2010年、2013年是十项关键因素，人才、创新、基础设施、成本、能源政策等，2016年扩展为十二项。对重点国家，每个分项都有打分，而且让高管们对各分项的重要性也进行排名。这是很有价值的，打分感觉较为合理。但2013年报告中已经提到了，虽然巴西等国分项打分并不理想，但高管们就是愿意给出很好的竞争力排名及预期。可能是高管们过于看重某一两项关键优势，如巴西的原材料优势，印度的成本优势与“人才”优势。
2016年报告的一大亮点是，开篇就强调了先进制造业是未来竞争力的关键。年强调的是“新兴国家”的崛起。其实除了中国，先进制造业和“新兴国家”没有什么关系。把制造业竞争力的焦点转到分析中国、美国、德国、日本等技术先进国家，是正确的方向。这个趋势也不是凭空产生的。象德国推出工业4.0构想，谷歌公司的AlphaGo战胜人类围棋高手，都预示着先进制造业可能会有突破。甚至可以说，在蒸汽机、电力、计算机三次工业革命之后，由人工智能引发的第四次革命都可以想象了。
2016年的排名中国仍然是第一，但领先美国的优势已经很小了，100分对美国99.5分。而2010年中国的的10分领先美国的5.85分，相差很大。2013年中国10分，美国7.84分，分差减少。2020年预期得分，美国100分直接超过中国的93.5分。当然这些分数只是高管们的主观印象分，并不是直接的经济数据。报告发布方德勤与美国竞争力委员会都是美国的，接受调查的高管也有不少是北美的。
2010年的报告，对美国的竞争力给出一个低分，以及下滑的预期，可能是对美国社会进行警示，打分的高管们觉得美国社会忽视制造业。这种警示也确实起到了作用，奥巴马就提出了制造业回归美国的口号。2013年美国排名有所上升，2016年又进一步预期美国超过中国升到第一，对美国社会来说，这是一种鼓劲。我对德勤的数据处理是认可的，不是有意操纵，排名与得分数据直接反映了全球高管们内心的倾向。
“美国制造业竞争力将反超中国”的数据背景就是这样，是全球高管们的主观印象。这个预期引起了与会专家们很高的兴趣，对中美两国制造业竞争力进行了热烈的讨论。预期是否正确不论，中美竞争显然是更为自然的观察焦点，因为中美是全球经济规模最大的两个国家。我和国务院发展研究中心王金照研究员等人都有类似的感觉。分析制造业竞争力，就应该关注经济规模最大、制造业技术最好的几个国家。着重分析巴西印度这样经济规模只有中国十分之一、五分之一的国家没抓住要点。当然印度制造业潜力也是有的，如果不和中国比，在发展中国家中算是做得不错的，所以全球高管们总是愿意对印度给出不错的五年后排名预期。
我认为美国在高端制造业上还是遥遥领先中国的，对此要有清醒的认识。2016年这个报告营造了“中国制造业竞争力领先但会被美国反超”这么一个气氛，把中国放在领先者，美国放在挑战者的地位上，我不能同意。更合理的气氛是美国高端制造业领先中国，但中国正在意气风发地追赶和挑战。
2000年前后，中国是和东南亚等发展中国家在低端制造业上竞争，做得很成功，但和美国的高端制造业是说不上话的，干的不是一类事。但现在有很多高端产业是能直接对话的，虽然美国还是遥遥领先。比如说美国搞电动车，中国也搞电动车，美国无人机中国也无人机，美国苹果设计智能手机，中国华为也设计智能手机。不全是美国领先，中国也有领先的。比如说高铁，美国就没有。中国即将发射量子通信卫星，将率先产业化，美国也没有，这可能是现代中国第一次创造一个产业。德勤报告中提到了高性能计算机，中国天河二号还有刚出的神威太湖之光超过美国连续多次排名第一。就只看美国整体遥遥领先的高端制造业，中国也是可以和美国竞争的。哪怕2010年说这个话底气都不足。到2016年中国宏观经济虽然碰到很多问题，产能过剩、钢铁企业巨亏，但是在高端制造业应该很有信心，这些年取得很大的进展。报告似乎说美国在盯着中国追赶，事实上应该反过来，是中国在盯着美国。中国很多事在学习美国，解放军学美军，创投学美国，高端产业都盯着美国。
而且现在的高端制造业趋势也是更多看美国和中国了，美国创新出来，中国跟上。之前会有其它国家与地区先参与，比如美国苹果发明了智能手机，台湾HTC在安卓平台上跟进，日本手机企业也进来了，中国大陆很多手机企业再进来，把HTC和日本手机企业打败。现在象无人机这样的产业，直接就是中国美国了，深圳占据了全球民用无人机市场70%的份额。
在2010年德勤报告就把中国制造业竞争力排到第一位了，那时高端制造业肯定比现在要差不少，为什么全球高管们却坚定地把中国排到第一？这需要解释中国另外一个竞争优势：成本创新，中国信息化百人会成员阿里巴巴曾鸣提出的概念。表面上美日德等发达国家做的是高大上的先进制造业，其它国家从事中低端不怎么样，但中国是个特例。通过技术山寨运动，中国将很多曾经的高端制造业变成了中低端。有个笑话说，只有中国不会造的才是高端产业。创新不仅是研发高大上的新产品，中国企业知道有些产品是可以制造出来的，有方向地努力研发，用其它国家不可能实现的低成本做出来，这也是很伟大的创新。这种创新容易为人所忽视，但成就很大，也很不容易。这需要海量的素质足够的研发人员，也需要产业基础，象印度大学生数量也不少，但素质和产业基础还不行。中国成本创新成功了，对一个行业就可能是毁灭性的打击，跟破坏性创新有点类似。
与会的GE全球研发中心研发总监张育提供了一个案例。GE这个全球研发中心在上海，张总就感觉中国制造业能力上升很快。中国本土企业产品从低端、中端，做到高端，GE的销售压力越来越大，在收缩转型集中部署。上海研发中心内部也是这样，本地员工做研发最初是给美国人打工，十几年来能力越来越强，很多技术项目反而把美国人拉到团队里。虽然跟美国还是有差距，但是能力增长很快。GE观察全球制造业发展趋势，最新的动向是大量在投软件，向软件转型。
沈阳机床公司总裁赵彪介绍了一个直接的案例。沈机以前一直做中低端机床，并不真正理解数控机床。数控机床并不是普通机床加上一个控制系统或者数字显示，沈机在自己真正研发控制系统之后才体会到这一点。如果只是进行机械部件与控制系统的组装，日本提供给沈机的控制系统做不了手机加工，它限制你只能用30%的功能，高端制造和加工无法实现。沈机自己组织了十个年青人开发i5智能控制系统，一开始想法很简单，就是要自己控制。这些年青人很有想法和活力，有互联网和信息化基因。越做越进步，自主的控制系统最后变成了一款真正能够实现智能的一个生态体系。今年沈机在深圳和东莞的消费电子行业实现了12000台的订单，直接挤占了日本企业的份额。两个月前日本发表一篇文章，由于中国沈阳机床i5智能机床的出现，日本机床不得不考虑退出消费电子行业或者减量退出这个市场。赵总认为，不管美国和中国怎么竞争，制造环节一定是在中国，美国就是搞研发设计和市场，成本降不下来。赵总还有一个观察，从市场份额来说，中端是最大的，高端和低端都在往中端走。中国抓住中端，还是能做到制造业全球第一。我之前也有类似的观察，高端产品虽然看上去高大上利润很高，但往往价格过高卖不上量，不容易分摊研发成本，还不如中端制造量大致胜。
中国的独特与厉害之处在于，有化高为中低的成本创新，又在高端制造业发起冲击。以前说中国科研人员“青黄不接”，五六十岁、六七十岁的还在主打，耽误了一段时间。现在这个状况已经过去了，大学和企业研究机构是中青年主打。如航天发射主力是二三十岁的年青人，美国反而是五六十岁的当主力。现在中国研发钱和人都不缺，和十年前都很不相同，而且情况会越来越好。中国的研发支出只少于美国，遥遥领先第三名。世界经济合作与发展组织在《2014年科学技术与工业展望》中预测，中国的研发支出将在2019年前后超过欧盟和美国，跃居世界首位。
华为战略部副总裁郑志彬在发言中也提到了研发人员的问题。德国每年本科毕业生40万，日本55万，美国270万，而中国是730万。中国2000年前后教育大改革之后，虽然大学生相对比例不很大，但是高素质人才绝对数量不断提升。到2014年本科以上的人才储备有1亿多人。郑志彬介绍说，世界银行做了30多个发展中国家就业人群的比例分析，从中可以惊喜地看到中国中产阶级崛起。30多个国家，只有中国的中产阶级就业率每年增加0.5%，对应中等技能岗位的常规人工技能密集型，和高技能岗位的非常规技能密集型。而中国的低技能岗位每年以1%的速率下降。从1993年到2010年，中国在中低端制造业上，看人才比例尤其是就业人群比例，就知道产业在慢慢发生向上的转移变化。其它30个国家，除一个国家中端技能岗位增加率0.1%左右，剩下所有国家全部是中等技能岗位在下降，低技能岗位在上升。通过这些数字能看到，中国的产业转型一方面是产业生态系统自己在不断的演化，另一方面中国本身人才的匹配度也会让产业形态慢慢往上走。
我们现在承认美国高端制造业世界最强，可以接受全球高管们将美国制造业竞争力评估为世界第一。但我们不是俯首帖耳看美国第一就服气了，而是正在向美国发起挑战。美国如果真变成第一，总还是要一些硬的数据支持，如制造业就业率、增长率，现在还看不出来。增长率方面还是中国强得多，制造业增长率还是有百分之七。虽然下滑了，那是中国碰上了产能过剩、钢铁厂亏损这些问题，中低端碰上了市场空间不够的问题，规模实在太大。这些问题并不是中美竞争的关键，中美还是应该在高端制造业进行竞争。比如说美国页岩气革命，那是它自然资源丰富，打低油价对中美两国都是有利的。美国天然气和棉花便宜，有个中国纺织工厂转移过去了，还有说组装工厂去美国的。如果美国在这些中低端的领域和中国竞争，那中国应该欢迎，完全不用担心，其实也只是个例。中国工人的工资大幅上升，10年翻三倍，20年翻十五倍，报告中说会损害中国的制造业竞争力。这我们应该正面看待，正因为中国制造业竞争力强工人才能涨工资。相比发达国家，工人工资还很低，涨工资是天经地义的。工人工资上涨影响制造业竞争力，不是工人的问题，应该让高端的人去努力。与会的有一些IT业、制造业的企业领导，应该在高端制造业上向美国以及德国、日本等国发起挑战。高端的挑战越成功，我们就越可以放弃一些低端产业。一些低端产业像造鞋子、造衣服可以转移到其他国家如越南、印度、印度尼西亚，因为这些产业的特点决定了工人的工资不可能有多高。但是如果没有准备好低端产业就不能放弃。
中美制造业竞争是一个大事，对中国有很大压力，也是一个动力。我们不应该害怕竞争，我对这个竞争是充满信心的。中国应该把自己看成和美国、德国、日本、英国这些技术先进国一个等级的国家，在高端制造业上和他们堂堂正正地正面竞争。不能把自己放在德勤报告中说的强力五国（印度、印度尼西亚、泰国、马来西亚、越南）的层面去竞争，那是把自己看低了。明明可以做在高端上面努力的国家，为什么反而回到低端去努力？这个报告的意义很大，对中国提出了很好的挑战。
中石化信息系统管理部主任李德芳就发言说了在德国考察工业4.0的感受，和中国算是各有所长。中石化到巴斯夫、BP包括SAP相关的企业去学习考查了。原来听说德国4.0进行了70%，感觉应该很厉害，结果去了以后发现有些方面还不如中国。中国制造2025很及时，德国4.0目前在离散行业走的比较强，但在流程工业石油石化方面也刚刚开始。德国4.0由IT企业、IT联盟，包括工业企业结合起来搞，非政府组织力量比较强。中国政府推动非常强，推动智能制造方面应该说力度比德国大，所以德国现在也在加强政府推动。目前德国搞了200多家的智能制造示范，中国工信部前面搞了40几家，这次又搞了60几家，很大的优势是集中力量办大事，进行示范。整个智能制造的方向包括数字化、网络化、自动化甚至到智能化的改造方向是正确的。中国整个方向、目标、策略，具体实施路径和跟德国一些企业比基本一致，有一些是德国走在前面，有些我们走在前面。李德芳认为，中国制造业到了一定的规模和水平，能和外国比高低了。
还有多位专家在会上也发言了。专家们的发言以及主持人高所长的点评，我感觉不错。既没有妄自菲薄，没有害怕美国的强大，也没有自高自大，基本实事求是地指出了中国美国的长处与弱点。如曙光公司副总裁任京D介绍说，中国高性能计算行业很风光，强机排名超过美国，第一第二都是中国的，500强中总数也最多。但其实和美国还是有差距，CPU基本是美国的。而且中国100多台高性能机器基本在中国，美国的机器分布在全球很多地方，应用更广泛。任总认为，虽然如此，中国还是应该在CPU制造等核心技术领域向美国发起挑战，并不是那么难。
与会专家也有一些分歧，如路风教授认为信息化不是关键，还是应该把大飞机、数控机床这些关键技术做起来。后面再慢慢搞信息化，不是关键。但是工信部信息化和服务业司副司长安筱鹏却认为，美国制造业竞争力升到全球第一的关键之处，就是美国把一枝独秀的IT业竞争优势，结合到群雄纷争的制造业领域。信息化让中国制造如虎添翼，对于美国是更好的机遇。我认为即使这些分歧也是很好的讨论，是战术问题。参与讨论的专家们战略上还是很有信心的，多人提到了国家对先进制造业的强力支持，不久前召开的科技大会也很振奋人心。
德勤作为一个美国公司，和美国竞争力委员会制作了《全球制造业竞争力指数》报告，又与中国信息化百人会合作发布了中文版。对于中美在制造业上你追我赶共同进步，这是个好事。中国信息化百人会的会务组织很完善。中国方面参与讨论的专家与实业公司领导们，发言实事求是，态度坚定又有理性，气氛很好，让我感到很有信心。如果中国制造业以这样的精神继续发展，未来一定是美好的。至于制造业竞争力是不是会被美国超过，不是关键，中美作为两个制造业大国各有所长特点鲜明，比其它国家条件都好，我认为都会有不错的发展。
作者简介：笔名陈经，香港科技大学计算机科学硕士，中国科学技术大学科技与战略风云学会研究员。21世纪初开始有独特原创性的经济研究，启发了大批读者。2003年的《经济版图中的发展中国家》预言中国将不断产业升级，挑战发达国家。2006年的《中国的官办经济》系列文章对中国的经济奇迹做出了深入、系统的解读。
从日本过去10年的牛股中，我们能学到什么？
我们认为该文写的非常不错，对A股的投资具有很高的参考价值，特此转发并附上简单的评语。
很多投资人喜欢将中国的发展历程和日本进行对比，虽然明天的中国未必就是今天的日本，但是不妨将日本的资本市场当成一个借鉴，如果中国市场跟随日本，那么哪些行业和股票会是老龄化社会中最亮丽的那一抹彩霞？
笔者选取了年的日本股市涨幅前10名的公司，虽然整体涨幅和A股无法比肩，但也相当不错了。
10.日本housing(4781)
是一家物业管理公司，兼房屋维护。其中管理公寓户数约为50万户，为日本第二大的物业管理公司。在日本，别墅是老年人的主要居所，步入老龄化社会，房屋维护成为今后稳定的收入来源。此外，收购了越南的一家清洁公司，在中国天津成立合资公司，可见，在日本市场饱和的前提下，海外的发展也是重点。
10年间累计升幅386%，平均每年14%。2015年PE为18倍，PB达2.43倍，净资产收益率（ROE）为14%。市值为35亿元人民币。
公司2015年度的营业额为55亿元人民币，净利润1.94亿元人民币。物业管理约占每年营业收入的60%，房屋维修维护约占35%。雷曼危机后营业额上升很慢。
与此对标的企业是港股中的中海物业（02669.HK），2015年25亿港元的营业额录得1.17亿港元的业绩，市值36亿港元，与日本housing差不多，可见香港市场也给出了相当的估值。管理公寓数，中海物业大概是日本housing的1倍，但员工竟然是后者的10倍。
个人点评：万科本有希望成功转型成中国最好的轻资产地产公司（物业、管理、文化、金融输出等），但……
9.nitori控股(9843)
是一家经营非常便宜家具的连锁店，营收和利润增长非常稳定，现在已经是日本家具贩卖业界的第一了。nitori在中国译为“宜得利家居”，几乎伴随着永旺超市开店。
2015年度营业额达286亿元人民币，净利润约28亿元人民币。
家具走风格简约路线，和优衣库、无印良品类似。在通缩社会，比起面子来，低价朴素耐用的东西更受欢迎。
2015年PE为21.58倍，PB达3.37倍。10年累计升幅396%，平均每年14.75%。ROE为16.5%。市值687.5亿元人民币。2016年股价再度上涨60%以上。
中国没有与此对标的企业。
个人点评：中国的宜家在哪里呢？相对而言，苏宁作为家电连锁，和这个家居连锁有相似之处，苏宁上市至今也是超级大牛股。
8.天气预报（4825）
是世界最大的气象情报企业。主要收益源是船舶等交通部门、农业部门及面向化妆品公司的紫外线情报。在确立商业模式之前曾经长时间承受赤字彷徨过的公司，这几年渐渐确立盈利模式。
专业的气象情报是一门需要极专业能力的细分行业。公司资本充足率达到90%，ROE达到20%，是相当有护城河的垄断企业。中国暂时没有对应的标的。
2015年PE为17.2倍，PB达3.38倍。10年累计升幅445%，平均每年16%。市值为30亿元人民币。2015年度营业额为8.75亿元人民币，净利润则有2.1亿元人民币。
个人点评：国内的该类行业暂时不可能上市。
7.Yaoko(8279)
以日本关东即首都圈为中心的大型超市。日本人有谚语，“今天晚上吃什么，去Yaoko看看就知道”，日语里叫“食生活提案型超市”，顾名思义，超市不但可以让你买到生鲜，更进一步可以直接按照顾客的喜好烧熟做菜。在一个忙碌的社会里，这种生意模式毫无疑问地大受欢迎。
对这样贴心的好生意，社会也用连续27年净利成长来回答。其营业额/顾客数/一品单价都以每年5%左右的匀速递增，这在日本可谓一个奇迹。现在共有大型店铺超市148家，其中2016年新设6家，2017年预计会再添5家到153家，员工达2683人。
2015年PE为20.57倍，PB达2.7倍。10年累计升幅467%，平均每年16.5%。市值120亿元人民币。2015年度营业额203亿元人民币，净利润5.66亿元人民币。
个人点评：国内暂无沃尔玛、Yaoko这样的大型连锁超市，原因是多方面的，最主要是地域差异（保护）以及极高的流通成本。
6.永旺设施管理（9787）
依赖于永旺超市的保全公司，负责超市的警备和清扫，以及自动贩卖机的运营等工作，营业额的70%依存于母公司。在人口减少的社会里，永旺的对手伊藤洋华堂和铃木商店也纷纷关店，不太好的业务前景让这家公司估值偏低。每年会发放永旺的购物卡作为股息的一部分，加上现金，达到2.2%的派息率，考虑到日本的零利率，这几乎算日本股市的现金奶牛了。
2015年PE为15.76倍，PB为1.93倍。10年累计升幅509%，平均每年17.7%。市值为100亿元人民币。2015年度营业额175亿元人民币，净利润6亿元人民币。
国内无对标企业。
个人点评：随着第三产业的继续发展，未来中国家政、保全等服务行业一定会出现大公司。
5.科研ua(4521)
净利达到22%（这在日本应属暴利）的药企，主要药品是关节机能改善剂，以及用于伤科、外科和整形科的各种锭剂。在老龄化社会里大受欢迎。
2015年PE为12.54倍，PB达2.9倍。10年累计升幅609%。市值约190亿元人民币。2015年度营业额68亿元人民币，净利润13.21亿元人民币。
A股公司中可参考云南白药（000538.SZ）。市值约648亿元人民币，2015年营业额207亿元人民币，净利润近28亿元人民币。其中药品部分的营业额占比约为55%，估值不低。
个人点评：云南白药已经是超级大牛股了。
4.cosmosa品(3349)
药店兼售化妆品和健康食品，在日本排名第四。前三位以都市小型店铺为主，而这一家公司以郊区中型店铺为主，兼售食品来担当药店和超市的功能。
共有737家店铺，其中近500家主要分布在日本的九州岛一带。因为在日本还有很大的扩张空间，所以估值很高。考虑到九州岛一共也就1200万人口，2.5万人就有一家，可以看出这家超商的密度。每家店铺每天的营业额近10万人民币，即每人平均每天消费4元，在地广人稀的九州简直让人咋舌。
2015年PE为32.37倍，PB为5.19倍。10年累计升幅752%，平均每年22%，2015年底至今再度上涨超过50%。市值达2500亿元人民币。2015年度营业额200亿元人民币，净利润约7亿元人民币。
与之相比，国药控股（01099.HK）的PE为21倍，PB达2.64倍。2015年营业额2270亿元，净利润37亿元。流通市值400亿港元。相比较之下，国药控股利润率太低。
个人点评：国药控股的利润率不断提升，也是市场给他高估值的主要逻辑，相信国药控股未来仍会进一步做强做大。
3.富士轮胎(7605)
轮胎和钢圈的专卖店。跟小零件不同，轮胎这样体积比较大的产品，在日本是有专卖店负责换的。
这个服务业比较细分，日本人喜好飙车的很多，飙车之余安全也不放过，对各种地形下使用的轮胎有很专业的分类，而且往往花钱大度。
10年涨幅高达1151%。2015年PE为9.6倍，PB为1.64倍。市值很小，只有10亿元人民币。流通营业额13亿元人民币，净利润近1亿元人民币。
港股里业务类似的永达汽车（03669.HK），50亿港元的市值，2015年营业额有360亿元人民币之多，但是利润非常薄弱，仅5亿元人民币。
这是伴随经济发展带来的消费细分需求，相信这是一个不错的行业。
个人点评：一个冷门的制造/零售业公司，在十年涨了12倍之后市值仅有10亿元，这说明是没问题，大家要好好思考。
2.圆珠笔株式会社（pilot）
圆珠笔是个小生意，但是做到极致也很厉害。这个公司发明可擦拭的圆珠笔，算是文具界最大的发明。本来可擦拭没什么，但是，这种笔，写起来跟普通签字笔完全一样，但擦起来不费劲，完全靠笔帽的发热，且擦得干净，又不擦不掉一点色。
做到极致，用户还是愿意乖乖付钱的。该公司50%的收入都来自于海外，主打品牌“百乐（pilot）”。笔者本人刚好是这种圆珠笔的拥趸。中国国内京东上有售，价格约16元。
10年涨幅达1174%，2015年PE为22倍，PB为3.4倍。市值150亿元人民币。2015年度营业额50亿元人民币，净利润近8亿元人民币。
个人点评：我们写晨光文具研报时，刚好也把这个公司作为对比的标的，我们相信晨光文具是具有高成长的潜力的中国文具龙头企业。
1.seria(2782)
最后的王座当然是被最贱的生意获得，就是一百日元店，一百日元折合人民币仅6元，但seria的摆放特点是，不是大杂烩的便宜货，而是你需要的东西以最精简的方式呈现在你的面前。光是从其充满田园牧歌式的洋气的主页，就没法和百元日币连接在一起。
经营效率超高，毛利率达43.4%，净利润率8.9%，ROE为20%。跟1325家店铺比起来，这家公司的员工只有区区200多人，加盟店应该很多。
2015年PE为29倍，PB为6.43倍。10年涨幅高达2132%，市值150亿元人民币。2015年底至今又再度上涨近一倍，11年来涨幅40倍！不过最近的上涨一半是依靠估值的提升，目前动态PE高达50倍了。
个人点评：中国有很多2元店、10元店之类的，为何没有一家能做大的呢？日本的商业模式、管理模式、经营效率等各方面值得我们深思。
这些公司有几个特征，首先，均是细分行业。其次，围绕老龄化、穷人化做文章，让你老得有脸面，穷得有尊严。百元店、药店、房屋管理、廉价家具，支援穷人的生活方式占去半壁江山。第三，经营效率很高，净利的增长通常都超过主营收入的增长。主营是稳，净利是快。
进一步分析，仔细看股价涨幅，都比利润涨幅高不少，哪怕不考虑增发摊薄的影响，也可以说估值水平的提升对持有收益起到了极其重要的作用。Seria在10年20倍的涨幅中，4倍来自利润增长，5倍来自估值增长。
仔细看其利润增长率就知道，大部分公司的利润在最开始是缓慢增长甚至下滑的，当时市场对公司的预期应该特别差，后来重新回归高速增长，预期改变带来估值大幅提升。
工业品虽然也有利润强劲增长5倍的，但估值就是上不去，才2倍，所以没有成为20倍股。
所以，如果想拿到这种20倍股，要在别人都不看好的地方找到真正强劲的增长，这是非常考验投资者的。
个人总结：
日本10年的牛股再次告诉我们这样一个事实，那就是热门行业不一定是长跑冠军，一些冷门行业甚至夕阳行业，只要做到细分行业中的隐形冠军，依然是一笔非常优秀的投资。很多企业在十倍股之后收入规模可能都不是很大，但他成长的增量足够大就可以了。
中国未来的大的投资毫无疑问就是从“老人”和“穷人”下手，优质医药公司、优秀消费品公司、细分冠军制造业公司、极好生意模式的公司，这几大类行业，必然是我们公司未来重点投入研究的方向。
当然，我们不能忽视的一点是，上述这些日本公司他们在启动时的估值几乎都不足10倍PE甚至更低，而PB几乎都在0.5-1PB之间，即便在成为优秀的公司之后，他们的PE也都没有超过30倍，PB基本都在3-4倍左右。反过来再看看A股的一些新兴行业或预期极高的公司，即便这些公司成功的高成长10年，成为了未来优秀的企业，但它们现在动则百倍PE，10-20倍PB，10-20倍的PS，这种估值早就透支了未来5年甚至10年的发展预期了。除了找到伟大的公司之外，你也必须找到合理的价格。
调节性T细胞干预T细胞共刺激因子信号
--共刺激信号对于T细胞的激活十分关键，阻断这些信号通路能够有效治疗T细胞相关的疾病，其中典型的例子就是CD28/B7信号以及CD40/CD40L。CTLA4-Ig融合蛋白是由CTLA4分子的胞外区域IgG的Fc片段融合而成，它能够高亲和性地结合B7.1以及B7.2分子（CD80与CD86），以及阻断其与CD28的结合。
2005年开始，CTLA4-Ig就被FDA批准用于治疗风湿性关节炎，2011年上市的二代分子被用于缓解肾脏移植排斥反应。此外，在小鼠的移植排斥反应试验中，CTLA4-ig也有明显的效果。不过，单独地使用CTLA4并不能完全阻断移植排斥反应，CTLA4与CD40L的结合使用能够取得更加明显的效果。
直到目前为止，CD28以及CD40的信号如何调节免疫耐受的机制还不太清楚。一般认为，在没有共刺激信号存在的情况下，T细胞容易诱发"失活"表型并发生细胞凋亡。另外一些研究表明Treg细胞可能参与了这一过程。通过联合使用CTLA4以及MR1(CD40L阻断性抗体)，能够引发Treg比例的升高。此外，体外试验表明：即使加入了上述两类阻断性的抗体，Treg的活性似乎没有收到影响。不过，究竟Treg的升高对于免疫耐受的产生有哪些作用目前仍不清楚。
为了研究这一问题，来自比利时Hospital Gasthuisberg大学的Jan L.Ceuppens课题组进行了深入研究，相关结果发表在最近一期的《Journal of Immunology》杂志上。
首先，作者分别将小鼠的CD4 T细胞与CD8T细胞取出，并接种进入经过辐照处理的另一品系小鼠体内。受体小鼠之后每天都分别注射MR1抗体或CTLA4-Ig重组蛋白。经过一段时间的处理，作者发现MR1的处理能够有效抑制CD4T细胞移植产生的免疫排斥，而CTLA4-Ig则能够抑制CD8 T细胞引发的免疫排斥反应。
进一步，作者发现MR1能够特异性抑制与宿主有反应能力的供体CD4T细胞。而CTLA4-Ig则能够有效提高Treg细胞的增殖能力，体内试验也证明了CTLA4-Ig在促进Treg细胞增殖方面的作用。
最后，作者通过体内试验证明MR1与CTLA4-Ig的联合处理引发的免疫耐受依赖于供体的Treg细胞。
发改委牵头四部委：重拳改革医疗服务价格
针对剪不断理还乱的医疗服务价格体系改革，发改委联合卫计委、人社部以及财政部等四部委打出重拳。7月6日，《推进医疗服务价格改革的意见》正式发布，虽然此次改革意见的具体内容散见于各类政策，但这次由发改委牵头，卫计委、人社部、财政部配合，其意义深远。
7月6日，中华人民共和国国家发展和改革委员会（以下简称“发改委”）官网公布其联合国家卫计委、人社部、财政部四部委下发《关于印发推进医疗服务价格改革意见的通知》（以下简称“《通知》”）。
该文件的出台意味着，医疗服务价格改革已经被列入国家价格改革重点任务。2015年下半年，国务院印发《关于推进价格机制改革的若干意见》（中发[2015]28号），如今医疗服务价格改革被提上了日程。业内人士认为，该文件明确了改革目标和实现路径，将成为推进医疗服务价格改革和三医联动改革的重要方向。
《通知》要求各省、自治区、直辖市发改委、物价局、卫计委（局）、人力资源社会保障厅（局）、财政厅（局）执行四部委制定的《推进医疗服务价格改革的意见》（以下简称“意见”）。
对于具体的要求是：各地价格、卫生计生、人力资源保障等部门积极稳妥推进“医疗服务价格”改革，抓紧制定改革具体实施方案，明确部门分工，加强政策衔接，形成改革合力；各地按照“总量控制、结构调整、有升有降、逐步到位”的原则，合力制定和调整医疗服务价格，逐步理顺医疗服务比价关系，并与医保支付、医疗控费政策同步实施。逐步建立分类管理、动态调整、多方参与的价格形成机制，确保医疗机构良性运行、医保基金可承受、群众负担总体不增加。同时强调加强医药费用控制，各地合理确定本地区医药费用总量，明确控费指标，确保区域内医疗费用不合理增长得到有效控制。
医疗服务价格怎么改？
对于医疗服务价格改革，四部委此次首先祭出的是“推进医疗服务价格分类管理”。公立医疗机构提供的基本医疗服务实行政府指导价；提供的特需医疗服务及其他市场竞争比较充分、个性化需求比较强的医疗服务，实行市场调节价。非公立医疗机构提供的医疗服务，落实市场调节价政策。
值得注意的是，在分类管理上，区分了公立医疗服务和非公立医疗服务，以及基本医疗服务和特需医疗服务。对于公立医疗服务价格，在试点地区探索由政府主导、利益相关方谈判形成价格的机制，同时严格控制特需医疗服务规模，提供特需医疗服务的比例不超过全部医疗服务的10%。
其次是逐步理顺医疗服务比较关系。围绕公立医院综合改革的一些亮点包括，统筹考虑取消药品加成及当地政府补偿政策；重点提高诊疗、手术、康复、护理、中医等体现医务人员技术劳务价值的医疗服务价格，降低大型医用设备检查治疗和检验等价格。
其三，改革医疗服务价格项目管理。包括制定项目技术规范，如统一项目名称和服务内容等，并将此作为确定医疗机构收费项目的依据。提出2020年前要形成全国统一的医疗服务项目技术规范，并实行动态调整。
其四，推进定价方式改革，扩大按病种、按服务单元收费的范围，减少按项目收费的数量。要求到2016年底，城市公立医院综合改革试点地区实行按病种收费的病种不少于100个。
对于定价方式，国家发改委价格司医药处副处长朱德政表示，按项目收费方式对于抑制医疗机构提供不必要服务的作用不强。而按照服务单元收费的方式可有效促使医疗机构更加关注成本控制，规范诊疗行为，也可以节省患者不必要的费用支出。
其五，加强价格监管。政府指导价的医疗服务，要加强成本监审和价格监测。市场调节价的医疗服务，由医疗机构合理制定和调整价格。
怎么落地？
此次《意见》由发改委牵头，从顶层设计的角度考量，由于医疗服务价格改革涉及面广、影响大、情况复杂，因此在改革中必须强化价格与医药、医保、医疗等政策衔接联动，以确保医疗机构的良性运行、医保基金可承受、群众总体负担不增加。
具体而言，首要是分工明确，价格主管部门主导建立多种形式的定价方式；卫计委领衔制定医疗服务项目技术规范，在2016年底建立公立医疗机构医疗总费用、次均（床日）费用、检查检验收入占比、药占比、门诊和住院人次等指标定期通报制度；人社部、卫计委联合财政部等推进医保支付改革，加强费用控制，制定支付标准。
其次是协同推进改革，形成政策合力。医疗服务价格改革，将与公立医院补偿机制、薪酬制度、药品流通体制、医保支付、分级诊疗、医疗行为监督等改革衔接配套，增强改革的系统性、整体性和协同性。特别强调医保支付、医疗控费政策与疗服务价格改革政策同步出台、同步实施。
在推进层面，要求有序，及时完善。具体而言，及时加强整体谋划，把握好时机、节奏和力度，分步实施，有序推进，同时加强跟踪评估，对改革中出现的新问题要及时研究分析，提出解决的政策措施，以确保改革平稳实施，防止价格异常波动。
该文件提出了阶段性的改革目标：到2017年，逐步缩小政府定价范围，改革医疗服务项目管理，改进价格管理方式，结合公立医院综合改革同步调整医疗服务价格。到2020年，逐步建立以成本和收入结构变化为基础的价格动态调整机制，基本理顺医疗服务比价关系。积极探索建立通过制定医保支付标准引导价格合理形成的机制。
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