7个基金经理被开除：你的基金真的要被机器人接管了？
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　　牛妹又被一条消息刷屏了：那就是7个基金经理被开除了，取代他们的是“”。 　　具体来说是这样的：全球最大资管公司集团(Black RockInc)周二宣布，将对其主动投资基金业务进行重组，计划裁员包括7名投资经理在内的100名主动型基金部门员工。该重组计划涉及的300亿美元资产中，有60亿美元将并入公司管理的一只量化投资策略基金之中。　　牛妹觉得这个新闻虽然很劲爆，但是也不算意外，毕竟在投顾上的发展日新月异。牛妹更看重的是伴随这个消息的一种猜想：这或许将就此拉开序幕，让华尔街更多的公司这样做。　　毕竟我们不仅要看个案，还要看趋势，然后展开自我联想。　　牛妹朋友圈做数量化投资的基金经理都转发了这个消息，主动投资的倒是沉默不语。于是，牛妹借机采访了他们对于这则新闻的看法，难道机器人终于要“占领华尔街”了吗？大洋彼岸的我们呢？牛妹数了数，就公募基金而言，目前拥有公募量化产品的公司不足50家。　　量化投资的发展很可能比预想得要快　　一位公募投资总监告诉牛妹，贝莱德公司对其主动型基金业务的调整，当然不能简单看作机器人替代了基金经理。作为全球第一大资管公司，做出如此重大的决定肯定涉及多方面的考虑。比如去年，贝莱德公司管理的主动型基金规模缩水了200亿美元，在这样的情形下缩减主动投资部门是符合逻辑的。　　当然，贝莱德公司扩大量化投资管理的规模，另一方面也体现量化投资发展的趋势。该投资总监谈到，最近看到不少人工智能战胜人类的新闻，比如围棋、德州扑克等等，说明人工智能在数据运算分析方面确实已经达到了很高的水平。但在投资决策这一类非常复杂的问题上，量化和人工智能还远远谈不上能取代投资经理。现在的量化投资，还是需要由人来制定策略，再通过程序进行数据拟合和筛选。程序的运算可以简化投资中的一些中间过程，但决策的工作还是要人来做。　　一家大型券商投资管理人士则分析，一方面国外的主动投资产品，比如对冲基金等，往往会收取较高的管理费用，压缩投资者的收益，所以近年来，主动管理型投资普遍面临出的局面；另一方面，随着大数据、人工智能等技术的高速发展，量化投资的进步还是比较可观的。但要说完全取代传统的主动投资，倒也不至于。技术对于投资的推动，很大程度在于提高效率。虽然技术发展到一定水平之后，确实会改变资管行业的格局，比如收费过高、业绩却并不理想的投资公司和产品将会面临困境，但顶尖的投资经理，肯定还是不会被取代的。　　该业内人士还提到，目前国内的一些量化投资及刚开始兴起的智能投顾之类，已经有不少能够实现不输于主动投资的收益，未来量化投资的发展很可能比预想得要快。　　某基金评价研究中心也认为，量化只能代替一部分的投资工作。对传统的主动投资而言，从宏观市场判断到策略选择，进一步选择行业和个股，在整个过程中，更加依赖人对于金融市场的判断；而量化投资，通过程序和数学模型的介入，重点从价格波动等方面来进行分析，可以看做是与传统的主动投资并行的另一种投资方向。从这个角度来说，两者其实是共存的，不存在替代的问题。　　已开拓量化产品线的公募不足一半　　目前国内市场上，量化基金主要有增强指数基金、主动量化基金、对冲量化基金等，另外专户产品、绝对收益产品中也多有涉及。据上海评价研究中心统计，截至日，公募市场上现存量化基金共142只。尤其是自2015年股市出现大幅震荡以来，量化基金又迎来了新的发行热潮，其规模也随之快速扩张，2015年和2016年分别有32只和55只量化基金成立。　　上述分析师告诉牛妹，从业绩来看，量化基金在震荡行情中是有一定优势的。比如从2015年2月开始，市场处于震荡回调的时期，量化基金比较容易在这样的环境中获益。2016年主动型量化基金的平均收益为-2.29%，比同期指数-16.25%的平均收益高出不少。因此在市场震荡时期，量化产品往往也出现规模迅速扩张的局面。　　但牛妹进一步梳理基金产品数据却发现，目前115家中，已经开辟权益类量化产品线的仅有49家。看来，相比国外顶尖投资资管公司已经出现机器人“接管”基金经理的情况，国内量化投资的发展确实还有一定距离。不过，今年公募基金公司都有向量化投资发力的势头，不少挑大梁的基金经理都是从华尔街回来的，是否会拥抱这一趋势？速度会有多快？我们将持续关注。
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交易的真相－－稳定赢利的秘密（1）
交易的真相－－稳定赢利的秘密（1）
( 21:35:49)
第一章，交易系统篇
　　一， “股评”织成的皇帝新装
　　二，如果青春经不起赌，那交易呢？
　　三，从刘备的王道和曹操的霸道谈起
　　四， 张大妈的交易生活
　　五， 两位“交易机器人”的对话
　　六，由巴菲特的“致歉信”想到的
　　七，信任不是滑稽的好感——优秀交易系统的特质
　　第二章，心理控制篇
　　八，开仓不是芝麻开门
　　九，年轻没有失败，止损也是
　　十，“秋天的童话”——暴利的诱惑
　　十一，天道不酬勤
　　十二，股市谎言集锦
　　十三，把概率当作铁律
　　第三章，资金管理篇
　　十四，资金管理——当头一棒
　　十五，一块面饼引出两个重要概念
　　十六，仅有“止损”是不够的
　　十七，随机状态下“风险百分比”的确定
　　十八，平仓问题
　　十九，“金字塔”加码
　　第四章，交易策略篇
　　二十，没有规矩不成方圆，没有规则不成策略
　　二十一，交易策略成功率的确定
　　二十二，图表分析规则化——赢面50％的交易策略
　　二十三，“一，三买入法则”——
赢面60％的交易策略
　　二十四，费伯纳奇汇集区策略——赢面60％的交易策略
　　二十五，2B法则——赢面60％的交易策略
　　二十六，“单针探底”——赢面65％的交易策略
　　二十七，“1，2，3”买入法——赢面65％的交易策略
　　二十八，布林带交易策略——赢面65％的交易策略
　　二十九，易点交易策略——赢面80％的交易策略
如果交易账户的结果，代表着你的思考能力，这样的关联，比你想象中的直线更直。
　　写这本书的时候，首先想到一个小笑话：
　　某影片获奖，演员却均为业余人士，引起轰动。
　　问：“那位泼妇演得真好，她是？”
　　答：“哦，她是公交售票员。”
　　问：“黑社会老大呢？演得入木三分啊。”
　　答：“曾任过多年公安局长。”
　　问：“伪君子呢？”
　　答：“当过大学教授，如今政府官员。”
　　问：“纯情公主演得真感人，她是？”
　　答：“哦,那是夜总会找来的小姐。”
　　问：“那个土匪呢？演得太自然了。”
　　答：“当过城管。”
　　问：“老骗子呢？很入戏。”
　　答：“是个成功的律师。”
　　最后问：“那个受害人质呢？演得真好！割肉割得那么惨,也没吭声。”
　　答：“哦,那当然,他是资深股民……”
中小投资者竟然成了“悲惨”的代名词，不知是安慰还是嘲弄。
　　本帖，献给证券期货的中小投资者，目的既不是安慰，也不是嘲弄，而是帮助。
　　我的表叔谢先生的故事，在写作过程中给了我许多启发，并激励我一定要在紧张的工作之余写本帖。
　　谢先生2008年初入市，他在媒体和分析师的鼓吹下，豪迈地跨入了散户的行列。当然，表叔处世老练，在真实交易之前还是狠狠地阅读了不少交易技术书籍。
　　交易进入第三个星期。某次，他想买进600***，怎么追都吃不上货，最后决定先追一点，明天价格下来再低位买进。
　　可是股价偏偏与他作对，连续三天涨了20%之多。这时，他非常真诚地双手合十，祈祷上天把这只股票价格打下来，这样可以让自己全仓杀进，然后赚点小钱就出货。苍天终于显灵了，600***在冲高涨停后，缩量下调了3%-4%，这时他把握住了机会全仓杀进。表叔心里感谢苍天的眷顾，再次双手合十祈祷：自己的股票赶快涨涨涨。心诚则灵，果然上涨了3%左右。这时不知何故，他却放弃了原来的计划，舍不得卖掉了。
　　眼睁睁看600***高位横盘，而后直线下跌8%再次进入平台整理。表叔心情沮丧，但是他坚信这股票会上涨，只是时间问题。谢先生时时安慰自己，要静下心来静下心来！
　　套牢的时间过得飞快，其后的两个月，下跌幅度达40%，终于有一天向上反弹了6%左右。他听从了好友的建议，认为这是典型的底部特征，借了一大笔资金进行补仓。还算幸运，补仓后600***一度上涨20%，他解套了。
　　这时好心的朋友劝告他，既然解套了，先平仓吧，最起码把借贷的资金还掉，这样操盘压力会小很多。但是，不知何故，这次表叔却没有听从朋友的话，他想：如果这个股票再涨5%他就赚头不小，何况还有上涨20%空间的可能。
　　也许读者能想像出结果了。600***横盘几个交易日后再度急跌，他再次被套8%。这次他经过仔细研究，认为是主力洗盘，没有止损。又过了几个交易日，股价再下跌了10%。这段时间谢先生寝食不安，天天到图书馆查阅股票分析的书籍，他得出一个答案：如果600***跌破前期平台的最低点就必须立即斩仓出局！
　　倒霉的时候怕什么来什么，尽管他坚信价格不可能跌破前期低点，因为书上说这个平台非常重要，是主力精心构筑的建仓平台。是的，他的分析是有道理，但是世事难料，主力瞬间用几笔单子击破了平台，他出局了。虽然斩仓出局，他暗暗高兴地对自己说：“终于平仓了，这时买进的散户一定要被套死了，主力真不合格，竟然跌破自己的精心构筑的平台。这破股票再也不做它了，也不看它！”
　　五六个交易日后，朋友打电话告诉他：“你买的股票这次发大财了，一定要请客！”。当他再次看到600***时，已经连拉涨幅接近90%，然后他病了．．．．．．
　　这样的故事，经常会发生在我们自己身上。这个故事起码提示我们两点：
　　一，和许多散户朋友一样，谢先生是一个勤于学习，勇于思考的投资者。
　　二，很少或者几乎没有股票分析书籍系统地帮助中小投资者建立正确的思维方式，以确保交易在概率意义上获得成功。
　　这个工作，将由作者在本帖中完成。
本帖，献给证券期货投资中，勤于学习、勇于思考的中小投资者。她的目的既不是直接给你一把万能钥匙，去打开财富大门；也不是用大而无当、自相矛盾的投资格言让你无所适从；而是以系统交易的思维，帮助你认清投资的本质特征，揭示出交易的真相。
　　交易是一项系统工程，稳定的盈利能力离不开交易系统的建立。从交易系统的思想入手，介绍中小投资者如何达到稳定盈利的交易能力——交易系统由“心理控制，资金管理，交易策略”三部分组成，
　　她不仅仅是一套软件、一个公式，而是交易时的整体思维方法和应对手段，是完整的交易规则体系。简单讲，“交易系统”是“系统交易”思想的物化。“系统交易”思想是一种理念，它体现在对价格运动的总体性观察和时间上的连续性观察，表现为对交易对象、交易资本和投资者的这三大要素的全局整合。
　　一套设计良好的交易系统，必须对投资决策的各个相关环节作出明确的规定。这种规定必须是客观的、唯一的，不允许有任何不同的解释。同时，必须符合使用者的心理特征、投资对象的统计特征以及投资资金的风险特证。
　　交易系统包括三个方面：心理控制、资金管理和技术策略（也叫交易策略，交易规则）。三者密不可分、互为犄角、相辅相成，只有融会贯通，才能运用自如，在交易中立于不败之地。
　　本帖，献给证券期货投资中，勤于学习，勇于思考，已经或者正在尝试构建交易系统的中小投资者。
　　是为序。&
第一章，交易系统篇　　
　　一， “股评”织成的皇帝新装　　
　　几乎所有的人都阅读过安徒生童话“皇帝的新装”，这个有趣的童话为我们描绘了这样一个故事：一位奢侈的国王每天只顾着穿华丽衣服，不理政务，最后竟然受骗，赤身裸体去游行。没有人揭穿谎言，甚至还夸耀虚无的华服，最后，一个孩子天真的一句童言才结束了这场闹剧。　　
　　读完这篇童话，我情不自禁地问自己，作为一国之君，为什么国王竟会被欺骗了这么久？毫无疑问，这是因为虚荣心。由于虚荣心，全天下的百姓、臣子乃至国王都心甘情愿地被骗，同时也心安理得地骗人。童话中的那两个骗子提出：“凡是不称职的人或者愚蠢的人，都看不见这衣服。”。所有的大臣都怕别人发现他们既不称职，又十分愚蠢，就众口一词地称赞那不存在的“皇帝的新装”是如何美丽，穿在身上是如何漂亮，还要求举行一个游行大典，让皇帝赤身露体，招摇过市，让百姓都来欣赏和诵赞。　　
　　一个一眼就可看穿的骗局，竟然畅行无阻，最终演出一场荒唐的闹剧。我们首先会嘲笑那个愚蠢的爱慕虚荣的皇帝，不过，如果注意到上自皇帝下至百姓，几乎人人都有违心地说假话这一现象，我们的思考也许能更深入一层。
作为一个职业证券交易员，首先进入我思考射程的，是电视媒体上财经频道收视率极高的“股评”栏目。
　　尽管看到类似的表演我会立即转换频道，我还是能够清晰地记忆这类节目的大致情形：一位著名的股评人士面对主持人侃侃而谈，从宏观经济走向到大盘趋势，再到具体的行业板块表现，高屋建瓴，见解独特，全局在胸，如长江大河滔滔不绝，让人不服不行。一般在某个关键处，编导会插入一段场外股民观众怯怯的电话提问：“请问某老师，我的600×××去年年底买入，买入价格是17元，现在深套在10左右，我应该怎么操作？谢谢。”声音是苍老的，问题是真实的，心情是迫切的，期待是十分的。
　　股评家熟练地打开这个股票的K线图，随后的套路一般是这样的：首先脱口而出的是这个股票的最新财务数据和基本面动态（很不错的记忆力），然后是行业发展前景以及与国家宏观政策的联系（敏感的经济嗅觉），再然后是这个股票的中长期走势状态（运用趋势理论、均线理论、K线形态理论、波浪理论分析到提问当天就嘎然而止），最后就是短期走势（5日均线，量价理论，黄金分割理论，缺口理论等终于闪亮登场）。
可能的结论之一：该（一般喜欢用“该”这个词，以体现结论的严肃性）股票长期横盘筑底，建议持股待涨。（这个结果使提问者安心不少）。
　　可能的结论之二：该股票基本面走坏，建议逢高减仓。（这个结果就不妙了）
　　可能的结论之三：该股票题材已经用完，建议以相似价格换股。（这个结果也不妙）
　　可能的结论之四．．．．．．
　　我不明白股评家何以能够在一两分钟时间内，像神一样思考，斩钉截铁地得出这样明确的操作结论（尽管一般都提示“嘉宾意见，仅供参考”），我只是同样怯怯地问一句：“如果我和您，在同样的时间，以同样的价格，买入同样的股票，我们对于这个股票的操作结果一定是相同的吗？”
　　寒光一闪，离神最近的那个人沉默无语，意料中的无语。
一百个人眼中有一百个哈姆雷特，一百个股民手中的股票应该有一百个结局。
　　让我用一个有趣而发人深省的现象来代替回答：甲乙两个投资者，在同一时间，同一价格，买入同一股票，可能一方是正确的交易，另一方是错误的交易。比如甲方的交易信号为短线10日均线，乙方的长线交易信号为某个财务数据。此时，10日均线向上，甲方在均线附近的价格买入，买入后短线下跌，甲方如果及时按照交易规则止损，则甲方进行了一次正确但失利的交易，若甲方不及时止损，任由价格随意飘荡，则甲方进行了一次错误而且失利的交易。若此时，10日均线已经向下，甲方在均线附近的价格买入，买入后短线上涨，无论甲方随后获利多少，甲方进行了一次错误但盈利的交易。
　　反观乙方，若此时基本面数据符合信号要求，乙方买入，短线下跌，不能说明乙方的操作错误，乙方的这次操作盈利与否需要观察长线走势才能确定。若长线盈利，则为一次正确而盈利的交易，若长线失利，则是一次正确但失利的交易。若乙方买入时，财务数据信号尚未出现，即使短线上涨，也不能认为乙方的交易正确。
　　但是需要着重强调的是：交易策略（交易信号）的设置，不是主观人为的，应该在统计意义上得以完成。主观客观必须一致，你认准的出入场信号应该确实具备不错的胜率以及盈利空间。否则出发点固然优秀，要看实战效果给不给面子。
　　这就是涉及了“交易系统”的概念，因为任何稳定的盈利能力离不开“系统交易”，许多著名的投资家都依据机械的交易系统进行投资操作，有些取得了相当的成功。
&对于心理素质和投资方法都还不十分成熟的普通股民朋友来说，在交易系统的帮助下逐步提高心理素质和完善投资方法更是一条十分可行的道路，它可以帮助投资人排除各种心理因素和市场因素的干扰，而把注意力放在自身心理素质、价格波动的统计特征以及风险控制这三个关键性问题之上。
　　尽管有些著名的投资家并不十分明显地使用机械的交易系统，这一现象本身并不排斥交易系统的价值。这些投资家仍然是用其地方式来体现交易系统的原则，即心理控制、交易策略及风险管理三原则。任何长期稳定的成功投资都决不可能离开这三项原则。交易系统不过是使这些原则条理化、定量化，并完全排除了人在执行操作过程中的主观功能。这些不明显使用机械交易系统的投资家，不过是在严格执行上述三原则的前提下，在执行操作过程中加入了一定程度人的主动部分。
　　如果愚笨如我坐在演播室的嘉宾席位，接到这样的股民观众来电，也许连K线图都不会打开，我所要做的是以下几件事：
我问：“您当初买入这只股票是怎么想的，依据是什么？”
　　答：“当初听证券报刊介绍说，这个股票和开发西部战略有关，前景很好，就买了。”
　　继续问：“您跟踪过这个荐股栏目的准确率吗？”
　　答：“看了半年，好像还不错．．．．．．”
　　问：“好，不错的话，我假设这个荐股栏目的准确率在50％，那恭喜你，你稳定盈利的可能性很大了。”
　　这次轮到股友发问了：“您为什么这么说？呵呵”
　　我答：“您先别过于高兴，我说您稳定盈利的可能性很大，并没有确定你已经稳定盈利了。您还需要确认几件事。”
　　继续问：“哪些事？”
　　答：“您需要统计一下，如果看见推荐的当天就买入，您设定一个止损点和止赢点，推荐的成功率是多少。比如设定15％为止损，25％为止赢——您做中长线的，止损止赢要宽一些。”
　　问：“为什么要这样做呢？老师您说具体一些好吗？”
　　答：“别叫我老师，我和您一样，都是普通人，咱们不是股评家和神仙。我和您说，你买入这个股票，它要么首先达到止损点要么首先达到止赢点，对吗？”
　　“对对。”
　　我继续解释：“买入后，价格先到止损点就止损；价格先到止赢点就止赢。这个不难吧。假如这个荐股栏目的准确率是50％，好比赢一次，输一次，再赢一次，再输一次．．．．．．输的话只输15％，赢的话能赢25％。100次交易后，您的账户是输还是赢会算吗？”
　　“会会，一定能赢。赢多少一下子算不出。”
　　我说：“没关系，这个可以慢慢算。你只要确保输的时候果断止损，不要期望奇迹发生；赢的时候果断止赢，不要贪婪。你就照着这个栏目的推荐做吧。不过，您必须在历史K线图上统计50次以上的推荐，看看准确率能否真的达到50％才行啊。”
　　“谢谢老师。”
　　“说了别叫我老师，咱不是股评家和神仙。”
　　最后我会善意地告诉这位已经不太焦虑的股友：“正确的交易会赢利，也会亏损。”
　　因为正确的交易是指：严格按照合理的交易策略，良好的资金管理方法，并辅以稳定交易心理保证执行的交易。
　　就连许多资深交易员都容易产生这样的定义误区，认为只有盈利的交易才是正确交易，亏损的交易等同于失败的交易。其实，对于某次特定的交易，正确的交易可能盈利也可能失利。然而，从长期角度观察，正确的交易必然稳定盈利。
　　金融交易对投资者的要求是必须具备正确处理局部和整体关系的能力。这一能力是投资家必须具备而绝大多数分析师或评论家都不具备的。对于投资者而言，每一次符合其交易规则的赔钱的投资都是对的；每一次偏离其交易规则的赚钱的投资都是错的。如果不能以这种概率统计的观点看待每一次交易的胜负得失，投资就根本不可能成功。这是投资者必须具备的素质和实力的体现。
我和这位虚拟的股友交谈中，推导出这样的“交易系统”：“交易策略”的买入点是栏目推荐的当天。卖出点为分别达到15％和25％的止损止赢点（也就是
“资金管理和风险管理”）。“心理控制”是不要贪婪和不要期望奇迹（这是人性，也是最难的执行力）。
　　按照公式：每次交易的平均赢利能力=成功概率*回报风险率*R
— 失败概率*R
（R=风险值），我们可以计算一下，追踪这个荐股栏目长期操作，每次交易的平均赢利能力＝50％（成功概率）×(25÷15)（回报风险率）×R—
50％（失败概率）×R＝0.333R . (R=每次交易的风险，即止损值）
　　说得通俗一点，你的交易都是盈利一次，失利一次，再盈利一次，再失利一次。。。假设赢2000元，输1000元，回报风险率=2.0，每2次就盈利1000元，平均每次交易盈利即是500元。也就是0.5R，R=1000元（止损值）。
　　这明显是一个正期望值的交易系统，可以稳定盈利，求人不如求己！
　　聊到这里，我似乎成了童话故事“皇帝的新装”里的那个小孩，我揭示了真相。不同的是，童话故事打破的是人类与生俱来的“虚荣心”，我打破的是人类与生俱来的对权威的“崇拜感和畏惧感”。另外一个不同点是，童话里那是恶意的骗术，股评却是正当的职业，市场需要股评家，他们也需要市场。只是我们没有理由把股评家当作神仙顶礼膜拜。
　　交易的真相在你手中，该怎么做，就看你自己了。
从来就没有什么救世主，也不靠神仙皇帝．．．”，允许我以我的一首诗，来结束这开篇的一文。
　　我合了双手的十，
　　从前生跪拜到今世。
　　佛指一动，未及拈花
　　却拈下了我的微笑。
　　花之彼岸的心地啊，
　　就是末那皈依的佛土。
　　我合了双手的十，
　　从前生跪拜到今世。
　　佛指一动，未及拈花
　　却拈下了我的悲泣。
　　花之彼岸的娑婆啊，
　　就是末那皈依的极乐。
　　我合了双手的十，
　　从前生跪拜到今世。
　　佛指一动，未及拈花
　　却拈下了我的迷茫。
　　花之彼岸的生死啊，
　　就是末那皈依的涅槃。
　　我合了双手的十，
　　从前生跪拜到今世。
　　佛指一动，未及拈花
　　却拈下了我清净的自性。
　　花之彼岸的烦恼啊，
　　就是末那皈依的菩提。
　　优昙婆罗花，
　　原是佛陀指边
　　跪拜时我的影像，
　　当我颤颤地拾起身来
　　婆罗花已踪影不在
　　随了诸法的相。
二， 如果青春经不起赌，那交易呢？
　　我打算文学一下，先录两首自己原创的诗歌。尽管我的文采不错，而且在经管类文章中难以表现，但是我要说明的是：这绝非表达文采，而是想刻画我——作为一个职业交易员的心路历程。
　　光阴的故事
　　夕阳把最后的残红丢尽
　　青山拥着凄美的背景
　　徜徉在深深的光的阴，
　　江水迤迤逦逦
　　追着东去的江花
　　全然不顾西天的晚霞
　　映着落日的无奈。
　　这首诗写于我第三次爆仓之后。看似一个青丝换了白发的老人，回顾一生，发出的光阴易逝、人生无常的终极性感慨，实际上，那时的我只有三十多岁。多年在交易场上的奋斗，结果是一次次令人心碎不已的爆仓和失败，满腔的热血换来的是一盆冰水。我心灰意冷，打算放弃，另谋人生出路。就像一个临近离世的老人，需要长久的休息，然后期待新生的到来。这些情绪，在诗歌里淋漓尽致，表现无余。
　　当时的情况是：我已经开始建立一个不错的交易系统，这个交易系统的成功率达到60％，回报风险比也能勉强达到1.5比1
。按理讲，不至于一败涂地。遗憾的是，我那时求胜心切，参与了外汇保证金交易，杠杆达1：100
。也就是说，价格只要1％的反向波动，即可令保证金全部输光。这个交易产品需要极高的心理控制能力，哪怕交易员的策略和资金管理系统已经接近成熟。显然，我还嫩着，套用一句台词：成功？我才刚起步呢。
然而，毕竟不甘心，感觉多年孜孜以求的努力目标：稳定盈利——在不远处朝我微笑，她面向大海，春暖花开。
　　花甲　　
　　花甲在枝头摇曳
　　结着甘美成熟的果实，
　　需要多少艰难蹒跚的步履
　　才能摘得生命的福祉，
　　只怕她先我老去
　　在险险够着的刹那
　　跌落在树底的黄泥，
　　那时我与黄泥的距离
　　却是将将不堪的回忆。
这首诗写于我第四次爆仓之后。据说华尔街有一个统计，每位生存下来的职业交易员，在完成蜕变之前，平均每人爆仓四次。看来我的天份的确不高，没能超越国外同行。第四次爆仓之后，我意外地发现，我的情绪没有再次受到毁灭性打击。前三次，这种打击是圈外人无法体会的，像有一个刻薄的命运之神站在你面前，手指尖离开你鼻尖只有一毫米，他对你吼道：“除了交易你还会做什么？你放弃了人生的其他选择，如果失败，你一无是处！”
　　但是这一次，我表现得有些从容，对于未来的不确定性坦然接纳。　
　　能够接纳未来不确定性，是一个交易员成熟的标志。“不确定性”，也适用于经济学中关于“风险管理”的概念，指经济主体对于未来的经济状况（尤其是收益和损失）的分布范围和状态不能确知。
　　当我们选择进入投资市场时，就是放弃了确定性，选择了不确定性。充分认识交易的不确定性（风险），对于交易成功异常重要。
　　“除了不可预测性之外，没有什么是确定的了。”成功的交易者意识到，在不可知中，蕴藏着获利的良机。他们清楚，任何交易的未来结果都是不可预测的。对于这种不可预测性，他们愿意接受——概率已经足够了。当他们谨慎地考虑是否进行一项交易时，即使形势不利，他们仍坦然面对。他们总是利用止损来控制风险。因为他们知道，除了概率，自己对未来一无所知。
　　接受不确定性，在选择交易方式上有着十分重要的作用。任何交易的结果都是不确定的，当你认识到这种不确定性时，你就不会被市场上各种各样的消息和意见左右。你知道那些所谓的专家同样无法预知未来，因为除非一件事已经成为历史，否则永远不可能有人对其作出100%准确的预测。
　　正因为未来的不可知，你必须充分地意识到你不可能预知某一项交易确定是输是赢，你会将自己从压力中解放出来。你的任务是识别各种出入场信号，并据此采取行动。你不必重新估量自己，因为你已经建立了一套自己的方法，根据自己的喜好评估各种概率，在长期过程中，这些概率将会为你带来一定的利润。
　　这次爆仓后，我发现：我找到了（尤里卡）！我找到了一个真正符合我心理特征的良好的交易系统，基于概率的稳定盈利之路在我的脚下展开。
　　我再也不会拿青春对赌，青春赌不起，交易也是。
我们在市场上反反复复搏杀后发觉，证券期货的交易，本质上是一种博弈游戏，是博弈者之间在心智和意志力上的较量。而且，这种较量具有如下的特征：
　　（1）概率特征。正确的交易决策，要求交易者能精确评估成败概率。这和桥牌游戏类似，对于桥牌高手而言，基本的出牌原则是找到最有利的概率事件。一些优秀的投资者原本就是职业桥牌手。如果投资者不能对交易决策的每个环节的成败做出明确的概率估计，这就偏离了正确的投资原则，异化为纯粹的赌博行为。
　　（2）系统性特征。正确的投资交易要求我们事先对交易的全过程做出全面的系统设计，交易又是一种系统性游戏。它强调投资者必须对交易过程中可能发生的各种情况进行系统周密的安排。
　　（3）对抗性特征。交易是一种双方直接对抗的游戏，与拳击运动完全类似。拳击运动表现在拳头上，而交易的直接对抗表现在成交合约上。买卖双方一买一卖，形成完全相反的价值判断并以此操作，这决定了交易不允许出现双赢，由于交易成本的存在，对抗结果要么一胜一败要么两败俱伤，体现出对抗性游戏的残酷性和挑战性。因此，只有深刻理解了交易的残酷性，才能理解风险控制在交易中的重要地位。
饶有趣味的是，赌博也具备如上特征。
　　这里，我打算从微观层面把交易和赌博做一个比较，让读者对照自己的交易投资行为，想一想：你是在赌博还是在交易。
　　有位成功的炒家是这么说的：“我年轻时人们称我是赌客，赚了钱后人们尊称我投资专家，再后敬我是银行家，今天我被捧为慈善家。但这几十年来，我从头到尾做的是同样的事。”
可见，投资还是赌博只有行为者自己清楚。
　　让我从一则古老的赌博故事说起。
　　中国以前流行赌骨牌。骨牌共有 36 个数字，从 1 到
36。赌客任押其中一个数字，庄家开牌只开一个数字。如果被你压中的话，1 赔35。
　　且说有位老赌客，很久都没有赢过。有一天，他拿了36个赌注入场，告诉庄家说：“我不想再赌了。但在我收手之前，我一定要赢一次，满足一下心理安慰。今天我拿了36
个赌注入场，从1 压到36，我不可能一个数字都压不到，明天我就收手。”
　　讲完他去上厕所，途中从他的怀中掉了一个红布包好的赌注。
　　庄家乘赌客没注意，偷偷地把这一注收起来，打开一看是12。赌客从厕所回来，把他的赌注全部摆上台面，但只有35
注，另外一注怎么都找不到。他搔着头皮说：“奇怪，我明明带了 36 注来，另一注掉到什么地方去了？会不会留在家里没带来？”
但因庄家开牌在即，回家一趟已来不及，他便说：“算了，只差一个数字，应不会有大关系。”
　　庄家不愿失去这么好的通吃机会，便决定这一次开12。赌台上的赌客全神贯注地注视着摆在台面上老赌客的35
个小红布包，打开第一个包，压 12，第二个包，压 12．．．．．．35 个小红布包全压 12！
　　庄家就此破产。
我们来分析这个案例。
　　首先，我们看常规的赌法。骨牌共有 36 个数字，从 1 到
36。赌客任押其中一个数字，庄家开牌只开一个数字。如果被你押中的话，1 赔35。赌客任意押一个数字，押对的概率是1／36
。如果押错，赌注被庄家没收；如果押对，赌客获得35的回报。假设是等额下注，庄家概率占优为：（36－35）／36＝1／36
。就凭着每次1／36的规则（策略）优势，庄家可以赢得满贯满钵。
　　假设赌客全押，共36个数字，下注量为36，因为是全押大包围，总会中得一注，得到35得回报。庄家仍然净赚1
。长期对赌的结果，庄家同样可以赢得满贯满钵。
　　这个故事的玄妙之处在于：老赌客利用了一次心理欺诈，巧妙地构造了一个在概率上很可能战胜庄家的策略，获得了成功。这一瞬间，老赌客是投资家，庄家沦为赌客。
　　投资与赌博之间唯一的分水岭，在于是否依据有利于投资者的概率统计原则操作。如果在概率意义上不能战胜市场，交易无异于赌博，不如游乐赌场来得直截了当和荡人心魄。
　　赌场庄家制定了有利于自己的对赌规则，这种意义上讲，他是真正的投资家，只有赌客是在赌博。
　　一般投资者和优秀交易员的思维是完全不同的。对于交易的七个基本问题，诸如：做什么方向，什么品种，什么数量，如何判断操作正确，操作正确怎么办，如何判断操作失败，操作失败怎么办，优秀交易员都能够在概率水平上作出回答，而一般投资人则无法具有这样能力。无法回答这七个交易的基本问题，交易已经异化为纯粹的赌博。
　　优秀的投资家只有对于上述基本问题全部做出精确回答并判断概率有利之后，才会进场交易。也就是说，优秀交易员可以通过构造交易策略选择入仓点（买入点）和出仓点（止赢止损点），再经过统计分析，确定概率上占优的正确交易方法，从而获得稳定的盈利。
　　这是赌博与交易（投资）的重大区别之一：交易可以由交易员构造概率占优的交易策略，从而稳定地战胜市场，某一单买卖的输赢并不要紧，至关重要的是长期的概率意义上的获利能力。从人生价值层面讲，这也是交易优于赌博的关键之处。
正因为投资与赌博存在这样本质的区别，作者才敢宣称自己是“职业交易员”，否则“职业交易员”无异于“职业赌徒”，如老鼠过街，人人喊打，哪有什么脸面撰写专著？！
　　然而，交易也有不利的一面，那就是在资金管理和心理控制层面得要求远高于赌博。
　　去赌场赌博，你知道何时赌局开始，庄家会告诉你该下注了。你也知道赌局何时结束，全部的牌一翻开，这个赌局就结束了。你很清楚会输多少，赢多少。
　　在股市下单，你单独面对何时进场、何时等待、何时出场的抉择。没有人告诉
　　你，每个决定都是那么的艰难，而且没有定规。你不知这一注会赢多少，会输多少，赌注的数额也必须由你拿主意。所有这些都是令人生畏的。
　　假设你进场了，很幸运有了利润，股价升了。你马上面对一个问题：够了吗。你怎么知道股价的波动不会一波高过一波？不幸地股价跌破你的买价，你也面对一个问题：亏多少。要命的是你不知道它是不是暂时下跌，很快就会反弹。如果最终有可能得到胜利，为什么现在要承认失败。在股市这恒久的赌局中，你每时每刻都面对着这些决定。
　　更重要的是，在股市的这些选择，并不仅仅是脑子一转，必须采取行动才能掌握资金的命运。不采取行动，你的输赢永远都在纸面上。而“行动”二字对心理控制的要求是多么得高。
　　问问自己喜欢做决定吗？喜欢为自己的决定负全部责任吗？对99%
的人来说，答案是否定的。
　　股市这一恒久的赌局要求投资者每时每刻做理性的决定，且为结果负全部的责任。这淘汰了一大部分人群，因为他们没有办法长期承担这样的心理压力。
　　恒久存在的股市还有一致命的特点：它能使你亏掉多于预期的资金。在赌台，每场游戏最多失去你的赌注，在下注之前就很清楚。
　　除非你在下一场赌局重新下注，你的亏损不会超出这个既定数目。在股市，它把你的下注的资金拿走一些，又给回一些，有时多些，有时少些。在这个过程中，你原先准备亏损100
元，最终可能亏掉500
元。因为股票游戏没有终止的时刻，没有人告诉你游戏结束了。它从不结束，除非股票意外停盘。
在赌场里，每场赌局都有新的开始，结束也是自动的。胜负的结果基本是由概率（规则和策略）决定的。你如果不想继续输钱，不再下注即可。游戏结束时你也就自动离场，在理智上不需要做任何判断。
　　赌场庄家的优势在于对赌规则的概率优势，而赌客在资金管理和心理控制的付出远远少于证券交易市场。这是赌博与交易的另一个重大区别。
　　经过这样分析，你就能懂得，即使拥有了概率优势的交易策略（买入信号），资金管理（风险管理，止损止赢信号）和心理控制（有所为有所不为的行动力）对于证券期货交易仍然是那么关键。交易策略、资金管理、心理控制这交易系统的三驾马车，交易员只有全盘驾驭，综合运作，才能决胜千里，长久盈利。
许多投资者在交易时的表现无异于一个赌徒。弗洛伊德认为，赌博确实具有普遍性的诱惑，大多数人在一生中都曾经历过某种形式的赌博。赌博能够给人带来重复性的刺激，难以抗拒的欲望，令人上瘾的愉悦与一丝丝罪恶的感觉。同样，在证券交易中，可以让交易者享受到类似赌博的快感与高潮，而且金融市场上的赌博显得富有内涵与学问，更易让人沉湎。没有受过良好心理锻炼和交易培训的交易者，极易用赌徒的心理特征进行交易，导致交易失常。
　　按照事先周密设计的具有正期望值赢利率的博奕计划进场操作，这才是投资的态度。需要特别指出的是，这里说的投资，也同样包括投机。按西方投资界的定义，投资和投机不存在好与坏在道德判断上的区别，而主要在于时间长度的区别，如果以长期操作为手段，则称之为投资；如果以短期操作为手段，则称之为投机。
　　因此，投资（包括投机）与赌博的根本区别在于是否依据一个具有正期望值的博奕计划或操作系统。
　如果投资人没有这样的计划，则股票市场或期货市场就变成了一个赌场。事实上，大多数股民和期货投资人是以赌博的心态进入市场的。如果投资人具备这样的正期望值的博奕计划，能够找到战胜赌场的赢利概率方法，则赌场也可以成为真正意义上的投资场所。
　　事实上，历史上不断有职业赌博家（他们常常是伟大的数学家）依据精密的数学方法寻找到击败赌场的数学模型，其中有些对现代统计学和现代金融投资理论作出了重大贡献。赌场和投资场没有道德意义的区别，只有盈利概率意义的区别。
三， 从刘备的王道和曹操的霸道谈起
　　古典名著《三国演义》开篇有词：“滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。是非成败转头空：青山依旧在，几度夕阳红。白发渔樵江渚上，惯看秋月春风。一壶浊酒喜相逢，古今多少事，都付笑谈中
　　一部小说“三国”，迷倒几许众生。而这首开篇词，像不像一位交易场上饱经沧桑的老手，回顾职业生涯时的感叹？！
　　“三国”的魅力，不在于故事情节，而在于斗智与策略。
　　让我们分析一下刘备与曹操为了逐鹿中原、定鼎天下所采取的策略。
　　刘备和曹操之间的战争是一种王道和霸道的制衡争斗。刘备凭借忠信理念、以人为本的仁爱精神，带领一群出身贫寒的赤胆兄弟，从无到有，由弱变强，创建了一个自足的势力范围，三分天下，证明了仁者无敌的传统精神，并在一定程度上颠覆了厚黑必胜的政治理念和强者恒强、弱者恒弱的诸侯博弈方式，也对曹操为代表的诡术制胜、霸道称雄的成功模式提出了有理的挑战。
　　一个以忠信不欺闻名，一个以诡诈多变著称，一正一邪，在三国年代演绎一部王道与霸道之间的博弈经典。
　　曹操用人以利益为器，刘备用人以情义相连；曹操是当世奸雄，刘备是王道卫士；一个诡术制胜，一个仁者无敌；曹操锋芒毕露，刘备大巧若拙；曹操奸诈而豪爽，刘备忠厚而内敛。前者强横姿态，后者弱守做法；前者是剑，后者是水，利剑劈水，则水无损；大水肆剑，则剑益锋。
　　两者纵横捭阖、各擅胜场，建立了不朽业绩，都是成功策略的典范。
回到交易场上来。
　　如果我们把曹操式的霸道风格定义为先发制人的激进型左侧交易系统，把刘备的王道风格定义为后发制人的稳健性右侧交易系统，只要运用得当，都能够取得稳定盈利的终极效果。&
　　交易系统的风格选择因人而异，这是因为交易系统必须反映交易者（投资人）的人性特征。
　　交易本身是科学中的艺术，是艺术中的科学。交易方法受价格运动特征和资本特征的制约，这种制约是科学性的体现。
　　但交易方法还受到人性的制约，具有投资人与生俱来的激进型或者稳健型的个性色彩，否则，交易系统则不能为投资者接受。交易系统的人性特征，导致了交易方法的艺术性，并体现为带有人性色彩的不同的交易策略。因此，交易系统必然具有研制者和使用者的文化、性格、经验等个性特点。&
　　让我举一个例子。
　　一个交易系统最基本的元素应该包括：方向的判断，入场点的选择，止损点设置，止赢点设置，以及对应的资金管理方法和良好的心理控制能力（行动力）。
　　本次讨论的交易系统开发根据是价格横盘整理突破。横盘整理后突破是一个高概率事件，成功的几率大于50%。所谓的横盘整理突破：在一段有力的上涨（下跌）之后，出现横盘整理，我们判断行情会出现突破，并继续沿着原来的（上涨或下跌）行情继续行走，并且后一段的行情力度等同前段行情。
　　据此，当出现一段有力的上涨，并横盘时，我们判断，行情会继续上涨；当出现一段有力的下跌，并横盘时，我们判断行情会继续下跌。当然我们一定要理解，这并不是百分之百的事件。&
　　判断行情方向的问题解决后，下一步就是解决入场点的问题——我们应该在什么点位、什么时机入场。
　　大致有两种选择：一个是在价格突破箱体时追市入场，这是一种保守稳健的方式，追求趋势确立，也称为“右侧交易”，酷似刘备的王道风格。
　　另外一个激进的方式就是：价格回调到和判断方向相反的箱体另一侧时入场，这是比较激进的方式，追求效益最大化，同时风险也大，被称为“左侧交易”，酷似曹操的霸道风格。
　　比如在上涨行情中，第一种入场点位的选择，是在价格突破箱体上沿时开多单。第二种入场点位的选择，是在价格运行到箱体的底部时短线逆市做多。
两种方法各有利弊。
　　止损点的设置：从技术的角度来分析，我们认为，当行情朝着预期相反的方向发展，当价格突破两倍箱体高度的时候，就判断为此形态为失败形态。假设箱体高度为C，当价格从箱体高端点位向下C+C时，我们就必须止损退出了。
　　离场点（止盈点）设置：当矩形整理突破后，保持原先的行走方向，行走空间理论上等于原来箱体高度空间。假设箱体高度为C，突破后上涨的空间等于C段空间。我们的止盈点就设置在C+C的价格点位。
　　接下来我们从回报风险比的角度来衡量两种入场时机。
　　回报风险比=盈利点数/止损点数。
　　第一种入场方式：回报风险比=C/2*C=1/2&
　　第二种入场方式：回报风险比=2*C/C=2
　　不难看出，第二种入场方式的回报风险比高于第一种。
　　是不是第二种入场方式是最好的入场方法呢？
　　回报风险比源自赌博理论，投机者把它引入了交易中，是头寸整理和资金管理的基础。
　　回报风险比最好是在3：1以上，但是这样的机会很少，一般能在2：1就可以考虑参与这次交易了。假设每次的盈利风险比都在3：1，即使我们操作三次只对一次，也是有利润的（两次亏损后损失1*2=2；一次盈利是3，总体上还是盈利为1）。
　　现在我们对前面讨论的两个入场方式再进一步分析：第一种“右侧交易”在发生突破时入场，它的缺点是回报风险比低，而优点是成功的几率高，因为每次突破往往是趋势确立的表现。
　　第二种“左侧交易”入场方式的优点是回报风险比高，而它的缺点则是成功几率低，存在很多没有发生突破就趋势逆转的例子。
　　所以，以哪种方式入场，需要投资者根据自身心理特征仔细衡量。
如果我们用平均每次盈利公式来计算一下这两种交易方式，观察一下可以得到怎么样的结论。
　　每次交易的平均赢利能力=成功概率*回报风险率*R — 失败概率*R
（R=风险值）。
　　第一种王道保守式的右侧交易：假设突破概率在60％－80％之间，每次交易的平均赢利能力的范围在：－0.1R到0.2R之间。这里，R等于止损值。
　　具体计算方法：若突破概率为60％，则每次交易的平均赢利能力=60％×0.5×R—40％×R＝－0.1R
　　若突破概率为80％，则每次交易的平均赢利能力=80％×0.5×R—20％×R＝0.2R&
　　若每次交易的平均赢利能力为负，这就不是一个盈利的交易系统；若为正，就是一个盈利的交易系统。学刘备要学得像样，玩仁义须玩到极致，突破概率无论如何要接近80％啊。
　　第二种霸道激进式的左侧交易：假设突破概率在30％－40％之间，每次交易的平均赢利能力的范围同样在：－0.1R到0.2R之间。这里，R等于止损值。
　　具体计算方法：若突破概率为30％，则每次交易的平均赢利能力=30％×2×R—70％×R＝－0.1R
　　若突破概率为40％，则每次交易的平均赢利能力=40％×2×R—60％×R＝0.2R&
　　若每次交易的平均赢利能力为负，这就不是一个盈利的交易系统；若为正，就是一个盈利的交易系统。学曹操要学得神似，玩霸气须玩到精髓，突破概率无论如何要接近40％啊。
　　以上具体的计算方法在“资金管理篇”有详细解释。但是无论如何，曹操能够成功，刘备也能够成功，数学原理很清晰了。
　　美国一家金融机构做过一个交易实验，在一个震荡走势的市场，用随机价格买入一个品种，然后完全依靠成功的资金管理方式进行自动化交易，实验证明，竟然可以达到稳定的交易盈利能力。因为震荡走势的上涨或下跌概率接近50％，由于是机械交易，心理控制的弱点也可以忽略。这样，资金管理（即风险百分比和回报风险率）竟然起到了决定性作用。这是一般着眼于买入信号的普通投资者难以想象的。
　　交易如人生，关键处不是怎样入行，而是入行后的行为选择。律师，医生，工程师，美容师，杂技演员，歌唱家．．．行行出状元，要紧的不是入行考试，而是选择后的职业素养。
　　人生的“交易系统”，学刘备还是学曹操，学得像就学，学不像请不要勉强。
& & 能做到，就进行交易的第五个层次了
一， 张大妈的交易生活
　　交易系统包括三个方面：心理控制，资金管理和技术策略（也叫交易策略，交易规则）。三者密不可分，互为犄角，相辅相成，只有融会贯通，才能运用自如，在交易中立于不败之地。
　　让我们分析一下邻居张大妈的交易系统。
　　2007年股票市场牛气冲天，股神遍地。就连我的邻居张大妈，一向只管提篮买菜的六旬老太，也禁不住股市利好的诱惑，开了账户，携带五千元入场，正式成为炒股一族。每天清晨，她到菜市场购买当日菜蔬粮肉送回家后，准时于九点半踏入股票大厅。一进大厅便感叹：“敢情这里的人气比菜市场还旺啊！”
　　初当股民，张大妈不懂电脑操作，对股票知识也知之甚少。好在大厅里有不少老股民都是大妈的熟人，这个帮她推荐股票，那个帮她划卡交易，大妈便很顺当地买到了她的“处女股”。第二天进大厅，盯紧大屏幕，在不断滚动的众多股票价格中寻觅她所买的那只，然后乐了，便又感慨：“这炒股并不难嘛，昨天买今天就赚！”
　　2008年春节到，我去给张大妈拜年，问到股市战果如何，张大妈风趣地说：“虽然我‘股龄’不到一个月，但也赚了一百多块，盈利千分之十，算是小胜吧。”问大妈有没有持股过年，她道：“股票如同年货，年前价最高，所以我在股市放年假的前一天全部卖光了。”我正稀奇张大妈的“股票年货论”，谁知她接下来讲的理论更让我闻所未闻。
　　大妈言道：“别看我炒股时间不足一个月，但凭我四十年当家庭妇女在菜市场买菜的经验，我也基本摸到炒股的门道了。我有八字秘诀：快进快出，见好就收。这炒股票就跟菜市场买卖蔬菜一个样，上午的菜价贵，下午的菜价贱，我每天下午快闭市时拣一只便宜的股票买进，第二天一开市就卖出去，此乃‘快进快出’。至于
‘见好就收’嘛，我这个人很知足，只要股票能在保本的基础上涨个一两分我就卖。你想呀，一股涨一两分，一千股就是一二十块，我们家这一天的买菜钱就挣回来了，不少啊！”
　　临走时，大妈还一个劲叮嘱我：“大侄子，我的炒股秘诀千万记住不要外传呀！”
　　春节过完，牛市横盘维持了一段时间，不久就进入整整一年多的大熊市，指数从6000多点弯弯曲曲跌到1600多点。
　　2009年春节，我照例给张大妈拜年，发现大妈面色不佳，说话也吞吞吐吐的。问及缘由，他儿子插话道：“咱妈08年炒股输大了，先是5000元入市，后来套住了死捂，就拿自己的积蓄补仓，陆陆续续投入了20000元，现在市值只剩下6000多元了，输了70％。我有时安慰她别难过，我妈特要强，反过来对我说，妈不难过，炒股套住了，只输时间不输钱，怕什么！”
　　我听了这话，只有频频点头，说大妈心理素质过硬，并祝愿她来年好运。
&讨论一下大妈的交易系统，还是很有意思的。
　　张大妈的交易系统同样由三部分组成。
　　在2007年大牛市，她的交易策略为：“快进快出”，闭市前买入，开市后卖出。这确实是一个买卖点完整的策略体系。她的心理控制为：“见好就收”。尽管出入场信号不甚明确，心理控制不够完善，但好歹也算基本成型。
　　张大妈的交易系统最大的缺陷是“资金管理”。
　　要知道，张大妈入市正巧赶上大牛，因此赢利概率很高，她的资金管理的缺陷体现得不明显。按照她的管理模式，每次盈利只赚1%左右，失利的话恐怕要输5%以上（假设大妈懂得并且能够止损，但鉴于她“保本的基础上”才愿意抛出的理念，恐怕难以严格止损）。这样，失利一次需要盈利5次才能弥补，如果不是大牛，在正常的震荡市或者熊市，大妈将很快血本无归。因为，大妈的交易策略不可能超过85%的概率赢面。
　　按照前述的理论，每次交易的平均赢利能力=成功概率*回报风险率*R — 失败概率*R
（R=风险值）。我们可以计算一下张大妈的交易系统的赢利能力。
　　假设在大牛市，股价节节上升，闭市前买入，开市后立即卖出的赢面概率为85％，卖出时的赢利空间为1％；万一失利，止损空间为5％（也就是风险值R），张大妈在2007年牛市的每次交易的平均赢利能力＝85％×1／5×R—
15％×R＝0.02R，这里R是每次止损的风险百分比（在资金管理篇会详细讨论），也就是5％，大妈的本金为5000元，5000元×5％＝250元，R＝250元。
　　在2007年牛市的每次交易的平均赢利能力＝0.02R＝5元。
　　试想，在大牛市中，由于张大妈不懂得资金管理的原则——截断亏损，让利润奔跑——也就是“回报风险率”起码大于3：1（这才不辜负大牛市的恩赐），每次交易只是赚了“鸡毛菜”的钱。熊市一到，怎能不亏损累累，面如菜色。
　　果然，2008年残酷的熊市来临了。
在牛市中快进快出，果断止赢的张大妈，面对止损，毫无悬念地改变了交易系统。她的交易策略变为：“买入持有”（俗称死捂）；资金管理为：“补仓摊平”；心理控制是：“只输时间不输钱”。
　　要知道，一个优秀的交易规则应该具有如下特质，并且以统计学方法确认：
　　1，可重复的高胜算率：同样的信号条件下，相同或相似的高胜算表现。
　　2，可证伪的低失败率：能够被很清晰地判断信号成功或则失败，同时，失败率较低。
　　3，符合一致性原则：什么信号买入，什么信号卖出，没有半点含糊。有投资者常常技术信号买入，吃套后对自己说这个股票的基本面不错，就放着吧。这样的后果，炒股炒成股东，炒房炒成房东，千万使不得使不得。
　　故且不论第一第二点，单看第三点，大妈开始的交易策略是“闭市前买入，开市后卖出”，怎么能说变就变，变成“买入持有”了呢。明显不符合“符合一致性原则”。
　再论大妈的资金管理方法，从原来的“果断止赢”，到现在的“补仓摊平”，更是犯了大忌。因为补仓可能在一次、两次挽救你，而且补仓符合人性中不愿认输认赔的特质。但是，从长远，概率的角度看，补仓必死。
　　补仓对于交易无异于糖衣炮弹，表面香甜，内容致命。假设一生交易1000次，999次使用补仓的方法解套，只要一次遇到人力不可抗拒的股灾，比如：战争，地震，政治危机，金融危机，持有的股票退市等等，一生的理财心血将付之东流。而且灾难出现越晚，越发难以弥补，万劫不复。因为补仓的操作习惯，早已酿成了前因后果，爆仓并非历史的误会。任何补仓法门，都是灾难的渊源。
　　有些投资人喜欢“分仓操作”，比如第一次建仓使用1/3资金，价格下跌以后使用1/3资金分摊成本，再后的1/3作为最后一粒子弹射出。这种稳健的资金管理方式是可以允许的，问题是无论如何，最后的交易成本确定以后，必须设置止损点，而不是任其随波逐流。
　　最后，我们分析大妈在熊市中典型的心理控制（自我安慰）方法：“只输时间不输钱”。许多散户朋友都是用这种理论度过熊市的漫漫长夜，这是因为他们不懂得货币的时间价值。
　　假设大妈的20000元历经5年时间解套出局，5年前后的20000元，完全是两个概念，且不论通货膨胀因素，但说银行利息，就算每年2％，也有10％以上的损失。更何况，5年的心理煎熬，更不是金钱可以衡量的。
　　由于大妈在熊市没有止损策略，我们也就无法计算出她的交易系统在熊市的每次交易平均表现，我们只知道她损失了70％，我们不知道什么时候解套。
　　有此可见，张大妈无论熊市牛市，都未能采取正确的交易系统操作，她的失败是必然不是偶然。
　　前事不忘，后事之师。散户朋友千万不要重蹈覆辙啊。
两位“交易机器人”的对话
　　我是一个系统交易者，拥有自己的交易系统。之所以能够在交易场上生存下来，秘诀就是把自己当成“交易机器人”。
　　2004年――2007年，我主要从事外汇保证金交易，2005年我在新加坡参加真实资金（10万美元）外汇交易获得比赛第四名。
　　那段时间，我和一位交易员同事关系密切，他为人谦和，业绩良好，我们经常交流交易心得。
　　他也是系统交易者，和我一样，他把自己看成“交易机器人”。但是，机器人之间由于型号不同，偶尔会产生系统不兼容的现象。这样，我俩的对话就比较有趣。
　　刚认识不久的时候，一次洗浴之后，我们坐在3楼的茶艺室，聊了起来，下面是我和Z先生的对话。
& 我：“平时看不看外汇分析？”
　　Z：“在市场上，如果有100个分析师，肯定会分成三派：看涨，看跌，盘整。这三种人都有自己的理由，谁也说服不了谁。但是，市场只有一种表现，要么涨，要么跌，要么盘整，因此，在交易的过程中，你肯定只能做一个方向，你必须有自己独到的看法和交易的策略，所以根本不用去管分析师怎么说。”
　　我：“也就是说，评论分析毫无价值？”
　　Z：“起码对于已经建立了有效交易系统的投资者确是如此。对于初学者，还是有些帮助的。这种帮助主要体现在，交易实战会让他们明白分析师的文章是挽救不了什么的，最终还是回到构建自己的交易系统上来。”
　　我：“非常同意你的观点，尽管说得有些绝对，却是过来人语。你的交易策略是什么，方便透露吗？”
　　Z：“太方便了。就是5分钟和120分钟的指标同时交叉，顶背离和底背离，简单得不能再简单了。我只做我熟悉的技术形态，不管是哪一组货币，不管是向上交叉还是向下交叉，我肯定要下单交易。反正我预先为每一次冒险准备了25点的亏损额度，一旦触及这个底限，我就认赔出场。如果市场不能把我淘汰出局，就该我赚钱了。告诉你，我一直坚持这个原则，赚钱的交易为80%，赔钱的时候只有20%。而且，每一次赔的钱都在我的控制范围之内。
　　在方法和交易原则面前，我就是一个机器人。不要跟我谈别人怎么看待市场，也不要跟我谈消息，我只相信我的这一点点技术和交易原则。对于我的每一次交易来说，其他的东西都是毫无意义的。”
　　（我知道，他用在外汇市场上赚的钱买了房子和车子，每年还要携全家到国外旅游2-3次。）
&我：“亏损对你的心态有影响吗？”
　　Z：“开玩笑，与一般人相反，我喜欢在我的亏损计划之内的亏损，这些小小的计划内的亏损，只能说明我的分析和方法还有缺陷，它有助于我完善我的技术和交易方法。”
　　我：“我也能享受计划内的止损，尽管这违背我们与生俱来的人性特征，需要一定时间的磨练，而且是必须修炼到位的素质。但是，我不能同意你说的，亏损说明交易方法存在缺陷。我认为，亏损是交易的一部分，无论你怎么样完善你的交易系统，亏损是永远不能避免的。”
　　Z：“当然，当然，少亏一些总是好事．．．．．．”
　　（我了解了他对于止损的理解还有不够完美的地方。）
　　我：“你如何执行自己的交易原则和止损的纪律？”
　　Z：“交易其实很简单，任何时候，止损都是第一位的，懂得止损才有资格赚大钱。每次到了我的亏损额度，我都毫不犹豫地止损出场，尽管有时证明我只需要忍受多几个点的亏损就能赚大钱，但是，我从来都不后悔，因为，自己的交易原则是不能破坏的。
　　你想想看，在一个激烈搏杀的市场上，你的生存之道就是这么一点点原则，你都不自觉遵守，你难道有十个脑袋不成？一个头脑正常的投机者必须对市场和自己诚实守信，必须老老实实做人，遵守原则和纪律。
　　一旦发现自己判断错误，就老老实实把自己准备好的银子交给那些判断正确的投机者。反过来，你一旦判断正确，别人也会乖乖地把钱交给你的。市场其实就是这么简单，没有太多的理论。它是所有投机者之间的资金实力、技术和纪律的博弈。”
&我：“真是说到点子上了。你就只做自己熟悉的形态吗？”
　　Z：“难道这还不够吗？你知道，一年之内，我有120次交易机会。经过优选之后，我只做其中的60次交易。我有50次赚钱的机会，每次赚120点以上。我每次至少做一手交易，就算一手吧，一次就赚1200美元。通常这笔交易只需要几个小时就完成了，一年下来就是6万美元！这难道还不够吗。一个人打工一年能赚多少？”
　　我：“确实如此，赚钱本来不容易。交易这个行当，未必能大富大贵，总比打工族强一些了。你在外汇市场做了5年多了，在这个常人不敢做的高杠杆市场，长期生存的秘诀是什么？”
　　Z：“自信，绝对的自信，无条件的自信。其实，市场是很简单的，我交了大量学费之后，我才弄明白这一点，是我们自身的性格缺陷把简单的事情弄复杂了。市场再凶猛，在我的交易原则面前，它也对我无可奈何。
　　我每时每刻都以市场为尊，市场就是我的上帝，也是我的饭碗。我能不尊重它吗？！同时，我尊重市场，这也正好是我的自信所在，应该说，是我的信仰。如果你要我信仰一种宗教，我会毫不犹豫地信仰‘技术指标背离教’。”
　　我：“交易的不是指标，而是‘信仰’，说得好。不过，我对于你‘无条件自信’的观点不敢苟同。每次开仓，都假设这单交易是‘错’的。这样，输了正常，赢利是惊喜。
　　因为，每次开仓前的准备，技术面，基本面和消息面，一般都是充分的。然而，这种‘充分’与盈利无关，只和‘信心’有关。在信心的作用下，一旦出现意外，行情突破止损点位，很容易措手不及，放弃止损。
　　我的心理控制绝活是：每次开仓前假设已经输了，一次一次地问自己：这次5%或则8%的损失，你能够接受吗？有时还会计算自己的帐户，在这次失利后，资金缩水到什么水平。这样风平浪静了，内心已经波澜不惊，设置止损点，该出手时就出手，反而容易一些。
　　当你持有头寸后，如果心中强烈希望价格向着你的开仓方向运动时，则属于‘不健康’的交易心理。”
（在“心理控制”层面，我俩还是有些区别。）
　　我：“你的止损单是如何设定的？”
　　Z：“止损的原理其实很简单。假如你在外汇市场存放了５万美元的保证金，做杠杆交易，在20－400倍之间选择。假定你每次只做一手（欧元/美元，或英镑/美元，或澳元/美元），如果做错了，你计划每次止损25点，也就是250美元；如果做对了，按照我的技术，每次最少可以赚120点，也就是1200美元。从理论上讲，你的5万美元够你止损200次，而我的技术赚钱的概率是80%，赔钱的概率是20%，这意味着在200次交易中，我可以赚19.2万美元，而赔钱最多只有1万美元。这样，我就可以赚到
18.2万美元。这个道理谁都清楚，非常简单。”
　　我：“这就是你在外汇市场上的赢利模式了。”
　　Z：“对，可以这么说。这就是我在外汇市场的生存之道，也是我的赢利模式。我们这些投机者，要在激烈的市场上赚一点银子，就要不断地复制自己成功的赢利模式。”
　　．．．．．．
　　后来由于资金方投资选择的原因，我逐渐转到A股市场交易。但是，那几年外汇交易的锤炼带给我的益处是显而易见的，因为，在高杠杆市场，心理控制的能力尤为重要，而“有所为，有所不为”的行动力是一切事业成功的基础。
由巴菲特的“致歉信”想到的
　　有报道称：“2009年初，面对百年一遇的金融海啸，投资大师巴菲特在致全体股东的信中坦承，因去年在投资上做了些蠢事，致使伯克希尔·哈撒韦控股公司去年第四季净利骤减96%，去年每股账面价值更缩水9.6%，超越
2001年网络泡沫化的6.2%，创下历年来最糟纪录。巴菲特向股东们致歉，坦承自己失算，例如，去年于石油和天然气价格接近高峰时，大量敲进康菲石油公司股票，导致数十亿美元的损失。此外，斥资2.44亿美元买进两家爱尔兰银行股票，亏损也达89%。”
　　看了上述新闻，第一感觉是股票难做钱难赚，股神都亏损累累，何况我们小散。第二感觉是巴菲特人品不错，知错认错，善莫大焉。
　　但是某天，圈内一位专业人士认真地对我说：“你仔细分析一下，如果巴菲特揣着明白装糊涂，搞个危机公关，安抚一下股东受伤的心灵，也就罢了。若是他真心认错，那可了不得，他把自己真的当作神仙了。你想，巴菲特纵横股市44年，几乎年年盈利，偶尔一年失利，就觉得是个‘错误’，难道他不懂得再好的交易系统，也会有失败的时候，失败了止损就是，有什么大不了的？尽管大资金的止损方法不同于散户。如果他认为赚钱的交易就是正确的交易，输钱的交易就是错误的交易，这与我们小散有什么区别呀。”
　　他的话引起了我的深思。难道巴菲特不是一个系统交易投资家？！一封致歉信，足以拨开迷雾。
关于巴菲特的交易策略，我也做过一定研究。总体可以分为两个部分：入场时机和个股挖掘。
　　先说说入场时机。
　　巴菲特从不预测股市的短期波动，但是巴菲特却认为股市长期波动是可以预测的：
“如果预期股市长期走势的话，我就觉得非常容易。格雷厄姆曾经告诉我们为什么会如此：尽管短期来说股市是一个投票机，但长期来说股市却是个称重机。”
　　巴菲特发现，股市的极端非理性行为是周期性爆发的。短期内，贪婪和恐惧在投票时扮演了重要的角色，会让价格过于偏离价值。但长期内股价总是会回归于价值。
　　想要在股票市场上取得更好的回报，就应该学会如何应对下一次股市非理性行为的爆发。巴菲特建议投资者进行定量分析，定量分析如同一针清醒剂，可以让你避免陷入大众的疯狂，而理性地把握过于高估时卖出和过于低估时买入的机会。
　　巴菲特认为，对于股市总体而言，定量分析并不需要十分复杂。2001年他在美国《财富》杂志发表了一篇文章，提出一个非常简单的股市定量分析指标。
　　巴菲特的这个定量分析指标是：上市公司股票总市值占国民生产总值（GNP）的比率。
　　巴菲特对这个指标的涵义的理解，可以概括为一句话：长期而言，上市公司股票总市值的增长速度与国民经济增长速度基本一致。换句话说，股市长期是一台称重机，称出的是国民经济增长。
　　巴菲特分析了过去80年来美国所有上市公司总市值占GNP的比率，他发现的规律是：“如果所有上市公司总市值占GNP的比率在70%～80%之间，则买入股票长期而言，可能会让投资者有相当不错的报酬。”
　　这是巴菲特提出的一个简单实用的入场指标。
今天接着来谈一下巴菲特的选股策略。
　　简单而言，就是价值投资。他有一句名言：“价值投资不能保证我们盈利，但是价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”
　　价值投资，就是在一家公司股票的市场价格相对于其内在价值有较大折扣时买入。“内在价值”在理论上的定义就是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金的折现值。
　　关于内在价值的计算，巴菲特最主要的合伙人芒格曾说过一句耐人寻味的话：巴菲特常常提到现金流量，但我却从未看到他做过什么计算。
　　巴菲特本人对于内在价值的计算最为详细的叙述出现在1996年致巴克夏公司股东的信中：“内在价值是估计值，而不是精确值，而且它还是在利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须相应改变的估计值。此外，两个人根据完全相同的事实进行估值，几乎总是不可避免地得出至少是略有不同的内在价值估计值，即使对于我和查理来说也是如此，这正是我们从不对外公布我们对内在价值估计值的一个原因。”
此外，巴菲特还坦承：“我们只是对于估计一小部分股票的内在价值还有点自信，但也只限于一个价值区间，而绝非那些貌似精确实为谬误的数字。价值评估既是艺术，又是科学。”
　　巴菲特喜欢引用凯恩斯的一句话：“宁要模糊的正确，不要精确的错误”。
　　作为为价值投资的核心概念，如果说“安全边际”在整个价值投资领域中处于至高无上的地位，并不为过。它的定义非常简单而朴素：内在价值与价格的顺差。换一种更通俗的说法，安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。
　　根据定义，只有当价值被低估的时候才存在安全边际或安全边际为正，当价值与价格相当的时候安全边际为零，而当价值被高估的时候不存在安全边际或安全边际为负。价值投资者只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣。
　　原来与“内在价值”一样，所谓的“安全边际”也是一个模糊的概念，仅从定义我们不能确定内在价值与价格的顺差达到什么程度才能说“安全边际”是足够，并可以买入股票。
　　我几乎找到了巴菲特道歉的原因——他的交易策略中的入场时机具有相对清晰的参考数值，而对于个股的买入价格的设定原来是非常模糊的。
而真正优秀的交易策略的特征在于它的完整性和客观性。
　　所谓完整性，就是对证券期货投资的一个完整交易周期中的各个决策点，包括进场信号、出场信号的条件都有明确具体的规定，从而形成一个完整的决策链。所谓客观性，即其决策标准的唯一性。如果条件A发生，则决策B发生，这种因果关系具有唯一性。
　　交易系统的完整性和客观性，保证了交易系统结果的可重复性。从理论上说，对任何使用者而言，如果使用相同的交易系统，则交易结果完全相同或接近完全相同。系统的可重复性即是方法的科学性，系统交易方法属于科学型的投资交易方法。
　　难道巴菲特并非完整意义上的系统交易家？！
不要心急，再看一个巴菲特的老师格雷厄姆的一个著名的“市场先生”的寓言：
　　“设想自己在与一个叫市场先生的人进行股票交易，市场先生的特点是情绪很不稳定。因此，在他高兴的日子里，他会报出较高的价格；相反懊恼时，就会报出很低的价格。
　　设想有一天交易的时候，市场先生突然情绪沮丧，报出了一个低得离谱的价格。在这种情况下，正统的系统交易者会按照‘鳄鱼原则’的要求止损离场，而价值投资者呢？恰恰相反，会继续加码买入！这就是两种不同的价值观主导下的两种截然相反的交易策略。”
　　原来，“价值投资者”相信自己的交易策略100％正确，是没有止损概念的。
继续阅读下面的事实，你会离真相越来越近。
　　“巴菲特旗下的巴克夏公司，在1973年－1974年的经济衰退期间，它的股票价格从每股90美元跌至每股40美元。在1987年的股灾中，股票价格从每股大约4000美元跌至3000美元。在1990年－1991年的海湾战争期间，它再次遭到重创，股票价格从每股8900美元急剧跌至5500美元。在1998年－2000年期间，巴克夏公司宣布收购通用再保险公司（GeneralRe）之后，它的股价也从1998年中期的每股大约80000美元跌至2000年初的40800美元。可以想见，在这些时候，巴菲特在股票投资方面受到了‘沉重打击和巨大精神压力’。”
　　如果按照“鳄鱼原则”，巴菲特应该不知道止损离场多少次了，但那样，我们也不会看到今天的“股神”。
　　原来“股神”是这样练成的——挺得过去就笑傲江湖，挺不过去就真诚道歉。这样得话，做股神还是“挺好”。
　　读者朋友也许还是不太明白，让我们先解释一下什么是“鳄鱼原则”。
　　所谓“鳄鱼原则”，源自鳄鱼的吞噬方式：猎物愈试图挣扎，鳄鱼的收获愈多。
　　假定一只鳄鱼咬住你的脚，并等待你的挣扎。如果你用手臂试图挣脱自己的脚，则它的嘴便同时咬你的脚与手臂。你越挣扎，陷得越深。
　　所以，万一鳄鱼咬住你的脚，务必记住：唯一的生存机会便是牺牲一只脚。
证券市场是高风险、高收益的市场。只要投资者踏入这个市场，就面临亏损的可能，在获取投资收益之前，资金的安全是第一位的。股市中确有投资专家和短线高手，但从没听说过哪位是只赚不赔的。市场中最重要的是生存，其次才是赢利。
　　“鳄鱼原则”，说穿了就是止损原则。
　　那么，巴菲特止损还是不止损呢？
　　且听我继续分析。
　　从已有的资料看，巴菲特的交易策略中，买入时机相对明确：“
如果所有上市公司总市值占GNP的比率在70%～80%之间，则买入股票长期而言，可能会让投资者有相当不错的报酬。”
　　看明白了，这里说得是“上市公司总市值”，并非个股市值，也就是说，与个股无关。个股选择的两个重量级概念“内在价值”和“安全边际”，却是非常模糊的、含有艺术性的指标，他的止损点（范围）设置在什么地方才有效呢？
　　要知道，止损点的选择是需要符合统计精神的。
　　作为一个系统交易者，你必须依据自己的交易系统进行交易。当买入信号出现时，你在这个信号附近的价格买入。心理价位的设定法则是：股票买入后，这个股票的“止赢心理价位”服从“止损心理价位”，而“止损心理价位”服从这个交易系统的“盈利概率”。
具体举一个散户非常能够理解的例子。你在10元依据买入信号买入股票A，如果你的止损心理价位在9元，那么止赢心理价位就应该服从止损价位，定在11.5元以上，这样，回报风险率为1.5以上。
　　但是，有一个问题：你的止损心理价位为什么定在9元，而不是9.9元？如果止损价位在9.9元，而止赢价位在11.5元，岂非输得更少，赢得更多吗？
　　这是因为，一个股票买入后，不是朝着止损奔去，就是朝着止赢奔去。如果你的止损价位空间过小，一个微小的波动就逼迫你止损，你的止损概率太高，比如10次操作有8次是止损的，尽管你的回报风险率不错，达到3：1，你还是概率意义上的失败者。反过来，如果你的止损空间过大，你止损的概率就比较低，比如10次操作只有3次止损，但是，你的止赢空间必定远远小于止损空间，你仍然是概率意义上的失败者。
　　因此，止损价位的确定不是随意的，需要服从你的交易系统的盈利概率。上面这个例子，如果回报风险率为1.5：1，而这个交易系统（买入信号）的盈利概率为50%，这就是一个不错的稳定盈利的交易系统了。这时，你的止赢止损的心理价位的设定，具备了明确的概率上的依据，而不是由着主观愿望决定。
　　有此看来，买入信号的模糊，必然导致止损原则（鳄鱼原则）的模糊，你不能判断鳄鱼咬住了你的小腿时，你该不该放弃它。如果放弃，也许是错误的，因为你可能拥有奋力一搏、全身而退的机会；如果不放弃，也许更是错误的，因为你可能会继续损失一条大腿。
　　巴菲特的道歉，来源于此。按照系统交易的原则，损失是极为正常的现象，根本无须道歉。
　　作为一个职业交易员，亏损时，面对资金方我面无愧色，谈笑自若。尽管与巴菲特相比，我交易的资金少得可怜。
　　巴菲特对于损失幅度的无力把握，才是道歉的渊源。
　　同样，在战争或者经济衰退期，巴菲特的“沉重打击和巨大压力”也来源于此。如果拥有具有完善统计意义的交易系统，对于未来的不确定性，能够完全接受，即使泰山压顶，也应坦然面对，尽管大资金有大资金的难处。
　　这样分析下来，巴菲特不是神，而是一个具有一定统计精神（不够完善）和不错交易策略（但是买入点和止损止赢点比较模糊）的投资家和幸运儿。
　　说他是幸运儿，因为这四十多年，无论惊涛骇浪，他大多能逢凶化吉，“挺”了过去。万一“挺不过去”，只要真诚“道歉”，也能继续被人仰望。
　一位学术界人士说过，世界上有许多投资股票的人，按照概率计算，肯定会出现几个巴菲特这样的人，世界首富的名字应该叫“好运气”（Good
Luck），而不叫沃伦·巴菲特。这个世界上至少有10亿人投资股票，小概率事件是很可能发生的．．．
　　从这个意义上理解，巴菲特确是只能仰望，不可复制。世界上果然只有一个巴菲特。
信任不是滑稽的好感——优秀交易系统的特质&
　　有句话谁说的忘了，反正挺有名，他说：“信任是一种滑稽的好感”。《潜伏》里面“余则成”也引用过这句台词。
　　面对交易系统，我们可不能玩激情，我们必须对来之不易的资金负责。信任是应该有理由的。
　　在评估一个系统的测试指标之前，我认为应该先检验测试结果的可信度。这就像我们在相信一个人说的话之前，先必须相信这个人。你可能找到一个交易系统，或者自己开发了一个交易系统，但是不论你对提供这个系统的人——包括你自己——有多少信任，你都要坚持先检验测试结果的可信度。如果因为盲目相信或心怀侥幸，跳过这个过程，无异于给你的资金安全埋下一颗定时炸弹。
交易系统测试结果的可信度评估主要有以下几个方面：
　　1，检验系统测试条件与实际交易的符合程度。
　　如果不符，各种绩效指标就不用看了。
　　ａ．测试数据是否涵盖了至少一个大的牛市和一个大的熊市，一般至少要十年以上。我见过很多系统，测试指标很漂亮，可仔细一看，测试结果是基于指定的某段时间，譬如从２０００年到２００５年。这时就要打个问号了，因为２０００年以前的数据不难得到，为什么不从１９９０年或更早开始呢？对于大多数要卖钱的交易系统，这样做是不难理解的。一般来讲，测试涵盖的时间越长，测试的可信度越高。
　　ｂ．测试是否把交易佣金从赢利中扣除。否则，你可能在为证券公司打工。这一点对于交易频繁的系统尤其重要。
　　ｃ．测试是否把交易的滑价从赢利中扣除。
　　譬如测试的某个交易是在40元买入的，在实际交易中可能你买不到，你可能要花40.10元，有的市场甚至可能要40.50元。这一毛或五毛的价差是不是刨去了？好的系统测试会根据被测市场的流通性假设一个合理的滑价。越是短线的交易系统，滑价造成的影响越大。
　　在测试时坚持合理的假设，会减少在实际交易中出现的没有预想到的损失。另一个需要注意的情形是如果系统是一个突破型的系统，例如在股票突破五日最高点时买进，这时市场上可能有很多交易者都盯着那个点买入，在价格突破时会有很多人进场作多，这时即使是日成交量很大的股票都可能会出现大的滑价，在测试中这些都需要考虑进去。
2，检查测试结果是否具有统计意义上的可信度。
　　如果统计意义上的可信度很低，别的指标不用看了。
　　统计意义指标有：
　　ａ．交易次数。至少要超过100，才能满足一般的统计要求。结果的不确定性是与交易次数（统计上的样本大小）的平方根成反比的。因此，系统交易的次数越多，这些交易所表现的系统绩效的确定程度就越高，也就是结果越可信。
　　ｂ．系统的赢利是不是集中在少数几个交易上。
　　如果一个系统的赢利有十万元，但其中的七万来自于某两次交易，那么应该把这两次交易去除看你能不能对系统的其他次交易的结果满意，因为很有可能你在实际交易中碰不到这种“满贯”型的交易。
3，系统是否被“过度优化”。
　　可以观察以下两点得到初步印象：
　　ａ．系统有几个优化参数。
　　参数越多，“过度优化”的可能性越大。一般来讲，超过两个就很危险了。如果你手头有系统测试软件，你可以做个简单的试验：选一个股票品种，用两个移动平均的交叉作买入和卖出的信号，然后对这两个移动平均的日数做优化（例如从１０日到１６０日，５日一阶），有可能优化的结果是很不错的。如果再加一个参数，譬如说止损点或赢利点，那么今天你就可以找到不少诱人的系统。但是你会用这些系统去交易吗？
　　ｂ．系统交易程式中是否有“魔术”数字。
　　如果有，就要问为什么用这个特定的数字。譬如，程式中用了一个２０天的移动平均，一般我都会问为什么用２０天而不是１０天？如果是１０天的移动平均会是什么结果？３０天又是什么结果？
　　ｃ．系统的交易策略是否简单。
　　越是逻辑简单的系统，一般来说，越不容易被过度优化，也越能经得起时间的考验。
&4，系统的交易策略是否有实际意义。
　　也就是说，系统的交易逻辑必须能够被合理解释。好的交易系统捕捉市场的某些可量化的特性，如果系统的逻辑无法合理地解释成市场的某种特性，那么这个系统是不可信的。
　　举个例子，假设某人发现在黄金价格突破２０天高点之后的三个月“中石化”总是会上涨，于是他开发出一个系统在黄金突破２０天高点时买入“中石化”股票。这个系统可能可以通过以上所有的可信度检验而且每年能给你１００％的回报，但是，在我有足够的想像力能够解释为什么“中石化”的股票跟金价会有这种关系之前，我是不会用这个系统进行实战交易的。
　　只有在通过了以上所述的可信度检验后，讨论系统测试的绩效指标才有意义。如果是自己进行交易系统的开发，在交易策略的选择、优化、测试的过程中就必须把可信度的问题考虑在内。
　　在交易系统的开发设计中，存在着种种误区，这些错误的思想和方法可能为交易系统开发者带来很多的苦恼，甚至开发出看似优秀而实际效果不佳的交易系统，导致在实盘交易中亏损惨重。下面简单阐述一下交易系统设计中的一些简单的、基本的观念和原则。
　　1，交易系统是一个捕捉利润的系统
　　我们开发一个交易系统，目的是盈利，这是一个很简单的道理。然而，在实际开发与应用中，相当多的一部分人把它当作一个预测系统。也就是说，如果出现做多信号，便认为行情会涨；或者在开发的过程中，过分追求信号的成功率，即如果出现了做多信号，行情一定会沿信号给出的方向运行。这是由于投资者长期形成的依赖行情预测的交易思想已深入自己的交易理念中，而对系统交易的本质把握不准而致。
　　实际上，全球大多数顶尖的交易员，他们的交易成功率均低于50%，他们获利的根本原因是能够将亏损的交易控制在小的范围内而将给赢利的交易足够的空间去发展，顺着行情方向走的路程大于亏损时走的路程，而不是预测行情正确的次数多于预测行情错误的次数，因为后者与盈利没有必然联系。
　　关键是，一旦发生亏损或盈利，我们开发的交易系统如何去处理它，才能使我们赢的时候走的更远，错的时候走的较短。过分的追求成功率会使系统的开发工作偏离方向。
2，交易系统是一个盈利大于亏损的系统
　　很多投资者设计过一些简单的交易系统，测试成绩很不错，而且在实际的交易过程中效果挺好。但投资者在使用的过程中还是经常抱怨所面临的亏损，绞尽脑汁的想办法去避免那些亏损的交易，然后又去寻找其他的指标来和原来的指标叠加以避免亏损发生。这是由于投资者过于追求完美的心态导致的。
　　实际上，交易系统是一个各方面因素互相影响的系统。投资者使用其他指标叠加的时候，有可能过滤掉一些亏损的交易，然而，这样的叠加也会对赢利的交易进行过滤，甚至可能出现虽然减少了亏损量，但亏损分布反而造成更大的资金回撤的情况。世界上不存在完美的交易“圣杯”，每个交易系统都存在缺点，都有亏损的时候，过于追求完美只会增加系统的复杂性。交易系统就是一片永远不能丝丝入扣的七巧板，我们需要做的就是尽力把它拼得完整一点。
3，好的交易系统是资金稳定增长的系统
　　一些投资者在对系统做历史测试的时候，只是通过观察测试报告中的盈利率来判断交易系统和参数的优劣，这样的情况下选用的系统或者参数可能是很危险的，这是由于设计者的片面思维造成的。
　　其实，很多在测试报告中盈利率最高的系统或参数，在交易期间都发生了非常大的资金回撤，只是在测试时间段上产生了偶然性的大盈利，在现实中很可能是个根本无法接受的交易系统。所以说，开发交易系统的主要目标，是使资金曲线平稳增长而不是单纯的赢利率。
&4，优秀的交易系统必须有完善的资金管理系统
　　系统交易贵在一致性，就是说整个交易过程中在信号和头寸量上要有一致性。投资者在使用一个没有资金管理的交易系统，如果发生了在系统盈利的时候开仓过少，而系统亏损的时候开仓过多，则会对帐户产生严重的打击，有时候亏损头寸过大可以直接导致帐户瘫痪。
　　以上几点是交易系统的最基本的值得注意的原则。交易系统是一个完整的操作系统，不可分割运用。很多投资者在一个长线系统发出做多信号的时候，并不按信号操作，而是在空头信号出现前来回的做短线，这看似一种很聪明的交易方法，而实际上，由于没有明确的出入规则，这样的交易结果一定是非常不稳定的。所有这些，都是由于对系统交易的理念缺乏科学的认识，希望能够对广大投资者对系统交易的认识有所帮助。
第二章，心理控制篇
　　 开仓不是芝麻开门
　　芝麻开门的故事，想必大家耳熟能详。
　　芝麻开门，是打开秘密宝藏洞门的咒语，出自《一千零一夜》中“阿里巴巴和四十大盗”的故事。阿里巴巴无意中发现强盗的藏宝库，而强盗进入藏宝库的方法就是站在门前念“芝麻开门”，于是阿里巴巴趁强盗走后念动咒语，口诵一句“芝麻开门”，财富的大门就应声而开，金银财宝，绫罗绸缎，应有尽有。阿里巴巴进入宝库拿走了很多财宝．．．．．．
　　投资者在开仓之前，一般都是做足功课的。无论是不是成熟的交易员，有没有完善的交易系统，无论开仓的依据是技术面、基本面还是消息面，既然敢于真金白银下单，信心十足是无疑的。
　　阅读过不少关于交易员心理素质培养的文章书籍，绝大多数的观点是要求交易员具备足够的“自信心”，——因为交易是非常考验交易员意志力的心智游戏，面对剧烈的价格波动，自信心将起到关键作用。
　　这样说来，交易员在开仓后，就像阿里巴巴念动咒语“芝麻开门”，面对洞开的宝库大门，应该勇气十足地进入山洞，然后各色财宝任其弃取。
　平心而论，这种论调的出发点固然用心良苦，要求交易员具备足够的抵御价格波动的心理能力。而实际上，效果是极为有害无益的。
　　要知道，交易的黑洞远比强盗的宝库危险深邃，大门打开后，可能是富可敌国的珍宝，更有可能是一击致命的暗箭。开仓后，交易员如果没有身处险境的心理准备，后果往往不堪设想。
　　以我多年的交易生涯的经验，开仓前的我和开仓后的我，应该是截然不同的我。开仓前，我按照自己成熟的交易策略设计交易方案，对于交易的七个基本问题：做什么方向，什么品种，什么数量，如何判断操作正确，操作正确怎么办，如何判断操作失败，操作失败怎么办，我力争在概率水平上作出回答。
　　开仓之后，我在心理状态上立即转为：这已经是一次失败的交易！这次交易，远非常人以为的发达致富的机会（许多投资者早已设想好了这次赢利的用途），而是一次倾家荡产、妻离子散的逆缘。我下单的品种，可能暴跌、停盘、退市，我可能因此一无所有、全面溃败。那么，我所要做的，就是计算清楚交易失败后，在什么点位止损，并假设账户已经回到止损后的水位，而且内心早早认同了这个不堪的事实。
　　每次交易，我都以同样心理对待。这样的心里状态，无疑难受不已，却是我能长久生存、相对自由自在的必须代价。
　追求完美的交易者希望每一次行情判断都是正确的，每一次仓位控制都是效率最高的。但这显然是站不住脚的悖论，是极端错误的交易思想和投资理念。交易首先要承认“错误”的客观存在，这是正确对待交易的态度。只有承认错误的客观存在，才可能去寻求减小错误的解决之道，才能寻求降低损失的方案。
　　职业选手的心理控制绝活是：每次开仓后的那瞬间，假设这次交易已经输了。这样，止损时，内心从从容容、波澜不惊。
　　我的关于交易心理健康的理论是：当你持有头寸后，如果不是期待价格向着你的开仓方向运动，而是做好了价格方向变动的各种应对措施，则属于“健康”的交易心理。
　　当你持有头寸后，如果心中强烈希望价格向着你的开仓方向运动时，则属于“不健康”的交易心理。
　　日本人的一本关于剑道的书中说，以剑作战的前提是：当你进入剑斗之中}