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工行等下调外币存款利率 专家称无需恐慌
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　　工行、农行、汇丰日前不同程度地下调了美元、欧元和港元的存款利率。此前，建行等大型银行也下调了外汇存款利率。这是两年来业首次普遍性下调。　　银行的统一行动与飙升的外币存款有关。今年前7个月，外币存款增加了1373亿美元，而2002年至2011年的十年间，金融机构外币存款总计也只增加了1244亿美元。　　有关银行负责人对《国际金融报》记者说，目前外币存款业务“压力很大”，跟存款猛增有直接关系。　　美元存款利率遭腰斩　　工行和农行日前发布公告表示，将不同程度地下调境内美元、港元和欧元3种小额存款利率。以美元为例，工行、农行将活期和7天通知存款利率从0.10%下调至0.05%，下降一半。建行于今年7月13日曾单独调整了欧元的存款利率。此外，汇丰银行、花旗银行、也纷纷降低了利率水平。　　银行人士告诉记者，今年外汇存款大幅增加，银行的外币业务面临收益压力，是银行选择下调外汇存款利率的主要原因。截至7月末，金融机构外汇各项存款余额达4124亿美元，同比增长66.5%。同时，根据中国人民银行日前发布的数据显示，今年前7个月中国外币存款累计增加2663亿美元，是去年同期的12倍。　　外汇存款增速惊人，外汇贷款增速却没有相应跟上，造成了外币存贷款之间的差额。外汇局相关负责人此前也表示，受市场环境影响，当前境内企业和个人由做空转向做多美元，开始“负债本币化、资产外币化”的财务运作。　　国际金融问题专家、对外经贸大学客座教授赵庆明对记者表示，目前外币存贷款之间的差额，一般用于存放海外同业。而在海外央行维持低利率的大背景下，海外同业收益率很低。如果银行1年期外币存款利率仍维持在1%或以上，那银行的外币业务势必出现无钱可赚的情况。此番工行、农行率先宣布下调外汇存款利率，赵庆明认为，其他银行会陆续跟进，并形成普遍现象。　　人民币贬值预期是源头　　人民币出现贬值预期，无疑是外币存款猛增的原因。银行理财分析人士对《国际金融报》记者说，过去几年，人民币单边升值预期显著，居民一般都及时地将手中外币兑换为人民币，外币存款增加额较少。而去年下半年以来，受国际金融市场动荡影响，双向波动加剧，市场对人民币未来走势产生分歧，同时今年美元指数处于两年来的高位，美国经济强势增长，股市不断升温，人民币在远期市场出现贬值预期。有数据显示，今年以来人民币兑美元汇率中间价已经贬值0.5%左右。　　在这一轮市场行情下，个人和企业更多转而选择资产外币化的财务运作，以规避汇率风险。中央财经大学金融学院教授郭田勇表示，目前人民币的贬值预期让不少机构及投资者都倾向持有外币，导致了外汇存款数量激增。　　对此，赵庆明也表示，今年以来，外币贷款乏力成为外币存款利率的“致命伤”。“人民币出现贬值预期，外币贷款就不划算。”他预测，其他外币存贷不平衡的银行将很快跟进，降低外币存款利率。　　下调结果无需恐慌　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊对《国际经融报》记者说，降低外币存款利率在维护银行利润的同时，也能促进银行结汇数量的增长，将企业原本存在银行享受利息的外汇存款，提取出来换成人民币进行投资，从而使外币兑换成人民币的需求上升，对稳定有积极的影响。　　同时个人和企业没必要因人民币贬值预期兑换外币。既然银行存款利率下降，外币理财产品收益下滑也成为必然趋势。　　外币理财产品的收益率早已出现下滑趋势。如美元理财收益率在上半年曾达4%左右，而今只有2%到3%。“在银行外币过多、利润微薄的情况下，外币理财收益可能加速下滑。”银行业内人士表示。　　银行理财人士建议，如果客户手中无外币，没必要因为人民币贬值预期而兑换外币。从长远来看，随着的继续发展，人民币还将处于升值通道。
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中国近十年(1998年-2008年)货币政策回顾以及未来货币政
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中国近十年(1998年-2008年)货币政策回顾以及
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人民币升值对我国商业银行的影响
作者：未知
2005年7月我国的汇率制度发生了变革。其后,为了进一步配合汇率制度的改革,完善市场机制,央行陆续推出了一系列的政策予以配合。从这些政策可以看出,人民币汇率制度更趋灵活,更趋开放。 进入2006年,人民币的升值趋势不断增强,对于以经营货币为对象的商业银行来说,人民币升值 影响 深远,下面我们重点 分析 人民币升值对我国商业银行的影响,并提出一些对策。
一、人民币升值对商业银行资产与负债影响
人民币升值直接影响到的是美元计价的资产和负债的价值变化。银行挣的美元头寸越大,其受到的负面影响也就越大。人民币升值将进一步加剧商业银行外汇资金来源紧张和需求旺盛的状况,中长期内存在一定的外汇流动性风险隐患。一方面,商业银行外汇存款近年来增幅趋缓,尤其是外汇储蓄存款逐步下降。截至2005年6月末,我国 金融 机构各项外汇存款余额为1652.86亿美元,汇率调整之后我国外汇存款余额不断下降,到2006年3月末时降为1589亿美元。另一方面,由于可以通过借入外汇贷款并结汇成人民币使用以降低融资成本,外汇贷款需求旺盛,贷款余额快速上升。两方面共同作用导致商业银行银行外汇存贷比不断攀升,甚至超过了央行制定的外汇存贷比不得超过85%的警戒线。而且,从贷款期限来看,中长期外汇贷款占全部外汇贷款的比重由2005年6月末的41.50%上升到2006年3月末的46.42%,短期贷款则由33.07%下降到29.96%。这样就形成了银行外汇资产向贷款集中,而贷款期限则又以中长期贷款为主,导致金融机构外汇资产的流动性风险增加。下一阶段,商业银行在外汇领域将面临更大的汇率风险和流动性风险的挑战。 人民币不断小幅的升值使公众对人民币继续升值的预期加强,外汇储蓄存款可能会进一步的下滑,商业银行为抑制外汇储蓄存款下滑的趋势,纷纷推出与利率或其他基础资产挂钩的外汇理财产品,但是从中、外资银行推出的外汇理财产品来看,存在两大缺陷:一是购买者大多没有提前终止权;二是产品设计主要与外币的利率和汇率、金价、油价等挂钩,缺少与人民币汇率挂钩的产品。即使外汇理财产品的年收益率达到5%,如果人民币升值幅度较大,那么其实际收益率也会大打折扣,甚至亏损。在今后的一段时间内,外汇理财产品将成为商业银行稳定其外汇储蓄存款的重要手段,在这一方面,商业银行之间的竞争将更加激烈。
二、人民币升值对国际结算业务的影响
国际结算业务是我国商业银行的一项重要收入来源,人民币升值对我国商业银行的国际结算业务造成一定的影响,但是我们分析影响并不是很大,甚至是促进了商业银行的国际结算业务。对于涉及进出口的行业来说,人民币升值相当于提高了出口价格,降低了出口的竞争力,减小了进口原材料涨价的成本压力等等。人民币升值会起到鼓励进口和抑制出口的作用,但由于人民币升值幅度相对还比较小,我国出口产品对外竞争力仍然很高,人民币的小幅温和升值对于抑制出口作用甚微。具体来说,人民币汇率改革后,汇率对贸易收支的调节作用逐渐开始发挥,主要表现为2005年8月之后,进口增长从之前的10%左右的速度一跃到20%以上,与出口增速的差距迅速收窄,甚至在2005年最后两个月进口增速还超过了出口,今年2月份进口增速也是高于出口,之后3月和4月出口依然增幅超过进口,今年1~4月份出口达2742.3亿美元,同比增长25.8%;进口2404.8亿美元,同比增长22.1%;进出口顺差337.5亿美元,同比增长61.4%。另外,作为一系列改革措施中的一环,在人民币汇率变动的同时,可能还会有其他政策相伴,这使得汇率变动本身的影响表现得更加不明显。虽然对于相关行业来说,人民币升值对于它们影响会很大,但是对于商业银行的进出口国际结算业务来说至少在 目前 没有什么影响。长远来说,只要我国的进出口总值不会减少,商业银行的国际结算业务就不会受到太大的冲击,有区别的只是出口结算业务和进口结算业务的业务量会有相应的变化,出口结算业务可能会减少而进口结算业务可能会增加。
三、人民币升值对外汇资金业务的影响
人民币升值对商业银行的外汇资金业务的影响是双重的。首先,由于人民币小幅升值引起更强的升值预期,可能会有更多的外汇资金选择结汇,从而对商业银行的外汇理财产品和其他外汇衍生业务的
带来不利影响。同时,但是我们看到进出口 企业 的汇率风险意识会显著提高,它们将会主动采取规避汇率风险的措施,例如,外贸企业会更积极地采用远期结售汇来满足自己的需要,这些为商业银行拓展中间业务收入创造出巨大的市场空间。我国汇率制度的改革还会进一步推动外汇市场的创新。从“创新需求”角度分析,随着频繁的汇率波动会产生更多的投资和保值需求。从“创新供给”角度分析,作为人民币升值的配套措施,2005年5月银行间外汇市场推出了8个外币货币对之间的交易业务。8月又进一步扩大了可以从事远期结售汇业务的银行范围和资金范围,并推出了银企之间的掉期和银行间外汇市场的远期、掉期业务,使商业银行能够向各种需求的客户提供更多、更好的风险工具。创新需求和创新供给的增加将使外汇市场的交易更加活跃,给商业银行发展新型外汇资金业务带来更多的机遇。
四、人民币升值对商业银行授信业务的影响
汇率制度改革后,人民币小幅升值,这使得国内部分行业和企业的景气状况发生一定程度的变化,从而相应影响到商业银行在这些行业信贷资产的质量。人民币升值主要对三类行业产生不利影响:一是出口比重较大的行业,包括纺织、 电子 、家电、医药、造船等行业;二是进口替代型的行业,主要是石化下游产品;三是产品国际定价的原材料行业,包括氧化铝、矿石有色金属等以美元计价的大宗原材料销售行业。若人民币中长期进一步升值,则受不利影响的行业范围将进一步扩大,影响程度也将更加显著。对于受到人民币升值不利影响的行业来说,可能会面临盈利能力和偿债能力的下降,这增大了银行在相关行业贷款的风险,势必会促使商业银行重新审视其相关的授信业务。 因人民币升值而受益的行业主要是高外债以及原料进口型的行业,主要包括造纸、航空、炼油、汽车、钢铁等。人民币小幅升值后其收入基本不受负面影响,而其外汇支出折算为人民币的数额会有所减少。当然,若人民币进一步升值对整个国民
的景气程度产生显著的抑制作用,这些行业的受益也会减少,甚至产生负面影响。 总体上看,因人民币升值而明显受益的行业相对较少。对于商业银行而言,对上述行业信贷投放的占比较高,约为30%-45%,所以说,汇率制度的改革会对商业银行的授信业务造成影响。 转贴于论文联盟
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人民币升值压力下的资本市场
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　　华林证券研究所 刘勘
　　游资涌入外汇储备快速增加
　　据外管局最新报道数据显示：截止今年9月底，我国贸易顺差下降甚至出现逆差情况下，外汇储备扣除注资建行、中行的450亿美元外，外汇储备仍达到5145亿，其中1至9月份新增1113亿元。今年国庆长假之后，央行10月份5次公开操作吸纳1980亿元的基础货币，即使考虑有520亿票据到期，还是回笼基础货币1460亿，这是央行票据发行以来单月最大量，短时间如此巨大资金回笼量没有在货币市场引起震动，反而银行间回购市场加权平均利率水平不升反降，（估计明年春节长假过后，游资涌入量可能还要大），11月虽然央行票据发行量有所减少，但加权平均利率水平继续下降，说明尽管央行加大公开操作力度，但货币市场资金却抽而未紧。这批投机性的游资，有一部分转移到了拆借市场，还有很大部分以现金形式滞留在外资帐户上，押宝赌注人民币升值。另外，据中国人民银行公布最新数据显示，10月底国内金融机构外汇储蓄存款额836亿美元，比去年同期下降3．8％，说明国内出现了外币转存人民币现象正在发生，其中10月份外汇贷款比9月份减少13亿美元，比去年同期减少30．6亿美元。为防止大量热钱涌入我国，在出台一系列控制外资流入和放宽外资流出政策，以及境内美元小额外币存款利率上调的同时，国家外汇管理局最近几度发表公告，警告国际热钱不要投机炒作人民币，从这侧面反映外资流入情况较为严重。目前人民币升值预期以及汇率制度调整改革，已经成为左右我国股市中长走势重要因素之一，这些投机性的热钱在什么时间或怎样的方式，影响着我国股市行情的演绎，是每一位股票市场投资者高度关注的焦点。
　　国际投机热钱涌入赌注人民币升值
　　由于人民币与美元挂钩的货币制度，当前没有帮助我国维持价格的稳定，汇率受美元牵制就无法避免，这是联汇的代价。目前大量资金向我国涌来，人民银行为控制货币和信贷的增长，被迫央行外汇占款快速大量增加，2003年1月，外汇占款为23323亿元，占央行当期基础货币总供给的44．5％，2003年底外汇占款余额达到近3万亿，2004年5月份外汇占款达到34160亿元，占央行当期基础货币总供给的52％。其中很大部分是在人民币升值猜测预期下，国际投机资本热钱涌入赌注人民币升值，可是我国资本项目尚未对外开放，存在一道外汇管制防火墙进出不容易。但资本开放的香港最近遭到国际炒家的袭击，10月份以来香港金管局6次入市接美元沽盘，动用140亿港元，所以最近香港金融管理局发布公告称，10月底香港银行体系外汇结余比正常情况激增16倍。热钱流入香港，造成水浸银行，定期存款利息下调，高档房地产价格大幅度走高，股票被炒高，恒生指数接近14000点，国企Ｈ股指数也有望越过5000点大关，日交易量都在200亿港元以上，据香港证券分析人士预测，热钱涌入将继续推高恒生指数，未来股价依然有较大上升空间，尤其是中国概念股。香港是一个开放的金融市场，国际外汇资金能够低成本自由进出，游资他们认为港币同人民币挂钩，因此购买港币同样可以得到投机人民币升值的效果。加之香港证券市场上有人民币资产背景的Ｈ股和红筹股，无论从规模、质地、管理水平、还是行业特征，均比内地Ａ股市场处于明显优势地位，香港中资股市盈率普遍低于内地Ａ股，价值多处于低估状态，自然成为国际热钱理想选择对象，所以受到游资追捧。虽然人民币至今尚未升值，但去年介入中资股板块的国际资金早已赚的盘钵满溢。
　　“股神”巴菲特曾购入中国石油13％的股份，当时平均购买价为1．65港元，现在中国石油股价已高出1．5倍左右，可谓获利丰厚。据报道巴菲特正在加大人民币资产的投资力度，设法谋求入股中国人寿的股票，利用制度设计上空子，首先可能在市场上购进不超过5％的流通股，表面巴菲特购买的是中国石油和中国人寿，是人民币资产的Ｈ股，其实巴菲特购买的是人民币，做的是人民币远期汇率，在巴菲特眼里那个远期并不遥远。最近香港股市中股票与巴菲特沾边的，都成为市场投资者追捧的对象，以及Ｈ股和红筹股表现较为抢眼，就可见一斑了。看来人民币与国际投机性游资正在博弈比耐心和实力，游资符付出的是时间成本，一旦投机得逞其收获将大于时间成本。
　　美元升值还是贬值
　　直接影响人民币汇率的市场预期
　　由于人民币采取是紧盯美元的固定汇率制度，美元升值还是贬值，直接影响人民币汇率的市场预期。一方面现在经济界和投资者普遍看空美元，典型代表是巴菲特，认为美元应该贬值。源于上个世纪80年代，美国是世纪上最大债权国，在国际投资净额中有3600亿美元顺差，可在经常项目赤字不断增加，目前经常项目赤字达到5600亿美元，据估测，美国今年贸易赤字创历史最高水平，经常项目逆差超过6000亿美元，2004年度财政赤字为4220亿，双赤字在不断恶化。为什么美国能维持高预算赤字和高经常帐户的赤字呢？缘由它有一个强大的美元和强大的资本市场，因为美国的ＧＤＰ占世界ＧＤＰ的34．5％，股票市值占全球市值的45．8％，美元交易量占全球的49％，美元占全球外汇储备的74．2％，所以美国可以通过强大的美元和强大的资本市场，源源不断向全世界借钱，必须向外国人出售股票、债券等来以弥补高额赤字，到2003年底外债总额为2．7万亿美元，相当于美国ＧＤＰ的24％。现在美国当发现自已欠钱太多还钱能力下降，因此就通过美元贬值来冲减高额赤字，美元贬值是中长期趋势，美元走软自然对解决双赤字的美国经济利大于弊。据统计自10月13日以来，欧元、加元、瑞士法郎和日元，分别连续升值大约6．3％、6．7％、8．2％、5．4％，近期美元不仅对主要国家货币贬值，也影响到亚洲国家和地区货币的币值，缘由2000年东亚地区外汇储备刚超过1万亿美元，到2004年6月已达到2．2万亿美元，占全球外汇储备的一半，又相当于美国在同期积累贸易赤字的2／3，这样的格局给东亚经济埋下潜在很大的危机和风险，游资不断涌入亚太地区，也给人民币和港币带来较大的升值压力。
　　实际汇率升值压力
　　有转化成名义汇率升值压力的要求
　　另一方面我国经济持续稳定地增长，给人民币坚挺奠定了基础，第一，如1994年官方汇率和市场汇率合并时，人民币与美元汇率是1：8．27，当时我国年ＧＤＰ为5．7万亿，到2004年上半年我国ＧＤＰ为5．78万亿，可见10年经济总量翻一番，可是人民币与美元汇率仍然是1：8．27。第二，我国国际收支多年持续双顺差，使外汇储备从1994年的260亿美元，截止2004年9月末增加到5415亿美元。增长了20倍之多，加之我国物价基本保持稳定，这样一来实际汇率升值压力，就有转化成名义汇率升值压力的要求，那么导致实际汇率升值的两个途径，一是名义汇率上升，二是通货膨胀。
　　所以讲从上述国内外两方面因素看，人民币升值压力从2002年下半年以来一直就有，无论人民币名义汇率还是实际汇率上升，在目前美元疲软看空格局中，美元贬值带来长期汇率风险，资本逐利本性导致去追逐有较高投资回报的资产，加之利率对汇率有比较大的影响，而目前我国利率没有市场化，人民币升值在国际利率上升区间，客观上为套利资本进入提供了空间，当人民币存在升值预期压力下，就诱使热钱涌入香港押赌港币资产和人民币资产的Ｈ股红筹股。可以预计国内股市一旦受到热钱冲击所演绎出的格局，很可能是现在首先在香港证券市场上演的一幕。
　　资本市场汇率问题
　　实质上是债券股票等资产价格重新估值的问题
　　我国需要有独立自主的货币政策，人民币汇率有更大程度上的灵活性，一是放宽汇率浮动区间，二是改为与一篮子货币挂钩，重要的是形成一个新的汇率形成机制。但是汇率政策只要轻微变动，很可能招来严重的投资活动，尤其是人民币一旦与美元脱钩，会对国内经济金融和资本市场带来冲击，中央短期内肯定不会作出让步，因有前车之鉴南美洲国家的货币，当年受到热钱游资袭击时，选择与美元脱钩造成了经济巨大冲击和破坏。目前我国经济对外经济贸易依存度已经超过60％，汇率的变动必然影响进出口贸易，同时又会引起资本流向的变化，会对我国脆弱的金融体制雪上加霜，所以有人士谈到当市场不注意时，才是新汇率形成机制和汇率调整的好时机。因为不可能长期受美元汇率牵制，早晚要有一套独立的货币政策。
　　资本市场汇率问题，实质上是债券股票等资产价格重新估值的问题。人民币汇率已经进入升值预期，汇率制度改革调整在即，是构成影响我国股市演绎重要因素之一，所以讲人民币汇率的调整，将给我国股票市场中长期走势构成强大支持作用，而且这种力度可能大于经济增长对股市的支持。一但人民币升值达到市场预期价位，投机资金进出将在一个新的水平取得平衡。构成短期内债券利好全面反弹，长期来看促使债券市场走势分化，尤其是基本面能稳定增长的可转换债券，如招商银行、万科等可转债，更容易受到投机资金的追捧，市场收益曲线陡峭化趋势仍将继续。还有流动性高变现容易的股票，将成为投机资本最佳栖息之地。80年代中后期，我国台湾省和日本在本币升值时，股市大幅度上升和宽幅振荡就是前车之鉴。
　　国内机构和个人投资者调整资产结构囤积人民币
　　当国内外对人民币重新估值的言论甚嚣尘上之时，从10月份以来远期结售汇渐成企业套期保值的避风港，而且成为企业赢利的工具，远期结售汇量比4至9月份增长了几倍，远期结售汇汇率也一路走高。通常这是国外机构用来套期保值的离岸人民币市场业务，1年期美元兑人民币不可交割远期合约（ＮＤＦ），近期成为市场关注的焦点。人民币兑美元在一年之间上涨了4．4％，贴水急剧扩大，从加息时的2400点左右，已扩展到4000多点。一些专业人士给投资者的建议，也是卖出3个月的ＮＤＦ，买入12个月的ＮＤＦ，与此同时国际炒家也押赌下注在12个月人民币汇率，将达到1美元兑7．80的水平。从11月23日银行公布远期外汇牌价来看，美元兑人民币报价逐步走低，期限7天的报价是8．2454，而一年期的报价是8．1304，可见如此与人民银行赌局，核心是人民币汇率变化的市场预期，已经发展成为人民币汇率变化的主导因素，显示人民币正面临着有史以来最大的估值压力。
　　从10月份以来远期结售汇情况看，人们囤积人民币现象很严重，国内机构和个人投资者，都在人民币升值预期下调整资产结构，试图将人民币升值的风险或负担转嫁给政府，而从人民币升值中获利。如果人民币升值投机的主体，是国内居民、企业和其他国内机构，那么这种投机的危险性就不太大。假如主体是国际投机性的热钱押赌人民币升值，不升值就不走，政府似乎热钱不离走就不调整汇率。从最近出台一系列政策上分析，希望通过扩大放宽资本流出和控制或堵住资本流入的措施，来减轻人民币升值压力。这种博弈到最后一旦人民币升值，将给国内经济带来的各种新问题，行业也将出现分化发展的格局。
　　汇率制度调整改革是
　　每一个投资者需要未雨绸缪的头等大事
　　我国经济发展推动力，基本是沿着“商品价格”――“资金价格”（利率）――“资产价格”（汇率），这个脉络运行的，显示人民币趋强已经成为必然。目前僵硬的汇率制度和完全自由浮动的汇率都是对我国经济发展不利，人民币升值贬值与否本身不太重要，重要是完善汇率形成机制，因为升值是治标，增强汇率灵活性是治本，只有汇率形成机制灵活了，人民币汇率才能随市场之水有涨有落，市场预期才有可能随着波动变化予以及时修正。否则不调整汇率的代价可能越来越大，积极主动调整汇率比迫不得已被动调整，对经济造成直接冲出力度可能要小，所以晚调整不如早调整好。合理的汇率形成机制是形成均衡汇率水平的前提条件，就国内外环境来看汇率调整改革时机正在逐步成熟，今后可能逐渐扩大波动范围，采取与印度相似的政策，在合适时候将人民币汇率逐渐过度转至，盯住一蓝子货币政策。目前汇率形成机制正在酝酿改革中，人民币汇率升值预期下热钱不断涌入，的确给我国资本市场带来一定的压力。的调整，将给我国?
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••外汇新规难抑人民币升值&市场力量左右大势--财经--人民网
外汇新规难抑人民币升值&市场力量左右大势
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国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理的通知公布后，人民币在即期市场下跌。但经过调整之后，5月8日人民币对美元中间价突破6.2关键点位，5月9日再创新高报6.1925。外管局新政策出台，人民币却强势依然。莫非新规定的威慑力尚未充分发挥？人民币升值的惯性将持续到何时？
招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩预计，新规定的执行将缓解国际资本流入和人民币即期汇率升值的压力，未来数月金融机构新增外汇占款将明显回落。
外汇风险控制中心分析师雪鑫表示，这一新规定限制银行系统做空美元的能力，不少银行系统的外汇贷款余额多于外汇存款余额，因此银行业总的结售汇综合头寸限额将减少，并且普遍需要在市场购回美元，会导致美元走高。
但是在经过短暂波动后，人民币再度大幅走高，8日和9日连续两个交易日突破6.2关口。为何新规定未能抑制人民币汇率升值的势头？
资深外汇专家汤亚键在接受记者采访时提出三点见解：首先，鉴于新规定针对性强、政策方向明确、政策手段得法，导致市场在外管局出台新政策当日的反应有些过度。因此，随后几个交易日人民币走高可以视为对当天超调的一个反弹。其次，外管局的新政策虽然会对热钱流入有所遏制，但只能改变热钱流入的速度、规模，并不足以改变人民币升值的方向。人民币升值或贬值的趋势，主要还是受市场的力量左右。人民币升值是有惯性的，主要还是受市场整体情绪影响。再次，新规定的落脚点并非人民币升值，而是防止和应对资本大规模流入，旨在改善国际收支平衡。从趋势上来说，央行对于人民币汇率波动的忍耐度会越来越高，对“热钱”流入的监管则会趋于严格。
4月份以来，人民币中间价屡创新高，对美元的升值幅度累计接近700个基点。今年以来，人民币对美元汇率中间价已累计升值900多个基点，去年全年仅升值146点。当人民币对美元小幅升值的同时，对欧元和日元的升值幅度更大，由此人民币实际有效汇率指数已连续6个月上涨。
对此，招商银行资深金融分析师刘东亮认为，我国外贸数据好于预期是推动人民币升值的主要原因之一。4月份我国出口同比增长14.7%，进口增长16.8%，明显高于市场预估。
“不过，从刚刚结束的113届广交会来看，外贸形势依然严峻，无论客商还是成交金额都呈现同比下降的局面。”刘东亮分析称。
此外，大量“热钱”的流入，也对人民币汇率产生了压力。
(责编：乔雪峰、聂丛笑)
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