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悲催签到天数: 118 天连续签到: 1 天[LV.6]常住居民II
<font color="#、投资银行业务（为企业服务）
核心是帮企业融资，比如IPO、再融资、发行各种债券、资产证券化，也衍生到相关的重组、上市公司收购兼并等等业务，靠收手续费赚钱。
涉及的业务部门包括：
投资银行部，负责寻找需要融资的企业，写申请文件等等。
资本市场部，负责撮合投资银行部和机构销售部，协调双方的利益冲突，起到防火墙的作用；
并购部，做收购兼并业务。
以上几个部门的工作内容，早期主要是学习大量的法律法规和财务会计知识，按照要求写各种文件，苦力性质的工作居多，所以要求员工踏实、勤奋、爱学习。后期会涉及到找项目、拉客户、撮合交易的事情，要求销售能力强，人际沟通强。
如果对资本市场有一定感觉会有帮助，但不是硬性要求。
2、自营和资产管理业务（投资业务）
自营就是证券公司用自己的钱来投资，比如炒股、炒债券。资产管理是用客户的钱来投资，比如炒股、炒债券，资产管理挣的钱是属于客户的，但是证券公司可以收管理费。
涉及的业务部门包括：
自营部，传统的投资部门，用公司自己钱做股票和债券投资一般都在这个部门；
资产管理部，和自营部比较相似，只是用客户的钱来投资；
其他投资管理部门，比如做PE的、产业基金的等等。这个是广义的，不一定就是证券公司的一个部门，也可能是通过子公司的形式来做其他投资，但是业务内容差不多。
这几个部门和下面的研究部工作类似，都是分析金融市场的长短期趋势，选择投资对象，甚至具体下单操作。所以分析研究能力是核心，财务和各行业的具体知识要过硬，另外要对资本市场有很好的感觉。对人际能力的要求不如其他部门高。
3、经纪业务（为投资者服务）
核心是为有钱的投资人提供服务，主要通过投资者的交易佣金赚钱。
涉及到的部门是：
经纪业务部，管理营业部，主要服务中小投资者、散户等等；
机构销售部，负责服务大客户比如机构投资者，帮他们买股票；
研究部，为机构销售部服务，为大客户提供研究分析报告，客户如果认可某证券公司研究部门的水平，就会更倚重该公司的销售部门来进行交易，证券公司可以获得更多的佣金。
销售部门的特点就是要求销售能力非常强。相比之下，对知识和体力要求比较低。至于具体怎么销售，对大客户、机构客户、散户等肯定不一样，全凭自己的本事了。这是个稳定性稍差，但前途很光明的部门。
研究部当然就是强调分析研究能力了，要能够为其他投资者指出正确的投资方向，如何选择行业、个股、投资时点等。要求对各自负责的行业非常熟悉，对股市的走势有感觉。
除了以上一些比较典型的业务部门之外，还可能有不太典型的部门，比如资产管理部门可能需要有人专门研究什么样的投资组合对客户是最有利的，如果这个需求很大，就可以专门成立一个部门来做。如果对冲基金有一天发展到特别大，机构销售部门也完全可以分拆出一个部门专门为对冲基金服务，等等等等。
不过不论各部门名字怎么换，内部管理架构怎么变，这三大类业务板块的划分基本是固定的，对人员素质的要求也万变不离其宗。
晋升机制恐怕没有统一的模式，就不说了。
载入中......
P2P金融行业俱乐部群：
长见识了，谢谢！
学习了&&谢谢
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论坛法律顾问：王进律师PWP：极简主义
作者：刘建辉 图
　　即使与高盛、摩根士丹利等最知名的华尔街大佬相比，Perella Weinberg Partners（以下简称PWP）也显得如此与众不同。低调、神秘，在成立以来的短短5年里，这家只有几百名员工的投资银行便拥有了一张让人嫉妒得发狂的客户名单：美国联邦储蓄保险公司、黑石、百事可乐、科威特投资局……或许不久以后，这张名单上还会有来自中国的大型企业。
　　“中国的储蓄高达3万亿美元，10年内会到6万亿美元。资产业务在中国将大有前景。”3月初，来北京访问的PWP创始合伙人之一麦启德（Tarek Abdel-Meguid）在接受《环球企业家》专访时说。与其他投资银行不同，意欲进军中国市场的PWP只从事两大投行业务: 顾问业务和资产管理业务。　　自金融危机让华尔街蒙尘后，“投资银行”一词在人们的心目中已变得不那么可靠，而关于其自营交易业务的诟病更几乎毁掉了高盛这一金字招牌。如今，PWP及拉扎德、Greenhill、罗斯切尔德、Evercore等类似的一批金融机构正希望通过回归传统而改变这一切。　　而从过去一年的市场反应来看，挑剔的客户们似乎开始喜欢这种做法―根据拉扎德的财报，2010年该公司净收入为5.95亿美元，同比增加了20%。其中并购顾问业务收入增长了44%。　　无利益冲突　　今年2月初，当纽交所宣布聘请PWP担任其并购德国交易所交易的独家顾问时，市场为之震惊。人们不敢相信一家成立仅五年多的精品投行能够主导这项规模达260亿美元的全球最大的证券交易所的并购交易，因为为德国交易所担任顾问的是德意志银行、摩根大通、瑞士信贷等大型投行。尽管高盛和摩根士丹利后来也成为了纽交所的并购顾问，但是PWP仍然是核心顾问。　　随后发生在美国特拉华州的一件事则为这些专门从事顾问业务的投资银行带来了新的契机。该州大法官法院的一位法官阻止了食品企业德尔蒙特（Del Monte）和由KKR牵头的投资团之间的一项并购交易，理由是这个交易中为卖方提供顾问服务的投行同时也在暗地里向买方提供融资服务，从而产生了利益冲突。　　这个并购交易的卖方和买方分别对该法官在声明中说，总部位于英国的投行巴克莱担任德尔蒙特公司的顾问，并收取了2350万美元的顾问费，同时又可能从为买方提供融资的业务中收取了几乎相等的费用。　　在以往的并购中，一家投行同时为买方和卖方提供服务的情况时有发生，人们已经对此见怪不怪，但是隐藏的利益冲突却没有被揭露出来，特拉华州法官的声明第一次指出了“皇帝的新衣”。纽约大学斯特恩金融学教授罗伊?史密斯称，“这是扇在金融行业脸上的一个大嘴巴，他让人们重新审视大投行业务模式的弊端。”　　“具有真正独立性的顾问业务有很大的增长空间。”麦启德说，这也是PWP没有复制华尔街大型投行模式的原因。　　尽管知名度和高盛、摩根士丹利等大投行不可同日而语，但是PWP的创始合伙人却都是华尔街上鼎鼎有名的人物：在职业生涯的前28年，带有中东血统的麦启德都是在摩根士丹利度过，2005年离开时担任其全球投资银行业务总裁；其创始合伙人之一普瑞澜 (Joseph Perella)曾任摩根士丹利的副董事长，上世纪70年代就开始领导第一波士顿的并购顾问业务；而另外一名创始人文伯格（Peter Weinberg）曾任高盛国际的CEO。而PWP的制度则沿袭了华尔街古老的合伙人制度。　　在上个世纪90年代之前，顾问业务曾经是华尔街大投行最主要的收入来源，也是其最传统的业务之一，不过随着投资银行规模的不断扩大，其进入的新领域也越来越多。　　在过去10到15年间，华尔街上投资银行的游戏规则却变成了另外一种：很多投资银行尽管一面在为客户提供顾问服务，但是另一面他们的收入却主要来自其他相关的业务，比如提供融资方案，而提供融资的收入经常是顾问收入的数倍。这使得顾问业务在投行营收中的占比也呈下降趋势。举例而言,按收入计算，高盛是投行中顾问业务市场份额最大的，也仅占其总收入的12%左右，而自营业务收入则接近3成。　　然而在客户看来，投资银行却变得越来越贪婪，企业的董事会开始担心投行提供的建议受到融资业务收入影响而不完全从客户利益的角度出发。　　“我们不提供融资、交易等打包服务。因此我们的服务会被认为是更纯粹的，不会受到融资业务的影响。”麦启德认为，这是PWP能够赢得许多大客户的重要原因之一。今年一月份，美国财政部还宣布聘请PWP担任Ally金融（前通用汽车的汽车金融业务）IPO的财务顾问。　　除了顾问业务外，PWP选择的另一块主要业务是资产管理。与顾问业务固定成本低，但高度依赖人力资源的特点恰恰相反，尽管资产管理业务的启动成本很高，但是一旦运转起来，就会产生规模经济，管理的资产越多，平均成本越低，还可以从资产规模增加的本身和投资策略的表现两方面获取收益。目前，全球的资产管理业务是一个高达75万亿美元的生意，即使是管理着3.2万亿美元资产的全球最大的资产管理公司贝莱德（Blackrock），也仅占全球份额很小的一部分。　　当然，从整体来看，拉扎德、PWP这类“精品投行”仍有很大的增长空间。根据Dealogic的统计，按交易金额计算，目前所有精品投行加起来占到整个市场的20%至25%。　　但是，麦启德对按交易金额计算的市场份额看得很淡，在他看来，比市场份额更重要的是收入以及客户的认可。在2009年和2010年，PWP的收入同比大幅增长。如今，PWP正在筹备整个亚洲业务，并打算进入中国这个充满潜力的市场。　　对此，其竞争对手倒觉得不会带来太多直接的威胁，摩根士丹利一位不愿具名的银行家对本刊记者表示，在中国市场，精品投行与传统投行之间更多是互补的关系，由于双方的客户群不太一样，因而其竞争也很有限，做的项目类型也不同。比如，国内一些只做顾问业务的小投行做的多为创业期或成长期的并购项目，很少涉及到大型企业或上市公司，他们的客户也需要带有辅导性质的贴身服务。当然，对于PWP这种追求一流的客户、看重大型交易的海外精品投行来说，要想在中国扎根显然还需假以时日。“现有的大投行仍然会在市场中占据主导地位，”麦启德说，“但我们希望做盈利最高的。”
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美国投资银行与私募股权投资 投资业务间的利益冲突
? 美国投资银行与私募股权投资 投资业务间的利益冲突? 发布时间： 6:50:28 来源：融资中国作者：张莹 近年来，越来越多的美国综合性证券公司或投资银行，如高盛， JPMorgan， Credit Suisse， 设立了创业投资、私募股权投资或其他投资实体，为其自营账户从事未上市公司股权投资。而 KKR和 Citadel等私募股权基金和对冲基金公司，也设立了自己的承销机构，承销其私募股权基金拥有显著权益的被投资公司的上市发行。这两种趋势都导致在被投资公司的首次公开发行中，承销商的关联方经常成为出售证券的股东。现行的 FINRA规则FINRA 规则 5110（“公司金融规则 -承销条款与安排”）和 FINRA规则2720 （“存在利益冲突情况下的证券公开发行”）寻求解决上述利益冲突。FINRA（美国金融业监管局，简称“FINRA”）是目前美国最大的非政府证券业自律组织，它于 2007年 7月 30日由美国证券商协会（NASD）与纽约证券交易所（NYSE）中有关会员监管、执行和仲裁的部门合并而成。FINRA 的监管对象为在美从业的证券公司。对公开发行证券过程中投行与私募股权投资业务间利益冲突的问题，最早NASD制定了 NASD规则 2720“会员和关联机构的证券分销——利益冲突”进行规制。为了更新和简化该规则，2009 年 6月 15日，美国证券交易委员会批准了 FINRA针对规则 2720的修正案，该修正案已于 2009年 9月 14日生效。FINRA规则 2720适用于以下情况：FINRA 会员或其关联机构存在利益冲突的公开发行，或该公开发行会导致 FINRA的会员成为上市公司。该规则对公开发行中存在的利益冲突进行规制，并一般性地要求该类公开发行需根据 FINRA规则5110提交至 FINRA公司金融部进行审查，并要求在公开发行中引入合格独立承销商。通常，证券公司的关联机构对一家拟公开发行的公司进行投资，而其关联投资银行部门对该公司公开发行的证券进行承销，则极有可能构成 FINRA规则2720意义上的“利益冲突”，只要该证券公司所持发行人的股权达一定比例。那么，对于这类承销商存在利益冲突的公开发行，就需要满足规则 2720所设定的特别要求。其中的一项特别要求是要有合格独立承销商（Qualified Independent Underwriter）的参与。合格独立承销商参与的公开发行并不少见，比如高盛就是 KKR Capital Market LLC承销的 NXP发行的合格独立承销商，此外，因承销商 KKR和高盛的关联机构都持有 Dollar General一定比例的股权，JP Morgan就曾担任 Dollar General 首次公开发行的合格独立承销商。因利益冲突而有合格独立承销商参与的公开发行，还需要按照 FINRA规则 5110提交至 FINRA的公司金融部进行审查。当然，若公开发行符合一定的特殊条件，则无需引入“合格独立承销商”并提交 FINRA审查。然而，只要存在利益冲突，无论是否需要引入合格独立承销商并提请 FINRA审查，FINRA 规则 2720均要求在发行文件中突出披露（Prominent Disclosure）参与会员存在利益冲突的信息。在存在利益冲突情况下的证券公开发行中，合格独立承销商的参与是否可以有效或充分地保护投资公众的利益是有争议的。上面提到的 Dollar General的首次公开发行中（完成于 2009年 11月，从新投资者那儿募集了 7.161亿美元），出售股份的股东包括 KKR、高盛和花旗银行。这三家投资者共拥有Dollar General 98%的未上市股份。这三家机构是 Dollar General首次公开发行的联席主承销商，但其能够进行其承销证券的交易，因为 JP Morgan被引入作为联席主承销商之一和合格独立承销商，满足了 FINRA 规则 2720的要求。私募股权投资机构取得的双重收益是以牺牲投资公众的利益为代价的，这促使美国举足轻重的卡车司机工会（International Brotherhood of Teamsters）退休基金向 FINRA和 NYSE写信，正式要求 FINRA采取更加严格的规定，尽量减少利益冲突。具体而言，该工会建议 FINRA规则应当作出修订，禁止任何在某个股份发行中享有直接管理控制权或所有者权益超过 20%的机构在任何情况下担任卖方发行的承销商。在当前强调保护投资者的监管和政策环境下，关注该案的进展将是件很有意义的事。存在利益冲突情况下的证券公开发行的其他相关规则还包括 FINRA 规则5110，它的主要目的在于规范 FINRA会员参与公开发行的条款和条件。对于众多公开发行，在交易结算之前，FINRA 会根据该项规则对发行人就公开发行向承销商支付的承销报酬是否“公平合理”进行实质性审查，审查事项包括：（1）承销商及其相关人员自公开发行中所收取的报酬总额；（2）承销商及其相关人员在公开发行收取的承销报酬中，以发行人有价证券支付的情况；（3）其他被认为不公平或不合理的交易条款或安排；（4）某些利益冲突的情况等。此外，FINRA 规则 5130（“对购买和销售首次公开发行股票的限制”）对证券业的某些人员（包括 FINRA会员或其他经纪交易商的工作人员等）参与首次公开发行的股票证券做出规范和限制。总体来说，该规则禁止通过 FINRA的会员公司向那些受限人员拥有显著实益利益的账户出售首次公开发行的股票证券。金融监管改革后的关注重点美国金融危机后，美国总统奥巴马于 2010年 7月签署了《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》，其中包括著名的“沃克尔规则”，旨在对银行机构及其关联机构从事私募基金业务施加新的限制。沃克尔规则出台的一个重要理由是防止或减少综合性金融机构存在的潜在利益冲突。沃克尔规则的适用对象包括根据《1978 年国际银行业法》第 8条当作银行控股公司对待的公司以及该等公司的子公司（分别被称为“银行机构”），其中包括此前为证券机构后来转化为银行控股公司之后又转化为金融控股公司的机构，例如摩根士丹利和高盛。沃克尔规则禁止银行机构发起成立对冲基金或私募股权基金，或者在对冲基金或私募股权基金中购买或持有任何股权、合伙权益或其他所有权益，但可以有某些例外情形。此外，发起成立对冲基金或私募股权基金的银行机构或担任该基金投资顾问的银行机构被禁止与该对冲基金或私募股权基金从事“关联交易”。关联交易的情形包括：○向基金提供贷款或信用○购买或投资于基金发行的证券○向基金收购资产（包括可回购的资产）○接受基金发行的证券作为向任何第三方提供贷款或信用的担保○以基金的名义签发保函、承兑函或信用证。　　这些禁止性规定都旨在减少综合性金融机构与其客户之间以及该综合性金融机构内部不同业务条线之间的利益冲突。在这方面，值得注意的是，某些利益冲突在“禁止银行机构发起成立对冲基金或私募股权基金，或者在对冲基金或私募股权基金中购买或持有任何所有权益”的例外情形中是被允许的。尤其是，根据沃克尔规则，允许银行机构在下列情形下组织、发起和发售对冲基金和私募股权基金：○银行机构提供真实的信托、受信或投资顾问服务○仅为提供上述服务之目的而组织和发售基金，且仅面向那些使用这些服务的银行机构的客户○银行机构未在基金中购买或持有任何股权或其他权益，为建立基金或进行最低限度投资除外，但这两项例外情形的限制条件是：●在最迟不超过基金成立 1年之后，银行机构拥有该基金的比例不超过该基金总权益的 3%；●对于该银行机构而言，其对基金的投资无足轻重（由监管部门确定），而且，所有该等投资的累计金额不超过该银行机构一级资本金的 3%。○该银行机构及其关联方遵守《联邦储备法》第 23A条和第 23B条的规定○该银行机构未在公司事务、营销、推广或其他方面与该基金共用相同的或基本相同的名称○除直接向基金提供咨询的董事或雇员以外，该银行机构的其他董事或雇员均未在该基金中持有任何权益○该银行机构以书面方式向投资人披露，该基金的任何损失将完全由投资人而非该银行机构承担。然而，在下列情形下，对相关交易或发起对冲基金或私募股权基金的允许将不再有效：（1）涉及或导致银行机构与其客户、顾客或交易对手方之间的重大利益冲突，（2）直接或间接导致在高风险资产或高风险交易策略方面的重大风险敞口，（3）对该银行机构的安全和完好存在构成威胁，或（4）对美国的金融稳定构成威胁。预计将会制定有关规则，进一步明确这些冲突和风险的具体内容。　　总之，金融危机和随之而来的美国金融监管改革将投资公众的保护和减少综合性金融机构内部多方面的利益冲突提上了重要日程，这方面的需求也更加迫切。未来几年将会有更多的规定出台，收紧限制，纠正目前有问题的做法。
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投资银行同时提供企业融资、证券研究、股票经纪及基金管理等业务，证监会一向要求企业融资顾问必须设定有效的职能分隔制度(俗称防火墙)，避免机密或价格敏感资料在投行内外流传。引述《信报》报道，证监会昨天利用《常见问题》提醒持有就机构融资提供意见牌照的团，确保投行有足够的措施和程序。据悉，证监会旨在厘清《企业融资顾问操守准则》第4.3段(职能分隔制度)的涵义，与10月推行的监管保荐人新措施无关，亦不是由於持不合规行为触发。
证监会表示，企业融资顾问通常掌握客户的重要资料，这些资料可能属价格敏感和机密资料，而掌握机密资料亦可引起潜在的利益冲突，因此，相关资料不应被不当披露或被其他职员使用，处理方法是透过职能分隔制度，惟单凭办公室的间隔并不足够，建议考虑培训、冲突处理及设立内幕人士名单等措施。根据监管原则，持牌法团应以公平及维护客户最佳利益的态度行事，以及尽量避免利益冲突和确保客户得到公平对待。证监会把利益冲突分为两类：某公司有责任保密客户甲的资料，但为了维护客户乙的最佳利益，使用甲的机密资料；其次，基於公司本身的利益使用客户的资料。
本文来源：阿思达克
责任编辑：王晓易_NE0011
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利益冲突下的国际投资银行如何聚敛财富
凤凰网专稿【
内容提要：金融危机的影响尚未消弥，使世界蒸发大量财富的始作俑者，投资银行，它的高管薪酬问题，却又一再地成为了争论的焦点，那么，什么是投资银行？中国的企业和中国的老百姓，该怎么样看待投资银行，有关这些问题，我们非常荣幸地邀请到了，长江商学院和康奈尔大学金融学教授黄明先生为大家解析。
凤凰卫视日《世纪大讲堂》节目：利益冲突之下的国际投资银行
以下为文字实录：
王鲁湘：欢迎走进《世纪大讲堂》，这里是思想的盛宴，这里是学术的殿堂，金融危机的影响尚未消弥，使世界蒸发大量财富的始作俑者，投资银行，它的高管薪酬问题，却又一再地成为了争论的焦点，长期以来，华尔街一直在为投资银行的利益冲突而感到困扰，那么，什么是投资银行？它如何砸了全世界的饭碗，在攻击与祸端背后，它内部的功能与冲突，我们应该如何分析？中国的企业和中国的老百姓，该怎么样看待投资银行，有关这些问题，我们非常荣幸地邀请到了，长江商学院和康奈尔大学金融学教授黄明先生，大家欢迎。
谢谢黄先生，黄先生这是又一次在我们《世纪大讲堂》做客，前一次是在金融危机刚刚发生的时候。
黄明,康奈尔大学金融学终身教授,长江商学院金融学教授，研究领域囊括了行为金融学、公司金融学、信用风险等方面。黄明先生多年来在中国、美国、日本做经济咨询顾问，对于金融危机、投资银行、股指期货等问题有深入研究。
金融危机一年后 投资银行的状况如何
王鲁湘：上一次，我记得非常清楚，印象很深刻，就是在金融危机刚刚发生的时候，我们请黄明教授来分析金融危机发生的原因，当时候黄明教授以他的专业知识告诉我们，就是在华尔街有一些投资银行在全球范围之内，兜售一种复杂的金融衍生品，然后使得全世界有很多的机构和个人，受到了很大的损失，经过一年以后，现在（国际）投资银行的状况怎么样了？
黄明：它们最近两个季度赚了不少钱。这非常不公平，因为美国、欧洲很多国家失业率非常高，还在上升，但投行人又开始发大奖金了，原因在于当世界的金融价格全部紊乱的时候，它们最容易在这个时候投机，赚大钱了，并不意味着整个金融体系稳定了，因为商业银行还是有很多坏账问题，因此不太愿意放债，这样会影响到整个全球经济的发展..
王鲁湘：投行是所谓手心手背都可以挣钱的是吧？
黄明：有点这个味道，没错。
王鲁湘：那么经过金融危机的洗礼，美国投资银行在业务运营各个方面，它是不是和一年以前有很大的变化呢？
黄明：还是有一些变化，比方说造成全球金融危机的有些重要的产品，就是资产证券化，打包那一类的产品，这个市场基本上萎缩极大极大。
王鲁湘：大家都不碰这东西了。
黄明：基本上不敢碰了，全球人已经被烧了一遍，对吧。那么在这个市场上，它只能做一些老的一些仓位，不断地做，但是不能发新的这种债券了，这样子对它的部分的业务有影响，但它的自营部门，就像我刚才说的，还是赚了很多钱。
王鲁湘：那么现在投资银行在亚洲，特别是在中国，据我所知表现得还是很活跃的，是吧。那么社会上也常把一些在投资银行里头供职的人，当成自己的个人理财和投资以及判断经济走势的一个金融学的专家，向他们咨询很多很多东西，甚至请他们当自己的个人理财的顾问，那么这个现象您怎么看呢。
黄明：我觉得这是中国社会，包括政府、媒体，包括我们很多企业家的一种误解。因为投行究竟，我今天要强调了，投行究竟是商人。它的最大激励机制是给自己创造财富，而在这过程中，它能帮你的，帮点忙，但是呢有时候它利益跟你冲突的时候，它显然是先照顾自己，那么在这过程中，我们把它当独立专家的时候，恐怕就听不到特别独立的声音了。
王鲁湘：就是说它的中立性是值得怀疑的。
黄明：非常值得怀疑。
王鲁湘：好，下面我们以热烈的掌声欢迎黄明教授演讲，他今天演讲的题目就是《利益冲突之下的国际投资银行》，大家欢迎。
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