和讯访谈：本轮反弹行情的最大空间是多少？
　　编者按:三季度股市跌宕起伏，10月份股市呈现温和上涨态势，股市反弹空间能否继续延伸？力度如何？10月13日的和讯座谈会上，资深投资专家和巡视员罗善强就四季度股市行情的性质和力度展开了激励的交锋，文国庆认为本轮行情是今年最大的一次自然反弹，底限到3500点，高限会达到3800点，而罗善强的观点略有不同。他认为此轮反弹属于弱反弹，高度基本在点左右，盲目追高要谨慎。
　　以下是两位驰骋股市二十余载的资深投资人的精彩对话:
　　文国庆：这个行情实际上这几天已经显示出来了，就是已经启动了。其实在节前我也一直在说，我说9月份是可以建仓的，建仓以后我们期待着10月份以后会出现最大的一轮反弹。客观的说，不论怎么说，我们前一轮走这么高，肯定是顶部了，可能是未来两三年的最高点。以后发生的事情就是一个反弹的问题，其实我们经历7、8、9三个月大盘的跌幅，应该说一般第一阶段的量度下跌已经够了，这个幅度已经可以了。从各方面的因素来看，我们清理场外融资的问题，现在基本上清理的差不多了，大的问题解决了。
　　再一个，我们的经济数据快速下滑的趋势已经出现缓解的趋势，战略性还出来一个回升的态势。
　　另外，加息原来大家认为9月、10月份可能会，我们看到美国的9月数据突然向下转折，已经开始下行，下行的非常明显，说明美国的经济状况不好，看来美国今年之内基本上没有可能加息。
　　文国庆：我估计到明年1季度再说了，明年1季度能不能加息不好说。如果美国的就业数据还不好，持续往下走，可能到明年1月份也不会加息，所以从这个角度来说，我们的外部影响因素其实也是减弱的。美元指数走低，人民币汇率回升，其实都体现出这一点，资金外流的趋势可能减缓，也许到这个月底的时候我们会发现是净流入了，资金不流出，反倒是流入了，所以9月份明显的减少，比8月份少得多。从这一点就可以看出来，国际资本的流向也不完全是向外流的，也有向内流的。所以不要老是单纯地说，中国经济不好，资金一定会外流，这也未必。从这几个因素说，从技术、估值上等等，各个方面的因素，市场上都存在反弹的可能性。
　　从大的趋势上来说，我认为从一年期的角度来说，大概3000点到3100点，3050点是今年的价值中枢，是今年第四季度的价值中枢，明年的价值中枢大概在3150点左右，价值中枢在那个位置。在这个附近上下几百点的波动，其实都是很正常，它可以技术性的波动，这是从大的格局上讲。
　　如果从消息面的因素，因为这个时候又是“十三五”规划要出台了，中央经济工作会议又要召开了，到年底第四季度要召开了，各个方面的政策，各个方面的改革措施，也是政策密集出台期。在这个时候大家有很多的展望，一些新兴产业领域，高科技的领域，民生领域，国家改革的因素会有很多的亮点，从各个领域里都会有一些亮点，在反弹的过程中，你会有方向，不会盲目地只看一个宏观的东西，最后你看了各个产业、行业，各个领域都会有一些机会。所以从时间的因素，技术面的因素，以及政策信息，还有外部环境几个方面，都配合促使四季度会有反弹，我是这么看的。
　　和讯网：关键是反弹的高度。
　　文国庆：我的看法大盘指数不要指望太高，我认为这个目标有两个限度，一个低限，一个高限。低限，我认为会达到3500点，当然高限的情况下，会达到3800点，到时候看情况。
　　这只能边走边看。
　　和讯网：罗老师你怎么看？您也这么乐观吗？
　　罗善强：我思考问题没有文老师这么复杂，对政策调整我就很简单的，所谓调整第一是要消化问题，能否上涨呢？是要重新积累做多能量，就从这两个问题上去考虑。第一个是从消化问题的角度去考虑，就说经过今年6月中旬以前的那种上涨以后，积累大量的问题，这些问题是需要消化的。第一个估值问题消化了没有，估值问题从主板上来讲30%、40%的股票可能消化了估值问题。另外一些处于衰退行业的股票可能没有消化估值问题，价值型股票消化了估值问题。来讲有30%左右的股票消化了估值问题，还有一部分因为处于新兴的不稳定产业和企业的股票没有消化估值问题，总体上来讲估值问题基本消化。在这个点位上太多的市场风险不会有，第二个消化的问题是带来的问题消化没有，这个问题消化了70%左右。
　　另外，还有一些伞形基金，包括的结构化产品，还有场外融资，还包括股权质押的一些贷款问题消化了一部分，还没有完全消化。再一个还有一些违规问题，比如说做庄操纵这次暴露的非常充分，也抓得很严，消化了60%、70%，从这个消化问题的角度上来讲，这次调整基本上消化一大部分问题。
　　指数下跌，主板上证指数5178点跌到2850点，其实这个幅度基本上是够的，这一次下跌的幅度就够了。
　　创业板综指4449点跌到最低的时候，8月20号前后跌到2200多点，跌到50%左右，所以两个市场，创业板市场跟主板市场的跌幅基本上到位了。从这个角度上来讲，经过6月中旬到8月中旬的急跌，又经过了9月的底部相对的整理，形成一波反弹是非常合理的。这么反弹会有多高，这是第二个问题了。结束下跌要形成新的上涨，要积累新的做多能量。这个做多能量积累的充分不充分，我感觉它积累的不是太充分。一个是在这次7月中旬的护盘过程中，消耗了过多的做多能量，护盘就消耗了过多的做多能量，包括证金公司拿出了1万多亿去护盘。包括各大自营有的是100多亿，有的是200来亿去护盘，这个就是讲在护盘盘救市的过程中，消耗了很多做多的能量。
　　在重新启动市场的时候，做多能量应该讲没有充分地积累，我同意文老师的观点反弹，反弹高度多少呢？理论上讲应该是一个弱的反弹。实际上在救市以后，在8月上旬形成的下跌二浪的反弹很弱，现在完成了大三浪的下跌以后，构成出9月份的底部，才形成的反弹，这个反弹是很弱的一个反弹。反弹很弱的话，应该理论上差不多。
　　和讯网：大家的判断都差不多。
　　罗善强：这次主板的反弹点位会低一点，创业板的反弹点位会高一些，但是反弹结束以后，还要筑底。主板的反弹弱一点，相对来讲再筑底的时候，它在下跌的空间里又会小一点，理论上讲应该是在2850点，前期的低点上方再构筑新的底部，比如说二次底部。
　　和讯网：也就是说这次反弹之后很难再会去跌破2850。
　　罗善强：这个概率比较小。
　　文国庆：这一点我的观点有差异。我认为就这个三浪下跌，其实是一个大的下跌浪的第一浪，2850其实是第一浪下跌，我看这一回反弹上去以后，还会创新低，我认为那个时候从明年初开始，明年初到明年中这一段时间，有一个比较大的创新低过程，还不是稍微创一点的新低。
　　和讯网：你就是说，这是大一浪。
　　文国庆：对。
　　和讯网：还有B浪的反弹。
　　文国庆：这一轮的反弹是最大的一轮自然的反弹，这不是救市产生的反弹，前面7月份是救市反弹，那个其实是不算的，你看反弹以后，最后还创了新低。到2850那个时候是真正的一浪到底，现在大二浪的反弹，这个反弹的力度相对看多一些，最后还会有大三浪的下跌。
　　和讯网：支持你这个观点的成立应该是有基本面和技术面的双重支持吗？
　　文国庆：对。其实按我长期的趋势分析，我认为首先3000点左右，3050点左右只是一个价值中枢，如果3000点左右向上能有500点，向下至少也有500点。如果向上有600点，向下也还有600点。我认为真正要是能够比较看清楚，能长期看到底部，怎么也得到点的位置，我觉得长期看心里才踏实一些。这一轮行情，我认为技术性反弹的因素更大。每次大的技术性反弹，都会找很多的理由，有外部环境的配合，肯定是这样的。
　　罗善强：这个观点我们有区别。你说的是一种技术分析的一般方法，接着我开始讲的继续讲。刚才说的是对主板的看法，对创业板我认为10月份四季度的反弹，相对会比主板强烈一点，但是创业板创新低的概率会比较大，这是对这四季度的反弹。
　　对于未来的走势，跟文老师的观点相差比较大。因为我是看中长期牛市，对主板我的感觉就是2850点，可能就是未来的低点。未来再跌，这次反弹结束以后，未来再跌破的概率比较小，明年一年主板理论上讲，应该是在的区间里面运行。往下走有500点左右的，这个时候预计风险。往上应该有2000点的上涨空间，创业板这次反弹以后可能会跌的更低一点，再要涨的话，创业板的综合指数6月12号是4449，过4000点的概率就很低，所以讲未来市场明年看这次反弹结束以后，能不能创新低主要取决于市场管理几个因素。主要是新股发行注册制，诸如这一类的东西，会引起一些短暂的市场性的恐慌，也许会跌破一下低点。如果政府在管理上把控的比较好，这个恐慌就不会出现。同时，底部在2850点上方也会变得很坚实的原因在哪里？第一个是券商持有的股票，包括现在通过证金公司救市持有的股票转到汇金公司去了，转到汇金公司去了以后，就不存在要卖出的问题，就作为自营持有了，现在把利息税给消掉了，消掉以后就等于说持有价值性的股票分红，每年能够获得5%左右的利率，这就对长期持有者持有股票非常有利。
　　再加上国有大中型企业这些价值型股票的点位已经到了，长期持有也都不恐慌了，加上这次政府未来推出的一系列的政策，都是要保护股市，所以股市现在的点位抢个反弹，再找到合适的机会持有股票是非常好的一个投资机会。
　　创业板是分化的。现在有一部分创业板的股票，比如说成长型行业的，占有了市场相对的这些股票，现在就拿着了。另外一些创业板很多企业因为属于不成熟，它的变化会比较大，有些可能业绩会减退减小，有些企业就要被别人重组掉，在竞争中被淘汰的状态，这些股票创业板里面有很多出现。总得来讲，创业板里面的两极分化，要想赚大钱，买创业板里面的好股票。买创业板股票中也有潜在的很大风险。另外在主板上很多股票处于绝对安全期了，只是赚多赚少和早赚晚赚的问题，我基本上是这种看法。
　　和讯网：实际上我听完你们二位的叙述，我认为你们的分歧不是很大，您也同意如果是说明年有一些不利因素，比如说注册制出来以后，2850底也会一度被击穿的。
　　罗善强：这次看完反弹以后，第一个是要看未来的低点在哪里？我看主板未来的低点不出现一些极端因素的话，主板的低点也会在2850点上方。创业板的低点可能会探出新低。在投资方向上面，创业板很多的好股票，已经跌到合理的价格，而且未来上涨很可观。但是创业板里面，也是蕴藏着很大的风险，主板现在的价值型股票几乎没有什么风险，如果说是就在这个点位上拿着，你已经享受着绝对价值投资给你带来的收益，比如说合理的股息收益率，这个风险就很小了。对未来市场我看的比文老师乐观一点。文老师认为明年指数还会创新低。
　　文国庆：对。
　　和讯网：我们现在把四季度行情搞明白就可以了，文老师有什么补充吗？
　　文国庆：实际上最大的问题，我是认为的风险是非常大，之所以这个市场我坚定的看创新低，其实我不担心中小板，也不担心创业板，我最担心银行股会创新低，而且会大幅度的下跌。主要是我认为未来三年，银行的业绩从明年开始是持续下降，不是说利润增长，不是涨幅降低。而且银行的不良资产会大规模地暴露，这种暴露其实从今年第四季度就会明显的感受到，因为我在跟银行界的朋友交流的时候，他们感到确实被掩盖的不良资产现在已经开始掩盖不住了。所以政府为什么最近要出这些措施，其实都已经意识到这个问题了。
　　罗善强：在主板结构性的分析上它是这样的。原来盘整期在，今天接近3300，在这样指数的点位上，实际上主板各股结构性的变化是很大的。很多股票现在的点位实际上是在3000点下方，之所以他们到了3000点下方，指数还在上涨，或者是维持相对上涨的一种平衡状态，是因为指数型的，权重，比如说银行股，在支撑着。比如说这次下跌最少的几个银行股是看得到的，(,)，(,)，他们对指数保持在3000点上方的贡献是非常大的。如果说是银行股会出现很多的不良资产，未来、今年全年或者是明年它的每股收益会有很大的下降，这里不排除指数相对来讲要下一点。但是不用那么悲观，原因有两点。第一个原因是对银行业我看得没有文老师那么坏，这是第一点。
　　第二，银行股，假设真的市场走好的话，它的涨幅，因为这次下跌的少，未来的涨幅偏小，但这次跌的一些其他的价值型的股票，下次上涨的时候，它又会涨的多，这样总得来讲主板的指数这次反弹完结束以后，再次探底确认底部之后，会处于一个温和上涨的概率比较大。（本期座谈会特邀嘉宾：资深投资专家文国庆和银河证券巡视员罗善强，主持人馨月(,)系和讯网首席财经评论员）
（责任编辑：HN016）
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本轮反弹行情已经基本上到位？
　　本周一受海外股市大涨的带动，沪市大盘跳空4个点向上突破，周二创出本轮反弹新高后2704点后，由于2700点上方压力沉重，成交量不能有效配合，周四大盘出现放量下挫，一根中阴线将前半周的涨幅尽数抹掉，周五大盘一度跌穿30日均线，虽然尾市又收了回来，但一根带长下影线的小阳线，有下跌换档迹象。从各种因素来看，大盘自2319点反弹以来，到本周二的2704点，反弹已基本到位。后市不排除还会有反复，再次冲击2700点，但也是“秋后的蚂蚱，蹦达不了几天了”。　　一、“反攻半年线行情”基本到位。从7月2日的2319点，大盘在一片悲观声中展开了一轮弱市反弹，这就决定了反弹的高度不会很高，因此能反弹3181的一半2750点就已经非常可观了，而该点位与120天半年线也在这个区域，因此本轮反弹的目标位也基本就在之间。本周半年线已下行至2703点处，对大盘形成强大的压力，没有重大的利好与成交量的配合，是很难突破的。本周二大盘反弹至2704点，也接近了半年线，基本上达到了目标位。　　二、中小板炒作已近尾声。本轮市场炒作热点基本上是围绕区域经济、行业振兴、中报业绩增长与高送转、七大新兴产业为主线。半年报已经结束，周三在国务院将新兴产业定位为先导产业与支柱产业后，七大新兴产业也在本周三进入最近的疯狂，有“锂”走遍天下，物以“稀”为贵，一大批中小板股票本轮涨幅惊人，随着成飞集成今天开板打到跌停板上，基本上宣告该板块炒作告一段落。后市将进入较长时间的调整之中。　　三、以银行股为主大盘股没有太多行情，主要还是它们自身的原因，这类股票没有比较丰厚的分红，也没有送股生孩子的能力，又受房地产拖累，再加上贪得无厌的再融资，所以，银行股估值水平再低，也没有投资价值，也没有市场投机价值。　　四、市场目前明显已经感到上涨乏力，呈现出“鸡肋行情”，多头企图橇动一线蓝筹股或二线蓝筹股，但市场资金明显不支持，大盘如秋后的蚂蚱就是涨不动，这类股票的行情不持续，没有赚钱效应，反而让市场无所适从，难以把握，以至反感。日MACD即将形成叉向下，短期向下调整的趋势有可能进一步形成，红柱状已消失，显示多方能量几近耗尽，上攻乏力。　　五、形态上基本上完成了一个五浪上升形态。从2319点到2704点，沪市大盘基本上走出五浪的上升形态，各浪之间的特点、幅度、特征都符合波浪理论。接下来，从2704点下来，有可能是A浪下跌，其后再就是B浪反弹与C浪下跌，可能要持续到12月。　　下周宏观经济数据公布，市场又处在敏感地步，再加上国庆长期临近，不确定因素增加，目前中小板股票风险已现，后市若二线股票不能形成市场中坚，则大盘调整的压力就会更大，且有可能演变成中级调整。　　所以，后市操作策略应该以减仓为主，观望休息，收获这个金秋。
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广东珠海网友
四川泸州网友
久攻不下终成......？横有多长跌有多.....？
本轮反弹怎么会结束？3000点才是第一目标。你没看到吗？让基金从中小板撤出去炒大蓝筹，只要大篮筹一起动，3000点还难吗？但是我不希望只赚指数不赚钱的蓝筹行情，我想大家到股市来也不是为赚指数而来的，如果总是在这个箱体里运行，就可低吸高抛做拨段，也是不错的。
低价农业应翻番,主力到场捡金山!!!&【】福成五丰（600965）均线对股价构成支撑&&& 公司是国家农业产业化重点龙头企业，集肉牛养殖、屠宰、加工与乳业于一体，产品在市场上享有较高的声誉，具有较强的市场竞争力。目前公司转移生产，产能有望在8月底恢复80％。该股二级市场上股价维持横盘震荡整理，均线对股价构成支撑，建议持有。（以上摘自600965财富网百家争鸣栏目。以下是我个人技术评论:600965福成五丰,总股本未到2.8亿股价仅7元。相比002041登海种业;600354敦煌种业;002299圣农发展;002477雏鹰农牧;000893东凌粮油;000860顺鑫农业;300106西部牧业;600251冠农股份;002311海大集团的高价农业股无疑是严重低估!正是:农业热捧国之本,低价农业应翻番,主力到场捡金山。）
广东汕头网友
支持楼主！
浙江杭州网友
你说的很对，我对目前股市很反感，
湖南邵阳网友
[原帖]久攻不下终成......？横有多长跌有多.....？作者：118.120.144.*&& 11:03:49支持！
广东佛山网友
什么狗屁话，妖言或众
广东东莞网友
支持楼主，盘面不佳，短期升幅极其有限，下跌风险却不少，大盘走好，尚需时间，走为上！
辽宁沈阳网友
楼主，你能预测你什么时候不，你个不学好的东西，你自己不学好不要紧，但别害人！！！你怎么就不能做个人呢，做人怎么对你怎么就这么难呢！！！
[原帖]本轮反弹怎么会结束？3000点才是第一目标。你没看到吗？让基金从中小板撤出去炒大蓝筹，只要大篮筹一起动，3000点还难吗？但是我不希望只赚指数不赚钱的蓝筹行情，我想大家到股市来也不是为赚指数而来的，如果总是在这个箱体里运行，就可低吸高抛做拨段，也是不错的。作者：220.181.106.*&& 11:46:03不好说！
河南郑州网友
在一线指标股新低不断的情况下，真正的反弹还没开始呢，何谈结束？楼主脑袋进屎了！
湖北孝感网友
[原帖]在一线指标股新低不断的情况下，真正的反弹还没开始呢，何谈结束？楼主脑袋进屎了！作者：123.6.120.*&& 08:31:00支持！
广东佛山网友
风雨洗礼，大浪淘沙，金子是这样发现的。***不经风雨又怎见彩虹呢，大盘这次急促探底2319点，创出新低，而000609竟然无跟大盘跌而创出新低，显然是原有被套的主力在护盘，这样可以说明一件事，000609主力的底线在7.50以上，主力在7.5---9元构筑超级底部，那么9元之下买入的就等于捡钱了，向下基本上没有空间，向上的空间多少？自己测算。我看翻倍只是最低目标，三倍也末到顶。哈哈。信者发财，疑者弃之。***巴菲特的拍档芒格也说过，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业，我也没真正用过计算器做估值。我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源。"墙角的一堆钱，我们要做的就是去把他们捡起来”从日线图形看，教科书般标准的复合双底.即四重大底。双底不稳，三底不踏实，四重大底都不放心的，就不要玩股了，况且大盘也转势了。000609是最安全的品种了。突破9.09颈线之后并有效站稳，000609将是长期的上升趋势了。要赢大钱了，是金子就一定会发光。信者发...
福建南平网友
你绝对是个踏空的料,大盘想跌破2600点,是不可能的了,你以为主力吃屎啊,好不容易拉上来,再回去让你们捡便宜,现在如果不买进来你今年就不要炒股了,等到了3000点你自然会买进来,那时套你没商量.
[原帖]你绝对是个踏空的料,大盘想跌破2600点,是不可能的了,你以为主力吃屎啊,好不容易拉上来,再回去让你们捡便宜,现在如果不买进来你今年就不要炒股了,等到了3000点你自然会买进来,那时套你没商量.作者：125.79.242.*&& 10:08:17
辽宁锦州网友
江西九江网友
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to：楼主&&不好说！
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五种方法预测本轮反弹何时结束
五种方法预测本轮反弹何时结束
虽然这是当前投资者最为关心的问题，但令人遗憾的是，我们尚找不到合理的方法对此进行准确预判，只能通过各种分析方法对此进行大致推算。
（1）重提股灾统计学：2500点是正常的反弹幅度。
在2008年4季度宏观策略《濉分校颐翘岢觯喊凑展稍滞臣蒲В稍治蘼鄯榷嗌伲骄荒昙祝患壑低蹲收摺⒉低蹲收吆头聪蛲蹲收叩娜胧性炀蜕险牵哂型环⑿裕皇蔷眯问坪米A股随时可能出现50%-100％幅度的反弹。后来，在4季度策略《触底纠错》中重申了此看法，认为4季度股市将触底反转。
目前，我们维持原先看法。从08年11月1664点算起，截止2月16日，上证指数已然上涨44%，而中小市值股票涨幅更大，已经反弹92%，市场涨幅基本达到股灾统计学的平均水平。如果按照50%的反弹幅度，上证指数的目标点位就是2500点。
（2）技术分析：短线回调随时可能发生，但顶部尚未形成。
我们首先根据经典的熊市衰竭形态，发现A股已经走出了近似完美的衰竭形态。
从波浪分析来看，目前正处于上升浪2浪中，看不出已经走完5浪；从比数分析，按照第1浪涨幅，再按照黄金分割0.618计算，起码的目标位应该是2400（这一目标已经基本达到），上限应该是2800；按照时间目标，从08年10月28日见到1664点算起，至今已经有14周，从前期高点2100算起，才9周，因此，时间目标并不吻合。总之，我们无法很有把握地认为市场重要的顶部即将出现，但是，短线的回调随时可能发生！比如KDJ指标显示，2月16日K值已经高达95，D高达92，J指标已经达到99.5！
（3）估值分析：是合理区域。
在09年度策略《从通缩到复胀》中，我们指出：经济陷入通缩后，股市一般都会有反弹，主要原因在于估值水平的提升，09年市场整体PE将提升至20倍。
截至08年2月16日，上证综指07年静态PE18.9倍，我们认为08年业绩可能0增长，这样，08年静态PE约在19倍，根据09年业绩-12%的谨慎增速判断，目前市场PE水平约21倍，我们认为已经合理，部分个股已经存在高估的风险！我们维持本轮估值提升的反弹行情目标上证指数，当然，谁都无法排除由于散户如火如荼的入市热情，指数会超过这个区间。
（4）基本面：更差的经济数据出台要等到3月中旬。
目前，市场对基本面的担忧集中在：信贷增速放缓。我们认为随着优质政府投资项目贷款被各银行“瓜分”完毕，若私人部门的信贷需求不能及时恢复跟上，信贷新增量会减少。这一现象信贷高增长会延续到3月份后。实体经济继续下滑。我们认为现在经济基本面并未出现根本改善，只是去库存化第二阶段过渡到第三阶段的“熊市反弹”，随着库存超调的结束，部分工业品价格可能继续下探。但这也要等到3月数据出来。
（5）政策面：IPO开闸，两会召开。
我们认为政策面的不确定性主要来自：一方面，证监会层面可能重开IPO。从A股历史来看，一旦股市上涨，融资额势必大幅跟进。目前IPO已经暂停了5个月。随着股市的转暖，今年IPO必然将会重启。
IPO的重启存在几种可能，包括推出创业板、推中小板个股和放行大盘股。这三种方式对市场的影响不尽相同，如果先推创业板，则创投等相关概率可能继续遭到炒作，如果放行大盘股，将对投资者信心造成影响，如果先放行中小板，影响可能最小。
另一方面来自政府政策。我们认为两会前，各项行业扶持政策仍将出台，“政策牌”至少在两会前不会打完，而两会后呢？至少从历史看，两会后股市上涨的概率与会前一致（79%），并且涨幅超过会前，因此，投资者不能简单认为行情将在会前结束，我们倒是认为后续政策不可能继续频繁出台，这将是制约行情上扬的重要因素。
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　　自市场上周三突破60日均线，并攻克了去年4月3067点高点调整以来形成的下降通道后，市场就陷入了盘整状态，连续4个交易日上证指数幅都不超过0.3%。笔者认为，市场在2350点附近如此胶着的原因之一是来自于市场从底部反弹10%之后所面临技术面的压力，另一方面市场也需要消化近期的各种利空因素，而最终市场将能够走出盘局，延续反弹趋势。　　市场需要消化利空因素　　市场近期在2350点附近十分纠结的原因是：从去年4月以来的多次反弹过程来看，市场反弹的上升点数都基本为200点，幅度都在10%左右，而后反弹就夭折，目前市场反弹已经超过200点，幅度也达到10%，这意味着当前市场已经达到一轮技术性反弹的末期，因此许多谨慎投资人心理并不踏实；2350点附近也是去年12月初市场跌破的平台，而根据熊市反弹的规律，市场反弹运行到此区域时，常会受到前期套牢盘的打压而夭折。　　而技术面的压力近期还叠加了更多来自市场面的利空消息，如近期从港交所传来信息，社保基金于2月8日卖出中国银行H股1600万股，同时卖出工商银行H股1800万股，这一减持信号让投资人担心银行股反弹已到位，今后将拖累市场调整，因为社保基金去年8月末、9月初的减持银行股不久，恒生指数就调整了20%。再如， 2月1日-14日共10个交易日，产业资本净减持5.9亿，这与1月股指处于低位时产业资本大规模增持形成明显反差，这表明产业资本对于市场的态度也日趋谨慎。　　这些负面消息都让市场有调整压力，我们认为不排除市场有再一次回探60日均线2300点附近的可能。　　市场反弹仍能延续　　但笔者认为，这一轮反弹还能够得到延续，并有望在消化利空后继续升势。　　首先，当前流动性逐渐好转的显示支持市场反弹，从国际市场来看，海外流动性泛滥的局面仍在延续，如今年以来，跨国资金开始回流新兴市场，截止2月8日EPFR统计显示，新兴市场型基金连续7周呈现资金净流入，其中中国大陆股票型基金净流入创下了2009年末以来的单周最大流入量，金额居新兴市场之首。　　而从国内来看，虽然贷款，M2，M1增速低于预期，但2,3月增速同比回升的可能性很大。今年开春后，各地为相应中央提出的要抓紧布局、有序推进新的国家重点项目，保持投资稳定增长的政策目标，许多新的投资项目将会开工，从而促发中长期贷款的增加；受益于近期人民币的升值，未来几个月外汇占款也有望迎来恢复性的增长。这些因素都有利于流动性的好转。　　而从经济层面来看，当前也有许多有利的因素，如1月出口增速来看，虽然环比下降14%，但仍好于春节在1月的2001年，2004年，2009年时期的出口环比-17%，-25.7%，-18%增速，这表明受益于美国以及欧洲经济的缓慢复苏，1月出口增速实际并没有继续恶化，2月出口增速很可能出现反弹；房地产方面，虽然芜湖房地产新政的夭折打破了市场对于房地产较快回暖的预期，但是当前仍有利于房地产市场回暖的因素，如各部门都强调要支持住房的刚性需求，央行也表示要满足首套房贷需求，居民的房贷利率年初以来也开始下降，这些因素都有利于房地产需求的逐渐复苏；而这些经济动向都已经开始改善实体经济层面的悲观预期，如近期钢铁行业的龙头&&宝钢集团公布3月份钢材主力产品价格普遍上调，这很可能意味着一季度投资需求并没有市场预期的糟糕。　　因此，基于经济缓步复苏的趋势和流动性逐渐改善的预期没有发生变化，本轮市场反弹仍能延续，最终演绎成中级反弹的可能性越来越大。
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