2015年的股市
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2015年的股市
谨防2015年八大黑天鹅事件：不死鸟神话将终结
　　重组取消，(32.18, -1.27, -3.80%)又给A股增添了一只“黑天鹅”，13亿元融资盘的“命运”给军工股炒作续了个蛇尾。
　　随着杠杆交易在A股市场盛行，融资总额一度突破万亿，加上做空工具日益多样化，各种利益体有不同诉求，A股盈利模式已非往日的“单边做多”。谨防“黑天鹅”飞向自己，无疑是2015年广大投资者需要注意的问题。在此，《每日经济新闻》记者为您梳理出2015年值得警惕的八大类“黑天鹅”。
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　　潜在风险1
　　A股“不死鸟”神话将终结 谨防退市股
　　每经记者 朱秀伟
　　梳理A股历史不难发现，每年底都是ST板块最火爆的时候，但2014年却是个意外。
　　日，《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》正式生效，这被业内称为史上最严“退市新规”。该退市新规突破了按业绩衡量是否退市的限制，将退市范围扩大至“欺诈发行和重大信息披露违法情形，公司股票交易被实行退市风险警示”。这标志着没有业绩亏损的上市公司也有可能被退市。无疑加大了投资者遭遇“黑天鹅”的概率。
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新最近对媒体表示，“退市制度新规中 '因欺诈发行或重大信息披露违法行为实施强制退市的规定’的条款将会对目前的上市公司起到最大的威慑作用。”
　　2014年12月以来，已经有超过30家上市公司发布退市风险预警公告。统计显示，在这些公司中，逾七成的公司被立案调查的原因主要是涉嫌信息披露违规。其中22家已被中国证监会立案调查。这22家中，有14家在上交所挂牌，4家在深交所主板挂牌，4家在深交所中小板挂牌。比如(7.00, 0.00, 0.00%)(000557，SZ)、(5.34, -0.17, -3.09%) (000632，SZ)、*ST中富(000659，SZ)、(11.44, 0.00, 0.00%)(000668，SZ)、(6.15, -0.27, -4.21%)(002132，SZ)、(8.31, -0.29, -3.37%)(002316，SZ)、(29.33, 0.38, 1.31%)(002422，SZ)、(11.51, -0.48, -4.00%)(002638，SZ)、(12.14, -0.46, -3.65%) (600469，SH)、 青 鸟 华 光(600076，SH)、*ST国 创 (600145，SH)、(5.64, -0.30, -5.05%)(600247，SH)等。
　　在这30余家上市公司中，有一个显著特征就是有三分之一来自ST板块，所以2015年退市“黑天鹅”的重灾区可能来自于此，投资者要高度警惕。
　　此外，日发布风险提示公告的(7.52, 0.00, 0.00%)，或将成为退市新规实施以来的首家退市公司。
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　　潜在风险2
　　两融标的或再遭“黑天鹅”警惕爆仓
　　每经记者 朱秀伟
　　“今年(2014年)A股的牛市，很大程度上是由于A股处于加杠杆周期，尤其是单方面的融资买入占绝对多数，所以类似(11.89, 0.17, 1.45%)、成飞集成等两融标的一旦遭遇 '黑天鹅’事件，杀伤力巨大，2015年也一定会有同样的事件出来。”深圳太和投资公司投资总监王亮向记者说。
　　重组取消，成飞集成(002190，SZ)又给A股添加了一只大大的“黑天鹅”，13亿元融资盘的“命运”给军工股的炒作续了个蛇尾。
　　此外，日，在毫无征兆的情况下，(36.50, -0.26, -0.71%)股份(01211，HK)突然暴跌，盘中跌幅达到47%，创出该股历史纪录。随着股价暴跌，各种传闻四处传播，但均遭公司否认。
　　实际情况可能是自然人股东爆仓所致。据界面报道，香港一名融资买入股票的自然人股东瞬间爆仓。由于比亚迪股票已经跌破止损位，该自然人股东在券商处质押的股票被电脑系统自动强行卖出平仓。
　　不论是成飞集成还是比亚迪，或者是更早的(10.86, -0.19, -1.72%)、(16.33, -0.24, -1.45%)(600132，SH)，持有其股票的投资者遭遇“黑天鹅”后的损失无疑是惨重的。
　　随着杠杆交易在A股盛行，融资总额一度突破万亿，加上做空工具日益多样化，各种利益体有不同诉求，A股盈利模式已非往日的 “单边做多”，谨防“黑天鹅”飞向自己，无 疑 是2015年广大投资者需要注意的问题，要警惕杠杆交易背后的风险。
　　尤其是融资余额占流通市值比例较高的公司需更加重视。统计显示，(12.81, -0.37, -2.81%)(601038，SH)、(26.690, -0.83, -3.02%) (300077，SZ)、(15.940, -0.38, -2.33%)(300355，SZ)、(15.75, -0.34, -2.11%)(002229，SZ)、(28.45, -0.05, -0.18%)(002642，SZ)、(12.800, -0.56, -4.19%)(300074，SZ)、(10.79, 0.00, 0.00%)(600490，SH)、(17.50, -0.30, -1.69%)(000917，SZ)等公司的融资余额占流通市值的比例较高。一旦这类公司出现“黑天鹅”，那么融资盘的风险将集中释放。
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　　潜在风险3
　　卢布暴跌 谁会步其后尘？
　　每经记者 朱秀伟
　　尽管俄罗斯总统普京信心十足，但卢布暴跌这只“黑天鹅”已经体现出了巨大的杀伤力。
　　日，吉利汽车(00175，HK)发布公告称，预期截至日，公司年度净利润将下降约50%。当日其股价跌幅达16.99%。吉利汽车解释为“本公司于俄罗斯的业务所计入之未实现外汇汇兑亏损”。分析认为，近期俄罗斯货币卢布的大幅度贬值，是吉利汽车在此时发布盈利预警的主要原因。
　　近年来，俄罗斯市场是中国车企重点布局的海外市场之一。据《每日经济新闻》记者了解，吉利、长城、奇瑞及力帆等车企都在进军俄罗斯市场。2014年中国车企在俄罗斯的经销店新增161家，总数达到668家，约占俄汽车经销商总量的16%。
　　“卢布贬值导致吉利在应收账款上损失了8亿元人民币。”一位不愿具名的证券公司港股分析师向《每日经济新闻》记者表示，由于吉利对俄罗斯的业务主要使用卢布进行结算，在经销商卖车回款等中间环节中，卢布汇率出现大幅下跌而导致利润受损。
　　不仅是卢布，不少新兴国家的货币同样出现了问题。据第一上海证券的统计，截至日，印度尼西亚盾创6年新低 (现报1美元兑12672盾)，泰国铢创4年半新低(现报1美元兑32.9铢)，越南盾已跌近历史低位(现报1美元兑21388盾)，马来西亚林吉特创5年新低(现报1美元兑3.48林吉特)，巴西雷亚尔创9年新低(现报1美元兑2.74雷亚尔)。
　　在全球化日益深入的今天，A股上市公司已是全球布局，类似卢布暴跌这样的“黑天鹅”是值得警惕的。尤其国际业务占比较高的上市公司，投资者不妨打起十二分的精神认真审视。
　　此外，投资者还要密切留意人民币的走势，截至日收盘，人民币兑美元即期汇率报6.2163，贬值188个基点，创下5个月收盘新低。
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　　潜在风险4
　　大宗商品价格走势变幻莫测
　　每经记者 朱秀伟
　　根据安信证券分析师高善文的最新研究成果，“大宗商品的熊市，大部分是股票的牛市；大宗商品的牛市，无一例外对应股市的熊市。”
　　目前是大宗商品的熊市。生意社的大宗58榜显示，以原油为首，涉及能源、化工和钢铁等多数品种价格刷新周期内最低纪录，成品油板块集中创新低，汽油、柴油、燃料油的价格纷纷刷新3年来的最低纪录。纺织板块中，以皮棉、PTA为代表的品种也相继创出3年新低。钢铁品种如线材、无缝管等价格继续刷新10年来新低纪录。
　　作为世界工厂，以制造业为主的A股上市公司，大宗商品价格无疑对其影响深远。
　　当然，在有些公司受益大宗商品熊市的同时，亦有部分公司遭受损失。比如，原油价格暴跌，原油开采，包括上游油田公司、油服公司、页岩气等显著正相关、大部分供需结构偏弱的化工品公司，无疑是受损的。
　　显然，大宗商品变幻莫测的走势，可能在2015年造成新的“黑天鹅”。在A股上市公司中，业绩与某类大宗商品价格息息相关的，投资者要高度警惕。
　　此外，2014年大宗商品价格纷纷暴跌后，2015年大宗商品价格是否会有强劲反弹？这同样是值得投资者考虑的问题。
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　　潜在风险5
　　通缩冲击重资产和消费企业
　　每经记者 王耀龙
　　“通缩！当前中国经济最重要的困难之一是通缩。”近日，国泰君安首席宏观分析师任泽平在一则报告中表示。
　　《每日经济新闻》记者注意到，11月中国CPI同比增长1.4%，创2009年11月以来低点，预期增长1.6%，上月增长1.6%。11月PPI下降2.7%，连续33个月下滑，预期下降2.4%，前值下降2.2%。11月CPI、PPI双双不及预期，显示通缩阴影开始显现，中国还存在进一步货币宽松的空间。对于这样的数据，申万宏观指出，中国面临严峻的通货紧缩风险。
　　那么，通缩的成因是什么？给市场又将带来哪些影响？
　　任泽平表示，从当前通缩的成因看，主要是产能过剩、需求不足、信用收缩和大宗商品熊市。当前中国经济正处于增速换挡期，新旧增长动力正在接续，旧增长模式遗留下来的过剩产能出清缓慢，经济持续下行导致需求不足。
　　另一方面，部分行业由于受益于生产成本的下降，在通缩环境下可能会出现企业利润的改善。
　　申万宏观预计中国将再次进入宽松周期，预计未来12个月最多可以有3次降息6次降准。
　　那么，在这样的大背景下，投资者该规避哪些风险，又有哪些板块可以避险呢？深圳市挺浩投资董事长康浩平表示，通缩对市场整体是不利的，但从现在的形势来看，还是要买蓝筹，“今年蓝筹已经涨了40%，2015年应该不会涨这么多了，但还是会缓慢上涨，银行、保险和(, 3.96, 0.16%)都是不错的选择。”
　　任泽平表示，在大宗商品熊市周期下，未来随着通缩的加重，钢铁、有色冶炼、石油加工及交运设备制造等中下游行业受益于成本下降，景气度将明显提升；石油、燃气和铁矿石等上游行业景气明显下降。未来如果大宗商品熊市触底反弹，行业景气轮动的顺序将反过来。
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　　潜在风险6
　　注册制预期下壳价值逐渐消失
　　每经记者 王耀龙
　　对于国务院常务会议“抓紧出台股票发行注册制改革方案”的明确表态，(32.19, 0.07, 0.22%)直言：“近期推出注册制草案的可能性较大。”
　　注册制将对A股市场造成什么样的具体影响？
　　《每日经济新闻》记者注意到，中信证券认为，注册制的推出将加剧中小盘股分化。未来推行的注册制可能先从创业板开始试点，持续盈利指标放松后，大批量低盈利能力、高成长空间的新兴成长公司将上市。受此预期影响，当前A股中小盘股走势或加剧分化。再叠加退市常态化、壳价值逐渐消失、监管层加强对以市值管理为名违规炒作股价行为的打击等因素，部分被热炒过的高估值、小市值、缺乏业绩支撑的绩差股调整压力恐进一步加大。
　　深圳市挺浩投资董事长康浩平认为，注册制下大票和小票会出现分化，“高估值，缺乏业绩支撑的中小盘股调整压力大，但有题材、有实际业绩、有预期的会好一些。”
　　杭州易初投资管理有限公司分析师陈晓虎表示，注册制预期下，个股或将回归真正的价值，“不排除注册制后我们能看见大片的仙股出现，主板的垃圾股和壳股票将是仙股的聚集地，到时这些股票的价值都将消失。”对此，陈晓虎的投资策略是：买ROE(净资产收益率)大于15%的、价格被低估的股票。
　　注册制会改变市场预期是众所周知的，那么，如果中小盘股出现分化，可能会在什么时候出现呢？中信证券预计注册制2015年年中推行的概率比较大。
　　广证恒生表示，根据媒体报道，IPO注册制将通过三步实现：第一步，2014年内推出注册制改革方案；第二步，月修改后的新《证券法》面世；第三步，2015年末前正式推行注册制。
　　综合几家券商的看法，2015年下半年推行注册制的概率较大，预计这将对小市值股票带来压力。
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　　潜在风险7
　　外资从A股撤退 沪港通或净流出
　　每经记者 王耀龙
　　12月17日，沪港通正式开闸满月。数据显示，开通一个月来，沪港通成交总体清淡，共计有678亿元人民币流入A股，90亿元人民币流入港股市场，“南冷北热”格局持续。
　　截至12月17日收盘，沪股通当日使用6.48亿元，每日130亿元限额还剩123.52亿元(余额占比95%)；港股通仅使用4.30亿元，每日105亿元额度还剩余101.70亿元人民币。自11月17日沪港通开通以来，港股通总额度2500亿元中，剩余2410亿元，累计使用90亿元，沪股通3000亿元中总额度中，剩余2322亿元，累计使用678亿元。
　　在2014年12月初疯狂的上涨行情中，散户们大举入市，A股开户数节节攀升，但QFII们却在趁机抛售，沪港通开通后，资金流动是双向，尽管2014年沪港通对A股感兴趣，呈现出净流入状态，那么2015年外资是否会抛售？外资的流出是否会对A股造成打击？这同样值得投资者警惕，尤其是沪股通资金的重仓股。
　　对此，深圳市挺浩投资董事长康浩平认为，外资流出对A股的影响不是很大，因为其总量占比并不大。不过，康浩平提醒投资者要重点关注沪港通资金重仓股，如果港股有补涨需求，沪港通资金可能从A股流出。
　　不过，杭州易初投资管理有限公司分析师陈晓虎则明确表示不认可A股的暴涨，他认为现在A股的走势严重背离理性正常的逻辑以及经济基本面。相比之下，港股却非常理性，走势完全符合经济基本面。“最近三个月以来，AH股溢价指数上涨30%，在同股同权且有沪港通通道的情况下，两市短短几个月背离30%。从个股的角度看更明显，大把蓝筹股差价在50%～100%，哪个市场更有效更理性已是一目了然。”陈晓虎表示。
　　综合两位私募人士的说法，在港股更符合经济基本面和有补涨需求的前提下，沪港通资金可能从A股向港股分流，投资者应注意这一趋势。
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　　潜在风险8
　　美股是否终结牛市
　　每经记者 王耀龙
　　一度牛冠全球的美股，近来开始放慢了上涨的步伐，标普500指数在日摸高2079.47点以后出现连续回调，日~16日更是连续下跌收阴，亚太主要股指也随之走低，这无疑会对日益融入全球金融体系的A股市场产生相应的影响。
　　美股持续低迷的走势成为全球金融市场的主要风险来源，美联储是否会提前加息、美股是否就此结束此前的牛市行情，而A股又能否摆脱美股的影响，再度走出独立行情？这些问题成为市场人士近来最为关注的话题之一。深圳市挺浩投资董事长康浩平认为，政府实行货币宽松和积极的财政政策、推进一带一路、国际油价下跌等因素均会对A股产生积极的影响，A股会恢复正常上涨，但不会像最近这样疯涨。不过，A股能否摆脱美股影响、走出独立行情却不好确定。
　　按照康浩平的判断，如果美股2015年终结牛市，而A股未能走出独立行情，那么，2015年A股可能出现回调，而美股的牛市已经持续了近六年，存在回调需求，届时今年的热点科技类板块，尤其是互联网板块将首当其冲。
　　目前来看，互联网概念个股占有较大比例的中概股现在已经有了大幅调整。虽然目前A股互联网概念板块在A股行情带动下走势不错，但是每次中概股互联网板块的大跌都会引发联动效应，投资者必须引起重视。
摩根大通：中国2015年四条投资主线
现价：<font color="#ff.68 涨跌：<font color="#ff 涨幅：<font color="#ff% 总手： 金额（万）： 换手
　　2014年是在中共中央十八届三中全会公布未来改革方案后的第一年。从整体上看，全年经济速度整体下滑，预计全年实际增速将由2013年的7.7%下滑到7.4%左右。考虑到净出口对经济的贡献上升了一个多百分点，内需相对疲软是当前经济面临的最大问题。受去产能和市场调整的影响，同比增速从2013年的19.6%下滑到今年前十个月的15.9%，投资对GDP的贡献率由去年的4.2个百分点滑落至今年前三季度的3个百分点。　　“弱投资、稳消费”的现象在很大程度上是经济结构调整过程中所带来的短期阵痛。在经济下滑的同时，经济结构相对趋于合理，部分制造业和房地产行业产能过剩的现象有所扭转。在经济结构方面，第三产业的增长速度相对稳定，占GDP的份额从2010年的43.2%稳步上升到2013年的46.1%和今年前三季度的46.7%。 同时，2014年间政府在整体推动经济改革和反腐方面取得了一定的进步，包括财税体制的改革、金融体制改革、国企改革、户籍和土地改革、单独二胎政策的实施等。 此外，虽然经济增速下滑，但是劳动力市场保持相对稳定，新增就业人口在三季度就提前完成了全年增加一千万的目标，通货膨胀远低于年初设定的上限3.5%的目标。
　　笔者预计年将延续2014年的走势，“弱投资、稳消费、贸易顺差扩大”的基本格局不会改变。经济领域的改革在2015年将继续推进。从投资角度而言，2015年中国经济中的四条主线值得关注。
　　第一，预计中国政府在2015年会下调经济增长目标，并持续推动经济改革。根据目前官方对于2015年的经济增长速度的预测&发改委官员：7%)，2015年经济增长目标可能会下调为7%。但是， 笔者认为有30%的可能性会将2015年经济增长目标设在7%-7.5%，以确保经济不会滑落出政府可容忍的下限。 整体而言，政府对于新常态下经济增速由高速增长转为中高速增长这一点上已经形成共识。
　　各项经济改革在2015年将继续推动。笔者预计改革推动的重点领域在于财税改革、金融改革、户籍改革和国企改革，而在土地改革方面首先会致力于土地确权工作和土地流转工作的地方试点，在未来两三年内大规模推动全国范围内的土地改革机会甚微。财税改革领域的关注点在地方债务的分类、服务业领域营改增的收官、公私合作模式的推广以及房地产税可能正式进入立法程序。金融领域可以期待的是存款制度的正式推出、跨境投资的进一步放开、股市上市和退市机制的改革、汇改及自由化的进一步推进。在户籍改革方面，推动统一的居民证制度在中小城市将首先加快执行。国企改革方面，笔者关注的焦点是在竞争性行业对民营资本的准入开放以及国企的混合所有制改革。
　　第二，笔者认为2015年经济工作的重点在于防范底部风险，包括宏观风险和金融风险。在宏观经济方面，一方面对于新常态的共识使得政府可以容许相对较低的经济增速，笔者认为这一底线在7%左右。一旦经济滑落出这一底线，对于中国经济的硬着陆的担忧将大大增加，内部引发的争议也会趋于激烈。从目前经济运行的状况看，底部风险不容忽视。尽管今年前三季度经济增速仍然维持在7.4%，但是内需部分对经济的贡献率只有6.6%，是1999年以来的新低。这是11月底央行意外提前降息的一个主要原因。
　　防范金融体系风险是底线思维的另一个重要部分，当前的一些改革措施和政策调整已经反映了这一思路。自2008年以来，中国的金融体系风险持续累积，主要的风险点包括过高的企业债务、地方政府债务、影子与房地产风险。2014年，政府在防范以上金融风险出台了针对性的措施。具体而言，通过发展直接融资和多层次的资本市场而降低金融风险过多的集聚在银行体系，健全股市发展为债权向股权转变创造良好的环境，改革地方政府融资机制以控制地方债风险，加强影子银行监管，放宽楼市政策以放缓房地产市场调整的速度。进入2015年，这些举措将继续持续或进一步深化，而关注的焦点是如何在防范金融风险的同时早日打破刚性兑付现象和建立金融机构的破产机制。
　　第三，基于短期增长压力较大、通胀处于较低水平，货币政策将相应进行调整。预计在2015年将至少有一次降息，2-3次降准，并辅之以定向的数量工具。尽管央行宣称11月份的降息不代表货币政策的转变，但是这里的中性货币政策并不排斥根据经济情况相应调整货币政策工具。11月份的意外降息反映了降低实体经济融资成本是近期内最主要的货币政策目标，而降息可能带来的结构性的问题在目前被淡化了。因此，货币政策的执行会更加务实，关注政策效果而不会拘泥于对于工具的选择。货币政策的这一转变将有利于资本市场。
　　第四，全球经济的变化将给人民币汇率政策带来新的难题。在全球市场上，2015年值得关注的有两大主题。一是近期石格的暴跌和价格的整体疲软，将整体利于大宗商品进口国而不利于出口国。二是发达国家经济增长与货币政策方面的分化。美国在发达国家中一枝独秀，经济表现最强，预计美联储在明年六月开始正式进入加息通道。相反，欧元区与日本尽管经济有所企稳，但增长乏力，结构性问题尚待解决，因此欧央行与日本央行的量化宽松政策仍会进一步扩大。这意味着近期美元强势的现象在明年将持续。
　　以上两大全球主题给人民币带来的难题是，一方面油价暴跌后将可能导致中国经常项目进一步扩大。笔者预计中国经常项目顺差占GDP的比率将由2013年的2.1%增至2014年的3.1%并在2015年进一步上升至3.5%。加上人民币国内仍然高于国外主要货币利率，利差交易的动机仍然年存在，可能导致人民币在2015年面临一定的升值压力。另一方面，美元强势下，如果人民币对美元升值，那么人民币实际有效汇率上升过快会对出口带来较大的负面影响。从短期看，对中国经济增长和金融风险的担忧有可能会重回市场，人民币升值的空间并不大。综合以上因素，人民币兑美元可能整体上维持在的区间内徘徊，但短期汇价会出现更多的波动特征。
　　因此笔者的建议是，2015年中国人民银行应加快汇改推进速度，从目前的着重人民币兑美元的双边汇率真正转变到以贸易权重为基础的一篮子汇率体系。如果人民币实际有效汇率在2015年上升3-4%左右，意味着对美元可能贬值3-4%左右，这对中国汇率体系的推动和短期经济稳定增长将是有利的一个变化。此外，作为明年二十国集团峰会的轮值主席国，中国应及时提出反对在全球市场上出现的竞争性贬值的苗头，并推动全球经济和金融治理结构的转变。
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　　1家券商
　　20家券商
　　以国泰君安、、、、为代表，多家看涨沪市指数可望超过3000点。
　　5家券商
　　以银河证券、中信建投为代表。其略微谨慎或认为存在结构性不均行情。
　　2014年对于投资者来说，是资产快速上涨的一年。互联网理财全面兴起，各种宝宝大战银行传统理财，A股快速暴涨吸引“80后”、“90后”入市。那么，2015年又有哪些投资机会在等着我们？
　　股市篇
　　A股延续牛市是大概率事件
　　2014年的最后一个交易日沪指大涨2.18%，K线图上，月线八连阳，年线大阳。“熊”了4年的A股在这一年里，真正的“雄起”了一把，可谓牛冠全球，尤其是金融股为代表的大蓝筹表现让投资者拍案叫绝。
　　进入2015年，投资者最关心的是，A股能否延续2014年的涨势？目前市场已基本达成一致，即普遍乐观看好后市。
　　据统计，目前26家已发布2015年的券商中，共有20家券商看多2015年走势，看平券商数量为5家(略微谨慎或认为存在结构性不均行情)，看空1家(国海证券)。显示券商整体对2015年走势持乐观态度。
　　著名私募基金星石投资认为，本轮牛市不只是一个短暂的疯牛快牛，而是一个长达5年的长牛行情。这个长牛共分为上下两个半场。上半场主要是资金驱动型牛市，下半场主要是业绩驱动的牛市。
　　湖南资深投资人士吴镇南认为，2015年可能是先涨后跌，本轮行情有望延续到今年6月份，下半年则可能会出现回调。
　　社科院金融研究所及社科文献出版社共同发布的《金融蓝皮书：中国金融发展报告(2015)》指出，在与香港股市的对接中，如果实行T+0的制度，则意味着股市可交易资金的倍增。由此，A股市场的上证综合指数5000点是可期待的。
　　理财篇
　　结构性将增长
　　2014年，金融理财出现新的变化，模式和花式也越玩越多，从原来的宝宝产品和普通P2P理财，延伸至各个金融企业的资金渠道出口、资产证券化和部分银行挤出的业务。
　　然而，金融理财在创新的同时，风险的迷雾一直缠绕着这个行业，稳健理财成为更多投资者看重的核心，那么2015年又存在哪些稳健的理财机遇呢？
　　伴随股市的走强，去年3季度以来结构性理财产品发行量成倍增长。结构性理财产品通过低风险与高风险资产的投资组合，满足了中等风险偏好投资者的理财需求。
　　长沙分行个人金融部总经理颜凯表示，结构性产品发行提速预示着银行理财正在逐渐朝向摆脱以预期收益为主要发行形式的方向发展，各大商业银行正在推动银行理财朝着真正意义上的资产管理转型。因此，2015年结构性理财产品的发行数量及参与银行仍将保持增长态势，投资者对此类产品的接受程度也将持续提升。
　　三大板块被看好
　　对于2015年的投资机遇，目前已发布2015年投资策略的券商普遍看好三大板块：金融股、国企改革概念、“一路一带”概念。
　　金融股无疑是本轮上涨的绝对主力，至于2015年的走势，依然被普遍看好。其中银行板块估值优势仍然明显，或更受资金青睐；而保险行业基本面持续向好，仍具备较长期投资价值；券商股经历暴涨后估值已偏高，必然有一个消化过程。中金公司建议，卖出中小券商，转向大型券商。因为大型券商能够更受益于期权这类新兴业务的发展，受到今年上半年“一人一户”实施的影响也最小。
　　国企改革概念板块在去年已展现出强大威力，其2015年的表现也是被券商一致看好。中银国际表示，2015年改革重头戏在于国企改革，顶层设计方案将由中央全面深化改革领导小组推出，随后将在全国范围贯彻实施。
　　“一路一带”是近两个月才兴起的新热点。国联证券表示，“走出去”是系统工程，在“”概念下，应关注众多相关的具体行业和地区。高铁板块、、机械设备类等板块将有比较明确的机会；港口、公路、能源管道类、机场板块等也将受益于该计划；从区域看，新疆和福建板块将明显受益。（三湘都市报）
　　新一年的到来，总会给人们带来无限遐想与希望。已经过去的2014年，也是股指摆脱“熊市”的一年。那么，2015年股市会如何演变呢？为此，我们特带给大家2015年股市。
　　猜想一：深港通开通
　　实现概率：90%
　　伴随着沪港通稳定运行，有关深港通启动的呼声也越来越高，虽然官方回应目前深港通仍在讨论阶段，但根据目前市场上发布的公开消息，机构普遍认为深港通最快或将在今年上半年开启。
　　平安证券指出，预计2015年四季度深港通可能也会开通，这或带来国内深市股票估值的国际化，对与影响较大，深港两地互为稀缺的资产将会受益，而高估值的品种可能会有负面冲击。
　　如深港通仿照沪港通，试点初期选股范围取自深证100、深证300的成分股，那么深市中的低估值、高成长白马股则值得重点关注。
　　猜想二：创业板出现首例退市公司
　　实现概率：90%
　　日，被誉为“史上最严退市制度”的《关于改革完善并严格实施退市制度的若干意见》正式实施。目前，已有(300029)、(300023)、(300268) 等连续亏损的创业板个股相继发布可能被暂停上市的风险警示。从目前情况来看，2015年很大可能出现第一家退市的创业板公司。
　　除了连续三年亏损，创业板暂停上市还有其他引发条件，包括最近一年净资产为负值；两年审计报告为否定或拒绝表示意见；非标意见涉及事项属于明显违反企业会计准则、制度及相关信息披露规范性规定的，四个月内未改正的等。
　　猜想三：推出
　　实现概率：80%
　　日，证监会发布的《股票期权交易试点管理办法》和《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》开始公开征求意见；征求意见截止日期为日。记者最新获悉，近来监管层在开展两融业务检查的同时，也分批对各家券商股票期权的筹备情况进行摸底。分析认为，预计今年股票期权(预计ETF期权优先推出)有望上线，A股市场即将进入期权时代。
　　申银万国证券分析称，股票期权的推出对现货市场及各类投资者将产生深远影响，将推动我国资本市场进入立体化交易时代。
　　猜想四：注册制实行
　　实现概率：80%
　　日，证监会副主席姚刚透露，证监会已经按照中央要求于11月底将发行注册制改革方案上报国务院，将在讨论完善后发布。证券业协会副会长王旻近日也表示，11月底注册制度改革方案已经上报到国务院，注册制推出只是时间问题。
　　记者注意到，目前市场普遍预期《证券法》修改至少要等到2015年6月才能走完全国人大常委会的三审程序，再加上注册制征求意见的时间，真正推出可能要到2015年下半年。
　　值得一提的是，虽然分析普遍认为，注册制在2015年推出是基本可以确定的事情，但大多数人表示，出于谨慎的考虑，管理层并不会一开始就在整个市场全面推行。而更大的可能是分层次、分市场逐步推开。
　　猜想五：上看3600点
　　实现概率：80%
　　在点位预测上，去年12月左右集中发布的券商研报多数跑偏，多数券商预测2015年A股点位在点之间，仅有少数机构预测点位上看至3500点，其中，信达证券更是看高到3600点。
　　偏保守的光大证券策略报告认为，对于后市，看到今年上半年之前将在3000点左右。观点相对大胆，其指出常规的货币宽松状态会成为常态，将支持资本市场的持续繁荣，沪指2015年合理区间为点。安信证券认为，2015年A股市场的整体波动在点之间。
　　猜想六：新三板转板制度推出
　　实现概率：70%
　　在做市商制度推出之后，新三板转板制度的制订也被正式纳入议程。去年8月，证监会首次在会议中具体提出完善创业板制度，支持尚未盈利的互联网、高新企业在新三板挂牌一年后到创业板上市。2个多月后，证监会出台关于支持深圳资本市场改革创新的若干意见，强调积极研究制订方案，推动转板制度建设。
　　有机构人士告诉记者，之前有不少新三板的企业成功登陆主板，这在严格意义上并不能称之为“转板”。过去，这些挂牌企业转至中小板、创业板仍是通过IPO。目前A股IPO市场相对饱和，监管政策严格，上市门槛较高。此外，转板制度的推出也为机构提供除IPO以外更多元化的退出方式。
　　猜想七：“T+0”重返舞台
　　实现概率：60%
　　日，上交所在沪港通新闻发布会上表示，回转交易(俗称“T+0”)机制一直是该所重点研究推进的创新，沪港通的推出无疑将加快内地市场在这一领域的探索。我国股票市场已发生根本性的变化，已经具备了恢复“T+0”的条件。
　　目前，全球范围内几乎所有股票交易所均在执行“T+0回转交易”，且国内股市也曾有过此段历史。国内A股市场曾在日一日执行过“T+0回转交易”制度，但在当时各项监管制度不完备的情况下，为了降低市场的投机风险，从日开始，A股和停止了“T+0回转交易”。
　　分析认为，“T+0”机制可以减少因缺乏纠错手段导致的市场风险。此外，随着资本市场的完善，未来金融衍生品市场仍会不断发展。如果未来个股期权等衍生品陆续推出，期权市场“T+0”而股票市场采取“T+1”制度也会阻碍一些对冲交易的进行。
　　猜想八：A股纳入MSCI指数
　　实现概率：60%
　　沪港通正式通车，为A股纳入国际市场指数MSCI新兴市场指数扫除了一些障碍，也让A股被纳入MSCI指数更进一步。平安证券研报指出，沪港通实施增强A股对外放度，与人民币汇率波动放宽带来资本流动规模的增加，这将从市场开放与资本流动两个层面解决市场准入的问题，预计2015年6月A股可能将纳入MSCI新兴市场指数。MSCI亚太区股票研究主管前不久表示，MSCI明年有可能宣布将A股纳入指数。
　　此前，证监会新闻发言人在回答记者提问时表示，随着中国资本市场对外开放广度和深度的不断扩大，境外机构投资者对我国A股市场表现出较强的投资愿望。中国资本市场近年来的改革开放措施也将为A股纳入国际著名指数奠定了基础。
　　猜想九： 解决B股问题
　　实现概率：50%
　　自2001年2月B股市场对境内自然人开放以后，管理层再无重大举措。B股市场沦落为以境内自然人为主要投资群体的市场。对于B股市场的未来发展方向，虽然也受到一定的关注，但相对而言，“声音”较弱。分析认为，B股市场作为历史遗留问题最终必将得到解决，从目前情况看，2015年有可能会有进展。
　　业内专家指出，B股市场是人民币资本项目下不可兑换的历史条件下的产物，其出路不外乎有两条：一条是作为历史遗留问题看待，在其完成历史使命后让它逐步消亡。这包括采取回购的或并入A股，以及等待人民币完全可自由兑换时“水到渠成”等。 另一出路是给B股市场重新定位。
　　猜想十：下探2100点
　　实现概率：40%
　　2014年年末骤然刮起的旋风，让投资者切实感觉到市场已是牛市，对2015年行情更是满怀期待。不过，对于上证综指运行区间的下限，中银国际看到了2100点，同时券商多认为震荡幅度会加剧。
　　“上半年受宏观经济下行以及债市分流效应影响，预计难以出现持续上涨行情，下半年在经济增速企稳、政策面催化的情况下有望出现突破向上走势。”中银国际的投资策略报告指出，虽然货币政策定向宽松基调大概率延续，但信用创造体系重建仍需时日，宏观流动性总量扩张存在一定的难度，这将制约市场上行空间。判断2015年上证综指运行区间为点。
　　在无风险资产收益率下行、居民权益资产配置比例较低、海外入加大背景下，市场资金面改善趋势有望延续。同时，伴随上市公司盈利增速小幅上行，A股市场整体估值水平有望继续抬升。（杭州日报）
高善文证监会座谈纪要：基本面支持A股点
现价：<font color="#93.46 涨跌：-80.50 涨幅：-2.39% 总手： 金额（万）： 换手率：0.00%
　　微博名人@曹山石称，1月6日，高善文参加证监会内部座谈会。高善文表示，市场今年会两位数增长、熊市不会低于10年、AH股溢价指数是09年以来最高水平港股被严重低估、经济基本面支持A股点、混合所有制与目前A股行情无关，不同意政府“阴谋论”刻意炒高股市的猜测。
　　 会议纪要全文如下图：
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　　在经历超过7年困境之后，分析人士认为中国股票在摆脱了经济增长减缓后，终于能长期保持牛市状态。
　　野村证券在周二发布的报告中写道：“回首2014年，中国实施遏制信用风险和房地产过热方面的成果超出了我们的预期。”2015年甚至将是更好的一年，或开启3年长期牛市。
　　与此同时，野村预计中国的增长能跌落至6.8%，相对政府7%的目标略低，因投资增长较缓，而房产市场将持续修正。
　　野村认为：“A股这3年的涨势将由企业盈利增长和价值重新评估的驱动，结构重组和经济再平衡将使生产能力合理化，包括私有企业和国有企业，企业将获得更高的操作有效性和股本回报率，宏观政策将限制经济的下行风险。”
　　上证指数在周二收盘时涨0.1%，至3353.01点，而当天最高触碰自2009年来最高点3394.22点，但仍远低于2007年底约6000点的最高点。
　　汇丰仍对中国经济和股市前景持积极的观点。该行在报告中指出：“支持性的货币政策制度将不断支撑股市至2015年底。市场提供了有吸引力的估价和高收益率。”
　　报告同时期望农村土改能强化财产权并有助于提高农村地区的收入和消费水平。
　　汇丰银行还预计去年推出的沪港通项目将有助于推动A股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数，这将驱动被动流入。
　　野村证券也预计新的资本能进入中国市场，尤其是来自中国家庭的资本。
　　该行称，“中国境内投资者很可能正在从事资产配置的大搬家，将资产从房地产和中脱离出来，并转入A股市场。A股账户注册账户数在过去6个月保持增长，这与上海A股指数提供的回报率高度相关。”（fx168）
　　核心提示：中国股市本轮上涨是短期流动性推动的泡沫，还是一轮可能持续多年的牛市正在拉开序幕？
　　最新发布的研报指出，随着2014年最后一个交易日收盘涨2.2%，沪市2014年完美收官，全年涨幅达53%，为2010年以来首次实现全年大幅上涨，也是五年来首次跑赢全球其它主要股市。中国股市本轮上涨是短期流动性推动的泡沫，还是一轮可能持续多年的牛市正在拉开序幕？
　　对于那些认为房地产市场会硬着陆，不良债务危机由此爆发，中国经济即将硬着陆的人而言，2014年中国股市的强劲表现必定是一个不可持续或非理性的泡沫，很快便会破灭。但是认为，尽管对中国经济长期前景的某些忧虑不无道理，但是许多人可能低估了推动中国股市在2014年迎来拐点的正能量。
　　当在2013年11月初对中国股市转为乐观时，处于历史低位的估值水平和多年持续跑输的行情已经在很大程度上反映了海内外股票投资者对中国经济极度的悲观预期，但却可能低估了即将开始的全面改革会给中国经济和企业带来的显著的效益提升*。当时对2014年中国股市前景做出了三个预测：A股市场表现超出了预期，但H股仍然存在补涨空间；在流动性、政策风险溢价和公司治理相对改善的推动下，中国股市在经历了连续四年跑输后有望在2014年跑赢国际其它主要股市；A股确实跑赢了全球其它所有主要股市，而H股表现好于除纳斯达克和印度以外的大多数市场。
　　在诸多催化因素的推动下，“老经济”板块中的许多大盘蓝筹国有有望成为优质的价值甚至是成长的投资标的，跑赢过去四年中获得市场青睐的成长股。正如预期，老经济“屌丝”板块在内地股市和海外中资股市场中均跑赢其它板块，尤其是A股市场“屌丝”们的表现远超其它板块。
　　2014年唯一美中不足的是直到3季度末，货币、财政和房地产市场政策过紧，从而导致虽然出口改善，但国内需求仍然低于预期。但是，央行将不得不放松货币政策以应对不断上升的通缩风险，债市和股市因此将双双受益。果然，在11月中旬央行降息后，A股市场一路高歌猛进。
　　在2014年上涨53%之后，A股市场接下来可能需要一点时间消化已经取得的涨幅，需要实体数据的改善和改革红利的兑现来支撑乐观情绪的进一步提升，而H股显然仍然存在补涨空间。另一方面，即便在如此大幅上涨之后，沪深300指数目前仍只有11.5倍市盈率(基于2015年)，1.55倍市净率，预期股息收益率2%，不管采用哪种估值方法衡量都并不贵。因此，虽然中国股市重估的过程可能不会一帆风顺，但重估之路应该才刚刚开始。（21世纪网）
赵丹阳：A股再进入捡便宜时刻 重点关注三类股
1月3日、4日，赵丹阳在深圳参加了国信证券、华润信托的投资者交流会，与参会者分享了对投资的看法。在交流会上，赵丹阳分享了他对经济和股市的看法。
&&&&&&& 现价：<font color="#93.46 涨跌：-80.50 涨幅：-2.39%
　　1月3日、4日，赵丹阳在深圳参加了、华润信托的投资者交流会，与参会者分享了对投资的看法。在交流会上，赵丹阳分享了他对经济和股市的看法，主要有以下几点。
　　在经济领域，赵丹阳看好中国互联网，他称，中国和美国是全球应用最好的两个大国，因此，有理由相信中国未来在互联网领域里面可以表现得非常好，而且在可预期的未来，中国会成为全球最领先的高科技中心。
　　对于中国经济未来，赵丹阳表示乐观，他认为，中国在未来的5-10年，也就是2020年左右，可能会保持加速增长，中国将全面超美，成为世界第一。
　　对于十八届三中全会，赵丹阳给予了极高评价，他表示，十八届三中全会建立公平、开放、透明的市场规则，完善市场价格体制，确定了以市场资源为配置，以市场资源驱动的机制。这次会议的历史地位一定是中国历史上最重要的几次会议之一，是具有国家转折点意义的这样一个会议。
　　谈及股市，赵丹阳认为，中国股市再度进入捡便宜时刻，上证综指从6000点下跌后经历了一轮漫长的熊市，把大家折磨的都非常痛苦，从市盈率来看，A股现在是1995年以来的18年来最便宜的市场。投资就是人弃我取，现在就是捡便宜货的时候到了。
　　投资标的方面，赵丹阳称可以重点关注消费、医疗、高科技制造三大产业。
　　私募教父赵丹阳投资交流会讲话(全文)：
　　很高兴在这里和大家见面。首先，澄清一点，我不是什么私募教父，我觉得中国还没有人可以称得起这个名字的。我只是一个普通的专业投资者和专业的私募基金管理人。我今天和大家分享一下过去若干年投资的想法和看法。
　　中美是互联网应用最好的两个国家
　　大家可以看到，互联网的出现使人类社会的劳动生产效率进入加速增长期。从公元0年算起，过去两千年里，人类社会发生了几次革命。第一次是蒸汽机革命，也就是工业革命，蒸汽机的出现，人类克服了以前依靠人力、马力等动力局限，有了蒸汽机，可以借助煤炭、石油的动力；第二次是电的革命，人类社会的各类应有都有了提升；第三次就是从上世纪80年代开始计算机包括最近的互联网革命。
　　在每次人类社会的革命里面，人类社会的生产效率都是呈一个加速的上升期。人越来越聪明，越来越脱离自然界对人类自身局限的约束。人类可以登上月球，中国的登月计划也已经开始了一部分，人类未来向世界方方面面以及宇宙的扩张，都是人类的聪明才智的体现。
　　最近几十年互联网的应用，使得人类社会向前发展急剧加速。我们觉得处于这样一个年代里面，是非常幸运的，大家可以看到过去十年互联网对人类社会带来的巨大影响。比如说中国的淘宝，我们平时上网资讯的发展，手机、移动互联网，人类社会的改变非常巨大。
　　在信息技术革命里面，尤其在互联网革命里面。中国和美国是全球应用最好的两个大国，我们有理由相信中国未来在互联网领域里面可以表现得非常好。
　　2020年左右，中国将全面超美
　　大家可以看到，美国大学教授安格斯·麦迪森教授的统计，在公元0年和1000年的时候，印度是世界上最大的国家；然后在公元1000年以后，相当长的一段时间里面，中国是世界上GDP最大的国家。当然，后来美国是在1950年以后，占全球GDP的比例是很高的，最高的时候占比达到30%。
　　中国从1978年改革之后，GDP急速上升，现在又开始恢复中国在历史上的地位。在过去的一千年里面，大多数时间里面，中国的GDP，不论是总量还是人均，都是世界的首位。我们有理由相信，中国在未来的5-10年，也就是2020年左右，可能会保持加速增长，恢复其历史地位。
　　中美之间的GDP总量差距在不断缩小。根据中国社科院的数据，中国将在2020年赶超美国，恢复世界第一。在2012年的时候，美国的GDP是16万亿美元，中国是8.2万亿美元，相当于美国的50%多一点。
　　从1980年之后，中国经济成长每年有10%左右，如果未来中国每年保持7%以上的速度的时候，美国继续保持2%、3%的成长的话，我们相信中国会在2020年的时候是会和美国相平的。
　　现在中国人均GDP是6000美金，美国是51000美金。人均6000美金，基数还是比较低的，我们相信未来十年，中国的人均生产效率提升还是会大大快于美国，中国还是处在一个高速增长期。
　　中国这个大的增长火车，自从1978年被邓小平先生点燃之后，这个火车前进速度还是保持高速往前发展。任何力量、任何国家都无法阻挡中国迈向全球第一的步伐。可能这样说大家没有什么感觉，大家可以想象，如果2020年之后，中国赶超美国，变成全球第一的时候，会发生哪些事情。
　　中国将是全球最大的国，全球资源将围绕中国配置，可能到时候，全球的石油、煤炭、铜、铁，所有的这些矿石，可能进口都是围绕着中国进行的。包括粮食、棉花，就像美国在过去几十年一样。
　　最近几年，尤其最近五年开始，虽然美国还是全球最大的进口国。目前中国是全球第一大出口国，第二大进口国，但是未来几年，到2020年左右的时候，中国将全面超美，将成为全球最大的进口国和出口国。
　　届时，全球所有的海运、所有的贸易往来、所有的经贸，都围绕着中国进行组合。中国届时会是全球最大的新兴消费市场。大家知道，中国有13~14亿人口，美国现在是3亿人口，欧洲差不多也是3亿，日本不到2亿，总共算8亿人口。
　　中国一旦崛起，中国的中产阶级的数量，将是美国加欧洲加日本的总和，那是多么大的一个市场！大家可以想象，任何一个公司，只要在中国称王，在中国某一个行业里面变成老大，你将是全球老大。就好像现在很多美国公司一样，只要在美国是老大，他就是全球老大。
　　那么可能到2020年的时候，可以在中国成为最大，比如说是中国最大的公司、中国最大的、中国最大的消费品公司，那他可能就是全球最大的公司。那时候，世界上所有的企业，只要离开中国，都不能称之为全球企业。
　　第三，由于全球的资源配置将会围绕着中国进行的话，产业进入中国，那么世界金融中心可能会由今天的纽约、伦敦转移到中国的香港、上海，因为金融一定是要跟产业走的，一定是要服务于产业的。
　　到时候，大家说全球最繁华的金融中心，也不会说纽约和伦敦，小孩子也不会说都跑到纽约、伦敦去上学，都是跑到中国的北京啊、香港、上海来上学。
　　下一个，我们估计中国会成为全球最领先的高科技中心。中国的互联网技术，现在是仅次于美国，在全球排第二。而且我们相信中国会继续保持这样的领先地位，就好像中国会出现一批批类似华为这样的企业，走向全球，一批批行业里面的中国企业，在全球都是霸主。
　　十八届三中全会具有转折点意义
　　刚过去的十八届三中全会是对中国是具有非常长远、深远的意义，我们相信以后，五年后、十年后，我们看这次会议，大家会看到，这次会议的历史地位，这次会议一定是中国历史上最重要的几次会议之一，是具有国家转折点意义的这样一个会议。
　　十八届三中全会提到，建立公平、开放、透明的市场规则，完善市场价格体制。实际上就是接下来，确定了以市场资源为配置，以市场资源驱动的机制。第二，支持国有企业完善现代企业制度，支持非公有制经济健康发展，实际上就是我们经济体制改革，我们预计未来国企会有一次全面的改革，就像朱镕基时代一样，国企的制度得到很好完善，国有企业的活力激发出来，企业里面员工持股，已经在慢慢推进。对于民营企业来说，现在国家放开了很多产业、行业，包括银行都向私人企业放开了，未来中国在各个产业里面，民营经济会加速发展。很多产业里面，民营公司会变为龙头之一。
　　第三，完善产权制度，健全司法权力制度运行，法律体制改革，这点对中国是有长远、深远意义的。中国几千年的历史上，中国从来都是人治，缺乏法治。如果中国想让全球金融中心从纽约、伦敦搬到香港、上海，一定要在法治上面做大的完善，一定要在司法方面公正、公平，让全球的人来中国投资，大家觉得你的法律是可以信任的，这是具有长远意义的。
　　海外归来看A股
　　再来看股市，在深圳的朋友都知道，1997年，香港的和股市泡沫都很严重，上涨都很疯狂。1997年之后，香港股市有一次大的下跌，香港的恒生中国企业指数最高从7000多点，最低跌到了1000点附近，跌幅超85%。我记得当时招商局国际的股票，从最高27块钱左右，最低在2000年左右的时候，跌到了3、4块钱左右，招商局国际可是蓝筹股之一。
　　香港股市经过一次大的泡沫的修复，80%多的下跌，经过6年多的盘整。从1998年到2003年，经过6年的时间，构筑一个非常坚实而大的底部，在2003年初的时候，香港的H股指数(恒生中国企业指数)在2000点左右。
　　我们赤子之心(香港的基金)是在2003年1月成立的，我们为什么成立这个基金。我们看到香港股市，第一已有足够跌幅，在里面，如果70%、80%的跌幅，实际上把泡沫已经洗的很干净，然后经过六年的底部构造，把所有不坚定的投资者全部洗出去。剩下到2002年、2003年的时候，还能待股市里面的，基本上是股市里面最坚定的投资者。
　　我们是2002年中的时候，筹办赤子之心基金，然后在2003年1月赤子之心价值香港投资基金正式成立，当时H股指数在8倍PE(市盈率)，整个市场的PB(市净率)是0.8倍，H股每年的成长大概是10%多，当时企业的分红派现率非常不错。
　　当时我记得在香港的股价，大概是1.6元钱，也是跌破净资产。历史很巧合、很偶然，这两天我看看中石化的股价，好像又回到那个时候。2003年1月，中石化在香港的股价是1元多，PE不到1倍，(现在A股的)中国石化的股价是4元多，PE是0.9倍。又好像回到了当年H股在2003年1月份的时候。
　　大家记得月份的时候，发生了什么。当时发生了SARS，那个时候香港非常悲观。那个时候，我记得去北京参加科技的股东大会的时候，整个飞机大概就两三个人，大的飞机，国泰的飞机，从香港飞过去，我还在想专机待遇。到了北京，北京从来没看到那么可怕的现象。所有的街上都空空的，然后大的马路上没见几辆车，开股东大会的时候，同仁堂公司领导说，把所有窗户都打开，大家都坐的非常远，都害怕传染。今天这个股市，我感觉好像依稀又回到了当年那个悲惨的时候。
　　我们看到2003年1月份之后，香港发生了什么事，大家知道，香港进入一轮波澜壮阔的牛市。大家可以去回顾我们以往的观点，在H股指2000点的时候，我们预测未来H股指数会涨到10000点以上，当时有5倍的上涨。后来没想到一个大的牛市起来，H股指数最高涨到超过20000点，在2007年10月份，H股指数从2003年低点起来涨了10倍。随后，大家也知道，从2008年的泡沫破灭，香港股市到现在也是一个6年的大底。
　　讲讲我们基金，1997年泡沫破灭之后，打一个大底，我们基金在03年1月份成立，后来我们是过早出局，在10000多点就出局了。然后2008年有一次小的修正，09年又有不错表现。过去几年我在纽约住了两年，新加坡住了一年，然后在赤子之心价值投资基金(香港)，转向全球投资，投资了美股、印度市场等。2012年我们这个基金创立以来遭遇了投资损失最大的一年，在印度市场。我们在印度市场花了两三年投资，对印度有很深刻的认识，在印度，讲一句就是“吃尽苦头”。
　　投资者去过印度的人就知道，印度这个国家，诚信体系，包括治理结构是非常糟糕的，我们通过对印度、美国、越南的投资，现在回来对中国，对这个国家更有信心，对全球的市场有个更深刻的认识。过去十年，我们赤子之心价值投资基金(香港)的涨幅是943%。
　　中国股市再度进入捡便宜时刻
　　大家可以看到，回顾上证综指的走势图。1995年之前，93、94年样本太少。我们从95年开始算起，96年有一波大牛市，97年、这是99年行情，这是一个大型的4年牛市，然后从04年之后，05年股改跌破1000点，998点，然后一波大牛市，涨了5倍。2007年11月，市场进入到疯狂，整个PE达到60多倍，整个PB在7.2倍，然后上证综指从6000点下跌下来。然后09、10年技术反弹。这是一轮漫长的熊市，把大家折磨的都非常痛苦。当然，今年投资股票的投资者除外。
　　2008年底(A股)跌的最低的时候，市盈率还在15、16倍，到现在市盈率在10倍左右，从市盈率来看，现在是1995年以来的18年来最便宜的市场。投资就是人弃我取，现在就是捡便宜货的时候到了。
　　现在的上证综指的，市净率在1.2、1.3倍，也是过去18年里面最便宜的时候。可能追溯到1991年、1992年也是最便宜的时候。我们觉得现在上证综指又到了当年1000点的时候，甚至比那时候还便宜，可能历史上又一次大的机遇又呈现在我们面前，这时候，我们应该又像当年一样，鼓起勇气、鼓起信心，重新要做战斗的准备了。
　　我们可以说，如果历史可以重演，赤子之心是2004年2月进入A股，然后在2004年表现还不多，赚了10%多，然后2005年6月上证综指跌破998点，A股创新低。然后2005年开始，A股进入一个波澜壮阔的大牛市，到2007年10月，上证指数涨到6124点。
　　我们是在日，2007年底，我们大概在5000多点的时候宣布清盘，我们当时在信里面也和大家说的非常清楚。当时市场在5000多点的时候，市场市盈率在40-50倍，市净率在4-5倍，我们实在是没有办法进行价值投资了，好的公司市盈率都在70倍、80倍，我们实在没办法价值投资。
　　当时很多投资者也对我们有些怨言，为什么，当时市场谁都可以赚钱，为什么你们表现就落后，我们说我们没办法，我们实在是按我们的原则没办法做下去。然后我们就清盘了。过去几年熊市的下跌，我们在是没有遇到，但是我们在印度市场也是交了学费。
　　但是我们可以说，A股经过六年的大型整理，A股的跌幅平均大概，上证综指的跌幅从6124点跌到1664点，跌幅73%。现在是2100点附近，股票是实物资产，算上过去几年的通胀，现在实际跌幅是71%，
　　作为一个大型国家的股票市场，尤其中国每年GDP增速还有7%、8%，71%的跌幅是很惊人的。加上这几年的通胀，若是不考虑官方统计，大家实际感受的通胀，过去六年里面。中国的实质物价的涨幅，过去6年上证指数跌幅是会超过80%的。
　　过去六年，中国的实质物价涨幅是非常惊人的，今天来看，在中国的大类资产，比如股票、房地产等，股票是处在最便宜的时候。
　　重点关注三大产业：消费、医疗、高科技制造
　　消费产业。首先我们说，中国有庞大的中产阶级基数，未来的中产阶级增加会很快，我们十八大宣布实施收入倍增计划。而在过去五年里面，中国的工厂里面的打工者，中低收入阶层，他们的工资涨幅平均有一倍。这对于中低阶层的消费品牌来说，实际上就是一个大牛市。现在保姆的价格这么贵，就是这个原因。过去五年，中低阶层的收入幅度是惊人的。
　　中国家庭消费占GDP的比例是35%，而美国的占比高达70%。我们预计中国未来家庭消费会上升的非常快，除了中国经济成长、工人工资上升本身之外，我们相信中国未来家庭消费的比例会大幅上升。
　　这就意味着中国将会由一个出口驱动国，变成一个内需驱动国。未来可能中国的中产阶级，他们吃什么、喝什么、用什么，那么他们就是非常好的产业。中国将会出现全球市值较大的消费品公司。可能未来全球最大的调味品公司、最大的酱油公司、最大的醋公司、最大的饼干公司，都会从中国诞生。中国有这么大的中产阶级，所以对我们来说，消费产业会是赤子之心重点投资的方向。
　　第二个是健康医疗产业。2020年，中国将会进入人口的顶峰期，中国将会进入老龄化社会。日本厚生省测算，人在70岁以后的医疗支出占到人的一生的一半。我觉得现在都不用到70岁。
　　健康医疗产业，未来是要呈爆炸式增长的一个产业。人变老以后，医疗消费是年轻的时候不知道多少倍，可能几十年的消费。这个产业，我们觉得是非常好的一个产业。
　　我们还有其他一些看好的产业，像互联网现在是应用非常广泛的，新兴产业的革命，这里面我们也会做一些研究。金融业，如果接下来牛市到达的时候，金融业有一些板块会表现非常好。
　　高科技制造业，中国有一些独特的、在全球都有垄断优势的高科技产业。还有一些独特性的公共事业，我们一般不喜欢公共事业，公共事业，长期看就是一个债券，中国这么高的通胀，长期来看，这个产业不是一个好产业，但有一些有独特优势的公司我们会考虑。还有一些其他产业。
　　现在投资具备天时地利人和
　　古人云，做一件事情，要天时地利人和。
　　这几年尤其在国外居住生活后，回头看中国，我觉得看得会更客观一些。以前呢，生在中国可能都是看到一些弊端啊问题啊，但到国外尤其在印度，印度我们投资两三年后，看法不一样了。印度在1980年左右时候，人均GDP有400多美金，而中国只有200多美金，印度比中国富裕多了。现在去印度，中国已经远远超过印度了。
　　我们请了几个印度的同事(研究员)，我在非洲也住过，待过一年。印度人还是真是不一样，印度人非常的聪明。我在纽约住的时候，和华尔街的一些朋友来往，印度人无论在华尔街还是在硅谷，表现都比我们中国人要好。
　　后来我看到这么聪明的一个民族，我为什么不去他们那投资呢。然后我们到印度投资了两三年之后，我们对那个国家了解的越多，对那个社会了解的越多，我们最终暂时性放弃了投资印度。印度的制度对他的约束非常之大，印度的体制、印度的国家政治体系，对他的国家的发展，有很大的制约。印度的精英非常苦恼，因为整个的官僚体系，让他们没办法做事情。
　　所以说，我们觉得在国外投资了若干年之后，回头看中国，我们觉得很幸运。生活在中国，我们见证了中国从一个非常贫穷的国家，发展到今天，可能在5-10后，就要变成一个全球第一大GDP的国家，全球最强大的国家，我们觉得很幸运。
　　天时：互联网驱动下人类社会高速发展
　　生在此时的中国，我们是非常幸运的一代。为什么，互联网，这是对人类社会的一次革命，我们刚好也赶上、碰上了。我们亲眼见证了互联网对人类社会的各种影响，到现在网购，互联网的各种资讯，包括前两天我去北京一个3W咖啡吧，看小米电视，估计以后都没人看传统的电视了，以后想看什么节目就看什么节目。不愿意看的节目，我们就不用看了。互联网的驱动下，人类社会是一个加速增长期，在我们这代遇上了。
　　地利：全球大的经济体里面中国表现最好
　　第二个是地利，我们处在今天的中国，是在全球大的经济体里面，美国、印度、欧洲、日本加中国，这几个全球大的经济体里面，中国是处在一个非常有利的位置上。所以从地利上讲，我们觉得，我们今天投资于在中国，是非常幸运的。
　　人和：十八大后，市场与法治驱动中国前行
　　第三个是人和，十八大后，中国有两个驱动，一个市场、一个法治，当中国开始走向法治的时候，中国我们所有的国民，可能未来几年大家都不会移民国外了，包括我身边就有朋友讲准备重新又创办企业了，大家对中国未来法治越来越有信心了。天时地利人和，是我们今天投资中国非常好的时候。
　　最后总结，我们如此幸运的生活在这个伟大的时代，伟大的国家！Right Time，Right Country。赤子之心，坦诚伴你。谢谢！
中金：A股尚未反映改革红利 今年将再涨30%
　　彭博报道，表示，得益于决策者降低融资成本，推进改革，今年中国股市还将上涨30%。去年A股大涨近53%。
　　中金董事总经理黄海洲表示，虽然周三上证综指涨至5年半新高，不过较2007年的历史高点仍低45%，估值依然很低。
　　黄海洲表示，在去年11月中国时隔两年首度降息后，今年还将进一步降息。此外，原格暴跌(去年6月以来跌幅达55%)将促进经济增长，并进一步提振股市。其他支持因素包括，中国领导层推进国企改革等。黄海洲认为，股市尚未反映改革红利。
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　　2014年融资额为7400亿，考虑减持2500亿，合计资金需求9900亿。保守估计2015年股市融资1.1万亿，乐观情形下融资可达1.5~2万亿，或将首次超越美国成为全球第一。
　　从A股市场历史上看，市场资金需求主要来源于两个方面，即新股发行、、等融资行为大幅增加，以及原有的解禁后大量通过大股东减持进入流通。
　　新股发行：2014年新股发行共募集资金669亿元，这一融资额在 A 股历史相对较低。一方面是由于 2014 年的新股发行制度改革对超募进行限制，使得单只新股平均融资额大幅降低；其次是因为 2014 上半年新股发行还未进入常态，全年新仅 125 家，且没有非常大型的 IPO.2015 年，如果注册制改革，或新股发行加速，估计新股发行融资额可达到 3500 亿，如果大型 IPO 出炉，乐观情形下新股发行融资额7000亿。
　　再融资：2014年增发融资额6582亿元基本上都是定向增发，创下A股历史上增发最高记录。这主要是因为在经济转型和改善的双轮驱动下，A股市场迎来了并购重组潮以产业资本为代表的增量资金借道定增进入并购重组市场。2015年预计并购重组市场仍将保持活跃，增发融资额或能再增长15%到7500亿。配股融资额预计在300亿左右。
　　大股东减持：2014年重要股东二级市场减持额为2519亿元，根据中登公司披露的数据，以往小非减持的累计比率在47%左右，大非则在8%左右，上交所减持比率12.6%，深交所减持比率19.4%，据此假设，解禁减持造成的2015年资金需求约3400亿。
　　在资金供给方面，受益于居民收入分配变化，的发展，养老金并轨落定，社保基金管理制度改革， 以及市场逐渐放开引入海外资金等等，我们认为2015年股市增量资金来源充足，预计新增资金供给能达到2.8万亿，乐观情形下可达4.6万亿。
　　居民收入分配变化
　　总体上看，股票投资在中国居民的资产和投资配置中的地位并不高，但是对于存款搬家额难以量化，因此从增量的角度进行测算。对 2005 年至 2015 年居民部门的收入分配进行的大致的测算如下：
　　我国居民消费倾向(消费支出占可支配收入的比例)经历了先下降再提升的阶段， 目前总体上稳定在 60%左右。
　　在剩余的约 40%的可用于投资的收入中，每年的结构性变化较大。以 2007 和 2008 年为例，2007 年有近一半的可用于投资的收入被投入了股市和其他投资品，而 2008 年，约 2/3 的入了居民储蓄，股市和其他投资品则为净流出。
　　近年来居民储蓄意愿逐年下降，显示低存款对于居民储蓄意愿影响有所显现。
　　在平稳的情况下，流入股市及其他投资品的资金有望达到 3.6万亿，相比2014年增长15%；在股市赚钱效应的趋势下，居民收入对股市新增资金的贡献为 1.8万亿。
　　融资余额扩张
　　2014年融资余额快速扩张是推动市场上涨的重要增量资金。从以下几方面测算，目前融资额上限尚不具备约束力，融资余额还有进一步扩充的空间。
　　可融资融券标的流通市值的 25%：随着可融融资股票池的扩容，可融资标的 A 股流通市值的 25%构成的融资余额上限也将水涨船高，所以该上限尚不具备约束力。
　　限制：根据《融资融券交易实施细则》的规定，融资或融券保证金比例均不得低于 50%，各家券商也有各自的限制，通常高于50%的比例。除了现金之外， 部分 A 股、 以及债券也可按一定比例冲抵保证金。若以券商保证金的均值 70%， 以及持股可抵 65%的保证金为标准，A 股非机构投资者持股部分就可以冲抵保证金约 2.7 万亿，这在目前也不具备约束。
　　券商财务杠杆约束：2014 年 8 月，证监会启动《证券公司风险控制指标管理办法》 修订工作，对券商财务杠杆上限做出了降低，将净资本与负债的比例不得低于 8%， 降低为 4%。净资产与负债的比例低于 20%，降低为 10%。若该风控指标新规发布， 将提升券商的财务杠杆，从而提升融资余额的上限。
　　2015 年融资业务给市场带来4000亿的新增资金。两融是个人投资者投资股市的主要杠杆工具，目前 A 股市场融资余额占总市值的比例为 3%左右。参考台湾市场历史数据，我们以 2014 年底的A股市场总市值(36.6万亿)为基准，按照 4%的比例，估计融资余额有望超过 1.4 万亿，相比目前的 1 万亿仍有很大的提升空间。但是融资融券活动有很大的波动性，因此也将给市场带来较大的振动。
　　养老“双轨制”并轨
　　预计养老“双轨制”并轨后，新人(刚入职)参照现行办法参保，老人(已退休)由财政补贴，不存在历史成本，但是中人(已经工作多年)的养老金存在补缴的问题。 初步估算，养老金并轨需要补缴 3.8 万亿的成本，最多将给资本市场带来 1.5 万亿的新增资金。
　　海外入
　　综合考虑沪港通和未来有可能建立的深港通，以及QFII和RQFII的逐渐扩容两方面因素，按照 10%的比例保守估计增量资金1000亿。
　　通过前文的分析和测算可知，A股市场其实不差钱：
　　从资金供求比较看，如果2015年注册制改革，新股发行加速，按照2014年平均融资规模测算，估计新股发行融资额可达到3500亿，考虑再融资也有一定的增长， 融资需求可过万亿。如果大型IPO出炉，乐观情形下融资额可达1.5~2万亿，考虑减持后资金需求可达1.8~2.3万亿。即便如此，保守估计下2015年的资金供给可达2.8万亿，不仅可以满足融资需求，市场还有一定的上涨空间。
　　从社会融资总量的结构看，2014 年直接融资占比17.9%，其中企业债券融资占比 15.4%，非金融企业境内股票融资仅占 2.5%。从趋势上看，债券融资占比不断扩大， 而股票融资占比最高值是 2007 年的 7.3%，之后占比明显回落。在社会融资总量增长 15%的情形下，如果明年 A 股融资额达到 1.1~1.5 万亿，其中 60%是非金融企业， 那么非金融企业股市融资也只占社会融资总量的 3.7%~4.9%，这一比例从历史上看并不高。
　　股市大涨，一些被套多时的股民也终于解套了，有的还赚了大钱，经过元旦假期的经验交流，越来越多的投资者开始涌入市场，跳广场舞的大妈不跳舞去开户了，90后也去开户了，僵尸账户也开始复活了。那么，2015年股市会如何演变呢？还会继续长牛吗？又有哪些板块能够带来赚钱的机会应该特别关注呢？
　　今年大盘看到多少点？
　　去年末各大券商都纷纷发布2015年。根据统计的26家券商发布的2015年投资策略，共有20家券商看多2015年走势，看平券商数量为5家，看空的仅有1家，可以说券商整体对2015年走势持乐观态度。
　　2132.63点，这是英大证券首席经济学家李大霄一直所提的钻石底。如今，指数半年来已经大涨。股民心里更是盼着来年能够继续走高。那么，各大券商机构又是作何判断呢？
　　、国泰君安等券商机构较为乐观。招商证券认为，超常规的货币宽松状态会成为常态，将支持资本市场的持续繁荣，沪指2015年合理区间为点。国泰君安认为，A股将迎来增量资金入市与风险偏好提高的双轮驱动，预期2015年上证综指为代表的A股市场可能出现30%上升空间。平安证券考虑到资本市场制度改革的利好，预计增量资金入市行情持续，波动区间为点。
　　安信证券认为，2015年A股市场的整体波动在点之间。德邦证券发表研报表示，2015年全部A股盈利增长10.0%，其中金融为10.4%，非金融增长增至9.3%。估值方面，目前上证综指动态市盈率和市净率分别为12.9倍和1.7倍，均低于10年均值的20倍和2.6倍，未来估值修复空间较大。对于上证指数，最高看至4000点。中国社会科学院金融研究所对明年股市行情更是有着乐观的判断。其预测2015年上证综指可能会涨至4000点到5000点。
　　不过，券商机构中也有偏保守派。策略报告认为，今年上半年之前将在3000点左右。没有预测点位，只是表示他们看空。
　　哪些板块值得关注？
　　去年下半年券商股的表现让股民惊艳，那么今年可以关注哪些板块？记者统计了券商的投资策略，发现高铁、互联网金融等板块被券商看好。
　　具体到高铁板块来说，这是因为国内众多线路密集获批；同时，多年积累之后，中国企业已经具备了一定的工程经验。申银万国、、瑞银证券等认为，在“”战略促进下，国内实力较强的基建类上市公司股价将持续受到预期提振。而国家领导人的出访与大单的签署，也对该主题进一步形成刺激，预计今年这一主题将反复被演绎。机构认为，未来两年是高铁新线通车高峰期，利于铁路设备行业发展。未来除新线通车外，既有线路的加密也将带来对动车组的旺盛需求；另外，城轨地铁有望在“十三五”期间呈爆发式增长，成为推动行业快速发展的主旋律。预计2015年铁路投资项目将与今年水平相当，约有8000亿元人民币的投资项目将陆续获批，铁路建筑上市公司将受益。
　　则看好军工板块。其研报指出，2014年是军工元年。在这一年，角色和定位发生转变，资产重组自上而下推进，行业大规模投入，装备升级现代化，研发技术多年积累，军民融合互相带动，军品定价体系改变等，所有这些因素都到了共振节点。更重要的是，在“去房地产”的过程中，军工产业将成为中国新一轮科技革命的发端，成为社会资源不断涌入和集聚的焦点。机构指出，军工股明年会有一些分化，市场将逐步进入“大浪淘沙、去伪存真”的阶段，最有机会的是电子科技系板块和航天系板块。电科系将迎来投资大年，航天系仍将保持强势。
　　、德邦证券、光大证券等多家机构仍然看好券商股，并认为今年仍处于高成长阶段。机构普遍认为，在创新改革大周期下，证券公司的业务模式进入全面革新，经纪新模式、投行市场化、业务规模化引领券商进入新时代。同时，券商步入加杠杆化周期，业务模式加杠杆、资本加杠杆和人力加杠杆激活券商经营活力。此外，2015年直接融资体系有望迎来繁荣，证券公司将成为最直接受益的中介机构，预计将迎来盈利、估值的双轮驱动。明年券商行业将进入高成长阶段，是市场的高弹性品种。
　　机构推荐哪些金股？
　　每年，券商都要推出重点关注的股票，股民称之为“金股”。比如，2015年十大金股包括、、、、、、、、、。国泰君安2015年重点推荐有色军工金融等七大行业金股，其中包括、、、、、、、、和等。瑞银证券看好的个股包括：，，，，，，，，，等。
　　在券商推荐的“金股”中，最被看好，中金、华泰、财通、华融、招商等6家券商联袂热推。综合几家券商研报不难发现，国投电力被热推有两个理由，其一是作为国投电力的控股股东，国家开发投资公司进入了央企改革的第一批试点名单；二是经营性电价放开利于成本较低的水电和火电，特别是成本较低的水电将受益于资产重估。另外，作为券商业的龙头，中信证券也获得华泰、东吴、东北等5家券商的垂青。认为，中信证券将受益于新三板规模扩大带来的业务增量，推荐的逻辑则是“目前80%的上市券商有10家以上的IPO储备项目，同时注册制改革箭在弦上；2015年仍是证券行业的创新发展年，资产证券化可能在2015年迎来重大突破；证券公司的杠杆比率有望进一步市值提升。”
　　不过券商推荐的“金股”并不一定都是闪闪发光的金股，此前也有“金股”变“熊股”的先例，投资者还需要谨慎判断，注意防范风险。（北京晚报）
　　传统蓝筹股估值修复和国企改革主题投资是2015年券商策略报告一致推崇的投资机会。
　　除此之外代表新兴产业的医疗保健、互联网、节能环保、智能制造等，
　　在2015年同样也被多家券商看好。
　　伴随着上证指数突破3100点，2014年股市行情终于圆满收官。在国企、金融市场等各领域改革和货币政策放松、流动性宽裕的驱动下，A股气势如虹，牛市行情深入人心。，包括机构投资者在内的投资者自然是信心百倍、豪情万丈。从年末各机构例行推出的2015年策略报告看，券商们齐刷刷看多，3500点乃至4000点纷纷出现在券商的策略报告中。那么，在一片看多之声下，今年有哪些重大投资机会值得期待？
　　2015年：券商的大年
　　作为2014年的领涨龙头，尽管涨幅已经相当可观，但券商股依然是各大券商研报最为看好的板块。华泰证券发布的2015年券商行业的投资策略指出，2015年将是券商的大年。华泰证券认为，在创新改革大周期下，证券公司行业处于业务放量发展阶段，盈利持续快速增长，预计2015年行业盈利50%。
　　首先，证券行业已从坐商向行商转型，盈利从牌照红利向市场红利转变。在市场红利主导的第二阶段，券商业务不断拓宽，实现多元化，业务进入放量规模化阶段。未来几年资本中介、投资、做市商、资产证券化将是行业发展的新引擎，市场红利赋予券商新空间。
　　其次，制度改革持续，将再次激活券商活力。注册制改革通过市场和资本的力量，促进经济和产业转型发展，为金融机构创造活力，为行业带来制度红利。国企改革有望引入股权激励、混合所有制改革，将为券商注入活力。资本账户体系放开开启资本市场新发展，券商是主要载体，是最大受益者。
　　第三，加杠杆时代开启行业新周期。券商最重要的盈利是利差×杠杆，通过放大杠杆，赚取利差。我国券商的杠杆水平还不到3倍，相比海外投行15倍的杠杆水平还很低。杠杆提升将带动ROE提高。
　　在具体的投资标的选择上，华泰证券指出，在行业创新改革大发展周期下，客户和资本是券商的发动机，谁拥有客户优势、资本优势，谁将拥有市场。华泰证券建议投资者关注：A。客户+资本优势的公司，如中信、 ；B。客户优势的公司，如 ；C。资本优势的公司，如招商证券 。同时，华泰证券还推荐受益于国企改革的券商公司，如招商、光大、东吴、 .
　　低估值蓝筹：王者归来
　　2014年四季度大盘蓝筹股可谓枯木逢春，一扫前几年“烂愁股”阴霾之相。2015年众多券商积极看多低估值蓝筹的估值修复，有券商甚至预计部分蓝筹股的估值将达到20倍。认为，沪港通开启，意味着A股迎来资本国际化的进程。从估值的绝对水平来说，各个国家市场在资本市场放开之后，估值都有趋同的效果。在这样的背景下，海外投资者介入，有可能会提升蓝筹本面和估值或者说市场价值的联动性。
　　申银万国研报指出，高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长是2015年首选资产。供给收缩、产能整合，在传统行业可能出现更多的寡头，他们的盈利增长可能较长时间超越行业。在全球投资时代，A股蓝筹比较对象发生了“坐标转换”，以前和比较，实在难以产生吸引力，但是作为全球资产配置的亚太区基金经理认为，只要宝钢股份比浦项钢铁好，就有配置价值。申银万国从“大蓝筹”角度推荐券商、家电、机场、几大板块。
　　海通证券则看好证券、 、房地产和汽车等蓝筹板块的投资机会。海通认为今年保险行业基本面全面回暖，这是确定性最强的子行业，目前政策、投资两大催化剂同时推动板块整体向上，行业估值横向、纵向比均较低，向上修复空间巨大，看好保险板块的长期投资价值，首推和中国平安 .
　　国企改革：最大的主题投资
　　认为现阶段，在土地财政面临转型压力时，政府通过改革盘活超过50万亿的国企存量资产，增加国企经营效益对政府收入的贡献，显得尤为重要和迫切。伴随国企改革的加速推进，总市值高达15万亿、占A股比重三分之二的传统国有企业将被注入新活力。因此2015年混合所有制在内的国企改革将全面推进加速，国企改革将成为未来最大的主题投资机会。
　　兴业证券建议投资者在国企改革相关个股出现如下线索时予以重点关注：(1)与大股东存在同业竞争；(2)上市公司或大股东曾经做出承诺；(3)存在退市可能的公司以及小市值公司；(4)股东或者实际控制人进入央企试点改革以及地方国企改革方案。
　　中信建投证券认为国企改革全面展开主要关注两条主线：第一是具备条件，可以先行先试的央企，尤其是已经纳入试点范围的 6 家央企，例如中国建材 、国药集团、中粮集团等；第二是市场基础好、示范性强，优先选择试点模式更为详细，试点企业已经明确或者即将公布地方国企改革设计路线的地方国企，这其中首选上海、北京、广东、重庆、浙江这 5 个地区。
　　国泰君安证券策略研报则认为，江苏、贵州和安徽将成为混合所有制改革推进最快的“三驾马车”，并推荐： 、 、 、盘江股份 、东吴证券 、 、和 。另外 、 、华泰证券、 、苏常柴、 、 、等也将受益。央企改革方面，国泰君安推荐 、 、国投新集 、 、 .
　　新兴产业：更炫的故事
　　传统蓝筹股估值修复和国企改革主题投资是2015年券商策略报告一致推崇的投资机会。除此之外代表新兴产业的医疗保健、互联网、节能环保、智能制造等，在2015年同样也被多家券商看好。
　　兴业证券认为互联网多个子行业处于萌芽期和成长期，2015年应享受更高的估值，而且互联网的估值体系不同于传统产业。互联网对于传统产业的重构、颠覆、跨界是超出想象的。
　　比如日食药监局发布《互联网食品药品经营监督管理办法(征求意见稿)》提出：允许互联网药品经营者凭处方销售处方药，意味着医药电商的市场空间将从2000亿的OTC市场扩展至近万亿的OTC+处方药市场，医药电商有望成为行业新突破口。兴业证券积极看好在线教育、在线医疗、移动支付、物联网和体育产业。
　　研报重点分析了智能制造领域机会，认为制造智能化是第四次工业革命的重要基础。根据IFR统计数据分析，到2015年，全球工业系统应用产业规模或将突破300亿美元，工业机器人市场处于成长中的黄金时代；第二是产业升级类的高铁、城轨设备以及处于成长阶段类的油气设备和银行清分设备。
　　湘财证券推荐主营银行用清分设备的 、智能燃气仪表的和主营轮胎用模具的 、机器人龙头公司机器人，油气设备类的 、金卡股份等。（投资与理财）
2015股市三大看点:深港通提上日程 注册制渐近
　　伴随着2015年的到来，中国资本市场也已向第25个年头迈进。尽管与国外的资本市场相比较，中国资本市场还尚属年轻，但是在构建多层次资本市场的推进下，中国资本市场已经透露出成熟稳重的一面。如今，主板市场已然不再独占鳌头，创业板和中小板的创新、新三板市场机制的不断完善、区域性股权交易市场的蓬勃发展，无一例外都让2015年的中国资本市场有了更多的看点。
　　主板市场　深港通提上日程&&注册制渐行渐近
　　日，对于A股市场来说是一个值得纪念的日子，在这一天封闭了20多年的资本市场打开了一扇对外互联互通的大门，海外投资者通过沪港通的通道给A股市场带来鲜活的力量，而内地的投资者也给港股市场带来了增量资金。虽然沪港通开通初期出现了一头冷一头热、额度使用较少的情况，但也正是在此利好下，大盘指数开启了新一轮的蓝筹行情。
　　超常规的货币宽松状态正逐渐成为常态，国企改革预期以及成本下降也将成为支持资本市场持续繁荣的动力。然而，更令市场期待的，是在最近引发港股和深证成指躁动的深港通。近日，国务院总理李克强在深圳视察时表示，“沪港通后应该有深港通”。总理的一句话也给了市场无限的想象，开通时间、标的股甚至是交易规则都引起了广泛的讨论。而毫无疑问，在沪港通已经开通的经验基础上，深港通的准备时间将大大缩短，而其在2015年通车似乎已是板上钉钉的事，这也将使深港通成为2015年资本市场的又一件大事。
　　注册制已经不是资本市场的新词，但随着2014年IPO的重启，注册制正随着新股发行数量的增加渐行渐近。“注册制不是一蹴而就的，在A股这个比较特殊的市场里，注册制的推进需要经历一个过程，2015年，这个过程已经开始。”某市场人士这样期待。《证券法》修订衔枚疾进，退市新规效果初显，信披要求不断严格，注册制改革的确已经箭在弦上，而市场也将在2015年尝到更多的改革红利。在2015年，市场定能尝到注册制带来的红利。
　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐曾表示，目前，A股市场还存在一定的制度缺陷，因此他力推注册制改革，他建议转变证监会职能、推进交易所改制、强化信息披露、完善审核法律法规。对于学者的建议，有些正在进行，有些或许即将到来。
　　新三板　多重政策在推进&&具有想象空间
　　新三板，这个在2014年下半年资本市场出现最多的词汇，仍会在2015年将目光聚焦。
　　交易系统由深圳切换到北京、挂牌企业由300多家增长至1500多家、市值突破3000亿元、融资过100亿元、做市商制度落地……过去的一年里，新三板的发展变化让人有些应接不暇。
　　时间回到2006年，在那以前，三板还是主板市场退市企业的收容所；在那以后，又升级为企业的孵化器。虽然有了中关村的高科技企业挂牌，但是由于这些企业规模小、知名度低、盈利能力未知，鸡肋般的三板总是在主板指数的涨跌中被忽略。直到日国务院正式发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，三板有了新的名字：全国中小企业股份转让系统，并由此真真正正地成为了独立于沪深两个交易所而又区别于区域性股权交易中心的新的交易系统，三板的前面从此多了个“新”字。
　　在国家政策的大力扶持下，新三板去年一年的发展并没有让市场失望，而在新的一年里，新三板也将承载着资本市场最多的期望。
　　2014年12月，监管层为期货、基金公司以及私募打开了进入新三板的大门，证监会不但支持这类企业在新三板挂牌上市，还鼓励它们从事保荐、做市业务。另外，境外资金也加入了投资者的队伍，先不说投资者门槛能否会下调，单是这些金融机构的参与，也将使新三板在2015年实现更长足的发展。
　　然而，新三板的看点不只有这些，新的信息披露系统即将在本月12日上线，新三板指数也将在月底问世，而市场一直翘首以待的集合竞价交易系统、分层管理制度、转板机制也将使新三板在资本市场掀起一个又一个浪潮。
　　四板市场&&& 期待顶层设计出台
　　“多层次资本市场的建设是一层一层进行的，新三板市场发展成熟后，四板也会发展起来，这样才符合中国经济发展的脉络。”在被问到关于区域性股权交易市场(俗称四板市场)的发展前景时，一位私募人士这样回答。
　　区域性股权交易市场是我国多层次资本市场体系的塔基，与全国股份转让系统共同构成我国场外交易市场基本格局，然而，区域性股权交易市场却没有像新三板一样，得到监管层那么多的重视与支持，它被认为像是资本市场的野孩子，在独自蓬勃的成长着。
　　虽然“国九条”中明确表示，在清理整顿的基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，但仍未见区域性股权交易市场发展的统一规划。据北京商报记者不完全统计，目前国内已有30余家区域性股权交易中心，但是由于顶层制度缺失，这些交易中心“各自为政”，不同的交易中心有着不同的挂牌条件和挂牌程序规定。
　　区域性股权交易市场的建设是为了服务于当地实体经济，但一些规模较大的交易中心已经实现了跨省发展，目前上海股权托管交易中心、天津股权交易中心、深圳前海股权交易中心、齐鲁股权交易中心、浙江股权交易中心均已有省外企业挂牌，特别是上海股权托管交易中心的挂牌数量已经超过1200家。不过，尽管有了跨省的发展，这些区域性的市场仍然缺少与其他平台的衔接机制，封闭性亟须打破。
　　当股权众筹融资的指导意见都已经被提上日程，各地四板市场对国家出台相关政策、完善配套法律法规的愿望也愈加强烈。在国家支持实体经济发展的大政方针下，关于四板的指导性条款有望在2015年出台。
　　关于四板市场与其他板市场的衔接问题，监管层已经进行尝试。在金融界举办的第三届领航中国金融行业创新发展高峰论坛上，中国证券业协会副会长兼秘书长王旻表示，中国证券业协会已经开始运营机构间私募产品报价与服务系统，报价系统是多层次资本市场不可或缺的部分，它将通过各类产品实现场内市场和场外市场的互动链接。
　　有了接通其他市场的纽带，再配之以指导性法规，相信四板市场也将会在2015年迎来发展的春天。
肖钢：注册制改革是2015年资本市场头等大事
& &1月15日到16日，2015年全国证券期货监管工作会议在证监会机关召开。会议总结了过去一年的工作，研究安排今年的重点任务。
　　肖钢表示，证监会系统各级领导班子和干部职工要深入学习贯彻落实党的十八大、十八届三中、和精神以及《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，抓住机遇，迎接挑战，进一步提升资本市场服务实体经济的能力。
　　肖钢深入分析了持续推进监管转型的形势，提出了探索建立事中事后监管新机制的若干举措，并就从严要求从严管理干部、加大反腐倡廉力度等工作进行了部署。
　　中央纪委、中宣部、最高人民法院、发改委、公安部、财政部、商务部、人民、国资委、税务总局等有关部门以及新闻单位的代表，证监会机关各部门、系统各单位的负责人及副处级以上干部在现场及视频分会场参加会议。
　　聚焦监管转型 提高监管效能
　　——肖钢同志在2015年全国证券期货监管工作会议上的讲话
　　同志们：
　　这次会议的主题是，深入学习贯彻落实党的十八大、十八届三中、四中全会和中央经济工作会议精神以及《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，总结过去一年的工作，研究安排今年的重点任务。会议印发了《2014年证券期货监管工作总结及2015年重点工作安排》。下面，我讲几个问题。
　　一、抓住机遇、迎接挑战，进一步提升资本市场服务实体经济的能力
　　科学认识当前国际国内经济形势，研判未来走势，必须深刻认识我国经济发展的阶段性特征，准确把握新常态。在中央经济工作会议上，习近平总书记的重要讲话科学论述了经济发展的新常态、新增长点、新布局与新动能，是对发展理论的重要创新，是对中国特色社会主义理论的丰富和发展，指明了经济工作的方向。李克强总理的重要讲话总结了经济工作的基本经验，阐述了结构性改革和创新型发展的战略意义，部署了2015年经济社会发展的主要政策和重点任务。证监会系统各级领导班子和干部职工要认真学习领会，在深刻认识我国经济发展新常态、充分理解我国经济提质增效升级的重要性和艰巨性、准确把握2015年经济工作的总体要求和政策取向上下功夫，把思想和行动统一到中央对形势的分析判断上来，统一到中央的决策部署上来，紧密联系实际，切实抓好贯彻落实。
　　经济发展新常态意味着我国经济增速从高速转向中高速、经济结构从中低端转向中高端、发展方式从规模速度型粗放增长转向质量效益型集约增长、发展动力从要素增长转向创新驱动。这必将极大地改善资本市场发展的基础和环境，为资本市场创新发展提供}