为什么乐视可以如此傲慢停牌？我想是里面公募基金和国家队陷入太深！可见那些所谓专家_转发(zf)股吧_东方财富网股吧
为什么乐视可以如此傲慢停牌？我想是里面公募基金和国家队陷入太深！可见那些所谓专家
为什么乐视可以如此傲慢停牌？我想是里面公募基金和国家队陷入太深！可见那些所谓专家的投资理念是何等的恐怖！！
　　索罗斯有一句名言：“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假象，在假象被揭穿之前退出游戏。”　　那么，乐视生态是一个假象吗？自乐视网在2015年达到历史顶峰以来，这样的疑问便伴随着乐视网跌撞前行，而乐视的反对者与拥趸者分立在对立的阵营里，隔三岔五展开“厮杀”。　　然而可怕的从来都不是有争议，比争议要严重千百倍的是“釜底抽薪”式般的机构离场，这也直接导致了乐视陷入如今的危局，甚至触发贾跃亭在7月6日从乐视网的“去职”。　　曾经的关键先生已然离去，追随其造梦的机构该何去何从？　　贾跃亭出局公募急应对　　贾跃亭的“退出”，成为引发此波公募调整乐视网估值的导火索。　　据记者获悉，在7月6日贾跃亭宣布退出之前，公募圈就已经在留意是否需要下调乐视网估值一事，有基金公司甚至已经下发内部通知核算乐视网的估值。　　贾跃亭猝不及防的“出局”，最终触发了7月8日中邮、易方达、嘉实三家基金率先宣布下调乐视网估值。其中，中邮和嘉实均下调至22.37元，易方达则下调至22.05元。7月10日，国泰、工银瑞信等多家公司也相继跟进，其中华安基金的最新公告显示将按照20.13元的价格对乐视网进行估值，相当于四个跌停的价格，是目前最为悲观的一个估值预期。　　7月10日，深圳一位公募人士向记者指出，“基金公司选择在这个时点宣布调整乐视网的估值，核心因素就是贾跃亭出局。如果大家都不调，就会等到乐视网复牌后再调，现在只要有一家调了其它只能跟进。”　　今年5月份，多数基金公司已经采用指数收益法对乐视网做了估值调整，有基金公司称大致相当于按一个跌停板进行估算。现在部分基金公司提出按照3个跌停板来估值，主要在于对乐视网预期的变坏以及所持有权重的不同。　　上述公募人士介绍，“各家基金公司选择的方案不一，如果乐视网的权重占比较小，基金公司可能依然按照之前的指数收益法进行估值；如果权重很大，例如中邮旗下好几只基金的乐视网权重接近10%，一旦乐视网复牌大跌，将对其净值造成很大的波动，甚至引发大额赎回的风险，所以他们才率先提出按照三个跌停板的价格进行估值。”　　不过，有基金公司研究部人士透露，尽管其所在公司旗下的指数基金乐视网的权重占比较低，但仍计划按照三个跌停的方式进行估值。“据我们测算，乐视网复牌后应该会跌三个跌停还多一点，所以我们同样打算按照三个跌停的价格调整乐视网估值。”　　基金公司相继调整估值，也反映出机构对乐视网复牌后的悲观预期。7月10日，一家大型基金公司相关人士透露，“从目前来看，1个跌停的预估尚可，2-3个跌停板的预估就是为了做好控制赎回的准备。”　　从基金净值的波动情况来看，部分重仓乐视网的基金在调整乐视网估值前夕，已经出现了净值的明显下跌，或已经有赎回陆续发生。　　回看这一个月以来的乐视相关的诸多负面消息，从公司欠债到大股东质押股权被冻结，机构“逃离”乐视的情绪不断深化，持仓基金面对赎回的压力不可避免。　　以中邮基金的情况来看，其旗下几只重仓乐视的基金规模都在连续缩水，份额也不断减少。据悉，重仓乐视网的中邮基金已经在上周三召开了会议紧急讨论应对措施。　　颇为值得玩味的是，就在中邮基金宣布下调乐视网估值的前一天，公司在新三板公开发行了410万股的无限售条件股份，募集资金6150万元。公告信息显示，股票发行募集资金将用于补充公司流动资金。　　相较之下，大部分主动管理型基金或被动指数基金尚可通过股指调整缓解赎回压力，但对于ETF基金而言，则有些“骑虎难下”。　　7月10日，深圳某指数型基金经理告诉记者，基于产品设计的不同，ETF基金较为特殊。“投资者需要对停牌股票的折价、溢价预期进行判断进而在场内外交易实现收益。”他坦言，以目前乐视网30.68元的股价来看，基金跟踪的指数在乐视网复牌后产生大波动的概率较大。　　目前在乐视的持股体系中，有11只ETF基金。其中，易方达创业板ETF持股最多，拥有527.91万股；其次是华安创业板50ETF持有31.76万股、景顺长城中证TMT150ETF持有30.37万股等。　　七年牌局上的“宾客”　　乐视的牌局，进展到如今这个局面，充满不可预期。　　从2010年8月风光上市，到如今陷入危机四伏，乐视网经历了跌宕起伏的七年时光。这七年中，乐视网用前三年将市值突破百亿，到第五年市值直破千亿，成为风头无二的创业板“第一股”。　　七年来，各方“宾客”在乐视网的这张牌桌上言笑晏晏，曾共度了一段赚得盆满钵盈的美好时光。2015年的5月12日，这场牌局进入到最高潮，当日乐视网市值达到1505亿元，与万科A同日1531亿元的市值已相差无几。　　“贾跃亭就是在这一年被封神”，一位曾经投资过乐视网的PE董事长颇为动情地谈道，“乐视网市值达到顶峰，全市场上下对贾跃亭的追捧也达到极致，当时不少人甚至将乐视网与BAT并列。”　　然日中则昃，月盈则食。到达市值顶峰后的乐视网形势突然急转直下，股价一路下泻。至今年4月14日，乐视网停牌前的最后一个交易日，其股价已经跌至30.68元/股，总市值缩水至611.98亿元。　　形势变幻中，这场牌局上的参与者们，有的散尽筹码悄然离去，有的却在逆势中冒险接盘坚定站岗。　　复盘来看，初期主动参与乐视网投资的公募并不多，真正大量涌入始于2013年。该年末投资乐视网的公募基金家数达到40家，乐视网的股价也从这一年开始腾飞，年涨幅达到318.1%，不过乐视网后来的坚定拥趸者——中邮系，直到2014年才出现。　　2014年中邮核心成长购买了30万股乐视网，成为中邮系入驻乐视网的起点。至2014年末，中邮基金持有乐视网的数量达到828.33万股，紧随嘉实的848.34万股之后。这一年乐视网的股价有所调整，年涨幅为-20.51%。　　2015年，乐视网迎来了历史上最辉煌的时刻。该年5月，乐视网股价站上了历史最高峰——89.47元/股，中邮系在该年年中的持股数量达到3492.86万股，嘉实基金则以1967.38万股位居第二。　　而进入2015年下半年，乐视网股价大幅调整，中邮系到2015年底时减持至2469.71万股，嘉实则减持至903.55万股，但截至2015年末持有乐视网的基金公司数量仍有64家。　　2016年起，乐视网危机现，但公募基金的反应却有所滞后。到2016年末，持有乐视网的公募基金达到66家，中邮系持股数量更是达到4693.92万股，富国基金和易方达基金分别以1566.44万股和933.03万股位列二、三。　　不过，从重仓情况来看，公募注意到了危险信号并有所行动。从2016年3季度，到2016年底，再到2017年1季度，重仓乐视网的基金数量整体趋降。尤其是2016年四季度，重仓持股乐视网的基金数量大幅度减少。　　最新的2017年一季报中，有44只基金重仓乐视网(进入前十大持仓，不同份额重复计算)，其中主动管理的基金只有12只，32只是指数型产品。主动管理产品中，中邮系基金损失惨重，7只基金在列。　　一位接近中邮的人士向记者透露，“包括任泽松等人在内，中邮确实非常看好乐视。任泽松在乐视上通过波段操作也赚了很多钱，成本其实比较低。”　　不过，2016年8月，中邮和财通、嘉实以及牛散章建平一起，参与乐视网定增。其中，财通基金3910万股、章建平2488万股、嘉实基金2133万股、中邮创业基金2133万股，定增发行价格为45.01元/股。　　梦想与黑天鹅的分界　　对于参与乐视牌局的机构投资者而言，对“乐视生态”或许曾有着极强的笃定。贾跃亭的一句“为梦想窒息”激励着一波乐视人创下了市值佳话，用了不到5年的时间就将乐视网打造成了市值在千亿以上的中国互联网公司，这样的“霸气”对投资者而言确实充满吸引力。　　此前，参与了乐视定增的某机构人士曾向记者表示，“外界看衰乐视，是因为他们根本不能理解贾跃亭正在做的事情，很多传闻也只是捕风捉影。在我们看来乐视完全没问题，我们做的是长期投资，短期的浮亏说明不了问题，要到解禁的时候再看。”　　然而，时下的乐视依旧炙热难耐，却已不再是因为梦想，而是令人头疼的债务以及公司尚未明朗的出路。　　“投资和创业本身都是充满不确定的事”，7月9日一位曾经投资过乐视的PE董事长向记者表示，“贾跃亭确实有梦想，只是他的梦想实在太大了。乐视生态这种模式，我们觉得看不清楚，所以后来退出了。但这个事情没有绝对的对错，有些事情我们不能理解，但别人最后还是做大了，所以我们不能去限制企业家做梦做得多大，更不能否定这件事。有些人身上确实具备给他一个支点就能撬起地球的能力，贾跃亭或许就有这个能力，只是大跃进的做法可能成功也可能失败，我们要客观地看待这件事。”　　踏着市值的高歌，与潜力股同行追梦的故事不止这一例，反倒是让人想起当年大成基金与重庆啤酒的“缘分”。　　从2009年的13元左右至2011年的83元，重庆啤酒的疫苗故事看起来很美妙，也引来众多公私募基金参与，其中大成基金更是重拳出击，截至2011年第三季度，大成基金持有重庆啤酒的市值已经达到37亿元。但到了日，大成基金的美梦破灭了。“疫苗门”事件后，重庆啤酒遭遇9连跌，大成基金持股市值缩水令其净值下跌，基金业也因此遭遇赎回。　　可以想象当时的情形：重庆啤酒下跌——大成旗下基金基金净值狂降——巨额赎回——大成抛售旗下重仓股应对——其他公司基金净值下滑——其他基金公司遭遇赎回——其他公司被动应对抛售股票——引发连锁反应。　　其实，重庆啤酒事件并非基金业首起黑天鹅事件。高铁概念股遭遇动车事故，双汇发展遭遇瘦肉精，紫金矿业遭遇环保调查，及至当年伊利蒙牛深陷三聚氰胺事件，都是对重仓基金持有人的飞来横祸。虽然鲜有人能事前预见，但仍给迷信基金重仓的投资者敲响了一记警钟。　　梦想与某些黑天鹅之间，或许本来也没有分立的界限，然而向前或向后一步，面对的是完全不同的结局。对重仓乐视网的机构而言，这场牌局将如何演绎，或还是个谜，只是种种不良信号或早已让人难以重复当初的信心　　基金抱团是与非　　一个个黑天鹅背后，基金抱团持股的是与非也成为行业经久不衰的话题。从过往多年资本市场情况看，基金抱团持股，既有恐慌式践踏，给基金造成重大损失，亦有抱团取暖，在弱市中表现坚挺，例如今年上半年众多基金抱团白马股，就成为市场最突出的现象。　　7月10日，一家中型基金公司权益投资总监指出，“有时候基金抱团是不可避免的。例如现在市场上的股票越来越多，而一家基金公司能力有限，专注研究的股票池子就那么大，旗下基金统一买入相同的股票无可厚非。从旗下产品抱团持有股票股价表现看，相对也有较强抗跌性。”　　基金公司旗下产品抱团持股，通过掌握相对多的筹码，确实可以实现对股价的高度控制。然而事情终究有两面性，如若过多的基金押注在同一只股票上，在退出时难度也会加大，且对“黑天鹅”事件抵御能力会大大降低。　　目前中邮基金持有的乐视网股票不少，截止到2017年一季度仍旧是第一机构大股东，持有4100万股。此外，公司旗下的基金重仓股标的同质化严重，且风险系数居高不下。　　中邮战略新兴产业基金规模为48.69亿元，东方网力所占权重高达11.07%，尔康制药为9.77%，旋极信息为9.65%，而乐视网权重为9.2%；中邮信息产业规模为49.61亿元，旋极信息所占权重为10.02%，尔康制药为9.99%，而乐视网权重为9.01%。　　值得注意的是，这几只重仓股的风险系数都比较高，其中东方网力刚刚因重组事宜停牌，复牌后补跌几率大；尔康制药前期曝出造假，暴跌后停牌，至今没有定论；旋极信息则有大股东减持，造成跌停创出股价新低。　　7月10日，上述中型公募权益总监就表示说，倘若基金出现大规模赎回，乐视网又无法变现，基金经理则必须卖出其他持仓股票以应对，而对应此时中邮的情况，“雷区”不止一个，引发的系统性风险可能性仍比较大。“基金公司虽然已经做出了对乐视网估值的下调，但也需防范因后续压力造成的赎回，以及此后可能引发的连锁反应。”　　相关报道&&&　　
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第A06版：证券资讯
标 题 导 航
第A01 : 头版
第A02 : 要闻
第A03 : 综合
第A04 : 都市
第A05 : 市场
第A06 : 证券资讯
第A07 : 时事
第A08 : 文化
2015年年报披露落幕；数据显示，汇金和证金目前持股市值超过2万亿元
“国家队”持股市值超公募基金
深圳商报记者 吴玉函 上市公司2015年年报披露已经落下帷幕，数据显示，截至4月29日，2793家公布2015年年报的上市公司去年净赚2.64万亿元。 值得关注的是，统计显示，中央汇金现身1096家公司前十大流通股东中，证金公司出现在504家上市公司前十大流通股东中。汇金和证金目前持股市值超过2万亿元，已经超过了公募基金持股市值。 “国家队”持股市值超2万亿元 “国家队”动向备受市场关注，统计显示，中央汇金现身1096家公司前十大流通股东中，证金公司出现在504家上市公司前十大流通股东中。新晋“国家队”成员，工行、中行、交行和浦发等12家上市公司受到梧桐树投资公司青睐。 据悉，汇金和证金目前持股市值超过2万亿元，已经超过了公募基金持股市值。整体来看，国资上市公司是投资的重点，对银行、消费等蓝筹公司等持股市值规模居于前列，市值100亿~300亿元的公司受“国家队”青睐。 据有关媒体统计，截至2015年四季度，证金公司和汇金公司出现在前十大股东的上市公司数量较去年三季末减少。从年报看，“国家队”退出了部分公司如潜能恒信的前十大流通股东名单。梅雁吉祥的第一大流通股东也不再是证金公司，变为自然人廖俊发；南京高科三季报中，有10个中证金融资管计划出现在流通股东名单中，年报中仅余3个。 400余家公司净利翻倍 记者昨日根据同花顺iFinD数据统计显示，到4月29日公布年报的2793家上市公司中，去年净利润合计2.64万亿元，2450家公司赚钱，343家公司亏损。工、建、农、中、交五大国有银行，中国平安、招行、浦发、兴业、民生包揽净利润排行榜前十名，“两桶油”紧随其后。 钢铁、采掘、房地产等申万一级行业是去年亏损“重灾区”，亏损前十名中有7家钢铁公司，武钢股份、酒钢宏兴、重庆钢铁、马钢股份亏损额均超过50亿元。 虽然银行赚钱最多，但是多数净利增速已经逼近零增长。从净利润同比增长率来看，1597家公司去年净利润同比增长，405家公司净利润增长超过一倍。 白酒类公司赚钱能力依然不俗，贵州茅台基本每股收益高达12.34元，A股排名最高；分众传媒紧随其后，达到7.55元；另一只白酒股洋河股份基本每股收益也达到3.56元。另有314家公司基本每股收益为负，*ST舜船为负的14.54元。 近三成公司未分红送转 统计显示，贵州茅台也是A股上市公司中最阔气的，每股分红达到6.17元，现金分红比例达到50%。中科创达、浩丰科技、天齐锂业、蓝思科技、劲胜精密5只股票的每股分红也超过3元。501家公司实施送转方案，劲胜精密、中科创达10送30，神州长城、浩丰科技、天齐锂业3家公司10送28。不过也有800家左右公司并未分红送转，占比接近30%。 从薪酬水平来看，中国平安高管年度薪酬高达9307.14万元，是上市公司中最高的，该公司董事长和总经理年度薪酬也达到998.50万元和610.98万元。而方大特钢和浙江龙盛的董事长、总经理年度薪酬均超过千万元。当前位置：首页&
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据的统计数据，国家队向股市投入了亿元，而国家队救市的成本在点之间，周五大盘收在了3507点，相当于国家队砸进去的近万亿资金打了水漂……那么，救市砸进去的钱被谁赚走了呢？&&&&&&&&&&&&&&　　投机者：机构散户化，把国家队当成套利对象&&&&&&&　　在七月份，机构跟随国家队救市的脚步来套利的现象非常明显！&&&&&&&&&&&&&&　　大家都知道，3500点，是国家队严防死守的底；而4200点、4500点，是市场主力突围的天花板。这样，大盘一到3500点左右，国家队死守，套利资金跟着杀入。大盘一到4000点，套利资金杀出，可国家队不能杀出。&&&&&&&&&&&&&&　　机构，都散户化了，在国家队拉的时候高位抛售套现，把股价砸下去之后，继续低位再接回来，反复地玩弄国家队来套利！&&&&&&&&&&&&&&　　公募基金：7月遭万亿净赎回&&&&&&&　　业协会最新发布的7月公募基金规模数据显示，截至7月底，股票型基金由6月末的17728.17亿元大幅锐减至12964.08亿元，混合型基金也同样由6月末的23072.03亿元缩水至17281.35亿元，也就是说仅仅一个月的时间里，权益类基金就遭到了10554.77亿元的净赎回，这一赎回金额也创下权益类基金单月赎回纪录。&&&&&&&&&&&&&&　　基金被赎回，就得卖出股票，其中相当一部分，自然是卖给了国家队了。&&&&&&&&&&&&&&　　私募：遭遇清盘潮，仓位剧降&&&&&&&　　统计显示，截至8月7日，今年以来共成立2143只阳光私募新品，目前已有799只产品被清算。其中7月份清盘的阳光私募产品为200只，显著高于今年的其他月份，有10只产品存活期未超过一个月。今年二季度成立的私募基金成为清盘重灾区。&&&&&&&&&&&&&&　　同时，私募仓位急剧下降，华润信托最新发布的私募基金月度报告显示，至6月底华润信托平台170只证券投资私募基金平均股票仓位仍高达75.78%，显然6月底过于急速、突然的下跌私募未来得及减仓；但至7月底，上述私募基金平均股票仓位为44.86%，比6月底的75.78%猛降30.92个百分点，骤降四成。&&&&&&&&&&&&&&　　私募清盘也好、减仓也罢，手里的股票都得出手，接盘的，也就只能是国家队了。&&&&&&&&&&&&&&　　大户：利用政府救市的机会减仓甚至离场&&&&&&&　　统计数据显示，6月持有市值50万~500万元的个人账户有21.30万个“消失”，持有500万元以上账户也有近3万个不见踪迹；到了7月份，有5.7万个500万市值以上的账户“消失”，而10万-50万账户也减少了86.96万个。&&&&&&&&&&&&&&　　6月份沪指跌7.25%，7月份沪指跌14.34%，除了帐户市值缩水以外，投资者（尤其是大户）趁救市反弹时减仓、甚至套现离场，才是大户数量急剧减少的主要原因！&&&&&&&&　&中财网
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李志林：对“国家队退出”的四大质疑&&&&&&&&&&&&&&　　上周末，证监会的新闻发布会，以及证监会的21号文件关于“证金公司去向”的内容，在市场引起了强烈的反响。看多者注重于“若干年不会退出”的字眼，认为“国家队救市的股票几年内都不会卖出”，故是重大利好；看空者注重于“近期一般不会入市操作”的说法，认为这是“国家队将退出救市”的信号。是重大利空。众说纷纭，莫衷一是。&&&&&&&&&&&&&&　　从本周大跌11.56%的结果看，市场倾向于是“重大利空”的解读。在此，我对有关“国家队退出救市”提出几点质疑。&&&&&&&&&&&&&&　　1、为何用含混不清的语言来表述“国家队今后动向”？&&&&&&&　　所谓的“今后若干年证金公司不会退出”。这里的“不会退出”，到底是指证金公司这个机构不退出，还是证金公司救市买入的股票不退出？&&&&&&&　　所谓的“近期证金公司一般不会入市操作”。这里的“近期”是一个什么时间概念？1个月或几个月，还是1年或几年？&&&&&&&　　所谓的“今后当市场出现剧烈波动，可能引发系统性风险时，证金公司将以多种形式维护市场稳定”。这里的“剧烈波动”是指多大百分比的暴跌？“系统性风险”是单指7月上旬那样的流动性危机，还是包括其他？&&&&&&&　　所谓的“证金公司以协议转让方式向汇金公司转让了一部分股票，让其长期持有”。那么，证金公司手中剩余的其它股票，是长期持有，还是可以择机获利抛售？&&&&&&&　　2、为何过早草率地宣布“国家队阶段性救市结束”？&&&&&&&　　根据美国、日本、中国香港的政府拯救股灾的经验，都是在3-5年后，当市场获得长时间稳定、恢复了原有的走势，指数已远离了政府救市的区域，市场摆脱了股灾的阴影，投资者信心得到了充分恢复，救市取得了真正的成功时，政府才宣布救市资金退出。&&&&&&&&&&&&&&　　然而，中国7月上旬这轮股灾，时间刚过了一个月，指数只高于政府救市区域200-300点，千股跌停和5%暴跌的情况还经常发生，市场信心还未稳，投资者对双底能否成立还心有余悸时，管理层便于8月14日就匆忙宣布：“证金公司近期一般不会入市操作。”&&&&&&&　　这等于告诉投资者：国家队的救市已经结束。遂引发了市场的恐惧，投资者加紧抛售获利的或套牢的股票，基民便大量的赎回基金，做空又成了习惯，每天下午2点半后，均出现期现两市跳水砸盘的状况。终于在本周五，将7月28日3537点第二个底部无情击穿，并破位到3490点，对3373点大底构成了重大威胁，并有可能使本轮国家队救市遭到失败，万亿救市资金打水漂。&&&&&&&&&&&&&&　　这表明，管理层对救市取得的阶段性成果和市场形势的估计过于乐观，对市场稳定和人心稳定的艰巨性和复杂性缺乏认识，就匆匆忙忙地向市场释放“国家队已退出”的信息。&&&&&&&&&&&&&&　　这就好比医生对一个从高空摔成重伤或患有重病、危机生命的病人，经过一个月的治疗后，就告诉他，你还可继续住院，自我康复，但我不会再给你用药和治疗。可想而知，这位重病人定会旧病复发，病情恶化，甚至不可救药。&&&&&&&&&&&&&&　　3、为何把救市片面理解为“只救流动性”？&&&&&&&　　管理层对救市的表述是：“当市场出现剧烈波动，可能引发系统性金融风险时”。但目前市场，从管理层到空方人士普遍认为：所谓政府救市，救的是流通性危机，而不是救指数，救投资者的损失。&&&&&&&&&&&&&&　　我认为这样的理解是片面的。&&&&&&&&&&&&&&　　诚然，7月1日-9日，绝大多数个股都出现了连续7个跌停板，使场外巨量配资盘和场内融资盘，每天都在跌停板上排队都抛不出，严重威胁着券商和银行的资金安全，有可能引发系统性金融风险。所以，在这种流动性出现危机的情况下，政府必须出手救市。&&&&&&&&&&&&&&　　但是，就是还有一个内容，即当市场出现剧烈波动、异常波动、破坏了市场的投资功能、融资功能、价值评判功能，危及金融、经济秩序时，政府也必须出手救市。人们不能忽视的是，本次政府救市的另一个目的，正是股市在不到一个月内就出现罕见的、过度的暴跌。例如，上证指数从点，暴跌34.9%；深成指从点，暴跌41.4%；中小板从点，暴跌42%；创业板从点，暴跌43%。面对1个月出现的如此巨大的暴跌，没有一个国家的政府会束手旁观，不出手救市。&&&&&&&&&&&&&&　　因此，政府救市既是救流动性危机，又是救股市不正常暴跌，二者是密不可分的，决不能将他们割裂开来，作片面的理解。&&&&&&&&&&&&&&　　4、为何至今没有对罕见的股灾进行追责？&&&&&&&　　对不久前发生在天津的爆炸案，现各方正在抓紧追责。然而，对损失了25万亿市值的罕见股灾，还动用了纳税人几万亿来救灾，已过去了一个多月了，却至今没有人去追责，实令人百般不可思议！&&&&&&&&&&&&&&　　广大市场人士和投资者都十分清楚，导致这场股灾的最根本的原因，是场外大量违法违规的、高杠杆的配资盘的强行平仓所导致的。&&&&&&&&&&&&&&　　那么，早在去年12月疯牛行情的3400点时，管理层就清查整顿过的场外配资盘。为什么屡禁不绝、愈演愈烈？为什么直到5000点上方才开始查场外配资，导致风险大爆发？&&&&&&&　　因此，国家队应负责任、敢担当、有作为，应该也必须再次出手救市。A股至少将进入“后救市时代”！&&&&&&&&&&&&&&　　但愿下周能看到国家队不负重望，重振雄风，再立新功！(金.融.投.资.报)
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一句话此体制内无精英
zjh在股市并未真正企稳之时，铤而走险匆忙宣称救市结束，企图赌博股市企稳。&&&&&&&其所为，只是为了挽回丢失的颜面，更进一步推卸责任，想证明当时kq总l暴力救市是错误的，股灾是被夸大，zjh是英明、正确的。&&&&&&&如果导致股市如同天津的二次火灾，小刚要担心的不是面子问题，而是帽子问题。&&&&&&&小刚，你娃可要长点心。
股灾以来，zjh不是去查找、修正制度漏洞，而是耍阴谋诡计，企图蒙混过关。&&&&&&&认清zjh匆忙宣称救市结束伎俩，抓紧对股灾责任者追责。
近万亿的嫖资被王的女人搞走了
万亿很多吗？他们想赚这个钱还不容易吗？只是时间的问题
精英很多但是内斗严重，山头林立，都在为自己的山头争夺利益，吃里扒外的洋买办也不少。
股市不是零和市场，下跌意味着钱消失了。基本不存在钱被谁赚走了的问题，只能说万亿资金让谁少离场减少损失了。
“&指数”存在巨大的做空漏洞！股指期货空头利用这个漏洞，一次又一次把千股砸到跌停，恶意做空获取惊人的暴利！这个真正引发股市大震荡的真相，说出来其实很可笑，也很可悲，也是某些管理层极力想掩盖的，也是空头们极力转移视线想掩盖的真相。&今年4月，管理层不顾反对推出了一个鼓励裸卖空的股指期货：中证500指数，这个中证500指数是专门针对创业板和中小板设立的期货指数。管理层为了刺激股指期货交易，多收取佣金，在制度设计上做了很多优惠措施，从而埋下了巨大的做空漏洞，比如降低，鼓励裸卖空等，使得低风险套利和期指投机一下子疯狂起来，最终引爆了A股的全面崩盘危机。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&通过股指期货做空股市的空头们是这样玩的，真相解密：&&&&&&&&&&&&&&&1、空头通过股指期货做空，由于期指
&，每天都开空单，当日结清赚钱。&&&&&&&&&&&&&&2、空头每天在股票现货市场，不计成本把上证300和中证500等标的股票不计成本往跌停上砸。&&&&&&&&&&&&&&3、逼迫标的股票的融资盘（包括配资盘）踩踏卖出&&&&&&&&&&&&&&4、临近收盘用做空期指赚的钱，在股票现货市场跌停板买入大量筹码。所以大家会发现股市每天下午2点半准时大跳水，千股跌停。&&&&&&&&&&&&&&5，第二天开盘，继续做空中证500期指赚钱。&&&&&&&&&&&&&&6，用前一天跌停板上买入的筹码，继续砸盘，往跌停上砸，逼迫更多融资盘平仓出来。&&&&&&&&&&&&&&&&7，周而复始运作，直到股市崩盘，造成民众不满，社会动荡。空头们恶意做空反而获利一万亿人民币！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&所以要救市，其实很简单：&&&&&&&&&&&&&&1、大幅提升股指期货做空的保证金比例，大幅提高做空的手续费&&&&&&&&&&&&&&2、期货市场暂实施T+1，不给做空者当日反复做空以及出逃机会&&&&&&&&&&&&&&3、干脆暂停股指期货交易，切断空头恶意做空的暴利来源&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&股市期货是以来指数的巨大波动而盈利，同时是T+0双向交易，只有制造出指数的巨大点位差波动，才能套取巨额的投机性收益，中证500指数每天上千点的上下波动，砸下，砸跌停，保证了巨额的投机性交易。目前股指期货空头利用漏洞恶意做空每天可以投机性获利400亿元以上。A股14天来的指数剧烈波动，恶意空头们可能会赚取了超过1万亿人民币的指期投机和套保的获利。这就不难理解为何要猛砸盘。&&&&&&&&&&&&&&所以清理配资仅仅只是一个导火索，彻底引发了股指期货恶意做空套利的潘多拉魔盒。大资金做空期指套利被利用，形成下跌趋势。所以不是外资做空中国，是自己人干自己人！&前面所有救市的利好都是国家队单方面的利好，正因为股指期货存在做空漏洞，所以遏制不住恶意做空导致的股市大震荡。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1929年的世界经济危机，就是从华尔街股市崩盘开始，当时的胡佛总统坚持认为，股市有自己的运行方式，能够自我修复，政府不应过多干涉，其结果呢，我们都知道了：股市崩盘，引发全球经济大萧条，间接引发了第二次世界大战。自此以后，欧美各国但凡发生股灾，无不全力救市，才维持了全球经济的百年繁荣。2008年全球金融危机，欧美可是拿出真金
&的救市，美国批准了7000亿美金救市资金，同时全面禁止做空，终于挽救了美国股市。英国等欧美国家当时也宣布禁止做空股票&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&欧美股市普遍限制做空，主要有三大限制：&&&&&&&&&&&&&&1、美股要做空，必须先把股票卖出才可做空。（而我国是不卖出股票就可做空，俗称裸卖空）&&&&&&&&&&&&&&2、卖空需缴纳高额手续费，例如卖空收20%手续费，高于做多的手续费。&&&&&&&&&&&&&&3、一只股票当天跌幅达到10%以上时，3天内自动禁止融券卖空，避免非理性的加速下跌。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&唯独中国设计了有利于做空的机制，自己踩踏自己。而且设置了诸多不公平的规则：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1、中国的股指期货可以“裸卖空”，就是不卖出手里的股票就能做空。这个规则的危害极大，美国股市里你要做空必须先卖出你手里的股票，表明你确实不看好股&&&&&&&&&&&&&&市了，才能做空。而我国是机构和基金只要持有一定数量的股票或保证金，就可以反复做空套利，这不是闹着玩吗？&&&&&&&&&&&&&&举个例子：美股要做空，你必须卖出手上的股票，才能卖空。表面上看似乎对市场不利，实际上空头只能做空一次！要想再次做空，就必须把股票买回来，才能再次做空。而中国股市做空，不用卖出手上的股票，就可以反复卖空几十次上百次（俗称裸卖空）。这种做空机制的危害就比美股的机制大N倍。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2、中国的期指卖空手续费和做多手续费一样，这也是极度不合理的，假设多方想要把指数从3800做到4000，需要花4000元，而空方只需花3800元。明显是做空一方有利。所以美国股市规定做空要收取20%的手续费，你要做空到3800，先交20%的手续费先，让多方占优。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3、中国的融券业务也危害极大，可以无限融券做空。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&而美股是一只股票当天跌幅达到10%时，3天内自动禁止融券做空。这样可避免融券加速暴跌的现象。以目前中国股市暴跌2周的情况来看，全面暂停融券2个月都不为过。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&4、中国的股市和股指期货市场的规则不同步，股市T+1，期指却T+0，规则不同步是导致恶性循环的主因之一，期指做空赚了钱，还能当天再下空单继续做空，导致恶性循环。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&我们的股指期货并没有认真学习欧美的限制做空的机制来保护市场，也许是因为中国的做空机制是熊市时代出台的，专门为熊市量身定做的产物，各项设计都有利于空方，所以并不适合牛市，一旦牛市发生暴跌，助跌不助涨，反而会加速推动崩盘。
周末监管层祭出救市大招，中国政府网23日公布的《基本
保险基金投资管理办法》明确，养老基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；投资国家重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%；参与股指
、国债期货交易，只能以套期保值为目的。机构测算结果显示，养老基金有望为股市注入上万亿元长期资金。但分析称初期可投资于股票市场资金规模可能不足1500亿元，并且，养老金投资办法发布并不是说马上可以入市，真正入市的时间可能还需要5~6个月，因此，对于股市的效应可能是心理上的，并不能马上解决股市的资金流动性问题；另外，周末降准预期落空，对股市来说是一个利空；&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&根据近期宏观面，多重不利因素压制，A股市场中短期弱势恐难明显改观。场内资金不断流出、国内宏观经济下行压力不减、海外市场动荡加大等因素将对市场产生持续性影响，持续时间应以月度计算，或将影响整个下半年。特别是美国股市出现向下破位迹象。综合而言，大环境决定了A股中短期内难言乐观。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&《基本养老保险基金投资管理办法》（下称《办法》）近日由国务院正式印发并施行。《办法》确立了我国基本养老保险基金专业化、市场化投资管理的道路，并明确养老基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于资产净值的30%。这一方面有助于我国养老金保值增值、提高综合收益率，同时也意味着我国的资本市场正在迎来新的长期资金入市。专家测算，初期可投资于股票市场的养老金可能不到1500亿元。&&&&&&&&&&&&&&与此前的征求意见稿相比，正式办法增加了一条，强调国家对养老基金投资实行严格监管。养老基金投资应当严格遵守相关法律法规，严禁从事内幕交易、利用未公开信息交易、操纵市场等违法行为，严禁通过关联交易等损害养老基金及他人利益、获取不正当利益。任何组织和个人不得贪污、侵占、挪用投资运营的养老基金。&&&&&&&&&&&&&&对于养老金入市的路径，《办法》指出，各省、自治区、直辖市养老基金结余额，可预留一定支付费用后，确定具体投资额度，委托给国务院授权的机构进行投资运营。&&&&&&&&&&&&&&而受托机构应当将养老基金单独管理、集中运营、独立核算，可对部分养老基金资产进行直接投资，其他养老基金资产委托其他专业机构投资。&&&&&&&&&&&&&&可以说，《办法》确立了我国基本养老保险基金专业化、市场化投资管理的道路，这将有助于我国养老金保值增值，提高综合收益率。此前社会保障基金和企业年金先后实现了市场化运作，前者运营14年来，年化收益率8.36%，超过同期年均通货膨胀率5.94个百分点；后者自2007年以来年化收益率7.87%。&&&&&&&&&&&&&&对于养老金的投资范围，《办法》规定，限于境内投资，包括银行存款，票据，同业存单；国债，政策性、开发性银行债券，信用等级在投资级以上的金融债、企业（公司）债、地方政府债券、可转换债（含分离交易可转换债）、短期融资券、中期票据、资产支持证券，债券回购；养老金产品，上市流通的证券投资基金，股票，股权，股指期货，国债期货。&&&&&&&&&&&&&&对于投资比例，《办法》规定，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。&&&&&&&&&&&&&&根据人社部5月底发布的数据，2014年末基本养老保险基金累计结存3.56万亿元。按照30%的比例来测算，理论上投资股市的上限超过一万亿元。&&&&&&&&&&&&&&武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，养老基金的结余规模并非都能够用于委托投资，由于存在现收现付的压力，各个省份最终能拿出多少额度来委托投资运营存有不同，留足养老基金支付储备，把绝对稳定的结余拿来委托投资将是主流，这意味着各省份委托投资的规模可能在结余的一半左右，也就是可用于投资的资金有1.5万亿元。&&&&&&&&&&&&&&“而且各省份养老基金委托投资时需要进一步细化各类标的的投资比例，由于养老基金的投资更需谨慎、稳健，初期在二级市场直接投资的比重可能会进一步作出限制，以规避风险，估计权益类投资当中，直接投资股票的大约仅在10%左右。”董登新强调。&&&&&&&&&&&&&&这也意味着，初期可投资于股票市场的资金规模可能不足1500亿元。&&&&&&&&&&&&&&《办法》同时明确，养老基金资产参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的，并按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行；在任何交易日日终，所持有的卖出股指期货、国债期货合约价值，不得超过其对冲标的的账面价值。&&&&&&&&&&&&&&此前社会上有声音担忧养老金入市可能面临一定风险。对此，基协会副会长洪磊日前撰文指出，基本养老金入市并不可怕，可怕的是无制度规则盲目入市，目前我国证券投资基金行业已经建立起规范完善的监管制度和市场规则，可以很好地满足基本养老金委托投资对收益与安全的双重需求。&&&&&&&&&&&&&&&而且，在现行模式下，基本养老金投资的安全保障机制有以下几个层次：第一个层次是受托机构的法律监督、审计监督和公众监督；第二个层次是保障受托资产独立运营的托管制度；第三个层次是多层次投资组合机制；第四个层次是证券投资基金市场的公平交易制度、每日估值制度、信息披露制度和
监测体系。&&&&&&&&&&&&&&&&魏伟认为，目前养老基金统筹层次较低，管理呈现分散化、碎片化的特点，有的仍由地级市、县级市管理。个人账户的市场化投资改革应该在完成省级统筹、做实个人账户的基础上进行。全国
基金的投资管理经验能够为养老基金投资管理改革提供具可操作性的参考与借鉴。&&&&&&&&&&&&&&分析：养老金真正入市的时间可能还需要5~6个月&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&股市再次传来雷声。昨日（8月23日），国务院发布的《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称《办法》）规定，基本养老保险基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。投资国家重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%。&&&&&&&&&&&&&&此举有利于稳定股市，有利于高现金分红的大盘股，有利于股市短期走强。&&&&&&&&&&&&&&不过从长期来看，股市能否走强并不取决于有多少养老金入市，而是取决于央行是否长期维持低利率，上市公司的盈利水准，以及养老金入市时的经济周期。&&&&&&&&&&&&&&目前，全国社会保障基金和企业年金均已入市，而且投资品种十分广泛。例如，全国社会保障基金可以在国内外市场进行组合投资。唯一没有入市的，就只有地方政府掌管的“地方社会保险基金”，其中就包括养老金。这次所说的基本养老金就是其中一部分。&&&&&&&&&&&&&&今年7月初，人社部发布的《中国社会保险发展年度报告2014》显示，截至2014年底，我国基本养老金累计结余3.56万亿元，补充养老积累的基金是7600多亿元。扣除当期支付资金、资金准备以后，大约有2万多亿元可用于投资。假设以2.5万亿元的30%计，理论上大约有7500亿元资金可投入股市。&&&&&&&&&&&&&&但这并不是个准确数，各个地方的社保积累情况不同，有的省份相对富裕，有的省份则要依靠政府大规模补贴，这些需要补贴的省份可以拿出的入市资金估计有限。&&&&&&&&&&&&&&需要注意的是，养老金真正入市的时间可能还需要5~6个月。清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥今年7月在接受媒体采访时表示，市场对入市的资金数量不必抱有过高期待，进入股市的资金短期内难以达到预想的6000亿元，“养老保险基金从县市到省级的资金归集困难重重，需要很长一段时间才能完成。”&&&&&&&&&&&&&&养老金分拆出来后，遴选托管机构、存管机构以及组建团队，绝不是今天发了通知明天就可以入市的。年底前若能有几个省份的养老金入市，可以算是动作超快。总体上看，估计是陆续入市的过程。&&&&&&&&&&&&&&此次发布的《办法》并没有提及税收优惠问题，考虑到社保基金、企业年金均有一定的税收优惠，估计会参照企业年金的税收优惠政策执行。&&&&&&&&&&&&&&社保资金入市以稳健为主，投资机构在公布财报之前要考虑到排名。鉴于此，投资逻辑只能向两个方向延展：一是拥有高现金分红的大盘股，这些股票估值低，同时拥有超过利率的现金分红；二是拥有良好业绩可以支撑高股价。&&&&&&&&&&&&&&在短时间内，由于上述《办法》的强心针作用，预计市场会有所提振，但作用可能比较有限，这主要因为外围市场和国内经济大环境低迷。投资者对长期市场不宜过于乐观。&&&&&&&&&&&&&&值得关注的是，《办法》规定，投资国家重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%，意味着有大约4000亿元可以投资国家重大项目，为重点投资项目保驾护航。&&&&&&&&&&&&&&&这也说明在7%的经济增速和沪指3500点的点位上，监管层出了大招，希望能捍卫底线。
刚刚过去的一周，大跌了11.5%。周末，大家预期的央行“降准”并没有兑现。　&&&&&&&&&&&&&&　　今天（8月23日）傍晚，管理层还是公布了一个大消息：国务院批复
金入市，引发了《基本养老保险基金投资管理办法》。　　&&&&&&&　　按照这个办法，养老金只限境内投资，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。截至2014年年底，企业养老保险基金累计结余30626亿元，城乡居民基本养老保险基金累计结存3845亿元，仅此两项累计结余就接近3.5万亿元。按照30%计算，这将带动万亿长期资金入市。　　&&&&&&&　　对于这个消息，市场做出了完全相反的解读：&&&&&&&　　第一种观点带有“阴谋论”色彩，认为该消息构成较大利空。养老金是全国人民的“保命钱”，在M2持续快速增长，真实通胀偏高的情况下，养老金缺口巨大，需要不断补充。所以，养老金进入股市只能赚钱，不能亏钱。很难成为抬轿子的角色。　&&&&&&&　　持这种观点的人甚至认为，这轮股市大跌，就跟养老金准备入市有关。因为市场必须为养老金提供廉价的筹码。　&&&&&&&　　第二种观点，也就是主
普遍持有的观点认为：养老金入市将给股市带来长期利好。养老金的万亿资金不会立即买入，而会择机买入，这对于稳定股市预期有重要意义。从板块来看，银行等流动性较好、市盈率偏低的蓝筹股，将成为养老金的最爱。　&&&&&&&　　我的观点如下：　&&&&&&&　　1、选在这样的时间节点高调宣布“养老金入市”，显然有提振市场信心的含义，是对股市暴跌的反应。　&&&&&&&　　2、这个消息无法扭转股市短期、中期和长期的走势。1万亿，对于目前40万亿的流通市值是个小数字。
[/tag]改革之后，中国股市的流通市值将很快过百亿，这点钱就更少了。　&&&&&&&　　3、与其关心“养老金入市”，还不如关心一下“两只鸟论”为什么突然被媒体热炒，这意味着什么。我的看法是，国家将更加重视实体经济，因为股市、楼市的泡沫都玩过了，试过了，知道了走不通。所以，IPO注册制改革将会坚定地推，这样，当前的股市估值就无法维持。　&&&&&&&　　4、股市会震荡向下，中间会有脉冲式的反弹行情，以防止出现金融风险。过猛、过快杀跌的资金，会被吃掉；但盲目抄底的资金，也会成为牺牲品。　　&&&&&&&　　5、结论：养老金入市这个消息，就当没有发生吧。它并不能真正影响股市。&&&&&&&&　&.凤.凰.网
什么叫恶意做空？单纯的就是去杠杆引发的崩盘，大家都在交易规则内交易，哪来的责任人？国家队上万亿都托不住，一个小机构几百亿就能操纵的了市场吗？智商何在啊，还有人提阴谋论
被救的关系资金赚走了啊，亏国家私人赚。
男人的钱放哪里最安全？股市里，不仅老婆找不到，自己都找不到
董少鹏对股市的6点看法：证监会需对21号文发补充谈话&&&&&&&&&&&&&&　　1.我国的&核心投行&队伍不健全，大型投行未发挥稳定股市价值中枢功能，这是市场建设最大软肋。&&&&&&&&&&&&&&　　2.中国证金公司、中央汇金公司等
力量校正预期，是一项中长期工作，不可轻言中止。&&&&&&&&&&&&&&　　3.什么股票都大跌，跌得头破血流，跌得亲者痛仇者快，违背中国政治经济发展的基本面，这不是&市场行为&。&&&&&&&&&&&&&&　　&市场行为&是指，公众有共同的价值取向，在此基础上公平交易。现在不属于这种情况。&&&&&&&&&&&&&&　　4.证监会21号公告措辞总体得当，但再次被有关势力扭曲解读。需发表补充谈话。&&&&&&&&&&&&&&　　让市场决定没有错，我们当然坚持这一点；但是，对于非市场行为，不能只依靠市场手段解决。&&&&&&&&&&&&&&　　5.必须对恶意做空中国力量(破坏市场秩序，破坏正常的&中国价值&预期)明白无误地宣战。&&&&&&&&&&&&&&　　6.&中国股市2000点左右为底部&，是压制中国金融发展空间的&舆论匕首&，被常态化使用。这一说法没有理论基础，完全背离中国政治经济发展的实际。&&&&&&&&&&&&&&　　我们不能接受外界强加给我们的这个股市底部，不能吞下外界压制中国金融产业繁荣发展的苦果。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&证监会〔2015〕21号文全文：&&&&&&&　　股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预。政府的职责是建立和维护&公开、公平、公正&的市场秩序，保护投资者特别是中小投资者的合法权益，促进股市长期稳定健康发展。但在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，必须及时果断采取多种措施稳定股市。前一段时期，中国证券金融股份有限公司入市购买股票，对于维护股市稳定、防范系统性风险发挥了积极作用。随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动，应更加注重发挥市场自我调节的作用，通过深化改革不断完善市场的内在稳定机制。今后若干年，中国证券金融股份有限公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。&&&&&&&　　今日，中国证券金融股份有限公司依照证券交易所相关规则，通过协议转让方式向中央汇金公司转让了一部分股票，由其长期持有。这样做，有利于更好发挥中国证券金融股份有限公司稳定市场作用，也有利于更好恢复市场功能，发挥市场机制的作用，为股市长期稳定健康发展创造条件。
银行的钱进了主力的腰包，让主力顺利出货
　皮海洲：若救市向某些力量屈服&A股很难挺直腰杆&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　7月6日，证金公司大举入市救市，这也拉开了国家队救市的序幕。然而，在历时了30个交易日的救市之后，证金公司的救市行动突然宣告结束了。8月14日，证监会新闻发言人邓舸表示，随着市场逐步趋向常态波动，应该更加发挥市场自身调节作用。今后若干年，证金公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但是一般不入市操作。当市场异常波动，可能引发系统性风险时，证金公司将以多种形式维护市场稳定。&&&&&&&&&&&&&&　　正如证监会新闻发言人张晓军在7月31日的新闻发布会上所强调的那样，维护资本市场稳定是中国证监会履行监管职能的应有之义，在出现市场大幅波动和异常情况时，为维护市场稳定而采取减少或暂缓新股发行的措施是必要的。张晓军同时也表示“应急管理中采取的一些措施具有短期性质”。也正因如此，救市的结束是意料之中的事情，毕竟一个市场不可能始终处于非正常状态。&&&&&&&&&&&&&&　　但证金公司救市如此快地结束却是出乎大多数投资者意料之外的。因为这30个交易日的救市根本就难言成功。证金公司这30个交易日的救市，最大的功劳就是缓解了股市的流动性危机。但从其他方面来说，救市距离成功还存在很大的一段距离。&&&&&&&&&&&&&&　　以指数而论，证金公司救市的前一天也即7月3日，的收盘位置是3686.92点，最高位置是3927.13点。而宣告救市结束的8月14日，上证指数收盘位置是3965.33点，最高益是4000.68点。指数上涨非常有限。而从本周随后的走势来看，这小小的一点成果也都已经丢失。因此，从救指数的角度来说，救市基本上没有取得成效。&&&&&&&&&&&&&&　　而从投资者的信心来说，证金公司的救市同样没有取得成功。救市的关键就是要救投资者的信心，但在这一方面，证金公司本轮救市的成效甚微。由于本次股灾中的指数暴跌，股市连续出现千股跌停的局面，这不仅是对投资者财富的毁灭，也是对投资者信心的一次摧残。因此，要恢复投资者的信心，这就需要一个相对较长的时间。但从30个交易日的救市情况来说，投资者的信心目前还是很脆弱的，投资者还离不开国家队的保护。在这种情况下，证金公司结束救市，这只能让投资者处于一种无助的状态。&&&&&&&&&&&&&&　　因此说，证监会宣告结束救市这是非常仓促的。目前的股市根本就没有进入正常状态，所谓“市场逐步趋向常态”这完全是自欺欺人。实际上，本周A股市场的走势已经证明了这一点。如本周二，A股市场再现千股跌停的局面，当天上证指数暴跌245点，上证指数、深成指、创业板、中小板四大股指的跌幅均超过6%。两市跌停的非ST类个股接近1600余只。这种局面与股灾中的A股市场已没有什么两样。仅就这一天的走势而论，A股救市几乎可以宣告失败。&&&&&&&&&&&&&&　　个人以为，证监会急于宣告结束救市，这对市场是极不负责的。而之所以会作出这种选择，不排除证监会是迫于各方面压力的结果。因为自从证金公司入场救市以来，来自各方面的指责都直接指向救市。既有来自国内的，也有来自国外的，也包括来自内外勾结的。最典型的是IMF，对中国救市提出异议，敦促中国最终退出所采取的股市救市措施，把市场决定权还给普通投资者，让市场力量促使价格稳定下来。&&&&&&&&&&&&&&　　其实，对于任何一个国家的股市来说，救市都是不可避免的，包括美国股市同样也是经常救市。为什么美国政府的救市可以不受指责，而中国的救市却要受到来自内外的压力？这是一件发人深省的问题。如果在救市的问题上，中国证监会挺不直腰杆，而是向某些力量表示屈服，那么中国股市也就很难挺直腰杆了。
8月24日，沪指暴跌8.49%，再创8年来最大跌幅，而经过6、7、8三个月的调整后，沪指今年涨幅全部回吐，年度跌幅达0.77%。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　从牛市到熊市，不过三个月时间。从，三个月不到跌了2000点。&&&&&&&&&&&&&&　　暴跌之后，投资者信心受挫，凤凰财经调查显示，近四成股民认为A股将跌至2000点以下，近三成股民认为A股将跌至2500点。&&&&&&&&&&&&&&　　近四成股民表示，不论A股跌至多少点，都不会再抄底。哀莫大于心死，连续的暴跌后，股民已经心如死灰。&&&&&&&&&&&&&&　　此前媒体报道称，有股民表示，“股市并不适合每一个人，现在只想早日回本，回归正常生活，然后再也不碰股市。”&&&&&&&　　但从目前A股惨烈的下跌来看，回本也是一个奢望。&&&&&&&&　&.凤.凰.财.经.综.合
今日股市暴跌是多种因素共振的结果，概括起来大体有以下三大因素：首先，在外围市场上，上周五全球市场迎来崩盘式下跌，中国经济数据和新兴市场汇率问题已经超越油价连续下降带来的隐患，成为摆在各大经济体复苏之路上的又一个巨大障碍。其次，是A股市场资金供给一直不足。短期股指涨跌的直接原因就是资金供求的多寡。然后在资金面上，据统计，7月份股票账户市值超千万元用户大降28%、上周银证转账净流出831亿元，连续四周净流出，资金持续大幅出逃直接让大盘反弹受阻。最后，就是人民币汇率下跌以及上周证金公司向汇金公司转让股票的举动。表明管理层计划退出市场，让市场自由运作，也意味着如果深跌，管理层短期很难再度出手相救。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　综合上面三点可以得出，市场投资者的情绪开始变得悲观消积，而股指的急速下挫又引发了更大的恐慌性抛售，走向恶性循环。当然了，这种不正常的下跌绝对不是管理层所期望的市场化运作，而是扭曲性市场功能的走势，根本无法有效地反应市场价值与价格的关系。如果不加以必要的管理和引导，后续难免又会出现之前的市场流动性危机问题。故而，从下午打开跌停板到翻红的表现，以及银行板块的异动，表明管理层已经意识到问题，并且有所动作，只是如果人气和信心不能带动与恢复，板块热点不能持续，资金的净流入也就难以持续实现，后续可谓是任重而道远。&&&&&&&&&&&&&&　　总之，后期市场能否企稳上行的关键在于资金供给和信心，场外如果没有新进资金进入，股指抬升概率就很小；另外就是，信心比
更加重要，一个人气持续走弱的市场，外在的表现就是股指的持续走弱，直到出现大事件改变人气和信心。而资金供给和信心又是相互影响，共同作用的，可谓是一损俱损，一荣俱荣，对此观察不可不慎啊！
纽交所罕见的动用&48号规则&&为应对恐慌性抛售&&&&&&&&&&&&&&　　周一(8月24日)全球股市迎来“黑色星期一”。纽约证券交易所在此之际先发制人，昨日在现货市场开盘时调用Rule&48(第48号规则)这一冷僻规则，以在预期会大幅波动的当天交易中实现稳定的开盘。&&&&&&&&&&&&&&　　市场对中国担忧的加剧、
的下跌和新兴市场进一步的波动令全球股市再度大跌。在周一美国盘前开放的
大幅下滑，工业平均指数期货下跌逾700点。包括100和期货在内的美国三大股指期货纷纷“跌停”，触发熔断机制。&&&&&&&&&&&&&&　　纽约证券交易所周一上午援引所谓“规则48”，以便于在预期将会大幅波动的当天交易日中实现稳定的开盘过程。&&&&&&&&&&&&&&　　纽约证券交易所运营商纽约泛欧交易所公司（ICE）指出，所谓48号规则允许交易所内特定市场做市商在开盘前不公布价格指标。规则是为了使得在当天市场波动可能非常巨大的情况下顺利而快速的实现开盘。&&&&&&&&&&&&&&　　交易所必须确定存在导致市场混乱的特定条件才可以调用Rule&48。
总结的这些条件包括:&&&&&&&　　前一交易日波动情况&&&&&&&　　开盘前国外市场的交易情况&&&&&&&　　开盘前期货市场发生重大事件&&&&&&&　　预开盘前的交易量&&&&&&&　　政府公告&&&&&&&　　美国证券交易委员会于2007年批准12月6日Rule&48，但真正使用的次数屈指可数。&&&&&&&&&&&&&&　　包括日和日，这一规则增出现在交易所里。2008年，因担忧全球经济衰退，股票市场波动剧烈；2010年，欧洲债务危机导致恐慌购买和抛售。该规则也曾于2011年8月至9月期间被调用，当时欧洲债务危机的担忧再次搅乱市场；而2015年初由于大规模的暴风雪席卷美国，该规则一度被调用。(华尔街见闻)
老法师看盘：重走寻底路&&&&&&&&&&&&&&　　昨天，绝对又是令A股股民刻骨铭心的一天。沪指暴跌297.83点，以3209.91点报收，盘中跌幅一度超过9%，最终跌幅8.49%，创下8年来最大单日跌幅。与此同时，今年以来沪指的全部涨幅也被抹去。&&&&&&&&&&&&&&　　经过一个多月的震荡之后，昨日大盘向下破位，市场再次踏上漫漫寻底之路。昨天的大跌，究竟是新一轮大跌的开始，还是市场进一步逼近了真正的底部？为什么
金获批入市，这样的利好，也难以重塑市场信心，令大盘迎来反弹？&&&&&&&　　一个又一个的问号，在股民心中出现。尤其让人担忧的是，这一次的破位下跌，并非只有A股表现恶劣，全球主要资本市场近期都呈现出了资金撤离的迹象，未来的行情究竟何去何从？&&&&&&&　　其实，在昨天的访谈栏目中，我已对养老金入市这一消息带给市场的影响存有疑虑。毕竟，从入市资金规模来看，虽然不小，但相对整个A股市场而言，可能并不会起到立竿见影的作用。&&&&&&&&&&&&&&　　同时，由于最终入市所需的时间可能较长，再加上其选股的条件较为苛刻，因此，我当时提出，该消息提振市场的效果还有待观察。而从昨天的盘面来看，在市场环境最为恶劣的情况下，利好消息往往会被市场忽视，反过来看，也说明当前投资者心态已脆弱到了极点。&&&&&&&&&&&&&&　　应该说，经过昨天的暴跌之后，沪指日K线形态遭到严重破坏，周K线更是出现较大的跳空缺口，一旦缺口短期不能回补，那么接下来的时间，大家在操作上要更加谨慎了，应该以观望为主，保存实力等待行情的转暖。&&&&&&&&&&&&&&　　面对如此严峻的局面，是否还能够期待管理层出台更加重磅的利好？要知道，新股发行也停了，杠杆也在一定程度上降下来了，国家队资金也进来了，产业资本还在有序
股权。这种情况下，市场依然难有起色，我们还能够期待什么？&&&&&&&　　或许，不久之后新一轮的降息降准会出现，甚至是降低印花税率，也在大家的期盼之中。但是，就算这些真的来了，是否能够起到立竿见影的效果？当务之急，必须是尽快树立投资者持股信心，否则寻底之路可能较为漫长。
水皮：第一阶段去杠杆&第二阶段去泡沫&A股走在“凤凰涅槃”&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.&&&&&&&　　摘要：七赔二平一赚的比例是无数人用生命和鲜血换来的，不是规律而是教训，规律是一个抽象的概念，只有教训才能让人铭心刻骨。政策底不是市场底，大家都知道，那么市场底在哪里？&&&&&&&　　第一阶段去杠杆&第二阶段去泡沫&A股走在“凤凰涅槃”&&&&&&&　　没有最大，只有更大。&&&&&&&&&&&&&&　　这形容的是A股的暴跌幅度。&&&&&&&&&&&&&&　　前几天还是在说A股是创造历史的市场，这两天的暴跌马上就应验，不是说上证指数8.24%的跌幅是历史上第二大跌幅吗？好，历史就在你眼前重复，截至8月24日，上证的收盘指数是3208点，跌幅是8.49%，而盘中最低点位是3191.88点，跌幅已经9%还要多，这跟指数跌停基本上没有区别。&&&&&&&&&&&&&&　　不仅仅是上证指数，其他指数也是如此。&&&&&&&&&&&&&&　　深成指收盘报跌是7.83%，盘中最低是7.88%，中小板指数收盘报7.71%，盘中是7.74%，创业板指数收盘报跌8.08%，这就是跌停的位置，中小板创业板的跌幅又只是因为构成的指标股尚有不少在停牌之中，所以指数跌到头也就是这样了，反正沪深两地跌停的股票在2000家以上，两市只有16家股票是红盘报收的，有意思的事即便如此，也有徐工机械、海源机械和旗滨集团，高新发展和金字火腿居然是涨停报收的，A股的奇迹只有想不到，没有见不到的。&&&&&&&&&&&&&&　　创造历史纪录的A股就是这么任性。&&&&&&&&&&&&&&　　然并卵。&&&&&&&&&&&&&&　　这是网络语言，是然而并没有什么卵用的意思，可惜要明白这个意思并不那么容易，因为作评判很简单，但是要验证却需要时间，正是在这个过程中，救市导致绝大多数的投资者产生了幻觉，成为炮灰和牺牲品，但是，话又说回来，即便推倒重来，结果依然是三个字，然并卵。&&&&&&&&&&&&&&　　这几乎就是投资者的宿命。&&&&&&&&&&&&&&　　七赔二平一赚的比例是无数人用生命和鲜血换来的，不是规律而是教训，规律是一个抽象的概念，只有教训才能让人铭心刻骨。&&&&&&&&&&&&&&　　指数下跌是没有悬念的，出人意料的无非是下跌的幅度。不过，如果你知道这是一种报复的话，那么就没有好奇怪的了，正如当年指数创出6124点，正是对“5.30”半夜鸡叫的一种报复，当指数上涨的动能没有得到尽情宣泄时叫停就等于把弹簧强行压下去一样，一旦松手，反弹更高，而这一次指数调整同样并没有完全释放空头能量，5178点下跌才1000点就被救市的节奏打乱了调整的周期，结果就是老空头尚在又平添了4000点新空头的动能，一旦国家队撤出，新老空头共震，幅度自然不可控制，跌到哪里是个头，只有天知道。&&&&&&&&&&&&&&　　政策底不是市场底，大家都知道，那么市场底在哪里？？或者2000？或者说是李大霄两年前鼓吹
底被打出的1849点？&&&&&&&　　上帝恐怕也不知道。&&&&&&&&&&&&&&　　但是我们知道第一次“5.19”行情的起点是1000点，而终点则是998点，股权分置改革启动时的点位，也是A股和H股接轨的点位，A股跌无可跌的点位，利空出尽的点位。第二次“5.19”行情会不会重演第一次的走势呢？这种可能性不是不存在的，老股民都知道IPO
的含义以及其对市场心理的冲击也许并不比全流通要小，既然如此，市场的底也许要等注册制落地之后才能确定，这个位置是市场的位置，也许就在眼前，也许会回到从前。&&&&&&&&&&&&&&　　决定股市位置的无非是估值和供求关系。&&&&&&&&&&&&&&　　估值高低只是一个充分条件，不是必要条件，估值低不见得就会涨，估值高不见得就会跌，低的可以更低，高的可以更高，供求关系在其中起决定作用，供不应求则涨，供过于求则跌，供求平衡则估值说了算。注册制之前，股票单位时间是供不应求的，之后有可能是供过于求的，但是无论如何，平均100倍的市盈率都是一颗雷，一颗随时会炸的雷，创业板尚有说道，中石油凭什么？
概念凭什么？
板块凭什么？&&&&&&&　　这一次的调整和历史上不一样，5000点到4000点是一个去杠杆的过程，没把握好搞砸了所以政府必须救市，一万亿不到避免了可能的金融危机不能说不成功；4000点到现在是一个去泡沫的过程，这个过程时间要比去杠杆长，幅度要比去杠杆大，一定要做好归零的思想准备。&&&&&&&&&&&&&&　　A股的下跌引起全球反应，道琼斯也是出现断崖式的下跌，中美两国上涨不同步，但是下跌却一致，谁影响谁还真不好说，中国如果是全球经济
的话，中国经济减速，全世界跟着吃药就是正常，反之亦然。&&&&&&&&&&&&&&　　让市场寻找市场底吧。(.华.夏.时.报&.水.皮.)
　四大理由&今天不要再割肉了&&&&&&&&&&&&&&　　昨天又是全球的大跌，前面和圈子里分析过，指数是个圆弧顶，这种技术一般会招致短期的急速大跌，果不其然。只是没想到来的这么快。下跌没结束，这只是开始。A股奇葩的很，昨天竟然跌停了。周日出来
金消息，我写了《养老金入市是你逃命的机会》，本以为指数会有个冲高，给大家逃命的机会，没想到直接被按在了地板上。&&&&&&&&&&&&&&　　上干货，为啥今天不要再割肉了。&&&&&&&&&&&&&&　　1、是这轮牛市上涨中继，也就是说，是绝大多数股民进场的点位。你说筹码密集区也行，说散户念旧情也好，这就是指数的厚云层，如果技术穿透，会有反弹。&&&&&&&&&&&&&&　　2、指数下跌吧，一般有整数下跌的规律，点。具体的你自己去研究。今天指数很有可能破了3000点，也就是指数一波一千点的跌幅后有个反弹，也许是两天，也许久一点。但是有反弹。&&&&&&&&&&&&&&　　3、人吧总是爱走极端，极端的悲观到头了就会引发本能的反转。这是自我保护的本能，不是很多人想的会一直悲观。&&&&&&&&&&&&&&　　4、昨天国家对已经打开了金融等权重股的跌停，就是为了降速。虽然最后没有反转，但是有了一定的效果。有利于今天的反弹。&&&&&&&&&&&&&&　　指数今天可能这样大幅低开，快速下探，然后在一个关键位置开始反弹。下午或许是满堂红，但是你别高兴太早了，这市场自身的反弹，仅能维持两天左右，借助这个反弹减仓。先说好啊，指数涨跌是曲线的，未来某一天指数或者个股又涨回来，你可别乱咬人。躲过了大跌，不一定你就能抄到真正的底部。
6天暴跌1000点&A股一年后再回“2”时代&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&时间：日&16:07:36&&&&&&&&&&&&&&&　　一年之后，沪指再次跌破3000点，进入“2”时代，这一轮轰轰烈烈的牛市，真是其兴也勃，也亡也忽。&&&&&&&&&&&&&&　　更为迅猛的，是这一轮股市的下跌速度，前所未有。从8月18日的4006点，到今天的2947点，6天暴跌1000点，跌逾25%！两天暴跌15%！如此惨烈的暴跌，历史罕见！&&&&&&&&&&&&&&　　大盘如黄河泛滥，一发不可收拾。而全球股市这一次跟随A股脚步，纷纷上演股灾模式。美股暴跌！欧股暴跌！日股暴跌！港股暴跌！台湾股市在创纪录暴跌后，在救市中逆势上涨。然并卵！寰球同此凉热！&&&&&&&&&&&&&&　　有人调侃说，中国以一己之力，终结了美国长达六年的牛市，开启了全球股灾模式。&&&&&&&&&&&&&&　　连续的暴跌，连续的救市未果，让市场信心严重受挫，凤凰财经调查显示，逾9成股民认为A股已进入熊市，逾4成股民认为沪指将跌至2000点之下。&&&&&&&&&&&&&&　　不过，花旗却指出，股市目前的调整似乎是由市场对于新兴市场与中国经济增长的忧虑、商品价格下跌，以及各国政策回应的不确定性所引发。&花旗认为，环球牛市虽已届成熟期，但牛市仍未结束，环球股市只是进入调整，尚未落入持续熊市。&&&&&&&&&&&&&&　　花旗指，多国股市已遭超卖，并提醒看淡的投资者需留意被挟淡仓的风险。&&&&&&&&&&&&&&　　野村也表示，由
所引发的中国硬着陆恐慌，是市场避险情绪升温的原因。该行提到，市场对经济增长与汇市风险的看法过份悲观，现时已有不少风险指标显示环球股市超卖，部分亚洲股市的淡仓更创出多年新高。&&&&&&&&&&&&&&　　野村提醒，未来倘有经济数据确认内地经济增长回稳，亚股可能会遭挟淡仓。值得留意的是，中国于未来2周内有重要数据陆续公布，除非内地主动放宽货币政策，否则悲观情绪短期内料继续主导环球股市。&&&&&&&&&&&&&&　　如果水位还会上升，是否还要嘲笑裸泳？&&&&&&&　　和花旗看多相似，广发证券也表示，在国内宏观数据下行以及本币汇率贬值的环境下，最关键的问题是货币政策放松和利率下行还有没有空间，这决定了是否真的到了退潮的时候。而目前不仅远远没有到退潮的时候，甚至水位还可能继续上升。&&&&&&&&&&&&&&　　A股市场持续的疲弱，包括最近全球性的股市下跌，究竟是一种情绪上的宣泄，还是对股市有利的环境发生了根本性的逆转？——如果只是恐慌情绪造成的股市下跌，而对股市有利的环境没有发生逆转，那我们就应该继续看多；如果在恐慌情绪下，连股市所面临的良性环境也发生了根本性的逆转，那我们就应该不管前期已经跌了多少，再晚看空都不算最晚。&&&&&&&&&&&&&&　　从近期的投资者交流反馈来看，越来越多的人开始认为是股市环境发生根本性逆转了。依据在于：大量的宏观和中观数据已经接近甚至跌破了2008年经济危机最差时的水平,股市开始反映恶化的基本面，再加上人民币对美元汇率下跌带来人民币资产贬值预期,这种环境下股市跌到2008&年的水平也不为过。&&&&&&&&&&&&&&　　以上这个逻辑看起来似乎合情合理，但是请等等，如果再回忆下“股灾”前大家看多的逻辑，是不是有种前后矛盾的感觉？——本次“股灾”之前，大家越来越趋于一致的认为，股市之所以涨，就是因为基本面太差，从而倒逼了政策放松和流动性放水，是“大水牛”；而“股灾”之后，大家又开始认为股市要成为基本面的“晴雨表”了。如果这样的逻辑成立，那对基本面研究者来说真是一场噩梦，因为这意味着基本面好坏其实对于判断市场涨跌是不重要的。在基本面差的环境下，股市可以涨也可以跌，一切都取决于情绪好坏(情绪好的时候，大家看到的是基本面差会带来政策放松；情绪不好的时候，大家看到的是基本面差会带来盈利恶化)。&&&&&&&&&&&&&&　　在这样的矛盾面前，我们尝试着梳理出一条更为通顺的逻辑：&&&&&&&　　在疲弱的基本面环境下，如果政策放松、利率下降是推升股市上涨的核心因素，那么基本面的恶化速度就应该和政策放松、利率下行的幅度成正比关系，但是近期这个环节似乎出现了一些传导不畅的信号——投资者一方面看到基本面数据的加速恶化，另一方面却发现政策放松的力度在变慢（尤其是人民币贬值预期形成后，大家更为担心国内货币政策失去了进一步放松的空间）。这可能是造成目前市场恐慌性下跌的症结所在。因此，要使市场再次企稳，可能重要的不是让大家看到经济数据的企稳，而是要看到货币政策的进一步放松和利率的进一步下降。&&&&&&&&&&&&&&　　如果这个逻辑成立，那我们其实更需要回答一个问题：在汇率贬值的环境下，货币政策放松和利率下行究竟还有没有的空间？&&&&&&&　　广发证券明确表示，在国内宏观数据下行以及本币汇率贬值的环境下，最关键的问题是货币政策放松和利率下行还有没有空间，这决定了是否真的到了退潮的时候。而我们目前的结论是：不仅远远没有到退潮的时候，甚至水位还可能继续上升。&&&&&&&&&&&&&&　　天信投资也指出，期市场能否企稳上行的关键在于资金供给和信心，场外如果没有新进资金进入，股指抬升概率就很小。另外，信心比
更加重要，一个人气持续走弱的市场，外在的表现就是股指的持续走弱，直到出现大事件改变人气和信心。而资金供给和信心又是相互影响，共同作用的，可谓是一损俱损，一荣俱荣！&&&&&&&&&&&&&&　　不过，从
最近两日的资金持续大幅净流入，应该来说，大陆以外的资金已经发现A股暴跌后的价值，开始积极进场吸纳廉价筹码了，只是场内的投资者还处于恐慌的情绪下非理性抛售，但是只要场外资金能够持续流入，A股的反弹就会很快来到。&&&&&&&&&&&&&&　　历史一直重演，人性总是反复！暴跌之后就是急涨，恐慌之后就是拉升。股指正是因为最近的大跌，所以股价偏离短期均线都过远，KDJ和BOLL等主要技术指标都处于超跌的极端值，故而短期反弹动能十足，短期的第一目标位可以看到3300点附近，至于3300点之后走势就要再依据到时候的具体情况而定了。&&&&&&&&&&&&&&　　因而，当前点位附近会是较为理想的逢低吸纳时机，往往最恐慌、最绝望的时候，就是黎明前的黑暗，就看谁能熬到最后，谁能克制住恐慌情绪的干扰。市场恐慌之时往往是变盘之时，当前有很多被错杀的个股，超跌之后机会凸显，因而可以小仓位参与反弹，注意做好仓位管理和风险控制，保持必要的谨慎心态和理性应对！&&&&&&&&&&&&&&　　两天暴跌15%&A股怎么了？&&&&&&&　　市场分析人士认为，短期来看，市场对经济基本面、人民币贬值、外围市场动荡、美联储加息仍存疑虑，悲观情绪蔓延，需要等待市场信心恢复以及估值体系重建。单从资金面来看，热钱大幅外流、监管层持续降杠杆、券商救市弹药有限、公募基金大幅减仓，这些都成为近日A股暴跌的重要原因。&&&&&&&&&&&&&&　　1&热钱外流&&&&&&&　　人民币“闪贬”&热钱外流打击市场信心。&&&&&&&&&&&&&&　　下跌的表象是相似的，但两个月以来，A股的宏观环境、资金面等各方面都出现了显著变化。面对复杂的局面，再加上投资者经历了股灾后心有余悸，即使千股跌停，恐怕也没有多少人敢于抄底。《每日经济新闻》记者注意到，周一大盘创下3191点新低的同时，成交量也出现萎缩。沪市全天仅成交3588亿元，较上周五减少近1000亿元，那么钱都去哪了？&&&&&&&　　7月末外汇占款大降&&&&&&&　　6月的A股市场，遭遇的是去杠杆资金带来的流动性突然枯竭。而现在的A股面临的因素更加错综复杂，人民币贬值、“国家队”入场、降准预期等诸多复杂因素都搅动着市场的神经。其中人民币贬值被认为是影响市场资金面的最主要因素。&&&&&&&&&&&&&&　　8月11日，央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价机制后，11日、12日人民币兑美元汇率中间价分别比上一日出现了接近2%和接近1.6%的贬值。人民币连续两天贬值千点，贬值幅度创上世纪90年代以来的最大。随后，人民币汇率出现温和上涨，根据央行官网数据，8月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币6.3864元；与8月10日的1美元兑人民币6.1162元相比，贬值4.4%。&&&&&&&&&&&&&&　　而在此之前，人民币已经出现短期内资本项目快速流出的情况。5月前后，受A股大涨和美元暂稳影响，结售汇和外汇占款的情况都出现了小幅改善。但7月末，央行口径外汇占款下降3080亿元，创历史最大单月纪录，至26.4万亿元；金融机构口径外汇占款下降2491亿元至28.9万亿元。截至7月末，央行口径的外汇占款增量已连续6个月负增长。7月份市场减少了7640亿元的流动性。&&&&&&&&&&&&&&　　人民币贬值仍未到位？&&&&&&&　　尽管人民币在经历了短期大幅贬值后趋向稳定，市场人士仍然预期热钱将继续流出，这成为打击投资者信心的因素之一。&&&&&&&&&&&&&&　　国泰君安首席分析师任泽平周一指出，一年来，相对其他主要货币，人民币兑美元贬值幅度明显偏小，与经济放缓和出口下行情况不符，后期资本外流压力仍大。任泽平认为，人民币没有贬值到位，“短期均衡应在6.8~7，还在半山腰，给市场想象空间较大。”《每日经济新闻》记者注意到，周一A股收盘后，离岸人民币再次出现大幅贬值。截至周一17时37分，离岸人民币报于6.4992，较前一交易日跳升0.70%。&&&&&&&&&&&&&&　　不过任泽平也指出，人民币汇率闪贬后将守在6.4~6.5一线，“央行短期不会给出明显的放松或引发贬值的信号。上周央行净投放资金达2600亿元，释放流动性进行对冲力度明显加大。预计央行会继续积极实行对冲政策，以维持流动性适度宽松。”&&&&&&&　　2&杠杆降温&&&&&&&　　证监会检查基金专户股票配资两融余额锐减四成&&&&&&&　　又是一天不愿回首的痛苦记忆，2000多只个股跌停，市场毫无招架之力，几乎看不到抄底资金，流动性危机再现。&&&&&&&&&&&&&&　　究其原因，仍然离不开持续降杠杆的威力，去杠杆趋势不可逆转，使得场内资金供需失衡，市场继续处于调整之中。&&&&&&&&&&&&&&　　杠杆资金遭遇严打&&&&&&&　　本轮阶段性牛市自2000点至5100点，显现出非常典型的资金驱动型特征。有统计资料显示，这轮牛市吸纳了约18万亿元资金，其中杠杆资金约7万亿元，包括融资融券约2.2万亿元、场外配资约2万亿元、相关担保资金约3万亿元，杠杆资金占比约40%，其中配资占比23%左右，加上跟风资金，对市场投机起到了推波助澜的作用。&&&&&&&&&&&&&&　　而监管层打出“严管配资+降杠杆”的组合拳后，触发整个市场陷入断崖式下跌。如今，降杠杆已经持续一个多月，监管层继续严打配资，沪深两市成交额急剧萎缩，资金面供给严重不足，市场难再回归此前的火爆行情。&&&&&&&&&&&&&&　　8月18日，恒生电子和同花顺双双发布公告称，正在被证监会立案调查，这被市场视为监管层继续严打配资的重要表现。与此同时，据报道，证监会近期也将严管场外股票配资的监管行动延伸到了基金公司，上周已有监管部门人员进驻部分基金公司和基金子公司，检查范围包括专户股票配资、量化对冲、IT系统、操作流程等。&&&&&&&&&&&&&&　　融资余额持续减少&&&&&&&　　无疑，降杠杆成了市场的“抽水机”。目前，两市成交量大幅萎缩，昨日(8月24日)，沪市成交额仅为3588亿元，较顶峰时期过万亿的成交额大幅缩水；而创业板昨日成交额仅为530亿元，与此轮牛市
过2000亿元的成交额也有天壤之别。要知道，此轮牛市中，创业板扮演着“急先锋”的角色，大部分的配资集中在创业板。&&&&&&&&&&&&&&　　经过前期的巨幅调整，场外配资已经大面积爆仓，部分高杠杆的伞型信托计划也已被平仓，如今创业板成交额萎缩至500亿元上下，并且在大面积跌停中难现买入资金，可见在此前清理配资的过程中，大部分配资资金都已退场。&&&&&&&&&&&&&&　　同时，《每日经济新闻》记者注意到，融资余额继续锐减，整个市场资金供给大幅缩水。从融资融券情况来看，上周两融余额1.33万亿元，环比继续下降3.71%。融券余额达到32.76亿元，较前期增长4.53%。此前，据统计，截至6月18日，两市融资余额一度达到2.26万亿元，创历史新高。也就是说，两融余额两个月时间下降超四成。&&&&&&&&&&&&&&　　3&热点散乱&&&&&&&　　证金概念遭爆炒后市场热点散乱难以持续&&&&&&&　　6月股灾以后，证金公司成为国家队救市的急先锋。近段时间，证金概念股不断激发着市场的脉冲，成为新的人气指标。&&&&&&&&&&&&&&　　与以往投资者认为国家队救市走传统蓝筹股路径不同，本轮证金公司救市并未只靠拉两桶油、保险银行等权重股，而是大撒胡椒面。&&&&&&&&&&&&&&　　7月6日，交易所盘后公布的公开信息显示，当天证金公司出现在30只个股席位上，合计买入58亿元。自此，证金公司救市的大幕正式拉开。7月中旬，证金公司又陆续买入华兰生物、三聚
、四维图新等个股。甚至对于深陷HOMS系统风波的恒生电子也不吝巨资投入。&&&&&&&&&&&&&&　　一时间，这些证金概念股引起了市场爆炒。其中最为典型的就是梅雁吉祥。自8月4日梅雁吉祥宣布证金公司为第一大股东之后，其股价迎来“神转折”。8月4日~19日，梅雁吉祥共拉出10个涨停板。其中8月18日、19日换手率接近100%，市场投机氛围之浓可见一斑。&&&&&&&&&&&&&&　　但证金公司这种持股路径也导致了一个混乱的局面，那就是热点往往短暂而不可持续。上周四开始，梅雁吉祥露出疲态，获利资金大举撤退。上周四、上周五和本周一3个交易日，梅雁吉祥连续三个跌停。&&&&&&&&&&&&&&　　很多人都不明白证金公司买入梅雁吉祥的逻辑。从基本面来看，它是一家亏损公司，股权结构分散程度为A股之最。&&&&&&&&&&&&&&　　此外，在证金公司买入的个股中，还包括被立案调查的恒生电子。&&&&&&&&&&&&&&　　某私募人士指出，证金公司护盘行为中，买入了一些如梅雁吉祥之类的个股，导致市场投机资金完全集中在了一些题材股的短炒上，导致市场的导向出了问题。即使证金公司钱再多，每只股票买入一点点，都是撒胡椒面，有限的资金被分散后，市场并未回归价值投资，整体市场仍处于高估状态，导致没人敢抄底。&&&&&&&&&&&&&&　　深交所数据显示，8月24日创业板公司平均市盈率仍高达80.67倍，中小板也有52.28倍。&&&&&&&&&&&&&&　　4&机构做多乏力&&&&&&&　　券商自营盘或深套基金仓位持续下降&&&&&&&　　尽管在7月初“救市总动员”时，21家券商大佬集体发声称，4500点以下自营盘不减持，并择机
。如今上证指数[-7.63%]不仅没有回到4500点以上，更是飞流直下来到3200点附近。而此前宣告4500点以下不减持的券商或已经套在山顶，无力来承担救市的使命。&&&&&&&&&&&&&&　　券商救市有心无力&&&&&&&　　7月初，在多部委联合重拳救市时，21家券商大佬齐聚证监会集中商讨救市方案，随后发布联合公告。公告表示，21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。上证综指在4500点以下，在日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。&&&&&&&&&&&&&&　　大智慧曾报道称，监管层对券商的“最新口风”是“倡议各证券机构主动承担责任，采取保持每天股票自营净买入措施”。&&&&&&&&&&&&&&　　与此同时，从此前龙虎榜数据也可看出券商营业部积极买入的动作。有媒体报道称，中信证券自营营业部动作比较大，买入股票相对高调，有些券商自营部相对低调，净买入股票做得比较隐蔽，不愿意被市场追踪到。&&&&&&&&&&&&&&　　不过，无论是高调还是低调，眼前的现实是，券商自营承诺4500以下不减持后，上证指数就从未回到4500点以上，并且经过短暂的盘整后，市场于昨日继续出现恐慌性暴跌，逾2000股跌停。而承诺不减持的券商自营盘扛到现在，大多可能已经出现了严重亏损，被套在了山顶上。即使此前券商自营按照监管层号召净买入股份，一旦自营额度接近风险指标上限，他们即使有心救市也无钱买入了。&&&&&&&&&&&&&&　　公募继续降仓位&&&&&&&　　尽管券商在此轮救市中担任着重要角色，成为稳定市场的主力部队。但值得警惕的是，近期大部分券商研报还是透露出对市场极度谨慎甚至看空的基调，这些观点某种程度上也影响着市场的心理预期。&&&&&&&&&&&&&&　　兴业证券张忆东发布题为“保存实力，爱在深秋”的研报提出，“我并不认为2008年危机会在今年重演，但是，对于
时代悲观情绪短期的自我强化和羊群踩踏效应却保持敬畏”。&&&&&&&&&&&&&&　　招商证券发布题为“投机情绪难以支撑有效反弹”的研报称，“当前市场仍然缺乏一个能够支撑大规模行情的理由，因此近期的行情以弱市主题轮动为主流，尚无法形成主线，大部分看多的投资者都是抱着博弈一把的投机心态，市场缺乏新增资金持续流入的契机。”&&&&&&&　　齐鲁证券也发布周策略《多看少动，控制仓位》表示，“我们短期更加倾向于多看少动，观望为主。”&&&&&&&　　山西证券发布研报《控仓慎行，等待机会》提到，政策面上，监管层救市力度在降低，无论是从上周证监会关于证金入市资金何去何从的表态、还是从近几次股指试探前期底部后被拉起的幅度上都有所体现，相应地，游资搏政策的积极性也会下降。&&&&&&&&&&&&&&　　与此同时，公募基金仓位继续下降。众禄基金研究中心仓位测算的结果显示，上周样本内开放式偏股型基金(包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指数型基金)平均仓位较此前一周的84.60%下降0.63个百分点至83.97%，其中股票型基金平均仓位为89.65%，较此前一周下降0.78个百分点；混合型基金平均仓位为73.75%，较此前一周下降0.39个百分点。&&&&&&&&&&&&&&　　分析人士：中国“股票的黄金时代”已经终结&&&&&&&　　知名市场分析人士刘晓博表示，A股的价值归回之路才走到一半，未来一年里有美元加息、国际市场动荡、经济下行压力巨大等因素，更有
[/tag]后“估值重估”，这些都是史无前例的、我们没有经历过的事情，所以不确定性非常大。这个时候，不能轻易抄底。短线抢反弹虽然有机会赚钱，但非常难以把握。&&&&&&&&&&&&&&　　1、这轮A股下跌，表面上看是“去杠杆”之后的“去泡沫”过程，其实质是国家的天平再次向改革、实体经济发生了倾斜。&&&&&&&&&&&&&&　　2、这个变动跟人民币贬值靠得比较近（其实贬值就是天平倾斜的一部分），所以产生了共振。人民币贬值之后，引发了全球多国货币的贬值，以及大宗商品的暴跌、股市的调整。而这些境外市场的大幅波动，再回过头来影响到中国股市。&&&&&&&&&&&&&&　　3、A股为什么要“去泡沫”，因为它的高估值已经成为中国对内、对外战略的“绊脚石”。&&&&&&&&&&&&&&　　4、中国新时期的内部战略是：通过
败、司法制度改革、政府行政审批制度改革，以及IPO注册制改革，激活大众创业、万众创新，把支撑经济增长的
”转移到实体经济上。这其中，IPO注册制改革至为关键，是中国从“印钞票时代”切换到“印股票时代”的关键一招。目前股市存在审批制带来的“壳价值”或者叫“审批泡沫”。不挤出审批泡沫，未来的改革很难推进。事实上，股灾已经延缓了IPO注册制改革的进展。&&&&&&&&&&&&&&　　5、中国新时期对外战略是，通过“资本输出”、“产能输出”，特别是“
输出”，化解过剩的产能、资本，实现经济腾飞和民族复兴。
、亚投行、金砖国家发展银行等，都是为此服务的。其关键环节，是人民币国际化。人民币国际化，必须解决汇率高估问题。在日（国际货币基金组织给予的，假如人民币被纳入SDR后的必要观察期）之前，人民币要基本解决汇率高估问题。换句话说，还需要有一定幅度的贬值。而这，也要求A股降
。&&&&&&&&&&&&&&　　6、种种迹象显示，近期国家对“实体经济”又开始重视起来，这说明未来围绕内部、外部的战略，改革的力度将加强。为什么？因为股市、楼市泡沫都试过了，走不通，而且风险巨大。&&&&&&&&&&&&&&　　7、A股的价值归回之路才走到一半，未来一年里有美元加息、国际市场动荡、经济下行压力巨大等因素，更有IPO注册制后“估值重估”，这些都是史无前例的、我们没有经历过的事情，所以不确定性非常大。这个时候，不能轻易抄底。短线抢反弹虽然有机会赚钱，但非常难以把握。&&&&&&&&&&&&&&　　8、中国“股票的黄金时代”已经终结，即将到来的是“股权的黄金时代”。在这个时代，印股票的（创业者、早期合伙人、早期风投）是“爷”，在二级市场上买股票的是“孙子”。散户的出路是：要么去创业，要么傍上创业的人，要么买基金、信托。二级市场上，将是机构投资者搏杀的地方，他们身后站着一帮数学家、物理学家、程序员，手里掌握着“程序化交易”、“高频交易”的“核武器”。任何一个散户股民在他们面前，都是拿着大刀长矛的义和团员！&&&&&&&&&&&&&&　　9、A股暴跌和人民币贬值带来的冲击波，跟美股的调整（美元加息或将结束美国股市持续了几年的大牛市）联袂而来，短期内国际市场将继续动荡。局部地区或将发生金融危机，情况或许类似1998年的金融风暴。对此}