文化程度：博士
管理主基金： 59只
毕业院校：复旦大学
从业背景：民间
从业年限：25年
过往从业机构：苏州高新
产品咨询：400-080-5828
朱南松：创始人，董事长兼总裁
复旦大学哲学博士，中国人民银行总行研究生部经济学硕士，中国人民大学经济学学士。证券投资专家，对冲基金专家。20年以上证券市场投资经验，荣获《价值》杂志评选的“华人杰出投资者”称号，善于发现中国资本市场的系统性投资机会并进行战略投资，创造了中国证券市场投资的许多经典案例。朱南松先生最早发现中国资本市场双轨制下转配股和法人股的投资机会，著有《战略投资法人股》一书（2001年出版），书中前瞻性地提出了法人股投资的策略及目标，所管理的基金在2007年获得“中国私募基金风云榜”信托产品组冠军等众多荣誉；1995年到2008年间朱南松先生管理的基金取得超过150倍的业绩增长，实现年复利46%（未扣管理费）。同时，朱南松先生还任上市公司“上海证大(HK0755)”执行董事，中国经济体制改革研究委员会理事，西安国际信托有限公司董事，新华人寿保险股份有限公司监事，江苏苏豪国际集团股份有限公司董事。历任“苏州高新”等多家上市公司及非上市公司董事；同时担任中国人民大学校董、兼职教授等。
公司被深圳市金融顾问协会等机构评为“十佳私募基金管理机构” 证大投资产品荣登朝阳永续2012年度阳光私募风云榜
朱南松代表产品
历史净值表
证大投资旗下基金
221.86(09-29)
140.23(12-31)
注：以上收益率按分红再投资模式计算，更加科学的反映私募管理人的投资能力。投资者收益以实际所得为准。
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　　朱南松认为，市场下跌幅度较大后也会有所修正，特别是在奥运会之前理应有一轮较大的反弹。市场凌厉的调整会使相当一部分人相信牛市已经结束，但这时逆向思维又将慢慢展现威力。
　　市场空前恶劣，恐慌情绪不断加剧，私募基金将何去何从？身为阳光私募的代表人士，上海证大投资管理有限公司总裁朱南松对此已有自己的答案。从1992年投身资本市场以来，朱南松经历了太多的暴涨暴跌、跌宕起伏，早已看惯秋月春风，在日前接受《第一财经日报》专访的过程中，他表现出的更多是从容与淡定，以及植基于自己的投资哲学和分析体系之上的成竹在胸。他依旧对未来的Ａ股市场保持着充分的信心，这种信心在目前濒于崩溃的市场中显得越发稀缺。
　　1、“目前只是牛市中场的休息阶段”
　　《第一财经日报》：今年的市场走势着实令人猝不及防，不但没有像年初大多数分析人士预期的那样继续高歌猛进，相反出现一轮罕见的凌厉下跌。目前正值敏感的临界时刻，市场各方对于牛熊的争论也越发激烈。你认为未来的市场是牛市依旧，还是已经牛去熊来，抑或尚处于混沌期难以下定论？
　　朱南松：今年指数的走势确实跟年初不少人的预期相反。联想到去年初大家普遍预期谨慎，但牛市的涨幅最终却超越最乐观的预期，这归根到底还是说明市场往往会出乎大多数人的预料，逆向思维常常会出人意料地有效。当然我们也不能在任何时候都强化逆向思维，把它绝对化，什么时候顺势而为，什么时候逆向思维，这其中的取舍才是真正的艺术。
　　近期股市连续大跌，更多的人正在担心已经牛去熊来。但我却认为牛市下半场还没有开始，目前只是牛市中场的休息阶段，当然这个中场休息看上去相当难熬，许多人或许已经等不及下半场开幕。从市场历史表现来看，过去两年中已经涨了一波比较完整的行情，因此从时间和空间度量而言上半场已经结束，但我们还有下半场可以期待。
　　《第一财经日报》：你的观点比较独树一帜，记得你在去年很早的时候就认为这轮牛市将持续很长很远，当时的判断依据现在有没有什么变化？
　　朱南松：我以前曾经提出这是一轮空前绝后、可能百年、两百年难遇的牛市行情，这种观点至今没有改变。我的核心观点是，即使是现在这样的艰难时刻，也同样不能用常规眼光和判断标准去度量和揣测未来的市场。
　　支持未来牛市持续的主要背景，我认为首先还是经济发展的大趋势使然。一方面广大居民对投资需求的意识空前觉醒，他们也越来越有能力去投资，而投资性收入、财产性收入正越来越成为他们年收入的主要渠道，国家政策对此也明确予以鼓励。诸如人口结构变化带来的正面刺激，以及人口红利增长、国民经济和民众的负担减轻、国家财政收入不断上升等都将是经济持续高速发展背景下确定性的利好因素。
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朱南松：绝对收益的新起点(10.8.8)
以“五道口”学派偏爱制度性机会为标签的证大朱南松，最近却执着于实践一些新想法。他刚刚在纽约大学商学院听完罗伯特·恩格尔(Robert
Engle)的课，拿回一堆数据和资料。
市场难以琢磨，即使拥有多年投资经验的专业选手每每得到的也不过是一个暗示；而波动率的研究似乎正不断增强人们解释和预测市场的能力。恩格尔1982年提出ARCH模型，一种度量金融时间序列数据波动性的有效工具，也因此获得2003年诺贝尔经济学奖。
在朱南松看来，市场中绝大多数投资者寻找的都是系统性机遇，承担的都是系统性风险，而这些都难以把握。因为市场明确的趋势性上升（超过25%的上涨）和趋势性下跌（超过25%的下跌）的时间加起来，以10年投资期为例，占不到1/3，而其他大多时间内，都消耗在一涨一跌的波动中。上升难以追逐，下跌难以承受，唯一可以确定的是波动，这就象“唯一不变的永恒是变”这类哲学命题一般悬奥。
如何利用波动，朱南松给出了一个简单的例子“大盘我不知道，但是一个公司相对大盘的强弱多少我是知道的。根据公司业绩增长与行业平均水平的比较，股价与内在估值的比较，逻辑上就形成该公司强于大盘还是弱于大盘，可以依此作对冲。而对冲也能加速修正这个公司的股价”。
抛开索罗斯量子基金1998年袭击泰铢引发亚洲金融危机造成对冲基金释义上的误解，对冲基金从本质上是对冲风险，介于做多和做空之间，做的是一个相对的强弱关系，目的是要降低投资的波动率风险。尤其随着股指期货、融资融券等具有杠杆效应的衍生产品越来越多的时候，波动率就会变的极为敏感。“做股票，做衍生品，甚至赌徒，很多人都是输在波动率上。即使牛市在前面，可眼下的这个波段你就挺不过去了”。而在没有对冲工具以前，私募基金所追求“绝对收益”理论上不过是一个良好愿望。
但目前，因阳光私募产品都是以信托计划的形式出现，短期内不具备股指期货的开户资格。
然而这些都难不倒知道如何先人一步，步步为先的朱南松，眼下他正在筹备一家合伙制对冲基金公司，准备先做起来，以攫取绝对收益为目标。
对话基金经理：看好移动互联网
福布斯中文网：你觉得现在估值合理么？大盘近两周已经涨了不少。
朱南松：这是正常波动，从底部起来系统性要有２５％的上升，才叫上涨。涨一点跌一点，这种情况我们基本忽略，这点小波动不能太认真。从估值看的话，地产是低的，证券是低的，都是可以投的。这是从历史来看，都已经调到一个偏低位置了，但低位并不代表它一定会很快起来，让你很快挣钱，未来有一次起来的机会是确定的。
福布斯中文网：你现在仓位如何？
朱南松：:现在仓位还是蛮多的。
福布斯中文网：对后市很乐观？
朱南松：也不完全是。做投资，股票组合重要，仓位也重要。下跌的过程仓位要轻，上升的过程仓位要重，这样才能赚钱，才能跑赢市场。
福布斯中文网：做到这一点容易么，怎样才能更好做到仓位的及时转换？
朱南松：不容易。我们在这个行业已经十七八年了，市场有时是很无情的。
福布斯中文网：那你遭遇过最大的打击是什么，看错了方向，买错了股票？
朱南松：我们受的这种打击都不是战略性的打击。在正常合理的范围内，看错了，这一波下跌没避开，那就认了呗，下一波再把它补回来。说到底，大家都在力争做绝对收益，但老想做绝对收益是很困难的。这就是为什么我现在花很多精力在做转型，往对冲基金方向上转，这是一个新东西。
福布斯中文网：你如何看金融呢？
朱南松：这主要看两个方面。一方面，金融在整个资本市场的比重比较高，还是一个垄断性的寡头竞争行业，使得很多利润在里面积留。而且还要背负一些政治任务，比如支持地方政府、偿付外债啊，规定存贷差，很多政治的因素在里面。金融具有造血功能，如果金融出问题，实际就是经济出问题。如果实体经济当中不断有公司破产，不断有不良贷款出现，这样才会影响银行。如果这个事情还没出现，我们就说银行不行了，是不对的。
福布斯中文网：听起来值得投资？
朱南松：当然值得考虑。我们做个简单的比较：买房子好还是买银行股好。如果买房子，现在大城市的租金收益率也就是２％，而且可能一些隐性成本还没完全算进去。所以看好房产投资的人是立足于房价一定上涨这样的逻辑，如果房价五年十年不涨，一定是亏本的。
而如果你买银行股，比如工行，现在市盈利是８倍。８倍市盈率按道理来讲，年收益率１２％，按每年收益的４０％分红计算，你的投资收益率可以达到4.8%，扣掉红利税，４%多一点。如果再低一点，按３０％分红，也是3.6%，扣税也是3.3%左右。这本身就比买房子收租金高很多，也比现在银行存款利率高。
福布斯中文网：你如何看医药？
朱南松：要先把医药的性质看清楚。医药本身是一个偏公共事业性、比较稳健的公司。它和我们的医改密切相关。为什么去年到现在表现好，因为国家在这方面多投了亿到农村，这样整个医药行业的需求就起来了，导致医药行业的业绩整体在一个比较强的状态。但他本质还是一个类公共事业行业，而公共事业往往是在下跌的时候抗跌，上涨的时候也抗涨。因为制度不成熟，整个产业也还不成熟，任何一个制度改革都可能冲断它一个正常的发展周期。
福布斯中文网：你会配置医药股么？
朱南松：投了。去年这个时候指数3000点的时候，我们参与仁和药业的定向增发。今年上半年，指数下跌近３０％，但这个项目赚了９０％；现在想在二级市场挣９０％很难，又要投入很多钱。
福布斯中文网：你看好新能源么？
朱南松：不怎么看好，新能源最大的问题是它主要靠补贴。这个有很大不确定性，如果新能源这一块有盈利的话，国家可能就会把补贴缩小一点，盈利多一点，它就缩小多一点。再有，现有新能源价格和传统能源价格相比还没有竞争力。等到两个差距不大，比如在10-20%波动范围之内，那新能源价格就开始有竞争力，但现在就没有进入这个阶段。当然也不排除新能源领域会有一些新技术，新的商业方式，新的补贴方式出现了，这能带来一些机会。
福布斯中文网：你认为什么行业未来能引领市场？
朱南松：我比较看好移动互联网。有了移动互联网以后，物联网才有一个条件。因为未来社会的物流、信息流、你的消费都将在这个平台上完成。第一步先完成那些不需要后台有物流的东西，包括信息、资金，游戏、阅读等。第二步就进入物流这个阶段，当大家都拿着手机进行消费的时候，就开始进入物流网时代。做的比较好的是日本，移动互联网发展的比较早，普及率很高，2-3年时间现在通过手机的流量已经远远超过电脑的流量了。
福布斯中文网：中国现在哪一步？
朱南松：去年是元年，今年是第二年，一般都是三到五年时间慢慢成熟。
福布斯中文网：这样的好公司多么，淘宝网会不会培育起一批好的物流网概念公司？
朱南松：这个还要向你们请教了，我不经常网上购物。有没有好公司，我还是“烟花理论”，只有在放烟花的时候，大家才知道，而前面买烟花、安装烟花的这个过程没人知道。而烟花绽放的时候，大家就会遗憾“我怎么没有抓住这个机会”。所以现在还在这个过程中，谁也不知道，走完之后才知道。
福布斯中文网：如何发现一个值得投资的好公司？
朱南松：:我自上而下选股比较多。好公司一定要以产业的发展为基础的。但也有一点，比如产业很好，但市场不认同也麻烦，比如说钢铁。
福布斯中文网：钢铁行业似乎很快要面临一个M&A时代，你看好这里的机会么？
朱南松：不看好。
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&&& 0.9376
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证大增长二期
证大金龟一号
（数据来源好买研究中心）
朱南松，现任上海证大投资管理有限公司总裁、西安国际信托有限公司董事、上海证大房产(0755.HK)董事、江苏苏豪国际集团董事、中国经济体制改革研究理事会理事等职。1989年毕业于中国人民大学，获经济学学士学位，1992年获得中国人民银行总行研究生部经济学硕士学位，2008年获得复旦大学哲学博士学位。1992年从事证券投资，曾负责筹建长城证券上海证券业务部。1993年参与创建上海证大投资管理有限公司并任总裁至今。
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