数字货币今天暴跌了？数字货币今天暴跌了？程觅翠百家号今天一大早还没睡醒，就有人急call币先生，说币市暴跌了。爬起一看，比特币下跌7%，最低到了17700美元左右。其实这个幅度都在正常振幅里面，不必惊慌。明天美国芝加哥商品期货交易所就要上线比特币期货产品，应该是受了这个的影响。这一次的期货市场，比前两天芝加哥期权交易所量级大很多，大概日成交量是50倍以上，所以明天期货产品上线，会对市场有比较大的影响。这个我们昨天文章里也点到了。期货产品上线，意味着主流资金可以做空币市。所以明天早晨7点钟，这对于数字货币来说蛮有历史意义。我们擦亮眼睛看。不过，“能”砸盘不意味着“马上”就砸盘。期货产品上线，空头不一定立马行动。资金逐利，即使要做空，也有成本，会选择时间点，选择市场多转空情绪拐点来做。这一点在之前贵金属期货产品首秀时被验证过。目前来看比特币的上涨动力非常充沛，这个时间去做空，代价会比较大，所以币先生认为大概率不会是期货上线就砸盘，拉升一段时间择机做空反倒是更有利可图的路数。现在做空代价大，说两个原因：1. 今天比特币价格下跌后，成交量放大，说明接盘动力还是很大。做空的资金会在这个位置遇到比较强的阻力；2. 今天价格下跌后，较快就收复了失地，我们看到一个比较快的V型反弹，也是做了一次压力测试，证明市场资金热情度不适合做空；所以，我们可以把今天下跌看成一次试探，空头如果发现发挥空间受到了限制，如果继续逆势砸盘，有点不明智。币市较大概率还会持续一段上涨，但是正如我们几天之前给的风险提示，虽然空头不会现在就发动，但是砸盘早晚会发生，而且不会等太久。币市一天，地上一年，行情瞬息万变，消息横飞，我这里所有的分析，请注意发布时间。我们最及时的分析都首发在微信公号“数字货币先生”上，建议关注这个渠道。再次提醒一下，赚钱开心的同时，一定注意风险，遇到击穿支撑位的情况下，要果断离场。当然对于比特币进行信仰投资的人来说，可以忽略这个建议。目前BTC的支撑位在16340美元左右。不要觉得这个回撤太低了，这只是近一个半月来涨幅的23%回撤而已，在超级牛市当中，这种幅度的回撤，就好比谈恋爱的时候，女朋友跟你撒娇生气一样，那不是要“分手”，而更多是情趣。如果因为23%的回撤就“分手”，那就只能孤独一人回家咬被角。即使牛市中，更大的回撤——比如38%都是比较浅的，前两天，也就是12月8日就发生过一次，接下来的上涨大家都看到了。回撤不可怕，可怕的是下跌后没量，没人接盘。但从现在BTC的情况看，接盘热情还是很大的。所以不用过度担心。说说今天其他币种的走势：ETHETH今天还在700美元一带晃悠。在600到750美元区间内震荡纠结找方向。短期，如果顺利突破前期高点739美元，那么下一个真正的阻力位在799美元，再向上就是839美元。如果短期下跌，则支撑线在660美元，是一个薄弱的支撑位，再向下比较强的支撑在608美元。万一有效击穿，请离市避风。BCCBCC也在震荡蓄势。今天没太多动静，仍在阻力位区间内。向上的话，等待BCC表现突破2160美元，向下的话，支撑线在1694美元。LTC辣条昨天涨幅靠前，今天跌幅也靠前，昨天我们说即使涨幅7%，其实也没有完全摆脱300美元这个阻力区间。今天结论还是如此：波动虽然比较大，但是其实都是围绕一个中枢，就是300这个位置。成交量进一步萎缩，有点寡淡，等待币市资金重新看上“它”。向下的支撑位在239美元，如果现在的260美元被击穿的话。XRPXRP今天最低探底到了0.64美元，虽然成交量没起来，但是价格稳住了，刚刚又创了新高。不过也在震荡区间里。长期比较看好XRP，这种看好是相比其他“概念币”说的，因为这个币的实际应用还是比较靠谱的。资金热情还在酝酿，上涨的窗口耐心等待。EOS关于EOS，币先生一直不太愿意分析，但是看上去投资的人还不少，老是被问到，就都说了吧。现在还在休整，近期的阻力位在8.9美元左右，现在来看今天的价格还未有效突破这个阻力位，如果资金配合，打开上涨空间，那高看到10.1美元左右。支撑位在7.06美元左右。但是这个币种，一定小心大幅拉升之后的下跌，因为庄家手里筹码也是要出货的呀。今天的量子链也是这个问题，逆势傲娇地上涨了近30%，成为二线币里今天的冠军。但是从消息面看，貌似也没听到重大利好。所以，类似这种盘子不太大的币种，追高风险还是太大了。币先生个人分析，仅供参考。明天芝加哥商品期货交易所上线，币先生准时会发分析~欢迎关注我们有微信交流群，但是为了保证进群的质量，需要有一个象征性收费16.66元（关注公号数字货币先生，最新文章末尾有收款二维码）。这个价格实际对币先生来说什么意义都没有，连杯咖啡也买不了，收费只是希望过滤一下群友质量。发完后截图发给小助手“哗哗”（ID是xzcf2017）。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。程觅翠百家号最近更新：简介:教师是蜡烛，燃烧了自己，照亮了别人作者最新文章相关文章为什么说大多数字货币一文不值？这是高盛的逻辑
来源：华尔街见闻
　　摘要：高盛分析师Steve Strongin认为，不同数字货币之间的高度相关性和理性市场所呈现的情况不同，新出来的数字货币并未导致原有的数字货币价值减少，它们似乎全都像是一个资产类别一样同向波动。正是因为缺乏内在价值，那些最终无法“生存”的数字货币可能会跌到零。
　　在经历去年的暴涨以及今年以来的暴跌之后，再度引起了高盛的关注。
　　在近期发表的最新报告中，高盛对数字货币领域的专业人士以及来自高盛内部的分析师进行了采访，总结了这些人对数字货币的看法。作为一个争议不断的新兴领域，报告中这些人的观点也呈现出极大分歧。
　　报告首先呈现了对高盛全球投资研究部门主管Steve Strongin的采访，他对数字货币的观点较为悲观，认为数字货币缺乏内在价值，大多数在未来终将无法继续存在，价格终会跌到零。
　　他还认为，现在的情况和互联网泡沫很相似，所谓的先发优势也不一定就是成功的保证，比如最早出现的那些搜索引擎早已不复存在，而谷歌这种后来出现的则成为赢家。
　　他的主要观点包括：
　　长期来看，如今的这些数字货币不太可能“生存”下去，但也不排除其中某些可能会出现进化并“生存”下去。
　　如今很多数字货币交易处理时间缓慢，而除此之外，维护的要求也相当的高。解决这些问题需要巨大的创新，所以如果现在的数字货币未来继续以当前的形式存在将是很让人意外的。
　　对于任何一个行业来说，现在谈论“先发优势”有点过时。实际上，现在已经很难找到真正的先发优势。以网络浏览器和搜索引擎为例，最早的那些早已不存在了。
　　对于数字货币来说，其中很多所呈现的价格大幅波动――不仅仅是最早的那个，意味着整个市场目前还未选择出一个明显的“赢家”。
　　不同数字货币之间的高度相关性让我很担心，和理性市场所呈现的情况不同，新出来的数字货币并未导致原有的数字货币价值减少，它们似乎全都像是一个资产类别一样同向波动。
　　正是因为缺乏内在价值，那些最终无法“生存”的数字货币可能会跌到零。
　　股票价值与盈利增长相关，与这不同的是，数字货币的价格是基于人们第二天会愿意用多少钱来买，这几乎完全符合泡沫的定义。
　　当前这个时期很可能最终和1990年代末的互联网泡沫相似，最终存活下来并且变得更有价值的公司极少。亚马逊做到了，但是存在的形式已经完全不同。谷歌这个当前的大赢家，在那时候才刚刚成立。大量其他搜索引擎公司曾经存在过，但是却未能创造价值，最终消失。
　　高盛商品研究负责人Jeff Currie认为，虽然被称作“数字货币”，但比特币以及其他数字货币更像是“数字商品”。
　　金融意义上的证券――也包括货币本身，存在与之关联的债权或者负债，有底层的实际资产作为担保，就像股票是由一家公司未来收益作为担保，由美国政府极其税收担保。
　　而相比之下，商品则不具备相对于任何政府、企业或者其他实体的债券或者负债。鉴于比特币不存在对任何实体的负债，它就像其他任何商品一样。
　　专注于数字货币投资的Pantera Capital公司CEO Dan Morehead则对这个领域极其乐观，他认为比特币价值的顶点在50万美元，而从投资角度来看，即使90%的其他数字货币归零，一个成功的投资组合依然能够获利。
　　如果要憧憬一下比特币的最终价值，我认为每一枚可能值50万美元。我是怎么算出来的呢？这是考虑了可能被比特币带来破坏性创新的市场。
　　即使90%的数字货币归零，我认为你也能打造出这样的资产组合：其中有一些资产亏损，但同样也有一些变革性的赢家。
　　数字货币面临的最主要风险，在于全球监管机构对它们采取过度严厉的措施。这个风险对ICO来说很高，这是一个投机性很重的行为，但对于新项目寻找资金来说也非常重要。
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价格上涨太快，大大超过预期
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一天上涨64%，这个数字货币还能涨吗?
一天上涨64%，这个数字货币还能涨吗?
一天上涨64%，这个数字货币还能涨吗?我身边一哥们，今天去区块链公司上班了，据说是和一个从来不知道区块链是什么的整容网红妹子一起搞项目，说刚开始也不想搞太大，先募集1万个比特币再说。我掐指算了下，1万btc，大概是10个亿人民币。我感觉很吃惊，能花得了这么多啊?这得整多少次容呢……请问，我是不是没关注到重点?今天币先生的微信群友怪我，你看人家波场，一个月涨了64倍，你看好的以太坊和瑞波，也只不过是翻倍啊。市场太疯，我还能说什么?你不可能挣到世界上的每一个铜板，只要是还没有脱离地心引力的凡人。算了，现在市场这么疯，说这种话，肯定有人已经像看神经病一样看着我，边看边喊:傻根，怎么还不跑?5天前，傻根我还在写“资金跑步入场”，今天得稍微泼点冷水，新年的热度升得太快，大家玩山寨币，玩“草币”玩晕了，可以稍微保守一点。顺便说一下，波场那个64倍币的，一个是宣传做得好，一个是有交易平台力挺，当然交易所也是为了“拉人气”，大家双赢。但是涨幅透支之后，是不是会换一个“明星”币种来捧?所以，别跟风(疯)。上面这图是今天有人排出来的市值最大的10个数字货币，好多新面孔啊，但是币先生更看重哪些币连续一个月都在上面。所以追高慎重点。还有就是，现在全币圈都在忙着打假，风声有点紧。央行开了一个会，说要限制挖矿。算力皇帝吴忌寒出来打假，说是假消息，没说不让挖，是不让“乱”挖。呃?一般只管货币政策的央行都管起来“用电规范”了，这事儿难道还仅仅是“偷不偷电”的问题?对这件事的看法，央行意图已经非常明显，再说一下币先生的态度，不是电的问题，是钱的问题。所以这事，还没完儿。第二个打假是，媒体报道在河北、深圳、广州等地区的多个比特币、比特币账户场外投资者账户已经被冻结。这个应该跟集资诈骗案件或者资金转移有关，市场太火，什么妖魔鬼怪都来了，这个时候，关注一些比较有品牌的交易所，别相信天上掉馅饼。第三个打假是，有个“啊西欧”挂了个官网，说请到以太坊创始人V神做成员，今天V神也出来打假，说不会参与任何新项目。总之，就是市场太火，现在就是防盗、防骗、防追高。最近两天很多人问我仓位组合，我现在还是保守的瑞波+ETH，没有减仓。但是注意啊，这不是说我现在还推荐瑞波，这个币涨幅有点大，透支了。如果手里没有ripple，我要上车，不会选瑞波。之所以还没扔，是因为我换仓原则，一般是等到一个币回调跌破支撑位，也是避免踏空，同时做一个止盈。这个策略我自己觉得还是挺有效的。本文首发自微信公号“数字货币先生”，最新的分析看那个渠道。来看看今天各个币的行情分析:昨天币先生给出的观点是，1.4万美元是短线支撑位，在整体趋势向上时，只要回调就是短线买入的机会。BTC在昨晚出现弱势调整后，价格最低回落到1.4万美元附近出现企稳，随后新一轮的上涨走势延续到今天上午，最终还是受阻于1.52万美元附近的高点。这两天BTC已经有3次冲高至1.52万美元附近时受到打压，每次冲高后做多的量能都不够，短期之内这个位置还将会是非常强的阻力。继昨天分析给出的支撑位1.4万美元后，今天还可以继续关注这个位置，若回调之后短线还能站上的话，还有继续走高的动力。今天领跌大币种。主要是受到央行管制挖矿新闻的影响。今天作为支持者的吴忌寒也出来“维稳”了，但是还是那句话，管货币的央行出来管“用电”，你还觉得这是个小事儿?事情没明朗之前，先别着急抄底。今天ETH又创新高了，截止到现在日内价格最高上涨到950美元，昨天币先生分析ETH时就强调过，价格只要能保持在820美元之上运行时还会继续盘升。ETH在今天的这波上涨途中多头还是比较保守，在创新高后一直横盘到现在，所以在这个高位还需要稳固修整，在没有大量获利盘出逃的前提下，继续走高也不是没有可能。短期ETH若出现回调的话可以关注880美元的支撑价格。瑞波今天同样创历史新高，截止到现在币价最高上涨到3.3美元附近。从这两天的盘面看，在上涨的途中XRP几乎都没有出现大幅的回撤，因此可以看出低位介入的买盘资金最近下车的比较少。XRP的短线支撑位可以上移至2.7美元，跌破这个币先生会卖出。这个位置对于短线参与的币友们还是比较重要的，2.7美元是上周的最高点，前期追高参与的资金今天也解套了，所以获利盘随时都会打压当前价格。昨天冲高受阻后一直连续调整到现在，日内跌幅已经扩大至8%以上。今天辣条之父李启威也出来维稳，说根本不关心价格，就关心交易次数，说辣条是排在很靠前的。恩，是的，李sir现在手里已经没辣条了。今天下午LTC跌破昨天的最低价格后出现放量，短期已经给这个币种带来的一定的恐慌效应，在210美元这个位置看能不能出现止跌吧。对于短线已经破位的LTC不建议大家去参与，现在的局势已经是非常明显的空强多弱。EOS今天早上量价齐升，价格最高上涨到10.5美元，横盘两天终于也跟着瑞波一起爆发了。昨天币先生分析时给出过观点，价格只要能保持在7.8元上方运行，就还会有继续走高的动力，现在支撑位可以上移至8.5美元。DASH达世币横盘了大半天之后下午也迎来了调整，昨天币先生给出的支撑位是1050美元，当前价格已经运行到了这个位置附近，看样子是很难守住了。大市值的几个币种整体表现偏弱，达世币也跟随调整，但是机会都是跌出来的，等出现深度放量调整之后就是新的入场机会。以上分币种的分析均是纯技术分析，如果消息面有波动，不排除违背技术走势的行情。所以大家谨慎判断。另外，因为群友比较多，币先生精力有限，不可能经常出来答疑，希望大家把了解到的有用信息多分享到群里，大家互帮互助，开心投资。
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大批的数字货币基金正在中国潮水般涌现。这在中国风险投资20年的发展历程中前所未有。他们要么由传统天使、VC、PE们孵化而来，要么是刚刚成立的新机构。他们不募集美元、人民币等法币，而是募集数字货币，在区块链项目的私募阶段投资，然后在这些项目进行ICO之后退出。早期成立的机构名称大多为“**资本”，晚一些成立的机构则更多直接用英文命名为“**Fund”。吸引他们进入的，是超高的回报率。独立对冲基金数据提供商Eurekahedge对9家拥有10亿美元规模资产的数字货币对冲基金的追踪数据显示，2017年数字货币对冲基金的回报率为1477.85%。在中国，汽车零部件产业巨头万向集团旗下的分布式资本，是投资区块链项目最早也最多的投资机构之一。2017年12月，分布式资本孵化了数字货币基金BKFUND。到2018年1月，BKFUND用美元计算的回报率为170%，即使在市场环境极其恶劣的3月份，BKFUND用美元计算的回报率也仍有10%以上的回报，而对ETH(以太币)的回报高达62%。这些回报率，几乎跑赢了现有的所有投融资渠道。在中国，2017年股票型基金平均回报率是13%，最牛的股票基金2017年回报率是68%。即使是多年来中国人资产赖以保值增值的房地产，也落了下风。2017年上半年，国内有少数城市的房价涨幅较大，最多涨幅的城市上涨幅度达到50%，下半年受政策调控，开始小幅回落。这一年，大部分城市的房价，都没有上涨。时下，这些机构的生存状态看上去有些灰色。他们募集数字货币，绕开了对法币基金的监管规定。他们赖以退出的方式，是通过注册在境外的数字货币交易所。为了规避风险，他们当中有不少机构选择注册在开曼群岛。不过，用数字货币进行投资，这种方式所展现出的极好的流动性、乃至它所包含的股权之外的权利，可能正在悄然改变、并深深影响着风险投资。试水数字货币基金数字货币基金在中国的诞生，最火热的时间是2017年下半年。这一点，看看大多数此类基金的成立时间就可以知道。无法回避，这是由当时火热的ICO带动的。业内都知道的事实是，当时随便一个项目发币都可以涨好多倍，甚至有“百倍币”。投资机构随之从四面八方涌来。据网易科技了解，新投资群体大致由三类人组成：首先是过去一年在币圈赚到钱的人，其中包括买币的人、交易所、ICO成功的项目团队等;其次是传统投资机构，包括投资互联网领域和投资其他传统行业的投资机构;此外，还有从其他行业带着资本进来的投资机构，有圈内人士告诉网易科技，其中甚至有不少房地产商和煤老板的身影。一位圈内人士告诉网易科技，其中第一类投资人占相当数量。据网易科技了解，在过去的半年中，币圈人士多多少少都赚到了钱，实现财务自由者不在少数。此处，财务自由的标准是手里的数字货币价值1个亿人民币以上。别以为这些资本都是不知名的小创投。“主流投资机构早已进场。”京北投资投资总监宋智毅告诉网易科技，“只是他们不宣传而已。”从他的了解，主流风投机构，天使、VC、PE当中的大约20%已经进场，像真格基金、红杉资本、隆领资本(蔡文胜创办)，薛蛮子等都和不少区块链项目相关。他总结，能看懂区块链项目的投资人，需要有一定的计算机或互联网背景，只有金融背景的投资人一般看不懂这些项目，大多还处在观望状态。不过，更多的传统投资机构正在行动。氘氚创投成立于2015年，当时是踏着“大众创业、万众创新”的机会进入投资领域的，也是知名区块链金融项目布比区块链的投资机构之一。氘氚创投合伙人白萍告诉网易科技，他们正在筹建新的数字货币基金，专注区块链项目投资。“现在的区块链项目融资模式的改变也冲击着传统的投资机构，项目一出生就开始私募之后直接公募，把VC、PE都绕过去了。如果不紧跟趋势，这事就和我们没关系了。”白萍告诉网易科技，氘氚创投看好区块链的发展前景，很多区块链项目一出生就是国际化的业务，比互联网更具投资价值。之所以要专门募集一个新的基金，一来是因为不同的出资人对资金的使用方向是有限制的，二来也需要更专业的团队来看项目。“我们并不惧怕新投资机构的冲击，区块链对多数行业的影响不是行业本身，更具体的说应该是行业中的一些环节，对价值的转移可以做到更高效更完善。作为VC机构优势在于更专业，也有一定的资源优势对项目有很好的引导及辅助。”另外一位资深业内人士告诉网易科技，他现在感受到的是传统投资机构非常浓重的“错失焦虑症”，不少投资人来找他恶补相关知识。资本的踊跃，从域名商城创始人戴跃的生意中就可窥一斑。戴跃2004年进入域名投资行业，把域名生意做到了极致，他曾收购和出售过许多顶级高价值域名。可是，2018年前三个月，戴跃的域名销售纪录被彻底刷新。他出售给区块链领域的域名收入竟超过了2018年之前他出售的所有域名的收入总和。春节过后，他的未来资本(Future Fund，简称为“FFund”)正式成立，他也投入了数字货币投资的大潮。就网易科技采访所见，加上资深投资人士接触的情况看，保守一点估计，目前这些机构的数量大约在上百家。不过也有投资人认为远不止这个数量，每天都有新机构诞生。当下，他们活跃在各种论坛、聚会、沙龙和饭局上，寻找投资机会。超高的流动性募集数字货币，而不是法币，这一点改变带来的是数字货币基金投资方式的系统性变化。最为显著的变化，是这种投资方式带来的超高的流动性，这使得它们在很多方面优于传统的股权投资。这体现在资金流动的速度、范围和交易的灵活性上。就速度而言，创世资本CEO丰驰总结：“传统风险投资，从投入到退出，短则三五年，长则七八年。但是，数字货币基金投资区块链项目，通过ICO退出，一般只要几个月。用的时间差不多是传统方式的十分之一。”这意味着，相同数量的钱，传统风险投资三五年只能赚一遍钱，但数字货币基金三五年的时间可以赚10遍钱，资金利用效率高低一目了然。就范围而言，BKFUND创始管理合伙人许超逸向网易科技举例对比：“证劵一般只在指定的交易所进行交易;股权一般在场外交易，或者在IPO之后进行交易;数字货币的交易没有时间和空间限制，可以跨国界、跨地域、随时随地进行交易，就募集资金来讲也是这样，数字货币基金可以向全球募集资金。”就灵活性而言，数字货币投资所采用的“革命性”的确权方式，大大促进了股权的流动。许超逸向网易科技解释，传统风险投资是股权投资，一般投入了某个项目之后股权不容易转让。但是，用数字货币进行投资，获得的是Token，而Token是可以很方便地进行交易的。这解决了传统股权投资的一大痛点。这一点，潜力股创始人李刚强特别有发言权。潜力股的主营业务，就是为未上市公司提供股权转让的服务，以往要完成这个转让比较复杂，光是工商手续变更就需要2—4周时间，如果加上股权转让前后对接买卖双方、尽职调查等过程，一般需要三四个月才能完成。李刚强告诉网易科技，中国风险投资人及创业者们正面临着巨大的股权流通性困扰。国内14000家活跃投资机构、1万多天使投资人，每年投资案例上万个，投资金额在1万亿到2万亿之间，但每年IPO数仅200余个。从投资到退出的路途漫长，创始人和投资人急需股权流通的渠道，传统股权转让确实是个问题。今年，潜力股启动了Share X项目，将区块链技术应用在股权转让当中，确实大大提高了效率。使用权的冲击如果放在更长的时间维度来考量，丰驰认为用数字货币投资和用法币投资，一个根本性的不同在于，用数字货币获得的Token不仅是一种所有权，还是一种使用权。这不同于用发币投资获得的股权，股权仅仅代表一种所有权。他认为这会造成所有投资逻辑变得根本不同。这种“根本不同”会如何不同?这样的不同会带来什么?丰驰一时也没有特别清晰的答案。不过，时下有一个著名的设想，茅台酒如果发行产品Token(总量与动态产能挂钩)，理论上讲，人们可能会更愿意持有Token，而不是茅台酒的股票。因为购买茅台酒就会获得Token，买得越多，获得的Token也越多，如果茅台酒的销量越来越大，Token还会升值，同时Token还可以兑换茅台酒。而购买茅台酒并不会获得茅台酒的股份。股份只是购买了之后放在那里等升值，但是Token可以升值的同时还有使用价值。未来，这一点不同会引发什么样的化学反应，还无法完全预测。这也是当下，通证(Token)经济学被热烈讨论的原因。对于这一点，京北投资投资总监宋智毅已经发现了一些问题。他告诉网易科技，用数字货币投资获得的回报、和用股权投资获得的回报，如何衔接，目前已经遇到很多实际问题。他看到的是，未来Token具有使用权这个特性，可能会改变现有的会计体系。他解释，企业的营业额本来是用法币计算的，但是现在Token具有了使用权，因此对于企业的特定服务，用户也可以用Token购买，这样企业的一部分营业额就变成了Token，它会分流掉一部分用法币计算的收入。可是，Token的价值不在现有的统计体系里面，它可以被折算成人民币，但是在没有制度保证这一点的情况下，就会出现很多现实的问题。因为如果不换算成人民币，企业还有巨大的好处：其一，可以避税;其二，可以减少给股东的分红。在目前没有相应制度配套的情况下，企业的真实收入很容易被做手脚。在这种情况下，宋智毅举了个例子，比如，最初投法币的投资人，如果没有分到Token的话，相当于就被架空了，法币的退出和回报更是要打个问号。再进一步，投资机构给自己的出资人的回报，其中怎么计算Token的价值，也是问题。“所以，我们目前看到的是，现有的会计体系需要相应的变化。不然，会有很多问题解决不了。”宋智毅向网易科技表示。未来，股权之外的使用权将如何改变投资逻辑，实践会给出更多答案。全然不同的投资方式超高的流动性给数字货币基金带来了前所未有的便利和高额利润，但是也带来了巨大的挑战——基金的整个运作方式也与传统风险投资有巨大差别。“数字货币基金需要在第一轮投资时，集中考虑创业团队从融资到上市的所有要素。”许超逸告诉网易科技，这不同于传统风险投资机构，他们往往有标准流程和协议模版，整个投资过程是分步骤进行的。一般来说，风险资本要陪伴企业走过风险最大的5年时间。但是，数字货币基金不同，从投入资金到退出，时间非常短。“要考虑的关键环节会多出很多。比如，以前你觉得一家投资机构需要考虑所投的项目上哪个交易所、社群有多少人、代码怎么样吗?不需要看。但是今天都需要看，包括它的代码怎么去验收，它的投资人是谁等等，投资人决定市场情绪，社群有多少人，是不是真实的，是不是他的用户，是不是光炒币不干活的，类似这些都要考虑进去。”丰驰向网易科技举例。此外，整个机构的管理也面临全新的挑战。不同于传统基金，区块链领域的基金在数字资产安全、资产交割、募资及内部协作上都是一片空白。比如，一大挑战就是基金经理有作恶的机会和可能。许超逸向网易科技解释，如果基金经理不公开某些投资操作，他自己的收益可能会超过给机构打工的收益。他举了个例子：比如一个项目年初投资的数字货币相当于1亿人民币，年底项目市值变成了10亿。如果基金经理作恶，他谎称是项目市值3亿的时候退出的，他自己可以净赚7亿，这还不算机构付给他的管理费。但是如果他如实上报收益，他只能从多赚的收益当中获取2%的管理费，就是1.8亿。“如果不公开所有的投资操作，很难证明基金经理没有作恶，所以这是需要被监督的。”许超逸总结。他告诉网易科技，由于没有先例可循，BKFUND的所有管理规范都是从零开始建立。其中包括：钱包怎么管理、资产怎么映射、投资管理流程应当是怎样的、应该关注哪些关键点的风险控制等等。“举个最简单的例子，一般企业都有资产负债表，数字资产的波动非常大，你怎么计算利润，怎么计算投资收益，这就是个问题。”许超逸补充。3月中旬，分布式资本宣布孵化成立Hashgard项目，就是希望把前期探索的数字资产管理经验赋能给行业。许超逸告诉网易科技，经过前期摸索，BKFUND已完成了一个数十页的完整数字资产基金管理规范化指引，即SOP(Standard Operating Procedure)，将基金的合规设立、募集、投资、后台管理等过程规范化，并已经在gitbook网站上开源。未来，Hashgard希望建立全球数字资产基金的标准化管理体系与投资者保护协议，成为行业的基础设施。面临艰难问题不过，虽然初期有高额利润，投资方式本身也比传统有不少突破，数字货币基金的道路可能不会一帆风顺。时下，市场正处于熊市。许超逸向网易科技证实，行业内的投资机构确实很多都在亏损。“你看每天在朋友圈晒到处旅游的照片的，就是暂时关门的机构。现在是熊市，可做的事情不多，现在每天这么多区块链的会，就是闲出来的。牛市的时候，谁有工夫天天开会?”丰驰打趣道。市场的波动尚不打紧，最要紧的是，数字货币基金有自己必须要面对的艰难问题。首先，短短几周时间完成天使、VC、PE、IPO的所有过程，拿到巨额融资，越过了传统风险投资历时五年的考察期，这件事经得起考验吗?对于这个问题，网易科技并没有找到很好的答案。目前的事实是，由于融资的快速，很多项目更倾向于用这种方式融资，传统的风险投资机构被绕过去了。这也是时下很多传统风险投资机构——所谓“古典互联网”投资人——的焦虑所在，这也是很多传统投资机构旗下新成立数字货币基金、加入这场大潮的原因。不过，市场狂欢过后，投资者的恐惧导致了目前的熊市，这或许也是对这种方式不认可的最直接表现。经过了这一轮涨跌，市场本身会如何调整，恐怕才是决定未来形态的关键。第二，数字货币基金恐怕难以逾越与现有的金融监管制度的磨合期。当下，数字货币基金向谁募资、如何募资，还是一个讳莫如深的问题。在网易科技问到这个问题时，一位投资人坦言：“这个现在还没法讲，如果严格穿透来看，这可能涉嫌非法集资。”不过，监管部门目前也在探索开启股权众筹试点，法律本身也在不断演进。国内最早关注研究众筹的学者之一、中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心主任杨东也认为，可以籍由区块链等技术发展股权众筹。丰驰也向网易科技坦言，既然身处这个行业，就希望这个行业越来越好。但在目前法律还不明晰的情况下，确实缺乏一些安全感。他告诉网易科技，创世资本目前也在花很大力气在做法律合规方面的工作。“因为想在这个行业发展，又赌这个行业有未来，就只能在现有情况下做到最合规、最合法。没办法，只能这样。”他说。第三，目前的法律保障就是一个很现实的问题。前海国际区块链生态圈联盟主席、点亮资本合伙人劳维信告诉网易科技，他们之前的投资当中，差不多全是用人民币在投，这是因为用人民币投资、占有创业团队的股权，是有法律保障的。如果项目失败了，还有股权在，还可以进行转让或者通过其他途径如IP等，可能挽回一些损失。但是如果是用数字货币投资，项目失败了，就什么都没有了。不过，由于用数字货币投资确实退出和转让灵活，并且越来越多的全球性优质项目只用Token来募资，目前点亮资本也在考虑尝试这样的方式。有这样考虑的投资机构不在少数，据网易科技了解，很多投资机构是既投法币、又投数字货币的，只是在尝试这样的投资方式;或者目前还没有投数字货币，就是为了最大程度地规避风险。可是，如果用法币投资的话，就面临宋智毅提到的Token的收入和法币的收入如何衔接的问题，目前的制度建设还是空白。第四，有投资人告诉网易科技，确实有乱象存在：有投资机构联合坐庄、利用数字货币基金投资并且参与ICO，将一些前期投资过的质量不太好的项目甩给市场，借此退出那些难以退出的项目。而且，更大的问题在于，这些项目的代币经过ICO之后，如果价格大幅下跌，市场无话可说，那些联合坐庄的投资机构难以被追究责任。不过，在目前这个极为早期的阶段，作为国内最大的数字货币基金之一，创世资本更关注的是，如何在熊市中练好内功，为未来的发展积蓄力量。丰驰告诉网易科技，他希望在熊市中做好能使创世资本区别于竞争对手的、建立起竞争壁垒的工作，包括品牌形象、投后管理、海外市场等。“不着急，熊市越久，我们越扎实。”丰驰显得胸有成竹。熊市会有多久?“从比特币到以太坊，中间隔了4年;从以太坊到EOS，中间隔了2年，下一个具有革命性的公链什么时候诞生，我不知道，但是会更快。”丰驰说，“下一次牛市到来，你看见的时候，已经晚了。每一次红利起来的时候，公众能看到的时候都晚了，每一次都这样。而我有可能可以提前看到，这有赖于我在熊市中所做的工作。”【责任编辑/孟亮】(原标题：数字货币基金灰色潜行：你看到下一轮牛市时已经晚了)
来源：网易科技
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