董监高增持记：400亿增持资金背后的“五味杂陈”
　　导读　　万众一心，董监高在政策鼓励下开始逐步增持自家公司股票。　　但是，在21世纪经济报道记者近期实地了解的部分上市公司中，这种增持政策的背后是董监高“五味杂陈”的心情。　　本报记者 韩迅 上海报道　　万众一心，上市公司董监高在政策鼓励下开始逐步增持自家公司股票。　　7月20日晚，（000901.SZ）发布“关于控股股东计划增持公司股票的公告”，公司控股股东中国航天科工飞航技术研究院承诺根据资金情况，拟通过证券公司、基金管理公司定向资产管理等方式择机增持公司股票，累计增持金额不低于3500万元人民币，增持数量不超过本公司总股份的2%，并承诺在增持实施期间及6个月内不减持所持有的公司股票。　　同时，（000738.SZ）发布“部分董事、高级管理人员增持公司股份的公告”，公司董事长张姿于日增持公司股份7700股；公司董事、副总经理杨育武于日增持公司股份1300股。　　这仅仅是近期增持潮的一个缩影，7月8日，证监会发布政策鼓励上市公司大股东（控股股东、持股5%以上股东）及董事、监事、高级管理人员通过增持上市公司股份方式稳定股价，随后上市公司纷纷推出增持计划。　　但是，在21世纪经济报道记者近期实地了解的部分上市公司中，这种增持政策的背后是董监高“五味杂陈”的心情。　　增持资金近400亿　　7月8日，中国证监会通知要求，在6个月内减持过本公司股票的上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员，通过证券公司、基金管理公司定向资产管理等方式购买本公司股票的，不属于《证券法》第四十七条规定的禁止情形。通过上述方式购买的本公司股票6个月内不得减持。　　另，中国证监会还宣布“从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东（以下并称大股东）及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。”　　政策规定导致7月至今的产业资本增减持较之前出现逆转，增持大幅增加，而减持大幅降低。　　Wind数据显示，7月8-20日期间，沪深两市上市公司增持股数已经达到28.35亿股，涉及金额约399.32亿元。　　其中，被增持金额最多的是（601166.SH），该公司7月10日发布公告显示，公司股东中国人民财产股份有限公司（下称人保财险）、中国人民人寿保险股份有限公司（下称人保寿险）于日增持公司股份共计6.08亿股。其中，人保财险增持2.81亿股，占公司总股本的1.47%；人保寿险增持3.28亿股，占公司总股本的1.72%。　　兴业表示，人保财险、人保寿险均为中国人民保险集团股份有限公司（下称人保集团）的子公司。本次权益变动后，人保集团、人保财险和人保寿险合并持有公司股份26.79亿股，占公司普通股股份总数的14.06%。　　Wind数据显示，人保财险和人保寿险此次增持合计耗资99.17亿元。　　（600036.SH）第一大股东招商局轮船股份有限公司母公司招商局集团有限公司（下称招商局集团）表示，-10日期间，招商局集团附属公司增持本公司股份万股，约占本公司A股总股本的0.90%。　　此次增持，招商局集团附属公司约合耗资35.55亿元。　　策略团队的研究数据显示，2015年7月至今增持金额为378亿元，相比6月整月的121亿元增持金额上升213%。上周，被增持的上市公司达到180家，而此前两周分别为38家和129家。结构上，2015年7月至今主板增持金额环比增幅比例最大。　　“我觉得由于这次非理性投资带来的这样股灾之后，大家都会开始冷静了，我坚信未来的投资是理性的。”（002450.SZ）董事长钟玉7月16日在接受21世纪经济报道记者采访时候表示，对于证监会此次发布政策鼓励上市公司股票，“我是支持的，国家一旦出了问题，就会影响到经济层面，作为上市公司应该在危难之际与监管机构站在一起。”　　因为康得新的控股股东康得投资集团有限公司（下称康得集团）于2015年1月减持了公司股票，康得集团承诺“在未来12个月内，将通过不限于二级市场、参与公司增发及其他方式完成不低于5亿元人民币的公司股份增持。”　　江苏一位上市公司实际控制人也向21世纪经济报道记者表示，一方面支持国家的政策，“另一方面，经过此前大跌，我的公司早就被跌出了投资价值。对于产业资本来说，这时候低价位增持自身公司股票，不仅可以显示对公司未来发展的信心，而且还可以获得不小的投资收益。”　　Wind数据显示，被增持亿元以上的上市公司达到39家。　　实际上，在21世纪经济报道记者近期采访的部分上市公司中，几乎所有的实际控制人都表示支持“增持政策”。　　在上海一位基金经理看来，重要股东增持原因，一是出于战略需求或看好公司前景，扩大控股权；二是基于信息不对称下可能获得超额收益；三是出于股本运作需求，维稳二级市场股价；四是认为公司股价已进入合理区域甚至被低估，具备长期价值。“此轮恐慌性杀跌后，个股的短期回调幅度前所未有，许多股票的估值趋于合理，不少个股重获大股东或董监高的增持，我们认为，增持很大原因出于维稳以及估值判断，同时也表明对公司未来发展的信心增持价位可认为是股价较安全的一个区间，这无疑传递出积极信号。”　　董监高“意见不一”　　和上市公司控股股东或实际控制人不约而同支持“增持政策”略有不同，21世纪经济报道记者近期在上市公司实地采访期间听到另一种声音。　　“实际上，董监高和控股股东、实际控制人的诉求不同，增持不应该摊派到普通的董监高头上。”江苏一家上市公司董秘刘刚（化名）告诉21世纪经济报道，他今年减持的股票是解禁股，“干了那么多年，就希望能通过减持来改善一下家庭生活。现在又要我重新再买，我有点被逼着买股票的感觉。”　　在他看来，这种“增持政策”并不人性化，“应该让控股股东或实际控制人去承担这个政策，而不是我们。”　　实际上，这并非一家之言，多数接受21世纪经济报道记者采访的上市公司董监高都表示“不应该强求买卖股票”，同样来自江苏的另一位上市公司董秘李强()（化名）表示，这个增持政策存在很多问题，“光叫我们增持，但是如何减持却没有明说。就增持来说，我们去券商或基金办理资产管理计划，那么这方面费用算谁的？”　　还有一个问题，未来减持是不是也按照“董监高减持25%红线”来执行，“如果这样，我需要减持多少年才能减完？”在李强看来，除非他辞职，否则减持年数会很长很长。　　实际上，2015年7月至今，减持金额仅为43亿元，相比6月份的657亿元的减持金额下降93%。上周减持家数仅为8家，此前两周分别为27家和20家。　　不过，对于券商和基金公司来说，监管层此次鼓励增持算是一份“额外的买卖”。　　一家券商资管部负责人告诉21世纪经济报道记者，“我们现在就大股东增持可以提供结构化配资，根据协商比例，大股东仅需提供部分资金，剩下的资金我们来提供，成本在7.2%-8%之间。”　　该负责人表示，对于已经增持的股权，还可以提供质押融资服务，“还可以通过资管计划等产品将已经增持的产品收益权转让给券商资管，由资管计划放款给大股东。”　　对于董监高的增持，该券商负责人告诉21世纪经济报道记者，他们不仅可以通过员工持股计划增持，还可以由大股东借款，“再通过券商资管计划进行增持，最快t+3日就可以交易。”　　刘刚告诉21世纪经济报道记者，现在多数董监高的增持，或员工持股计划都是由大股东“兜底”的，“没有大股东兜底，谁愿意莫名其妙的增持呢？”　　李强则表示，暂时还没有启动增持的计划，“我们现在就看别人怎么做，然后我们借鉴一下。”　　安徽一家上市公司董事告诉21世纪经济报道记者，他们已经在当地券商那里开户，“成立了一个资管计划用于增持，资管费用给我们打了五折。我也谈不上支持还是反对，我现在就希望能早点知道如何减持。”　　在采访期间，已经有部分上市公司的董监高开始了增持计划。　　以中航系上市公司为例，中航系旗下21家A股上市公司，已有、、、中航动控、、、、等上市公司出现公司管理层增持的情况。其中，中航重机董事长胡晓峰、董事总经理黎学勤及其他董事（除独立董事）、监事、高级管理人员、管理层人员等83人已增持公司股票共计64.6万股。　　7月20日晚，（002068.SZ）发布“关于公司部分董事、监事及高级管理人员增持公司股份的公告”，公司董事长蔡景章、董事兼总经理周敏建、董事余忠明、董事兼财务总监辛淑兰、监事会主席曹华、监事冯建华、监事潘观顺、副总经理刘朝辉、副总经理魏明、副总经理周芝凝、副总经理游琪、副总经理兼董事会秘书李毅日至7月20日增持了公司股票。　　同时，深天马A（000050.SZ）、（000609.SZ）、（002176.SZ）等部分公司也分别发布了董监高的增持公告……　　“董监高等上市公司管理层的增持，长远看将成为助力公司业绩提升和公司二级市场表现的重要力量。”在上述基金经理看来，因为董监高增持有相应的锁定期及不减持承诺，这可以认为是对公司管理层的中长期激励，“现在就看监管层对于减持的规定何时出台，以何种方式减持？”扫描二维码收听腾讯财经官方微信
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大股东杠杆增持 首现强平
第一财经日报杜卿卿 06:00
日至4日，德邦慧金1号以二级市场竞价买入的方式增持慧球科技股份合计341.52万股，均价为25.45元/股，占公司总股本的0.87%。
日，卖出公司股份50万股，交易均价17.551元/股。
为了控制本资产管理计划的下行风险，本计划设置了预警线、补仓线和平仓线，并详细说明了告知程序。其中预警线为0.93、补仓线为0.91、平仓线为0.88。
作为首家大股东杠杆增持被强制平仓的上市公司，&减持&又正巧碰上监管层出台的多项临时性减持政策，令慧球科技(600556.SH)引来各方关注。证监会上周五(1月22日)对慧球科技平仓事件做出了回应，明确其大股东减持行为没有违反最新的减持禁令，但对于是否违反《证券法》有关短线交易的禁止性规定，未予明确。
&慧球科技平仓是否违反《证券法》第四十七条，要看其持股时间是否已经超过半年。&前投行人士、上海师范大学副教授黄建中对《第一财经日报》称，如果违法，可能会面临处罚。一位投行人士亦对本报记者称，或许要等监管层经过调查之后，才能做出结论。
&减持&违规？
2015年12月，慧球科技公司董事长、控股股东、实际控制人顾国平通过资管计划，利用杠杆资金在二级市场竞价买入了大量上市公司股票。杠杆资金优势在于以小博大，但劣势在于股价暴跌之下须承受强制平仓风险。与一般的强平不同，慧球科技被平仓的股票买入卖出的间隔尚不足2个月，且比例超过1%。
当时，德邦慧金1号以大宗交易方式买入和熙2号基金持有的慧球科技股份500万股，交易均价21.44元/股，占公司总股本的1.27%。日至4日，德邦慧金1号以二级市场竞价买入的方式增持慧球科技股份合计341.52万股，均价为25.45元/股，占公司总股本的0.87%。
上述资管产品&德邦慧金1号&，全称为《德邦创新资本慧金1号专项资产管理计划资产管理合同》，是一款由德邦创新管理、上海浦东发展银行上海分行托管的资管计划。该产品的资金投向为慧球科技二级市场股票董监高增持业务，主要是针对为维护资本市场稳定而进行的增持。
公司股价随后在2015年12月下旬经历小幅上涨，但是1月份开始连续多次跌停，截至1月18日，股价跌至17.56元/股，与2015年12月初的25.45元/股相比，累计跌幅超过30%，股价大幅跌破平仓线。
日，上述资管计划的资产管理人德邦创新资本有限责任公司(下称&德邦创新&)卖出公司股份50万股，交易均价17.551元/股。同一日，德邦创新通知顾国平，称其于2015年12月通过德邦慧金1号增持的公司股票841.52万股低于平仓线。
根据公司1月19日公布的股东持股变动表，德邦慧金1号持有的841.52万股股份已经全部被平仓。顾国平及其一致行动人所持公司股份也由8.79%降至6.66%。被强制卖出的股份占公司总股本比例的2.13%，远高于1%。
在股票买入2个月内、卖出比例超过1%，是否违反现行减持规定?
就目前而言，对上市公司大股东、董监高减持股份的限制性规定主要基于两个方面的规则。一是证监会发布的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》。其中第九条规定，上市公司大股东在3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%。值得注意的是，第二条规定&大股东减持其通过二级市场买入的上市公司股份，不适用本规定&。
二是《证券法》第四十七条，规定上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份5%以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。
证监会上周五对此回应称：&股市异常波动期间，上市公司大股东通过证券公司、基金管理公司定向资产管理等方式自二级市场买入股份，减持时亦不受《减持规定》有关减持比例等限制。&换言之，减持比例可以超过1%。
但证监会同时称：&上市公司大股东减持股份，不得违反《证券法》有关短线交易的禁止性规定。&也就是说，大股东买入卖出不得在6个月内进行。
&慧球科技平仓是否违反《证券法》第四十七条，要看其持股时间是否已经超过半年。&黄建中称，如果违法，根据《证券法》第一百九十五条规定，违反本法第四十七条的规定买卖本公司股票的，给予警告，可以并处三万元以上十万元以下的罚款。
&交易所系统会对上市初期的减持进行限制，在禁售期卖不出去。但是后续的承诺、增持相关的减持禁令，则需要上市公司大股东、董监高的自律。&上述投行人士称，如果违规减持，可能就要受到处罚。
强平卖出谁之过
从证监会上周五表态来看，并未对慧球科技大股东减持是否违规做出明确定性，也未对是否处罚做出解释。前述投行人士认为，这或许说明监管层还需要经过调查之后，才能做出结论。
对于为何会在敏感期内出现强制平仓，目前上市公司方面也没有做出充分的解释。
有市场人士质疑，股价触及平仓线，却没有补充保证金，任由其平仓，这难道是为了变相减持套现?慧球科技董秘办人士此前否认了上述说法，他称，是公司与浦发银行的沟通过程可能出现了状况，最终顾国平只是收到一个有关平仓风险的通知。
公司1月19日公告中提到，德邦创新于日确实向顾国平发出过通知。内容是，德邦创新接到优先级份额委托人上海浦东发展银行上海分行通知，已提前结束德邦慧金1号资管计划，并根据资产管理合同约定将顾国平持有的全部本计划份额净值清零，顾国平在本计划项下的所有财产权益全部归上海浦东发展银行上海分行所有。
查阅德邦慧金1号资管计划的发行公告发现，为了控制本资产管理计划的下行风险，本计划设置了预警线、补仓线和平仓线，并详细说明了告知程序。其中预警线为0.93、补仓线为0.91、平仓线为0.88，并对到达相关位置时做出了操作说明。
发行公告明确说明平仓操作是在&股票解禁期间&。那么在股票限制减持期间平仓，到底是资管计划管理人的责任，还是上市公司大股东的责任呢?
顾国平在接受媒体采访时回应称：&平仓属于被动的突发情况，不是资金原因。&同时他又提到一个细节称，当时德邦慧金1号资管计划卖出50万股，时间点是在1月18日下午2点50多分，而自己是收盘后3点半左右才收到这个通知。
从慧球科技的相关表态来看，公司认为被平仓并非因为不想补保证金、不想补仓，而是与银行沟通出现了问题。截至目前，浦发银行、德邦创新方面尚未对相关情况做出说明。
到底责任在谁，目前尚难定论。22日，慧球科技公告了董事郑敏以及董秘、副总经理苏忠的辞职申请，辞职后二人将不再担任公司任何职务。经此一变，顾国平对杠杆资金开始警惕，他在接受采访时称，未来增持将不再倾向于使用杠杆。
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08:40来源：证券时报
年底各路资金出手抢筹，作为上市公司“知情人”的控股股东增持公告密集发布，股价跌破增持成本的公司尤其引人关注。7月初，为维护资本市场稳定，证监会发布了关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票的通知，大约半数公司发布了大股东增持计划。不完全统计，5个多月时间里，300余家公司明确公布完成增持计划，其中，控股股东占比近半，增持金额接近80亿元。年底收官月，控股股东增持公告以及增持计划完成公告密集来袭。数据宝统计，今年上市公司控股股东增持金额高达741亿元，远超过2013年的146亿元和2014年的174亿元。今年6月大盘遭遇极端行情，各方合力维稳，逾九成的增持额集中在下半年，7月以来，约800家公司控股股东增持自家股份。年底临近，上市公司大股东增持提速，截至目前，本月已有32家公司获增持，涉及金额超过百亿。值得关注的是，自然人控股股东出手增持家数占比过半。例如华西能源7月初曾发布控股股东、实际控制人、董事长黎仁超先生及公司部分董事、监事、高级管理人员不低于20500万元的增持计划。截至12月2日收盘，黎仁超先生通过鲲鹏9号共增持806.84万股，成交均价12.55元，增持总金额10128.79万元。12月以来自然人控股股东增持股数较高的公司还有大华股份等。近日，大华股份在部分董事、高管增持承诺履行完成公告中披露了增持明细。公司控股股东、董事长兼总裁傅利泉先生承诺的增持规模为不少于其2015年上半年累计减持股票金额的20%，即10499.99万元，实际增持金额10500.71万元。值得一提的是，本月短短半个月时间里，初步统计已有18家公司发布控股股东完成增持计划的公告，超越上月总家数。12月初赤峰黄金公布控股股东增持计划完成公告，自7月10日发布维稳公告以来，赵美光先生通过个人证券账户增持公司股份154.86万股，金额约1915.10万元；通过资管计划增持1038万股，金额约12431.69万元，增持金额合计约14346.79万元。此外，中工国际、翠微股份等公司也相继发布增持计划完成公告。一般而言，大股东增持多由于看好公司前景，或出于战略需求增强控制权等，在各类增持中，控股股东的出手格外引人关注。10月大盘突破3000点平台以来，85笔明确披露买入价格的增持记录中，最新价较增持价平均溢价约为一成。其中，16笔股价跌破控股股东增持成本，涉及股票11只。近几日处于停牌状态的中安消、合康变频，停牌前收盘价均低于增持价10%以上；汉威电子、新时达等股价跌破增持成本不足一成。
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