大黑马_华股财经
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一个具有强劲升势的黑马股，必须具有5日均线与20日均线穿越90日均线的先决条件，然后在8&13日内产生三角形的二个支点，就像马的两个后蹄，同时，短期内产生五个黄金交叉，则5日均线与20日均线的黄金叉，5日均量与10日均量的黄金交叉，MACD快...
【前言】经多年的证券研究和实践，运用物理运动学中的参照物的概念，结合市场行为的价、量、时，发明的黑马脉波线能很好地选择黑马股。一、黑马脉波线的原理：在物理运动学中，同一个物体是运动还是静上，取决于所选的参照物。这也就是运动和静止的...
如何发觉大主力庄家介入黑马?技术上有几种明显信号。第一，股价长期下跌末期，股价止跌回升，上升时成交量放大，回档时成交量萎缩，日K线图上呈现阳线多于阴线。阳线对应的成交量呈明显放大特征，用一条斜线把成交量峰值相连，明显呈上升状。表明主...
有人把在股市里选股称为淘金，我认为相当形象。每年一季度是上市公司年报披露高峰期，投资者如何在沪深两市千余份报表中挖掘黑马股。一是股价起点不高。低价股群不张扬，蕴藏着黑马股，主力挖掘后收集成本低，散户跟风低价股心理压力轻。二是股票备...
通常情况下，技术指标的运用需要有一定的时间周期，如6天、12天等。即使时间到了，指标也不能立即使用，因为技术分析还需要观察指标在不同时间的走向、分叉、背离和位置才可以决策。但如果我们把时间周期缩短，利用分时K线，就能弥补短线分析的不足...
【前言】股市上所说的黑马是指价格可能会与以往的业绩脱钩而在短期内大幅上涨的股票。由于这些股票可以在短期内给投资者带来丰厚的收益，通常成为短线投资追逐的对象。对于长线投资者来说，黑马同样能带来丰厚的收益。从操作手法上看，长线投资者要...
我们在运用上影线寻找黑马时，遇到受突发性大盘急跌而留下的上影线个股应及时介入;对於股价连续上涨後再快速拉高留下的上影线应果断离场;而大盘平稳运行时个股留下的长下影线绝大部分是人为的。只要仔细从中寻找规律，就可以从长长的上下影线中捕捉...
在观察成交量方面，卓有成效的分析工具是量比，它将某只股票在某个时点上的成交量与一段时间的成交量平均值进行比较，排除了因股本不同造成的不可比情况，是发现成交量盘中异动的重要指标。在时间参数上，多使用10日平均量，也有使用5日平均值的。...
黑马个股具体形态千差万别，但还是有一些共同点的，主要有以下四方面的技术特点：从k线图看，当股价在低位进行震荡时，经常出现一些特殊图形，出现的频率超出随机概率。典型的包括带长上、下影线的小阳小阴线，并且当日成交量主要集中在上影线区域...
【前言】有人把在股市里选股称为淘金，我认为相当形象。每年一季度是上市公司年报披露高峰期，投资者如何在沪深两市千余份报表中挖掘黑马股，笔者有十招。一是股价起点不高。低价股群不张扬，蕴藏着黑马股，主力挖掘后收集成本低，散户跟风低价股心...
01020304050607机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股
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　　更多内容请看“股市直播室”　　:14年水产饲料行业有望“低开高走”,维持“增持”评级　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司　　公司公布2013年年报与一季报,业绩符合预期。2013年,公司实现营业收入179亿元,同比增长16%;实现饲料销量479万吨,同
相关公司股票走势
比增长10%,实现归属母公司净利润3.4亿元,同比下降24.8%。实现每股收益0.34元,符合预期。2013年利润分配预案:拟以日总股本为基数,向全体股东每10股派1.2元(含税)现金红利。2014年一季度,公司实现营业收入30.39亿元,同比增长8.5%;实现归属母公司净利润818万元,同比增长73%。　　回顾13年:克服行业景气度低迷等不利因素,积极开拓新市场。华南地区13年4-7月出现大范围持续降雨,且气温偏低,导致鱼虾摄食量大幅下降。同时,降雨量大破坏水质稳定性,鱼虾病害发生率大幅增加,加上下游需求低迷,导致公司水产饲料销量增速有史以来第一次出现下滑。此外,畜禽养殖利润低迷,下半年存栏量缓步下降,导致公司畜禽饲料销量增速不达规划预期。但公司积极开拓新市场,努力巩固成熟市场:公司在华东、华北地区投入大量资源。上述地区13年畜禽料、水产料增速分别达到70%,40%。对华中地区,调整产品结构,推进水产膨化料的渠道拓展,13年华中地区膨化料销量增长40%。　　聚焦14年:1)鱼虾价格居高,14年行业景气度有望反转。由于14年投苗期较晚,存塘量偏低等原因,目前国内鱼虾价格居于高位:南美白对虾价格35元/斤(40头),同比涨幅接近45%;草鱼价格4.8元/斤,同比上涨15%,导致农户养殖积极性增加,华南地区虾苗价格同比上涨20%,对5月后水产饲料旺季销售形成利好。截止3月31日,公司水产饲料预收款金额同比增长30%,由于气温回升速度晚于往年,14年销售季启动较晚,但根据目前情况,14年水产饲料行情有望低开高走,渐入佳境;2)提高运营效率,费用率略有下降。公司于13年下半年上线SAP系统,实现无纸化办公、精细化管理,提高效率,降低费用。一季度公司销售费用率、管理费用率均下降0.2个百分点。　　关注旺季水产饲料销售情况,维持“增持”评级。假设公司14-16年水产配合饲料销量分别为255/306/367万吨,预计公司可分别实现营业收入214/261/296亿元,实现净利润4.9/6.3/8.3亿元,对应每股收益0.46/0.59/0.78元,市盈率22/17/13倍。关注5月后水产饲料旺季公司业绩超预期的可能,维持“增持”评级。　　2013年报点评:投资收益增厚业绩,脱硫脱硝工程大幅增长　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司　　盈利预测与投资评级　　1、假设条件:　　A、2013年公司净利润大幅增长主要受投资收益影响,虽然公司目前仍持有接近3个亿的可出售金融资产,但金融资产的变现时间和金额存在较大不确定性,盈利预测暂不考虑金融投资变现收益影响。　　B、虽然我们认为行业增速可以持续,但考虑公司收入基数较大(2013年为55.68亿元)以及2014年已签订单的情况,预计年公司环保业务年均增长在20%左右。　　2、盈利预测:我们预计公司年每股收益(EPS)分别为0.88元、1.01元、1.11元,对应市盈率(PE)分别为33.63X、29.37X、26.76X,估值处于行业平均水平。考虑国内空气治理行业市场需求快速释放以及公司在除尘器领域的竞争优势,首次给予“增持”评级。　　风险提示　　为了支持日常经营需要,公司累计发行5年期中期票据8亿元,每年利息费用支出在5000万元左右,对未来几年净利润影响较大。2013年末,公司应收项目超过15亿元,如果公司回款情况未达预期,坏账计提可能会影响利润表现。　　:新井初始产量超出预期,看好公司产量增长前景,维持“买入”评级　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司　　投资要点:　　事件:公司公告美国油气开采项目最新进展,主要内容有:美国全资子公司WoodbineAcquisitionLLC(简称WAL)第一批新建的6口水平井已全部达到初产峰值,产量超过预期;WAL更名为MDAmericaEnergy,LLC,即“美都美国能源有限公司”;聘请油气专业博士、高级工程师庞长英女士为美都控股股份有限公司总工程师。我们的看法:　　新井初始产量超预期,大幅高于EagleFord平均水平,显示WAL油田具备很大开发潜力。新建6口井单井平均日产油气当量1077桶(最高为日产1214桶,最低为日产1013桶),高于EagleFord的中位数和平均数(分别为292和437桶/天),也高于WAL原有39口水平井的水平(单井第一个月平均日产油水平为668桶)。全部油气当量中90%为油,10%为气,经济效益可观。　　新井顺利投产有助于打消市场对美都控股油田产量增长和专业水平的疑虑,即将披露的13年年报和14年一季报有望进一步稳定市场预期。公司计划14、15和16年分别布井54口、35口和35口,新井投产将带来现金回收,看好公司打井计划的顺利推进。　　我们认为美国致密油革命的核心驱动力为:对非常规油藏理解的不断深化以及开发方案与开采技术的持续创新,美都控股的致密油开发仍有进一步提升空间。从行业领导者EOG的公开数据来看,1)打井密度不断提高,2010年4月在EagleFord平均单个井组所包含的井数为5口,2014年2月已大幅上升至16口;2)单井产量快速提升,EOG在EagleFord西部平均单井石油初始日产量从2011年的1493桶提高至2013年的2077桶,不但成本显著降低,且单位面积对应的储产量和经济价值呈现数倍提升。　　核心技术人员进入高管团队,看好公司向油气转型。新聘任的总工程师庞长英女士原为石油勘探开发研究院项目评价研究所油气开发室副主任,1996年进入油气行业,具备丰富海外油气评价及油田现场工作经验。　　投资建议:我们预测13-15年公司EPS(增发摊薄后,14-15年不考虑贸易和房地产的业绩贡献)分别为0.07元、0.31元和0.51元,目标股价为9.36元,对应14年PE为30倍,较目前股价(6.17元)仍有52%的上涨空间,维持“买入”评级。　　:技术优势不断强化,全面转型清洁能源服务商,强调“买入”　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司　　主业技术领先,资金实力夯实将提升海外总包项目占比。公司是传统锅炉制造业第二梯队的领军企业,在海外市场的积极探索已见成效。成功完成定向增发和增资自贡市商业银行夯实公司投资能力,有助公司拓展海外电站总包项目。预计14年主业新签订单可完成50亿的目标,同比13年增长67%。　　公司在垃圾焚烧市场的项目拓展顺利,14年净利贡献将超过主业。2011年底,公司开始进军垃圾焚烧市场,14年,我们预测垃圾焚烧业务净利润贡献将超过传统业务,自贡项目的成功运行证实了公司转型的实力。我们认为14年公司至少新签3-4个项目,累计处理规模达到吨/天,在陕西、山西、江西等省都可能有项目收获。13-16年,垃圾焚烧业务的EPC总包净利贡献分别为1200万、7520万、1.06亿、1.27亿,投资收益(项目运营)分别为0、1240万、2170万、5110万。　　凭借技术优势,强势切入余热利用和煤清洁利用领域。公司在钢铁高炉煤气、燃气轮机等余热利用设备领域遥遥领先,屠柏锐的加入强化了这一技术优势。　　14年公司将凭借技术优势奠定的产业基础,切入余热利用项目建设和投资运营,涉及钢铁、电力、石化、天然气等多个行业。我们预计则14-16年该业务对公司的净利贡献为2200万、5600万和1.12亿。公司储备的清洁技术,可替代工业用天然气和燃料油,我们测算可节省下游客户40%燃料成本,在陶瓷、电解铝和玻璃等行业拥有广阔空间。　　不断追求技术进步+灵活的资本运作,全面转型清洁能源服务商,给予“买入评级”。我们能看到假设余热发电项目拓展顺利,煤气化项目在14年能有所突破(暂不考虑业绩贡献),我们预计14-16年公司可实现营业总收入分别为36.01亿、51.95亿、62.31亿,净利润2.17亿、3.19亿、4.97亿,对应每股收益分别为1.06元、1.56元、2.42元,复合增速逾50%,给予15年30倍估值,12个月目标价46.8元,给予“买入”评级。　　:禽链迎来景气拐点,量价齐升已开始　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司　　圣农发展公布2013年年报,公司全年营业收入增长14.85%至47.08亿元,归属于上市公司净利润为-2.19亿元,折合EPS为-0.24元。其中折算出公司2013年Q4盈利0.05亿元,为近一年半内首季出现盈利。　　2013年全年禽链景气低迷,公司鸡肉单季同比下滑1.48%,且长时间维持成本线以下,导致公司亏损2.2亿元。2013年家禽养殖行业历经寒潮,不但受“速成鸡”、“H7N9事件”等利空因素影响,同时行业供给大幅过剩,造成国内肉鸡行业持续低迷。我们草根观察到公司单季价格数据,发现只有Q4处于成本线以上,单羽盈利0.1元(Q4价格为10900元/吨;Q1/2/3单羽盈利分别为-1.4、-2.0、-0.2元)。同时行业低迷也影响到公司产能释放进度放缓,2013年全年销量增长14%左右至2.1亿羽。整体来说,2013年公司经历上市以来最困难时间,单羽盈利下滑至历史年度最低的-0.9元/羽(未考虑提取的库存跌价准备6000万元)。综上,2013年公司主营业务鸡肉销售亏损近2.2亿元。　　预计公司2014Q1继续亏损1亿元,但3月改善趋势明显。一季度受到猪价下跌和国内禽流感频出影响,鸡价继续低迷,毛鸡价格维持3.85元/羽,公司鸡肉单价约9800元/吨左右,单月亏损1.6元/羽;同时公司2014年一季度屠宰6500万羽左右,增长15-20%。不过月度草根数据显示,自3月中下旬开始,公司大客户渠道明显改善,肯德基和麦当劳等因销量回升补库存需求大增,价格环比增长5%左右。　　2014年2季度禽链迎来行业恢复甚至反转拐点,建议继续增持禽链,其中圣农发展量价齐升,属禽链中重点推荐品种。据前期山东家禽养殖行业调研,当前上下游的苗种和肉食行业亏损加大,特别是祖代鸡场,促使苗种厂自2013年Q2-3开始逐季出现引种下滑趋势;且3月份白羽肉鸡联盟召开产业会议,旨在控制白羽鸡总量,同时各家祖代场达产协定,预计2014年祖代鸡引种量有望下滑至120多万套左右。那么按照白羽鸡生长周期测算,禽链景气将显现2014年下半年&上半年,2015年&2014年,那么2014年下半年行业景气逐渐恢复甚至反转,二级市场于4-5月份迎来否极泰来盈利拐点。　　行业低谷期,圣农凭借产业链一体化优势及精耕细作的管理风格进行逆周期扩张,意在布局中长期持续健康发展。(1)公司加大优秀大客户开发力度,公司已经与沃尔玛(中国)建立合作关系,有望成为沃尔玛最大的鸡肉产品直接供应商。未来还将继续开展与国际知名食品生产企业、跨国连锁企业的合作,以开拓新的产品市场,扩大销售渠道。(2)公司逆势扩张的新产能也将在行业复苏、行情回暖之时为公司抢得先机,进一步确立公司在行业的领先优势。福建圣农发展(浦城)有限公司现已有6个种鸡场建成投产,已于2013年12月下旬将开始肉鸡屠宰加工。欧圣实业预计于2014年上半年实现第一个父母代种鸡场投产。　　我们维持公司2014-15年盈利预测,预计公司2014-15年EPS0.09、0.60元,同比增长138%、569%。　　总体上,我们预计2014年5月起猪价将进入反弹通道,并有望在5-9月份维持整体向上走势,禽业股的反弹级别将比养猪股反弹更大,建议逢季报冲击建仓畜禽产业链,看好、民和股份、圣农发展、等禽业股。我们预计如果禽链产能去化充分,下半年行业或将迎来跨年度的反转行情,进而引发整个产业链的企业盈利改善和估值迅速提升,而圣农发展将最为受益的品种之一。维持公司“增持”评级,目标价12元,对应2015年20xPE。　　:市场拓展及天气因素带来超预期的收入增速　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司　　公司公布2014年一季报:实现营业收入3.58亿元,同比增长37.61%;实现归属上市公司净利润2525万元,同比增长28.55%;扣非后的净利润为2174万元,同比增20.97%。公司给出中报预告10%-35%的增速。业绩超出市场预期。　　公司1季度收入增速达37%,超出市场预期有多方面原因:一方面由于年初即开始在京津冀、西南等地区进行渠道拓展、加强市场投入,部分复制去年华东区域的成功经验,因此对收入拉动有比较明显的影响;同时由于阴雨天气较多,导致众多需要靠日晒进行烘干的小作坊无法生产,从而使得工业化品牌化的挂名需求有所增加。这也从侧面反应,如果出台相关规则对行业内中小作坊进行整顿将给行业腾出非常大的市场空间。　　1季度公司毛利率为22.87%,同比下滑2.23个百分点;由于去年底进行的提价并未完全转嫁成本上涨幅度,因此毛利率同比依然下滑;我们预计由于行业竞争激烈程度相比较过去几年更为激烈,因此毛利率呈略降的态势。销售费用率上由于今年一季度没有投入央视广告费用,因此相比去年1季度有所下滑,销售费用率从9.3%下降到6.47%,但是预计后期在市场费用投放上依然会加强力度。　　同时,公司公布了股权激励计划,授予48名管理人员及骨干,包括:1、限制性股票激励计划:标的涉及320万股,约占总股本的3.85%;,授予价格为15.33元/股,2、股票期权激励计划:标的涉及160万股,约占总股本的1.93%,行权价格为31.05元/股。在经过一年的锁定期后,其后如果满足解锁/行权条件的分为5年、每年可解锁/行权20%。激励计划对业绩的考核指标为:2014年收入增速不低于25%,年收入复合增速不低于20%;年净利润增速不低于10%、9.1%、16.7%、17.9%、21.2%。　　我们认为这一股权激励目标复合公司短期内做大规模抢占市场份额的目标,而随着规模扩大、行业集中度的提升,公司的净利率水平将有望出现拐点。目前公司对应2014年估值仅23.2倍,我们认为在收入高速增长的情况下将拉动公司估值向30倍的上线靠近。　　我们预计年公司实现收入15.88亿元、19.73亿元、23.94亿元,同比增29.6%、24.2%和21.3%;实现净利润1.07亿元、1.22亿元、1.40亿元,同比增22.8%、13.7%和15.3%;实现EPS1.29、1.46、1.68元,2014年EPS给予28-30倍PE,对应目标价为36.12-38.7元,维持增持评级。　　2013年报点评:13年饲料销量逆势增长,14年一季度业绩压力增大　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司　　投资要点:　　公司公布13年年报,净利润同比增长13.9%,符合预期。报告期内,公司实现营业总收入166.6亿元,同比增长56.6%,实现归属于上市公司股东的净利润7.69亿元,同比增长13.9%。每股收益0.47元,符合我们预期。利润分配预案:以14年3月31日总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。　　客户服务能力与效率提升,饲料销量逆势高增长。公司通过事业财富共同体建设积累了大量优质经销商及养殖户资源,并以此为平台基础,着手与数据公司、金融机构、其他农牧企业合作,为客户提供产品、技术、信息和金融等全面服务,以此提高经销商、养殖户的粘性,推动公司2013年饲料销量达387万吨,同比增长59%(其中猪料340万吨,同比增61%;反刍料22万吨,同比增20%;水产料15万吨,同比增54%,禽料10万吨,同比增138%),从品类看,教槽料、保育浓缩料、乳猪配合料等高端料销量同比增长66%,占猪料总销量的23%,猪料总收入的35%,分别较上年提高2个、4个百分点。　　行业与费用双重压力导致一季度业绩承压。生猪、能繁母猪存栏量持续下降,加上养殖业进入亏损深水区,公司饲料销量承压。预计一季度饲料销量同比增速回落至37%(其中3月销量增速约22-28%,4月1-15日销量增速20-25%)。　　此外,由于下游养殖户亏损严重,饲料应收款坏账风险加大,预计上半年有较大的减值准备压力。此外,公司一季度销售人员数量同比增加50%,加上为宣传“移动大北农”服务终端举办营销活动,预计一季度销售费用同比增长70%,预计一季度业绩同比持平。　　关注客户结构优化和二季度后费用压力减缓情况。在行业景气度下滑背景下,公司销量“大跃进”背后的隐患暴露,公司着手优化客户结构,与经营不善,偿贷能力差、财务风险高的养殖户、经销商终止合作,保证公司整体财务风险的可控。同时对保留下的优质客户资源加强合作、服务,以“抱团取暖”;另一方面,由于基数原因,预计公司二季度起费用压力下降,14年的会议大部分在一季度举行,后期会议费压力降低。此外,公司14年销售人员数量不再增加,但会采用“末位淘汰制”确保人均收入贡献稳中有升,预计下半年工资费用压力也将减缓。假设14-16年公司饲料销量分别为501/681/918万吨,则预计实现营业收入219/310/435亿元,净利润9.1/11.5/15.2亿元。对应每股收益0.56/0.70/0.93元(原盈利预测0.58/0.72/0.95元,下调饲料销量预测),14-16年市盈率22/17/13倍。生猪养殖业下半年有望逐步走出低谷,暂维持公司“买入”评级。建议在一季报后视二季度公司费用控制情况适当布局。　　:业绩持续高增长,看好心血管平台价值逐步被市场认识　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司　　公司发布2014年一季报,扣非后净利润同比增长26%,符合预期　　公司发布2014年一季报,实现营业收入6.5亿元,扣非后净利润2.5亿元,分别同比增长23.3%、25.8%,符合预期。我们估算公司核心品种“泰嘉”仍保持了30%左右的高增长。公司预告2014年上半年业绩将同比增长20%-30%,政策压力下,公司业绩快速、稳定的增长趋势仍然有望得到延续。　　氯吡格雷暂未受广东药交所采购新政影响　　“泰嘉”(氯吡格雷)是核心品种,其是否会受到广东药交所采购新政策影响,也是市场关注的焦点之一。目前,广东新政尚未针对非基本药物实施,“泰嘉”在广东的销售暂未受影响。我们预计5月份新政将开始实施,我们密切关注其执行情况。　　虽有短期政策压力,但高质量仿制药长期受益的逻辑不变　　伴随医药支付压力日益增大,我们预计政府鼓励高质量仿制药的使用将是未来5-10年的大趋势。公司为国内高质量仿制药的代表企业,核心品种“泰嘉”上市10余年获得广泛认可,性价比优势突出。我们看好公司长期受益于此趋势。同时随着公司产品线不断丰富,比伐卢定、1.1类新药阿利沙坦、心脏支架等有望形成心血管专科产品集群。公司是国内最强的心血管专科用药平台之一,在该平台上,相关产品集群有望快速放量,公司的平台价值逐步凸显。　　估值:目标价52元,维持“买入”评级　　考虑广东药交所5月有望启动非基药招标,可能对公司股价短期形成一定压力,我们将公司移出KeyCall名单。但我们认为公司基本面质地优良,看好公司长期发展前景,维持盈利预测不变,预计公司2014-16年EPS分别为1.72/2.09/2.40元,根据瑞银VCAM贴现现金流估值模型(WACC8.0%)得到目标价52元,维持“买入”评级。　　:拟并购南京万川,发展再添新动力　　类别：公司研究 机构：股份有限公司　　公司年报称2013年净利润增速37%,业绩与此前业绩预告一致　　公司发布年报,2013年营业收入、利润总额、净利润分别为13.1亿元、2.67亿元、2.25亿元,同比增长83.9%、34%、36.8%。四季度单季度营业收入、利润总额、净利润分为为3.6亿元、1.1亿元、0.9亿元,同比增长43.6%、37.2%、39.8%。业绩符合预期,且与此前业绩预告一致。　　鹿瓜多肽稳定增长,安脑丸、氯吡格雷今年预计强势发力　　成熟期品种鹿瓜多肽2mL水针去年收入5.1亿元,增速115%;4mL水针收入2.2亿元,增速106%,摒除销售模式调整问题,实际销量增速15%左右。成长期产品代理DNA去年收入1.1亿元,同比增速近20%;头孢米诺收入0.9亿元左右,增速30%左右。安脑丸(片)去年收入1.2亿元,氯吡格雷收入0.1亿元,两大基药品种先后在北京、广东、山东等重要省份基药招标中中标,今年将强势发力。　　拟收购南京万川,成为磷酸肌酸钠市场领军者　　公司发布公告称拟耗资7.9775亿元收入磷酸肌酸钠销售公司南京万川,承诺2014年净利润不少于1.0965亿元,收购价格对应14年动态PE仅7.3倍。上海华拓是磷酸肌酸钠生产厂家,南京万川是销售公司,两次收购奠定了公司该产品市场领导地位。13年万川净利润0.67亿元,业绩快速增张一方面是产品自然增长,另一方面竞争对手北京利祥未通过新版GMP。我们认为15、16年万川仍有望保持30%增速,扣除财务费用影响,我们预计14-16年分别增厚EPS0.19元、0.39元、0.54元。　　产品储备丰富,银杏内酯B注射液研发进展顺利　　银杏内酯B去年11月召开了专家评审会,目前尚未有明确结论,我们认为补充资料可能性大,预计2015年上半年有望获批。公司与希腊DEMO公司多种维生素(12)签订国内独家经销协议,亦值得关注。　　盈利预测与投资评级　　公司股价53.94元,考虑并购南京影响,我们预计14-16年EPS为1.50/2.20/2.86元,对应PE36/24/19倍,维持“买入”评级。　　风险提示　　银杏内酯B注射液上市进度低于预期;招标进度低于预期,安脑丸和氯吡格雷放量速度低于预期;上海华拓等企业整合不顺利的风险。　　:牵手海尔,展望未来　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司　　投资要点　　公司今日公告,公司与海尔电器进行深度战略合作,公司将联手海尔电器,共同增资打造艾梵蒂(Avandeo)家居品牌。其中,海尔电器将占合资公司75%的股权,公司占25%股权,同时公司还持有可转换债券(转换后占合资公司8.5%的股权)。该合资公司—沃棣家居设计咨询(上海)有限公司,持有Avendeo中文商标(艾梵蒂)品牌及德国Avendeo公司在大中华地区独家、为期十年的艾梵蒂全系列产品的分销代理权。　　艾梵蒂品牌于2009年在德国创立,本着“用更少的钱享受更好的生活”的理念,艾梵蒂缔造家具业商业模式的革新,深化以客户需求为中心的C2B模式,突出消费者DIY体验特色,提供强大的线上配置器,打造全品类家具个性化专属定制服务,突破单一品类界限。通过网上定制家具,线下门店展示了定制家具的产品,为消费者带来最直观的体验。艾梵蒂用其独有的产品设计和产品定制器满足用户定制的需要的同时,也满足模块化生产的需要。巧妙的将用户定制和大规模生产这两个看似矛盾的需求融合在一起。艾梵蒂网站已经上线,未来计划线上进驻天猫等其他网上销售平台,线下开发独立概念店并进驻日日顺家具广场店、日日顺社区店等。　　公司是中国最大的家具出口生产厂商,所用的原材料来自其全球6大林业基地,拥有高品质的木材原料以及制造工艺。艾梵蒂将充分利用日日顺线上线下平台及宜华木业供应链和分销网络的资源优势,突破品类界限,打造全品类家具个性化专属定制服务。日日顺的网络优势、宜华的制造端优势结合艾梵蒂产品标准化定制特性,将有效提升消费者在定制家具方面的体验。　　公司未来三年的重点战略是发展国内市场。Avendeo品牌定位贴近未来有消费能力的年轻一代、属欧洲风格类,对公司产品系列是一个有效的补充;同时其运营模式在于透过客户自助模块化设计和设计师互动相结合,和生产端有效对接,开展以线上线下相融合方式的家具定制业务,契合中国年轻一代的消费趋势。本次公司进行增资入股并和海尔电器开展深度战略合作,快速切入家具定制领域,可在业务上共享核心资源,将公司强大的制造端优势和资源优势和合作方销售终端渠道优势进行整合,结合艾梵蒂产品标准化定制特性,有效提升其供应链效率和成本控制能力;又将借助宜华家居体验馆、海尔社区店、海尔商城等线上线下销售渠道,并依托海尔领先的大件商品配送能力和强大物流网络,为消费者提供更佳购物体验和更贴心的售后服务,快速打造家具定制O2O新模式,进一步推动公司国内市场业务的全面拓展以及商业模式的转型。　　海尔电器主要从事研究、开发、生产及销售以海尔为品牌名称之洗衣机及热水器。海尔电器通过日日顺品牌发展渠道综合服务业务,已在全国串成一张大家电及大件商品的仓储、物流、配送、安装一体的服务网络,发展了深入全国县、镇村的加盟分销体系成为中国三四级市场领先的渠道综合服务商。　　我们不得不强调海尔电器旗下的日日顺平台。去年年底海尔集团与阿里巴巴集团宣布达成战略合作。阿里巴巴集团以港币28.22亿入股海尔集团旗下海尔电器公司,其中包括认购日日顺物流9.9%股权,帮助海尔电器通过日日顺物流,打造家电家具大件物流服务新标杆,全面提升中国大件商品网购体验。目前,日日顺在全国拥有90个物流配送中心,仓储面积达200万平方米以上。同时已建立7600多家县级专卖店,约26000个乡镇专卖店,19万个村级联络站。并在全国2800多个县建立了物流配送站和17000多家服务商网点。在速度上,依托于83个库房和超过6000个星级服务中心,日日顺在1500多个区县实现24小时内限时达,在460个区县实现48小时内送达的服务。用户在网上点击下单后即可快速享受到一站式家电解决方案。　　鉴于公司与海尔电器的深度战略合作还处于起步阶段,我们暂不上调公司的盈利预测,维持公司年完全摊薄后EPS分别为0.37、0.48和0.61元的预测。当前股价对应PE为:14倍、11倍、8倍。鉴于公司较高的成长性,给予倍PE,上调目标价至7.40~8.14元,维持“买入”评级。　　:主导产品较快增长,营销平台逐步发力　　类别：公司研究 机构：股份有限公司　　报告要点　　事件描述　　益佰制药发布2013年报:实现营业收入27.85亿元,同比增长23.63%;归属于上市公司股东的净利润4.29亿元,同比增长28.77%,每股收益1.19元;扣非净利润4.10亿元,同比增长30.60%;经营性现金流5.77亿元,同比增长100.42%;公司拟每10股派1.2元(含税)。　　公司同时发布2014年一季报:营业收入增长19.86%,净利润增长26.78%,每股收益0.14元;扣非净利润增长32.82%。　　事件评论　　2013年符合预期,2014年一季度靓丽:2013年,公司实现营业收入27.85亿元,同比增长23.63%;净利润4.29亿元,同比增长28.77%;扣非净利润同比增长30.60%,业绩符合我们的预期;经营性现金流同比增长100.42%,增长质量优异;公司毛利率提高0.68个百分点,销售费率下滑0.56个百分点,管理费率下滑0.65个百分点。2014年一季度,收入增长19.86%,净利润增长26.78%,扣非净利润增长32.82%,业绩表现靓丽。　　主导产品抗肿瘤药和心血管类药品较快增长:2013年,分产品及业务来看,(1)抗肿瘤药品收入增长25.92%,其中艾迪依靠渠道下沉收入达到约11亿,同比增长20%左右;康赛迪从毒胶囊事件中恢复,预计增长超过30%,未来由于竞争激烈等原因将保持平稳增长;第三代铂类抗肿瘤药独家品种洛铂预计收入达到1.7亿,同比增长超过30%。(2)心脑血管类药品收入增长27.33%,其中杏丁在高基数基础上稳健增长;新获批的品种理气活血滴丸体量尚小,随着招标工作的推进,有望于2016年放量;代理品种瑞替普酶目前受制于产能增长缓慢,明年爱德药业通过GMP改造后增长有望加速。(3)妇科用药主要是2013年收购的百祥制药妇炎消,2013年8月起并表收入1.45亿元。(4)OTC收入下滑27.47%,其中克咳系列实现收入1.45亿元;其它潜力品种如舒肝益阳胶囊正加大推广力度,预计2014年收入可达4000万元左右。(5)医疗服务业务主要是灌南县人民医院,收入1.88亿元同比增长26.35%,实现净利润1858.5万元。　　合伙人销售模式和事业部制改革,凸显公司平台价值:2013年,为加大现有产品的基层区域覆盖,进一步下沉渠道,公司对处方药实施合伙人制的管理模式,和以前的销售人员合作共同推广公司产品,成本由公司和合伙人共同承担,根据终端销售额进行考核,这种新模式可充分调动销售人员积极性。2013年合伙人模式下药品收入约5亿元,其中艾迪约3亿元。2014年初,为促进各条产品线的协同发展,公司将营销队伍划分为中药肿瘤(艾迪、康赛迪、艾愈)、生化肿瘤(洛铂、科博肽)、慢病事业部(杏丁、理气活血滴丸、瑞替普酶)、零售事业部(克咳系列)、男科和妇科事业部(疏肝益阳、妇炎消胶囊)、医疗事业部(灌南县人民医院、上海鸿飞)六大业务部门,六个部门各有领导负责,享有充分的自主权。经过合伙人销售模式和事业部制改革,公司产业平台价值愈发凸显。　　首次给予“推荐”评级:公司经过近年来的外延式收购,产品线梯队逐步完善;通过合伙人销售模式和事业部制改革,公司销售平台价值日益突出,品种整合能力不断提高;公司未来仍存在较强的外延并购预期。预计年EPS分别为1.48元、1.93元、2.55元,对应PE分别为27X、21X、16X,首次给予“推荐”评级。　　与南京溧水区签订委托开发框架协议点评:南京又落一子,长三角产业新城复制可期　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司　　维持增持评级。公司园区模式独特,为产业升级和新型城镇化的推动者和最佳受益标的,环北京周边储备丰富,是京津冀一体化的最佳标的。看好公司成长性,维持2014、15年EPS2.87、3.85元的预测。维持目标价37.31元,对应2014年13倍PE.　　南京签订委托开发框架协议,产业新城长三角复制进一步得验证。1)公司公告与南京市溧水区经济开发区管委会签订框架协议,受委托开发面积不少于8.9平方公里,业务模式类似固安产业新城。2)溧水区位于南京南部,距离南京禄口国际机场仅10分钟车程,距南京南站30分钟车程。在建的两条轻轨在区内设有站点,交通改善可期。3)预计溧水可承担南京部分产业转移的功能。而伴随区域开发和配套逐步成熟,区域内房价和购房需求预计也都会有较大提升。　　一季度销售靓丽,行业排名第11位。1)公司一季度销售金额109亿,面积90万方,分别同增56%、23%,表现靓丽。2)根据克尔瑞的统计,公司2014年一季度销售额在各房企中排名11,较2013年全年第17位的排名有较大提升。　　为京津冀一体化和新型城镇化最佳受益标的。1)公司已有20个园区委托开发权,总面积654平方公里,京津冀区域近586平方公里,为京津冀一体化最佳受益标的。2)国家发改委主任徐绍史4月19日在中国城镇化高层国际论坛表示,要从五方面推动新型城镇化,包括吸引社会资本参与城市建设。公司的PPP模式刚好符合这一潮流。　　风险提示:园区开发过程存一定不确定性　　:民航飞机市场将带来全新的业务空间　　类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司　　线缆组件和光器件表现出更快的增长。　　月,公司实现营业总收入2,601.76百万元,同比增长18.08%;其中,电连接器、光器件和线缆组件等业务收入分别同比增长8.19%、40.99%和52.25%;对应的收入构成分别为64.67%、19.65%和13.13%,相比去年同期,分别变动-5.91、3.19和2.95个百分点。从10-12月单季度情况看,公司实现营业总收入912.04百万元,同比增长51.99%,快于1-12月收入增长,占1-12月营业总收入的比为35.05%。　　月,公司实现营业毛利865.69百万元,同比增长21.33%,快于收入增长;其中,电连接器、光器件和线缆组件等业务毛利分别同比增长10.55%、68.80%和93.36%,对应的毛利构成分别为76.20%、9.62%和13.25%。公司实现营业毛利率33.27%,高于上年同期(32.38%)0.89个百分点;其中,电连接器、光器件和线缆组件等业务毛利率分别为39.21%、16.29%和33.57%,相比去年同期,分别变动0.84、2.68和7.14个百分点。从10-12月单季度情况看,公司实现营业毛利277.45百万元,同比增长50.72%,营业毛利率30.42%,低于1-12月毛利率水平。　　其中比较明显的是,线缆组件和光器件业务出现了收入更快增长,同时毛利率还出现较大的提升。公司收入第4季度加快增长可能和合并为西安富士达等公司报表相关,但业务毛利率的提升则主要是公司产品化和系统化的业务占比提升,以及成本管理见效的原因。这种趋势未来有望继续体现。　　主营业利润率同比上升,投资收益大幅增长。　　月,公司实现主营业利润282.41百万元,同比增长19.89%,快于收入增长;公司主营业利润率10.85%,高于上年同期(10.69%)0.16个百分点。对应的期间费用合计为583.28百万元,同比增长22.04%,其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长30.69%、6.59%、21.24%、59.02%和117.54%;期间费用率合计为22.42%,高于上年同期(21.69%)0.73个百分点,其中,营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失的费用率分别为0.33%、6.66%、12.37%、1.55%和1.52%,相比去年同期,分别变动0.03、-0.72、0.32、0.40和0.69个百分点。从10-12月单季度情况看,公司实现主营业利润86.08百万元,占月主营业利润的比为30.48%,同比增长44.99%,主营业利润率9.44%,低于1-12月主营业利润率水平。　　13年公司资产减值损失和财务费用增长较快。资产减值损失,主要是来源于应收账款出现大幅提升,坏账损失计提较大;财务费用主要是发债利息支出较大。所以,公司主营业利润率的上升,主要是因为营业毛利率上升。　　公司销售费用率出现较大的下降,可能表明公司客户群比较稳定,同时对应客户业务需求量出现较大的提升。　　月,公司实现归属于母公司所有者的净利润244.44百万元,同比增长20.54%,快于收入增长,净利润率9.40%,高于上一年同期(9.20%)0.19个百分点;其中,实现主营业利润、其他营业收益、营业外收益、所得税和少数股东损益分别同比增长19.89%、1658.00%、16.45%、18.49%和2429.12%,对净利润的贡献率分别为115.53%、5.69%、3.02%、-18.80%和-5.44%,相比去年同期,分别变动0.16、0.58、0.00、0.01和0.54个百分点。从10-12月单季度情况看,公司实现归属于母公司所有者的净利润71.58百万元,占月归属于母公司所有者的净利润的比为29.28%,同比增长58.39%,净利润率7.85%,低于1-12月净利润率水平。　　公司净利润率同比出现提升,主要是因为公司其他营业收益和主营业利润出现了更大的利润贡献。公司其他营业收益的同比大幅上升,主要来源于子公司中航海信2012年成立,2013年经营利润出现大幅提升,以及公司理财产品收益等。　　投资建议:从国内军用连接器市场看,未来中国海军相关的舰船制造需求以及相关的军用飞机等方面,都将有着非常大的发展预期。　　同时,从近期河南引进俄SSJ100总装线的事件看,国内民用航空飞机建设进程可能在加快。公司航空连接器等产品原主要集中在军用飞机,民航市场将给公司带来完全新的市场空间。相对其他飞机组件环节,公司连接器产品参与国内民航飞机生产供应,更具确定性,譬如,公司已与中国商飞正式签订C919大型客机项目主合同。　　这些都支持公司的业务优化和产能扩张的发展规划,未来公司业务加快增长的预期较确定。　　预计年公司可分别实现营业收入同比增长21.33%、22.48%和26.00%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长22.54%、29.75%和31.42%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.65元、0.84元和1.10元。　　在连接器民用市场,行业整体需求还处于低谷调整期,但国内和公司情况有所特殊,公司业务也出现加快发展的趋势,相对于行业存在着一定的反转趋势。所以,维持未来6个月对公司“增持”的投资评级,建议增持。同时,注意未来军用市场采购和民航飞机进程等不确定性的潜在业务风险。　　:开局良好,迎接电动汽车浪潮　　类别：公司研究 机构：股份有限公司　　业绩符合市场预期。公司2013年实现销售收入19.83亿元,净利润1.49亿元,同比分别增长12.5%和22.7%。每股收益0.44元。2014年1季度实现收入3.69亿元,同比增长15.5%,净利润2184万元,降9.17%。剔除参股公司分红影响,1Q净利增长20.6%,基本符合我们预期。　　隔膜大幅增长,其它业务稳步推进。2013年公司隔膜销量211吨,同比增长九成。我们测算隔膜均价3.4元/平,略有上升,毛利率高达52.9%。隔膜大幅增长来自产能投产以及公司切入等大客户供应链。PE管和BOPA薄膜销量延续10%左右稳定增长,毛利率分别提升0.06和2.5个百分点。　　费用率小幅上升,应收账款和存货增长较快。人工成本上升及新产品开拓市场导致公司销售费用同比增长29 %,费用率提高0.7个百分点。PE管产能和销售增加,导致公司存货和应收账款增长较快。2013年公司存货增长57.7%,应收账款增长26%,导致经营性现金流同比下降36%。公司加强存货和应收账款管理后,4季度和今年1季度现金流明显改善。　　进口替代首选,隔膜市场潜力巨大。公司隔膜工艺领先,性价比优势突出,已经批量供应比亚迪等大客户,是进口替代的首选。隔膜技术壁垒高,认证过程漫长,未来2-3年仍将是寡头格局,高毛利仍将得以维持。星源材质转向国际市场供货,公司产品在国内市场份额有望大幅提升。政策推动下,2014年下半年国内电动汽车销量有望快速增长,隔膜销量增加1000万平,公司EPS增厚0.03元。　　维持“强烈推荐-A”投资评级。公司PE管和BOPA膜行业地位突出,需求稳定增长,盈利能力也将保持稳定。隔膜通过比亚迪等大客户认证,性价比优势突出,是国内动力电池替代进口的首选,将充分受益于国内电动汽车市场发展。2014年产能释放,销量有望翻番。公司费用增长略超预期,小幅下调年EPS分别至0.56/0.71/0.88元,当前股价对应2014年PE20倍,锂电池材料板块中严重低估,维持“强烈推荐-A”投资评级。　　风险提示:原料价格大幅波动风险;隔膜技术扩散风险。　　誉衡药业:收购万川整合磷酸肌酸产业链,上调盈利预测及目标价　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司　　13年业绩符合预期:产品销量增长及开票方式变化、外延并购驱动13年实现收入13.08亿元,增长83.9%,实现净利润2.27亿元,增长37.6%,实现EPS0.81元符合预期,每股经营净现金达1.62元,同比增加120%,远超EPS;毛利率同比大幅提升13.5个百分点,主要是自营品种销售比重提升及开票方式变化所致,同时带动营业费率同比提升25.8个百分点;盈利结构上营业外收入6943万元主要为政府补助(开票方式变化带来的增值税返还,与经营相关);　　分产品来看:　　自有产品实现收入10.4亿元,同比增长113.7%:松梅乐、欣梅乐分别实现收入5.15亿元、2.24亿元,同比增长115%和106%,预计销量增长约15%;金丐特实现收入9010万元,同比增长34%;安脑丸(片)实现收入1.17亿元;吉西他滨和头孢米诺预计保持平稳。　　代理产品实现收入2.55亿元,同比增长15.7%:其中DNA产品实现收入1.1亿元,同比增长19.5%;75mg氯吡格雷实现收入1080万元,同比增长434%。　　销售平台型公司,以获取优势产品的外延发展战略:　　不断引入外部产品:银杏内酯B等待技术评审报告、秦龙苦素即将申报、美迪替尼开始临床,同时积极引进国外的非马沙坦、注射用多种维生素(12)等;　　外延产业并购:通过并购蒲公英、澳诺、华拓及万川等获得安脑丸(片)、磷酸肌酸等大品种,产品线拓展到醒脑类、心脑血管等大用药领域。　　收购万川,整合磷酸肌酸产业链(见正文):拟8亿元收购万川,对应13PE为12倍,承诺14年净利不低于1.1亿元,万川为华拓磷酸肌酸的总代理商。　　盈利预测和投资评级:万川预计6月并表,预计增厚14年4000万元,上调14~15年EPS至1.53元、2.06元(原1.39元、1.87元),新增预计16年EPS2.69元,同比增89%、35%、30%。公司销售平台优势明显,通过产业并购、收购产品、协议代理等方式获取优势品种的战略清晰,看好其长期发展,按照14年45倍PE,目标价68.85元,维持“强烈推荐-A”评级。　　风险提示:新产品获批进度低于预期、并购整合速度低于预期。　　圣农发展:鸡价迎反弹,业绩弹性大　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司　　公司发布年报,鸡价持续低迷、豆粕价格上涨、新项目带来财务费用大幅提高,三因素导致大幅亏损2.2亿元。今年以来H7N9影响淡化,鸡肉消费需求逐渐恢复,行业整体产能也大幅调整,因此肉鸡产业链将迎来全面复苏。鸡价上涨公司业绩弹性非常大,前一波鸡价反弹股价已有所反应,我们预计六七月份将迎来新一波上涨,目前仍是较好的买点,维持强烈推荐-A评级。　　2013年收入增长15%,但首次出现年度亏损。全年实现收入47亿元,同比增长15%,归母净利润-2.2亿元,EPS -0.24元。全年屠宰肉鸡约2.1亿羽,销售鸡肉42万吨,同比增长14%,但H7N9以及消费低迷等原因导致全年鸡肉均价下滑1.5%至1.05万元/吨,同时豆粕采购单价上涨9%,浦城新项目建设带来财务费用增加0.9亿元,三大因素导致大幅亏损。公司已预告一季度亏损0.95-1.25亿元,我们预计约1亿元左右。　　行业在谷底超过一年,已进入全面复苏。去年肉鸡行业全面损,估计全行业亏损达1000亿元,养殖意愿低迷,父母代和商品代产能均已明显缩减,祖代也在逐渐控制。近期山东主产区还遭遇严重干旱,成活率下降,同时受H7N9持续打击近一年的鸡肉消费也开始逐渐恢复,供给与需求同时驱动鸡价反弹,虽然反弹中可能有反复,但大方向已经非常明确。　　均价回升,二季度有望扭亏,下半年重回盈利。二月份以来肯德基等快餐龙头销售逐渐恢复,腿翅胸等核心产品需要补库存,公司作为优质供应商最受益。公司销售均价反应了市销和大客户两部分,近期大客户补库存价格较高,公司已从一季度到四月初的亏损回到盈亏平衡,若未来价格持续,预计二季度有望实现扭亏为盈。　　投资建议:预计今明两年公司屠宰量将达到2.7、3.3亿羽,销售均价从谷底回到正常,公司是鸡价上涨业绩弹性最大的标的之一,2014-15年EPS分别为0.14、0.82元,我们预计六七月份鸡价将迎来新一波上涨,目前仍是较好的买点,维持强烈推荐-A评级。　　风险提示:疫病风险,鸡价复苏低于预期。　　调研报告:渠道下沉、结构升级、品类拓展将助力公司持续成长　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司　　维持“增持”。结合调味品行业良好的发展态势,及公司2014年收入增长16.8%,净利润增长24.4%的规划目标判断,我们上调年公司EPS预测分别为2.68、3.19元(此前为2.55、3.10元),上调目标价至81元(对应2014年30倍PE),维持“增持”评级。　　强大的渠道、供应链管理能力构成了公司核心竞争力:1)公司销售网点数量冠绝全行业;2)公司严格管理渠道,防范窜货,掌握销售情况,保障了经销商的利润空间;3)以销定产,依靠先进的ERP系统提升供应链整体效率;4)激励机制到位保障了公司执行力。因此公司成为平台型的企业,形成了很高的壁垒,有望持续创造超额利润。　　2014年公司将进一步渠道下沉,推动结构升级,品类加速拓展:1)公司在大部分的地级市市场网络仍有继续深耕的空间,而县级市场则仍有半数为空白市场,有待继续覆盖;2)2014年公司推出终端定价在15元的海天老字号高档新品,比现有的主力产品终端价超出50%,将有望推动公司产品结构进一步升级;3)公司2012年推出拌饭酱,2013年收入已达1个亿,2014年将从区域走向全国,估计未来几年做到5亿以上,2014年公司将进军料酒、腐乳市场。　　募投产能逐步释放,保障2014年产量增加近16%:公司IPO募投150万吨产能,一期50万吨已消化,二期在2013年已释放20万吨,预计2014年将释放剩余的30万吨,产量增幅接近16%,三期项目将在2015年试运营,保障公司长期成长。　　风险:食品安全、原材料波动、产能消化风险　　第一部:医疗服务篇,打造医疗服务大板块　　类别：公司研究 机构：股份有限公司　　我们推荐的理由:(1)大力布局医疗服务板块,抓住社会资本进入医疗服务行业发展的大机会,持续布局;(2)持续投入创新药物研发,为后续产品做储备;(3)继续发展工业板块,工业品种更加丰富;(4)股权激励推出,扣非后业绩预期更加明朗。　　把医疗服务打造成大板块,抓住社会资本进入医疗服务行业大发展的行业性机遇。我们认为社会资本进入医疗服务行业的大发展机会刚刚开始,这是一波可以持续十年的浪潮。公司09 年开始布局,先后布局了美中互利(和睦家医院)、济民肿瘤、岳阳广济、宿迁钟吾、南洋肿瘤、佛山禅城医院。战略定位清晰,看好公司未来继续在这一领域布局,以并购民营医院、参与厂矿医院改制、参与公立医院改制、新建医院的优先级,发挥自身民营的特质和并购的优势,打造整个医疗服务的大板块。 持续投入创新药物研发,为后续产品做储备。创新药物是全球趋势,同样是中国趋势,创新药物领域中牛股不断,大企业可以通过自建团队也可以通过并购获得重磅在研品种。公司自身研发平台建立近5 年,研发效率高,成果初现。目前有重庆复创为小分子化合物研发、复宏汉霖为生物药以单抗为主的研发平台。复创已取得苯甲酸复格列汀1.1 类新药临床批件,后续抗肿瘤小分子药物有望逐步申报。复宏汉霖在研单抗药物抗CD20 单抗获得临床批件,抗HER2 单抗等4 个品种已申报临床, 在单抗研发的布局走在前列。万邦胰岛素类似物申报临床、大连万春的肿瘤药物研发平台,和高校合作共建研发等提升研发实力的布局。创新药物的布局时间周期长, 但是潜力大,是公司的又一大看点。股权激励条件之一为13-15 年研发费用不低于制药业务收入比例的4.8%、4.9%、5%,显示出公司持续投入创新药物的决心。　　继续稳步发展工业板块,品种更加丰富。公司目前在心脑血管、新陈代谢及消化道、神经系统、血液系统、抗感染主要领域里有15 个过亿品种,旗下拥有江苏万邦、重庆药友、锦州奥鸿、湖南洞庭、Alma 等重要工业子公司,作为目前工业发展的基础。现有品种中前列地尔干乳、非布司他有可能成为下两个重磅产品。　　股权激励推出,业绩预期更加明朗。13 年9 月是上市16 年来首次推出股权激励, 给出13-15 年扣非后净利润不低于10、12.5、15.6 亿的目标,业绩可预测性增强。　　盈利预测与投资评级。公司创新药物研发持续投入、工业优质资产增加、医疗服务大平台打造战略清晰,发展成大型医药、医疗集团趋势显现,看好持续成长能力, 维持买入评级,建议积极配置。预测14-16 年的EPS 为1.06、1.29、1.56 元(总股本变动),鉴于公司投资收益为收购新药研发提供不断的资金支持,我们认为公司逐步成为医药板块中的主流公司,我们给予14 年整体28 倍估值,目标价29.68 元。　　不确定因素。医疗服务并购的时间进度具有不确定性;创新药物研发周期长,获批时间具有不确定性。　　:OTT业务加速落地,全年业绩高增长确定　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司　　OTT业务加速落地。数码视讯正从传统广电设备商向OTT运营商转型,先后与、湖南有线、广西广电签订了OTT战略合作协议。依托自身在OTT平台解决方案、电视支付上的优势以及与广电的良好合作关系,数码视讯已经完成了对内容方(优酷土豆)、牌照方(华数传媒)和广电运营商的初步整合,形成了完整的OTT产业链闭环。预计随OTT业务的持续推进,后续公司还将与乞讨族广电运营商展开合作。　　今年是广电运营商集体发力的一年。面对互联网厂商OTT、电信运营商IPTV的冲击,广电运营商面临巨大的用户下降压力,需要进行自我革新。在互联网不可阻挡的趋势下,广电若回避OTT、避免其与自身有线电视的竞争,只能放任用户流失最终走向末路。依托自身有线直播的优势,融合OTT业务推出DVB+OTT,才是广电运营商未来的主流选择。预计今年开始广电运营商会在内容、传输管道及OTT终端上加大投资,抢占电视互联网的市场。我们看好在这种背景下,广电系厂商的OTT战略,数码视讯作为龙头最为受益。　　广电现有网络不足以支撑DVB+OTT业务,双向网改必然加速。《中国宽带网络市场状况白皮书》显示,截止到2013年底,我有有线电视用户为2.24亿,双向网改渗透用户为2850万,有线网改实际用户占全国有线电视总用户为12.77%;而实际开通双向网改的用户更少,仅占7%,只有这7%的用户,可以支撑广电的DVB+OTT业务。在DVB+OTT内容丰富、终端成熟的背景下,管道成为最大的制约,因此我们认为双向化改造必将加速。我们看好在此背景下数码视讯超光网业务的爆发,预计14年有望实现1亿以上的收入。　　影视业务进展顺利,有望成为超预期点。公司自制电视剧《急诊室的故事》已于3月中旬顺利杀青,预计年中上映。此外,投资的电影《朝内81号》、《无问西东》、《闺蜜》、《十万火急》也将在今年陆续上线。影视业务的弹性很大,且在此领域公司后续在外延扩张的可能,有望成为超预期点。　　14年业绩高增长确定性强,向OTT运营商转型助力估值提升,维持强烈推荐-A。短期而言,随收入确认延迟影响的消除公司业绩将重回增长,今年的业绩高增长确定性很强。长期而言,数码视讯依托广电正实现从设备商向OTT平台运营商的转型,布局逐渐清晰,此前储备的影视、电视支付、体感设备、电视游戏等均可以装入平台为OTT业务服务,形成有效协同。维持强烈推荐-A,预计14-16年EPS为0.75/1.01/1.32元,维持强烈推荐-A,目标价30元。　　风险提示:OTT业务发展不达预期、超光网发展不达预期、传统业务加速下滑。　　:一季度增长超预期,智能成表出货大增　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司　　事件:三川股份公布了一季报,实现营业总收入1.21亿元,归属净利润1481万元,分别同比增长20%,35%,合EPS0.09元。　　评论:　　1、业绩达到预测上限,智能成表出货大增　　三川一季度净利润增长35%,达到年报预测的上限,略超我们的预期。1-3月智能成表发货量同比增长157.08%,销售量同比增长107.37%。智能成表销量的增长,直接拉动了产品综合毛利的增长,同比大幅提升2.4个百分点。是驱动公司业务收入及利润增长的主要原因。随着今年阶梯水价的全面推广,智能表需求将持续快速增长,带动三川收入和毛利率双升。　　2、水工产业园投产,原厂区设立蓝川市场　　三川在鹰潭高新技术产业开发区龙岗片区占地420亩的水工产业园,总投资近二亿元,建筑面积十余万平方米,是目前全球最大的单一水表制造基地。今年春节期间,三川已经完成了整体搬迁,迅速启动生产,充分缓解了公司产能不足的瓶颈。为盘活公司整体搬迁后老厂区的土地资产(土地面积约158亩,其中商业服务用地约88亩,工业用地约70亩),推动公司环保水工战略实施,公司以上述土地使用权及工业地块上的建筑物、构筑物作为出资,与江西三川集团有限公司、江西储弘投资有限公司共同设立江西蓝川市场经营有限公司,合资开发定位为环保水工、水暖家居、电商等专业市场的“江西三川国际电商城”项目,预计建成后将为公司带来较好的补充性利润。　　投资建议:三川股份目前主要的投资逻辑是智能成表比例上升带动毛利率持续上升,未来,水务公司的投资以及从单纯表计生产商向服务商的转变将为长期发展打下基础。考虑到公司一季度业绩超预期,我们上调14-16年EPS至0.89、1.12和1.45元。目前公司估值接近21倍,增长有保障,维持“强烈推荐-A”的评级。　　风险提示:房地产大幅下滑、新产能利用率不达预期、铜价大幅上升　　推荐阅读：　　周三展望：重点布局十大板块优质股　　机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股　　周三机构强烈推荐6只牛股　　周三机构一致最看好的10金股　　周三机构强推买入 6股极度低估　　5大券商周三看好6板块41股　　周三沪深上市公司重大事项公告　　周三股市特别提示　　证监会再发18家IPO预披露 A股调整难结束　　更多内容请看“股市直播室”点击进入参与讨论}