中国GDP增速放缓、整体经济增长进入换挡期无疑是今年以来关于中国经济热度最高的话题之一。面对增速放缓、结构调整的新常态的中国经济，投资机构应该如何把握机遇并实现稳健的投资回报？近日，作为九鼎投资新形势下新一期的人民币旗舰基金——九鼎策略股权......
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九鼎投资的利润到底有多少
定增路演笔记，昨晚签协议前，又查了些他们的项目。
首先我初步判断1000亿现在的市值是差不多的，后续的运作看好50块的价格，对应亿的市值水平。而且看后期综合金融集团的搞法，就是巴菲特的搞法呀。
我自己是做会计出身的，所以看九鼎的市值主要从这个角度来弄。交流下:
股权投资的获利是随着项目退出实现的，而通常在退出期，PE公司的利润将爆发式增长，所以PE公司就不适合以P/E法估值。
最近我看有些文章说九鼎静态317倍市盈率，高估了，实在不对。自己不专业就算了，还出来误导别人，无语。。。。。。
昨天现场有个朋友和我得出了个形象的比喻，拿我自己的投资来算，买了套房400万，翻了5倍，值2000万了，已经升值1600万。只要不卖就不计利润，所以这套房子这几年都没有产生利润，但你肯定不会觉得我这笔投资做的很差吧？？
当然，如果你投资了他们管的基金或是430719的票，请忽略房子的收益率吧。
首先看，九鼎投资的资产结构和会计政策（不得不说，九鼎这几个老板很聪明[赞]）
1、九鼎投资的资产结构。
一个企业目前持有的资产决定了其现在和未来盈利的能力。九鼎投资2014年年报披露的数据，总资产为131亿，这当中有115亿（接近90%）为可供出售金融资产。可以看出，这115亿的可供出售金融资产是九鼎投资最主要的资产，而这些可供出售金融资产是什么呢？
年报披露“该类投资主要为公司管理的多支私募股权基金的基金份额，穿透基金看，标的则分布于消费、服务、医药、农业、装备、材料、新兴产业、矿业等八大领域，涉及项目超过100个，且基本是未上市或已上市但尚未退出的成长期和成熟期项目”。即该科目资产为九鼎投资在第一次增资与LP换股后所获得的基金份额，其对应的底层资产为这些基金份额所投资的项目，而这些项目未来的退出和变现将形成九鼎投资最主要的利润和现金流来源。
2、九鼎投资的会计政策（这个太绝了）
了解下其最重要的资产，高达115亿的可供出售金融资产是如何计量的。九鼎2014年年报中有披露：“取得时按公允价值（扣除已宣告但尚未发放的现金股利或已到付息期但尚未领取的债券利息）和相关交易费用之和作为初始确认金额。持有期间将取得的利息或现金股利确认为投资收益。期末以公允价值计量且将公允价值变动计入资本公积（其他资本公积）。处置时，将取得的价款与该金融资产账面价值之间的差额，计入投资损益；同时，将原直接计入所有者权益的公允价值变动累计额对应处置部分的金额转出，计入投资损益”。
这个比较艰涩，我跟大家翻译一下：这些资产在持有期间的升值不计入利润，而是计入资本公积，在卖出时才将升值部分计入利润。
3、这些资产值多少钱，可以形成多少利润
2014年披露：“该等投资按照公司确定的估值方式计算确定的期末公允价值115亿计入可供出售金融资产，公允价值扣除投资本金及预计所得税后的差额约52亿多计入了资产负债表的其他综合损益。如果该等投资后续实际变现金额与2014年底公允价值相当，则这52亿就将在后续年度以净利润形式体现出来；如果该等投资后续实际变现金额大于或小于2014年底的公允价值，则后续年度以净利润体现出的金额会相应大于或小于该52亿。”即九鼎投资的主要资产已经升值了52亿，如果其在2015年底前将这些项目变现且不考虑股票价格上涨因素，其2015年的净利润将高达52亿。
前段时间“雪球”上署名拙朴的一篇文章说九鼎有53亿利润藏在资本公积里，贴给大家看看，分析的很有道理：
第二是，九鼎的利润到底有多少？
PE公司的利润一般来自于两个部分，一是项目退出的管理报酬，即项目投资收益的20%。二是在基金中出资的投资收益；&
就管理报酬，我查阅了九鼎投资2014年以来上市的部分股票，着实蔚为可观。相比中信国安和电广传媒等影子股，九鼎这样的是鼻祖：
广生堂，九鼎投资成本8100万目前价值28亿，34倍回报，九鼎可分得管理报酬为5.5亿；嘉华能源，投资4.6亿目前价值26亿，九鼎可分得管理报酬为4.4亿，神州高铁，投资回报九鼎1.6亿投资目前价值16.8亿，九鼎管理报酬为3亿；此外，12倍回报的地尔汉宇、22倍回报的飞天诚信、17倍回报的方盛制药，均给九鼎带来了各2亿的管理报酬。
粗略统计了一下，2014年以来上市的股票价值为大概130多亿，原始投资本金为12个左右，投资收益有120亿，整体收益率1030%。九鼎可分得的管理报酬就有24个。
另外，上述股票对应的投资本金11.7亿，仅占九鼎投资2014年底实缴规模214亿中的6%不到，即九鼎投资目前管理基金中5.47%的投资组合及已经实现120亿的浮赢。
反正我是有些血脉喷张了！！！？？所以说这是我今年最重要的布局，哈哈。
而且，还有，这还没考虑九鼎自有资金出资的收益，按照九鼎股转说明书披露，其与LP换股后，在基金中出资增加到30%，这部分出资是100%归九鼎投资所有的。因为没有进一步公开数据，我们只能估算，如果在上述股票九鼎出资也达到30%，九鼎自有资金部分的盈利即为36亿（120亿的30%），而管理报酬为16.9亿（LP收益的20%），合计为已经实现浮赢53亿。考虑到九鼎的管理规模，九鼎后续到底有多少利润，来，感受一下。
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