江铃汽车：盈利稳健扎实 长期投资价值凸显
证券时报网（）05月03日讯
5月2日发布（000550）的研究报告称，公司2013年一季度实现营业收入49亿,同比增长9.1%,归属上市公司净利润5.0亿,同比增长5.0%,EPS为0.58元,符合分析师预期。一季度公司销售56,420辆整车,同比增长7.1%,包括17,230辆JMC品牌轻型卡车,19,565辆JMC品牌皮卡(其中1,845辆域虎皮卡),2,689辆驭胜品牌SUV,16,704辆福特品牌商用车。
公司一季度毛利率25.8%,较去年同期提高1.7个百分点。尽管欧系轻客市场竞争加剧,但公司凭借自身强劲的竞争力,可保持利润率的稳定,而且经济弱复苏的态势下,公司所在的商用车市场整体竞争较2012年趋缓和。
公司一季度业绩主要受到管理费用的拖累。一季度管理费用3.03亿,同比增长78%,主要是由于研发支出的增长,符合分析师预期,分析师预期2013年全年的研发支出将较2012年有30%~40%的增长。公司2013年的另外两个业绩拖累因素是公司2012年营业外收入1.82亿(主要为政府补助),大幅高于正常年份;2013年小蓝基地投产,将增加一定折旧费用。
预期2013年业绩基本与2012年持平。尽管业绩方面难有惊喜,但公司长期投资价值已凸显,估值有待提升,逻辑在于公司2013年和2014年研发支出处于高位,未来将回落,以及公司研发支出全部费用化,相对可比公司盈利质量优良,理应享有估值溢价,如果采用可比公司类似的研发会计处理方法,利润可提升约30%。
目前公司A股价格较B股有2%的折价,这在当前的市场中是罕见的。这可能跟两种投资者的偏好有关,而偏好的来源或许就是B股投资者更关心企业的长期价值,短期大额研发支出的费用化虽然压制了利润,但对企业的长期价值实际影响不大。A股投资者未来终将成熟,尽管需要时间,但即使以A股的估值体系来看,当前的股价也有一定安全性。
预计公司13~15年归属股东净利润分别为:15.2、19.1、23.7亿元;EPS分别为:1.76、2.21、2.75元;对应PE分别为8.85、7.03、5.66倍。尽管短期增长有压力,但度过本轮研发支出高峰期后,公司将进入新一轮高增长期,维持&买入&评级,适合有耐心的投资者长期持有。
（证券时报网快讯中心）
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24小时快讯排行　　中国证券网讯(记者 史文超) （）24日晚间披露2016年。公司2016年实现营业收入26,633,948,551.00元，同比增长8.59%；实现归属于上市公司股东的净利润1,318,016,125.00元，同比下降40.68%；基本每股收益1.53元/股。公司2016年度拟向全体股东每10股派发现金红利6.10元(含税)。
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<span title="5.%江铃汽车：2016年净利20.95亿元 拟10派6.1元
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后市如何操作
　　(000550,)发布2016年年度报告，营业收入266.33亿元，同比增长8.59%；归属于股东的净利润13.18亿元，同比下降40.68%；基本每股收益1.53元；加权平均净资产收益率10.74%。公司2016年利润分配预案为：拟每10股派发现金红利6.1元（含税）。 &#8203;&#8203;&#8203;&#8203;
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