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中国股市非理性泡沫的实证分析
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实在是忍不是去了。大量的钱从股市的泡沫中流出社会。货币贬值，物价暴涨，如果调控物价，失业率就会攀升。太容易从股市中赚钱的人又怎么会去打你那丁点工资。货币贬值使通货膨胀，资金外流。买入股票不会产生价值，相反卖出股票，却能从泡沫中套现出大量现金，不是说股市轮为提款机吗？你知道吗至少还有一半的中国人生活在水深火热之中啊。这种靠货币贬值换来的GDP增长是错误的，是一种倒退，别的国家承认你的货币价值吗》越南就是一个好例子。别样太多的钱从股市泡沫中流出，现在退出救市还又机会，让它自己寻底，现在这么高的估值，到下一年股东可以减持时这个坑又由谁来填，难道你还丢钱下去自救吗？那只有死路一条。证金公司贷款救市，现在上市公司的分红这么少。甚至还不分红，一年之后，光利息1000亿。就可以让它破产了。现在托市炒的也是货币贬值带来的高估值，应该说是货币贬值带来的业绩。求求你别再坑害贫苦的老百姓了，高估值是会带来减持欲望的。请你停止救市的行为吧！郁闷，有人说货币贬值利大与弊，你脑袋被驴踢了吧！你有没见到物价在涨啊！没错这样是可以促进消费，带来一定的经济增长，还可以刺激进出口贸易，还可以带动楼市和股市上涨，但也会使资金外逃，人民币和美元两者，会更加想持有美元，你知道现在到外国投资比过去任何时候的都多特别是纽约的房地产，资金外流对人民币是硬伤啊！退一万步，你说对了贬值利大与弊，但也不是丢钱下去救市，这样大量的钱从股市中流出，那是泡沫啊！泡沫中流出来的钱毫无价值，而且还会造成通胀，货币贬值，其实降息降准就可以达到预期的货币贬值，还可以减少企业的融资成本，减少贷款利息，减少存款利息刺激消费，降准为银行注入流动性。而不是直接从二级市场买入股票。真的你们不要这么傻了，里面没有美元，股市里进去的是人民币出来的也是人民币。我们的政府就算再有钱也不应炒股，多搞好点实体经济还好啦！再同你讲讲人民币是怎么来的吧！人民银行收入一美元就会印发六人民币，这跟汇率有关，这样我们的钱才会得到其它国家的认同，从而进行自由兑换，所以我们才要刺激进出口贸易，多赚钱。也可以增加内需，实物经济使人民币升值，使人民手上的钱更加值钱，而不是从泡沫股市产生出人民币。我相信政府没有印钱救市，只是钱多，那你不会搞实体经济啊！现在还没到救市的时候，我能理解你救市是想救银行资产，有比我们意想不到多的银行资产进入了股市，但是救也不是这样救啊！可以参照美国，可以为银行注入流动性，必要时直接注资，而不是丢钱炒股，中国真是人傻钱多。市盈率用来判断是否高估值或泡沫化用的。投资是想得到回报，上市公司一年或半年分一次红，不管是一年或是半年可分红的钱是不变的。就用一年分红和银行存款利息作比较，将钱存入银行，一年的利息是3%，而一间公司市盈率是10的话，那么该公司这一年为你创造了10%的可分配利润，你非常幸运，比银行利息高啊！如果市盈率是20的话，则为你带来5%的可分配利润，一般不会全额分红，公司要发展所以只会拿出一部分钱分红，为你创造更多的利润。所以一般市盈率大于20的公司都算是高估值，但不排除一些公司成长性好，我们给予高估值，作为未来投资。国外物价十年不变，而中国货币贬值物价飞涨，整个股市都处于高估值，而给予这么高的估值是因为货币贬值，通货膨胀，究竟还要坑害多少老百姓啊！拿着人民币贬值，逼着人去投资，造成股市大涨股市泡沫，泡沫又流出大量钱，造成通胀这种恶性循环。你还有救市的必要吗？坑害贫苦的老百姓还不够吗？
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楼主所言极是，这三十几年来党给老百姓设置的规则是，要发财就得走各种偏门，唯独不能靠劳动。
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救市前后的泡沫究竟有多大？
――深交所A股市盈率告诉你真相
武汉科技大学金融证券研究所所长
董登新教授
特别提示：上交所A股平均市盈率主要受银行股打压，不能真实反映股市泡沫。16家A股上市银行，有14家在上交所挂牌。按2015年7月28日收盘数据计算，上交所14家银行A股总市值高达5.57万亿元，占当天沪市A股总市值29.88万亿元的比重接近20%。由于银行股不仅市值权重大，而且个股市盈率极低，在14只银行股中，最低市盈率只有4.98倍，最高市盈率也只有8.78倍，因此，银行股极大地压低了上交所A股平均市盈率水平，不能真实反映A股泡沫化程度。
相反，深交所只有规模相对较小的两只银行股，对整个深市A股平均市盈率水平影响不大，因此，深交所A股（包括深市、中小板、创业板）平均市盈率更能赤裸裸地反映A股泡沫化的真实水平。为此，本文主要采用深交所A股市盈率来讲真话。
（一）本轮疯牛泡沫远超6124点，股灾后泡沫仍很大
2015年6月12日，星期五，上证综指盘中最高5178点，刷新了近7年多（2008年1月22日）以来的最高记录。当天，深交所A股平均市盈率为69.79倍！中小板平均市盈率为85.65倍！创业板平均市盈率为143.52倍！此时，深交所共有上市公司1702家，总市值30万亿元。这是怎样的含义？又是怎样的真相？泡沫究竟有多大？
2007年10月16日，当上证综指创下6124点的历史最高记录时，深交所A股平均市盈率为76.15倍，当时深交所只有631家上市公司，总市值5.58万亿元。目前深市的上市公司数是8年前的2.5倍，总市值是8年前的5倍多，在如此规模的现有总市值下，深市A股平均市盈率直追6124点时的水平，这是股市泡沫严重化程度的最真实表达。
即使按股灾后的市盈率统计，仍有很重的市场泡沫。以2015年8月10日收盘统计为例，深交所A股平均市盈率为50.45倍，中小板平均市盈率为63.05倍，创业板市盈率为100.24倍。如果剔除16只银行股，则所有A股平均市盈率高达40多倍，这在全球市场都算是很贵的股价水平，A股目前的泡沫仍很重。
（二）A股交易规模不断刷新世界天量，疯狂之极
自A股市场开门25年来，沪深两市A股合计日成交额从未超过6000亿元。然而，在本轮A股疯牛发动后的半年内，1万亿、2万亿大关都被不屑一顾地踩在脚下！这是杠杆神的力量？还是全民炒股的结果？
2014年11月25日，上证综指成功站上2500点，这是近三年来（自2011年11月以来）首次站上2500点。从2014年7月底的2000点附近攻至2500点上方，仅用4个月时间，累计涨幅超过25%。2014年11月27日，沪深两市合计成交额6185亿元，历史上首次突破6000亿大关。
2014年11月28日，沪指再创2683点的反弹新高，创2010年以来最大周涨幅。沪深两市日成交量历史上首次突破7000亿元大关。12月3日，两市合计成交额连续突破8000亿和9000亿两个整数关口。
2014年12月5日，沪深两市合计成交额历史上首次突破1万亿元大关，当天高点几乎触碰3000点大关。12月8日，当天上证综指站上3000点。
2015年3月17日，A股将3478点踩在脚下，创出2008年10月28日1664点以来新高。4月8日，沪深两市合计成交额首次突破1.5万亿元大关。4月10日A股攻克4000点。
事实上，港股日均成交量只有千亿规模，美国两个交易所的历史最高成交量出现在2006年10月20日，成交额为亿美元，折合人民币约1.4万亿元，也就是说，此时中国A股日成交额已创出世界最高记录。
5月20日，沪深两市日成交额达到1.65万亿元，创出了历史新高。5月21日上证综指站上4500点。5月25日，沪深两市日成交额首次突破2万亿元大关。
2015年5月28日，沪深两市日成交额2.42万亿元，再度刷新历史天量。这是一个“灾难性”的数字！但人们对如此巨大的泡沫风险却毫无察觉，一些股评家们仍在发狠地叫嚣：要将6124点踩在脚下！
请注意：世界交易所联盟发布的统计数据显示，2015年5月份中国A股月成交额为5万亿美元，而美国股市当月成交额仅为2.1万亿美元，但此时美国国内股票总市值却高达27万亿美元，是中国A股总市值的近3倍！很显然，中国股市交易的高杠杆、高换手、高投机特征暴露无遗，借钱炒股的融资融券业务功不可没。
（三）国人首次依法“借钱炒股”：融资融券杠杆显神效
事实上，压根儿就没有什么“改革牛”或“国家牛”，只有“杠杆牛”+“资金牛”，才是本轮A股疯牛的真相。任何阴谋论或大喊政治口号的人，都是自欺其人、靠不住的。
当国人（包括机构和散户）第一次被告知允许合法地“借钱炒股”时，那个兴奋和冲动无法言表。借钱炒股，不就是“借钱赌博”吗？借钱炒股没有错，借钱赌博也无所谓，但当出借人降低准入门槛，并放大融资杠杆时，这就是怂恿投资者赌博、诱导投资者自杀。1：3的杠杆不过瘾，场外配资杠杆放大到了1：5甚至1：9，这是冒险家的乐园，还是赌徒的放手一搏？杠杆的神效是立竿见影的，也是十分恐怖可怕的！
当场内券商提供的融资融券余额不足1万亿元时，沪深两市合计日成交额也不会轻易突破万亿大关，但当两融余额突破万亿时，两市日成交额也放大到1万亿；当两融余额扩张至1.5万亿时，两市日成交额也放大到1.5万亿左右；当两融余额抵达2万亿时，两市日成交额也突破了2万亿元；当两融余额抵达2.4万亿的极限时，两市日成交额也停滞后2.42万亿的最高历史记录！“借钱炒股”的融资融券，将股市投机与赌博引向了灾难深渊，这是本次股灾爆发的最有力证据。
（四）全民炒股与个股疯狂：史无前例、无以复加
从2014年11月下旬开始，新股民不断增加，尤其是2015年春节过后，A股新开户人数直线上升，并不断刷新历史记录，直到灾难发生前，在股评家及媒体的大力鼓噪下，新股民仍在奋不顾身、勇往直前。5月25日至29日这一周，新增投资者数量164万人，环比大增82%。两市新增A股账户数443万户，创下该数据有统计以来新高。全民炒股与A股人气再创历史辉煌。股市大涨，人人赞声一片、个个歌功颂德，A股被股民誉为世界最棒的！
除了全民炒股的疯狂之极，个股疯狂也是极其疯癫的，不论质地好坏、垃圾与否，普涨大涨是王道。傻子都变成了股神，凡买必涨、凡必买赚，这正是全民炒股的因与果，这也是疯牛与股灾的“因果报应”。
从2014年10月底至12月10日，在不足一个半月内，几乎所有券商股全都大涨了200%，不分质地好坏、普涨暴涨。券商股的疯狂是本轮疯牛的第一个标杆，很显然，它是伴随融资融券业务的大扩容而开始疯狂起来的。按阴谋论者的说法，这是谁的阴谋？抑或是神的力量？
今年两会结束后，“一带一路”的故事被机构讲得出神入化，在短短的一个多月时间里，高铁概念股，如中国中车、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国交建等国字头的庞然大物，其股价均翻番，有的甚至大涨200%，这是“讲故事”忽悠股民的传奇，故事讲完了，散户全部被套进去了。按阴谋论者的说法，这就是机构“讲故事”的阴谋！
在“互联网+”的传销炒作下，创业板变成了神创板。大量神股层出不穷，让股民傻眼：乐视网从2014年12月底的28元攻至2015年5月12日再攻至179元，动态市盈率400多倍，4个多月涨幅超过500%。除权后乐视网掌门人减持套现100多亿元，并遭致媒体非议。
安硕信息更是从2014年8月底的44元，猛攻至2015年5月13日474元，8个月涨幅接近10倍，动态市盈率超过1000倍
！全通教育从2014年6月中旬的44元，一路攻至2015年5月13日467元，12个月涨幅也是接近10倍，动态市盈率将近2000倍！长亮科技从2014年6月底的42元，直线上攻至2015年5月21日451元，11个月累计上涨近10倍，动态市盈率超过1000倍！
（五）救市能否改变“快牛慢熊”的格局？回答：不可能！
有人拿出一串的国外救市的数据来证明：A股牛市还没有玩完！这是十分可笑的。
欧美及香港股市是健康、体面的“慢牛短熊”模式，而A股市场是“快牛慢熊”模式，这就是市场运行规则的完全不同。
西方“短熊”好救，容易康复。然而，A股“慢熊”难缠，真像马路上倒地的老太太，不扶有人道风险，扶了可能诱发道德风险――被讹、赖上你。国家救市反弹了700多点，老太太说不行，至少得反弹至4500点，最好反弹还原到5178点，让我们全部解套。否则，我就要倒地不起、喊爹骂娘，让你下不来台！
实际上，救市不可能没完没了，救市也不可能取代市场规则。“恶意做空”只是一个监管概念的创新，它不属于法律范畴，有一定的政治威慑作用，但难以付诸实施与查处。最近，市面流行两个笑料段子，值得我们反思：（1）救市导致政府与投资者变成了父子关系：不给钱儿子立马趟下，一给钱儿子立马拿去赌博。（2）中国特色的逻辑学：可以做空，但不可以恶意做空；可以维权，但不可以恶意维权；可以辩护，但不可以恶意辩护。尽管这些只是老百姓茶余饭后的一些笑料段子，但也折射出中国投资者对救市高度依赖心态。或者说，救市已被绑架，监管层已被绑架。一些券商、股评家及少数不负责的媒体恐吓股民、要挟政府：一会故意说救市资金即将退出，一会又说政府不会放弃继续救市，他们却趁机大肆进行“救市套利”、谋取不义之财，这是极不道德的行为！
不过，话说回来，股市从来就没有什么“救市主”，求人不如求自己，股民朋友们必须冷静理智，切莫向马路倒地的老太太学侥幸、玩碰瓷！股民唯一自保的办法，就是认清市场形势：A股是否仍处在快牛状态？还是真的已进入了慢熊？只有认清了这一点，你才会正确理解市场走势，面对现实、不再幻想，及时调整股市投资策略，绝不能心中总想着救市二字！
请大家一定要记住：只有IPO注册制，才能打破现行的“快牛慢熊”的旧格局；只有IPO注册制，才有可能将A股导入“慢牛短熊”的体面与尊严。因为IPO注册制是市场化、法治化、国际化改革精神的最高体现或综合表达。
最后提示：家庭理财是长远投资、细水长流，绝不是投机，更不是赌博、一锤子买卖！股市有风险、投资需谨慎、买者自负，这是最基本的游戏规则，决不是空话、套话。
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请不要超过6个字专家：吹大股市泡沫是错误 救市更是彻头彻尾错误
来源：综合
作者：财经网
原标题：胡祖六：吹大股市泡沫是错误 直接干预救市更是彻头彻尾错误
　　【财经网讯】“直接干预股市、救市是彻头彻尾的错误。2015年的熊市并不是第一次，中国资本市场20多年来，经历过几次熊市，以前并没有国家队救市，这次却是动员各种力量救市，结果给股市留下了严重的后遗症。”3月26日，春华资本集团主席胡祖六在2017博鳌亚洲论坛“纠偏：让资本市场回归根本”分会场作出上述表示。
　　胡祖六认为，目前虽然A股在3000多点位置稳定，但很难说这是基于基本面的真实稳定，还是因为救市资金在抬着的稳定，对于理性的投资者，本来对于中国经济和股市没有那么悲观，但是现在这种扭曲的股价下，也是欲进而不能，这个后遗症很严重。当初把股市吹成一个大泡沫救市一个严重的错误，而之后的直接干预救市更是彻头彻尾的错误。
　　在胡祖六看来，未来中国资本市场需要重点做好三件事：第一IPO改革，股灾后遗症导致IPO改革一度停滞，目前从审批制到注册制的改革，已经刻不容缓，第二支持上市公司并购，第三，支持共同基金、公募基金等长期机构投资者的发展。
　　以下为胡祖六发言全文：
　　胡祖六：已经过去两年了，但是我觉得2015年的股灾，应该还是记忆犹新。首先任何股市的高涨有很多原因，但是我觉得跟投机的份额，太多的流动性，太多的融资杠杆，加上有关部门，政府监管，他们希望股市能表现得很火红，展现改革红利。包括人民日报在当中也起到很重要的角色。把股市捧上去，很遗憾，股市涨得太快，总有一天下来。在调整的时候，有关部门又惊慌无措了，把股市调整的后果想象得太严重。因为股市跟银行不一样，没有系统性的风险。最多投资者没有钱了，可能有负的财富效应，对于GDP的短期增长有负作用。但是这时候可以通过别的政策来弥补，比如更宽松的财政、货币政策。事实上政策比较宽松，整体经济基本面也不错，所以股市崩盘，对于整个经济基本面影响是有。但是不是那么严重。救市，我一直没有举手。中国经济二十多年了，也经历过几次熊市。我们起码看过这样的五六次封面报道。所以股市的下荡，这个熊市我们不是第一次，但是以前还好，没有大规模的用国家队救市，这一次好象中华民族到了危机的时刻，一定要动员各种力量救市，结果给股市留下了严重的后遗症。现在三千多点，我说很难说，这个三千点究竟是基本面是三千点，还是是因为救市的资金还在抬着，所以是三千点。对于理性的投资者，本来对于中国的经济对于中国的股市没有那么悲观，但是欲进不能，因为现在的股价是扭曲的股价。所以我觉得这个后遗症是很严重的。当初把这个股市吹成一个大泡沫，就是一个严重的错误。之后救市，直接干预股市，我觉得也是彻头彻尾的错误。
　　胡祖六：资本市场你也讲了，趋势是企业融资，给投资者提供各种投资的工具，来做资产管理。这是第一个功能。第二我觉得还是有风险管理、风险分散的功能。就是融资的话，比如你有钱，你就给我提供钱好了，我不需要到资本市场挂牌。我到资本市场上挂牌是分散化，把风险分散到不同的投资者手上。风险分散。这个是资本市场很重要的功能。
　　第三，我觉得确实资本市场能够，比如说目前中国的经济转型，很多传统产业产能过剩，需要整合，我觉得可能资本市场扮演很重要的角色，要通过并购帮助产业继续整合。这个肯定优于政府依靠行政拉郎配的效率更好。我们还要培养创新型的高科技经济，因为这些行业有很大的风险，一般银行不愿意贷款，到了资本市场，肯定可以帮助很多新型的高科技企业快速发展。
　　除此之外，资本市场不要赋予它太多的社会责任。否则资本市场不堪重负，就脱离它的本质了。这是我的看法。
　　胡祖六：首先说资本市场，历史没有像英美两百年，或者像荷兰四五百年的历史了，没有那么长的历史。但是近二十年已经有很长远的进步。比如今天A股，已经是全球第二大的股市，从规模，到上市公司的数量，到交易额，日均交易额等很多指标，说明中国已经是非常大的一个股市，非常重要的一个股市，而且孙玮孙总，我们当时还在做大型央企的上市的时候，有一些时候还要到香港去发，国内没法发。但是今天工行、农行，这种都是很大很大规模的。世界上，在阿里巴巴之前，是第一大第二大的IPO，在中国在香港都可以联动做了。我觉得这个是了不起的成就。但是就像一开始讲到的15年的股灾，讲到这个问题那个问题，确实问题挺多的。我觉得要真正发挥资本市场的功能，能够推动中国经济的发展和繁荣，推动我们结构转型，推动我们创新，我觉得还是任重道远，有很多事情要做，当然也不是什么事情都要做。我认为两三件事情是比较重要的。
　　首先是IPO的改革。因为股灾的后遗症，其中一个牺牲品就是IPO的改革，完全停下来了。我觉得IPO由行政审批制到注册披露制，这个很重要。这个是参照国际惯例。我觉得香港的模式，这么行之有效，为什么内地不能参照呢？这是第一个，我觉得IPO已经刻不容缓了。
　　第一个是IPO改革。第二要更好的并购。就是上市公司的并购。
　　第三是机构投资者，特别是共同基金，公募基金。因为你看公募基金也快二十年了。但是发展非常慢。整个加起来，还不如美国一个中型的公司。搞了这么多年，中国为什么还不大？我觉得还是太苛刻，导致这几年大资管，导致了私募可以做，为什么公募做不起来。这个还是有公募的大型机构做投资人。他只是买进的长期的机构投资者，我觉得非常重要。
　　所以三者，IPO、并购、共同基金的发展。
　　胡祖六：我补充一点。这个当然是有必要的，危机发生之后，有很多的教训，通过对于银行的资本金，对于供给，对于流动性，对于公司的治理要求，是非常有必要的。但是问题是，危机发生之后高度政治化的气氛之下，矫枉过正，国会通过这么一个巨法，几千亿。我不是律师，我读了半天，越读越糊涂，怎么去执法，怎么去合规，太复杂了。里面各种规则都是相互矛盾的。包括沃克尔法则，实际上是非常非常复杂。你真的要实施这个法，要有很多的细则，最后监管成本大幅度的上升。你本来希望金融市场稳定，稳定的后果是什么？是希望积极创造就业，最后银行不敢放贷了，我觉得是矫枉过正。监管很重要，而不是更多的监管。
　　胡祖六：注册制并不是把门槛降低，只是一个公司具体发行、上市，按照规则来办，只要你符合规则，不带来很多随意的空间。
　　现在很多公司，按照银行、律师事务所的报告都可以满足的。但是要把这个申请表递交上去，也是猴年马月，要排很长队，这是因为监管机关有行政效率在里面。这也会带来腐败的风险。所以注册制更市场化，只要你符合证券法、公司法，符合上市条件，你信息披露做好之后，然后由中介，比如说投行、律师事务所、审计事务所签了字，就可以上市，不会有行政因素干扰。另外退市，其实现在上市很难，蜀道难难于上青天，为了上一个市，公司的CEO整天跑证监会，最后也不见得能上市。但是上了市之后，里面各种各样的问题，比如舞弊、市场操纵。现在上市容易了，要持续监管，包括那一些违法的公司，要进行民事的刑事的惩罚，甚至退市，这是一条龙的。注册制之后其实是更严格了。
(责任编辑：刘盛钱 UN649)
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客服邮箱：对冲基金大佬指股市：股市下跌利于去泡沫、去杠杆 过早救市加速下跌　 　 ');中国A股下跌是因为前期股票上涨过快，泡沫化严重的必然结果，美国在2001年纳斯达克科技股出现泡沫后，股价也出现暴跌情况，美国并没有去救市。
　　7月13日，笔者在上海与资深对冲基金人士、金融大鳄索罗斯的合作伙伴与朋友、思高方达（上海）董事长李宏关于救市问题进行了探讨。李宏认为，救市并无必要，起码出手过早，救市的方式值得探讨，既然学习美国也救市，那么更应该学习美国救市的思路，救助遇到问题的金融机构而不是二级市场买股票或ETF。
　　李宏认为，股市下跌可以让过快暴涨的股市去掉泡沫，去掉杠杆，而过早的不很恰当的救市反而加速了股市的下跌。“也错失了对投资者很好的风险教育机会，目前，伤疤还没好已经忘了疼。”
　　不该救与救错了
　　李宏认为，中国A股下跌是因为前期股票上涨过快，泡沫化严重的必然结果，美国在2001年纳斯达克科技股出现泡沫后，股价也出现暴跌情况，美国并没有去救市。
　　首先，官方和媒体释放了“国家牛市”概念，当大家都认为股市能涨到一万点的时候，肯定会在短期内做到，假设国家设定的是两年达到一万点，市场绝对不会用这么长时间，说不定两个月就能做到，“既然肯定涨，投资者一定会先进去买，后进去岂不吃亏了？”李宏认为，所谓的管理层要的慢牛肯定会被变成疯牛。
　　美国纳斯达克科技股泡沫破灭后，美国监管当局并没有所谓的大规模救市行动，特别是没有动用纳税人的钱去进行救市。李宏介绍说，美国金融危机爆发后的2008年，延伸到股市，美国当局也没有采取直接购买股票行为。
　　美国所谓的救市，主要针对陷入危机中的金融机构和企业注入流动性和促使大的金融机构之间展开重组、收购等。或者购买金融机构的优先股，美国在金融危机爆发后，禁止对金融个股“裸做空”，而不是针对股指期货。反观我们的就是，不仅仅直接在二级市场购买权重股，甚至打击做空股指期货。李宏认为，股指期货当然能做空，恶意做空个股才是重点。
　　“有人说，既然美国也救市，那为何中国就不能救市？一般人都会这么认为。要知道，美国2008年的金融危机如果不拯救势必影响美国经济甚至是世界经济，事实上也已经影响到了。美国救市也不是政府出钱买股票。中国股市暴涨并没有现实经济增长做支撑，而是人造牛市，加之配资融资投机而形成的虚假繁荣。泡沫破灭了反而是好事，可以去掉泡沫，去掉高杠杆。救市有点早，如果再跌20%左右再出手，或许才是合适的，也更容易救。”
　　另外，李宏觉得本轮救市行政色彩过于浓重，与市场规律相违背，特别是出现抓人调控。
　　这会让海外投资者觉得是市场化的倒退，会退出中国市场。英国的《金融时报》7月15日的报道文章印证了李宏的看法。“昨日（7月14日），利用沪港通机制的境外投资者连续第七个交易日成为中国股票的竞卖家。自7月6日以来，境外投资者通过沪港通减持中国股票442亿元人民币（合71亿美元）。”
　　境外敌对势力做空A股不存在
　　李宏所在的公司是全球最大的对冲基金后台服务公司，对全球对冲基金的动向比较清楚。李宏认为，海外资金对A股影响非常有限，QFII规模不大，“并且，这些海外机构投资者投资A股，一般都是长期投资者，他们买入股票都是长期看好这家公司的成长性，这些境外机构不是做空A股，相反，他们是做多A股。”
　　首先，这些境外机构投资者手里的股票远远不足以砸盘导致指数暴跌；其次，这些机构不可能与做空股指期货的公司勾结而获利。
　　至于海外对冲基金，李宏认为，海外对冲基金做空A股更是不大现实，中国对境外对冲基金尚未完全开放，对冲基金通过合法方式进入的也不可能去做空A股，很多人对对冲基金存在严重的误解，以为对冲基金就是投机。事实上，对冲基金有很多策略，对冲基金更喜欢法制健全的市场，在不健全的市场，“进去了只能是关门打狗。”
　　针对媒体报道李宏曾供职的美国公司做空的传闻，李宏表示不大可能，更何况“还要在大陆做生意”。
　　作为索罗斯和索罗斯儿子的朋友、合作伙伴，李宏对索罗斯做空A股或港股的报道表示不理解。有报道称索罗斯突然造访中国香港的办公室，之后得到索罗斯方面回应称索罗斯近期根本没去香港。李宏笑称，不知道这些报道与揣测怎么出来的，第一感觉是可笑。“索罗斯难道非得去香港才能做空吗？既然做了何必自己去风口浪尖？”“八十好几的人了，他（索罗斯）哪有这个精力，还有没有这个能力？我怀疑。”之前，李宏已向本人透露，索罗斯已经退休，让其小儿子而不是大儿子接班了。
　　正确的救市姿势长啥样
　　据李宏介绍，他在美国工作二十多年，在高盛已经与索罗斯合作并亲历了美国三次经济金融和股市危机处置。美国的做法很值得中国监管当局借鉴。
　　李宏认为，当下，中国需要推出更多的金融创新产品而不是相反。早在日，时任中国人民银行金融市场司副司长的沈炳熙在其办公室接受本人专访时表示，资产证券化对银行来说好处是很多的。次贷危机证明资产证券化工具不错。不过，由于次贷危机引发的金融经济危机导致刚刚起步的中国资产证券化停滞了8年之久，实在不应该。李宏认为，股灾会导致很好的产品不会引进了，比如期权等。
　　李宏介绍，美国金融危机后，并没有停滞金融创新，只是对部分产品进行了限制，比如，CDS（Credit Default Swap信用违约互换又称为信贷违约掉期，也叫贷款违约保险，是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品）对冲信用风险，不过，停滞裸空了，这跟当下禁止做空股票是完全不同的。CDS裸空是有风险的，比如，大家都买了一栋房子的失火的火灾险，这时候大家没准都希望这栋房子会失火，这起码有了道德风险。你懂的。
　　所以，只有买了相关资产才能买对应的CDS对冲风险。
　　“卖CDS的大多是保险公司。”李宏介绍说，亚洲金融危机爆发后的1998年，美联储救助了美国长期资本管理公司，当时的美联储主席格林斯潘受到很多批评，并首次出现了一个金融名词“大而不倒”。美联储的救助其实既不是美联储出钱，也不是财政出钱，而是协调各银行金融机构出资设立一个基金向长期资本注入流动性。
　　“长期资本是最典型的流动性危机。”李宏认为，当时救助长期资本饱受批评，这也是2007年当时财长保尔森没去救助雷曼兄弟的原因之一。
　　李宏认为，这次的股票市场巨大波动跟美国的金融危机简直没法相提并论，首先不该救，即便救市，也不能动用纳税人的钱，以及养老保险砸进去救市。万一救不起来亏了谁负责？
　　“世界上没有国家拿养老保命的钱投入股市救市的。”“凭什么救这家公司而不救另一家公司？”“银行如果出现危机是必须要救的，问题是银行并未出现危机。股票跌30%多，而之前涨了100%多，不是很正常的吗？”
　　李宏认为，第一，涨跌幅10%的限制应该取消。如果打开涨跌幅，比如一只股票一次跌50%，那么很多投资者认为跌到位了，就会去买的，股价不就稳定了吗？
　　第二，应该T+0，随时买卖。“我们抄袭美国的又没抄好，美国救市我们也救市。问题是，美国怎么救的我们就不去抄了，什么时间点救市我们也不考虑了。美国纳斯达克跌那么多，美国并未救。事件，金融中枢都毁了美国只是短暂暂停，但是很快就恢复了，这次中国股市远远不能跟美国其中任何危机相提并论。”
　　波动中的赢家
　　谁是暴涨暴跌的？李宏认为是大股东和国家。正如很多新闻报道的不少大股东在6月之前已经大幅减持了，高位套现了。更要股东减持后竟然不及时公告。另外，国家才是最大的赢家，一方面很多企业是国企央企，国资委、财政部和地方财政部门是很多上市公司的大股东，另外，印花税增长的幅度也非常的大。
　　李宏认为，很多公募和私募基金已经散户化了，他们也是暴涨暴跌的受害者。
　　亏钱的大多是做杠杆的，小散户配资、部分融资的，下跌是好事，可以对投资者进行风险教育。政府不能对股市托底，股市本来就是高风险的，高收益必须对应高风险，“那么现在好了，一下跌政府就出来托底，风险没了。很多人伤疤还没好就又杀进来了。”
　　“很多呼吁救市的都是满仓的人。”加之证监会系统人员人力不足，队伍年轻经验并不是很足。更可笑的是，监管部门从查处场外配资开始，股市持续暴跌，而现在又支持配资。李宏认为，股市中，美国等国家一般是70%的机构投资者，散户大约三成，而中国这一比例刚好相反。过多的散户而不是机构投资者参与，一般都不能做价值投资者，反而会加剧股市涨跌幅度，随波逐流。
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