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公募债券或现 首单本金违约
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本报讯（记者杨欣）继11超日债出现利息不能兑付之后，8月29日,华锐风电公告拟由子公司江苏华锐动用不超过7亿元资金对锐01暂停(122115.SH)进行回购,并于本周三召开持有人大会，一旦华锐的回购方案获得通过,将是公募债券市场上出现的第一单本金违约。据*ST锐电公告，公司全资子公司江苏华锐拟动用预计不超过7亿元资金购买部分“锐01暂停”，购买价格将不低于87.27元/张，利息按照本期债券票面年利率6%和利息期间经计算后支付。其中，如果单个账户持有的面值小于等于50万，可出售金额的上限为账户全部金额；否
原标题：公募债券或现 首单本金违约本报讯（记者杨欣）继11超日债出现利息不能兑付之后，8月29日,华锐风电公告拟由子公司江苏华锐动用不超过7亿元资金对锐01暂停(122115.SH)进行回购,并于本周三召开持有人大会，一旦华锐的回购方案获得通过,将是公募债券市场上出现的第一单本金违约。据*ST锐电公告，公司全资子公司江苏华锐拟动用预计不超过7亿元资金购买部分“锐01暂停”，购买价格将不低于87.27元/张，利息按照本期债券票面年利率6%和利息期间经计算后支付。其中，如果单个账户持有的面值小于等于50万，可出售金额的上限为账户全部金额；否则，单个账户可出售的金额上限为50万元与所持有面值的10%孰高者。这也意味着，只要投资者持有的债券面值未超过上限，有机会以该债券停牌前的价格，立即获得现金偿付。该方案还须经过本期债券持有人会议审议通过后方可实施。高收益债兑付风险加大本周三“锐01暂停”、“锐02暂停”债券持有人大会将在北京召开，一旦华锐的回购方案获得通过,将是公募债券市场上出现的第一单本金违约。市场人士认为，从对市场的影响来看,超日债目前还只是利息出现违约,而华锐的回购方案一旦获得通过,将是公募债券市场上出现的第一单本金违约,公司在对其他债权人的债务尚未违约前,先行对债券持有人的债务进行减记。考虑到华锐风电的股权虽然分散,但大股东仍然是国企,因此如果回购方案成行,将会对市场的风险偏好造成比较大的打击。按照类似的逻辑,发行人一旦偿债出现困难,将有可能借着保护投资者的名义对债券形成的债务进行减记,这就打破了高收益债博弈刚性兑付的投资逻辑。感谢您阅读：
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超日债违约对银行理财的影响点评:中国债市现首单违约,银行理财将迎信用风险时代
投资要点:事件回顾:11超日债成中国债市违约第一单。3月4日,*ST超日发布《2011年公司债券第二期利息无法按期全额支付的公告》。公告称,“11超日债”本期利息将无法于原定付息日日按期全额支付,仅能够按期支付共计人民币400万元。原定的第二期利息金额共计人民币8980万元。
3月5日上证公司债指数、深公司债指数双双下跌,跌幅分别为0.02%和0.21%。高收益公司债券如12中富01、11华锐02、11中孚债、12中孚债等均出现不同程度的下跌。超日债风险或波及部分银行理财产品。债券历来是银行理财产品资金的重要配置。截至2013年底,债券在理财资产配置中占比27.1%,2014年前两个月,该占比也一直维持在27%左右。为了维持银行理财产品收益率、稳固银行体系资金,银行理财资金需要投向较高收益率的信用债。11超日债事件后,信用风险溢价将上升并体现到金融资产定价中,各种等级的信用债都有可能面临估值的下调。配置债券的银行理财产品短期面临收益率下行的风险,尤其是配置了弹性较高的高收益债券的银行理财产品。推而广之,不仅是债券,如前提及的信托产品或也将迎来信用风险的集中爆发期,同样需要考验银行理财资金的风控能力。超日债事件后,再谈银行理财业务的转型。此前,监管机构已试图从禁止资金池运作模式等角度纠正银行理财刚性兑付的问题,但收效尚未完全显现。此次,11超日债事件打破了中国金融市场“刚性兑付”这一不成文的规矩,或将引导银行理财产品真正走向“买者自负”。另外,由于债券是银行理财资金的重要配置,在债券刚性兑付难以维持的情况下,银行理财业务实质上也难以维系刚性兑付的传统。可以展望的是,11超日债事件后,中国市场将加速信用风险体系建设,银行理财产品将迎来信用风险时代。除了打破“刚性兑付”的传统外,11超日债事件对银行理财业务的另一个重要影响在于迫使银行更谨慎地开展理财资金的投向。此前,银行理财产品一直作为“银行的影子”存在,理财资金的投向多为银行信贷额度之外的项目,项目的风险和收益均较高,突出表现是银信合作的盛行。超日债事件开启了金融市场违约的序幕,无论是投资项目的违约还是银行理财产品自身的违约都将给银行带来重大不利影响,理财资金未来投向上或渐趋谨慎。
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昨晚，公司发布公告称，公司债券11超日债遭到评级机构下调信用等级并被列入信用评级观察名单。
前期爆出董事长&跑路&传闻的超日太阳形势非常严峻。昨晚，公司发布公告称，公司债券11超日债遭到评级机构下调信用等级并被列入信用评级观察名单。该债券的受托管理人中信建投证券也发布公告，召集债券持有人参加第一次债券持有人会议。去年4月山东海龙因资不抵债，所发短期融资券一度面临偿付危机，最后由潍坊市政府兜底，去年10月江西赛维4亿元短融券也勉强如期兑付。不过，此次11超日债的持有人能否全身而退还是疑问。
评级机构鹏元资信评估有限公司（以下简称&鹏元&）指出，截至去年9月底，超日太阳的应收账款余额高达33.42亿元，且其应收对象主要分布于受欧债危机影响较大地区，应收账款回收风险较大；公司销售收现比大幅下降，月，收现比为0.48，现金生成能力进一步减弱；超日太阳有息债务规模较大，货币基金规模大幅下降，且大股东持有的超日太阳股权已基本质押，财务弹性降低。
鉴于光伏行业景气度持续低迷，超日公司应收账款回收风险、资金压力和偿债压力继续加大，鹏元决定将超日太阳的主体长期信用等级由AA下调为AA-，评级展望维持为负面，&11超日债&信用等级由AA下调为AA-。同时，鹏元将公司主体长期信用等级AA-和&11超日债&&信用等级AA-列入信用评级观察名单。
由于债券的本金回收存在风险，昨晚，11超日债的受托管理人中信建投证券也发布公告，召集第一次债券持有人会议。
11超日债债券期限5年，每年付息一次，去年3月7日发行，总额为10亿元，因当时评级被评为AA级，不得不设置了高达8.98%的固定利率以吸引投资者。债券于4月20日上市后一度上涨至106.50元，7月份一度重挫，最低一度触及97元。至去年12月19日（停牌前一交易日）收报103.92元。
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百度视频搜索结果源于互联网视频网站，系计算机系统根据搜索热度自动排列，不代表百度赞成被搜索网站的内容或立场。　　■本报记者 张淑贤 浦东报道 　　“每手(1000元)只收到4元的含税利息。”超日债的投资者小王昨日告诉记者，而按照票面利率，原本1000元收到的利息将是89.9元(含税)。相比较利息的违约，与他一样的超日债的投资者更担心本金的安全。　　3月5日，*ST超日宣布，超日债本期利息无法于原定付息日3月7日按期全额支付，仅能落实400万元。至此，超日债成为国内首例违约的公募债，这也意味着，债市刚性兑付已被打破。据悉，超日债日发行，规模为10亿元，期限5年，固定票面利率8.98%，附第3年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权。　　民营公司债大跌　　债市刚性兑付被打破，这在债券市场尤其信用债市场引起不小的冲击。3月5日当天，“11中孚债”大跌4.22%，“11苏中能”、“12正邦债”、“12墨龙01”和“11中利债”跌幅也分别达3.56%、2.66%、2.43%和2.28%。　　截至上周五收盘，上述五只债券的累计跌幅分别为2.44%、1.52%、1.86%、1.52%和1.92%。　　海通证券报告指出，随着超日债出现违约，部分公司债尤其是民营公司债面临较高的风险。该券商梳理发现，连续亏损且无担保的民营公司债除了超日债外，还包括“12中富01”，连续亏损虽有担保但担保公司同样也是民营企业的债券还有“12圣农01”。最近三个交易日，该两只债券累计跌幅分别高达2.49%和2.25%。此外，资产负债率超过75%且无担保的民营公司债还有“12中孚债”和“12正邦债”等。　　“超日债违约事件导致市场风险情绪上升，一些低评级、民企、无担保的垃圾债受冲击比较大。”一位业内分析人士指出。　　10余只债券停发　　在超日债违约以及二级市场大幅波动情况下，多家企业纷纷取消或推迟原计划的短融或中票发行。　　3月7日，深圳得润电子和上海均瑶集团分别发布公告，称暂停短期券的发行。当日，该两家公司均计划发行短期融资券，额度分别为2亿元和5亿元。给出的暂停理由均是“近场波动较大，公司决定暂停此期短期融资券的发行”。　　事实上，自从超日债曝出违约当日起，债券发行大面积暂停的一幕便已出现。3月5日，泰州口岸船舶有限公司、群升集团和西宁特钢集团均宣布对其短期融资券或中票发行日期作出变更。　　3月6日，江苏裕廊化工、山西煤炭进出口集团、嘉兴实业资产投资集团、山东金晶科技、富通集团、安阳钢铁集团、嘉兴高等级公路投资公司等7家企业，同样宣布推迟或取消原定的短融或中票发行计划。　　至此，短短三个交易日，已有12家公司被迫变更债券融资安排。除群升集团、嘉兴市高等级公路投资公司、富通集团称，因发行期间利率区间内申购资金不足，决定取消并推迟本期债项发行外，其他公司均表示，是“近期市场波动较大”导致公司变更融资安排。　　业内分析人士指出，尽管之前银行间市场也会出现发行人取消发行的情况，但类似这样扎堆取消的情况还是比较罕见，“债市刚性兑付打破后，信用债市场面临风险重估，机构在一级市场的拿券热情也大受打击，在需求不足的背景下，发行人也就不得不变更发行安排。”　　信用债利差将扩大　　尽管对超日债的投资者而言，超日债违约或将意味着血本无归，但对整个债市而言，则意味着债券市场信用元年到来。　　长久以来，国内债市的风险定价机制严重缺失，刚性兑付神话一直存在。投资者往往更多关注利率风险和流动性风险，而忽略个券的信用风险，信用利差、期限利差长期以来难以反映行业、个券的真实信用风险水平。风险定价机制的缺失，长期来看将导致整个市场信用风险的集聚，信用风险补偿机制发展滞后。　　“中长期来看，超日债违约将提升投资者对于信用风险的关注程度，培育投资者信用风险定价的意识和能力，对于释放集聚的信用风险、调整债券市场结构、促进未来市场的健康发展具有极其重要的意义。”西南证券研究员崔秀红指出。　　诺亚财富研究部李要深也表示，超日债违约长期来看将有利于促进信用债更加合理地定价，高评级企业和低评级企业之间的融资成本差异会扩大，“有利于优化资产配置，促进市场流动性管理，推动债券市场的健康发展。”他同时表示，超日债违约时间短期内可能造成高评级信用债价值低估，投资者可关注之后的交易性机会，低评级信用债建议规避。
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