信用违约互换合约助推金融危机升级_百度文库
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信用违约互换合约助推金融危机升级
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中国版信用违约互换的可行性分析
源自美国的国际金融危机将CDS引入人们的视野.危机背景下,我国相对稳定的国内经济形势激发国内金融工作者研究金融衍生品的热情,推出中国版CDS已经被有关机构提上议事日程.根据CDS的概念和利弊,从信用风险计量、债券市场容量、社会信用环境、金融监管现状、交易结算制度五个方面分析CDS在当前中国的可行性,认为中国版CDS宜谨慎慢行.
GUO Qing-ma
作者单位：
北京农村商业银行总行,北京,100033
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信用违约互换交易的法律规则及法律风险应对.pdf57页
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捅 要 自1995年由摩根大通首创以来，信用违约互换 CDS 得到了飞速的发展，今
天已经成为国外金融市场中交易量最大的信用衍生工具。信用违约互换交易双方
分为保护买方和保护卖方，保护买方定期向保护卖方支付一定的费用，当参考资
产出现双方约定的“信用事件’’时，信用保护买方有权从保护卖方获得一定的补
偿。常见的信用事件包括破产、到期未能偿付、债务重组等。 信用违约互换的出现解决了信用风险的流动性问题，使得信用风险可以像市
场风险一样进行交易。另外，与保险和担保不同，作为金融衍生工具的信用违约
互换还具有跨产品对冲的功能，通过提供投资、投机和套利机会而完善金融市场。 不过，作为金融衍生工具，CDS合约本身具有很大的法律风险。 交易对手之间的合同法争议是CDS合约产生法律风险的最多的区域。从美国
有关于CDS争议的案例中可知，合约的独立性、解约条款、信用事件条款、担保
条款、计算代理人等问题经常会成为对手之间的争议。通过对CDS文本、对手、
结算方式的细分在一定程度上可以降低合同法风险。 另外，如果一个上市公司进行CDS合约交易，很有可能会招致证券法律风险。
证券法律风险主要集中在公司的信息披露义务方面。因为CDS合约的估值方式十
分复杂，对公司的财务部门的合规操作的要求非常高，如果公司财务报告内控出
现问题，就很有可能会向投资者传递错误的信息。证券交易法10 b 条款和SEC
规则lOb-5是公司引起集团诉讼的主要法律渊源。为降低证券法风险，公司须建
立完善的财务报告内控制度，严格按照FAS对CDS估值。 CDS合约的破产法风险是指当一个CDS合约的参与方的对手处于破产状态
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