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投资者交易手册
基金分类与风险受益特征
1.依据运作方式的不同,可分为封闭式基金与开放式基金
封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变,基金份额可以在依法设立的证券交易所交易,但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。开放式基
金是指基金份额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。这里所指的开放式基金特指传统的开放式基金,不包括
ETF,LOF等新型开放式基金。封闭式基金与开放式基金的主要区别如表3所示:
表3:封闭式基金与开放式基金的主要区别
2、依据投资对象的不同,可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金
根据中国证监会对基金类别的分类标准,60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金;80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金;仅投资于货币市场工具
的为货币市场基金;投资于股票、债券和货币市场工具,但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的为混合基金。
股票基金主要面临系统性风险、非系统性风险以及主动操作风险。系统性风险即市场风险,即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统
性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除,因此又被称为不可分散风险。非系统性风
险是指个别证券特有的风险,包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。非系统性风险可以通过分散投资加以规避,因此又被称为可分散风险。主动操作风险是
指由于基金经理主动性的操作行为而导致的风险,如基金经理不适当地对某一行业或个股的集中投资给基金带来的风险。股票基金通过分散投资可以降低个股投资的
非系统性风险,但却不能回避系统性投资风险。而操作风险则因基金不同差别很大。
债券基金和货币市场基金
债券基金和货币市场基金都会面临利率风险、信用风险、提前赎回风险以及通货膨胀风险。利率风险是指利率变动给债券价格带来的风险。债券的价格与市场利率变
动密切相关,且呈反方向变动。当市场利率上升时,大部分债券的价格会下降;当市场利率降低时,债券的价格通常会上升。信用风险是指债券发行人没有能力按时
支付利息与到期归还本金的风险。由于我国货币市场基金不得投资于剩余期限高于397天的债券,投资组合的平均剩余期限不得超过180天,实际上货币市场基
金的风险相对比较低。
  混合基金
混合基金的风险主要取决于股票与配置的比例大小。一般而言,偏股型基金的风险较高,但预期收益率也较高;偏债型基金的风险较低,预期收益率也较低;股债平衡型基金的风险与收益则较为适中。
股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金的风险收益特征如图所示。
3、根据投资目标的不同,可分为成长型基金、价值型基金和平衡型基金
成长型基金是指以追求资本增值为基本目标,较少考虑当期收入的基金,主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。
价值型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金,主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。
平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。一般而言,成长型基金的风险大、收益高;收入型基金的风险小、收益也较低;平衡型基金的风险、收益则介于成长型基金与收入型基金之间。
4、根据投资理念的不同,可分为主动型基金和被动(指数)型基金
主动型基金是一类力图超越基准组合表现的基金。
被动型基金则不主动寻求取得超越市场的表现,而是试图复制指数的表现,并且一般选取特定的指数作为跟踪的对象,因此通常又被称为指数型基金。相比较而言,主动型基金比被动型基金的风险更大,但取得的收益也可能更大。
5、特殊类型基金
(1)系列基金。
系列基金又被称为伞型基金,是指多个基金共用一个基金合同,子基金独立运作,子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。我国目前只有9只系列基金(包括24只子基金)。
(2)保本基金。
保本基金是指通过采用投资组合保险技术,保证投资者的投资目标是在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。目前,我国已有多只保本基金。
(3)交易型开放式指数基金(ETF)与上市开放式基金(LOF)。
交易型开放式指数基金,通常又被称为交易所交易基金(Exchange
Funds,简称“ETF”),是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。上市开放式基金(Listed Open-ended
Funds,简称“LOF”)是一种既可以在场外市场进行基金份额申购赎回,又可以在交易所(场内市场)进行基金份额交易、申购或赎回的开放式基金,它是
我国对证券投资基金的一种本土化创新。Loading...
基金公司经理文章
债券型封闭式基金或成趋势
随着股票市场的不断下挫,投资者都在寻找能够避险的投资品种,例如债券型基金。今年以来,债市较好的表现令开放式债券基金无论在成立数量和募集的资金均超过去年销售火红的股票型基金。同样,在封闭式基金,我们也迎来了国内首只以债券投资为主的基金&&。基金设置封闭期为3年,80%以上资产投资于债券,经过3年封闭期后会转成上市交易的开放式基金 (LOF)。基金于12月8日正式上市,截至周四的折价率为2.63%。封闭式债券基金与开放式债券基金相比,有其一定的优势。例如,基金封闭期内不用受投资者申购赎回的压力,可以充分利用资金投资流动性较差但收益率较高的债券品种并持有到期。另外,基金也可进行更多回购等杠杆交易来增加收益。在这个基础上,这类债券的基金的收益率也会相对提高。对于追求收益率且稳定分配的投资者来说,这是该类基金最大的吸引力之一。例如,在相对成熟的美国市场,封闭式债券型的收益率要比开放式高。晨星数据显示,截至日,美国封闭式债券基金过去12个月平均收益率比开放式的收益率超出一半。这也是国外投资者喜欢这类产品的其中原因。目前在美国641只封闭式基金中,包括普通债券型基金和美国市政债券在内的封闭式债券基金占比达到64%,股票型基金的比例仅有29%;在规模上,封闭式债券基金也超过封闭式股票型基金。由于在二级市场交易,与其他封闭式股票基金一样,封闭式债券基金也会出现溢价和折价的现象。在上周出现折价并不出乎意料。折价似乎是现在国内封闭式基金的一道统一的风景线(除了带杠杆效应的外),早期的溢价情况已经不再。这只债券基金是否会像其他封闭式股票基金一样出现大幅折价率或者出现溢价呢?答案是不确定的。但由于主要投资资产类别不同,债券基金的折价率可能会比股票基金低,较股票型基金低的波动率和收益分配更稳定是其中原因,且封闭期仅为3年,市场价格长期出现像股票型基金的大幅度折价的可能性不太高。这在美国市场上也有所体现。在美国两种类别的封闭式基金过去12个月的平均折溢率比较中,股票型基金平均折价率较债券基金就低超过1个百分点。而影响封闭式债券基金折价或溢价率的因素是多样的。其中包括投资者对基金未来的收益预期,这里包含了对市场的预期和对基金经理的投资能力的判断(包括对市场的判断、债券信用风险的控制、运用杠杆获取收益的能力等);分红的稳定性;收益率的高低;流动性或交易量;以及到期日等因素。若这些因素都是正面的,折价率可能不会太大,甚至不排除会出现溢价的可能。此外,值得关注的是,该基金3年的封闭期其实并不算长,对基金的可选久期有一定的限制作用,借助中长期券种持有到期对业绩的明显提升存在不确定性。随着投资者在这轮市场下跌的过程中对资产配置重要性的认识引致对债基需求的增加,和在政府对债券市场如信用债发展的推动背景下,债券基金的投资地位将会继续增强。而就封闭式债券基金的相对优势,该基金对债券基金的未来发展方向的启示也不容忽视。
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