伊利股票投资分析报告
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伊利股票投资分析报告
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篇一：伊利股份报告分析 伊利股份报告分析
一、宏观经济因素分析 从目前的情况来看，央行基本维持了偏松的货币投放力度，但资金供需矛盾仍然突出。2013年总体上货币政策稳中偏松，尽管货币供应量M2已超百万亿，但与全社会固定资产投资总额的比率，已由2001年的5.69快速下降到2013年的2.53，M1与全社会固定资产投资总额的比率也由2.15下降到约0.77。同时，中国经济连续三年调整减少了企业的利润额和现金流，加之人民币国际化推进迅速，致使人民币资金需求日益增加，利率趋于上升，供需矛盾更加突出。 产能过剩、政策效应递减、结构性通货膨胀和潜在金融风险等，是影响2014年经济运行的主要不利因素。首先，产能过剩将降低经济运行中的投资乘数效应，致使终端需求的增加只能提高现有生产能力的利用率，却不能有效引致新的投资；其次，政策边际效应递减将弱化投资促进政策的作用，因为电力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，以及水利、环境和公共设施管理业等三个行业，是政府投资促进政策的重要着力点，2013年其投资增速已达22.9%，很难进一步提升；第三，食品类、劳务类和居住类项目价格仍然可能会出现较大幅度的上涨，并驱使央行在货币政策操作方面更加趋于紧缩，进而对实体经济造成一定影响；最后，地方政府债务的增加和房地产价格的上涨威胁着经济的平稳运行，必须采取一定的措施予以妥善管理，但从短期来看，这些举措却可能造成房地产投资及地方政府投资的下降。 目前，我国乳制品行业正处于新的发展历史时期，“十二五”乃至更长一段时期乳制品行业发展的重点是转变发展方式，积极引导企业进行技术、工艺创新，开发市场需求的乳制品，丰富产品结构。尽管行业整体增长速度受到上游原料奶价格上涨的压制，不过，在行业景气向好以及政策红利的推动之下，多数乳制品企业盈利情况依然上佳，伴随2014年原料压力的逐渐缓解，加上行业景气不减以及政策的持续推动，乳制品将会是食品板块格局最清晰、成长确定性最强的细分子行业。 总的来说，从宏观层面的发展情况来看，随着资金面的扩大以及国家的政策导向来看，乳制品行业应该是一个可以进行长期投资的行业。
二、行业分析 随着居民生活水平的提高,城镇化进程的不断进行,居民在食品饮料行业中的支出也越来越多,从以前的要求吃饱?到后来要求吃的味道好?在到现在吃的要营养要安全,要求在一步一步的提高,这给有品牌,有品质保障的大公司在行业整合中带来了很大的优势。 从目前看,媒体对乳品新国标的质疑,引发了群众及有关部门对乳品的重视,新国标很有可能被再修改和提高标准.这个经验,我们在校车事件中得到的启示.其实几年前,已经有校车安全标准,但一直没有实施,同时也质量不高.事故一出,无论是标准和实施都将大幅提。对应对乳品行业,前几年的&三聚氰胺&事件,已经令众多中小乳品企业倒闭,甚至包括了三鹿这样的大型乳品企业. 蒙牛,伊利,光明和三元等,强者恒强. 现在乳品新国标被质疑后,未有望再次提高标准,行业领军企业能够通过投入资金提高技术含量,保持甚至提高市场占有率但中小乳品企业特别是未上市公司,则在资金紧张和技术提升能力不足的制约下,难以保持原有市场,甚至萎缩被兼并.所以,乳品行业上市公司存在投资机会。 从资金偏好来看, 乳品属于食品行业,企业经营稳定,收入有较大保障,每股收益稳中有增,一旦预期标准提高带来更高行业集中度,必定能够吸引他们动用资金入场。 另外，我国的平均恩格尔系数已近似东欧国家,但我国的人均GDP却远低于欧洲,相对而言,这反映出我国居民花在食品上的钱太少,而在其他方面的支出太多.试想如果房价下跌30%, 每个月按揭就能省下500-1000元钱,这些钱花在食品上,对食品质量提升的推动效用是翻天覆地的. 同时总体支出不变,而实际生活水准提高.但现在,随着国内物价逐步回落特别是房价的下跌,给我国消费者的食品支出留出了空间. 人们越来越重视提高生活质量. 西方特别是日本的乳品消费历史告诉我们,亚洲国家的饮食习惯会提高富含蛋白质食品的摄入特别是乳制品. 当然这需要满足一个前提,收入水平的不断提高.我国人均收入水平正在渐渐提高.所以,乳品行业值得中长期关注。
伊利股份有限公司根据行业的发展与国民经济周期性的变化关系分类属于周期型行业。伊利公司的乳制品受国内和国外的经济波动性因素较强，在市场经济情况下，产品价格形成的基础是供求关系，而不是成本，成本只是产品最低价的稳定器，但不是决定的基础。伊利的食品受供求关系的影响是非常大的，因此周期性也很强。
三、公司价值分析 1.公司资料 ┌────┬──────────────────────────────┐ │公司名称│内蒙古伊利实业集团股份有限公司│ ├────┼──────────────────────────────┤ │行业类别│食品制造业
│ ├────┼──────────────────────────────┤ │经营范围│乳制品（含婴幼儿配方乳粉）制造；食品、饮料加工；农畜产品及饲│ │
│料加工，牲畜，家禽饲养，经销食品、饮料加工设备、生产销售包装│ │
│材料及包装用品、五金工具、化工产品（专营除外）、农副产品，汽│ │
│车货物运输，日用百货，饮食服务（仅限集体食堂）；本企业产的乳│ │
│制品、食品，畜禽产品，饮料，饲料；进口：本企业生产、科研所需│ │
│的原辅材料，机械设备，仪器仪表及零配件；乳制品及乳品原料；经│ │
│营本企业自产产品及相关技术的出口业务；机器设备修理劳务（除专│ │
│营）和设备备件销售（除专营）业务；预包装食品的销售；玩具的生│ │
│产与销售；复配食品添加剂的制造和销售。（法律、行政法规、国务│ │
│院决定规定应经许可的，未获许可不得生产经营） │ ├────┼──────────────────────────────┤ │主要业务│-- │ ├────┼────────────┬────┬────────────┤ │法人代表│潘刚
│总 经 理│潘刚
│├────┼────────────┼────┼────────────┤ │独立董事│陈力华、张心灵、高宏、高│公司董秘│胡利平│ │
│德步、│
││ ├────┼────────────┴────┴────────────┤ │联系电话││ ├────┼──────────────────────────────┤ │传 真││ ├────┼──────────────────────────────┤ │公司网址│
│ ├────┼──────────────────────────────┤ │电子信箱│
│ ├────┼──────────────────────────────┤ │办公地址│呼和浩特市金山开发区金山大道1号 │ ├────┼──────────────────────────────┤ │公司历史│公司前身为呼市回民奶食品总厂，最早系从呼市国营红旗奶牛场发展│ │| 而来。1982年4月，呼市国营红旗奶牛场领取营业执照，主管部门 | │
│为呼市牧工商联合企业公司。1983年11月，呼市政府决定将红旗奶│ │
│牛场分为回民奶牛牧场和回民鲜奶食品加工厂。1983年12月，呼市│ │
│牧工商联合企业公司呈报市政府，将分立的两场（厂）正式定名为回│ │
│民奶牛场和回民奶食品加工厂。1984年3月，呼市回民奶食品加工厂| │
│正式登记注册，主管部门为呼市牧工商联合企业公司。1988年11月│ │
│，呼市回民奶食品加工厂更名为呼市牧工商联合公司清真奶食品厂。│ │
│1990年8月申请变更为呼和浩特市回民奶仪器加工厂，1990年11月│ │| 领取营业执照，为具有独立法人资格的全民所有制企业 1991年11 │ │
│月申请更名为呼市回民奶食品总厂，1992年6月领取营业执照。1992| │
│年12月，呼市人民政府呼政通字〔号通知同意将呼市回
│民奶食品总厂列为股份制改革试点企业；1993年2月经呼市体改委呼| │
│体改宏字（1993）4号批准（根据内蒙古体改委、内蒙古计委、内蒙 | │
│古经委、内蒙古财政厅、人民银行内蒙古分行内政体改〔1992〕5号 | │
│文授权精神），在对呼市回民奶食品总厂进行股份制改造的基础上由 | │
│21家发起人发起，吸收其他法人和内部职工人股，以定向募集方式设│ │
│立公司，并于日呼市工商行政管理局登记注册。1995 | │
│年9月4日经内蒙古自治区证券管理委员会内证券委字〔1995〕第9 │ │
│号批准，1996年1月经中国证监会复审同意，公司向社会首次公开发│ │
│行1715万股普通股股票。公司前身的发展起步于1983年分立、更名 | │
│后的呼市回民奶食品加工厂，当时为仅有职工80多人、资产41万、 | │
│利税不足5万元的手工作坊式小厂，经过八、九年的艰苦创业，得到 | │
│较快的发展。到改制前的1992年，年末资产达到2598万元，年销售 | │
│收入3351万元，利润总额200万元。1993年公司成立后，转换了经 │ │
│营机制，按规范化要求运作，进入了新的发展阶段，1993年、1994年| │
│和1995年上半年实现利润成倍增长。根据1995年中国企业评价中心 | │
│内蒙古分中心评价结果，公司分别列内蒙古300家最大经营规模和最 | │
│佳经济效益工业企业第55位和第82位，居内蒙古同业企业首位。| │
│公司是连接和稳定农牧业基础产业的资源转化型深加工企业，所属行 |│
│业是内蒙古的民族工业和地方政府重点扶持的优势产业，公司的主导│ │
│产品是内蒙古的名牌产品。由于公司的发展符合自治区制定的名牌战│ │
│略和将资源优势转化为经济优势的发展战略要求，在近年的迅速发展│ │
│中带动了呼市及自治区农牧业和相关产业的发展，受到呼市和内蒙古│ │
│两极政府的大力支持。1995年公司被呼市政府列为首批“呼和浩特名| │
│牌产品争创企业”被自汉区政府列为全区13家现代企业制度试点企 │ │
│业之一。 │ └────┴──────────────────────────────┘ 从上述资料来看，从伊利股份的公司简介、经营范围及其公司历史来看，伊利集团在乳制品行业里是处于龙头企业的位置。又从前面的行业分析中可以了解到，由于近期食品行业的安全事故不断出现，特别是自2008年“三聚氰胺”事件爆发以来，公众对于食品行业安全问题的关注不断增加。而在这次的食品安全风暴中，越来越多的中小企业倒闭。相对而言，大型企业特别是领军企业，虽然或多或少的受到一些冲击，但是更加强了民众对于他们的信赖。人们更愿意相信那些有实力的企业能为我们提供健康安全的食品。所以我们可以预期，伊利集团在未来的乳制品行业里的领军地位仍然是无法撼动的，其盈利能够得到强有力的支撑。 2.发行上市 ┌──────────┬──────┬──────────┬──────┐ │ 网上发行日期 │
│上市日期│
│ ├──────────┼──────┴──────────┴──────┤ │发行方式│上网定价发行│ ├──────────┼──────┬──────────┬──────┤ │ 发行量(万股) │1715.00
│每股发行价(元)│5.95
│ ├──────────┼──────┼──────────┼──────┤ │发行费用(万元)│514.50│ 募集资金净额(万元) │9689.75
│ ├──────────┼──────┼──────────┼──────┤ │上市首日开盘价(元)
│上市首日收盘价(元)
│ ├──────────┼──────┼──────────┼──────┤ │上市首日│涨: 54.12%
上市首日换手率％
│78.64%│ │ 最大涨跌幅％ ││
││ ├──────────┼──────┼──────────┼──────┤ │上网定价中签率％ │-- │二级市场配售中签率％│-- │ ├──────────┼──────┼──────────┼──────┤ │发行市盈率（摊薄）
│-- │发行市盈率（加权）
│12.07 │ ├──────────┼──────┴──────────┴──────┤ │主承销商│君安证券有限责任公司 │ ├──────────┼────────────────────────┤ │上市推荐人 │君安证券有限责任公司 │ └──────────┴────────────────────────┘
从发行上市可以看出，伊利公司上市非常早，这也说明伊利股份已经发展很长时间了，并且到现在伊利股份还在不断成长，还有大量人在购买，到目前为止伊利股份的股票依然很稳定，适合购买。 3、伊利股份与光明股份市盈率的比较得分89.82 38.10 61.98 81.99 91.70 光明股份:
得分 行业均值 市场均值 市盈率 63.16 56.26 50.27 市净率 34.57 38.19 50.00 市现率 33.87 48.75 50.27 市售率 86.61 49.43 50.29 PEG 64.17 76.69 81.66 从以上两图中可以发现伊利股份的市盈率是高于光明股份市盈率的，市盈率越高说明投资风险大那价值也就越大，因此伊利股份的投资价值是大于光明股份的。就目前的趋势来看，伊利的股份发展很平稳 ，并且在稳步上涨，长期持有股份可以获得更多的利润。 4、持股情况 『截至：
十大(流通)股东』 ┌──────────┬─────┬──────┬─────┬─────┐ │股东名单│持流通股数│ 占总(流通) │股份性质
│增减│ │
│ (万股)│股本比(％)
│(股东类型)│(万股) │ ├──────────┼─────┼──────┼─────┼─────┤ │呼和浩特投资有限责任│
19017.69│
8.89│投资、咨询│未变│ │公司 │ ││公司│ │ │潘刚 │6296.28│
0.47│自然人 │未变│ │全国社保基金一零四组│2719.98│
1.48│社保基金、│ 219.99│ │合│ ││社保机构
│ │ │全国社保基金五零三组│2640.00│
1.44│社保基金、│未变│ │合│ ││社保机构
│ │ │泰康人寿保险股份有限│2503.97│
1.37│金融机构—│ 310.74│ │公司－分红－个人分红│ ││保险公司
│ │ │－019l－fh002沪
| │全国社保基金一零七组│2329.07│
1.27│社保基金、│
50.00│ │合│ ││社保机构
│ │ │赵成霞
│2235.56│
0.23│自然人 │未变│ │刘春海
│2209.16│
0.22│自然人 │未变│ │胡利平
│2098.76│
0.16│自然人 │新进│ │中国银行－华夏回报证│2097.48│
1.14│开放式投资│-598.24│ │券投资基金 │ ││基金│ │ │交通银行－博时新兴成│2078.79│
1.13│开放式投资│未变│ │长股票型证券投资基金│ ││基金│ │ │南方东英资产管理有限│2055.39│
1.12│外资独资企│新进│ │公司－南方富时中国a5│ | |业|
| │0etf │ ││ │ │篇二：伊利股份投资价值分析报告 伊利股份投资价值分析报告
[摘要] 随着中国经济的腾飞、人民生活水平的提高，中国的乳业在国民经济体制中扮演着愈来愈重要 的角色。在如今竞争日益激烈的乳业市场中，伊利作为一家“品牌企业”发挥着举足轻重的作用，它象征着中国乳制品行业的整体形象，也预示着中国乳制品行业的发展方向。然而随着市场日益细分的发展趋势，消费者的消费习惯和营养结构正在逐步改变，乳制品的消费需求也在日益的扩大。这些因素都为中国的乳业提供了良好的发展平台，中国的乳制品上市公司也因此吸引了越来越多投资者的目光。伊利股份是一个处于高速发展的行业中的成长型企业，从长远投资的角度看具有投资价值。 [关键词] 伊利股份； 投资价值； CAGR； K线
一、我国乳制品行业的发展情况 （一）我国乳业发展现状与特点 近年来我国乳业快速发展，呈现出乳品产量持续增加，占世界总产量比重增长、乳品与苜蓿“双进口”趋势明显、养殖规模偏小，难显规模效应、行业利润率低等特点。我国乳制品行业的利润很薄，一直维持在5%左右。近年来，随着国家对乳制品加工业市场准入的严格限制以及对现有乳制品加工企业的严厉整顿，我国乳品行业的市场集中度有所提高。特别是一些大型乳品企业通过资产重组、兼并收购、强强联合等方式，扩大了规模，并加强了对奶源以及销售渠道的控制，盈利能力有所提高。当前我国乳业正处于从传统乳业向现代乳业转型的关键时期。 （二）乳业发展前景分析 随着我国乳品行业进入门槛的提高和政府对现有乳品企业的整顿，我国乳品行业正在发生剧烈变化，业内竞争激烈， 品牌从分散到集中，行业正处于垄断竞争阶段，此时对强势品牌是一次机会，对普通品牌而言，则可能是威胁。乳品企业群雄割据的时代已经来临，乳业市场将会发生深刻变化，乳品行业集中度将进一步提高。 乳业发展回归理性，正在从注重数量型向质量型转变。伴随着频频发生的乳品质量安全事件，政府部门和消费者对乳品的质量安全要求不断提高，食品安全成为决定乳品企业发展的关键，也成为我国乳业整体健康、高水平发展的关键。我国乳业发展正在从注重数量型向质量型转变。一些企业开始重视奶源基地建设，细化乳品市场，开发高端产品，增强养殖与加工等环节的食品安全管理能力，提高乳品质量安全水平，适应市场和消费者的需求。 二、伊利股份的基本面分析 （一）公司概况 内蒙古伊利实业集团股份有限公司是一家主要经营液体乳及乳制品和混合饲料制造业务的公司，公司的主要产品有液体乳、冷饮系列、奶粉及奶制品、混合饲料等，该公司是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一，公司下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业八十多个，生产“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、酸奶等1000多种产品，均通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶连续七年产销量居全国第一，公司已成为国内年销售过百亿仅有的两家奶制品生产企业之一。 （二）行业分析 行业容量以及盈利能力均有较大提升空间。国内乳制品行业虽经历大发展,但人均消费量依然呈现农村低于城镇、区域间极度不平衡以及国内大幅低于国外的格局,未来随着国内城镇化不断推进、人均消费水平的不断提升以及消费者对健康的诉求更趋强烈,国内乳制品市场空间将会逐步释放,我们推算,2015年行业收入规模有望达到5096亿元,复合增长率达22%。同时,随着行业集中度的不断提升以及“双寡头”竞争格局长期存在,未来行业期间费用率有望继续下降,行业尤其是龙头企业盈利能力将会不断提升。
（三）公司财务分析
1、净利润+每股收益分析 净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。每股收益它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。下图是伊利股份日—日的净利润+每股收益图。 图1净利润+每股收益 图1中我们可以看出伊利股份净利润2012年3月份比2011年12月份降低了13.98亿元，但是到了2012年9月份净利润已回升到13.66亿元，每股收益在2012年9月份回升到了0.85元，由此我们可以推断伊利股份近期的经营效益还不错。 2、股东权益+未分配利润分析 股东权益又称净资产，是指公司总资产中扣除负债所余下的部分，它反映了公司的自有资本。当总资产小于负债时，公司就陷入了资不抵债的境地，这时，公司的股东权益便消失殆尽。如果实施破产清算，股东将一无所得。相反，股东权益金额越大，该公司的实力就越雄厚。未分配利润是企业未作分配的利润。它在以后年度可继续进行分配，在未进行分配之前，属于所有者权益的组成部分。下图伊利股份日—日的净利润+每股收益图。 图2股东权益+未分配利润 从图2中我们可以看到2012年度全年伊利股份的股东权益和未分配利润都相对比较稳定，维持在一个较高的水平，由此可以看出公司的实力还是很雄厚的。 3、资产负债率分析 资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。表示公司总资产中有多少
是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。如果资产负债比率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债。下图是伊利股份日—日的总资产+负债图。 图3 资产负债 从图3中我们可以看出伊利股份的资产负债率一直维持在一个相对稳定的水平，表明公司目前的经营状况比较安全，现金负债比较稳定，债权人发放贷款的安全程度比较高，公司抗风险能力比较强。4、盈利指标分析 下表是伊利股份股份公司到的盈利指标对比表。 表1盈利指标对比表 报告期 盈利指标 毛利率 营业利润率 净利率 公司 40.97% 7.10% 15.20%
行业 34.59% 751.53% 1987.18% 沪深300 27.83% 15.32% 12.82% 公司 33.02% 5.15% 3.66%
行业 34.30% 11.34% 9.90% 沪深300 28.56% 16.33% 13.64% 公司 30.52% 4.48% 4.12%
行业 34.10% 10.66% 9.03% 沪深300 28.66% 16.23% 13.41% 净利润增长率：高/低表明公司增长能力强/弱，前景好/差。从表一中我们可以看出伊利股份的毛利率，营业利润率，净利率在到这段时间内都是持续增长的，说明伊利股份的盈利能力有所改善。而最近一期伊利股份净利润增长率高达15.20%。 5、资产营运能力分析 下表是伊利股份公司到的营运能力指标对比表。 表2资产营运能力指标报告期 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 总资产周转率
99.95 7.60 4.25 1.67
65.67 4.43 2.52 1.06
35.08 2.22 1.25 0.52 从表2中我们可以看出，伊利股份的应收账款周转率基本上是在增长的，这对于近段时间来销售收入增长的伊利来说实属不易。这说明公司的应收账款管理十分有效。同时存货周转率也在增长说明企业的存货流动充分，周转天数在缩短。流动资产周转率和总资产周转率也都处于增长趋势，说明伊利股份具有良好的资产营运能力。 6、偿债能力指标分析 下表是伊利股份公司到的偿债能力指标对比表。 表3偿债能力指标对比表 报告期 流动比率 速动比率
0.82 0.78 流动比率和速动比率是衡量一个企业偿还短期债务能力的强弱。速动比率是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出售，转化为现金，应收帐款，应收票据，预付帐款等项目，可以在短时期内变现，而存货、待摊费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压，滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差，因此流动比率较高的企业，并不一定偿还短期债务的能力很强，而速动比率就避免了这种情况的发生。速动比率一般应保持在100%以上。 当速动比率（QR） QR&0.5 资金流动性差 0.75&QR&1 资金流动性一般 QR&1 资金流动性好 从表3中我们可以看出，伊利股份在到这段时间内的QR都大于0.75或大于1，因此可以看出伊利股份的资金流动性还不错。 通过对以上主要指标的解读分析，我们可以得出伊利股份不论是从成长能力，盈利能力，营运能力还是偿债能力来讲在这一时期状况都保持良好稳定的状态。 三、伊利股份（600887）技术分析篇三：伊利集团估值及投资分析 伊利集团投资案例分析 案例介绍 乳制品行业近年来的发展，可谓是波澜与辉煌并存。三聚氰胺、汞超标，食品安全问题一度将乳制品行业推向了风口浪尖，行业内部不断洗牌，群雄逐鹿，风起云涌。国外行业巨头的进入、香港限购奶粉的条令，种种形势都令乳制品行业未来的发展扑朔迷离，成为社会关注的热点。基于此，我们选取乳制品行业的巨头——伊利集团，对其进行估值及投资分析，以期对我国乳制品的行业有进一步的分析了解。 首先对行业背景及宏观经济进行了客观的研究分析，运用波特的五力模型对乳品行业的竞争现状进行全面的分析，对伊利集团的核心竞争力做出概括。同时利用SWOT分析对伊利集团的企业战略进行分析。 然后结合公司自身财务分析、战略分析情况，采用了现金流量估值法、剩余价值估值以及市盈率估值法三种估值方法，对伊利集团的股票价值进行了建模计算。通过计算，发现现金流量估值法与市盈率估值法对公司的估值较为接近，分别为44.74和45.43元，剩余价值估值法估值较高，为56.56元。 为了确定三种模型估值的准确程度，我们利用模糊综合评价法，对三种模型进行了模糊综合评价。根据模糊评价的结果，发现利用现金流估值法估值较为准确，伊利股份的股价大约在45元左右。 最后我们又对伊利集团的投资风险进行了分析，最终得出结论，作为行业寡头的伊利集团，未来还是有较大的发展优势，随着公司规模的扩张与经营战略的调整，以及对于质量的日渐重视，我们认为伊利集团在未来还是有较大的投资价值。
关键词：波特五力模型、SWOT分析、现金流量估值、剩余价值估值、市盈率估值、模糊综合评价
一、行业背景分析................................................................................................................................. 1 1.1宏观背景分析 ........................................................................................................................... 1 1.2乳业发展分析 .......................................................................................................................... 4 1.3乳品行业产需潜力分析 .......................................................................................................... 5 1.4乳品行业的竞争性分析 .......................................................................................................... 5 二、公司情况分析................................................................................................................................. 8 2.1 公司概况................................................................................................................................. 8 2.2公司经营分析 .......................................................................................................................... 9 三、公司估值模型................................................................................................................................11 3.1 伊利集团未来报表预测 ....................................................................................................... 12 3. 2伊利集团增长率预测 .......................................................................................................... 12 四、自由现金流估值法 ....................................................................................................................... 18 4.1 假设条件............................................................................................................................... 18 4.2 模型的确定........................................................................................................................... 19 4.3自由现金流测算公式 ............................................................................................................ 20 4.4资本成本的确定 .................................................................................................................... 20 4.5 自由现金流估值 ................................................................................................................... 27 五、剩余价值估值法........................................................................................................................... 28 5.1 剩余收益模型 ....................................................................................................................... 28 5.2研究模型................................................................................................................................ 29 5.3公司估值................................................................................................................................ 29 六、相对比较评估法........................................................................................................................... 30 6.1相对比较评估法 .................................................................................................................... 30 6.2 模型建立............................................................................................................................... 30 七、估值模型比较............................................................................................................................... 32 7.1 模型建立............................................................................................................................... 32 7.2评价因素的选择和分级 ........................................................................................................ 33 7.3判断矩阵的计算 .................................................................................................................... 33 八、企业投资风险分析 ....................................................................................................................... 36 8.1 乳品行业风险 ....................................................................................................................... 36 8.2 伊利企业风险分析 ............................................................................................................... 37 8.3股票市场风险 ........................................................................................................................ 38 九、投资结论 ................................................................................................................................... 38
一、行业背景分析 1.1宏观背景分析 2008年，遭遇金融危机带来的重创，国内经济开始复苏。截至2012年，我国面对复杂严峻的国际经济形势和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，稳中求进成了国民经济运行的主要基调。 图1-1
年国内生产总值及其增长速度 数据来源：国家统计局公报
这一阶段，国民经济增长速度大体趋为下降，以响应科学发展为主题的经济发展方式。结合我国当下国情，经济发展已经重于经济增长，速度不再是国民唯一的追求。中国经济总量的不断扩大,中央政府掌握相当的经济和政治资源,以及政府宏观调控能力的不断加强,都使得中国经济的大波动性逐渐减少&经济总量的扩大减弱了大幅波动的程度和可能性,政府掌握大量的经济和政治资源则是应付经济动荡的基础，中国政府在宏观经济调控方面积累了丰富经验,其审慎有效的财政、货币和汇率政策,为经济增长提供了良好的宏观政策环境&在有效的宏观经济调控之下,经济出现大幅波动的可能性非常小。对于经济发展“质”的追求是与国民对生活上“质”的追求紧密地联合在一起的。 图1-2
农村居民人均纯收入及其实际增长速度 图1-3
城镇居民人均纯收入及其实际增长速度 由图，我们可以看出，城镇居民人均纯收入皆处于稳步上升阶段，为乳品消费提供了较为坚实的基础。从乳品消费市场增长来看，城镇居民牛奶消费营养观念的不断提高和政府学生奶在各地的推广，消费市场增长的势头进一步加强。另外，城市奶类消费的增加和畜牧大省奶源基地的建设，为我国乳业进一步发展创造了条件。 本&&篇:《》来源于:
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