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黄金开采成本锁定坑底：1000美元价位能否坚守住？
　日&10:52
中国证券报　
　　□本报记者 王超
　　对于近两日国内外黄金市场的下跌狂潮，除却美联储放言缩减QE之外，更大利空来自于欧洲版“量化宽松”或粉墨登场，进而打压欧元，令金银走势雪上加霜。不过业内人士分析，此欧版QE毕竟不同于美版QE，后者可以通过发达金融体系向全球疏散过剩的流动性，前者带来的只是虚假经济繁荣和通货膨胀，从而唤醒黄金白银被尘封已久的避险光芒。
　　美盘期金再现“跌停”
　　昨日，全球市场上黄金白银再现下跌狂潮，国内外金价双双创出四个月来新低。沪金主力下跌4.25元/克或1.68%，收248.70元/克；沪银主力下跌54元/千克或1.29%，收4146元/千克交易中，而在20日的外盘市场上，金银市场经历“超级星期三”的洗礼后再度步入劫难，两者双双跌破了前期多个重要的支撑位，弱势特征明显。国际金价当日下跌31.44美元，跌幅达2.46%，最低更是触及1241美元一线，创下7月10日以来的新低，同时跌幅也创下10月1日以来最大的单日跌幅。
　　与此同时，继9月12日、10月1日之后，20日芝加哥商业交易所(CME)黄金期货市场极短时间内高达1500手的巨量空单再次触发了“熔断”机制的上限，导致交易所内贵金属大宗商品交易全面暂停20秒。对于本次砸盘行为，市场怀疑是国际清算银行所为。该机构位于国际金融总部瑞士，在国际金融经济领域的影响力高于美联储及各国央行，虽然其官方的排名序列稍显隐晦，但其影响各国央行和国际主流大型银行的能力不容置疑。据世行金元相关专家表示，如果这一消息属实，对黄金后市影响深远，不排除全球黄金矿商都将被迫调整成本结构。
　　业内人士分析，此次金银暴跌除却美国10月议息会议纪要意外透露出缩减QE的消息之外，更大的打压来自欧洲版“量化宽松”政策可能即将登场。据知情人士透露，为了抵抗通缩风险，如果欧元区需要更多的宽松货币政策，欧洲央行将很有可能会以小于正常的幅度将存款利率下调至负面水平。目前欧元区的存款利率为0，欧洲央行有将存款利率降至-0.1%的打算。尽管欧洲央行发言人拒绝对此消息进行置评。但市场中任何一个风吹草动都有可能引发一次剧烈的海啸。受该报道影响，市场对于欧洲央行进一步降息的预期迅速升温，从而令盘中欧元迅速出现了大幅下挫，而美元则得到了更多支撑，在美元走强打压下，金银陷入了“跌跌不休”走势中。
　　精神鸦片难疗金银创伤
　　据相关专家介绍，QE政策的首次启动，使得美国寻觅到了经济快速增长的有效捷径；由此也让美联储错误地认为，其自身的收支失衡可以持续完善，进而丧失了推动必要改革来帮助经济走上更加稳健和可持续增长道路的动力。而随着QE2、QE3政策的相继出台，边际递减效果愈发明显，美国经济通过该政策获取的效益也大不如从前。
　　“黄金价格在此宽松政策的影响下，本应乘风上涨并乐此不疲，但怎料美元对宽松政策镇定自若的表现却未能牵动期货市场那颗骚动已久的心。”世元金行研究员岳凤斌介绍，一时间，宽松政策已俨然成为了期货领域的精神鸦片。而美元对QE的无动于衷，最终使得宽松政策成为了金银市场中的“奢侈品”，可望而不可即。
　　不过，市场人士普遍认为，不同于美联储的QE，可能即将出台的欧洲版“量化宽松”将带来全面通货膨胀，最终唤醒黄金白银被掩盖的避险光芒。首先，众所周知，QE催生出的大量货币并不会直接导致通胀的发生，而仅仅是带来了流动性的膨胀；如果当市场投资渠道比较匮乏或是消费者的消费能力不足以缓解巨大的流动性压力之时，过剩的流动性才会进一步引发通货膨胀。但是，美国作为全世界金融业最为发达的国家，其金融市场中多种投资渠道的高速分流，大大地缓解了由于流动性过剩而引发的通胀概率。其次，欧洲毕竟无法与美国相比，其既没有美国完善发达的金融体系，更是缺少全球性货币——美元。如果欧洲央行步美联储后尘，带来的可能是经济虚假繁荣和通货膨胀。
　　开采成本锁定坑底
　　市场人士普遍担忧，如果1200美元不保，那么下一个目标——1000美元的关键心理价位能否坚守住？不少专家认为，黄金毕竟具备商品属性的一面，价格波动始终不会脱离开采成本这个底线。
　　据介绍，关于黄金成本的计算有很多方法，包括开采成本法、AISC计算法等。以开采成本为例，高盛曾经对25家黄金生产商进行生产成本统计，大部分成本集中于美元/盎司的区间中。广东盈瀚投资公司策略总监于杰介绍，对于当前普遍认为的1200美元/盎司的成本价，主要来源于全球十大黄金开采商的综合考虑。但黄金价格影响因素有很多，回归到期货的理论定价看，期货价格应该等于现货价格加持仓成本，所以会经常发现市场出现期货价格小于现货的倒挂现象，这说明任何商品的价格最终都是由市场投资者的投资行为本身决定的，所以金价跌破其生产成本的可能性也是存在的。但相信是短期行为。
　　经易期货副总经理邱菡仪向记者介绍，目前全球黄金的平均生产成本大概为1180美元/盎司左右，即便最保守的估计也在1100美元/盎司。“这绝对是金价的下限，我不能保证金价不会击穿1000美元这个关键价位，但可以肯定，即便如此，肯定是昙花一现。”她说。
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假如黄金真跌至1000美元 意味着什么？
作者：佚名
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　　自从金价跌破1180关口后，似乎黄金已经被判处了死刑，在一片看跌声中更是一致瞄向了1000美元，而1000美元刚好是维持黄金矿企的底线，那么黄金啥时候会跌向1000美元呢？真跌到1000美元了会怎么样？今天就让小编带大家一块儿看看吧！
　　金价"成本价"在哪？答：黄金成本大多在915至1150美元间
　　数据显示从全部维持现金成本来看，大部分矿企成本在915美元至1150美元/盎司间，Goldcorp成本在992美元/盎司，AEM在1025美元/盎司。整个黄金生产行业的平均成本据称在美元/盎司间。
　　金价啥时候跌到1000美元？答：年底
　　据路透社上周日(11月9日)发布的一份最新调查显示，尽管上周五(11月7日)金价因美国10月非农不佳而大涨3%，但多数受访分析师和交易员都认为黄金的大溃败远未结束，2014年底将跌至1000美元/盎司，为2009年来最低水平。
　　在本次调查中，超过20多位分析师和交易员认为，上周上海黄金珠宝首饰和德国金币需求飙升只能为金价提供“死猫式”反弹，随着美元、美股和美国经济持续走强，金价必将进一步扩大跌势。
　　在所有受访27位中，半数预计2014年底金价将跌破1100美元/盎司的关键支撑，并进一步看向1000美元的5年低位，同时这也是多数黄金生产商成本的下限。只有2位受访人士预计年底金价将反弹至1200美元/盎司上方。
　　市场当前情绪咋样？答：任何反弹都是做空理由
　　黄金ETF连续三周流出 总持有量为五年最低水平
　　近期黄金和白银价格继续处在低迷状态中，而ETF也处于持续流出中。黄金ETP的持有量已经连续三周下降，总持有量跌至了1627吨，是五年最低水平。
　　上周黄金ETF流出了22.4吨，是去年12月以来最大的单周流出量。跌破持续数年的支撑水平1180美元/盎司的水平显然是黄金市场遭受的重大打击。
　　机构：任何的上涨都将促使卖盘出现
　　海外知名技术分析机构FX Empire周四(11月6日)在报告中表示，周三金价测试了1140美元/盎司的水平，该水平显现出了一些支撑，但该机构认为，金价仍将继续下跌，最终到达1000美元/盎司的水平。
　　FX Empire认为，目前任何金价的上涨都将促使卖盘出现，因此将继续一段时间内维持看空趋势。
　　该机构称，在目前美元如此强劲的情况下，完全没有买入黄金的兴趣。
　　黄金会跌到1000美元吗？答：美元太强，黄金会跌至800-900美元
　　管理21亿美元的对冲基金Red Kite周一(11月10日)在报告中称，由于目前黄金在投资组合中的地位逐渐黯淡，未来金价可能跌至年金融危机时的水平，大致在800-900美元/盎司。
　　由于商品交易监管日益严格、加上美国经济和美元持续走强，不少对冲基金已经加入近期投行大批撤离大宗商品市场的行列中，并且进一步看淡黄金在投资组合中的地位。
　　Red Kite旗下RK Capital Management LLP驻伦敦贵金属投资组合经理Michael Sheehan周一在参加LBMA行业会议时称，“目前我十分看涨美元，正是由于美国经济的变化(走强)改变了我对黄金市场的看法。”
　　Sheehan强调，“尽管今年剩下的时间里金价暴跌的概率不大，但我相信底部可能在800-900美元/盎司。”
　　此外，他还补充道，“如果通胀开始上涨，那么美联储可能会更快加息，鉴于黄金不产生任何利息，必然会削弱其投资吸引力。另一方面，目前投资外汇显然比投资黄金更安全，收益也更高。”
　　金价跌到1000美元 意味着什么？
　　投资者答：购买
　　海外知名技术分析机构FX Empire周一(11月10日)在报告中表示，如果金价跌破了锤形线下方，那么就会继续走低，下行目标为1000美元/盎司。FX Empire还认为，如果黄金市场将跌向一个长期趋势的重要水平的话，那么显然就是1000美元/盎司的水平，临近1000美元/盎司的时候，可买入实物黄金。
　　量子基金联合创始人、著名投资人吉姆-罗杰斯昨天在上海接受媒体采访时表示，他认为当黄金跌破1000美元，甚至跌至高峰期的50%即960美元之时，可以买入黄金。
　　黄金矿企答：难以盈利
　　末日博士鲁比尼(Nouriel Roubini)在2013年年中时，就曾经预测金价将会跌至1000美元/盎司，而今，金价距离这一水平已经越来越近了。
　　一些分析师认为，如果金价真的跌到1000美元/盎司，那么黄金生产行业所面临的状况将是灾难性的。
　　Exploration Insights简报的编辑Brent Cook认为，1000美元/盎司的金价是可能的，这将大幅度的伤害黄金生产商们。
　　Cook说：“1000美元/盎司是可能的，但是不能持续的。在这个水平的金价，黄金将真的变成石器时代就有的遗迹，然后就开始漫长又缓慢的复苏。”
　　Cook称，在1000美元/盎司的水平，几乎所有黄金生产商都被搞砸了，几乎所有勘探商都被砍杀了。“
　　汤森路透(Thomson Reuters GFMS)的高级分析师Matthew Piggott认为，在1000美元/盎司水平，黄金生产商将难以盈利。
　　Piggott称，他们预计今年黄金生产商的成本都在1200美元/盎司附近。
　　Piggott还认为，如果金价继续下跌，跌到1000美元/盎司，那么市场会出现一些暂时的变换。“这样的金价是不可能持续的，我认为矿企会大幅削减运营开支。”
责任编辑：gold
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支撑金价的另一因素：生产成本1000美元
证券时报网
　　对黄金好友来说，上月中旬可说是近年最难忘的日子，皆因国际金价在短短数个交易日内，由每盎斯1,550美元滑落至1,300美元左右，暴泻16%。其实自2011年金价创历史新高后，金价已开始横行，去年第四季后更开始下行。到底金价下跌的原因是甚么？中长线走势如何？投资者应采取怎样的策略？　　金价下跌的原因众说纷纭，敦沛期货环球产品服务部业务总监周燕珊指出，观乎年初至今全球黄金基金(包括ETF)的持仓量，明显出现资金流出的情况，显示机构性投资者正在减持黄金，并把资金换马至美股、日股等反弹强劲的市场。“今年黄金和日圆这些传统避险工具皆跌，反映基金正在减低组合的避险比重。”　　实金买卖同受影响　　此外，今次跌市首日已跌穿1,500美元的重要支持位，触发杠杆买卖合约和电脑程式盘的平仓操作，故第二天再出现急跌，形成大跌现象。机构投资者以外，实金的需求也受影响。灏天贵金属有限公司市场部副总裁李卓峰指出，由于经济增长放缓，加上货币贬值，买金大国之一的印度，自去年第四季金价创新高后，对饰金需求年比下跌4成。　　虽然资金流向改变，但周燕珊认为，黄金的基本因素改变不大。“美国仍未能退市，日本的货币宽松政策正推行得如火如荼，加上食品、能源价格持续上升，市场依然担忧通胀，在低息而通胀有机会攀升的情况下，黄金可发挥保值功用。”而作为其中一种货币，黄金又可成为美元、日圆和欧罗等主要货币以外的选择。去年全球央行共买入534吨黄金作储备，预计今年央行的买金量达550吨，是支持金价的重要因素之一。　　避险需求减失优势　　早前有传塞浦路斯央行欲沽金解财困，然而该国已澄清并无其事；即使传言属实，该国央行的黄金储备有限，对金价影响可谓杯水车薪。至于欧洲其他国家大可透过出售资产或发债来融资，大规模沽金的机会不大。虽然利好黄金的基本因素不变，但由于避险需求减少，周燕珊相信黄金的买货动力将下跌，市场入货时会慎选价位，不会再在高位追货。　　李卓峰则认为，现时全球的投资焦点是市场复苏，当中美国已呈现复苏迹象，例如楼价稳步上扬、失业率持续下跌、美元转强等；欧洲方面，融资危机纾缓，暂时不再受到债务违约问题的缠扰，加上环球通胀仍保持在低水平，一时之间，黄金失去了美元弱势、欧债和通胀等投资焦点。而近日的抢金潮，实质上是透支了下半年部分实金的需求，所以来季市况将会偏淡。　　料1200美元有支持　　现时金价已自高峰下跌近3成，黄金是否有转势迹象？周燕珊指，根据黄金回吐比率，金价要跌多于升幅的6成(即跌至1,100美元左右)，才可确定技术上转向。基于上述黄金的基本因素，她认为现时黄金步入熊市的机会较微，金价在1,200美元的水平会有承托，但在1,500美元则有沽压。由于近年黄金的升浪吸纳许多资金，遇上恐慌性抛售时沽压会相当大。她提醒，今年金价的波幅会较大，投资者要小心管理风险。　　支持金价的另一因素，是黄金的开采及生产成本高，平均达每盎斯1,000美元，金价下跌将削弱金矿公司的利润，迫使它们减产或停产，影响黄金的供应，因此李卓峰预期金价在1,200美元会有支持。另一方面，由于不少ETF在1,600美元的水平建仓，形成1,550-1,600美元的蟹货区，当金价升至1,550美元左右便会出现沽压，故他预计今年金价会在1,200至1,550美元之间横行。　　如复苏步伐理想，理论上2014年通胀将会重临，如届时全球息率仍维持在低水平，金价便会受惠，有机会展开另一个升浪。李卓峰指出，投资者要留意反映通胀重回的指标，包括CPI急升、美汇指数跌至80水平以下，以及美国和德国债息急升、债价急跌等，这些都是长线的黄金入市讯号。　　认清投资取向　　保守型：可在1,200至1,300美元的合理水平入货，宜分数注资金，每次以定额购买，因为在跌市或波动市况中，分注入市可取得平均成本法的效益，让投资者享受将来金价上升的回报。　　进取型：在1,250至1,500美元的区间之间作短线炒卖，如选择以期金炒卖，要留意不宜长线及严守止蚀，做好风险管理。　　高阶型：海外挂牌的黄金类ETF种类较多，当中有容许杠杆或沽空买卖，高阶型投资者可善用相关产品，于高位短仓，并在低位买入获利；另外在高位持有黄金基金或金矿股的投资者，也可利用杠杆工具买跌以作对冲。　　名人长远普遍看好　　恒生银行首席分析员温灼培　　对黄金前景不会看得太淡，因为开采成本及供求问题，预料金价在1,320美元有支持。当环球经济环境出现问题，令市民对现钞(货币)的信心大减，黄金便会发挥避险功能。　　瑞信亚洲区首席经济师陶冬　　通胀不兴，欧美量宽难再有大手笔，令资金流出黄金转投股市。长远看好黄金，因人为货币数量愈来愈多，信用愈来愈差。但黄金再次璀璨的前提，是通胀预期重新升温。　　Look"s Asset Management董事总经理兼投资总监陆东　　银纸愈印愈多，代表银纸愈来愈贬值，应看好黄金。金价每盎斯1,300至1,400美元绝对应该买，因为银纸不值钱了。
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