四张表告诉你注册制将怎样影响股市
来源：证券时报网
先来一张图养养眼：A股发行制度的前世今生　　　　资料显示，我国市场起始于1990年末，经过近十年的审批制阶段（可以细分为"额度管理"阶段和"指标管理"阶段），于2001年3月开始推行"核准制"准入制度。2001年3月到2004年12月为核准制下的"通道制"阶段，2004年2月起，我
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国开始实行核准制下的"保荐制"准入制度。　　对于现行的"保荐制",(601788,股吧)分析师赵扬指出其存在以下不足：市场对其制度开放上存在局限性、股价定价机制一定程度扭曲、网上网下配售比例失衡、询价过程存缺陷。　　别人家的注册制长啥样？　　注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。以美国联邦证券法为代表，它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身及其相关的一切信息，以招股说明书为核心。　　图：中国、香港、美国发行上市制度对比　　　　赵扬认为，注册制对比中国现行制度，上市时间更短，一般各项条件均符合的情况，三个月左右即可完成注册。监管机构虽然同样需对拟上市公司的申请进行审查，但其审查重点是披露信息的完全性和真实性。定价上能更好地反映市场中投资者对新股的真实供求关系。实质是将价值评判留给市场自行决定。　　注册制后，A股将会怎样？　　先看看A股、和单个公司的最低市值（以有数值的为起点，单位均为当地货币元）。　　A股公司的总市值门槛，是这样的　　　　美国中概股的市值门槛，居然是这样的　　　　港股公司的市值门槛，是这样的　　　　读者朋友，好好看看，这几张表有什么门道？　　1.壳资源价值逐步下行 垃圾股炒作或收敛　　漫长的上市排队和繁琐的审核流程，致使A股上市资格稀缺，导致A股存在着畸高的壳资源价值（壳价值到处都有，但A股实在是太值钱了）。从美国经验来看，注册制使得上市时间大大缩短，壳资源稀缺性不再，借壳上市和炒作垃圾股或会得到收敛。　　2.中小创估值或大幅下降　　由于供给受限等因素，我国小盘股溢价率明显高于其他国家与地区。截至日，和仍高达61倍和93倍。注册制实施后，我国小盘股的高溢价格局有望打破，市场估值逐步回归理性。　　3.市场回归"价值投资"　　注册制下供给大幅增加，没有基本面支撑的将难以获得投资者青睐。注册制的实行，有助于市场回归"价值投资".　　可以预见的是，注册制将是渐进式改革，不会一蹴而就：强化信息披露、降低上市门槛、完善市场定价、灵活市场机制、提升中介职能、推进配套监管等各个环节均不可少。　　放开了上市，也会有个说法吧，您觉得呢？　　最后再重复一个图，请自行思量。　　
(责任编辑：陈靖 UFO61)
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来源：财经综合报道
作者：郭施亮
　　摘要：在现实情况下，因A股市场的市场环境并不健康，相应的法律制度往往会存在着较大的漏洞，由此容易为部分企业创造出牟利的空间，甚至会出现机构、企业联合牟利的问题。因此，在此市场环境下，A股市场盛产不诚信的企业，却引起了市场的共鸣。对此，在注册制度全面铺开之际，其配套措施能否真正落实，且其信披效果、监管水平等可否得到真正地凑效，无疑决定着注册制度在A股市场实施的最终命运。
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　　文/郭施亮 财经评论员、专栏作者
　　今天看点：IPO注册制改革授权决定下月起施行。
　　据相关决定显示，实行注册制，具体实施方案由国务院作出规定，报全国人民代表大会常务委员会备案，决定自明年3月1日施行，期限为两年。
　　捷径？注册制先于《证券法》推出？
　　1、正常程序：对于注册制度的推出，需要建立在《证券法》的修订与完善的基础之上，而后再逐步铺开注册制。
　　2、实际情况：经历了月间的股灾风波之后，《证券法》的修订工作却遭遇到前所未有的冲击。至此，随着《证券法》修订中的二审、三审的先后延迟，也令《证券法》的最后修订与完善时间不得不再度延迟。
　　按照目前《证券法》的修订进度，则意味着《证券法》需要到明年的下半年才能够完成一整轮的修订与完善流程。由此一来，实际上也暗示着注册制的落地或将延后至明年年底乃至后年的时间。
　　3、注册制改革获人大常委会授权，先出政策，后修法，注册制改革大幅提速，但仍需经过征求意见、人大审议通过、颁布实施等程序。
　　注意事项
　　1、注册制实施后，现有企业排队顺序不变。同时，实施注册制过程中新股发行节奏、价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。
　　2、现状：在现行的IPO新规中也体现出市场化改革的步伐，在本轮IPO新规之下，实则也在很大程度上强调了简化发行流程，放宽审核流程，并逐步完成向信息披露过渡的目的。归根到底，这其实就是从核准制逐步过渡至注册制度的真实写照。
　　注册制改革不能把股民吓跑了！
　　最近几年，市场谈及最多的话题，莫过于注册制改革。不可否认，沿用了十多年之久的核准制度，其潜在的漏洞问题正在不断地突出，而期间产生的权力寻租、暗箱操作等乱象，更是扰乱了市场正常的运行秩序。对此，站在市场长远健康发展的角度去思考，沿用多年的核准制度应该需要进行一次本质性的改革，取而代之的，就是近年来我们频繁提及的股票发行注册制度。
　　按照以往的流程，针对注册制度的推出，需要建立在《证券法》的修订与完善的基础之上，而后再行逐步完成注册制度的改革进程。不过，回顾最近半年多的股市表现，却完全打乱了《证券法》修订的节奏。期间，《证券法》的修订工作还不得不陷入了阶段性延迟的状态。由此可见，如果依靠于先修法、再出政策的流程，注册制改革可能需要到明年之后才有望推出。
　　鉴于此，先出政策，后修法的提案得到了上层的认可。受此影响，注册制改革终获得人大常委会授权。其中，按照相关的决定内容显示，实行股票发行注册制度，具体实施方案由国务院作出规定，报全国人民代表大会常务委员会备案，该决定自日施行，期限为两年。换言之，IPO注册制改革授权决定将会在下月起施行。
　　注册制度的实施，无疑是一种必然趋势。但是，在实际情况下，注册制改革却令市场谈虎色变。甚至，每逢市场传出注册制推出的传闻时，市场却以下跌反应，这充分反映出市场对注册制度推出的焦虑。
　　其实，从本质上分析，注册制度的本质是不会对上市公司的申报材料进行实质性的审核。简而言之，只要企业申报材料符合相关要求，把该披露的信息全部披露出来，则企业最终可否上市，就完全取决于市场的判断了。在此期间，中介机构与监管机构的职责就备受关注，甚至可以认为是注册制度改革的核心看点。
　　显然，借助市场化的改革来化解以往核准制下“权力寻租”、“暗箱操作”等乱象，将会是一个最有效的方式。但是，在注册制度真正推出之际，其未来会否给市场造成扩容节奏的加剧、以及会否加快实现市场优胜劣汰等功能，将直接影响着注册制改革的效果。
　　然而，在现实情况下，因A股市场的市场环境并不健康，相应的法律制度往往会存在着较大的漏洞，由此容易为部分企业创造出牟利的空间，甚至会出现机构、企业联合牟利的问题。因此，在此市场环境下，A股市场盛产不诚信的企业，却引起了市场的共鸣。对此，在注册制度全面铺开之际，其配套措施能否真正落实，且其信披效果、监管水平等可否得到真正地凑效，无疑决定着注册制度在A股市场实施的最终命运。
　　市场对注册制谈虎色变，往往体现出市场对注册制度落地的不自信。同时，也反映出市场对未来注册制度的推出并没有抱太大的希望。确实，在当下脆弱的市场环境下，注册制改革的推出并不适宜操之过急，而在市场对注册制推出缺乏自信的大背景下，却强行实施注册制的改革，将会进一步打击市场的人心，给市场造成不必要的波动风险。
　　就目前而言，笔者认为，注册制度推出需要有一个健康良好的市场环境给予配合。与此同时，更需要加快《证券法》的修订与完善工作，及进一步强化注册制配套措施的全面落地。否则，盲目推行注册制改革，往往很难达到预期的改革效果。
　　（来源于作者微信公众号“郭施亮”）
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&&&&&&&&&问卷调查&&&股票注册制改革将如何影响股市？
股票注册制改革将如何影响股市？
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调查类别:科技财经
终止时间：
票数限制:无
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发布人:zwf
标签:股票注册制 股票注册制改革
调查内容：
早在1998年,ISDA(国际互换和衍生品协会)已经创立了标准化的信用违约互换合约,之后,CDS交易得到了快速的发展。业内普遍认为,CDS的出现解决了信用风险的流动性问题,使得信用风险可以像市场风险一样进行交易,从而转移担保方风险,同时也降低了企业发行债券的难度和成本。
在具体交易中,CDS的买方将定期向卖方支付一定费用,一旦出现债券主体无法偿付等信用事件时,CDS的买方将有权利将债券以面值递送卖方,从而有效规避信用风险。
虽然在国外市场已经相当普及,我国却迟迟没有推出适合中国市场的CDS。随着过去几年,债券市场主要信用品种发行规模呈现出的爆发式增长,信用违约事件时有发生,对市场造成不良影响。
Q1：你能接受股票注册制改革吗？（单选）
Q2：你认为股票注册制改革对股市会产生什么样的影响？（单选）
Q3：注册制三审能够通过吗？（单选）
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作者：来源：证券时报网
　　先来一张图养养眼：A股发行制度的前世今生　　（这张图只谈过往，看完可忽略）　　资料显示，我国股票市场起始于1990年末，经过近十年的审批制阶段（可以细分为“额度管理”阶段和“指标管理”阶段），于2001年3月开始推行“核准制”准入制度。2001年3月到2004年12月为核准制下的“通道制”阶段，2004年2月起，我国开始实行核准制下的“保荐制”准入制度。　　对于现行的“保荐制”，光大证券分析师赵扬指出其存在以下不足：市场对其制度开放上存在局限性、股价定价机制一定程度扭曲、网上网下配售比例失衡、新股询价过程存缺陷。　　别人家的注册制长啥样？　　注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。以美国联邦证券法为代表，它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身及其相关的一切信息，以招股说明书为核心。　　图：中国、香港、美国发行上市制度对比　　（这个表看完依然可以忽略）　　赵扬认为，注册制对比中国现行制度，上市时间更短，一般各项条件均符合的情况，三个月左右即可完成注册。监管机构虽然同样需对拟上市公司的申请进行审查，但其审查重点是披露信息的完全性和真实性。定价上能更好地反映市场中投资者对新股的真实供求关系。实质是将价值评判留给市场自行决定。　　注册制后，A股将会怎样？　　先看看A股、港股和美股单个公司的最低市值（以有数值的为起点，单位均为当地货币元）。　　A股公司的总市值门槛，是这样的　　港股公司的市值门槛，是这样的　　美国中概股的市值门槛，居然是这样的　　读者朋友，好好看看，这几张表有什么门道？　　1.壳资源价值逐步下行 垃圾股炒作或收敛　　漫长的上市排队和繁琐的审核流程，致使A股上市资格稀缺，导致A股存在着畸高的壳资源价值（壳价值到处都有，但A股实在是太值钱了）。从美国经验来看，注册制使得上市时间大大缩短，壳资源稀缺性不再，借壳上市和炒作垃圾股或会得到收敛。　　2．中小创估值或大幅下降　　由于供给受限等因素，我国小盘股溢价率明显高于其他国家与地区。截至日，中小板和创业板市盈率仍高达61倍和93倍。注册制实施后，我国小盘股的高溢价格局有望打破，市场估值逐步回归理性。　　3.市场回归“价值投资”　　注册制下供给大幅增加，没有基本面支撑的个股将难以获得投资者青睐。注册制的实行，有助于市场回归“价值投资”。　　可以预见的是，注册制将是渐进式改革，不会一蹴而就：强化信息披露、降低上市门槛、完善市场定价、灵活市场机制、提升中介职能、推进配套监管等各个环节均不可少。　　放开了上市，退市制度也会有个说法吧，您觉得呢？　　最后再重复一个图，请自行思量。
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