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机构出游资入 银行股灾区迎来救援队
中国证券报
　　&你觉得银行股便宜吗？&
　　&不贵。&
　　&那你会买银行股吗？&
　　&我正在卖。&
　　这是6月9日，银行股惊天逆转时中国证券报记者和一位基金经理的对话。而在随后几天，记者接触的11位基金经理中，竟有8位表示自己正在抛售银行股。虽然卖得有些不痛快，但他们似乎都找到了心安理得的理由。
　　与此同时，在一些私募和民间投资高手眼里，却看到了农行上市为银行股提供的阶段性机会，他们欣然接纳了基金抛出的部分筹码。
　　此次交锋，是博弈还是博傻？也许不用一个月，我们就能看到答案。
　　机构出 游资入
　　农业银行的天量融资尚未面世，已一次次诱发了投资者的恐慌心理。但接下来的事情却让很多投资者大跌眼镜：农行IPO在发审委过堂的当天，银行股惊天逆转，沪深300指数因此飙升3%，中信银行更是牢牢封死在涨停板；时隔两个交易日后的6月17日，银行股再度上演逆市拉升，强者气息隐然若现。
　　是谁导演了这记&世界波&？众人猜疑中，手握重筹且现金颇丰的基金自然嫌疑最大。但很遗憾，基金不是买方。在采访中，多位基金经理向记者坦承，他们正借反弹卖掉银行股。&我劝你不要去碰银行股，这个看不到希望。&一位基金经理向记者表示，&我现在是能逢高减掉一点是一点，没有系统性的机会，银行股很难翻身。&
　　其实，基金的减仓行为在公开交易信息中已露冰山一角。以中信银行为例，在其6月9日的涨停板中，卖出前五名有四席为机构所有，累计卖出4300余万元。不过，基金的卖单虽然庞大，但有人却愿意照单全收：仅中信银行当天买入席位第一名的金额就达到6133万元，足以扫掉基金的抛盘。若累加买入前五的金额，则达到了当日中信银行全天成交额的近三分之一。种种迹象显示，这些突然出现的巨资才是银行股逆转的幕后推手。
　　这些巨资来自何方？私募老杨认为，这是&国家队&护盘的预期刺激了游资提前介入。&农行上市是今年A股融资的重头戏，而且又是金融改革的收官之作，市场对&国家队&出手维稳的预期十分强烈，加上银行股估值确实偏低，一旦强势拉升，很容易吸引跟风盘进场。这对游资来说，是一个很好的题材炒作机会。&老杨说，&其实私募圈里，大家觉得银行股跌不动了，配一点风险不大。比如我，前几天就买了南京银行，说不定接的筹码恰好就是基金给的。&
　　记者在调查中发现，除了游资和私募外，一些善于捕猎短线机会的大户也加入到助涨银行股的队伍中。其中的一位就向记者表示，他已将一半仓位压在银行股上。&小盘股的补跌潮最近就可能要来，低估值的银行股将成为避风港。而农行上市前，预期就可能提前引爆一波行情。&他说，&可惜的是，我挑了PB最低的民生银行，这一波没能吃到肉。&
　　躲避小盘股补跌潮
　　银行股此次反弹能走多远？基金经理懒于判断，投机者心里没底。
　　&我估计，这次反弹可能有10%-20%的收益率，但不能有太高的期望。&私募老杨小心谨慎地分析，&但不管怎么说，在目前价位上，相对于其他板块，银行股获得绝对收益的概率大。退一步讲，一旦小盘股补跌潮来临，银行股将会成为获取超额收益的主要机会。&
　　但另一位私募的总经理则用&鸡肋&二字形容此次银行股反弹。他指出，银行股一路下跌至今，投资者已经形成了做空的惯性思维，根据以往的经验，在没有足够外力的推动下，这种惯性短期很难扭转，这决定银行股不会有太大的反弹空间。&突发事件可能带来阶段性投机机会，但不会改变方向。所以，这种行情没有太大意思，适当参与一点可以，但不能仓位太重。&该总经理说。
　　买入者尚且觉得行情颇有些&鸡肋&，作为卖出方的基金经理则更是觉得&卖得合理&。在他们眼里，虽然银行股无论从PE还是PB上来看，都处在历史底部，但如果放在中国经济转型的大背景下，这种低估值不仅存在合理性，而且还有进一步降低的风险。
　　&银行股是紧跟宏观经济的，现在大家普遍担忧的是，转变经济增长方式短期会给中国宏观经济带来阵痛，银行股的前景具有较大不确定性。&上海某基金经理向记者表示，&此外，银行还要面临地产调控和地方政府债务带来的潜在坏账压力。而这一块，谁也不知道窟窿会有多深。在看清楚之前，最好的办法就是回避。&
　　虽然基金经理为自己的抛售找到了理由，但一位投资总监的话或许才真正揭示了他们的心态：&看法是中性的，卖它，只是因为它不涨。&而这种心态的惯性，或将成为银行股反弹之路的最大障碍。
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>>股指期货
创业板补跌能否带来风格转换
来源：期货日报
　　周五沪深两市股指窄幅振荡，但权重股继续尾盘推高，创业板指数尾市快速回调，当日跌幅2.82%，股指期货巨幅贴水的态势暂未改变。
　　近期银行板块表现较为稳健，工商银行、中国银行、建设银行、中国农业银行、光大银行[微博]、新华保险等权重股收盘价已经高于6月20日汇金增持的当日收盘价。
　　除了汇金，新加坡主权财富基金淡马锡也于近期增持了工商银行。据港交所披露，6月26日新加坡主权财富基金淡马锡斥资5.8亿港元增持工商银行H，持仓数量由7.92%增至8.07%。
　　尽管汇金增持透露了看好后市的态度，但是整体上国际资本对A股仍持有谨慎的态度，6月国际资本流出A股情况明显。据申银万国[微博]证券统计，在港上市4只RQFII-ETF产品份额近期快速收缩，遭遇净赎回。同样，在港上市CAAP（中国A股链接产品）A股ETF（主要为安硕新华富时A50中国指数ETF）以及在美国市场上的中国ETF（新华富时中国25指数ETF），份额都大幅缩减。
　　机构对A股的未来仍存在较大分歧。市场预期美联储QE的退出，是导致此次资本外流的主因，对冲基金有抛出新兴市场资产配置美元资产的需求。
　　“从近期市场的具体表现上来看，尽管近期国内资金护盘迹象比较明显，石油、地产、银行等权重板块得到资金的有意关注，但市场整体的成交量却未见明显放大，因此后市难以形成持续性的反弹趋势。”中投天琪期货分析师郑林告诉记者。
　　而与上述分析师观点截然相反的是，“有机构抛出，就有机构买入。历史证明，与汇金做对手，很难！而且银行股的估值确实处于底部。”上海一家券商研究所负责人对记者表示。
　　该券商研究所负责人同时表示，“现在最担心的不是大盘的下跌，而是创业板和中小板的补跌。市场风格转换，可能很快来临。部分创业板公司的中报很可能无法达到市场预期，不排除后市出现‘大票’涨‘小票’跌的情况。”
　　众多迹象表明，机构已经开始逐步撤离中小板和创业板。近期国泰基金[微博]发布公告称，公司拟6月24日赎回国泰中小盘成长股票型基金1000万份基金份额。兴业全球基金也发布公告，公司拟于6月26日起的十个交易日内，通过代销机构赎回公司以固有资金投资持有的兴全有机增长灵活配置混合型基金2131.63万份。
　　“如果后市机构仍然看空，期指1308合约仍将维持在30点左右的贴水。”郑林告诉记者。据他介绍，“造成此次期指大幅贴水现象主要有两方面原因。一方面，每年7月中旬是银行股的分红季，理论上就会造成20个基点的贴水。另一方面，券源受限，基金转融券门槛还未放开，无法进行反向套利。”据了解，成份股的转融券目前还未达到足够的流动性，所以可融的券也仅限于券商库存的一些余量。而近期券商库存的沪深300ETF融券标的基本被抢融一空，券源受限，所以短期大额的负基差也得以维持较长时间。
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全部 沪深 港股 基金 美股
农行IPO放弃高价定位 分析称A股变局来临
农行A股定价出炉 农行发行或促大盘明确方向中国农业银行昨日发布公告称，农行A股发行定价区间在2.52元-2.68元之间，对应2010年的市净率在1.53倍-1.62倍之间。比照H股定价和发行数量，若最终行使超额配售权，农行A+H总募集资金将在203亿美元到232亿美元之间。A股定价区间逊于H股此次A股定价区间在2.52元到2.68元之间，农行H股定价在2.88港元-3.48港元之间，按昨日汇率中间价折算后合约2.51元-3.04元之间。农行此前公布的招股说明书显示，农行A股发行不超过222.35亿股，H股不超过254.12亿股，若全额行使超额配售选择权，则A股发行不超过255.71亿股，H股不超过292.24亿股。按照这一规模看，若行使超额配售权，农行A股募集资金将在644亿元-685亿元之间，农行H股募集资金在842亿港元到1017亿港元之间，以现在美元汇价计算，A+H股总的募集资金将在203亿美元到232亿美元之间。若农行募集规模要超过工行成为全球第一大IPO，主要取决于H股定价以及超额配售情况。部分投行人士也指出，A股定价逊于H股也与目前两地市况相关，市场上目前对中资金融股给予的估值更高。昨日收盘后的金融股A/H股价差显示，工行、建行的A/H股比价水平为0.83，而招行这一比率为0.8，交行为0.84，中行为1。对于农行A股定价，多数已发表报告的券商都认为这一价格区间合理。中信建投证券甚至预计农行上市后合理价格区间应在3.13元-3.89元之间，若对应这一区间，农行新股上市至少有16%的获利空间。据悉，初步询价期间，共有91家询价对象管理的244家配售对象参与初步询价报价。其中，提供有效报价的配售对象共214家。农行发行或促大盘明确方向农行上市也成为近期A股的最大扰动因素。农行旗下资产管理公司农银汇理的一名基金经理付柏瑞表示，农行IPO对于资金面和市场心理的影响随着时间慢慢化解，市场在维稳的情况下保持震荡整理的稳定格局以确保农行发行顺利，在资金面上，央行近期也连续向市场投放流动性，亦有保发行之意。他指出，上周五股市成交仅有千亿左右，目前点位的低成交说明多空双方态度都不明朗，但农行IPO完成后大盘将选择明确的方向。(新京报 记者吴敏) 农行定价"试金石"：A股变局来临21世纪经济报道报道，股看似平静的湖面却是暗潮潜涌。截至目前，A股市场在2500点附近震荡已经一月有余。显然，市场在充分调整之后，将再次面临方向抉择。而农行发行定价水平将成为打破近期多空短期均衡的一个重要因素。6月28日，农行公布初步发行定价区间前一交易日，交易地量中潜藏着变局的来临。当天，沪深两市总成交金额为1008.76亿元，和前一交易日相比减少143亿元，总成交金额再创新低，资金净流出约69亿。首席宏观经济分析师李冒余直言，当前市场成交量极度萎缩，其根本原因在于投资者观望情绪浓厚，而观望的根源可能很大程度上是投资者都还清晰记得中石油"一将功成万骨枯"的"杯具"，都在等待农行确定发行价，怕农行发行价太高会破发并引领整个大盘向下破位。而广发证券策略研究员余晓宜则表示，农行发行定价，如果不偏出市场所认可的2.5-2.7元的价格区间，对市场影响应该是中性的。A股"抽水机"国信证券策略分析师黄学军指出，当前市场低迷，与整个市场的扩容压力有关。几乎每周不停新股的发行节奏，以及间或大盘股的发行，这些都是制约二级市场估值的主要因素。"尽管近期管理层也在不断释放一些利好。如监管机构已深入研究和推进小QFII，放行中金A股的自营牌照等。但在目前趋势不明朗的情形下，整个力度还显较弱。"黄学军认为。与此对应的是，近期市场又将迎来一个新股发行的高潮，除了即将发行的农行以外，兴业证券等大盘股也将发行。据农行A股承销商国泰君安预计，农行中签率或在3%左右。若发行区间上限能达到3元/股的话，则网上资金申购规模将达10500亿元，这一数据将大大超过工行当年冻结 6500亿元的规模。日信证券分析师徐海洋称，从日获得IPO重启后首单发行批文至今，新股发行节奏是稳步提升。统计显示，截至日的一年里，两市共有281只股票获准 IPO，包括168只中小板股票、91只股票，以及22只大盘股。其中，268只股票已经挂牌上市，合计融资规模达到4052亿元。除此之外，再融资(包括增发、配股、可转债在内)61家，合计募集金额1517亿元。与此同时，还有上市银行的巨额再融资不断从A股市场"抽水"。黄学军称，从整个银行股的扩容来看，尽管银行的再融资对存量资金的影响不大，但是庞大的再融资规模足以使得整个银行股进入过剩时期。还有农行上市，如果按照230亿美元规模计算的话，农行上市后，总市值能占到6%左右，目前银行股的市值占比无论在上证还是沪深300都在20%左右。未来后续还有如上海银行、光大银行等银行在等待上市。从供给的角度来说，银行股已不是稀缺产品。"这点有些类似于目前的经济结构，经济结构要转型，而A股还在不断的供应本不稀缺的银行股。"黄学军认为。调整压力再次来临山西证券分析师翟太煌表示，市场在2500点附近震荡已经一月有余，说明2500点是个存在分歧的点位，部分价值型投资者认为2500点-15倍PE具备投资价格，其买入行为成为市场反弹动力的一部分。但综合经济运行、流动性局面、政策变动等各方面情况考虑，A股继续向下调整的概率较大。李冒余也指出，房地产部分市场价格较大幅度的下滑也预示着3季度将是实体经济进入真正调整的时间段，资本市场在短暂的平衡挣扎之后可能面临的调整压力会再次来临。德邦证券本周最新策略研究报告表示，基本面均没有转好的迹象，场外资金入市并不积极。市场随时可能在农行上市维稳结束之后，再度下挫考验前期低点（2481点）的支撑。报告认为，在农行上市前后，市场仍将维持底部弱势盘整的格局；但考虑到基本面走弱和流动性趋紧，再加上海外市场已经进入大调整阶段，未来市场重心仍将持续下移：市场在 二季度急跌之后的底部仍然需要相当长的时间来夯实，不排除在三季度再度创下今年调整的新低。不过，徐海洋称，若农行发行定价低于此前市场普遍预期，其对二级市场压力消除，不排除指数出现一定冲高过程的可能性。
加载中... 聚焦农行IPO:········大盘分析：······
[责任编辑：maelzhang]
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