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　　振芯科技(300101)：业绩大幅增长未来可望持续
　　多业务全面开花，助推业绩大幅增长。北斗卫星导航应用业务一直是振芯科技的主要收入来源(营收占比超过70%)，报告期内该项业务收入达4.07亿元，同比增长41%，为2015年本年度业绩爆发奠定了基础；元器件和设计服务业务增长稳定，多项新研产品实现突破，为未来量产打下基础；视频图像应用板块收入规模变化不大，但毛利率显著提升，得益于公司对低附加值项目和业务的主动调整，公司在保证四川本地市场的基础上积极向省外(安徽、云南等地区)拓展并取得一定成效。
　　掌握核心技术，订单纷至沓来。在元器件和设计服务领域，振芯科技拥有十余年特种行业专用高性能IC设计研制经验，是国家&核高基&重大专项的参与单位；在北斗领域，公司是北斗领域的领军企业，是国家重点支持的北斗系列终端产业化基地，具备北斗关键元器件研发能力，是特种行业北斗终端的最大供应商。在视频图像安防监控领域，振芯科技拥有宽动态视频采集、快速聚焦、微光夜视、红外成像及相关图像处理算法等多项自主专利技术。长期以来，振芯科技持续推进新品研发，近五年每年年均研发投入超过0.6亿元，多种新品已经处于用户试用和小批量试制阶段。2015年末，振芯科技控股子公司国星通信与特种用户签订重大合同共计3.54亿元，报告期内仅确认收入0.58亿元。
　　&N+e+X&战略值得期待。报告期内振芯科技加速布局导航、卫星通信(控股股东承担一项国家卫星通信系统级项目)、卫星遥感(参股东方道迩)应用产业链，推进卫星互联综合应用。针对未来市场对卫星综合应用的需求，公司重点加强了北斗全球体制、通导一体化、高精度组合导航等方向的新产品研制。振芯科技在2015年投资新设成都新橙北斗智联有限公司(以下简称新橙北斗)，专注于北斗与云计算、物联网、互联网等领域的深度融合和产业应用，报告期内新橙北斗已推出了多个服务产品。
　　盈利预测及评级：我们预计公司2016年至2018年振芯科技的归母净利润分别为1.26亿元、1.64亿元和1.64亿元，对应的EPS为0.23元/股、0.30元/股和0.29元/股。我们维持对振芯科技的&增持&评级。信达证券
　　赢合科技(300457)：青岛国轩大单再落地全年业绩高增长无忧
　　青岛国轩大单再落地，业绩翻倍目标兑现可期。最近12个月，先后与国轩签订1.08、0.90亿元设备采购大单，此次再次签订1.52亿元设备大单，一线锂电厂商大单的持续性得到进一步验证。订单设备涵盖上料合浆涂布、制片至入壳机、注液至清洗机设备，公司产品及整线解决方案获得客户认可。本次订单金额约占15年营收的36%，将为全年业绩提供重要支撑。预计一季度净利润同比增长23%-46%，16年公司利润目标1.2-1.5亿，同比增长100%-150%，随着订单收入的逐步确认，二三季度增长有望逐步提速。
　　交付能力再获验证，整线解决方案战略稳步推进。继2015年11月向南京国轩交付3亿安时产线后，此次再次向青岛国轩提供整线解决方案，约定交货工期为60日，交付周期短的优势再次得以体现。本次订单设备工艺包括极片涂布、极片制片、电芯封装和电芯注液，包含前两道工序段多种工艺设备。此外，设备中将包含新浦自动化生产的注液设备，外延扩张协同效应显现。
　　看好公司中长期发展前景，逻辑如下：
　　下游持续高景气：动力电池是电动汽车的核心部件，受益于新能源汽车的需求爆发及动力锂电池的技术突破，行业进入成长黄金期。
　　设备行业需求爆发：15年设备市场规模增长约110%，预计16、17年高端锂电池行业整体设备投入仍将延续高增长(具体测算见附录).
　　提高整体解决方案：未来将以动力电池生产设备为核心，布局&工业4.0&，打造锂电池设备行业整体解决方案提供商。
　　外延发展持续推进：或将在产业链上下游继续寻找合适标的，通过外延扩张促进公司发展。
　　业绩预测及投资建议：预计16、17年净利润约为1.2、1.9亿，EPS分别约为1.03、1.63元/股，对应PE分别为65、41倍，维持&买入&。长江证券
　　汤臣倍健(300146)：牵手NBTY 四两拨千斤
　　公司全资子公司香港佰瑞有限公司与NBTY全资子公司NBTYCaymanCorporation签署协议拟与NBTY共同设立合资公司。合资公司拟总投资8,000-12,000万元，其中香港佰瑞认缴出资额8,000-12,000万元，占总股本比例60%；NBTY将原有在中国市场的自然之宝(NaturesBounty)和美瑞克斯(Met-RX)两大品牌的业务以及跨境电商业务注入合资公司，NBTYCaymanCorporation占总股本比例40%。
　　评论：1、四两拨千斤，小投入换取大品牌。
　　NBTY是美国领先的膳食营养补充剂生产商和经销商，非专卖店零售渠道的龙头企业，其业务遍布全球，2015财年收入超过32亿美元。NBTY在中国区的业务90%以上由自然之宝和美瑞克斯贡献，NBTY最好的品牌就是自然之宝，美瑞克斯是在运动营养领域也是非常知名，这次合作公司获得了自然之宝和美瑞克斯两个品牌在中国大陆市场的永久经营权，相当于公司以较小的代价拿到了他们最好的品牌，性价比很高。
　　2、品牌和渠道融合，切入顺应行业发展趋势。
　　通过此次合作，汤臣倍健与全球知名保健品品牌NBTY强强联合，走出全球品牌整合战略的第一步。在渠道方面，NBTY在分销渠道以及专卖(特许)店方面具备较强优势(全球拥有1088个门店)，但因为中国法律准入的原因，在国内市场主要在集中在线上，而且海外品牌未来基本上无法以原装进口的形势通过线下进入中国市场；但汤臣倍健作为国内保健品非直销领域的领导品牌，线下药店渠道优势明显，并拥有丰富的蓝帽子储备可供NBTY类似工艺配方的产品使用，帮助其通过汤臣倍健的线下渠道快速进入国内市场。而线上渠道，一方面汤臣倍健目前在国内线上业务一直排在行业前二，NBTY则是拥有强大品牌优势，双方在国内电商渠道依然可以互相促进和融合；另一方面双方会在香港成立合资公司，利用NBTY的品牌以及品类优势，切入跨境电商领域，顺应行业发展趋势。
　　3、合资公司承诺三年合计净利润不低于5000万美金。
　　合资公司主要通过国内线下、国内电商以及跨境电商等渠道销售自然之宝和美瑞克斯品牌的产品，具体来说，一方面可以利用汤臣倍健的批文和透明工厂优势实现部分产品的本土化生产或者直接进口销售，另一方面不能进行本土化生产和直接进口的品类通过跨境电商渠道销入国内市场。未来随着汤臣倍健自有线下渠道和电商的快速发展，以及跨境电商的迅速切入，与NBTY强大的品牌及品类优势互补，合资公司业绩方面也将拥有不俗表现。公司承诺三年合计利润不低于5000万美金也是对此项合作和未来发展的拥有较强的信心。
　　4、汤臣倍健增长仍有空间，线下商超、国内电商支撑公司未来高速增长。
　　虽然公司在国内药店渠道已经具有明显的优势，市场也担心公司增长空间不足的问题。但实际上来看，公司在连锁药店方面布局也依然有空间。截至15年年底全国药店40多万家，其中全国连锁百强药店约10万家，公司目前仍有40%左右的空间可以拓展；此外，药店在从平台转向服务平台时又会带来大量的销售。其次，保健品在商超渠道布局还刚刚启动，三位数的增长会维持一段时间。线上方面一直增速较快，公司线上份额一直不断提升，15年也保持200%以上增长。预计商超以及线上渠道的快速发展会支持公司未来相当一段时间的高速成长。
　　5、预计公司未来毛利率保持稳中有升。
　　在整个膳食营养补充剂行业，国内的产品价格确实比一些发达国家更高，这也是与行业发展有关，在国内市场以及消费者接受程度不够健全的情况下，渠道承担了重要的消费者教育的角色，也分流了大量的成本和费用，但随着行业的发展，消费者心智的日趋完善，未来国内保健品的价格会越来越透明。但端价格可能出现的下降并非影响汤臣倍健的盈利能力，从全球范围内来看，汤臣倍健的毛利率处于行业正常水平，国内保健品价格高主要是由于渠道费用过高的原因。而从公司自身的发展特点来看，未来毛利率会有上升趋势，主要原因有三点：1、药店这方面毛利率已经基本稳定，2、直供商超的毛利率远远高于药店，3、未来NBTY等产品毛利率是高于汤臣倍健自有品牌的；因此公司的毛利率即是在保持主要业务平稳的基础上，通过高毛利的新增业务得到提升。
　　6、未来全球品牌战略仍将继续，维持公司强烈推荐。
　　公司此次牵手NBTY开启全球品牌整合战略的第一步，未来依然会按照既有的全球战略目标继续推进。公司业绩增长仍有多元化驱动力，品牌升级及产品开发也在积极推进，今年公司将增强品牌升级投入，并开发心血管、与迪士尼合作开发婴幼儿产品等细分领域新品(拟于5-6月份上市)，为公司带来新的增长点。预计公司16-17年EPS分别为1.09、1.35元，目标价41元，维持&强烈推荐-A&评级。招商证券
　　福耀玻璃(600660)：业绩略超预期国际化战略成果值得期待
　　收入增长略低于预期：全年收入增长5%，其中Q4收入同比增速(8.6%)较Q3(-2.3%)有所抬升，主要得益于国内、外市场产销量的恢复，但反弹的力度略低于我们此前预期，主要因国外项目切换(升级换代)略滞后。
　　毛利率改善明显：全年毛利率为42.43%，同比提升0.11pct，其中Q4毛利率为43.26%，同比/环比提升0.63pct/2.26pct，与产品结构改善(全年汽车收入增加5%，销量仅增加1.2%)/原材料价格下降(11月开始天然气成本下降)/规模正效应有关。
　　受益于人民币贬值，费用率下降：全年三费率为19.19%，同比降2.52pct，受人民币贬值影响(集团账面9亿美元资产)，当期汇兑收益达4.7亿，降低财务费用率4.34pct，管理费用提升2pct，主要因美国基地投产初期的开办费用及研发支出的增加。其中Q4三费率降4.26pct，依然是受益于人民币贬值。
　　2016年积极因素较多，推动业绩10%左右增长去年对业绩短期扰动项较多：美国开办减值等费/俄罗斯项目亏损对外捐赠/汇兑收益/税收冲回等，预计净增加税后利润1亿+.
　　2016年，预计美国项目进入盈利期(批量生产爬坡阶段，预计全年供货150万套)/俄罗斯项目继续改善(承接欧洲订单)/国内成本下降(降价，年降低成本1亿+)/出口业务恢复增长等因素带动下，预计业绩依然能够实现10%左右表观增长。
　　投资建议：继续建议买入。
　　公司在海外建工厂实现属地化生产得到各大主机厂极大的认可，预计海外市占率将持续提升，考虑国内车市弱复苏、出口修复、成本节约及海外进入收获期对盈利正面贡献，维持公司2016-17年EPS为1.16、1.28元预期，&买入&评级，目标价17.5元。中信建投
　　海能达(002583)：业绩终于释放、等待终获回报
　　公司公布了2015年年报，业绩如期释放，投资者的等待也终获回报。2016年随着国内PDT项目的陆续结转以及海外DMR需求的上升，预计公司仍将维持较高收入增速及毛利率的提升，收费费用剪刀差也会进一步显现威力。我们上调公司年 EPS为0.27元、0.39元及0.53元，对应目前股价PE为39x、27x及20x，维持公司&强烈推荐&评级。
　　公司2015年收获24.8亿收入。2.5亿利润，均为历年最高：公司2015年共收获24.8亿收入，同比增长27.1%，实现归母净利润为2.5亿，同比增长485.2%，实现扣非后归母净利润为1.7亿，同比增长1612.7%，每股收益为0.16元，公司业绩符合市场预期。公司2015年收入大幅增长主要来源于国内PDT及DMR需求的放量。另外由于公司产品结构的调整使得毛利率大幅上升，利润得以释放。
　　公司收入快速提升，数字终端销售收入增幅达到55%：全年来看，数字产品收入增长仍然迅猛，数字终端和数字系统营业收入分别同比增长54.5%和21.2%，占公司收入结构比进一步上升。可喜的是模拟终端维持住了2014年水平，并未再次出现大幅度下滑。
　　公司整体毛利率提升超7个百分点：公司全年毛利率为49.6%，同比去年提升超过7个百分点，其中数字系统毛利率提升最为明显，从48.2%提升为60.3%，数字终端毛利率基本稳定，分标准来看主要是Tetra产品毛利率有了大幅提升。
　　公司销售和管理费用率略微上升，但整体费用率下降：公司2015年管理和销售费用率均有小幅度的上升，超出我们预期(我们预期下降)，主要是在宽带人才储备上面继续大力投入的结果，但从整体费用率来看由于汇兑收益的影响，公司去年整体费用率下降。 我们认为公司2016年仍将是高速发展期： 总体来看我们认为公司2016年仍是高速发展期，理由如下：
　　公司通过荷兰项目已经打开了海外市场，有望趁着行业龙头MOTO低迷的时间窗口拓展份额。欧洲、东南亚均是有希望继续突破的地区，海外毛利率普遍高于国内，有利于业绩释放；
　　国内公安地铁(总计1亿多)以及重庆项目(2亿)在2016年进入结转期，目前能确认的PDT订单已经有接近3亿体量，总体来看随着2016年公安PDT项目进一步招标，公司2016年有望实现PDT业务的翻倍增长； 随着公司2016年收入的再次大幅增长(预计YoY 40%+)，费用剪刀差效果会进一步体现；
　　投资建议：2016年随着国内PDT项目的陆续结转以及海外DMR需求的上升，预计公司仍将维持较高收入增速及毛利率的提升，收费费用剪刀差也会进一步显现威力。我们上调公司年 EPS为0.27元、0.39元及0.53元，对应目前股价PE为39x、27x及20x，维持公司&强烈推荐&评级。长城证券
　　岳阳林纸(600963)：业绩已触底转型在推进国改仍可期
　　(1)行业竞争加剧，营业收入下滑：受国内外经济增速放缓、造纸行业整体需求不足、产能过剩的影响，行业竞争激烈，企业盈利空间持续收窄，2015年制浆造纸业务实现营业收入54.81亿元，同比减少11.30%；化工业产品营业收入1.16亿元，大幅增长38.29%，但收入占比较小，对业绩贡献有限。
　　(2)高毛利率业务占比提升，搬迁安置费用拉升管理费用：公司2015年综合毛利率13.59%，比同期增加0.05pct。在宏观经济不振、行业景气度低的背景下，公司积极调整各项业务比例。低毛利率产品如商品浆板(1.08%)、包装用纸(5.08%)的营收占比分别较2014年下降5.90、1.51pct，而毛利率较高且保持稳定的印刷、工业、办公用纸业务的占比同比增加6.93pct。另外，化工、木材销售业务毛利率达35.27%和17.77%，分别上升2.69、5.39pct，新增房地产业务(毛利率18.07%)也对综合毛利率有贡献作用。期间费用方面，财务费用和销售费用控制得当，分别减少15.05%、6.31%，而湘江纸业的搬迁安置费用导致了管理费用同比增加59.81%。
　　(3)应收账款周转率有所下降，存货周转率有所改善：2015年公司应收账款余额前五名的款项占余额的21.72%，同比增加2.86pct，由于行业下游需求疲软，因此应收账款周转天数较上年增加11.95天，应收账款周转率由2014年的8.34下降到6.53；由于行业产能过剩，公司2015年依然坚持去库存，主营业务产销率均维持在100%左右，存货周转率保持稳定，由2014年的1.17下降到1.03.
　　(2)骏泰、湘纸亏损扩大，拖累全年业绩，资产剥离稳步推进：公司制浆子公司骏泰浆纸已连续第三年亏损，月亏损2.79亿元，同比亏损扩大，公司于日将持有的骏泰浆纸100%股权与泰格林纸相关资产进行置换，通过置换后的子公司进军房地产行业(子公司恒泰公司和宏泰公司主营房地产与建筑工程业务，2015年分别实现营业收入0.83、0.97亿元，净利润1,085.61、225.98万元)，但前十月亏损拖累拖累全年业绩；同时，全资子公司永州湘江纸业主营业务利润出现持续亏损，公司对其进行产业调整升级，2014年即开始了湘江纸业搬迁项目，受2015年启动关停并转搬迁项目影响，期间费用及停机损失上升较为明显。
　　收购凯盛园林转型市政服务，行业潜力巨大，协同效应显著。2015年是公司的业务转型原年，公司发布定增预案，拟非公开发行股票不超过5.50亿股，拟募集资金35.53亿元(其中大股东认购10亿元)，以9.34亿元收购凯胜园林100%股权，目前正在向证监会反馈阶段。
　　投资建议：国企改革推动有力，不良资产收缩、新业务拓展以及上下利益一致性的增强有望拉动公司盈利水平提升：
　　(1)布局市政园林产业，行业增速快，发展空间广阔，内部协同效应显著，力争打造央企园林第一股；
　　(2)对传统制浆主业缩减弱化，调整业务比例增强盈利能力，减少不良资产负担；
　　(3)诚通获国改试点，改革红利有望落地，员工持股计划绑定上下利益，团队积极性得到调动，发展后劲十足；我们预计公司年EPS(考虑定增5.5亿股的摊薄)分别约0.15、0.22元，对应PE分别46、31倍，目前PB1.41，总市值110亿元(考虑定增股本)，继续看好公司作为国改潜在收益标的发展前景，维持&买入&评级。中信建投
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来源：中国投资咨询网
关键词：股市行情 金股 北斗卫星导航
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　增值电信业务经营许可证：粤B2-　© 2015导读三季报披露期间，机构调研频率明显降低。近一周机构对48家公司进行调研，与上周相比基本持平。那么，被调研的公司有哪些看点呢？本周大盘在3100点上方窄幅震荡，受阻于前期高点3140点，周K线三连阳。震荡行情之下，本周机构重点调研哪些公司？数据宝统计显示，近一周（10月21日至10月27日）机构合计调研48家公司。调研机构类型显示，券商调研最为广泛，达到39家公司，即超过八成上市公司调研活动有券商参与；基金公司调研27家，位列其后；私募调研25家，排名第三；以投资稳健见长的保险公司以及海外机构分别对17家和11家上市公司进行走访。从调研次数看，伊利股份有3次；安洁科技、中材科技、恒逸石化等均有2次调研记录。因策划重大事项停牌1个月的伊利股份本周一复牌，10月22日、10月23日、10月24日分别接待3批机构的现场调研或电话调研，调研内容均围绕公司非公开发行股票事宜进行了沟通和介绍。安洁科技本周公布三季报，净利润同比增长45.69%。公司10月 25日与27日分别接待两批特定对象调研，公司对三季报情况进行了介绍。对于机构关注的三季度毛利率增长的原因，公司给予的回答为：安洁科技维持较高的毛利率，子公司新星控股毛利率相比2015年三季度有所提升，主要是因为毛利率较高的硬盘DSP业务份额提升，美元汇率提升对新星控股毛利率增长利好。此外，机构关注的问题如公司新能源汽车业务开拓进展情况、公司智能手机业务开拓情况等。机构家数看，歌尔股份被调研机构达到92家，排名居首；碧水源55家，紧随其后；此外，华西能源、聚飞光电等均被40家以上机构密集走访。歌尔股份在10月25日三季报披露当日，接受近百家机构的电话会议调研。公司副总裁兼董事会秘书贾军安介绍了三季报情况：前三季，营业收入与净利润分别增长38.57%和21.34%。三季度单季实现营收60.60亿元，同比增长64.66%；单季净利润5.62亿元，同比增长67.40%。三季度单季的营收创历史上最高值。主要是由于电子配件业务同比增长96.70%，虚拟现实、可穿戴类产品增加速度快；电声器件业务同比增长11.13%。问答环节中，机构关注的问题如：未来3-5年，公司聚焦的四大业务的营收占比；未来VR竞争态势如何，公司是否会参与大客户的产品设计；公司毛利率有所下降，未来分业务的展望；三季报给出的全年业绩预测指引，影响其波动区间的因素有哪些。业绩方面，48家被调研公司中，除1家外，其余47家公司三季报集体亮相，利润增长公司占比近八成，其中，12家业绩翻倍。此外，28家公司公布全年业绩预告，各类型显示，预增22家，占比达79%；预降、预亏、预平均包含2家。数据宝数据宝（shujubao2015）是证券时报股市大数据新媒体，原创作品享有著作权，转载请保留全部版权标识。
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　　产品转型升级稳步推进，三季度业绩保持增长。2016年三季度，公司营业收入3.22亿，归母净利343万，同比增加29.91%和83.62%。原因有三：一是转型升级不断见效，产品结构持续优化，高附加值产品占收入比提升较大；二是由于持股比例发生变化，对西部钛业的亏损本年度按51%比例计算，而上年1月-7月按100%计算；三是银行借款利率下降以及利用募集资金补充流动资金、偿还银行借款减少财务费用。
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　　定增募投项目助力公司焕发新生。公司非公开发行已经完成，共募集资金9.4亿，主要的募投项目是“自主化核电站堆芯关键材料国产化”和“能源环保用高性能金属复合材料”。其中，核电材料项目总投资3.5亿元，建设期21个月，完全达产对应营收3.78亿，净利润9700万；能源环保材料项目主要是建设稀有金属复合材料生产线，主要用于核电汽轮机组冷凝器、火电厂环保脱硫烟囱内衬等，项目投资总额2.8亿，完全达产对应营收4.2亿，净利润5700万，建设期24个月。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司专注稀有金属材料领域，虽然公司内部产品分散，但是近年来公司不断转型升级，优化产品结构，聚焦需求景气度高的子行业，募投项目更是助力公司换发新的活力。预计公司的的EPS分别为0.2元、0.44元、0.91元，对应当前股价的PE是158倍、72倍、 35倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：募投项目进度低于预期；下游需求低于预期；稀有金属材料行业的政策风险。(国海证券)
　　兴民智通：业绩基本符合预期，深耕车联网挖掘价值
　　事件：公司2016年前三季度实现营业收入9.2亿元，同比增长10.3%；其中归属于上市公司股东的净利润为3904万元，同比增长85.3%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3317万元，同比增长108.6%。主营业务毛利率20.6%，同比增加7.2个百分点。
　　点评：英泰斯特保持高速增长，预计全年出货量在12-15万套左右。公司上半年车用无线及集成产品业务实现营业收入7098万元，毛利率61.9%，我们预计英泰斯特的TBOX产品销量大约6-7万个，截至三季度，由于受国家新能源补贴资金尚未发放、补贴政策调整及新能源专用车推荐目录暂未出台等影响，国内新能源汽车产销量并未在三季度得到明显爆发，因此我们预计前三季度公司TBOX出货量在9-11万套左右，全年大概在12-15万套左右。
　　非公开发行拓展T-BOX及数据运营服务、车载电子产品等业务。公司10月15日发布非公开发行股票预案，拟发行不超过1.8亿股募集21.7亿元，用于车载终端产业化、数据运营服务、智驾服务及体验中心等项目建设，其中公司实际控制人认购不低于1亿元；此外，上述部分募投项目由公司9月份刚收购的子公司九五智驾(2.5亿元收购58.2%股权)作为实施主体，待募集资金到位后，公司将采用6.5亿元增资九五智驾的方式实施上述两个募投项目，增资完成后公司持股比例达到82.9%。九五智驾2016年至2019年业绩承诺分别不低于800万元、2000万元、3000万元和4000万元。
　　车联网迎来黄金发展时期，硬件设备+数据运营服务蕴含大价值。我们预计智能网联相关政策、技术路线图将在年内陆续发布，同时新能源汽车安全管理、实时监控等国标也会出台，政策的强力护航与支持将为公司车联网发展提供强劲动力(英泰斯特是多个车联网标准起草单位)，公司控股英泰斯特、九五智驾，参股广联赛讯、彩虹无线等一系列战略布局，彰显深耕车联网产业链决心。
　　盈利预测与投资建议。由于整体新能源汽车行业表现不及预期，我们下调公司业绩预测，预计年EPS分别为0.12元、0.2元和0.26元，未来三年归母净利润复合增速达到69%，维持“增持”评级。风险提示：新能源汽车及车联网发展增速或不及预期的风险，传统钢圈业务或下滑的风险，并购企业业绩实现或不及承诺的风险。(西南证券)
　　宁波建工：大踏步转型IDC，量子通信存想象空间
　　增持。公司前三季度营收/净利分别为86/1.3亿元，分别同比下滑3%/8.5%，略低于预期。考虑到公司1-9月订单108亿，同比大增49%且开拓PPP业务初见成效，维持预测公司2016/17EPS为0.21/0.25元。考虑公司拟收购中经云78%股权，大踏步转型IDC业务，给予公司估值溢价，提升公司目标价至8.6元，对应2016/17年PE估值为41/34倍，增持。
　　大踏步转型IDC业务，量子通讯具想象空间。1)公司拟以4.54元/股定增股份以12.63亿收购中经云约78%股权，若完成公司持有中经云约91%股权；且公司拟以5.02元/股向控股股东及员工持股计划等定增募集配套资金7.8亿元继续加码IDC业务，显示进军IDC决心；2)中经云具区位、规模优势，其1,2期预计很快投入使用，毛利率/净利率可稳定在60%/36%左右，目前已签订72个客户，公司公告预计中经云年归属净利分别为0.83/2.28/2.33亿元；3)IDC市场增速快，2009-14年CAGR为38.6%，不排除中经云持续扩张可能；4)定增完成后科华恒盛将持有公司2.3%股权，科华恒盛4月牵手国盾量子共同开发量子通信市场，中经云自身和安徽量子通信具战略合作协议，量子通信相关业务布局领先。
　　IDC/建筑/金融多轮驱动，发展前景打开。1)PPP爆发持续，公司PPP订单落地显加速趋势，下半年中标PPP项目约36.8亿元；2)收购南非安兰证券，将以此作为海外扩张的切入口并积极探索多种金融服务模式，未来存在并购海外优质资产的预期，未来业绩将迎PPP/IDC/金融多轮驱动。风险提示：定增预案未获通过，中经云盈利低于预期等。(国泰君安)
　　网宿科技：CDN持续高速增长，布局更广泛内容分发和云服务*强烈推荐
　　1、公司业绩高速增长，CDN业务持续収展：目前，我国云联网行业依然保持着快速収展，近年杢国务院也颁布了多项支持云联网収展的战略觃划和政策。在这样的背景下，公司充分享受行业红利，业绩高速增长。公司凭借技术、平台觃模及品牌优势，继续巩固在行业里的领先地位，2015年市场仹额占比45%。同时，全球固网流量、移动流量快速增长，对于CDN服务的需求不断增长，CDN的渗透率也在不断提高，我们认为公司的CDN业务将持续高速収展。
　　2、直播市场觃模快速增长，公司直播加速的解决斱案大幅收益：2016年，网络直播逐渐关起，在资本力量的推动下快速収展。根据艾媒咨询数据，2015年在线直播平台数量超200家，市场觃模达到90亿元，用户觃模达到2亿人，对于直播平台而言，高速增长的用户访问量给源站服务器造成巨大的压力，由此带杢了日益扩大的CDN的服务需求。公司拥有庞大的CDN平台资源，在视频点播斱面拥有丰富的大项目、大客户的服务经验。公司目前紧跟趋势，加码布局直播加速服务，2015年已与国内游戏直播平台斗鱼TV达成战略合作，为兵提供专业、定制化的直播解决斱案；随着2016年上半年直播市场的爆収，公司的视频直播解决斱案业务也大幅收益。
　　3、海外市场扩张，国际化迚程加速：公司坚持以“国际化”为长期収展斱向，自2010年开始迚入海外市场。公司继2012年在美国、2014年在马杢西亚设立子公司后，今年同步在印度和爱尔兰设立了子公司，同时部署公司在非洲的首个CDN节点。公司在巩固国内市场龙头地位的同时，随着业务在海外的加速扩张，公司CDN业务将迎杢新的增长点。
　　4、推出“托管亐”服务，廸设“亐安全”项目：公司迎合“云联网+”带杢的企业信息化趋势，推出面向政企市场的“亐服务”，提供“亐主机+亐计算+亐分収+亐安全”的整体解决斱案，深入拓展政府、企业市场。以重服务的运营模式，为中大型政企客户提供面对面的、定制化的、专有服务，帮助企业升级原有IT模式。同时，网宿已迚行了亐安全等CDN配套服务斱面的战略部署，提升公司在安全领域的技术及服务能力。
　　5、盈利预测与投资廸议：我们预测公司年的收入为46.55亿、68.99亿和102.04亿，逐年的净利润分刪为13.36亿、 21.03亿和33.80亿；所对应的三年的EPS分刪为1.68元、2.65元和4.27元，对应于今天的收盘价62.71元，年的PE分刪为37.2、23.7和14.7倍。公司加紧扩张海外市场，廸设“社区亐”项目，幵推出“托管亐”服务及“亐安全”项目，有望成为新的利润增长点。我们看好公司的収展前景，有望持续至少3-4年的50-60%的净利润年增速。公司的PEG不仅小于1，而且估值的绝对值也低于行业平均，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。　6、风险提示：国内云联网巨头自廸CDN，市场竞争加剧；社区亐、海外CDN等业务拓展不及预期。(平安证券)
　　永创智能：智能包装龙头，领跑产业升级
　　二次包装设备龙头，核心业务表现靓丽
　　在二次包装领域，永创智能以绝对优势占据龙头地位。目前正抓住下游客户智能升级改造的机遇，加快从自动化包装设备向智能化包装设备的转型，2016年上半年智能包装生产线收入达到1.41亿，同比增长14.76%，占公司营业收入比重达到31.54%，远高于行业平均10%不到的水平。优化产品结构的同时，2016年上半年稳中有升至32.02%。
　　包装机械行业市场规模稳健增长，抗周期性明显
　　包装机械在我国属于新兴行业，2006年至2013年，我国包装机械行业市场需求从182亿元提高到569亿元，年均复合增长率达到17.68%，远远高于全球5%左右的增速，预计2016年市场规模达到785亿，未来5年仍能保持10%行业增速实现稳健增长。包装机械的行业空间主要受下游需求的影响，下游占比最大的食品、饮料、医药属消费类行业，需求稳定，带动包装机械行业波动性较低。
　　国产替代+海外市场+外延并购，“大行业”将催生“大公司”
　　包装机械行业的市场集中度很低，随着产业升级的进一步深化，集中度必然提升，永创智能作为行业龙头有望获得更高的平均利润率。我们判断市场集中度提升的主要路径将是国产替代、海外市场开拓和外延并购。一方面，公司在产品需求稳定的食品、饮料行业之外，积极拓展家电、医药等智能化改造需求强烈的行业，另一方面，公司参股新巨丰积极布局前道包装设备业务，完成了全产业链布局，打开公司智能包装领域新市场。2015年我国首次实现包装机械领域贸易顺差，表明国内包装机械行业在加速国产替代的同时大力开拓国际市场，永创智能今年来海外营收保持较快增长，2015年海外营收达1.32亿元，在业内处于领先地位，营收占比提升到14.63%。
　　引领包装机械智能化产业升级，永创智能成长为优质工业4.0标的
　　公司积极三大战略布局：1)掌握工业机器人等核心部件的自供能力，盈利水平有望提升，目前码垛机器人已经进入小规模生产阶段；2)MES+机器视觉协同发力，打造软硬件一体商，完成了机器设备到软件系统的全面布局。；3)智能包装生产线成为主力业务，其附加值不断提高，随着IPO募投项目及定增项目的相继建成投产，智能生产线业绩大幅放量可预期。
　　公司未来成长空间较大，首次覆盖给予“增持”评级
　　考虑公司“前后道产业链+智能化包装生产线”布局渐入收获期，新产品放量的业绩弹性以及食品、医药、乳品等市场的拓展潜力，预计2016-18年收入分别为9.97、12.60、 15.97亿元，净利润分别为0.91、1.24和1.64亿元，三年复合增速30%以上。给予公司2016年合理估值区间在54-67倍，未来6个月合理股价区间为17.00-21.00元/股。首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：宏观经济下行，包装机械固定资产投资不达预期，市场过度竞争毛利下滑风险。(华泰证券)
　　登海种业：登海605、618推广面积创新高，储备品种实力强劲，研发、销售机制日臻完善
　　公司发布2016年三季报，第三季度实现营业收入6176.90亿元，同比增长33.55%，1-9月累计实现营业收入7.93亿元，同比增长22.08%；第三季度实现归母净利润697.36万元，同比增长250.93%，扣非后同比下跌465.24%，1-9月累计实现归母净利润2.38亿元，同比增长32.71%，扣非后同比增长34.17%。同时，公司预计2016全年归母股东净利润增长0-50%，在3.68亿元-5.53亿元。种子生产企业第三季度是制种季，公司经营数据属于正常波动。
　　主要观点
　　1.公司主打品种推广面积保持较高增长，黄淮海地区市场占有率稳步提升
　　公司玉米种子明星产品15/16销售年度继续快速推广，预计登海605推广面积预计达1700万亩，同比增长30%，零售价60元/袋，提价2元/袋，登海618推广面积180万亩，零售价61元/袋，提价3元/袋，由于上季制种量少全部脱销，足见其市场竞争力。目前16年四季度销售已经开始，公司产品单月销售量同比提升10-15%，预计登海605在16/17销售季推广面积达万亩，同比增长40%以上，登海618今年制种良好，保证后期供应，推广面积有望翻番至400万亩左右。公司现阶段拥有400家县级代理商和千余家零售商，国内的市场占有率达10%，在黄淮海区域的市占率高达15%。
　　2.公司充分利用国家审定“绿色通道”，17年新品种加快批量化开发，创新销售机制提升营销效率
　　母公司2015年授权子公司登海先锋国审新品种登海685，来自公司自交系杂交，拥有高产、脱水快、抗倒伏、抗病性强的特性，我们预计该品种在登海先锋原有的成熟销售渠道中，首年推广面积或达150-200万亩，另外新品种先玉047和先玉987将恢复增长。公司利用国家开通品种审定绿色通道，设立6个生态区域试验，安排自育品种近百个，已筛选出3-4个品种在试验中的表现优于先玉335和登海605，未来或成为拳头产品，2017-18年公司可能进入新品种推出爆发期。销售模式方面，公司创新利益分享机制，通过销售能人持股等，自年分别在北京、黑龙江、吉林、辽宁、山西、山东莱州、陕西、内蒙、河南成立10家子公司，提升在玉米生产优势区的市场份额。
　　3.投资建议
　　公司的现有产品和储备品种具备极强的市场竞争力，有一定的定价权，并且在经济效益的理性选择下，优势产区的种植户仍然会选择玉米来主要种植，种子产品的销售受终端玉米现货价格的影响并不大。而且，今年扩大制种面积(翻番)也反应了公司对后市的信心，预计公司2017年EPS0.68元，对应PE25.13倍，维持推荐评级。
　　4.风险提示新品种推广不达预期的风险；极端天气变化的风险。(华创证券)
　　信维通信：三季度高增长，多产品线齐爆发，增长空间依然巨大
　　1.事件
　　信维通信发布2016年三季度财报，高速增长，符合预期。
　　2.我们的分析与判断
　　(一)三季度爆发增长，规模效应显现
　　2016年前三季度，公司实现营业收入15亿元，同比增长66.45%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润为3.5亿元，同比增长146.91%，销售规模与营业利润均大幅提升，符合预期。从历史追溯来看，公司已从2013年底拐点出现以来连续11个季度完成环比高增长。
　　前三季度实现净利润率22.74%，比中报提升近2个百分点，主因是销售规模大幅增长对固定管理费用部分形成摊薄，管理费用率下降所致，规模效应进一步显现。
　　前三季度营收账款同比增长98%，主因是今年7月份起，公司在苹果等客户的新品供货销售额暴增，按照常规的应收账款账期是4个月左右，我们判断账款回收集中在四季度和明年一季度，四季度将进一步向好。
　　(二)多产品线突破元年，未来单机价值量大幅提升
　　单季度来看，2016Q3季度的业绩1.82亿元，超过上半年整体业绩，我们认为，此前的高速增长更多来自于公司在手机天线领域的产业转移、份额提升，放眼未来两三年，公司在产品线横向扩张和技术创新上将大幅迈进，未来在手机领域将围绕天线(单价1美金)形成对大客户的粘性完成对射频隔离(2美金)、射频连接(1美金)、NFC无线充电模块(3美金)、音频(5美金)等产品线的布局，今年恰恰是多产品线分别在大客户苹果、三星、华为取得多维突破的元年，单机价值量提升十倍。
　　(三)平板电脑和笔记本天线产业转移启动，信维确定最受益
　　必须强调平板和笔记本天线给信维带来的增量！平板和笔记本天线价值量比手机天线提升多倍，以苹果MacBook为例，每年销售量约1600万台，三年一大更新，今年将有新款MacBook发布，厚度更薄，wifi集成度更高，单价大幅提升，预计今年四季度起将MacBook的换机高峰期，对信维增量可观，我们判断四季度相比三季度仍将保持正增长。而未来微软、华为、小米等厂商也将追求更高品质的平板和笔记本天线，将对公司构筑新的市场空间。
　　如我们的深度报告《信维通信深度研究：顺应产业变迁能力强，多产品线爆发，面向5G卡位好》所说，信维在技术预判、运营管理、人才管理展现了独特的才能，短看多产品爆发，长看大射频提升空间和门槛。
　　3.投资建议我们预计年EPS是0.53/0.97/1.54元，维持推荐评级。(银河证券)
　　歌力思：新品牌渠道拓展顺利，明后年增长动力有望持续
　　三季报业绩同比下降14.2%，基本符合预期
　　公司1~9月实现营收6.83亿元，同比增长18.5%，归母净利润9017万元，同比下降14.2%，折合EPS0.41元，基本符合预期；扣非净利润8772万元，同比下降11%；Q3营收及净利润分别增长34.1%与5.8%。公司1~9月毛利率同比提升0.6pct，主要系歌力思以外其他品牌(毛利率相对较高)收入占比增加，销售费用率与管理费用率分别上升1.5pct与3.8pct，主要系股份支付成本摊销增加及唐利国际并表所致。截至Q3，公司账上现金类资产4亿左右。
　　子公司并表增厚全年业绩，重点关注新品牌渠道拓展
　　分业务看，1~9月歌力思品牌收入下降8.6%，其中加盟收入下降幅度达双位数，主要受终端消费低迷及百货客流下降带来的同店下滑影响，歌力思品牌1~9月净开店合计10家；唐利国际于今年4月底实现并表，EdHardy及EdHardySkinwear实现收入1.3亿元，为公司收入增长主要引擎，同时门店规模净增31家达到107家(预计全年净增40家)，全年预计将实现净利润0.8~1.0亿；LAUREL目前新开店8家(预计全年15家)，经营态势良好，单店平均销售可达40万，由于仍处在培育期，今年预计亏损2000万元。此外，新收购的线上代运营平台百秋网络9月开始并表，有望在Q4贡献一定收入及业绩。
　　推进多品牌高级时装集团战略，明后年增长动力有望持续
　　公司持续推进多品牌高级时装集团战略，凭借与复星的合作，资本运作步伐加快，15年上市以来已先后收购海外品牌LAUREL、EdHardy、IRO及国内优质代运营平台百秋网络，品牌或渠道间协同效应显著。长期而言，外延发展及核心品牌培育做大将是公司增长两大驱动力，未来2~3年增长动力有望持续。
　　风险提示
　　终端零售持续低迷；新品牌拓展进度缓慢；收购进度低于预期。
　　维持买入评级公司为行业内优秀女装企业代表，管理者对时尚产业拥有深刻理解，战略执行力突出，通过新品牌国内市场培育及渠道拓展，切入轻奢领域有望持续发力，未来将打开全新发展空间。我们预计公司16~18年净利润为1.73/3.04/3.73亿元，对应EPS为0.70/1.22/1.55元，对应17年PE27.7倍，维持买入评级。(国信证券)
　　奥瑞金：三季度业绩稳步提速，大包装版图持续扩张
　　红牛销售回升，新增铝瓶罐纤体罐业务。公司三季度的收入增长，主要受益于红牛的销售改善，我们估计红牛Q3同比增速在20%左右，受其销量恢复带动，公司单季度收入明显回升。2015年公司在湖北咸宁投资的铝瓶罐和纤体罐生产线项目预计于今年年底建成投产；近期，公司拟在湖北咸宁新建啤酒铝瓶罐包装生产线项目，总投资不超过4.9亿元，规划年产能2.5亿罐。铝瓶罐由于具有罐体轻，易开启，定位高端等特征，并且适应了国内年轻化、时尚化等消费升级趋势，具有良好的市场增长区间。产品定价高于传统二片罐，有利于提升公司毛利率以及盈利能力。
　　国内二片罐市场触底，明年有望回暖，进军开拓海外市场。1)今年二片罐价格下降较大，我们预计行情已经见底，明年有望回暖。公司也积极整合二片罐行业，包括受让中粮包装27%的股权。2)同时，海外扩张也迈出重要一步。2016年9月，公司全资子公司的控股子公司香港奥瑞金贝亚有限公司与古巴冶金工业集团签订合作协议，共同在古巴开展铝罐的生产与销售业务。目前古巴国内居民的易拉罐饮料需求逐年提升，每年约为6亿罐；快消品行业的快速发展有望带动包装产品的需求。公司此次合作取得先发优势，也是公司落实国际化战略的重要步骤，提升国际市场的品牌知名度。同时，海外二片罐包装产品的售价稳定，公司在海外建厂并生产销售有利于提升公司二片罐产品的整体毛利率水平，提升盈利能力。
　　往产业链上下游延伸，智能包装业务持续突破。公司与全聚德签订二维码赋码加工合同，公司为全聚德提供包装袋外侧可变二维码赋码加工服务，并利用二维码实现全聚德产品的防伪查询及网络宣传功能，这是公司继与红牛进行二维码项目合作的又一重大举措。同时，公司与中科金财合作，实现互联网与二维码协同，充分利用大数据的商业价值，促进下游客户精准化生产。二维码业务是公司发展智能包装战略发展目标的重要一步，可以为下游客户搭建大数据平台，实现精细化渠道管理，帮助其提升供应链效率，并进一步推进双方深度战略合作，同时也是公司进军物联网，开拓包装行业新型商业模式的有利契机。此外，公司今年以自筹资金认购沃田农业20%股份，开启对下游消费行业的投资，助力公司综合包装整体解决方案提供商的发展定位。
　　完成收购欧塞尔，体育外延布局有效推进。公司完成支付法国欧塞尔足球俱乐部59.95%股权的收购价款700万欧元并完成相关股份转让。公司核心客户红牛、青岛啤酒等是国内许多体育顶级赛事的赞助商，本身布局体育产业具备先发优势。
　　盈利预测与投资建议，“买入”评级。公司近年来不断围绕主业丰富和完善大包装战略并通过多方位布局与包装业务协同发展，不断创新商业模式延伸服务链条。考虑公司基本面优秀，转型综合包装服务商战略持续落地推进并且开始海外拓展业务，我们预计公司16-18年EPS分别为0.53、0.62、0.71元。给予公司17年19倍PE，对应目标价11.78元，“买入”评级。风险提示。功能性饮料行业竞争加剧，海外业务开展不及预期。(海通证券)
　　海利得：新产能稳步放量，三季度业绩加速增长
　　事件：海利得发布2016年三季报，前三季度实现营业收入18.80亿元，同比增长18.66%；实现净利润2.32亿元，同比增长36.52%；每股收益0.48元，每股经营性净现金流为0.52元。同时，公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润为2.54~3.13亿元，同比增长30~60%。
　　维持“买入”评级。2016年以来，公司车用丝和帘子布新生产线顺利建成投产，销售逐步放量；同时，新产品石塑地板销售情况良好，形成新增的收入和盈利。报告期内，公司营业收入同比增长18.66%，主要来自产能扩大后涤纶工业丝、帘子布、石塑地板等产品销量的提升，以及伴随原料价格上行和高端产品比例提升，产品均价的上升。1-9月份公司综合毛利率同比提升2.51个百分点至24.38%，主要是高毛利率的轮胎帘子布、车用丝等销售收入在总收入中的占比提升所致；期间费用率同比稳中小增0.72个百分点，公司业绩呈现快速增长势头。其中三季度单季度公司净利润8543万元，同比增长57.66%，达到上市以来单季度盈利新高。
　　海利得是我国涤纶工业丝领先企业，并逐步将业务延伸至轮胎帘子布和装饰材料领域。公司在车用涤纶工业丝和轮胎帘子布领域竞争优势突出，业务拓展成效明显，2016年上半年公司新产能投产，销售稳步放量，为公司近两年业绩提升提供有力支持；后期4万吨高模低收缩丝和3万吨帘子布项目稳步推进、石塑地板等新产品扩能放量等，将为公司更长期的增长提供动力。我们维持公司年EPS为0.59、0.77元和0.98元的预测，维持“买入”的投资评级。风险提示：普通丝行业持续低迷的风险；新产能认证进度慢于预期的风险。(兴业证券)
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