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银行摸底资金入市 整体风险可控
一家银行有关人士透露，从6月末到7月份，自总行层面布置各分行和总行营业部对资金进入股市情况摸底，从理财资金对接结构化产品、定向增发产品到股权质押融资等等，全面排查、上报。其中，对股权质押授信情况进行风险排查是重点，表内、表外授信，流通股和限售流通股等等都要查，质押率、警戒线、补仓线、追加担保措施都要上报得很细。该人士称，目前银行资金应该还是安全的，在存量贷款排查后，估计会对前期质押率过高的要求补缴保证金，补设或提高警戒线、补仓线。据悉，多家银行都推出上述举措。银行人士表示，目前都是数据摸底，相关业务并未被叫停。
全面摸底某股份制银行的支行行长告诉中国证券报记者，从总行层面的确开始对资金进入股市的情况开始摸底。从理财资金对接结构化产品、定向增发产品到股权质押融资等等，全面排查、上报。“主要还是要掌握准确数据。对进入股市的存量项目提高警戒线和平仓线，新增项目获批难度加大。”该人士介绍，假如这时上报一个为券商资管配资的项目，贷审会的人会说等等吧。虽然没有直接拒绝，但等待可能将是漫长的。“从去年11月份开始，银行简直是闭着眼睛给劣后级客户配资入股市的，1:1、1:2最高1:3的配资都有。现在完全不一样了，根本别想做这样的业务。”他说。该人士介绍，去年以来，银行理财资金不少是给券商资管、基金子公司、信托公司等的结构化产品做“优先级”的。“简单地说就是配资。例如结构化产品中的劣后方拿出1000万元资金炒股，银行有可能以优先级的方式借2000万元。”该人士介绍。今年6月底前后A股行情出现大波动，各家银行开始排查可能流入股市的资金。某大中型商业银行6月底的数据显示，该行股票二级市场相关业务余额为1518亿元，根据管理要求每日进行净值监控。截至7月3日收盘，触及预警线的产品有508只，涉及该行优先级资金为312.535亿元；触及止损线的有541只，涉及该行优先级资金为232.553亿。目前的风险项目涉及优先总金额占该行配资余额比重为35.6%。银行界人士分析，由于市场出现反弹，各个产品对单一股票持仓比例有严格限制，止损线也设得比较高，所以银行资金应该还是安全的。即便出现一些平仓，银行的资金也受伤不重。银行对股权质押融资也开始谨慎。很多银行的总行层面已经下发排查表格给各个分行，要求重点上报质押了什么股票、质押多少、批复的质押率、初始的质押率、警戒线和是否达到警戒线、补仓线和是否达到补仓线、达到警戒线会采取的措施、达到补仓线是否追加担保等细节都要一一上报。“目前都是摸底，并没有叫停。”某大型国有银行相关人士称。并未叫停配资业务目前主要分为对接伞形信托的配资业务和对接单一的结构化信托配资业务两大类。目前对于伞形信托的配资需求，银行方面确实比较谨慎，很多银行都已经不再新增对伞形信托的配资业务。对结构化信托的配资也没有“一刀切”地停止。对上述业务，监管层也主要是收集数据摸底，并未叫停。但无论是银行还是信托公司，现在都已经放缓进入股市的脚步。上海某大型信托公司的信托经理透露，目前他所在公司的信托产品发行几乎陷于停滞：两年期以上的房地产信托从去年年底开始就乏人问津。好不容易股票市场火了，定增产品、结构化信托产品好卖了，才让信托公司的业务又活跃起来，但6月份以来市场的大幅调整又把刚打开的这扇门关上了。“主要是客户需求在减弱。比如现在假如有客户有1000万元资金需要配资炒股，我可以想办法帮他发产品。但客户已经没有这样的配资需求了。这样的行情下，上市公司也没有搞定向增发的动力。”该信托经理说，“市场好的时候，一切消息都是利好。投资者要买和股市相关的产品，上市公司要搞定增；市场不好的时候，一切都反过来。”7月22日，野村证券在一份《伞形信托去杠杆已经开始》的报告中表示，银行理财资金借道伞形信托入市的规模已经下降。野村证券认为，伞形信托已经开始去杠杆，包括银行理财资金入市和信托产品入市增速也会放缓。用益信托工作室最新一期报告认为，从7月20日至7月26日，该周除权益投资、其他投资、贷款及其他投资类信托产品规模占比有一定幅度的变化外，证券投资类规模依旧占比较小，表明在近期股市调整下，证券投资类信托产品发行放缓。据用益信托工作室不完全统计，该周信托公司成立6只阳光私募产品，成立数量较上周减少8只，成立数量继续保持在低位。大盘在该周虽然呈震荡回升的趋势，但前期A股的大波动仍让投资者心有余悸，市场信心仍然有待恢复，私募产品的发行受到影响，导致该周阳光私募产品成立数量创今年以来的新低。赚钱效应某股份制银行的支行长介绍，银行为炒股配资的年化利率今年有一段时间甚至上升到8.8%左右，券商融资的利率也在8.3%左右。在市场利率不断下行，后市仍有降息预期资金充裕的情况下，如此稳定的高收益还是各家银行难以拒绝的。因此，从这个角度讲，只要股市的赚钱效应重新出现，无疑仍将吸引银行的理财资金。目前的问题是，股市的赚钱效应暂时无法吸引更多的资金。7月8日出台的《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》提出，鼓励上市公司控股股东、持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员通过证券公司、基金公司定向资产管理计划增持上市公司股份方式稳定股价。此举被市场解读为稳定资本市场的重要举措。交通银行(行情601328,咨询)发展研究部认为，有关部门支持资本市场稳定发展的意见，其中最重要的措施是允许股票质押贷款展期，以及支持银行与理财和信托客户协商调整风险控制条件。这些措施将促进市场走向平稳，有效控制金融体系的系统性风险。该规定出台后不久，中国银行(行情601988,咨询)就宣布，由中银国际证券为符合监管要求的委托人设立定向资产管理计划，开立专用证券账户，在二级市场代委托人增持指定股票。中国银行上海市分行为该定向资产管理计划提供托管服务，并开设特别服务通道，在半个工作日内迅速高效地完成首批上市公司股东增持本公司股票的资管合同的签订以及托管账户的开立。这是银行业内首单产业资本增持类定向资管计划。南方某城商行在其“上市公司业务”产品宣传中称，“我们寻找大股东、实际控制人、董监高。提供最高2倍杠杆配资；价格可议、期限灵活；我们承诺，T+1审批，T+3出款……”另一家城商行的广告也是，“为大股东、董监高增持本公司股票，提供最高1:2优先资金，价格不高于8%……”但有城商行相关人士坦言，近期来询问上市公司配资业务的客户确实有不少，可是至今其所在的银行还没有实际开办业务。“最主要的原因是，产业资本并没有太大的冲动寻求杠杆资金。企业家还是比较保守和谨慎的。”该人士称，商业银行表面上“热衷”为上市公司董高监提供配资，主要还是为了能够争取到上市公司董高监这样的高净值客户。“上市公司的董高监一般都是私人银行客户。银行争取到这部分客户，可以带来客观的存款业务、理财业务等的收益。真要是增持他们自己公司的股份，银行的限制还是很多的。”该城商行相关人士私下对记者坦言。他表示，银行对上市公司的要求通常包括不能是ST公司、公司盈利情况良好、负债不能过高、不能有负面报道等等。而且也并不是所有打出“为董高监增持配资”广告的银行都有开展实际业务的能力。因为要开展上述业务银行内部要做很多准备，包括对证券市场足够了解的专业人才，有效的风险隔离措施等。“股市有赚钱效应了，即使限制银行资金进入股市，银行自己也会想办法绕道进去。股市没有赚钱效应了，你鼓励银行资金进，银行也不会进。资金是最聪明的，金钱永不眠。”上述银行界人士说。
机构认为国内券商抗冲击能力较强穆迪7月28日发布报告称，近期股市大波动对中国券商的两融业务带来考验。穆迪的评估显示，由于今年早些时候两融业务规模攀升时市场参与者设置充足的保证金缓冲，国内券商对6月12日至7月8日期间的调整显示出较强的抗冲击能力。抗冲击能力较强尽管发展时间相对较短，国内券商的两融业务规模已经相当庞大。截至6月18日，两融余额达到2.3万亿元的峰值，相当于A股流通市值4.3%。之后因市场大幅调整，两融余额降至7月15日的1.4万亿元，相当于A股流通市值的3.5%。尽管两融业务带来的利息收入增强券商的盈利能力，但此项业务的快速增长也给券商带来较大的市场与信用风险敞口。到目前为止，证券行业对市场的剧烈波动显示出较强的抗冲击能力，这证明监管措施以及券商内部风控的有效性。今年早些时候，面对两融业务规模的快速增长，主要监管机构加强对该项业务的监管，而券商也强化自身的风险管理措施，这主要体现在较为谨慎的担保物折算率及维持担保比例要求上。在近期市场遭遇调整时，国内券商也因此获得充足的缓冲。在穆迪看来，上述措施是券商在主要股指急挫时仍能继续有序运作，而且并未出现个别券商陷入困境的主要原因。穆迪预计当前环境将促使维护金融市场信心上升到优先地位，因此将相应强化对证券公司的支持。此外，监管机构已加强对券商资本管理的监管，并放宽券商发行中长期债券的相关规定。2015年上半年，国内券商的股权融资金额达到1，980亿元。穆迪认为上述举措增强国内券商的流动性和资本实力，并使其能够应对当前的挑战。华泰证券(行情601688,咨询)分析显示，在两融的资金来源中，40%-45%的比例是来自于银行的理财资金，规模约为8000亿元，券商使用的自有资金规模约5000亿元，券商通过发行短融、公司债等融资约7000亿元，两融配资应该是整体配资中杠杆相对比较低的部分，体量巨大但风险相对较小。两融业务规则谨慎穆迪认为，迄今为止国内券商成功应对股价的大幅下挫，且几乎没有券商陷入困境的个案。穆迪将国内券商较强的抗冲击能力归因于一系列监管防护及风险管理措施。首先，与其他融资渠道如伞形信托和场外配资相比，券商融资合同条款相关规定更为严格。因此保证金融资遭滥用的风险得以降低。另外，证券交易所划定的符合两融条件的股票大多为主板股票。而此类股票的估值相对更为合理，且成交量较高。由于证券公司仅向伞形信托和场外配资提供经纪服务，因此券商并不承担此类产品的市场与信用风险。其次，监管机构实施严格的担保物折算率及维持担保比例要求。据穆迪测算，上述措施所提供的缓冲可承受股价较融资款发放时超过40%以上幅度的下跌。穆迪评估上述防护措施迄今为止在股市调整时为券商提供有效保护。6月12日至7月8日期间，由于保证金缓冲充足，且部分融资客追加保证金，迄今并没有国内券商因两融业务报告重大损失。根据证金公司统计，6月18日至7月15日，国内券商两融余额减少人民币8，470亿元，但报告的损失有限。截至7月15日，两融业务担保物的市值达4.2万亿元，相当于1.4万亿元融资款余额的296%。
银行股投资价值凸显7月28日，交通银行公告称，基于对未来发展的信心和投资价值的认可，公司部分董事、监事和高管增持67.1万股H股。此前，南京银行(行情601009,咨询)高管3600万元增持近200万股，汇金按照3.5元/股增持光大银行(行情601818,咨询)H股606万股；招商局以18.37元/股购买4675万股招商银行(行情600036,咨询)A股，将继续增加持股比例。尽管经济处于下行周期，银行经营也处在转型过程中，但是货币政策持续宽松、金融业改革和行业面变化、经济结构调整，这些因素都有助于银行股估值进一步抬升。近期银行股东和高管增持不断，同时也在主动释放利好。监管层正在酝酿实行分类持牌制度，银行或将实现跨界经营，再加上银行股的估值优势，分析人士认为，银行股的投资价值逐步显现。混业经营路径显现中信建投证券7月28日的研究报告认为，《商业银行法》的修订有望从立法层面解决商业银行综合经营问题。允许商业银行跨界经营将拉开商业银行综合化经营序幕。另外，有望实行分类持牌制度。推动分类持牌管理，对银行业按照资产经营类别等因素分类发放牌照。银行业跨界经营主要表现为获得A股券商牌照。大银行会优先获得，因为风控完善，有H股券商牌照。可能的路径是，新设或者由H股券商收购一个A股券商。股份行会先发展大资管业务，待条件成熟后再获得券商牌照。中信建投认为，混业后对银行短期影响小，但中长期收入结构有望明显改善。因为，首先经纪业务收入、手续费和佣金收入、交易性收入在国外银行中，占营业收入的比重近似为20%、20%和20%。但目前国内银行经纪业务收入占比较小，交易性业务和手续费佣金净收入占比23%，未来经纪业务收入和交易性收入占比有望提高，这三块业务收入占比或将提高到40%左右。其次，目前国内银行的非银行子公司资产和净利润占比更小。例如，招行非银子公司资产占招行总资产的比重为2.6%，净利润占比只有4%。短期内，非银子公司成立对银行业绩贡献不大。中信证券(行情600030,咨询)认为，上市银行步入中报期，业绩增速稳定显示其应对压力测试能力强，下阶段板块催化剂来自于金融改革落地，预计金改确定性强，将对银行商业模式带来巨大影响，关注综合金融和人民币国际化的推进。下半年或有系统性机会中信建投认为，社会平均融资成本率下降是本轮牛市启动的主要动力。之前，政策主要借助降低无风险利率来减低社会平均融资成本率。但是无风险利率继续下行空间在缩窄，下半年政策主要的目标是降低长端利率，降低贷款的风险溢价。下半年，贷款风险溢价下降主要依靠二季度以来政策效果逐步落实，以及其他有效措施的落地实施。贷款风险溢价已经从5月的4%降到6月的3.53%。从2014年年初到2015年一季度，银行不良贷款余额从5921亿元提高到9825亿元，增加3904亿元。不良率从1%提高到1.4%；贷款风险准备从1.67万亿元提高到2.1万亿元，增加0.4万亿元。银行体系自身承担的信用风险在累积，降低风险溢价通过各种手段推进改革来实现。推进改革的主要措施包括，降息而且要求信贷资金流向实体经济；防治通缩；打通资金转换通道；75%存贷比取消监管；资金层面的变化；银行业深化改革方案落地；债务置换处置规模增加；定向降准，PSL、MLF、SLO这些货币政策补充工具，可以附加一些信贷条件，降低负债端的成本率，从而降低风险溢价，降低贷款利率，降低社会平均融资成本率。下半年这类措施的效果将逐步显现，从而下半年银行贷款的风险溢价降低成为大概率事件。随着贷款风险溢价下降，银行股的估值抬升的理由将更加充分。中信建投认为，其看好下半年银行股，主要是三个理由：信贷资金低成本流向实体经济、降息周期的结束、风险溢价降低。这些原因成立将带来银行板块系统性机会。另外，下半年银行获得A股券商牌照，或者高估业务的进一步分拆，将带来银行股阶段性行情。长江证券(行情000783,咨询)认为，长期来看，资产证券化和混业是维持行业成长性、支撑行业估值的两大重要因素。中期来看，利率市场化完成后行业内部加速分化，竞争格局稳定式后优质银行应该有一个更高的估值中枢。短期催化剂或来自国企改革细则落地，员工持股不断有银行跟进，中报业绩超期等。
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【研究报告内容摘要】
交易所对融资融券交易实施细则进行修改,将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提升到100%,此次调整仅是适用于新开融资合约,已存续的融资融券合约按照调整前规定执行,无须追加保证金或平仓,新规定自日起实行。
市场企稳,场内杠杆回升。11月以来上证综指上涨5.86%,创业板指上涨9.36%,市场逐步走出股灾阴影。11月日均成交额1.10万亿,环比增长24.87%,成交量放大明显。市场回暖,成交量放大带动两融规模持续提升,截止11月12日,两市两融余额1.17万亿,自11月2日以来连续回升;11月两融日均余额1.09万亿,环比增长10.82%。
调高保证金比例,完善逆周期调节机制。场内杠杆有两个因素:折算率和保证金比例,目前市场上证券类资产的折算率大约为20%-70%,最近有提升趋势;保证金比例则为65%-80%,高于底线50%,风险可控。假设保证金类型分别为现金、上证180成份股和其他A股,分别给予100%、60%和40%的折算率,则现金类融资方式杠杆降幅最大,下降33.33%;非上证180成份股杠杆降幅最小,下降22.22%。
两融占比高,受到压力或略大;考虑折算率,非蓝筹股影响或更大。目前来看,轻工、综合、计算机两融余额占流通值比重在6%-10%,保证金比例调整影响较大;银行、石油化工两融余额占比不足1%,影响较小;非银板块两融余额占比不足4%,影响中性;分个股看,非银板块太平洋、安信信托、东北证券等流通值较小的个股两融余额占流通值比重较高,压力较大;新华、太保、国寿、平安流通值较大,两融余额占比不足3%,影响较小。部分券商或通过提升蓝筹折算率来有效缓和提升保证金影响。
增量增速放缓。新规不影响两融存量规模,但抑制增量资金的快速入场。此次调整仅适用新开融资合约,包括新开信用账户和老用户新开融资合约,故两融规模的增速有所放缓,老用户旧合约及其展期则不影响,市场风险得到释放。
降杠杆利好市场长期健康发展。提高场内保证金率和清理场外配资将利好市场健康发展。10月券商业绩环比改善,当前PE16.2倍和PB2.77倍,考虑券商业务创新空间和资本市场改革预期,持续推荐国元、西南、华泰!
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资余额下降至1.379万亿元，创下大跌以来新低。相比6月18日的历史峰值2.266万亿元，减少了8870亿元。
　　金融股成去杠杆主力
　　上一次A股市场融资余额低于1.4万亿元发生在3月23日。当天收于3687.73点，次日便盘中突破了3700点大关，并一直上攻至6月12日见顶5178.19点。而在本周二，上证指数收于3663.00点。四个月时间，融资余额和指数点位均回到了原点。
　　权重股依然是融资资金净减少的主因统计数据显示，7月28日两市仅有71只个股出现融资净流入，而融资净流出个股达到821只。其中，融资资金净流出前八名全部由金融股包揽。
　　（600030，收盘价21.97元）、（600837，收盘价18.23元）位列融资资金净流出前两位。全天中信证券发生融资买入12.94亿元，融资偿还23.23亿元，融资余额减少10.29亿元。海通证券发生融资买入5.46亿元，融资偿还15.13亿元，融资资金净流出9.68亿元。、(601688)、中国、(000001)、(000776)、分列融资资金净流出第三到第八位，金额从3.85亿元~7.78亿元不等。
　　截至收盘，两市消灭了融资余额超过300亿元的个股。目前中国平安仍排在融资余额第一名，但它的融资余额只有298.50亿元，不到高峰时期的六成。中信证券以240.76亿元位居第二。
　　军工板块一枝独秀
　　值得一提的是，从行业来看，在申万一级行业分类下的28个行业，全部出现融资资金净流出。但若以买入额/偿还额这一指标来看，近期市场焦点国防军工板块在周二达到了0.9804，为所有行业最高（买入额/偿还额高于1，表示资金净流入，小于1表示资金净流出，等于1表示多空双方基本平衡）。也就是说，相对来说，国防军工板块周二成为多空双方力量最均衡的板块。
　　（600118，收盘价64.96元）在军工板块中表现最为抢眼。当天中国卫星发生融资买入10.65亿元，融资偿还7.41亿元，融资资金净流入3.25亿元，市场排名第二。另外如(600435)（600435，收盘价52.65元）发生了1.66亿元融资买入，1.04亿元融资偿还，融资资金净流入6170.98万元，市场排名第15。
　　另外，近期的焦点股(600705)虽然遭证监会立案调查，但本周二仍然发生了4.99亿元融资买入，收盘时融资余额只小幅下降了3.36%，从52.97亿元下降至51.19亿元。
　　高盛给出1万亿“合理规模”
　　尽管本周三市场重回反弹轨道，但在杠杆上的牛市中，已经有不少市场人士开始进行反思。
　　高盛在近期发布的一份报告中指出，A股6月以来的调整，使大多数3月18日之后入市的杠杆资金受到损失。在最高峰的时候，A股两融规模大约接近2.3万亿元，相当于流通市值的8.8%，这在任何市场中都算很高的水平。而合理、可持续的融资余额应该为1万亿元，或是流通市值的5%，或是总市值的2%。因此还有约4000亿元可能要去杠杆。
　　海通证券也认为，由于缺少足够的做空交易工具，A股仍是一个单边做多的市场，杠杆交易的盛行进一步加剧了这种单边市场，使其涨跌都很快。因此对于投资者而言，设定止损线尤为重要。(每.日.经.济.新.闻.王.砚.丹)
　　7月融券余额下降36.63% 华泰证券恢复融券卖出
　　救市中暂停的融券业务正在慢慢恢复正常，但过程仍较为缓慢。
　　Wind数据显示，截至7月28日，沪深两市融券余额29.93亿元，融券余量5.02亿股，较前一个交易日再度出现下降。实际上，从7月1日至28日，融券余额下降幅度达到36.63%。
　　促使融券规模出现迅速下降的原因或来自券商对融券业务的暂停。
　　为了救市，7月3日左右，陆续有证券公司也对融券交易采取临时性限制措施，包括国泰君安（601211.SH）、(000783)（000783.SZ）、上海证券等10家券商分别采取了包括暂停融券券源供给、对融券客户异常交易行为进行严格监控的临时性措施。
　　记者了解到，目前大部分券商都已禁止融券供给。这一救市举措的效果明显，融券余额与余量均出现大规模下降。不过，从7月中旬融券规模开始出现回升。尤为注意的是，7月24日与27日，各项指标均出现明显增加。
　　巧合的是，27日上证指数创下8年以来最大跌幅。当日晚间，证监会表示，不排除有个人大户集中抛售股票、恶意做空情形，证监会正组织力量对有关线索进行核查。
　　21媒体记者了解到，华泰证券(601688)日前已恢复所有融券标的的卖出资格。不过，大部分券商的融券业务仍未恢复。
　　多数融券业务暂未恢复
　　7月初，10家券商发布了暂停融券券源供给的公告。
　　记者了解到，除已发公告的券商外，其他大部分券商也都停止了融券标的的供给。一家大型券商人士透露，监管层要求券商暂停，证券公司是按要求为之。“防止市场的抛售压力，监管层要求暂停融券业务。”
　　21媒体记者了解到，目前大部分券商的融券业务仍未恢复正常。“刚开始救市的时候，我们就暂停了融券业务，现在还没有恢复。”29日，东方证券（600958.SH）一位工作人员告诉记者。
　　7月29日，记者采访了解到，国泰君安、(600999)（600999.SH）、安信证券、中信证券(600030)（600030.SH）、长江证券、中原证券等融券业务仍在暂停状态。“之前暂停了融券业务，现在还没有放开。”中信证券人士表示。
　　不过，在大部分券商仍未恢复融券业务之时，华泰证券已率先恢复融券业务。
　　“公司的融券业务目前已经恢复。”华泰证券客服人员告诉记者。7月7日，华泰证券曾公告不允许融券卖出。
　　“所有融券标的，恢复融券卖出资格。”华泰证券22日公告表示，同时将(000788)（000788.SZ）调出两融标的池，又对A（000539.SZ）、(002375)（002375.SZ）等两融标的折算率以及保证金比例进行了调整。
　　事实上，有少数券商的融券业务一直没有暂停。“我们一直可以融券，只不过最近融券标的减少了。”国信证券(002736)一家营业部人士告诉记者。
　　而即便是同一家券商也可能面临不同的融券政策。
　　海通证券(600837)上海一家营业部人士告诉记者，公司的融券业务仍在暂停，但另一家营业部人士则表示：“一直都可以融券，公司没有发公告暂停，只是不一定能融到券而已。”
　　信息混淆之下，记者致电海通证券客服人员询问，对方表示具体情况要咨询各家营业部。
　　数据显示，海通证券的融券业务在同行们迅速下跌之下逆势上涨。
　　Wind数据显示，截至6月底，海通证券融券余额3.49亿元，较5月份增加了8688万，增长幅度24.92%。而广发证券(000776)、招商证券、国信证券、长江证券、东兴证券等券商融券余额均出现大幅度下降。如长江证券、国泰君安、招商证券融券余额分别下降1.5亿、2.24亿、5.51亿，下降幅度近1/2。
　　融券做空引股市大跌？
　　7月3日左右，陆续有证券公司发布暂停融券供给的通知。与此同时，证金公司也开始暂停了转融券。
　　数据显示，从7月6日开始，证金公司没有融入也没有融出任何一只融券标的。这种状态一直持续至7月21日。其间只有在7月14日融入融出（601857.SH）5万股。直至7月21日才开始恢复，不过每日融券标的也只有一两只。
　　一位券商人士表示，大盘急速下跌，暂停融券是为了防止做空，预防市场出现集中抛压。而这种救市之举也发挥了作用。
　　数据显示，7月1日，沪深融券余额47.23亿元，融券余量6.32亿股；在暂停融券之后的7月7日，融券余额降至27.70亿元，融券余量降至3.85亿股。下降幅度分别达到了41.35%、39.08%。融券卖出量7月3日已经从前一交易日的29.94亿股下降至14.95亿股，7月6日卖出量更是减少至3.84亿股。
　　此后，融券余额一直在26亿元左右徘徊，融券余量一直在4亿股左右，其间卖出量不超过4亿股。直至7月17日，三项指标开始反弹，7月24日尤为明显。融券余额回升至34.63亿元，27日出现小幅回落，为31.46亿元。其间卖出量在24日增加至9.83亿股，较前一个交易日增加28.5%；其间卖出额达到117.47亿元，较此前一个交易日增加了24.76%。
　　27日，融券卖出量与卖出额继续保持较高水平。当日，大盘意外大跌8.48%，创下了8年以来最大跌幅，逾1800只个股。当日晚间，证监会表示，不排除有个人大户集中抛售股票，恶意做空情形，证监会正组织力量对有关线索进行核查。次日，证监会表示，已组织稽查执法力量，针对27日集中抛售股票等线索进行核查。
　　28日，融券余额较27日再度出现下降。28日融券余额为31.46亿元，较27日减少1.53亿元，融券余量减少0.42亿股，其间卖出额减少1.35亿股。
　　从以上数据看，与7月之前相比，融券业务各项指标下降幅度较大。融券业务何时能够重新放开？
　　华泰证券人士预计接下来证券公司会陆续恢复该项业务。
　　而上海一家券商人士告诉记者，“还没有接到证监会通知。”不过，记者采访的多位券商人士认为，大盘平稳之后，融券业务才可能会恢复。(21.世.纪.经.济.报.道.张.欣.培.)
　　两融陡降至1.38万亿 融资客短线操作成风
　　融资业务自7月初暴跌后已回归正常，但新增客户数不多。由于市场震荡，目前客户操作两融多以短线为主。
　　上证指数自7月27日两点半后上演跳水，指数断崖式下跌8.12%，7月28日再度下跌1.68%，盘中更曾多次触及3500点，7月29日则上演惊险V形反转，午后则反转报收3789.17点，涨3.44%。
　　而作为市场情绪风向标之一的两融数据，在7月28日也下降至“救市”以来最低值——1.3万亿。
　　中信证券(600030)分析师赵文荣表示，信用交易重回净偿还环境，杠杆投资者情绪转为悲观；低仓位投资者以观望为主，态度并不积极；由资金流动与市场涨跌之间的关系来看，恐慌情绪加重，短期市场不乐观。
　　而从实际层面来看，多名营业部人士向记者反映，融资业务自7月初暴跌后已回归正常，但新增客户数不多。由于市场震荡，目前客户操作两融多以短线为主。
　　融资客情绪消极
　　随大盘震荡，两融交易数据亦在抖动。
　　据Wind统计，两融余额在7月27、28日出现下滑，其中28日下降幅度最大，是继7月3日、6日、7日、8日以后的第四大跌幅，达3%。两融余额下滑到1.38万亿，回到今年3月中下旬的水平。
　　事实上，上证指数自7月16日起一路高歌，连涨6天，累计涨幅8.13%，让不少融资客重返两融市场。而27、28日大跌则让不少投资者措手不及。
　　据Wind统计，16-23日期间，融资净买入额累计355.32亿元，其中在23日单日融资净流入额达到7月峰值——190.10亿。在27、28日连续下跌的日子里，融资客仓皇逃出，融资市场净偿还额为274.97亿元、476.24亿元。其中，据证金公司数据显示，28日无任何板块实现资金净流入。
　　赵文荣指出，7月23日融资买入占比达到阶段高点19.9%，之后掉头向下，与市场走势一致，表明杠杆投资者情绪转为悲观；同时过去两周，结算资金余额维持在3.2万亿左右，但市场转暖时信用交易资金交易占比反而大幅提升，说明低仓位投资者以观望为主，态度并不积极。
　　从个股来看，28日一天内融资余额上升幅度最大的是（300273.SZ），达18.53%；（002025.SZ）、（601777.SH）、（000151.SZ）、（000915.SZ）分别上升13.15%、12%、11.29%、10.05%。融资下降幅度最大的则是(.54%、（600559.SH）18.05%。
　　事实上，金融板块是投资者近期主要的逃离之地。资金净流出中，非银金融、银行板块与建筑装饰是27-28日的重灾区。三个板块累计净流出分别达128.2亿、63.4亿、42亿。
　　而据长城证券分析师刘轩对上周两融统计可看出，金融板块一直被投资者看空。刘轩以“相对多空强度=（融资净买入额-融券净卖出额）/流通市值”公式来计算，当其大于零时，表示看多力量更多，当其小于零时，表明看空力量更甚。其中银行板块为-1.22bp，是继轻工制造（-14.39bp）位列看空第二的行业。
　　有趣的是，在上周多空强度排在第三的有色金属（22.55bp），在7月27日登上“资金净流出前五行业板块”榜单，有色金属净流出达15.5亿元。
　　新增客户少，短线交易多
　　救市以后，两融规模持续1.4万亿区间徘徊，并非如市场想象中有大反弹。
　　“周一时候一名客户要来销两融账户，”广发证券(000776)（000776.SZ）一名营业部人士告诉21媒体记者，“我们劝他说即使不想做两融了，也不必销户，只要不投钱进去，搁在一边就好了。”这名客户告诉他们，账户放在一边，会忍不住继续买。而该客户此前经历过崩盘，亏了约20万。
　　与此同时，广发证券营业部人士表示，近期也有客户咨询开通两融账户事宜。目前该营业部两融杠杆最高可做1∶1.25。
　　华泰证券(601688)一名营业部人士则表示，“现在一天能有2-3个新增两融客户，就已经很多了，目前杠杆是1∶1。”
　　申万宏源(000166)某营业部总经理向记者反应，两融业务并未受到太大影响。“7月初暴跌的时候，平均每天有两个爆仓，那个时候几乎没有业务量。现在两融业务回归正常阶段，新增开户数有所回落，但幅度不大，并没有受到27、28日大跌的影响。我们现在也没有出现爆仓情况。”
　　对于两融规模无法实现大幅提升，一名(601901)营业部总经理表示，目前两融毫无赚钱效应。“我这里的客户套牢太多了。即使是可以与客户约定维持担保也没办法，平仓情况屡屡发生，吓跑客户，两融市场没有赚钱效应。”
　　赵文荣表示，过去半年中，信用交易在沪深300指数区间形成的融资余额约3915亿元，其中沪深300指数3818点以上套牢的存量融资余额约911亿元，累计3500点以上的压力盘约4600亿元。
　　市场的震荡让不少客户改变了操盘策略，主打“短炒”投资者更多。
　　上述方正证券营业部总经理告诉记者，目前其客户有两类，一是“套牢”，二是做“短线交易”。
　　“以前做两融客户操作手法是中长线，现在我们遇到很多做短线的客户，毕竟两融有高昂的利息。”上述广发证券营业部人士表示。
　　“目前短线也把握不好，震荡太厉害了。股价走势明确才好做波段。”上述华泰证券营业部人士表示。
　　在其看来，风险是主要因素。“要确定股市趋势再使用两融，否则风险很高。要确定牛市涨，才放大杠杆使用；或者确定股价会跌，再融券卖出。”(21.世.纪.经.济.报.道.谭楚丹)
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