干货：债转股盛宴遍地牛股 螃蟹市追高就剁手！--百度百家
干货：债转股盛宴遍地牛股 螃蟹市追高就剁手！
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十年涨跌两茫茫，费思量，自难忘。今天的盘面整体而言就是一个缩量震荡的格局，债转股再度成为市场领涨主线，六连阳之后大盘也难掩上攻的疲态，但进行这种蓄势的调整是必须的，符合我们的预期也无需恐慌，
十年涨跌两茫茫，费思量，自难忘。今天的盘面整体而言就是一个缩量震荡的格局，债转股再度成为市场领涨主线，六连阳之后大盘也难掩上攻的疲态，但进行这种蓄势的调整是必须的，符合我们的预期也无需恐慌，明天周五进入周线收官之战。3034点的站稳已经确保周线金叉的出现，下周逢调整逐步低吸就是。这个时候，留些自己看好的品种，持有底仓即可，浮仓建议清掉。至于低吸的品种案例今天空间直播讲了，你会不会把握？
盘面上，债转股与污水处理成为今日亮点，尽管万科所代表的举牌股想进一步拉升，但个股的抛压盘仍较为明显。面对上方的缺口压力，债转股、OLED、PPP三木难支，昨天就讲过不开新仓，手中个股逢高减仓，今日股指振幅13个点，未来又将进入窄幅震荡期，操作难度继续加大。所以我们的策略是完全正确的，接下来就继续以线上股的机遇为主，在保留底仓的基础上，则应耐心等待下周的回踩低吸机遇。
对于债转股的机会我想重点谈谈：受国务院发布市场化银行债权转股权的指导意见的消息刺激，债转股板块今日表现继续火爆，目前的市场就是资金在蹦跶，从目前资金流向来看，似乎是更加的青睐于中小市值个股，那接下我认为这里面还有机会，但你是否具有慧眼识别了，把握不准的或则是缺乏信心的，盘中多找我交流，我空间直播已经明确的告诉大家高抛低吸点，并且讲案例摆事实，市场的大势我会告诉你们，千言万语就是三个字：执行力！
“猪刚上去，风就停了”，这是一个哀伤的故事。一天的走势，从起点走回终点，就好像原地画圈一般。股指日线死叉出现，而股价还在18元下方挣扎，调整节奏不改。较为乐观的是，目前股指对应5日线上穿30日线，未来则需要时间收复多头排列趋势。但题材上依然不乏结构性热点，煤炭板块的补库存和涨价逻辑、国企改革、PPP这些都是大家可以把握的。小节奏上，60分钟金叉支撑小反抽，明日则应注意其死叉引发日线的同步调整。
星星相印，携手补缺。别蓝瘦，别香菇。从资金趋势方面来看，大盘中期方向是没问题的，只是短期存在调整的需求，我们坚持高抛低吸策略，再鱼跃龙门的时候千万别想着追涨，否则就是葬身大海。这个市场风控永远摆在第一位。
持股者：强势个股根据60分钟节奏做差价。
空仓者：寻找控盘霸王庄型股票操作。（个股形态的辨别带图找我）
【干货分享】
回档买入：
1.股东人数持续三个季度减少；
2.回踩5个点，获利60%以上；
3.受资金青睐，主力净买额持续四天流入；
4.处于一个上升通道，股价创新高后的回踩；
5.最近的形态要走的漂亮，趋势明显走好，主力一直向上。
追涨买入：
1.股东人数持续三个季度减少；
3.获利比例60%以上
4.日线金叉3天以内；
5.有最近操作的题材和概念；
仓位控制：三成以内。
一一一一一一一一一一
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PPP项目概念股可投资股票有哪些？PPP项目概念股一览(2)
　　云投生态：生态园林加快发展，国企改革扬帆起航
　　投资要点
　　平安观点：
　　历史问题基本解决，生态园林加快发展：亐投生态前身为成立于2001年的&绿大地&，受&欺诈门&亊件影响，公司发展受到严重影响，2011年亐投集团重组&绿大地&。经过近4年的努力，亐投生态历史遗留问题基本得到解决，预计2015年底诉讼将结案，&欺诈门&亊件即将终结。在亐投集团大力支持下，公司业务结构逐步优化，新兴业务稳步推进，内生增长能力提高。同时，公司成功收购洪尧园林，进行外延式扩张，增强公司盈利能力。公司定位于生态综合体运营商，并取得25亿元的通海县生态综合体PPP 项目，生态园林加快发展。
　　云南国改稳步推进，国企改革空间较大：云南省国企盈利能力差，2014年云南19家省属国企（剔出3家未披露的）2014年整体亏损41.56亿元，国企改革势在必行。云南国企呈现出&小公司大集团&特点，13家云南国企上市公司只有2家资产占集团资产50%以上，亐投生态占集团资产的比重仅1.95%，国企改革空间较大。云南积极推进混合所有制改革，确定农垦集团、能投集团等5家企业作为改革试点企业，公布一批省属企业发展混合所有制企业项目，进行混改公司资产总额和新增投资约550亿元，混合所有制改革加快推进。
　　亐投集团定位明确，四大板块雏形初现：亐投集团是云南省最大的综合性投资控股集团，拥有千亿以上总资产，投资涉及铁路、旅游、林业、地产、石化燃气、金融、医疗等多个领域，拥有13家控股子公司和60多家参股公司。亐投集团定位明确，是云南省推进全省经济社会发展的战略工具，是省政府的投资主体、融资平台和经营实体。目前，亐投集团正在制定十三五发展纲要，为未来五年发展提供方向性指引，大金融、大健康、信息产业、现代农业等四大平台雏形初现。
　　金控平台强势崛起，健康平台逐渐成型：亐投集团将打造全牌照金融控股平台，是富滇银行第一大股东，红塔政券第二大股东，中银国际第四大股东，并且积极筹备地方人寽。2014年公司金融类权益净资产达到47.05亿元，权益净利润33.35亿元。同时，亐投集团重金打造新昆华医院、云南阜外和泛亚医院、瑞举国际医院等3家三甲医院，未来将以医院项目为主线，探索现代医院建管模式，整合医疗健康产业立体发展。3家医院总投资预计达到63亿元，建筑面积预计超过70万平方米，床位数预计达到5600床，新昆华医院、云南阜外和泛亚医院预计2016年能够开业。
　　定向增发再次启动，员工持股值得关注：2015年9月公司再次启动非公开发行亊宜，拟向亐投集团、昆明农投、财富证券和员工持股计划等4名投资者非公开发行股票，募资总额不超过12.381亿元。本次非公开发行预案显著特点是债转股大股东增强对公司控制力和员工持股计划，预计发行完成后大股东持股比例将增加至36.61%，44名公司高管和核心人员成为公司股东，公司国企改革已经迈出实质性一步。
　　估值与投资建议：预计年公司分别实现营业收入9.44亿元、12.68亿元、17.68亿元，每股收益分别为0.05元、0.08元和0.11元，对应日收盘价的PE 分别为382倍、255倍和190倍，PB 分别为4.60倍、4.52倍和4.42倍。我们看好公司国企改革的空间和基本面的持续改善，维持&推荐&评级，目标价36元。
　　风险提示：国企改革低于预期，工程进度缓慢，应收帐款回收，新兴业务发展低迷等风险。
　　国统股份：低市值+国企改革预期，建议关注
　　报告要点
　　事件描述
　　我们跟踪国统股份，观点如下：
　　事件评论
　　工程进度影响14年收入表现。14年收入8.03亿元，同降7%，主要由于公司既有项目工程进度延缓，导致收入无法确认；同时预期新开工的项目，受外部环境影响，招投标进展滞后。14年毛利率24.54%，与13年相比下降约4.5个百分点，推测也是由于进度延误，产能利用率有所下降；另外，单季度看，公司15Q1实现收入1720万元，同降76%，主要是合同量有所下滑；最终归属净利润-990万元，同降146%。
　　订单绝对量有所下滑，15年经营预期平稳。2014年内新签合同订单4.33亿元，截至到14年末在手订单约5.25亿元，与12-13年10+亿的在手订单相比的确有较大放缓，主要是12-13年间，公司当时签署了一个11.54亿元的大订单合同处于集中供货期（该合同总工期20个月，工程期限自年完成），由此订单反映目前需求面地区有一定制约。另外，我们从公司的经营预计也可见一斑：公司在14年报中预计15年收入目标9亿元，同增12%，业绩目标7270万元，同增10%；同时公司预计中报业绩不超过500万，考虑到下半年一般为供货旺季，结合历史情况来看，我们认为完成这一平稳的经营预计目标应该问题不大。
　　中期展望，需求也有增长点。2015年是水利建设改善的一个元年，除已开工建设的重大水利工程项目外，按照规划，全国还将开工27项全国性的水利工程项目，主要集中在中西部地区，涉及农业节水、引调水、重点水源建设、大型灌区建设等，均为PCCP管的需求提供增量空间。 　　南方财富网微信号：southmoney
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48小时排行现场就餐的市民挤爆大门，场面极为混乱。
老人以拿钱给儿子为由，要儿子回家详谈养老。
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　　两市今日表现波澜不惊，沪指早盘振幅创14年新低，全天仅0.4%，重回10个点玩一天的纠结行情。盘面上，两市板块涨跌互现，题材股炒作火爆，债转股板块再演疯魔，PPP概念也再度活跃，而保险、石油、酿酒等表现不佳，拖累指数上行。两市共成交4300多亿，量能依旧低迷。总体看，沪指日K线收出6连阳，走势健康，随着主题炒作升级，叠加赚钱效应扩散，这或能吸引资金打破市场僵局！
　　板块来看，债转股概念成为当之无愧的风口，多只概念股集体涨停，PPP概念强势归来，龙头股华西能源两连板，蒙草生态、苏交科、富煌钢构等表现强势；举牌则延续近期火爆，远程电缆、天宸股份涨停，万科A午后异动。酒店餐饮、农业服务、银行等板块则领跌两市。个股方面，两市个股涨跌各半，但有48只股涨停，这是好事情，主题炒作有望迎来好时机！
　　消息面，中国9月出口1.22万亿元，同比下降5.6%，远不及预期。此前中国出口已经保持了连续6个月增长，但此次负增长依然出乎市场意料。在外需持续走弱下，经济将依赖财政。对股市来说，这反而是利好，财政政策适度宽松能充分保证市场流动性。
　　本周前三个交易日，央行合计在市场上净回笼资金3550亿元，而本周有5650亿元逆回购及2595亿元MLF到期，这使得单周回笼资金量将达7月以来最高，回笼资金近万亿。
　　其次，深交所和港交所今日起将正式启动深港通全球路演，此次路演吸引了约600名机构投资者及券商代表参与。说了大半年的深港通，终于越来越近了，以债转股炒作的疯狂，深港通或将成为市场的强心剂。
　　今天收盘后，证监会联合15部门整治股权众筹，银监会发布P2P网络借贷专项治理，此外，国务院发文要求严打首付贷，从高层动作看，房地产调控是动真格了，严厉远超预期。回过头看，2015年股市是加杠杆上去的，讲的故事是“国家牛市”；今年楼市是去库存放松限贷限购上去的，讲的故事是“北上广深房价永远涨”，随着一行三会坚决遏制各种资金违规进入，房地产将经历去年股市“去杠杆”的痛苦过程。
　　不过，经历一年多“炼狱”的股市或真迎来新一轮上涨，至少小牛市可期。从这波行情炒作路径看，就是PPP+债转股+券商+国企改革的行情，对应的几乎都是政策引导下的投资机会，是不是很熟悉？这跟2015年初热炒一带一路、国企改革几乎一个套路，其实就是“国家牛市”的体现。
　　不过，想象再来一波“国家牛市”的股民可能要失望了，从个股表现看，包括债转股在内的热点，多数是主力游资借“国家意志”在炒作，包括海德股份、中钢国际、中钢天源等今日皆出现高换手率大涨，这显然是借利好在出逃，债转股强势能否持续，对后市市场走势颇为关键。
　　对于投资者而言，现在的行情会比较纠结，自己拿的股票不涨，抱团炒作的股票价位已不低，虽然国家调控房价、去杠杆确实间接利好股市，但错杀的概率也不低，一旦楼市控制达不到预期，那么央妈收紧货币就势在必行，届时，股市又将成为没人疼没人爱没人管的“三无”市场。
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主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
主演：陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
主演：陈键锋/李依晓/张迪/郑亦桐/张明明/何彦霓
主演：尚格?云顿/乔?弗拉尼甘/Bianca Bree
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客服邮箱：债转股为上市国企混改另辟蹊径 六股龙头
“债转股的另一个问题是引进第三方，文件明确规定，银行不得直接将债权转为股权，这个必须引进的第三方，就留下了极大的操作空间。如果和混改结合起来，极有可能成为推动国企改革的一项重要举措。”有券商人士表示。
债转股为上市国企混改另辟蹊径“已关注到相关政策，正在酝酿。”一家上市钢企的负责人告诉记者。新一轮债转股的启动，让部分财务负担沉重的上市公司看到了新的解困希望。据统计，截至今年二季度，沪深两市共有175家公司的资产负债率超过80%，部分公司的财务费用成为沉重的负担。2015年度财务费用在10亿元以上的上市公司有76家。“在上市公司层面，个人认为有两种模式操作性比较强，一是定增融资用于收购债务，适合那些负债特别重的公司；二是将债转股和混改结合起来，适合那些国资持股比例特别高的公司，可以在降低企业成本的同时优化股权结构。”有接受采访的投行人士表示，尽管目前还没有具体的指引，但在实际操作中，股票发行价格和锁定期等均可参照上市公司的定向增发规则。为部分上市公司“补血”上市公司进行债转股并不是一个新课题，其中有一种比较特殊的“债转股”，即上市公司以定增方式融得现金，全部用于偿还债务。一个典型案例是厦华股份。2011年，当时的ST厦华披露再融资预案，拟向债权人华映光电、华映视讯、福建华显、建发集团非公开发行股票合计1.52亿股，发行价不低于4.9273元/股，募集资金9.6亿元用于偿债。“直接向债权人发行股份，募资用于偿还贷款，这应该是比较典型的债转股。实际操作过程中，参照的也是上市公司再融资的规则。”前述投行人士表示，在未来上市公司实施债转股的实际操作中，极有可能仍遵从该规则。“(债转股)如果能做成，当然是好事，公司去年给银行的利息就有十几个亿，这一块的成本太大，尚没有办法降下来。”一家上市钢铁企业的董秘向本报记者介绍说。不过，他对此的期望值并不高，“这个不是我们公司能说了算的，关键是要银行同意，还得要国资委同意，不是个简单事。”每年背负着10亿元以上利息的公司不在少数。据上证资讯统计，2015年度财务费用在10亿元以上的上市公司有76家，其中最高的是中国石油的238亿元。在这些需要支付巨额利息的公司中，部分因各种原因处于亏损状态，如中煤能源，2015年度亏损25.2亿元，当年的财务成本为39.8亿元。“这些公司里面，有一批肯定符合‘债转股’文件中提到的适用企业范围，比如煤炭公司，就属于因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业，如果能够实施债转股，加上其他得力措施，完全可以实现扭亏。”前述投行人士称。另外，从资产负债率的角度来看，不少上市公司也有实施债转股的动力。据上证资讯统计，截至今年二季度结束，沪深两市有约175家公司的资产负债率超过80%，其中14家的资产负债率超过100%，已经是资不抵债。“关键还是价格，如果上市公司能够以市价发行股份，相当于一次再融资，公司肯定愿意，但银行估计不会愿意，目前我们的业务还没有涉及上市公司，对非上市公司的债转股，折价幅度都比较大。”上海某银行的一位风控人士向记者分析指出。据国务院发布的《关于市场化银行债权转股权指导意见》(简称《指导意见》)，银行、企业和实施机构自主协商确定债权转让、转股价格和条件。经批准，允许参考股票二级市场交易价格确定国有上市公司转股价格，允许参考竞争性市场报价或其他公允价格确定国有非上市公司转股价格。配合混改或成国企改革新模式“债转股的另一个问题是引进第三方，文件明确规定，银行不得直接将债权转为股权，这个必须引进的第三方，就留下了极大的操作空间。如果和混改结合起来，极有可能成为推动国企改革的一项重要举措。”有券商人士表示。据《指导意见》，鼓励金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等多种类型实施机构参与开展市场化债转股；支持银行充分利用现有符合条件的所属机构，或允许申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股；鼓励实施机构引入社会资本，发展混合所有制，增强资本实力。“有些央企，控股股东的持股比例极高，部分甚至接近90%。由于公司体量太大，很难通过再融资优化股权结构，债转股则提供了一种可能的途径。”上述投行人士认为。以某大型电力上市公司为例，公司虽然业绩较好，但负债高企，财务负担沉重，应属于可以实施债转股的对象，而公司每年超过50亿元的利息，完全可以通过优先股等设计，满足新进入股东的投资回报要求。债转股资金的多元化为混改提供了条件。据《指导意见》，债转股所需资金由实施机构充分利用各种市场化方式和渠道筹集，鼓励实施机构依法依规面向社会投资者募集资金，特别是可用于股本投资的资金，包括各类受托管理的资金。支持符合条件的实施机构发行专项用于市场化债转股的金融债券，探索发行用于市场化债转股的企业债券，并适当简化审批程序。此外，债转股的退出问题也是市场关注的一个焦点。《指导意见》提出，实施机构对股权有退出预期的，可与企业协商约定所持股权的退出方式。债转股企业为上市公司的，债转股股权可以依法转让退出，转让时应遵守限售期等证券监管规定。债转股企业为非上市公司的，鼓励利用并购、全国中小企业股份转让系统挂牌、区域性股权市场交易、证券交易所上市等渠道实现转让退出。##P##海德股份:银行不得直接债转股 海德股份A股唯一AMC标的获益海德股份 000567研究机构：申万宏源 分析师：周泰,刘晓宁 撰写日期：事件:国务院于10日发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。主要内容包括:银行不得直接债权转股权、银行企业和实施机构自主商定债券转让价格转股价格、市场化筹集债转股资金等。投资要点:银行不得直接债转股,利好AMC。规定银行应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为股权。实施机构包括金融资产管理公司、保险资产管理机构、国资投资运营公司等多类型机构参与。从专业化及市场风险偏好角度来看,金融资产管理公司(AMC)将是处置的重要参与者,市场份额最大。同时,由于此次规定转让的是债权,而不仅仅限制于已经成为不良的银行资产,潜在成为不良的资产也进入转让范围,转让的范围大幅度扩大。根据目前全国仅有4大国家级和20多家地方级AMC公司,未来业务空间巨大。市场化定价,利于AMC获得更高风险收益比的产品。过去由于国有商业银行担心国有资产流失等方面考虑,不良债权转让时折扣率偏高,市场成交并不够活跃。新规实施后,债权转让市场化,有利于使得AMC公司获得风险收益比更强的资产。充分利用各种市场化方式和渠道筹集,利于AMC公司加速融资。规定鼓励实施机构依法面向社会投资者募集资金,支持符合条件机构发行专项金融债券,探索发行用于债转股的企业债。过去对于AMC公司定位模糊,企业无法发行金融债券,融资成本相对较高,现在将融资渠道拓宽,有利于业务积极开展。公司收到证监会48亿定增审查意见反馈,预计将会很快落地:公司10月10日公告称,已经收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》,公司已经收到问题反馈,待回复证监会后,预计将会落地。根据之前非公开发行预案,公司拟以13.06元/股价格,向间接控股股东永泰控股非公开发行股票数量股,募资总额不超过48亿元。融资目的为增资海德资管。不良资产处置行业属于资金密集型行业,目前海德资管注册资本仅10亿元,对于业务开展十分不利。公司此次增发如获批准完成,公司资本金实力将大幅度提升,融资能力也相应增加,公司业务发展将提速。由于海德资管注册地位于西藏,有一定获得优先审批的可能,预计过会速度相对较快。盈利预测与估值:公司作为A股唯一一家不良资产管理公司,专业性、稀缺性将使公司获得大量业务机会和业绩增长潜力。预计在2017年后业绩增长潜力开始展现。在不考虑公司非公开增发完成的前提下,公司会获得西藏牌照后,第三方托管业务将会加快开展,并逐步开展不良资产收购业务。因此我们维持公司盈利预测,预计年实现净利润0.76、2.43、3.50亿元,对应EPS分别为0.50、1.60、2.31元/股。如果增发48亿完成,公司将有充足的资金通过杠杆运作不良资产,预计净利润有望大幅度扩张。维持“买入”评级。##P##中钢国际:中钢集团债转股方案正式获批 有利上市公司融资能力提升类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：李杨 日期：事件:公司控股股东中钢集团债务重组方案正式获得批准,600亿银行债务中的一半债转股,最主要通过可转债。中钢集团300亿留债采用的是降低利率,约为3%;可转债预计时间6年,共270亿元,前三年锁定,从第四年开始转股。核心假设:海外业务顺利执行;在手国内项目顺利推进;PPP业务顺利推进。有别于大众的认识:(1)集团债转股方案获批,大幅提升公司融资能力,股价反应尚不充分。由于大股东债务问题,公司以前被列为银行的关注类企业,融资受到一定限制,集团债转股方案这次正式获批,将大幅改善公司的融资能力,有利于加速业务开展。(2)公司高度重视PPP业务发展,PPP业务将成未来增长新驱动力。公司有很强工程总承包能力,对于市政公路类PPP项目公司也高度重视,后续公司有望补齐相关资质,加快PPP业务的承接。(3)3D金属打印新技术路径受国家高度重视,发展前景好。公司金属3D打印公司武汉天昱引进华中科技大学张海鸥教授团队,其采用的电子束熔丝沉积技术路径具有打印速度快,强度高的优势,现已有军工级产品,后续有望加速实现工业化推广。(4)海外订单近两年爆发式增长,逐步生效后对业绩增长形成良好支撑。1H16公司新签合同金额较去年同期增长51.26%,其中海外项目新签合同金额约110亿元,同比增长12.50%,在手海外订单约200多亿,由于海外项目的毛利率要高于国内项目,随着海外业务占比提升,公司利润率水平也将逐步提升。在国内公司加大在电力、节能环保、煤焦化工等领域拓展力度,5月底斩获阳煤40.7亿大单落地,同时在海外积极把握国家“一带一路”和中国装备走出去等重大战略机遇,持续加大对俄罗斯、伊朗、东南亚、中东等“一带一路”沿线国家市场的开拓力度。(5)定增获得核准,员工通过资管计划认购1.5亿,员工动力充足。公司9.5亿元定增已拿到批文,定增价格14.31元和当前股价接近,员工通过资管计划认购1.5亿元,显示对公司未来发展信心,定增完成后员工活力将进一步释放。股价表现的催化剂:海外订单新签和生效加速;3D金属打印取得突破;PPP资质和订单上取得突破等。维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司16-18年净利润分别为4.79亿/5.99亿/7.55亿,对应增速为2%/25%/26%,PE为20X/16X/12X,维持增持评级。##P##浙江东方:传统主业收缩 静待AMC注入浙江东方 600120研究机构：国信证券 分析师：陈福 撰写日期：一季报业绩超出预期2016年一季度公司取得营业收入13.7亿,实现归属净利润1.4亿,同比分别增长0.95%、48.9%。考虑目前浙江省地方AMC浙商资产的注入尚未完成,公司一季度尚能录得如此优异业绩,超出我们预期。投资收益助推业绩大涨公司一季度业绩能够实现同比48.9%的增长主要因投资收益同比大涨32.2%。而投资收益主要系出售可供出售金融资产收益增加所致,公司期初可供出售金融资产余额(32.7亿)全部为权益资产,考虑一季度市场走势,我们推测更可能是处置以成本入账的股权投资(主要为天堂硅谷等VC基金)所致。传统主业收缩,或为深度转型金融蓄力公司此次一季报有两个数据引起我们的高度关注,一是公司取得经营净现金流2.4亿,同比增长49.1%,二是公司购买商品、接受劳务的现金支出(主要的经营性现金支出项)同比下滑25.8%。我们认为这两个指标综合分析直接表明公司传统的商贸物流主业出现主动收缩迹象,改善现金流,或为深度转型金融蓄力。搭建以AMC为核心的金融生态圈,剑指金控平台公司前期公告定增注入浙江省地方AMC浙商资产,并将搭建起以AMC为核心涵盖租赁、保险、产业投资基金、信托、房地产等多元业务的金融生态圈,构建区域性的金控平台,为公司金融板块注入核心竞争力。我们预计年金融板块将为公司贡献净利润8.7、10.0、11.5亿。静待AMC注入,维持“买入”评级根据分部估值法,我们认为公司整体合理估值为350-410亿元,股本扩张后(12.86亿股)对应27-32元/股,相较停牌前收盘价19.86元/股有36%-60%的空间。目前我们仍需等待定增最后落地,维持“买入”评级。风险提示1)全球经济低迷,公司传统业务业绩上涨乏力;2)宏观经济增长大幅放缓,导致不良资产管理业务收益率下降;3)资产重组进度低于预期。##P##安信信托:民营资本促增长 金控布局刚启动安信信托 600816研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：事件:日,安信信托发布2016年中报。根据中报,公司2016上半年实现营业收入20.6亿元,同比增长53%,实现归属于上市公司股东的净利润13.9亿元,同比增长67%(报告数据均来自于公司公告)。公司业绩高增速符合预期。2016年上半年,公司归母净利润同比增长67%,对比同行业净利润同比下跌14%,公司依然保持稳步增长态势。2015年公司1%的信托报酬率也高于同行业0.5%的平均水平,维持较高盈利水平。公司主动管理规模占比提升,以及以实业为主的信托资产投资,是公司业绩维持高增速的主要原因。(1)公司主动管理规模占比提升。安信信托主动管理类信托业务报酬率远高于被动管理类项目,在2015年已清算结束的主动管理型信托项目中,其他融资类项目以及融资类项目的加权平均实际年化信托报酬率分别为6.43%、2.95%,而被动管理型信托项目中融资类项目以及事务管理类项目该指标分别为0.16%、0.44%。2015年,公司主动管理型业务占比45%,同比增加18个百分点,主动管理型业务占比有所提升,带动公司业绩发展。预计2016年下半年公司业绩将保持高速增长态势。(2)公司信托资产投资以实业为主。2015年,公司信托资金集中在实业投资(占比达到56%),房地产项目占比达到11%;2016年上半年,公司信托资金主要投向涉及房地产业、清洁能源产业等领域。与此同时,公司调整业务结构,积极向非房地产领域进行业务拓展和创新,增强资产配置的多样性。信托行业风险平稳下降,重要性有所提升。无风险利率下行推动行业风险平稳下降,2016年7月的银行理财新规则提升了信托行业重要性,而与其他金融牌照相比,信托公司资金运用渠道最为广泛,包括货币市场、债券市场等五大投资领域,在业务发展和转型升级方面具备优势。民营机制促进公司业务高速发展。安信信托第一大股东是上海国之杰投资发展有限公司,公司作为民营企业机制较为灵活,而随着2012年底安信信托对管理层进行扩充,2014年获得上海银监会核发的新金融许可证,公司进入高速发展通道。公司定增提升资本实力。日,公司定增得到证监会批准,如果定增顺利进行,未来在50亿资本落地后,安信信托净资产规模在信托行业中将上升至第8位,公司的资本实力以及抵御风险能力将得到显著提升。公司布局养老健康提升收益。随着老龄化程度越来越高,养老问题愈发严峻,上海2040年至2050年老龄化或将达到50%,公司在长风公园附近建立养老住宅,并与上海的知名三甲医院合作,由医院提供高端护理,采取医养结合模式,该项目投资门槛为500万元,安信信托通过理财产生收益。此外,公司与俄罗斯合作,拟参与设立国和人寿保险公司(持股占比20%),未来公司养老健康布局将进一步完善。投资建议:买入-A投资评级,预计公司2016年-2018年EPS分别为1.11元、1.64元、2.18元,6月目标价为24.27元。风险提示:宏观经济下行,信托行业增速放缓;政策限制风险##P##陕国投A:回归信托业务本质 联姻AMC化解不良陕国投A 000563研究机构：招商证券 分析师：郑积沙,马鲲鹏 撰写日期：自营投资拖累中期业绩,信托主业持续发光。公司坚守受托人责任,以提升主动管理能力为核心,积极推动业务转型,取得初步成效。上半年信托主业实现佣金净收入收入2.62亿,同比增幅达24.2%,在行业整体放缓的背景下取得如此增速难能可贵,信托主业收入贡献占比近半成,成为业绩的主要来源之一;固有业务上半年实现利息收入1.08亿,同比持平,受股票二级市场牵连,公司自有资金投资收益1.92亿,同比减半,成为拖累业绩的元凶。 公司短期薪酬激励额2.8亿,同比增长8%,在净利润下降的情况下,员工激励却超预期增长,有力的说明公司在朝前发展,下半年业绩有望触底反弹。狠抓信托主业,传统与转型并举。公司在坚持稳健经营的前提下,坚持深耕传统与探索转型并举,不断加大市场开发力度。经过不懈努力,上半年信托主业收入同比增长24%,创新业务取得新进展,公司积极拓展家族信托、消费信托等新型信托产品,并取得初步成效。公司坚持传统与转型齐头并进,满足客户全方位资产管理的需求,为下一步转型升级奠定了基础。伴随未来高净值人群财富管理的诉求增强,公司凭借其多年积累的资产管理经验,未来增长空间可期。信托联动AMC,协同效应显著。公司公告拟追加2亿元自有资金,累计3亿元自有资金认购陕西金融资产管理股份有限公司(陕西AMC),持股比例将增至5.36%。陕西AMC凭借其国资背景,在获取地方情报、廉价资产、较低成本融资具备更为明显的优势,在行业巨量级市场空间下。此外,信托+AMC双轮驱动,充分发挥协同效应,处理公司不良资产,有效的化解信托主业中最大的风险隐患。我们下调公司评级至审慎推荐,距离目标价16%的空间,维持7.4元目标价,对应2.9倍16年PB,对应市值229亿元。我们看好公司未来前景基于:(1)回归信托本源,收入占比超半成,清晰明了的战略规划;(2)受益银行理财新规的利好,信托通道叠加上市公司平台价值显现;(3)信托联动AMC,互促互进打造业务新生态。预计2016-17年EPS为0.21元和0.3元。##P##鲁信创投:投资端稳步推进 收益增长储备丰富鲁信创投 600783研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：点评事件:公司公布2016年中报,实现营收0.88亿元,同比降低7.24%;实现归母净利3.08亿元,同比增长37.53%,对应EPS为0.41元,同比增加36.67%。主要观点:投资收益同比增长,投资项目储备丰富。公司上半年实现投资收益4.48亿元,同比增长19.9%,主要来源于因丧失重大影响将新北洋剩余股权按公允价值重新计量产生的利得增加(报告期损益2.73亿)以及部分投资公司(按照可供出售金融资产计量)现金分红增加。截至报告期末公司及公司作为主发起人出资设立的各基金共持有9家上市公司股份,18家投资项目在新三板挂牌,9个拟IPO项目(其中1家已通过发审委审核、4家已向证监会上报材料并获受理4家目前正在接受上市辅导)。此外,公司及公司作为主发起人出资设立的各基金尚有参与股权投资公司34个,项目储备丰富。投资端稳健推进,“走出去”步伐不断加大。2016上半年,公司及公司管理的各基金共投资项目18个,投资金额7.05亿元;其中公司自有资金新增对外股权投资2.51亿元,同比增长262.94%,涉及被投资公司(含基金)9家。报告期内,公司进一步推进专业化投资基金转型,与其他资本合作设立了大健康、新材料等热点产业基金,分享其发展红利。同时公司加快省外布局步伐,在总结深圳、云南业务部经验的基础上,积极探索在西安、北京、上海、四川等地积极推进区域性基金的设立(在西安与尤洛卡合作设立军民融合基金已完成工商登记),并不断加大“走出去”步伐,开始着手海外投资布局(对美国公司IntarciaTherapeuticsInc.投资已经过股东大会)。山东国托上市在即,民生证券尚存预期。公司参股公司山东国际信托公司H股上市已获山东省银监会批准,预计将于年内在香港联交所挂牌。公司持有山东国托6.25%的股份,预计上市后持股市值接近10亿。此外,公司持有民生证券4.53%的股份,我们对民生证券未来3年上市存在较高预期。目前对标目前A股上市可比券商如山西证券、西部证券等,民生对应市值约400亿元(4xPB),公司持股市值应近20亿元,而目前账面价值仅2亿元,增值空间明显。传统业务规模继续缩减,预计将趋于稳定。报告期内公司传统业务中磨料磨具业务营收8037万元,同比降低5.21%;洁具业务营收23万元,同比降低63.43%。根据公司的发展规划及传统业务行业发展情况,预计公司磨料磨具业务基本维持目前规模。考虑公司去年精简了传统业务的人员配置,并通过员工参与投资子公司的方式开展磨料磨具业务员工持股,我们预测下半年传统业务收入也会有所增长,但对公司整体利润贡献仍较小。投资建议:公司作为控股股东鲁信集团唯一上市平台,将直接收益于国企改革预期;此外借助今年新三板健全等多层次资本市场完善举措,下半年有望利润继续释放,预计年EPS为0.50/0.53/0.59元/股,买入评级。风险提示:项目退出风险;新三板配套政策未达预期,市场下行。
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