为什么民间投资大幅下降？_网易荐新闻民间投资为何沦落到了“负增长”的地步？-华尔街见闻
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民间投资为何沦落到了“负增长”的地步？
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中国1-6月城镇固定资产投资同比增9%，再创新低，达到16年以来的最低水平。其中，民间投资持续恶化，1-6月民间固定资产投资仅增2.8%，低于1-5月的增速3.9%，这就意味着，6月民间固定资产出现负增长，为多年来首次。
今年以来，民间投资与固定资产投资增速出现背离并持续扩大，引发担忧，市场进一步趋于悲观。民间投资表现越来越糟糕，这背后究竟有什么原因？
国家统计局新闻发言人表示，民间投资增速回落，与整个经济结构调整相关。
目前，中国经济进入转型调整新阶段以后，由于产能过剩比较严重，亟待进行市场出清，市场环境偏紧，传统行业的投资积极性不高，所以民间投资意愿不强。从国务院的督察看，确实有地方存在民间投资准入门槛过高的问题，不利于民间投资的增长。另外，&民间资本存在贷款难、贷款贵的问题。这些问题都影响了民间投资的增速。
尽管增速回落，但是投资的结构在优化。从产业结构看，二产的投资增速回落，但是三产的增速保持两位数的增长。高技术产业和高技术服务业投资增长在加快。
对于民间投资与固定资产投资增速背离持续扩大，宏观分析师熊义明剖析称，当前民间投资负增长源于民资出海、挤出效应、供给侧结构问题与经济下行等，既有市场原因，也有政策扭曲。
首先，2016年以来人民币汇率贬值，导致民资出海意愿增强。2016年以来，非金融企业对外直接投资累计同比增速，从2015年末的14.7%大幅上升2016年6月的61.9%，在国内经济低迷和人民币贬值环境下，企业可能会增加海外投资，减少国内投资。
其次，历史上稳增长时期，民间投资与整体增速通常会出现背离。稳增长政策推高了整体投资增速，但对民间和制造业投资影响小。比如，2008年2月-2009年2月，民间投资增速从37.9%下滑至26.2%，下滑11.7个百分点，同期固定资产投资增速上升2.2个百分点，基建投资增速上升42.9个百分点。
分产业来看，2016年民间投资与整体投资背离主要源于第三产业。2015年末~2016年6月，第三产业民间投资增速从9.4%下滑至1.6%，下滑7.8个百分点，而第三产业固定资产投资增速从10.6%上升至11.7%，逆势上涨1.1个百分点。第一产业和第二产业，民间投资与整体投资增速均明显下滑。
另外，熊义明表示，这种背离尤其体现在稳增长行业（大多属于第三产业），显示存在挤出效应。2015年末~2016年6月，铁路运输业、公共管理社会保障和组织、水利环境和公共设施管理业，电力热力燃气及水生产和供应业中，政府大幅增加投资挤出了民间投资（前者加速，后者增速明显下滑）。
值得一提的是，市场此前关注东北因素对固定资产投资的影响，但这一因素无法解释今年以来民间投资与固定资产投资的背离。2016年以来，东北地区民间投资增速和全部固定资产投资增速下滑幅度相当。
在分析整体投资下滑时，也提到了东北因素，指出辽宁数据挤水分效应仍拖累投资。
今年前6个月辽宁省固定资产投资累计同比增速下滑达58%，与5月的-49%相比进一步下滑9个百分点，对全国的固定资产投资增速带来了显著的下拉作用。如果剔除辽宁，6月全国固定资产投资累计同比增速与5月相比反而回升0.2%。未来随着数据水分挤出效应的结束，下半年投资数据对应的去年基数将大幅降低。
其次，他认为，6月固定资产投资累计同比增速下滑的另一个重要原因是基数效应。去年6月由于基建投资加码，将今年6月投资的同比基数显著抬高，导致6月固定资产投资累计同比增速出现明显下滑。
第三，吉灵浩指出，房地产不必过度悲观。房地产市场呈现出降温的趋势只是市场由此前的狂热回归理性的表现，从各项指标来看，房地产市场的表现依然显著好于去年，房地产市场目前面临的只是降温而非拐点。
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文/ 沈建光
文/ WEEX·一起交易
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作者：陈建奇来源：中国证券报?中证网
民间投资下滑本质是回报率太低　　今年以来伴随供给侧改革等新政的实施，宏观经济出现企稳迹象，尤其是固定资产投资改变了下滑态势，房地产投资出现了回暖。然而，备受关注的是，本轮投资增长主要是国有投资在加速飙升，民间投资增速大幅下降的问题未能逆转，民间投资不断减速不仅引发社会的关注，也引发政府高层的重视。　　截至今年六月份，国有固定资产投资增速达到了20%以上，但民间固定资产投资增速却下降到2.8%，而年同期民间固定资产投资增速分别为19.9%及11.3%，显示当前民间固定资产投资大幅下滑的重要特征。今年上半年国有固定资产投资占全国固定资产投资的比重为38.5%，比去年同期上升了3.6个百分点，当前国有投资加速扩张的结果引发社会对国进民退的担忧。　　改革开放以来民营经济在国民经济中的作用不断增强，对就业等方面的贡献不断加大，成为国民经济发展的重要引擎，但当前民营投资增速持续大幅下滑，从一个角度反映宏观经济内生动力亟待培育的事实。　　民间投资为何会持续减速？从发展环境看，民间投资减速与当前全球减速分化具有重要联系。金融危机以来全球经济尽管持续复苏增长，但并没有改变全球经济不断减速的问题，而这是在世界主要经济体央行多年来持续放水的背景下出现的，预示全球经济的挑战并非简单的总需求不足问题，而是亟待深层次结构性改革，改革具有长期性复杂性，由此决定了全球经济短期难改疲软态势，再加上英国脱欧等意外冲击，包括中国在内的世界各国大多出现增速放缓的压力，在此情况下，民营资本投资减速也就符合常理。　　然而，中国民间投资减速是在国有投资增速快速上升的背景下出现的，为何民间投资与国有投资冰火两重天？虽然这其中有很多原因，但重要的原因在于政府为了应对经济下滑，出台了稳增长的宏观政策举措。　　去年以来央行持续降准、降息，客观上为企业投资扩张营造了较为宽松的货币环境，并且实施积极财政政策，加大对从事基础设施等领域投资的国有企业的政策支持。在此情况下，由于当前中国融资主要还是以银行信贷及企业债券为主导，国有大型企业借助其较高的信用及较多的抵押品而备受债券市场及商业银行的亲睐，而民营企业较多是中小企业，在融资市场上难以同国有企业相竞争，结果就出现了国有企业投资贷款等融资较为便利，为国有固定资产投资增长形成了支撑。　　国有企业与民营企业的差异成为影响其投融资的重要因素，然而，在宽松的货币市场条件下，尽管国有企业融资持续上升，但货币市场的利率并未出现显著上涨，预示货币市场依然较为宽松，但民营投资却没有出现反弹现象，这就说明国有企业及民营企业之间的融资差异不足以完全解释民营投资下降的问题。进一步分析发现，民营企业不愿意投资本质上还归因于投资回报率的下降，特别是在当前宏观经济减速及PPI等价格增速负增长的背景下，民营企业投资回报不断下降，促使民营企业投资动力不足。　　破解民营投资减速的问题成为当前稳增长的重要内容，也构成避免国进民退的重点。促进民营投资增长不仅要营造良好的发展环境，更在于经济增长竞争力的加快培育以提升企业投资回报率。　首先，应注重实施减税的宏观政策，提升民营企业投资意愿。虽然今年两会期间李克强总理提出今年营改增试点全面推行，预计减税5000亿，但是近期发现营改增导致某些行业税负上升。减税未能如期落到实处，难以实质性提升企业的盈利能力，客观上导致包括民营企业在内的各类企业投资回报缩窄，投资意愿难以大幅提升的问题难以解决。未来应加大力度实施减税政策，比如中央财政具有较大的财政空间，可以主动实施减税政策，引导有实力的地方政府减税让利，提升民营经济的投资意愿。　　其次，加快推动国有企业改革，构建民营企业与国有企业公平竞争的环境，促进民营企业更好地在融资、产业等领域的竞争。国有企业改革成为市场经济体制改革完善的重要内容，也是释放中国经济增长新动力的重要举措。应按照十八届三中全会的全面深化改革总体部署，积极推动混合所有制等改革，降低行业准入限制，特别是在融资等方面为民营企业创造更加公平的环境，助推民营投资增长。　　第三，深化供给侧结构性改革，促进民营企业提质增效。积极推动企业创新转型升级，促进企业产业延链、建链、补链，提升企业附加值，实现民营企业提质增效目标，催生民营企业投资长期回报的上升预期，鼓励引导更多的社会资金进入民营创新型企业，由此助推民营投资逐步企稳回升。　　(本文作者介绍：中共中央党校国际战略研究所世界经济室副主任、副教授。)
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document.getElementById("bdshell_js").src = "http://bdimg./static/js/shell_v2.js?cdnversion=" + new Date().getHours();民间投资缘何跳水？两张图告诉你--百度百家
民间投资缘何跳水？两张图告诉你
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之前我写过一篇《民间投资雪崩 三驾马车全出了大问题》的文章，说民间投资在4月份出现了断崖式的下跌这样就意味着，我们熟悉的投资拉动经济这条路，基本上已经行不通了，那么大家都想问，到底是怎么了？
民间投资缘何跳水？两张图告诉你
作者：齐俊杰（qijunjie82）
之前我写过一篇《民间投资雪崩 三驾马车全出了大问题》的文章，说民间投资在4月份出现了断崖式的下跌，4月民间固定资产投资增速仅有5.2%，不到去年同期水平的一半。据说这事让高层相当的重视，还成立了各种调查组，在查为什么民间投资都撤火了，为什么现在变成了政府的自娱自乐。要知道国家投资的本质目的还是要搭好了台，色诱民间投资进场，这样才能拉动乘数效应搞活市场，而现在搭台的同时发现，民间资金都学精了，全都搬个小板凳围观，竟然没人出手帮忙了，这事实在让我们很担心。因为这样就意味着，我们熟悉的投资拉动经济这条路，基本上已经行不通了，想大水漫灌，想搞强刺激，想再推4万亿已经没有渠道了。那么大家都想问，到底是怎么了？
先看一张图，就是我们说的民间投资大幅下降，民间投资增速从去年底的10.1%一路下滑至4月的5.2%。同时，民间投资占全社会投资的比重也出现下滑，1-4月份为62.1%，比去年同期降低3.2个百分点。这件事让我们好怕怕，从结构来分析就是，市场经济越差的地方，民间投资下降越大，比如西部、东北民间投资都大幅下降，超过20%，相反市场经济活跃的东南沿海，以及北上深等大都市经济圈，基本没什么大问题。换句话说那些政府主导的大开发，几乎都出现问题，民间投资不再相信赚钱效应，纷纷撤离。特别是公用事业类的投资下降更多。
这里面要说一下，所谓民间投资的资金从哪来，一部分也是银行贷款，一部分是募集，也就是一些理财产品和信托，特别是信托这几年让民间资金快速扩大，投资很多政信类的项目，但去年开始刚性兑付成为了借贷类理财的一把夺命刀，而且由于很多担保、国企的赖账，已经让很多信托深陷其中，大量的窟窿要堵，出于安全的考虑，信托公司包括银行理财产品，已经减少了项目，再加上P2P产品分流了不少信托的客户，让整个市场利率不升的情况下，竞争力严重下降。卖不出去产品已经是常事。所以从资金的源头上，民间投资大幅下降已经是不争的事实。
另外，就是上面这张图，政府债券在与民间投资争夺资金，4月份政府债券发行规模骤增，大量资金去买政府债券了，所以民间投资出现了断崖式的大幅下滑。这足以表明现在政府也很缺钱，房地产都向不缺钱的一二线城市集中，其富的更富，穷的更穷，其他地区产能过剩严重，没有卖地收入只能扩大债务，借新还旧，但政府发行债务的同时，将继续降低经济的运行效率，民营企业本身就在成本挤压下，利润空间减少，再加上经济效率降低，投资意愿大大降低，不关厂就不错了，经济逆势扩张的，基本都不会有什么好下场。比如09年之后李宁，在欧美经济下滑的大背景下，非要搞国际化的扩张，现在尾大不掉。在国内反而早就被安踏超越。
所以综合来看，民间投资下滑，已经严重说明了经济条件恶化，经济刺激的效率越来越低。该怎么办？其实这不是一个问题，借用一句歌词，你在南方的艳阳里大雪纷飞，我在北方的寒夜里四季如春，中国经济已经明显二元化，一方面东南沿海加几个大城市搞市场经济搞得有声有色，全国的资源都往这集中，弄得不是死壮而是虚胖，另一方面西部东北部地区搞计划经济，土地广阔，却资源和人口双双流失，不是苗条而是真心饿啊！产业严重不平衡已经越来越严重，所以现在要改，既然市场经济有活力，就要接着搞市场，先把资源回流，然后促进人口回流，进而搞活经济，这才是正路。虽然见效很慢，没有打兴奋剂来的更快，但这兴奋剂是伤身体的，而且效果也越来越差，药不能停。老觉得得了精神病就精神多了，这事就太不靠谱了。
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马光远：民间投资为什么悬崖式暴跌？
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自2006年至2015年，民间投资占固定资产投资的比重一直呈现上升势头，在全社会投资比重从49.8%上升到64.2%，但2016年突然出现逆转，掉头向下。
民间投资为什么悬崖式暴跌？&
■ 文 | 马光远 ? 扑腾话最标肿的正经经济学家
今年以来，民间投资出现的明显下滑引起了各界的高度关注。
根据国家统计局的数据，前4个月，民间固定资产投资同比名义增长5.2%，增速比1-3月份回落0.5个百分点，只有同期固定资产投资增速的一半。和去年年底民间固定资产投资10.1%的增速比，差不多被腰斩。其中，下滑最厉害的是东北地区，增速下降了23.1%，可谓触目惊心。
从民间投资占比看，民间投资占固定资产投资的比重出现了10多年来的第一次下滑。1到4月份，民间投资占全国固定资产投资的比重为62.1%，比去年同期降低3.2个百分点。自2006年至2015年，民间投资占固定资产投资的比重一直呈现上升势头，在全社会投资比重从49.8%上升到64.2%，但2016年突然出现逆转，掉头向下。
在前4个月一系列宏观数据反弹的情况下，占固定资产投资比例超过60%的民间投资出现暴跌的行情，引发了高层密集的表态：
5月4日，国务院常务会议决定对促进民间投资政策落实情况开展专项督查，着力扩大民间投资。要求必须采取有力措施，推动相关政策落地，进一步放宽准入，打造公平营商环境，促进民间投资回稳向好。
5月9日，人民日报“权威人士”在访谈中，将“民营企业投资大幅度下降”列为当前宏观经济第一位的风险点，排在房地产泡沫、过剩产能、不良贷款、地方债务、股市等的前面。
同日，李克强总理在全国推进简政放权的电视电话会议上，强调要激发非公经济和民间投资活力。提出要抓紧建立行业准入负面清单制度，破除民间投资进入电力、电信、交通、油气、市政公用、养老、教育等领域不合理限制和隐性壁垒，坚决取消对民间资本单独设置的附加条件和歧视性条款，做到同股同权，保障民营资本合法权益。
5月12日，国家发改委发言人赵辰昕在记者会上提出，法律未禁止的行业都应鼓励民间资本进入，凡是中国政府已向外资开放或承诺开放的领域都应该向国内民间资本开放。
5月14日，路透援引消息人士透露报道称，中国银监会下发特急通知，要求各地银监局和金融机构开展促进民间投资工作的自查，并于本月20日前上报执行结果。
5月16日，国务院决定开展对民间投资的第三方评估和专题调研。
如此密集的对民间投资表态，可谓罕见，也说明民间投资的形势比较严峻。
有人说民间投资下滑突然，其实一点都不突然。多年来，对于民间投资的重要性，以及民间投资在市场经济中的重要作用，包括民营企业家的地位和民营经济的平等对待问题，从2005年“非公36条”开始，每次经济下行，都会出台一系列的新的政策鼓励民间投资。并且多次强调，要促进各类市场主体公平竞争，凡是法律法规未明确禁入的行业和领域，都应允许各类市场主体进入；凡是已向外资开放或承诺开放的领域，都应向国内民间资本放开；凡是影响民间资本公平进入和竞争的各种障碍，都要通通打掉。
但在实际运行中，各种各样的障碍很难打破。谈了几十年的 “玻璃门”、“弹簧门”、“旋转门”的状况，并没有太多的改善，甚至最后到了“没门”的地步。究其根源，无非是某些人对民间投资的歧视心理在作怪。在某些人眼里，民间投资并非像法律所肯定的那样，是社会主义市场经济的重要组成部分，而是将其视为二等公民。去产能的时候，首先把指标给民营企业，只有在经济下滑的时候，才想起民间投资。
2010年的“民间投资36条”，对于民间投资进入垄断领域，尽管出台了一系列政策，但由于缺乏操作细则，甚至缺乏诚意，无法落到实处。比如当年铁路开放的时间窗口，是铁路建设缺钱；比如现在搞PPP，吸引民间资本，但又缺乏对民间投资的保护机制。很显然，如果 “鼓励民间投资进入垄断领域”，只能解读为一些垄断企业缺钱，一些行业没人干了，才给民间资本让出来。很显然，这样的鼓励没有任何意义。
对于民间投资和民营经济的发展，笔者多年来认为根本无需出台各种新的政策，而应该检讨多年来我们在民营经济政策执行方面为什么如此不尽如人意。应该解决的是思想和认识层面的问题，而不是一而再，再而三出台新的政策。在我看来，2005年的“非公36条”现在是，将来也仍然是最好的政策之一，将其真正贯彻落实，比出任何政策都好。
认识到民间投资的下滑是制度、认识和理念等一系列因素导致的结果，并努力从这三个层面进行转变，才能重新恢复民间投资的信心。笔者过去一直强调，鼓励民间投资，不仅关系到中国经济的转型大计，也关系到中国未来市场经济的资源配置方式的方向性选择问题。
保育钧先生曾经一语中的地指出，转变经济发展方式，说到底，是转变资源配置方式，改变计划经济条件下权力配置资源的传统方式，让各类市场主体在市场竞争中实现优胜劣汰，让资源向优势企业集中。民间投资是中国经济真正的晴雨表和最重要的信心指数，恢复民间投资的信心，唯有真诚对待，回到2005年“非公36条”的基调。
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