2022-11-18 09:58
来源:
璞玉浑金发布于：北京市
10月31日，第一新声-投资中国 2022年第三季度中国最活跃机构系列榜单正式发布。
在本次系列榜单中，浑璞投资荣获
2022年第三季度
【先进制造领域最活跃机构 TOP20】
【投资机构IPO榜 TOP20】
为了更好地评估新经济股权投资市场的交易状况，【第一新声】聚焦一级市场早期投资机构、创业投资机构、财务顾问及LP等机构，并邀请【IT桔子】【天眼查】作为此次榜单评选的数据合作伙伴，评选投资中国-2022年Q3中国最活跃机构系列榜单，挖掘一份真正属于“创业者的融资指南，LP的投资参考”。
在此，感谢第一新声对浑璞投资的认可和支持，我们未来会一如既往地和更多的企业家站在一起，做硬科技企业家的长期陪伴者，与他们一同成长。返回搜狐，查看更多
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大家好，我是叶秋。虽然近期市场有所反弹，但毫无疑问目前还处于熊市。特别是当前复杂的环境下，不仅企业家对经济悲观，散户对股市也是兔死狐悲，整体形势还是不容乐观。熊市才是检验投资人的最佳环境，只有经历熊市的打磨，投资体系和认知才能更加深刻，走得更远。对于我来说，熊市是捡漏的好时机，可以趁机多拿点优质股权，耐心等待市场情绪的修复。熊市还有一个好处，那就是投资决策可以更加简洁化。我们都知道市值=净利润*估值，净利润考验的是你对生意的把握，估值则检验你对人性的把控和认知。熊市最大的好处就是把估值无限压缩到一个低估的位置，这样我们基本不用去考虑估值的因素，只需耐心思考生意的本质。老话说得好，涨时重势，跌时重质，说的就是这个道理。基于以上的逻辑推演，熊市一定要首选基本面非常优秀的公司，并且未来2-3年业绩能有1倍的增长，这样起码保障了你未来的收益预期。前面我也讲过，经过这轮暴跌，很多制造业公司估值已经跌破2018年的估值低位，但是行业需求还在，竞争优势也还不错，只要熬过去熊市，收益将会十分可观。接下来我也会逐渐梳理出一些不错的制造业公司，分享给大家，耐心等待1-2年后的含苞待放。首先我们来看良信股份。经过我的分析，公司是低压电器龙头，在国产替代和低压电器智能化的浪潮下，需求稳定增长，独特的市场定位，深度绑定大B端，竞争优势不俗，吃的是市场集中度提升和新能源景气度的红利，业绩基本不会有问题。目前动态估值也就20倍出头，随着海盐工厂的建成，产能会逐渐释放，未来2-3年业绩有望维持在20%-30%的业绩增长，这就是最基础的赔率。（不考虑估值拔高因素）。下面我简单梳理一下公司的投资要点。1、这轮公司股价暴跌的核心原因是地产链杀估值，公司有40%的地产业务，勉强算半个地产链。市场认为地产崩塌了，公司的业绩也会大打折扣，但实际上并没有，一季度公司大本营在上海，供应链和物流都受影响，但净利润还是取得15%的增长。公司的下游比较分散，只要有电，基本会用到公司的产品，周期性受地产影响并不强，最重要的是公司找到了第二曲线——高景气的新能源业务。光伏、新能源汽车、风电等都需要用到公司的产品，这些业务增速都很迅猛，一定程度上抵消了地产业务的减速。另外地产业务也不是就此衰退，公司还有很多客户没有开发，市占率还很低，同时公司通过配电房和智能家居等增量业务的挖掘，还是可以保持不错的业绩增速。至少从业绩增速来看，公司没有出现传统地产链一样的业绩暴大雷，业绩动不动就是大规模负增长。但是没办法，熊市的时候，市场是不会和你讲道理的，只要有这方面的风险，市场就会立马定价，好在风险过度释放后，等到市场醒悟过来，又能赚一笔估值钱。2、前面的分析来看，公司的需求是没有任何问题的，新能源业务的高景气，地产业务的深挖，公司对未来的营收增长也很有信心，基本是2024年实现百亿营收，2-3年维持30%的增速。剩下的就是净利润的量级问题，去年以来，良信遭受所有制造业的困境，大宗商品大幅涨价，已经影响到公司的毛利率和净利率。从数据上可以看到，过去几年公司的毛利率基本稳定在40%，净利率在12%-15%。但是去年开始受大宗疯涨的影响，公司的毛利率下滑了4-5%，净利率也随之下滑，这直接影响到公司的利润增速。但好在目前全球大宗基本处于高位，随着美联储的加息，全球需求衰退，大宗商品价格下跌趋势正在形成；另外公司海盐工厂建成，核心零部件自制也能有效提高净利率，几乎可以确定公司21年的净利率是一个低点，后续会逐渐提高。3、公司的管理层很朴实，战略定位不错，内部激励也到位。公司的管理层基本是技术出生，所以很重视研发，每年8%的营收投入。公司自成立以来就卡位中高端低压电器，深度绑定各行各业的龙头，快速响应各种个性化需求，所以这种壁垒还是不低的。另外公司目前虽小，但薪酬和激励远超同行，直接对标施耐德等国际巨头。这种激励文化下，上下同心，加上近几年前瞻布局抓住了新能源的红利，眼下正是高速发展的时候。4、我对公司的定位是中高端低压电器的龙头，市场空间还很大，在新能源等细分行业市场份额第一，未来几年的成长确定性比较强。这点从公司最近三年营收的加速成长可以看出来，公司厚积薄发，迎来一个战略的收获期，牢牢抓住低压电器智能化和新能源化的时代红利。低压电器的赛道还算不错，周期性比较弱，施耐德硬是干到几千亿营收，有智能化和新能源的加成，公司未来的业绩问题不大；竞争力方面公司定位中高端、深度绑定细分行业龙头，打造差异化优势。估值角度来看，目前公司市值120亿市值，今年净利润保守在5亿以上，动态PE也就20倍出头，这对于一个有新能源加持的细分行业龙头来说，估值已经合理偏低。最重要的是公司未来几年还能维持20%-30%的业绩增速，净利率处于一个底部区间，后续会逐渐提升，这是我们可以确定拿下来的业绩收益。总的来说，良信股份目前估值合理，竞争力不俗，业绩驱动力也很清晰，确定性在我看来比较强，目前已经具备3年1倍的基础赔率。如果大宗降价，公司净利润会大幅提升，那么业绩会再生一个台阶；后续市场情绪修复，估值也有不小的提升空间，那么就是妥妥的2年1倍赔率，目前值得重点关注。话不多说了，咱们留言区见！希望大家看完叶秋的文章都能养成阅读三点（点赞、在看、分享）的好习惯来支持叶秋。特别提示：以上内容仅为个人投资思考和记录，不构成投资建议。花半秒钟就看透事物本质的人，和花一辈子都看不清的人，注定是截然不同的命运。点击下方卡片关注叶秋，一起洞察投资本质}