美林投资时钟理论是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具。可以把它理解成一种大类资产轮动规律的总结。在经济周期的波动下，资金在股票、债券、大宗商品和现金之间来回流动，形成一个有规律的首尾相接的圆，与时钟指针的走动非常像。它最早起源于2004年，当时美国著名的投资银行----美林银行的分析师详细分析了1973年到2004年的美国市场数据的变动之后，总结出了这一理论。这个理论刻画了经济从衰退到复苏再到过热到滞胀最后又回到衰退的这样一个过程当中，资金的流向变化给以后金融产品在不同市场条件下的配置提供了基础的方向和思路。因此，它可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。从而正确识别经济增长的拐点，投资者可以通过转换资产实现获利。美林时钟所参考的核心指标是经济增长和通胀，可以分为四个周期：经济上行和通胀下行------复苏阶段经济上行和通胀上行------过热阶段经济下行和通胀上行------滞胀阶段经济下行和通胀下行------衰退阶段每个周期都会对应表现最好的某一类资产，比如债券、股票、基金、大宗商品或者现金。同一种金融资产在不同的经济周期当中，他的表现是不一样的。比如，在经济上行期间，股票、大宗商品会出现周期性的增长。周期性增长行业，比如有色金属、钢铁、煤炭、工程机械等和宏观经济相关度比较高的股票价格，大概率会因为企业得到了长足发展而飞速增长。而在经济下行阶段，债市往往更具有防御性的优势。医药消费、公用事业等行业的投资也更加具有保值增值的优势。就像今年因为疫情，经济大环境不好，而医药、消费等基础保障类的相关产品就涨势喜人。下面来具体分析一下这四个阶段对应的资产表现。第一阶段：经济上行和通胀下行--复苏阶段经济开始逐渐恢复，部分企业开始盈利或者准备盈利，股票开始有明显的好转或者阶段性的牛市出现。但这个时候资本还没有得到充分的利用，货币依然会保持宽松政策，债券资产走平稳路线，物价也没有走高，大宗商品价格仍然缺乏推动力。这个时候最优选择是投资股票和债券相结合，行业上可选消费，比如汽车、家电、零售、百货、传媒等。第二阶段：经济上行和通胀上行--过热阶段这个时候人们的消费欲望空前高涨，市场出现过热，物价开始上涨，大宗商品开始走牛，政府往往会拿出对策来应付过高的物价了，以避免股市估值过高发生崩盘。这个时候提高利率就势在必行了。债市相对来说表现不好。这个时候最佳投资选择是商品和股票。第三阶段，经济下行和通胀上行--滞胀阶段通胀持续上行，利率趋于上升，人们会热衷于现金为王，货币基金等现金理财收益率大涨，往往成为这一阶段最火热的投资品种。由于物价继续上涨，大宗商品依然有良好表现，但债券股票都受到了负面影响，而且由于实体经济一蹶不振，失业率也不断上升，企业盈利恶化，这个时候股票投资成为风险最大的一类投资。第四阶段，经济下行和通胀下行--衰退阶段经济增长开始乏力，失业率持续增加，资本过剩，大宗商品价格下降，使得通胀持续走低。为了维持经济的稳定活跃市场，政府一般会用降息的方法来刺激经济复苏，提高债券收益。同时由于商品价格下降，大宗商品难以表现出正常的水平。在这个时候债券是最佳的投资选择，而大宗商品则是最差的选择。美林时钟这一模式被很多金融机构在配置现金、股票、基金投资的时候，作为重要的参考。散户的话，一般只建议参照其大体框架：第一步，判断市场风向可以通过GDP、CPI、PPI等一些经济指标判断市场的阶段，然后再根据美林时钟定制大的投资方针。第二步，类别搭配比例判断完市场阶段之后，就是产品类别的搭配了。美林时钟最大的影响就在基金类别和所投基金行业这两个方面。处于优势的投资时钟周期类的品种会被超配。比如说在衰退期，债券基金就会被超配，甚至可能被配到50%以上。对于产业来说，医药等大消费的主题就会得到青睐。而石油这样的大宗商品和其相关类的基金就不会被配置。最后，需要注意的是，美林时钟这一模式是老外发明的，由于国内外股市情况风格不一样。美林时钟到了中国股市里可能会稍微“水土不服”。在中国，由于资产价格快速切换，美林时钟可能没有办法完全来贴合市场的波动。比如，对于股市异常的巨震，2015年上半年美林时钟理论就没有进行准确的预判。当然，每个东西都有它的优劣势，不可能完美无瑕。所以，建议参考其大的框架来判断投资方向，具体的选择还得从市场和自身情况出发。}