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以岭药业2022年，于中药产业而言，注定是不平凡的一年。政策东风持续释放、利好不断，同时叠加疫情反复、监管趋严、药材涨价等多重影响，中药产业发展得到前所未有的关注。而不管你是否相信传统医学，那些自古传下来的中药名方及至研发改良后的中成药，在一些确切病症上的疗效越来越被证实。时值中报披露季，上市中药企业以行业头部的姿态，业绩或多或少都反映着行业发展的生态。作为中药龙头的以岭药业（002603.SZ），日前披露了半年报，从结果来看，最新的财务数据透露出其业绩的良性成长性和持续性。在中医药获得极大关注的当下，透过以岭药业，或可窥见行业发展的一种路径。心脑血管类和抗感冒类产品持续发力中报显示，今年上半年以岭药业实现营业收入55.66亿元，实现归属于上市公司股东的净利润10.49亿元，同比增长8.76%；扣非归母净利润10.50亿元，同比增长13.04%。尤其第二季度，以岭药业克服负面因素，单季度实现营收28.44亿元，同比增长27.68%；实现归属于上市公司股东的净利润5.64亿元，同比增加94.96%；扣非归母净利润5.61亿元，同比增长114.37%。分产品来看，心脑血管类和抗感冒类依然是业绩贡献大户。其中，上半年抗感冒类产品实现收入25.53亿元，同比增长2.44%，占营业收入的比重为45.87%；心脑血管类实现收入22.74亿元，占营收的比重为40.85%。以岭药业抗感冒类产品主要是连花清瘟和连花清咳片。连花清瘟是公司针对SARS病毒研发并于2004年上市的创新中药，经过多年的基础和临床研究证实，连花清瘟不仅对甲型H1N1、H3N2、禽流感H7N9、乙型流感病毒等流感病毒具有杀灭作用，而且对其他多种传染病病原体如副流感病毒、SARS、手足口病病毒、疱疹病毒等均有明显抑制作用，同时可有效抑菌，调节免疫，抗炎退热，止咳化痰。作为公司超级大单品，上半年连花清瘟对以岭药业的业绩贡献依然有目共睹。公司方面此前在接受调研时坦言，“连花清瘟因其治疗新冠、流感及感冒的特殊产品属性，加之二季度新冠疫情、南方流感需求增加等因素影响，其收入在去年较高基数下仍实现同比增长。”连花清瘟销售收入的增加再次带来排名的提升。中康资讯数据显示，从零售药店端看，连花清瘟产品市场份额由2017年的2.44%提升至2022年上半年的9.37%，位列第一。且在零售端，2022年上半年连花清瘟胶囊在感冒用药/清热类销售额排名第1位。
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（连花清瘟在零售药店端市场份额，来源：中报）而连花清咳片是以中医络病理论为指导，集合传统经典名方及临床实践研制的用于治疗急性气管、支气管炎的呼吸系统又一独家专利创新中药，具有宣肺泄热，化痰止咳功效。于2020年5月上市，同年底通过谈判纳入医保目录。今年上半年，连花清咳片实现收入近5000万元，同比增长逾60%。心脑血管类产品则包括通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三个创新专利中药，治疗范围涵盖了心脑血管疾病中最常见的缺血性心脑血管病、心律失常、心力衰竭三个适应症。中康资讯数据显示，从零售药店端看，该三个中药 2017年-2021年复合增长率10.16%，2022年上半年增长10.14%；同时，市场份额持续提升，由2017年的5.79%增至今年上半年的6.20%。值得一提的是，以岭药业国外收入增长明显，上半年国外收入3.29亿元，同比提升了70.14%；毛利率44.46%，同比增长11.81%。以岭药业在中报中提到，“公司继续努力拓展国际市场，积极推进产品在海外市场的注册和出口，不断推动公司全面国际化战略的实施。报告期内，连花清瘟胶囊在利比里亚、尼日利亚获批注册上市，对公司拓展海外市场带来积极影响。”财务稳健，研发投入仍是重点不止经营数据数据，以岭药业上半年经营现金流等财务数据表现也更稳健。中报显示，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为14.33亿元，货币资金17.22亿元，同比增长73.01%；合同负债4.89亿元，同比增长62%。财务数据的大幅改善，不仅体现出以岭药业业绩康健，也是公司持续加大研发的重要支撑。2022年上半年，以岭药业研发投入3.85亿元，较上年同期增长1.90%；占营收的比重为6.91%，处于同行领先水平。而自2008年以来，以岭药业就持续加码研发投入，从2008年的3605.33万元到2021年到8.38亿元，研发投入和占比均持续增长。
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（以岭药业与同行研发投入对比，来源：中报）为什么要持续投入研发？在人类社会早期，全球都有用草药治病的历史，自古以来中医就讲求经验，中药以前人“经验方”制备使用。但随着科学技术的发展，现代医学发展出一套科学体系，讲求循证，推崇标准化、可验证。而为推广中药，消除歧视，提升业绩，以岭药业首次系统构建“络病证治”理论体系和脉络学说，创立了“理论+临床+新药+实验+循证”一体化的中医学术创新与转化新模式。多年的摸索和创新，都源自研发的持续投入。值得一提的是，以岭药业在新药研发中所体现的优势特色与2021年国务院办公厅印发的《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》中提出的“建立中医药理论、人用经验、临床试验‘三结合’的中药注册审评证据体系”不谋而合，不仅能够持续提升研发产出效率，这也为公司差异化竞争的核心要素。据公司介绍，河北以岭医院(三级甲等中医院)与公司开展新药临床合作，作为公司的临床基地之一，拥有100多种院内制剂，形成向新药转化的有力储备品种支撑。目前公已上市的13个专利品种中，目前绝大多数来源于院内制剂。持续的投入陆续带来好消息。中药板块，今年上半年，新药芪黄明目胶囊计划申报新药、小儿连花清感颗粒已经完成临床二期临床、柴芩通淋片新增适应症药物临床试验批准通知书、老产品养正消积胶囊正在申请新增适应症，连花清瘟胶囊上半年又取得2个海外国家批文，截止目前，已累计取得20多个国家和地区批文并实现销售，继续扩大出口业务贡献。
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（以岭药业代表性创新中药研发进展，来源：中报）化药板块，一个一类创新药完成临床三期研究，正在进行新药上市申请前的准备工作(Pre-NDA);5 个化药仿制药通过一致性评价,2个ANDA产品来曲唑、阿那曲唑片国内同步申报获批。在保证现有研发投入的同时，公司还完善了多种产品研发渠道及模式，公司引进了多个中药、化药临床前一类新药，进行新的研发管线布局。健康产业板块，公司基于过去多年的探索经营经验，围绕自研核心产品，打造研发-生产-营销-体验一体化的产业模式 ；力争将“连花”品牌打造成为呼吸系统防护第一品牌。华西证券研报指出，以岭药业在心脑血管、呼吸系统等领域全面布局，且延伸至化生药和大健康产业领域，同时公司具备以络病理论体系打造的科研壁垒，公司后续中药创新药及化生药物的逐步兑现将带来估值进一步提高。（本文首发钛媒体APP，作者｜苏启桃）特别声明：本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布，仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。}

这几天，王思聪手撕连花清瘟背后药厂以岭药业的事情闹得沸沸扬扬。先是王思聪转发一条微博，说证监会应严查以岭药业。随后以岭药业则强硬回怼，“不能因为王思聪三个字，就随意提出疑问。”但很快又有人发现，原来万达将要进军医疗版块了，和研制辉瑞药的美国匹兹堡大学医学中心合作创办的医疗机构即将开业。难道真是应了那句“嘴上全是道义，心里都是生意”，这事还有内情？/ 1 /先从被怼的以岭药业说起，这次会被“王纪委”盯上也不是没有原因。在四月初的时候，有多家媒体发文把连花清瘟和世卫组织联系起来，表示连花清瘟对疫情防治有一定效果。▲石家庄正是以岭药业公司所在地在这些文章刚发出去的两天内，以岭药业的股价便连续涨停。使得以岭药业在4月8日发布股票交易异常波动公告，“公司股票4月6日、7日连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到21.90%”。而自媒体博主“睡前消息编辑部”则在视频里表示，根据他溯源报道最初的文本报告，得出的结论只是，“世卫组织中间的部分中国专家建议使用传统中医药对抗新冠病毒”。在报告里唯一提到连花清瘟的部分，还是在参考文献里。那篇参考文献的作者贾振华正是以岭药业董事长的女婿，他还拥有以岭药业旗下咨询公司的股份，而且他实验项目资金来源有10.4%来自以岭药业。王思聪转发的正是这个视频，并且还配了一段话。在王思聪的这波操作下，很快事情就上了热搜，不知道是不是压力太大的原因，一小时之后王思聪就把那段转发语删除了。而当天下午以岭药业证券部工作人员对媒体表示，“关于微博上所传的消息，请指出具体的问题与源头。不能因为王思聪三个字，就随意提出疑问。”可还是架不住第二天4月15日，以岭药业股价直接跌停，一天市值蒸发67.82亿元。4月16日周末休市，以岭药业只好再次出面回应，其从未在任何场合声称“世卫组织推荐连花清瘟”。但根据证券行业相关人士分析，世卫组织如果没有公布相关推荐报告的话，那这种消息以岭药业是有必要进行及时更正的，不管消息是来自公司还是市场。“存在的可能性是有人在故意释放消息，对此，中国证监会应当予以查处，包括是否存在虚假陈述，内幕交易和操纵股价的行为。”/ 2 /4月17日凌晨，顺着王思聪的步伐，丁香医生也发了一篇硬刚连花清瘟的文章《不要吃连花清瘟预防新冠》。当天直接成为爆款，微博上也掀起了又一波对连花清瘟营销的讨伐。有博主表示，连花清瘟占有志愿者三分之一运力，住在上海的网友拿到药的次数比食物多多了。也有博主晒出聊天记录，表示连花清瘟曾经找过他发广告引导舆论但被他拒绝。还有人截图表示，用#密接者用连花清瘟降低阳性感染率76%#、#防治结合是中医药独特理论和优势#这两个话题搜索，能看到很多大V用相似的文风发表赞扬连花清瘟的话。一时之间，连花清瘟有点墙倒众人推的架势。4月18日，股市刚开盘，以岭药业便再次一字跌停，又是几十亿没了。但很快，支持连花清瘟的网友发现，王思聪手撕以岭药业似乎并没有那么简单。根据今年2月的报道，万达与美国匹兹堡大学医学中心合作成立的成都万达UPMC国际医院正式任命了第一任CEO。这个项目计划在今年年底开业，总投资60亿元，将成为国内首家由国际顶尖学术医学中心独立运营和管理的三级综合医院，也会是国内第一个也是唯一一个引入国际化一流的综合医院。项目占地200亩，总建筑面积40万平方米，500张床位，CEO说的是“致力于为缺乏医疗条件的人群提供卓越的服务与价值”。但显然这么大架势走的必然是高端医疗路线。毕竟，匹兹堡大学医学中心本就是全球最著名的研究型的医学中心之一，在美国所有高端医院里盈利能力也是拔尖的，2018年年收入就达到了190亿美元。如果成都万达UPMC国际医院也能够达到国内同行业类似的水平，对于久困于房地产行情的万达来说无疑会是一个重大的利好。而且这个项目并不是刚成立的，2019年6月签的合同，只是今年就要投入使用了，这时候王思聪出来手撕连花清瘟，难免会让人产生联想，这有点巧合了吧。同样的，扛起硬刚连花清瘟第二道大旗的丁香医生，也被人扒出，早在2020年疫情爆发后，丁香园就宣布与国外医药巨头辉瑞、赛诺菲、默沙东、GSK等建立合作。双方一致将推动实现非免规疫苗接种的线上线下一体化。辉瑞特效药在国内上线当天，丁香医生就转发了那条视频，并且配文“来了，我们的抗疫武器又多了一件”。这让人想起了郭德纲的那句话，“只有同行才是赤裸裸的仇恨。”/ 3 /回到以岭药业这边，因为疫情的爆发，这几年无疑是以岭药业业绩飞速增长的几年。从2020年的财报上看，连花清瘟产品在公立医院市场中成药感冒用药销售排名第一，市场份额37.9%。营业收入也能看到，在2020年有一个陡然地增加：从2011年7月，以岭药业正式登陆A股开始，其创始人吴以岭就已接近50亿的身家，超越袁隆平成为“A股院士首富”。到了2020年，根据《2020胡润全球富豪榜》，吴以岭家族更是以15亿美元身家，折合人民币约105亿元，成为“百亿院士”。至2022年的胡润全球富豪榜，身家已达265亿元。支撑公司股价上涨的，正是被捧上神坛的连花清瘟产品。仅2021年前三个季度，连花清瘟产品就实现营业收入33.7亿元，占公司总营业收入的41.6%。连花清瘟还在20多个国家与地区都拿到了药品批文实现销售，新加坡、马来西亚和澳大利亚等国家在这轮疫情里甚至出现了抢购连花清瘟的热潮。有很多父母还把抢购到的连花清瘟胶囊放入包裹，寄给在海外留学或工作的子女傍身......“人红”是非多，在销量暴增的同时，关于连花清瘟的质疑也开始出现。首当其冲的是其研发过程。据《中国中医药报》报道，在2003年SARS时期，吴以岭经过没日没夜地翻阅医书，终于从大量古方中汲取到营养，研发出连花清瘟胶囊，而这个研发过程仅15天。在这之后，以岭药业一直没摆脱“重营销轻研发“的帽子。从财报可以看到，2021年前三季度以岭药业的研发费用为5.4亿元，销售费用，即广告费、包装费、促销费等，是28亿。具体到此次争议本身，综合来看，“连花清瘟”到底有没有新冠预防和治疗的功效，科学界似乎还在争论，短期难有定论，但作为上市公司的以岭药业，对投资者确实有需要检讨的地方。4月6日-4月7日之间，多家媒体撰文连花清瘟与世卫组织之间的关系，以岭药业股价同一时期连续出现涨停。在此期间，以岭药业并未就连花清瘟被世卫组织推荐用药一事做出澄清。在被王思聪质疑后，4月15日，以岭药业仍在深交所互动易上回应投资者提问称，“实验证实该药对新冠病毒原始毒株及其变异毒株德尔塔、奥密克戎等均有明显抑制作用”，以岭药业呼吁理性辨别网络上对以岭药业和连花清瘟的不实言论。以岭药业还称，公司相信“清者自清”，并会持续跟踪事态发展情况，必要时会通过法律手段维护自身的合法权益。后来因为4月15日股票大跌，以岭药业才终于通过《中国企业家》回应表态：公司从未在任何场合表示“世卫组织推荐连花清瘟”，承认4月6日就开始发酵的消息有误导性。这件事情从传出消息到澄清，前后间隔了10天时间。从整个过程看，以岭药业更像是“聪明反被聪明误，偷鸡不成反蚀把米”。至于王思聪质疑以岭药业背后的商业关联，从王思聪“怼天怼地”的历史和王健林近两年的低调作风来看，倒也不必联想太多。毕竟对于这个敢说话的儿子，王健林也在多个场合吐槽过“儿子说话不分场合”给自己带来的烦恼。4月19日当天收盘，以岭药业股价较上一交易日翻红，微涨0.06%，报收于32.41元/股。而拥有4054万微博粉丝的王思聪，也在同一日被禁言，原因为“违反相关法律法规”。但应该与以岭药业无关，可能只是“乱说话时间久了，难免要付出代价”吧。如今，只剩下围观的网友还在为各自的立场摇旗呐喊。 }