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海南天然橡胶产业集团股份有限公司 
一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、
准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法
二、 公司全体董事出席董事会会议。 
三、 中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 
四、 公司负责人王任飞、主管会计工作负责人王劲及会计机构负责人（会计主管人员）
孙和亮声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 
五、 经董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 
经中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）审计，2019年公司（母公司报表）共
公司年度报告备置地点 海南省海口市滨海大道103号财富广场4楼董事
股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简
名称 中审众环会计师事务所（特殊普通合伙） 
办公地址 湖北省武汉市武昌区东湖路169号中审众环大
签字会计师姓名 崔秀荣、李慧 
报告期内履行 名称 国泰君安证券股份有限公司 
办公地址 上海市浦东新区银城中路168号上海银行大厦
签字的保荐代表人姓名 许磊、周聪 
名称 中信建投证券股份有限公司 
七、 近三年主要会计数据和财务指标 
(六)重大资产和股权出售 
由于天然橡胶价格长期低迷，公司面临严峻的行业困境，正在探索低产胶园
综合利用、适当减少种植规模，以减轻生产经营压力。同时，根据中央及海南省
加快海南农垦改革与发展的部署要求，公司控股股东海南省农垦投资控股集团有
限公司正在积极推动八八战略实施，在产业规划中有土地需求。基于上述情况，
双方本着互惠互利、友好协商的原则，就解除部分低产胶园土地承包关系及由此
涉及的相应资产处置和经济补偿等事项达成一致。公司分别于 2018年 9月 5日
和 9月 21日召开了第五届董事会第十三次会议和 2018年第三次临时股东大会，
审议通过了《海南橡胶关于解除部分土地承包关系及相应资产处置和补偿暨关联
交易的议案》。公司与控股股东本次拟解除土地承包面积约 .cn）。 
公司与控股股东最终确认的实际交付土地面积为 82,.cn披
露的相关公告。） 
海垦控股集团已按要求向海南证监局提交了书面整改报告。  
十二、报告期内公司及其控股股东、实际控制人诚信状况的说明 
报告期内，公司及其控股股东、实际控制人不存在未履行法院生效判决、所
负数额较大的债务到期未清偿等情况。 
十三、公司股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施的情况及其影响 
(一) 相关激励事项已在临时公告披露且后续实施无进展或变化的 
(二) 临时公告未披露或有后续进展的激励情况 
员工持股计划情况 
十四、重大关联交易 
(一)与日常经营相关的关联交易 
1、已在临时公告披露且后续实施无进展或变化的事项 
（1）与日常经营相关的关联交易 
海南中橡热带产品电子交易市场有限公司 采购橡胶产品 1,.cn
（2）关于与控股股东解除部分土地承包关系及相应资产处置和补偿事项 
由于天然橡胶价格长期低迷，公司面临严峻的行业困境，正在探索低产胶园
综合利用、适当减少种植规模，以减轻生产经营压力。同时，根据中央及海南省
加快海南农垦改革与发展的部署要求，公司控股股东海南省农垦投资控股集团有
限公司正在积极推动八八战略实施，在产业规划中有土地需求。基于上述情况，
双方本着互惠互利、友好协商的原则，就解除部分低产胶园土地承包关系及由此
涉及的相应资产处置和经济补偿等事项达成一致。公司分别于 2018年 9月 5日
和 9月 21日召开了第五届董事会第十三次会议和 2018年第三次临时股东大会，
审议通过了《海南橡胶关于解除部分土地承包关系及相应资产处置和补偿暨关联
交易的议案》。公司与控股股东本次拟解除土地承包面积约 .cn）。 
公司与控股股东最终确认的实际交付土地面积为 82,.cn披露的《海南橡胶 2019
年度社会责任报告》 
股东大会情况说明 
上述股东大会审议的议案全部通过，不存在否决议案的情况。 
三、董事履行职责情况 
(一) 董事参加董事会和股东大会的情况 
参加董事会情况 
连续两次未亲自出席董事会会议的说明 
现场结合通讯方式召开会议次数 1 
(二) 独立董事对公司有关事项提出异议的情况 
四、董事会下设专门委员会在报告期内履行职责时所提出的重要意见和建议，存在异
议事项的，应当披露具体情况 
五、监事会发现公司存在风险的说明 
六、公司就其与控股股东在业务、人员、资产、机构、财务等方面存在的不能保证独
立性、不能保持自主经营能力的情况说明 
存在同业竞争的，公司相应的解决措施、工作进度及后续工作计划 
鉴于海垦控股集团关于解决与上市公司潜在同业竞争问题的原承诺尚未履行完
毕。为推动承诺的继续履行，有效解决同业竞争问题，维护上市公司及全体股东利益，
同时，鉴于天然橡胶行业周期较长，KM 公司盈利能力的改善除依赖自身管理提升外，
也需要行业状况有所改善，预计需要的时间周期较长。因此，海垦控股集团延长了承
1、海垦控股集团承诺，在 2025年 12月 31日前，海垦控股集团将通过把全资子
（二）2012年 4月，公司全资子公司海胶集团（新加坡）发展有限公司与控股股
公司 15%和 60%股权（占当时 RI公司总股本比例），R1公司成为控股股东的控股子公
司。由于海胶集团（新加坡）发展有限公司与 R1公司均主要从事天然橡胶贸易业务，
为提升公司持续盈利能力，完善公司全球天然橡胶产业链布局，提升行业地位，
大资产重组。经向上海证券交易所申请，公司股票自 2018年 5月 24日上午开市起停
牌，停牌期间，公司严格按照监管规定，按期发布进展公告，并履行继续停牌相应的
2018年 10月 19日，公司召开第五届董事会第十六次会议，审议通过了《海南橡
胶关于公司重大资产购买暨关联交易方案的议案》等相关议案，并于 10月 22日披露
了《海南橡胶重大资产购买暨关联交易预案》及其摘要、《海南橡胶关于披露重大资
产重组预案暨继续停牌的公告》等事项。10月 31日，公司收到上海证券交易所关于
公司此次重大资产重组预案的问询函。公司根据问询函的要求，进行了逐一落实、回
复，并对重大资产重组预案进行了补充和完善，于 11月 8日披露了回复、重组预案
（修订稿）等相关文件。经向上海证券交易所申请，公司股票于 11月 8日开市起复
牌。自本次重大资产重组预案披露以来，公司及有关各方继续积极推进相关工作，并
每个月公告了一次重大资产重组进展。 
2019年 4月 12日，公司召开第五届董事会第二十二次会议审议通过了《关于公
司重大资产购买暨关联交易具体方案的议案》等重大资产重组相关议案，并于 2019
年 4月 13日披露了《海南橡胶重大资产购买暨关联交易报告书（草案）》及其摘要
重大资产购买暨关联交易具体方案的议案》等重大资产重组相关议案。 
本报告期内，公司本次重大资产重组涉及的标的公司 R1公司 5,010,888股股份
已过户至公司名下。 
以上事项，详情请见上海证券交易所网站 .cn。 
七、报告期内对高级管理人员的考评机制，以及激励机制的建立、实施情况 
报告期内，公司董事会薪酬与考核委员会根据公司年度经营计划以及重点工作，
制定公司高级管理人员考核指标，薪酬与考核委员会根据考核结果，按照公司《总部
薪酬管理办法》等相关规定，确定高级管理人员的薪酬，并报公司董事会审议。 
八、是否披露内部控制自我评价报告 
公司 2019年度内部控制自我评价报告详见上海证券交易所网站 .cn。 
报告期内部控制存在重大缺陷情况的说明 
九、内部控制审计报告的相关情况说明 
公司聘请中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）对基准日 2019年 12月 31日
内部控制的有效性进行了审计，并出具了标准无保留意见的内部控制审计报告。 
是否披露内部控制审计报告：是 
第十一节财务报告 
海南天然橡胶产业集团股份有限公司全体股东： 
我们审计了海南天然橡胶产业集团股份有限公司（以下简称“海南橡胶”或“公
并及公司利润表、合并及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表，以及财务报
我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允
司经营成果和现金流量。 
二、形成审计意见的基础 
我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的“注册会
计师对财务报表审计的责任”部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国
注册会计师职业道德守则，我们独立于海南橡胶，并履行了职业道德方面的其他责任。
我们相信，我们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。 
三、关键审计事项 
关键审计事项是我们根据职业判断，认为对本期财务报表审计最为重要的事项。
这些事项的应对以对财务报表整体进行审计并形成审计意见为背景，我们不对这些事
项单独发表意见。我们确定下列事项是需要在审计报告中沟通的关键审计事项。 
（一）收入确认 
关键审计事项 该事项在审计中是如何应对的 
海南橡胶的主要业务为天然橡
胶原料的生产、销售及贸易，公
司本报告期内橡胶产品收入金
1、了解公司与销售和收款相关的内部控制设
计并评估其有效性，测试制度是否有效运行； 
2、获取海南橡胶客户与供应商的清单，与管
理层讨论交易背景及定价方式、交割方式等，
关键审计事项 该事项在审计中是如何应对的 
产品的销售收入占营业收入的
95.19%。天然橡胶产品作为大宗
产品，兼有农产品、工业品和金
融多重属性，属于期货交易品种
之一。实务中多采用仓单交割的
方式完成交易，该事项涉及金额
较大，因此，我们将其确定为关
以评价管理层对交易实质的认定及会计处理
3、对收入和成本执行分析程序，包括按照产
品类别对各月度的收入、成本、毛利率波动
分析，并与以前期间进行比较； 
4、根据客户交易的特点和性质，选取样本对
余额和交易额进行函证，以评价应收账款余
额和销售收入金额的真实性； 
5、针对资产负债表日前后公司对主要客户确
认的销售收入进行检查，以评价销售收入是
否在恰当的会计期间确认。 
（二）政府补助 
关键审计事项 该事项在审计中是如何应对的 
如财务报表附注（六）49 和附
注（六）55 所述，公司累计确
对财务报表影响重大，因此我们
将其确定为关键审计事项。 
1、检查政府拨款文件、收款凭证、银行流水
记录等支持性文件； 
2、分析补助款项的用途，判断政府补助与资
产相关，还是与收益相关； 
3、对重大政府补助的资金来源、资金性质及
资金用途向所拨款单位函证。 
（三）存货跌价准备 
关键审计事项 该事项在审计中是如何应对的 
如财务报表附注（六）9所述，
公司存货跌价准备金额为
层在确定存货可变现净值时需
要运用重大判断，因此我们将其
确定为关键审计事项。 
1、了解计提存货跌价准备的流程并评价其内
部控制；取得存货清单； 
2、执行监盘程序； 
3、对公司管理层确定的存货可变现净值以及
存货减值计提金额进行了复核。 
海南橡胶管理层对其他信息负责。其他信息包括海南橡胶 2019 年年度报告中涵
盖的信息，但不包括财务报表和我们的审计报告。 
我们对财务报表发表的审计意见不涵盖其他信息，我们也不对其他信息发表任何
形式的鉴证结论。 
结合我们对财务报表的审计，我们的责任是阅读其他信息，在此过程中，考虑其
他信息是否与财务报表或我们在审计过程中了解到的情况存在重大不一致或者似乎
存在重大错报。 
基于我们已执行的工作，如果我们确定其他信息存在重大错报，我们应当报告该
事实。在这方面，我们无任何事项需要报告。 
五、管理层和治理层对财务报表的责任 
海南橡胶管理层负责按照企业会计准则的规定编制财务报表，使其实现公允反映，
并设计、执行和维护必要的内部控制，以使财务报表不存在由于舞弊或错误导致的重
在编制财务报表时，管理层负责评估海南橡胶的持续经营能力，披露与持续经营
相关的事项，并运用持续经营假设，除非管理层计划清算海南橡胶、终止运营或别无
其他现实的选择。 
治理层负责监督海南橡胶的财务报告过程。 
六、注册会计师对财务报表审计的责任 
我们的目标是对财务报表整体是否不存在由于舞弊或错误导致的重大错报获取
合理保证，并出具包含审计意见的审计报告。合理保证是高水平的保证，但并不能保
证按照审计准则执行的审计在某一重大错报存在时总能发现。错报可能由于舞弊或错
误导致，如果合理预期错报单独或汇总起来可能影响财务报表使用者依据财务报表作
出的经济决策，则通常认为错报是重大的。 
在按照审计准则执行审计工作的过程中，我们运用职业判断，并保持职业怀疑。
同时，我们也执行以下工作： 
（一）识别和评估由于舞弊或错误导致的财务报表重大错报风险，设计和实施审
计程序以应对这些风险，并获取充分、适当的审计证据，作为发表审计意见的基础。
由于舞弊可能涉及串通、伪造、故意遗漏、虚假陈述或凌驾于内部控制之上，未能发
现由于舞弊导致的重大错报的风险高于未能发现由于错误导致的重大错报的风险。 
（二）了解与审计相关的内部控制，以设计恰当的审计程序。 
（三）评价管理层选用会计政策的恰当性和作出会计估计及相关披露的合理性。 
（四）对管理层使用持续经营假设的恰当性得出结论。同时，根据获取的审计证
据，就可能导致对海南橡胶持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况是否存在重大不
确定性得出结论。如果我们得出结论认为存在重大不确定性，审计准则要求我们在审
计报告中提请报表使用者注意财务报表中的相关披露；如果披露不充分，我们应当发
表非无保留意见。我们的结论基于截至审计报告日可获得的信息。然而，未来的事项
或情况可能导致海南橡胶不能持续经营。 
（五）评价财务报表的总体列报、结构和内容，并评价财务报表是否公允反映相
关交易和事项。 
（六）就海南橡胶中实体或业务活动的财务信息获取充分、适当的审计证据，以
对财务报表发表审计意见。我们负责指导、监督和执行集团审计。我们对审计意见承
我们与治理层就计划的审计范围、时间安排和重大审计发现等事项进行沟通，包
括沟通我们在审计中识别出的值得关注的内部控制缺陷。 
我们还就已遵守与独立性相关的职业道德要求向治理层提供声明，并与治理层沟
通可能被合理认为影响我们独立性的所有关系和其他事项，以及相关的防范措施。 
从与治理层沟通过的事项中，我们确定哪些事项对本期财务报表审计最为重要，
因而构成关键审计事项。我们在审计报告中描述这些事项，除非法律法规禁止公开披
露这些事项，或在极少数情形下，如果合理预期在审计报告中沟通某事项造成的负面
后果超过在公众利益方面产生的益处，我们确定不应在审计报告中沟通该事项。 
中审众环会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：李  慧 

　　从一条水滴筹求助开始，水滴公司以一个“公益”的形象走红。

　　在沈鹏的带领下，水滴公司迅速成为资本市场的宠儿，从2016年成立以来，已经获得多轮融资，得到腾讯、博裕资本、高榕资本、瑞士再保险等知名投资大佬的青睐。其中，作为水滴公司A轮、B轮融资的领投方，在C、D轮融资中，亦有腾讯的身影。

　　2019年3月份，其宣布获得近5亿元的B轮融资后，6月12日，又宣布已完成超10亿元人民币的C轮融资；2020年8月份，该公司又对外宣布已完成2.3亿美元的D轮系列融资。

　　但资本疯狂加持背后，水滴公司也并非顺风顺水，有关“公益还是生意”的争论经久不息，近日又因为没有合法的“名分” ，公司的热门业务水滴互助被关停。

　　但这一切都丝毫没有影响到水滴公司在资本市场的野心，这一次，它要去纽交所“讲故事”。4月17日，水滴公司向美国证券交易委员会递交招股书，拟在纽交所上市，由高盛、摩根斯坦利、美银美林作为承销商，也就是说，水滴公司有望成为国内第一家登陆纽交所的保险科技公司。

　　当其招股书揭开面纱，让众人意外的是，一个天天帮别人筹款的公司，水滴公司在过去三年自己亏了近12亿元。招股书显示，2018年-2020年，该公司营收分别为2.38亿元、15.11亿元、30.28亿元，净亏损分别为2.09亿元、3.22亿元和6.64亿元。

　　招股书还向公众揭露了一个事实，那就是水滴筹“不赚钱”，水滴公司不是一个“公益公司”而更像一个“卖保险的公司”。在一个更广为人知的做水滴筹的“公益”公司背后，水滴公司旗下其实有三大业务，分别为水滴筹、水滴互助及水滴保，其中主营卖保险的水滴保贡献2020年收入占比高达89%。

　　果真能顺利登上纽交所的话，水滴公司又将继续怎样的“故事”？“公益”还是“卖保险”？

　　“公益”不赚钱 2020年“卖保险”贡献公司近九成收入

　　大多数人对水滴公司的第一认知都是从一条水滴筹求助开始的。

　　以筹集资金来算，水滴筹的确在中国所有个人大病求助平台中排名首位，截至2020年12月31日，已有超3.4亿人通过水滴筹累计为170多万名大病患者捐款超370亿元。

　　公开资料显示，水滴公司成立于2016年，当时的业务主要包括水滴互助、水滴筹。但水滴公司并不满足于只讲“公益”的故事，于2017年5月设立了水滴保，并迅速成为公司的核心业务，至此，公司业务也成了典型的“筹款+互助+保险”模式。

　　为何增设水滴保？或许因为水滴筹和水滴互助不赚钱？

　　招股书揭晓答案：如此大的水滴筹平台及水滴互助并不是水滴公司赚钱的主要渠道。“卖保险”的水滴保才是最赚钱的。

　　2020年，水滴公司实现营收30.28亿元，同比增长100.4%。营收主要来源于向保险公司提供保险分销服务、以及向保险公司和其他保险经纪或代理公司提供技术服务等。

　　其中，保险分销佣金收入是水滴公司的核心业务，贡献收入占比高达89%，这部分业务主要来源于水滴保。

　　也就是说，通过水滴保这一平台，分销保险公司的产品，从中获得佣金，这也是目前市场上的保险经纪公司普遍采取的经营模式。

　　剩下还有11%的营收来源何处呢？招股书显示，水滴公司的管理费收入、技术服务收入以及其他收入占比分别为3.6%、6.4%及0.9%。

　　其中，管理费收入主要指从升级的互助计划参与者处收取的会员费。其实，水滴互助是个一人患病众人分摊的平台，会员像充话费一样充值自己的互助账户，当有其他会员申请互助金时，会用分摊的方式，从每个会员的账户余额中扣费。

　　但会员也可自愿选择升级计划，享受更高互助保障，这也是这部分营收的主要来源。

　　但值得关注的是，随着水滴互助的关停，2020年占营业总收入3.6%的相应管理费收入，到2021年将不再成为水滴公司的收入来源。

　　所谓的技术服务收入，主要来自为选定的保险公司提供技术服务，主要包括消费者关系维护、消费者投诉管理和索赔审查服务等。而其他收入则主要来自农产品和保健品的在线销售的佣金收入等。

　　“公益还是生意”之争不休，这一次招股书终于“真相”了，水滴筹确实不赚钱。与其说其是一家“公益”公司，倒不如说是一家“卖保险”的公司。

　　这家“卖保险”的公司当前股权结构如何？招股书显示，截至IPO前，腾讯持股比例达22.1%，水滴创始人、CEO兼董事会主席沈鹏，联合创始人兼董事杨光，联合创始人兼董事胡尧核心管理层持有26.4%股权，此外，博裕资本、高榕资本、瑞士再保险三家机构分别持有水滴公司11.9%、6.5%及5.7%股权。

　　水滴筹、水滴互助低成本导流 第三方渠道加持扩张“野心”

　　那么问题来了，水滴筹水滴互助都不赚钱，为何水滴公司还乐此不疲？

　　透过招股书，记者找到了答案，那就是虽然水滴筹、水滴互助不能直接创收，但却带来了另一项“宝贵的财富”――流量。

　　流量可以说是互联网时代下平台的“兵家必争之地”，类似水滴公司此前主要采取 “筹款+互助+保险”模式的公司并不少，比如关闭互助业务前的轻松集团、悟空保集团等，都是致力于通过筹款及互助渠道为最终的保险销售业务引流，以降低流量成本，最终通过保险业务带来创收并盈利。

　　在水滴公司的招股书中可以明显看到，2018年，水滴保平台的首年保费（FYP）中，就有85%来源于筹款和互助渠道的流量。

　　不过，到了2019年，这一比例急剧下降至35.4%，取而代之的是异军突起的第三方渠道，占比高达34.8%，自然流量和重复购买部分也达29.8%。

　　2020年，筹款和互助渠道的流量占比进一步压缩，仅有16.6%，第三方渠道占比最大，为44.9%，自然流量和重复购买占比也为38.5%。

　　从过去三年各个渠道流量占比的变化中可以发现，2019年起，水滴公司开始加强和第三方平台的合作，以减少对筹款及互助渠道的流量依赖，但这样会带来一个问题，即流量费用的大幅上涨。

　　一般而言，系统内流量比第三方流量更便宜，而水滴公司却选择加大对第三方平台的投入，这样的操作可谓有利有弊，一方面，获客费用水涨船高，可能会影响公司盈利；另一方面，这种模式确实比单纯用系统内流量更能扩张业务规模。

　　显然，在低流量成本与规模扩张之间，水滴公司选择了后者，招股书显示，成立仅4年的水滴保已经跃身为国内最大的独立第三方保险分销平台。

　　截至2020年12月31日，水滴保累计服务的保险用户数量约为7940万人，累计付费保单数达3070万张。

　　2018年、2019年和2020年，水滴保分别实现了9.73亿元、66.68亿元和144.26亿元的首年保费收入，给水滴公司带来的营收分别为1.22亿元、13.08亿元和26.95亿元。

　　这一成绩到底如何？对比来看，在纳斯达克上市的慧择也是一个保险经纪平台，且已运营十余年，2020年保费收入仅有30.2亿元，水滴保的发展速度由此可见一斑。

　　获客和品牌推广投入17亿元 “大手笔”支出值不值？

　　正如此前提到，加大对第三方平台的投入会提高获客费用，有可能影响公司盈利。

　　招股书显示，水滴公司在过去三年一直亏损，三年亏了近12亿元。

　　对于亏损原因，招股书显示主要在于销售和营销费用较高，2018年，水滴公司的销售和营销费用仅为1.85亿元，到了2019年，这一指标直接升至10.56亿元，同比大涨近5倍，2020年，又翻一倍达21.31亿元。据悉，这部分费用主要包括获客和品牌营销，从事销售和营销的员工薪酬及相关费用，设备的租赁和折旧费，向用户提供的免费赠险、就医绿色通道、免费体检等附加服务的费用。

　　其中，获客和品牌推广方面的投入又是水滴公司销售和营销费用中的最大支出项。招股书显示，仅2020年，这笔支出就高达17.43亿元，2019年也有7.93亿元。

　　那么，如此“大手笔”的支出到底能为水滴保带来多少新客户？

　　据悉，2019年、2020年，水滴保分别新增710万和1040万付费用户，也就是说，这两年水滴保的单个付费用户的获客成本分别约为111.75元、167.6元，不过，目前业内并没有权威的获客成本数据来与之对比，据记者咨询了解到，这一获客成本在业内不算高。

　　公司经纪业务依赖流量转化 水滴互助关停如何影响公司前程？

　　“大手笔”支出的获客成本是否值得还有待考究，而作为低成本导流主要渠道之一的水滴互助被迫关停。这将如何影响水滴互助的前程？

　　今年3月26日，水滴互助发布公告称，原互助计划将于2021年3月31日18点正式终止。考虑到大部分互助会员没有购买商业保险，水滴互助为会员提供了保障期限为一年的水滴健康保，最高50万元保额，保费由水滴互助承担。同时，水滴互助还为会员提供免费在线问诊、体检等健康服务。

　　截至3月下旬，水滴互助已上线近5年，累计服务8000多万会员，共帮助21235位会员分摊了大病和意外互助金。

　　这样一来，水滴公司此前搭建的“筹款+互助+保险”模式被打破，这对整个企业的发展影响有多大？

　　清华大学五道口金融学院中国保险和养老金研究中心研究总监朱俊生对记者表示，在4月16日银保监会副主席肖远企表态“如果打着互助旗号从事金融业务、从事保险业务就偏离了互助本身的性质。如果要开展保险等金融业务必须要取得金融牌照才能做，必须做到‘有证驾驶’”之前，针对网络互助的监管是有诸多不确定性的，这种不确定自然会影响投资者对整个水滴的看法，因此，水滴选择关停互助平台，某种程度上也是在监管不明朗情况下作出的次优选择。

　　“水滴的营收主要来源于经纪业务收入，而经纪业务非常依赖流量转化，因此，互助关停对公司本身肯定是有影响的。”朱俊生称。

　　不过，无论从营收还是流量占比来看，互助渠道对于水滴而言都已不是一个主要渠道。招股书显示，随着水滴互助的关停，2020年占营业总收入3.6%的相应管理费收入，到2021年将不再成为水滴公司的收入来源。

　　同时，2018年，互助渠道对于水滴而言还非常重要，流量占比达38.6%，但到2020年，这一占比仅剩3.6%。

　　一位保险科技领域的投资人也对记者表示，从数据层面来看，水滴互助的关停对水滴公司有影响，但是影响不算大。

　　重要合作方安心保险“不靠谱” 水滴保还面临监管规则变化风险

　　水滴筹不赚钱，水滴互助关停，水滴保能否继续讲好水滴公司的“故事”？

　　记者在水滴保小程序上发现，目前平台售卖的保险产品已经涵盖医疗险、重疾险、意外险、寿险、年金险等多类险种。

　　招股书显示，水滴保与62家保险公司合作，提供200款健康险和寿险产品，大部分产品是联合保险公司反向定制，因此，与保险公司的合作情况将直接影响水滴公司的经营。

　　过去，水滴保比较依赖单一合作伙伴，某些保险公司占了水滴公司收入很大的一部分，比如，中国太平保险分别占2019年和2020年营业总收入的21.9%和24.9%；2020年，弘康人寿占公司营业总收入的11.1%。

　　最明显的当属安心保险，分别占水滴公司2018年、2019年营业总收入的43.4%、44.2%，2020年占比虽然大幅下降，仍高达19.9%。

　　然而，值得注意的是，作为水滴公司的重要合作方，安心保险的经营状况不佳。2021年初，银保监会首张行政监管措施决定书便将矛头指向了安心保险。该决定书称，安心保险2020年10月末的核心及综合偿付能力充足率（也可称：偿付能力）为-125.7%，偿付能力严重不足。因此，银保监会将对该险企采取责令公司增加资本金等监管措施。

　　尽管从理论上来说，保险公司只要没有破产或者被清算，所有保险客户的权益都不会受到任何影响。但偿付能力不足背后可能隐含的是整个保险公司经营状况的恶化，服务能力也会受到影响，客户的服务体验难以保障，自然也难免会给水滴保带来负面影响。

　　此外，近年来，互联网保险监管趋严，水滴公司还面临着一些监管规则变化的风险。

　　比如，去年底银保监会发布的《互联网保险业务监管办法》（以下简称《监管办法》）就明确，互联网保险业务应由依法设立的保险机构开展，其他机构和个人不得开展互联网保险业务。

　　水滴公司在招股书中称，目前，公司通过第三方用户获取渠道吸引消费者购买平台上的保险产品，如果公司与此类用户获取渠道的合作被视为违反《监管办法》，可能需要修改业务实践，这可能会减少我们对消费者的吸引力。

　　早在今年1月份，银保监会下发《关于进一步规范互联网人身保险业务有关事项的通知(征求意见稿)》，按规定，一年期及以下专属产品每期缴费金额应为一致，一年期以上专属产品应符合中国银保监会相关规定。

　　若这一规则实施，那么水滴保目前采取以首月低保费吸引消费者的方式将受到较大打击，水滴公司在招股书中称，公司可能需要改变这种支付制度，而调整后，可能会减少对消费者的吸引力。