股权投资基金投资协议中的估值条款主要约定（   ）。

• 满足事先设定的条件时，股权投资基金有权要求目标企业大股东按事先约定的定价机制，买回股权投资基金所持有的全部或部分目标企业的股权

• 目标企业发行新股或者可转换债券时，作为老股东的股权投资人可以按照比例优先于新进投资人进行认购

• 股权投资基金作为投资人投入一定金额的资金可以在目标公司中获得的股权比例

曾轰动一时的“阜兴系”违法犯罪案，有了最新进展。

2020年1月8日，备受关注的“阜兴系”违法犯罪案的监管处理结果公布，证监会对原“阜兴系”骨干成员开出罚单。此时，距阜兴集团实控人朱一栋被抓捕回国，已有一年之多。

根据违法情节严重程度不同，证监会决定对原阜兴系7名高管处以不同程度的市场禁入。

其中，朱一栋、赵卓权被处以终身证券市场禁入；余亮被处以十年证券市场禁入；徐铭、张敏、李木松、王源被处以三年证券市场禁入。

证监会认为，“阜兴系”涉案金额特别巨大、涉及投资者众多、情节特别严重，严重扰乱了证券市场秩序并造成恶劣社会影响。

资料显示，阜兴集团是一家集商业地产、资产管理、金融等产业于一体的大型民营集团。2017年集团资产管理总额超过350亿元，朱一栋是该集团实际控制人。

作为一个根正苗红的富二代，朱一栋无疑是聪明且勤奋的，其携赵卓权一手创办了阜兴系私募机构。

在加拿大留学五年间，朱一栋念的是国际金融贸易，2005年回国后，他便着手帮助父亲拓展生意。

2011年，朱一栋与同年出生的绍兴人赵卓权一道，在上海组建上海阜兴投资有限公司，公司名字指的是俩人的家乡，阜代表阜宁，兴代表绍兴。

在年之间，阜兴集团在上海组建了4家私募基金公司：意隆财富、郁泰投资、西尚投资、易财行，覆盖证券、创投、股权等领域。

2016年初，朱一栋与原实际控制人刘桂雪达成初步收购意向，并支付定金。但是朱一栋担心刘桂雪会变卦找其他买家，就跟下属郑卫星商量该怎么消除这个隐患。郑卫星建议朱一栋先在二级市场买入，并帮其找来了所谓的“华北第一操盘手”——李卫卫。

自此，朱一栋出钱，李卫卫操盘，配资在股市里面买的股票，如果刘桂雪变卦，可以靠市场上慢慢买股吃下大连电瓷，如果收购没问题，重组也是大利好，大连电瓷的股价肯定可以涨，能顺便挣笔钱。

于是，阜兴集团、李卫卫先后控制使用粤财信托-民生世杰柒号集合资金信托计划等 25 个机构账户和 436 个个人账户之间进行交易，用的是庄家的老手段：虚假申报，利用信息优势操纵股价等等。

到 2016 年底，这些账户的账面获利已经超过 6 亿。

这个模式一得逞，就开始复制。阜兴关联方先后取得、华闻传媒、3家上市公司的控股权，然后与地方政府合作成产业基金，整合当地优势产业。

这时候的朱一栋，一边赚钱，一边花钱在自己的爱好——足球上。

阜兴集团出资打造了上海 “阜兴杯”八人制足球邀请赛，自2013年开始，每年举办一次。

后来阜兴集团还组建了上海阜兴队，朱一栋本人也经常上场一起踢，还进过球。

不过好景不长，朱一栋的“猪队友”李卫卫开始不安分了，而当时的朱一栋却又比较依赖李卫卫。

果然，不久后李卫卫便露出了马脚，其利用阜兴集团转给他的配资保证金，私自提高配资杠杆比例，多出来的钱用来交易其他股票，还把账户密码都改了，收益自然也就是入了自己的口袋。

此后，李卫卫的小动作就没有停过。2017年2月底，李卫卫私自操盘的一只股票连续2个跌停，导致配资账户爆仓，连累也被强制平仓，股价出现两个跌停。

2017年12月6日，复牌后继续四个跌停，之后更是一路阴跌，帮朱一栋加杠杆的配资，都是管金主爸爸们借的，一路这么赔下去，拿什么还钱呢？

2018年1月底，央视报道了朱一栋操控的案子，大连电瓷再次跌停，触发了信托账户平仓，而李卫卫刚好用那个信托账户，交易其他三只股票，于是也被强平。

董事长被终身禁入市场、主犯逃亡五个国家

2018年3月28日，朱一栋、赵卓权二人操纵亏了5.5亿多，把账面上的6个亿全部吐出来了，亏钱事小，关键这事犯法，朱一栋只好另辟蹊径。

到六月底，有投资者发现，上海意隆财富及其母公司阜兴集团出事了。

6月27日，意隆财富位于上海市花园石桥路66号大厦的办公空间已经被封。

7月1日，意隆财富官方微信号宣布“意隆-稀土产业并购基金五期”收益延期支付，并且确认阜兴集团实控人朱一栋失联。警方在国际上发布了红色通缉令。

据传，朱一栋在失联之前，将阜兴集团购买的多辆豪车以低价转让给亲属，以此转让资产。“在临出逃前，他还让相关公司、朋友替他担保借钱，卷了18亿元巨款逃到海外。”

然而，“法网恢恢，疏而不漏”，在总共逃亡了五个国家后，2018年8月29日，公安机关将朱一栋押解回国。央视新闻全程直播了押解回国过程。

2018年9月，朱一栋等8人因涉嫌集资诈骗罪、操纵证券市场罪被批准逮捕，和他一起被捕的还有另外7名阜兴系的犯罪嫌疑人。

此外，据传朱一栋不仅持有国内身份证，还有一个香港的身份，证件上的名字叫做朱翌坤。

阜兴系旗下资产管理机构爆雷后，公司的所有财务资料和底层协议全部都被封存起来，放满了一个仓库。" 这些资金流水需要和这些底层协议解开以后合并进行处理，我们现在看起来，资料数量相当惊人，总共有 1500 立方米。"

所以这案子调查花了一年多时间，直至目前才水落石出。

挪用365亿、审计制度形同虚设

表面上，阜兴系以阜兴实业为核心，大量控股、参股企业，然后以公司为主体，旗下用意隆财富、郁泰投资、西尚投资、易财行四大平台来进行新产品设计和吸引投资人。

但是背地里，朱一栋、赵卓权等人首先安排阜兴集团总裁办和行政部工作人员使用公司员工、亲友的身份证注册的大量公司。这些公司的公章和证照都在阜兴集团档案部登记造册并集中管理，多为无实际业务的壳公司，与阜兴系大多没有直接、间接的股权关系。

通过投资的名目，用“保本”这样的口号募资，把四个平台募集的钱转到这些空壳公司手上，最终流入多个“资金池”账户，供朱一栋、赵卓权及阜兴集团使用。

阜兴系的160个基金产品共计募集资金368.45亿元，里面有365.65亿元都被挪用。这些挪用的钱都用来偿付一些产品的本息、购买、偿付被重组公司债务、二级市场股票操纵、提成奖励、个人挥霍、日常费用等。

现在，这个雷爆了，最惨的是买了这些产品的几万个投资者。

事实上，爆雷私募大多存在随意使用募集资金的情况，甚至完全不遵循最初的风控承诺和投资协议。原因之一，是私募行业监管缺位，但很多问题突破了监管层面已有的制度安排。

阜兴系案件中，针对巨额资金的挪用，一大焦点在于托管方该承担什么责任？管理人为什么能随意挪用资金？

对此，一位托管人士表示，不管是针对私募还是其他类型机构，托管的准入标准差不多，并未对私募特别宽松，但私募机构中存在的挪用情况却更为普遍。“托管有多方面的作用，比如货基偏离度超过千二的标准，托管方会向监管报告。但管理人主观欺诈，托管方很难做到有效防范。”

私募道德风险高，投资者警钟长鸣

“阜兴系”百亿私募实控人跑路实在令人感到震惊。

这是第一起百亿级别的私募基金爆雷事件，因此在私募圈和资本市场引发的震动自然是触目惊心。

阜兴系拥有正规的私募牌照，还有约十家银行托管。多数投资人会以为有了上述“双保险”进行背书，投资安全应该能有保障，可结果却未必能如愿。

乱象丛生的私募行业，道德风险相对较高。且在托管机制上，股权类私募也存在缺陷，即便拥有正规的私募牌照，还有约十家银行托管，可到头来投资安全也没能得到保障。近万名投资者陷入维权困局，此事也应该引起投资者的警惕。

朱一栋涉嫌股价操纵的新闻被央视曝光后，各大媒体都有报道，投资者按说应该引起警惕，将自己的血汗钱陆续撤出。

难道一个如此违法操纵股价的人还值得信任，值得托付一生积蓄的财富吗？深陷“阜兴系”投资困局的投资者，也应自我反思。

又见券商债券承销违规，海通、财通证券周内双双遭监管处罚

A股市场：本周，主要股指悉数上涨，春季躁动、抱团股是本周市场的主旋律。上证指数当周涨2.79%，深证成指当周涨5.86%，创业板指当周涨6.22%。

从申万行业板块表现来看，虽然本周指数大涨，但是仅有6个行业板块（有色金属、交通运输、传媒、钢铁、采掘、家用电器）跑赢大盘，其余22个行业板块表现均不及指数，A股将少数板块、少数个股的狂欢再次演绎到极致。本周北上资金累计净买入191亿元，其中周五单日净流入206亿元，创陆股通开通以来单日历史次高。

习近平主持召开中共中央政治局常务委员会会议

中共中央政治局常务委员会1月7日全天召开会议，听取全国人大常委会、国务院、全国政协、最高人民法院、最高人民检察院党组工作汇报，听取中央书记处工作报告。中共中央总书记习近平主持会议并发表重要讲话。会议强调，要增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，善于从政治上认识问题、推动工作，不断提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力，始终在思想上政治上行动上同以习近平同志为核心的党中央保持高度一致。

央行工作会议部署2021年工作重点

2021年央行工作会议1月4日召开，会议圈定2021年央行工作重点。会议表示，2021年稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，人民银行将构建金融有效支持小微企业等实体经济的体制机制，持续防范化解金融风险，稳步扩大金融双向开放，稳慎推进人民币国际化。

两会后全面推行注册制或可期

1月10日，有媒体称，一位接近沪深证券交易所的人士表示，全市场推行注册制的条件逐步具备，2021年全国两会后全面推行注册制或可期。注册制在制度设计层面，可归纳为“三取消”及“三强化”：“三取消”即取消对发行、的行政管制；取消发审委；取消分板块设置的发行条件。“三强化”即强化以信息披露为中心；强化发行人的诚信责任和中介机构的把关责任；强化事后监管。

华信信托董事长锤击总经理

1月7日，有媒体报道，华信信托董事长董永成在大连办公楼的电梯里，使用锤子打伤其公司总经理王瑾。华信信托随即也发布声明，表示董事长董永成与总裁王瑾因工作产生矛盾，董永成对王瑾造成人身伤害。董永成当晚被公安机关依法传唤，现已刑事拘留。王瑾伤情稳定，正住院治疗。据华信信托官网资料显示，该公司成立于1981年，2019年末净资产123亿元，是目前辽宁省唯一一家信托公司。

证监会“十不得”禁止性要求规范私募基金发展

近日，中国证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》。《规定》进一步重申和强化了私募基金行业执业的底线行为规范，形成了私募基金管理人及从业人员等主体的“十不得”禁止性要求。通过重申和细化私募基金监管的底线要求，让私募行业真正回归“私募”和“投资”的本源，推动优胜劣汰的良性循环，促进行业规范可持续发展。

银河证券前员工考试作弊 中证协开出新年首张罚单

1月4日，中证协发布2021年首份自律措施决定，银河证券前员工徐某因在考试中存在违纪情形，被协会采取停止执业两年的纪律处分。经查，徐某在参加证券业从业人员资格考试中，使用手机进行拍题。经调查审理，银河证券已因此与其解除劳动合同，根据相关规定，协会决定对其采取停止执业两年的纪律处分，并记入诚信信息管理系统和诚信档案数据库。

监测周期内，上市券商相关报道共27874篇，单家券商平均报道数为696.85篇，环比增长超20%。本周A股市场迎来“开门红”，伴随市场交投火热，券商舆情及其就市场行情的研判、发声有所增加。

本周券商每日声量整体分布于区间，周一声量为本周峰值。单家券商声量方面，中信证券、国泰君安、中金公司领跑榜单；值得注意的是，海通证券及其子公司因协助发行人自融遭交易商协会警告，进入榜单前五。话题方面，“买入”、“公司公告”、“IPO新闻”仍居前三甲。

信达、首创证券相继完成上市辅导

北京证监局官网1月5日发布的信息显示，首创证券、信达证券相继于去年底完成了上市辅导工作。辅导总结显示，两家券商均于去年8月份启动上市辅导，4个月左右相继完成辅导，其中信达证券分拆上市的申请已于去年12月28日被证监会受理。

浙商证券接盘国开证券9家营业部

1月4日，浙商证券公告称，将收购国开证券挂牌的9家营业部。浙商证券当前在营的营业部主要位于浙江本土，其选择接盘国开证券营业部的原因，或主要是出于将公司的网点扩展至全国考虑。浙商证券作为行业中部券商，目前正面临一定的冲击一线券商的压力，主要体现在净利润排名相对滞后，公司经纪业务部分指标不及行业平均。

申万宏源成为场外期权一级交易商

2021年1月4日，申万宏源公告称，近日，公司所属申万宏源证券收到证监会《关于申万宏源申请场外期权一级交易商资质的无异议函》，证监会对申万宏源证券申请场外期权一级交易商资格无异议。监管层对一级交易商的批准较为严格，自2018年8月1日公布了7家一级交易商后，申万宏源成为首家一级交易商。

海通证券及2家子公司齐被警告

1月8日晚间，交易商协会发出四张自律处分信息，涉及主体分别为海通证券、海通资管、海通期货和东海基金。针对海通证券的自律处分信息显示，海通证券协助相关发行人在发行环节购买自己的债券，破坏了市场发行秩序。海通证券晚间公告称，将针对本次自律处分进行全面深入的整改，优化内部流程，促进相关业务持续稳健发展。

浙江证监局对财通证券出具警示函

1月8日，浙江证监局官网披露处罚决定，财通证券在公司债承销业务中存在两项问题：一是部分公司债券项目有关发行人“独立性、关联情况”的尽职调查底稿未专门归集相关调查材料进行综合分析、独立判断，且关联方核查结果与发行人披露不一致；二是部分公司债券项目的尽职调查底稿留痕不完整、不准确。根据相关规定，浙江证监局决定对财通证券采取出具警示函的监督管理措施。

东兴证券期货子公司遭责令改正

1月7日，东兴证券发布公告称，东兴证券控股子公司东兴期货被监管层采取责令改正的监管措施。原因在于，东兴期货风险管理子公司上海伴兴与不具备衍生产品交易业务资格的大连银行及海峡银行开展了挂钩黄金的价差场外期权交易。东兴证券表示，将进一步加强和完善子公司的合规经营和风险管理，东兴期货将按照监管要求积极整改。

金元证券因“雅百特造假案”被处罚

据南京中院和济南中院近日披露的判决书，判决*ST雅博向投资者赔偿相应的投资损失，主承销商金元证券和众华会计师事务所对此承担连带赔偿责任。2017年，借壳上市的*ST雅博爆出业绩造假，虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元。公开资料显示，金元证券因“踩雷”*ST雅博，在2019年已被证监会处罚4000万元，承担连带责任对于金元证券来说是雪上加霜。

媒体：华融证券遭监管约谈

1月7日据媒体报道，华融证券因其历史风险资产处置未有明显效果、对资管规模压降不到位等问题，被北京证监局约谈，并要求尽快明确处置方案。若不能明确处置方案，华融证券资管增量业务有被暂停的可能。据悉，在北京辖区内的券商风险资产压降进度中，华融证券占比高达9成。

华泰联合前高管遭终身市场禁入

1月8日，证监会网站更新一则市场禁入决定，原华泰联合投行部副总监广宏毅，因内幕交易英唐智控，合计成交金额达3830.59万元，最终被广东省高院认定构成内幕交易罪。证监会决定对广宏毅采取终身证券市场禁入措施。公开信息显示，广宏毅于2004年5月获得全国首批保荐代表人资格。此外，广宏毅还曾在2017年违规进行证券交易被证监会决定罚没581万元，并处以5年证券市场禁入。

中原证券再遭减持 股价应声跌停

1月5日盘后，中原证券发布公告称，其股东渤海产业投资基金管理有限公司拟对公司进行减持，减持公司股份数量不超过9285.77万股。而仅在一日之前，1月4日晚，中原证券的上一条公告，是对渤海公司上一轮的减持实施结果进行披露。此前，中原证券自去年12月25日起的6个交易日中，上涨了51.37%，其中有6个交易日盘中都曾触及涨停板。1月6日，中原证券开盘大跌随后快速砸向跌停。

中泰证券首席经济学家李迅雷怒斥造谣者

1月6日晚间，一家自媒体微信公众号通过诱导方式来引导读者猜测哪个首席经济学家涉及桃色传闻，疑似指向中泰证券首席经济学家李迅雷。李迅雷6日在朋友圈辟谣称，在券商研究部门24年，始终把持与团队成员之间的简单关系，已向公安机关报案。1月7日，李迅雷在朋友圈二次辟谣并怒斥造谣者。目前，前述公众号已对之前发布的相关内容删除。

2020年证券行业密集增资

据不完全统计，2020年来已有14家券商增加注册资本，增加规模合计超200亿元，包括中信证券、中信建投、海通证券、国信证券、招商证券、申万宏源证券等在内，近一半是头部券商。业内人士表示，目前证券公司盈利模式正发生深刻变革，从过去的通道业务向以资本中介业务、自营业务和股权投资等为代表的资本业务模式转型。

券商收益凭证前11月发行破万亿

2021年1月4日，中证协公布最新一期《场外业务开展情况报告》，披露2020年11月场外业务开展情况。2020年1-11月，券商收益凭证发行金额累计10193.11亿元，突破一万亿元大关；相较2019年全年发行规模7330.80亿元已超出2862.30亿元。自2020年7月收益凭证发行规模达到高点后，月度发行数量和金额连续3个月下降。2020年11月，该两项数据均止跌回升。

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